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20260729-大摩周期论剑:原材料、交运、保险、电力设备行业更新

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宏观情报局

00:00 开场与会议议题概览 会议开场,主持人张镭介绍了本周三周期论剑直播的四个讨论主题:中国铝业内蒙古源网荷储一体化及包头铝业调研、公用事业华明装备更新、交运行业观点更新、以及香港保险市场经营情况,并宣读了会议免责声明。 01:15 中国铝业调研:成本优势与超产核查 围绕中国铝业调研展开。张镭指出,包头铝业146万吨产能年用电200亿度,自备电比例达62%,通过源网荷储一体化,光伏风电综合成本不到1毛钱,加上过网费后总电费不到4毛,成本优势显著。同时,她探讨了查电解铝超产情况,指出统计局数据或因包含再生铝而失真,近期政府已关停部分非法产能,但关停过程中会释放更多铝,后续产量可能下降。 04:08 铝业政策:长碳计划与海外投资审批 进一步分析铝业相关政策。张镭提到,3年长碳计划和42号文从能耗角度倒查产能,8月1日起执行,可能迫使合法产能降负荷,预计减产约30万吨,但处罚措施不明,执行力度待观察。关于海外投资,837号文虽未直接提及铝,但市场传言铝ODI审批收紧,公司认为政府不会放任无序海外建厂,未来审批将更严格,但已建或在建项目(如印尼)可能不受影响,28年后产能或难获批。 07:57 华明装备:市场恐慌下的估值机会 引入华明装备观点更新。分析师Tom认为,市场对华明装备存在恐慌定价,公司成长内核未变,维持增持评级,目标价26.4元,有30%以上上行空间。他指出,市场担忧的三大问题——竞争对手MR扩产、美国市场进展慢、一季度业绩不及预期——均被过度解读,当前2027年PE仅19倍,低于同业均值30倍,估值具备吸引力。 09:57 华明装备:竞争格局与市场新机遇 详细分析竞争对手扩产的影响。Tom认为,MR宣布扩产至2028-2030年,并非单纯为打价格战,而是可能基于欧盟电气化行动计划,看到配电网升级带来的更大市场。该计划要求2040年电气化率从23%升至46%,将催生中低压(10-24千伏)分接开关新需求,市场规模可能是现有35千伏以上市场的一倍,对华明而言是机遇大于威胁。 14:04 华明装备:海外战略与业绩展望 阐述华明装备的海外战略和业绩前景。Tom指出,华明出口故事已从供给紧缺转为成本优势和国际客户供应链多元化需求,并受益于中国变压器出口浪潮。美国市场认证测试顺利,下半年或成催化剂,出口收入预计2025-2029年复合增速30%,海外收入占比从34%提升至54%。2027年,随着汇兑损失和股份支付费用消失,外加特高压新品导入,净利润增速有望重回18%-20%,当前估值对应1倍PEG,处于历史低位。 17:46 交运观点:国泰航空超预期业绩分析 开始交运行业观点更新。分析师范倩磊聚焦国泰航空,指出其上半年业绩超预期,主要得益于五个因素:强劲的需求(香港经济增长、金融业火热、中东航空枢纽分流)、高商务需求占比带来的强定价权、香港快运低基数扭亏、货运需求受AI资本开支支撑、以及合并国航业绩的贡献。她认为,除国航因素外,其他支撑点在下半年仍可持续,国航的拖累已被市场充分消化。 22:42 国泰航空:上行空间与国内航空困境 探讨国泰航空的上行空间及国内航空现状。范倩磊认为,国泰未来上行空间在于油价下行,因其强定价权可保持票价下调慢于成本下降,从而提升利润率。相比国泰,国内航空处境艰难,虽客流增长,但票价持平而油价大幅上升,导致暑期利润受冲击,二三季度业绩预计不佳。 25:11 游轮行业:风险收益比显现的潜在买点 转向游轮市场分析。范倩磊指出,游轮行业风险收益比已较佳,可能出现潜在买点。基本面支撑包括:大西洋航线运价在10万美元/天附近企稳、游轮被袭击事件消耗有效运力、红海区域变化导致航路拉长(如中东油北绕去欧洲,大西洋油来亚洲),以及中国原油进口可能恢复。但大前提是中东和谈顺利推进,否则基本面将维持平淡。 30:20 极兔速递:估值便宜且增长前景明确 提及极兔速递。范倩磊认为,极兔是中东危机缓和的潜在受益股,二季度营运数据超预期。当前估值便宜,且海外电商增长(东南亚、南美、新兴市场)持续高于国内,为其业务拓展和份额获取提供支撑,中东局势引发的估值下修反而带来机会。 31:54 香港保险:一季度新单强劲创十年新高 介绍香港保险市场一季度情况。分析师赵耀指出,今年一季度新单保费(APE)近600亿港币,同比增17%,创十年单季新高。尽管增速放缓,但跨境需求依然稳健,内地访客赴港购买保险未受监管影响实质冲击。他预计全年增长稳健,但二季度基数升高后增速将适度放缓。 33:41 渠道分化:经代渠道降温与公司表现分化 分析香港保险渠道变化。赵耀指出,经代渠道市场份额降至25.8%,创2023年二季度以来新低,主要受监管收紧(如转介费上限、佣金改革、暂停转介业务等)影响。未来几个季度仍面临压力。相比之下,银保和代理人渠道表现更好,友邦(AIA)凭借选择性经代合作和银保增长,保持强竞争力,而依赖经代业务的保险公司(如Manulife、FWD)则受冲击较大。 36:30 趸交保费激增:高净值客户大额配置趋势 探讨香港保险的趸交业务趋势。赵耀指出,一季度趸交保费增速显著高于期交,各渠道均有类似趋势,件均保费达48万港币,同比增长53%,创历史新高。这表明香港保险正吸引更多高净值客户进行一次性大额财富管理和资产配置,美元保单占比进一步升至97%。 38:38 中国保险市场:板块关注度提升与稳健选择 总结中国保险市场动态。赵耀提到,近期经营稳健、估值有吸引力、股息不错的保险公司获得更多投资人关注,中报和全年展望积极。他建议在板块内进行选择性投资,短期需考虑三季度高基数的影响,对板块长期仍持积极态度。 39:33 会议结束与后续安排 会议结束语,主持人张镭表示线上无问题,欢迎各位与分析师直接联系后续问题,并预告下周三11点同一时间将有周期在线直播,期待再会。

39分钟
99+
1周前
260729 我们把音响的腿都砍了,砍到不能再砍,剩下的才是「狂喜·城市」系列:北京站第二次线上筹备会实录

260729 我们把音响的腿都砍了,砍到不能再砍,剩下的才是「狂喜·城市」系列:北京站第二次线上筹备会实录

狂喜播客节 Pod Kuanival

*本期录制于2026年7月29日,北京 8月8日,北京,中影国际影城·天天中影Cinity LED店(原党史馆店) 「狂喜·城市」北京站第二次公开筹备会,进行了大概一个小时。 及时分享筹备会内容,是「狂喜」开源计划的一部分。 第一次筹备会讲的是树干——空间怎么用、这一届想试什么新东西; 这一次讲的全是枝杈——一百多号人、八个厅、一整天,到底怎么把它落地。 一、这一站的核心动作,是"砍" 先说进度:8月1日截止所有主播报名。 第一批名单已经发了,六十多位,大概是一半。最终应该在110到150之间,不会更多。我不追求人数。 八个厅打底。如果场次排得满、内容舍不得删,可能会变成九个、十个——横向扩,不加长时间。 然后是这次最重要的一件事:砍。 「狂喜·城市」是城市系列的第一站,我要的不是把上海主站成功的经验直接复制粘贴过来,而是要把它简化、再简化,砍到不能再砍,剩下的那些东西,才是「狂喜」真正的内核。 砍到什么程度?举个例子: 这次绝大部分影厅的音响,不要支架,直接放地上。 原来几十条腿,现在只剩四条——只有八号厅这种两百人的大厅才支起来。省的不是那点钱,是安装、调试、搬运的时间和精力。那些东西不重要。 再往下砍: * 海报和定帧图,全部去掉人物头像照片。 这次几十位新人主播,头像收集来不及、临时加减容易出纰漏。去掉之后,模板一定、文字一换,出图速度快几十倍。 * 「狂喜卡」直接取消。 它本来是给观众打卡拍照的,这次不做了。 * 简明活动手册不印纸质版,提前几天在公众号发电子版,现场做一张放大的贴出来。 * 周边没有新的。 我会把上海工作室剩下的大红布兜清点出来,估计能凑小一百个,先到先得,发给这次的受邀主播。 * 饮料和咖啡是"拼"出来的。各家按库存拼一拼;咖啡以浓缩液和挂耳为主。 但有些东西一条都不能砍: 话题卡、评语卡。 这是「狂喜」的命根子。 观众用话题卡决定这一场往哪走,用评语卡给每一场打分、写下感受。这次每一场入场时志愿者都会提醒——你可能一天要听十几遍,希望你真的动手写。 指引牌、引导牌,不但不砍,还要加强。 新场地,动线复杂,这个必须做足。 二、这一天,八个厅里会发生什么 场次节奏是30分钟、60分钟、90分钟错落排布。 小厅30分钟一轮快闪,五分钟换场;大厅保留传统的90分钟长谈。 聊得不对胃口?扛十分钟就换下一场。这是这次的设计。 一个刚定下来的重磅安排 这次我们只包了这家影院的一半——它有15个厅、2000座,包不下。但另一半正常营业的影厅,也可以为我所用。 8月8日至9日,诺兰的《奥德赛》第二轮点映,这家影院当天有一场。 我已经安排好了:这场点映结束之后,我们接一个60分钟的狂喜场次。 请谁来聊?宋方金老师、柏邦妮老师——两位职业大牌编剧,基本已经确认。我还想再搭一位重磅神秘嘉宾。 职业编剧,怎么看诺兰对荷马史诗的这次改编? 刚看完电影,走出影厅坐下就聊。这种事,只有在电影院里办播客节才能干。 同一天,还有百花节的特别安排:《黄土地》重映+映后交流。 其他已经确定的特别场次 * Apple播客创作者见面会:10:00 - 11:00,八号厅,面向所有播客创作者,需通过Apple官方页面单独免费登记,现场有纪念品 * 华为播客元服务专场:面向创作者,也面向普通用户 * 《热点咖喱贡》新节目推广专场 * 播浪鼓播客大会:这个播客自组织群落会来七八个人,一起策划内容 * 晚上闭幕式:八号厅,留到最后的朋友都可以上台聊。 特别是那些过去几年一次次从北京飞上海参加「狂喜」的老朋友——终于不用去上海了,在北京是什么感觉? 三、几个你到了现场才会发现的东西 「信息中心」 新场地要在B1和B2两层之间来回串,所以这次我们会在人流最集中的地方,搭一个信息中心:一台可移动大电视、一台电脑、几位核心志愿者常驻。 最近的场次、注意事项、临时调整,全在这儿。不清楚就来问。 一个可以睡觉的影厅 这是昨晚会上临时冒出来的想法。 有志愿者问:一天从早到晚,扛不住怎么办? 我的回答是:扛不住就随时休息。 这家影院有个小厅,只有18个大沙发座,躺着极为舒服。如果需要,我就不放片子,放SPA那种氛围音乐,专门当睡觉厅,优先给志愿者用。 累了进去打个盹,半小时就活过来了。咖啡管够。 (如果这个厅当天真的开了,我猜也会有听友想进去躺一会儿。到时候看情况。) 女厕所有12个坑位 这事我特意托人去问了,姜旭还专门跑去拍了照片。 12个。 我办了五届「狂喜」,从第三届开始就得把男厕临时改成女厕——因为「狂喜」现场女性观众占比常年超过70%。 这次不用了。谁见过12个坑位的女厕所?我是真没见过。 排队问题,这次可以不用操心了。 上图:活动场地女洗手间(姜旭拍摄) 穿T恤的人 现场有任何问题,找穿「狂喜」T恤的人。 只有志愿者穿这件T,主播不穿。这是它唯一的功能——让你在一个陌生场地里,一眼知道该问谁。 四、志愿者:这次不分班 昨晚花了不少时间讨论这件事。 以往上海主站是分上午班、下午班。这次北京站,取消分班,一班制,全天。 原因很简单:这次到场志愿者大概六十多人,如果保守估计只有五十人,分班会很容易乱。 但一班制不等于连轴转,配套是这几条: * 11点才正式开场。 前一天可以睡个懒觉,打车堵会儿车也赶得上。十点那场只有一个厅,五六个人盯着就够 * 中午晚上管饭。 旁边走两百米就是肯德基,大家错开时间轮着吃,全部在现场解决 * 小厅也要三三制。 哪怕最小的厅,也至少三个人——一个人上厕所、一个人吃饭,剩下的还能互相照应。这是支撑结构,不是排班表 * 统一买保险。 这是第一次给志愿者买。虽然我们的工作全部在室内、没有任何身体对抗,大概率用不上,但这么多人从外地赶来,组委会有这个责任 * 睡觉厅(见上) 我跟一位第一次报名的志愿者说过一段话,这里也说给所有第一次来的朋友: 你所有的紧张和不清晰都是正常的。这是一个群体活动,就像鱼群——鱼群往哪走你跟着走就行,反而不用太动脑子。 不清楚就问身边穿T恤的人。 至于累不累——「狂喜」每一届都很累,但那是开心的累。 不是干活累的,是你一整天都保持着半亢奋状态、窜来窜去、总觉得这一天不能浪费。 8月7日晚上19点彩排。 最重要的不是技术,是让新老志愿者见个面、把场地走一遍。 五、为什么我要把筹备会公开 有人问:这种内部执行细节,讲出来干什么? 因为「狂喜」的所有模式都是开源的,没什么可藏的。 一场一百多人、八个厅、一整天的活动,究竟是怎么从零攒出来的?大部分人只看到活动当天的现场,看不到前面这些取舍——哪些砍了、为什么砍、钱花在哪、人怎么排。 我把这些讲清楚,是希望国内出现更多的播客线下活动。 大家互相学习,共同进步,这才是正道。 顺带说一件正在做的事:这次我请了CL同学,用AI的方式把「狂喜」的网站搭起来。 但我对这个网站的想法可能和大多数人不太一样—— 现在大部分情况下,数字世界变成了目的地,把物理世界的东西一点一点吸进去,我们的精力、时间、情感都跑到里面去了。 我对这件事一直抱有怀疑。 所以「狂喜」的网站不是为了在线上独立存在。 它完完全全服务于线下:它是线下发生过的事情的留存,是一张所有人共创出来的图谱,让你更容易找到彼此、了解彼此——然后更想再见一次面。 一个数字产品的目的,是让大家回到线下。 这是我粗浅的想法。 六、8月8日,北京见 这是「狂喜」第一次北上进京。 一天,至少八个厅,一百多位主播嘉宾,几十场开放对话。规模不大,也不追求大——一百多人,热闹,可控,够亲切。 带上手环,随便乱窜。这儿听一耳朵,那儿看一眼,见着谁都可以漫不经心地聊两句。聊不动了,去睡觉厅躺半小时。 票价: 66元 / 88元 / 99元(单日通票,全场次自由进出,无需预约,满座就站着) 这个价格,是我按北京市场能承受的最低价定的。 几乎没有赞助商,一切从简,只求收支平衡。 扫码购票 ↓ 几件小事 * 全天活动,建议地铁或打车前往,停车费可能和打车费差不多 * 8月正值北京暑期旅游高峰,外地朋友请尽早订酒店,南三环一带相对实惠、离高铁南站也近 * 影院空调温差大,建议多带一件外套 * 签到与主要出入统一在B2,现场有引导标识和志愿者 * 这是一座嵌在大型公共建筑里的影院,请预留找路时间 第三次筹备会还会开,继续公开。 8月8日,北京,我们现场见。 「狂喜播客节」Pod Kuanival,由关雅荻在「一人社会企业」理念下创办的非盈利系列线下交流活动。2024年8月起在上海连续举办五届,2023年1月起举办「狂+观影会」220余场。第六届「狂喜播客节」将于2026年10月24 - 25日在上海举办。 ———————————————————— 「狂喜播客节」首次来到北京,「狂喜·城市 - 北京」将于2026年8月8日(10:00-22:00)在北京中影国际影城天天中影Cinity LED店举办,届时将有100多名北京本地播客主播、嘉宾,齐聚共创,完成几十场精彩纷呈的开放对话。欢迎北京的听友小伙伴上面扫码报名加入。更多活动信息,参见微信订阅号「狂喜播客节」。 另外,第六届狂喜播客节·叁狂+将于2026年10月24-25日,在上海继续举办,这是「狂喜播客节」上海主站首次离开了连续五届的CMG融媒影城,届时将公布全新场地,「狂喜」将进入全新「多厅影院+商圈」模态,更多头部主播、嘉宾齐聚共创,敬请期待。 ——————————————————————

67分钟
99+
1周前

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