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摩根大通 2026 年 7 月 23 日亚太医药研报首次覆盖英矽智能、晶泰科技，同步给予两者增持评级，行业正从概念探索迈入商业化兑现周期。 报告梳理三大核心支撑逻辑。第一，干湿实验室闭环体系重塑研发模式，传统 4.5 年临床候选分子周期压缩至 12 至 18 个月，临床一期成功率由 40%-65% 提升至 80%-90%，研发成本大幅压降，研发效率形成硬核壁垒。第二，国内配套体系具备独有优势，完整 CRO 产业链、30%-60% 更低临床执行成本、30 天创新药 IND 审批通道，叠加海量公立医院真实临床数据，转化验证速度远超海外同行。第三，跨国药企大额合作持续落地，2026 年内行业合作签约总额已达 97.6 亿美元，大额管线授权持续带来稳定现金流，赛道价值持续得到头部药企背书。 两家企业发展路径完全互补。晶泰科技依托量子计算 + 自动化实体实验室，以技术服务为基本盘，2025 年收入同比增幅 201%，盈利稳定性更强，目标价 10 港元；英矽智能深耕自研药物管线，核心纤维化药物进入三期临床，弹性更高，目标价 71 港元。海外同类企业估值中枢约 63 倍 PS，国内两家 2027 年预期估值仅 19 倍、25 倍，存在明显估值修复空间。 同时报告提示行业多重约束，暂无全 AI 研发新药完成审批、跨境合作地缘摩擦、AI 模型泛化能力不足、营收高度依赖大额合作订单等不确定性均会压制板块空间。可私信我，进我的外资研报知识库，汇集摩根、高盛等机构原版行业报告，配套图文拆解、行业脉络梳理，高效完成产业认知升级。

#稀有小金属长期周期 #光伏半导体锑刚需 #海外多金属矿山 #铅锌矿产长期产能 #储能材料上游资源 #小金属深加工赛道

MSN作为一款曾风靡全球的即时通讯软件，在中国市场一度受到白领阶层的青睐，但由于其产品理念的“水土不服”、糟糕的用户体验以及微软僵化的管理机制，最终不敌本土化的QQ和后来的微信。文章强调了适应本土需求和快速迭代的重要性，并展望了AI在未来即时通讯领域的应用前景。 🎧【您将听到】 * 1999年7月22日，微软发布MSN Messenger Service，以“一绿一蓝小人”图标和“叮咚”上线提示音为标志。 * MSN 1.0版本通过逆向破解AOL的AIM协议，实现了跨平台用户互通，引发了微软与AOL间的“代码战争”。 * 2005年前后MSN正式落地中国，在无宣传下仍占据10%市场份额，成为白领和商务人士首选。 * 抖动、15秒语音、Wink动画表情、“正在输入”等功能在当时极具创新性，影响了用户社交方式。 * 2014年10月31日，MSN中国正式关闭，宣告其在中国市场的终结。 * 产品水土不服： 仅限邮箱添加熟人好友，缺乏陌生人社交功能，不适应中国互联网人口红利期的社交需求。 * 糟糕的用户体验： 频繁掉线、文件传输困难、消息丢失、以及客服缺失导致用户问题难以解决。 * 僵化的管理架构： 微软对MSN中国管理层级冗长，审批流程缓慢，导致本地化功能迭代远落后于中国本土竞争对手。 * 2010年智能手机普及，微信于2011年1月上线，凭借语音对讲等功能迅速收编MSN的高端商务用户。 * 微软收购Skype旨在整合MSN用户，但在中国因政策管制导致整合受阻，加速MSN退出。 * AI时代，即时通讯将引入“智能体”作为第三参与者，即时通讯工具正从简单的信息收发演变为智能化的数字助理，成为连接整个数字生活的入口。 👀【您会看到】 🔺 初代MSN界面 🔺 MSN界面 🔺 初代QQ 🔺 msn标志性的小人和蝴蝶 🔺 MSNlogo的演变 📕【参考和拓展资料】 Chat Wars：Microsoft vs. AOL 当年QQ和MSN的竞争中，MSN为什么会输？ MSN Messenger — Which Once Had 330 Million Users — Has Finally, Completely Died Microsoft Launches MSN Messenger Service Microsoft Prepares to Launch MSN China MSN为何留下中国尾巴 马化腾谈腾讯三次存亡危机：新浪当年看不上QQ，只好砸手里 腾讯的历史 AMERICAN INTERNET COMPANIES’ PREDICAMENT IN CHINA: GOOGLE, EBAY, AND MSN MESSENGER 📅【历史上的7月22日】 1997年：《ONE PIECE》首次连载 1999年：MSN上线 文娱相关： 2025年：Ozzy Osbourne去世 * 本节目是日更的历史人文类播客，由人工根据公开资料整理而成，由AI配音，信息如有差错，恳请指正，感谢您的收听，期待分享和交流！ * 撰稿&制作：思维，《播客时代》作者，《播客白皮书》作者，前媒体小编和互联网牛马，欢迎交流，vx：alexcsw

本期节目介绍了可穿戴设备的发展历程、工作原理以及一些反思和争议。 主要内容 01:54 可穿戴设备的发展历程 15:16 可穿戴设备的原理 35:17 量化生活（Quantified Self） 37:02 可穿戴设备定位尴尬 42:36 可穿戴设备带来的“数值困扰” 45:16 量化自我是一种自我追踪与自我规训 算盘戒指 Pulsar（脉冲星）计算器手表 电视腕表Seiko TV Watch 参考资料 * 步数、压力与睡眠：可穿戴设备还能测量什么？ * 可穿戴健康设备的是是非非 * 智能可穿戴设备给生活带来便捷也带来“数值困扰” * 作为媒介的可穿戴设备：身体的数据化与规训 本期歌单 * 张楚 《老张》 * 范晓萱,杨峻荣 《健康歌》

SHOWNOTES | 三位顶流基金经理中报深度解读：AI 见顶了吗？接下来钱往哪放？ 节目概览 本期深度拆解兴全谢治宇、景顺长城杨锐文、中泰田瑀三位风格迥异的明星基金经理 2026 年二季报核心内容，结合季报原文还原他们的行情复盘、市场判断与调仓思路，横向对比三人的共识与分歧，给出普通投资者可落地的配置建议。 适合人群：持有主动权益基金、关注 AI 行情走向、规划下半年资产配置的投资者。 时间轴 00:00:00 开场：中报季来临，为什么一定要读基金定期报告？ 00:06:14 谢治宇：AI 内部高低切换，警惕紧缺环节估值陷阱 00:14:26 杨锐文：科技强贝塔行情尾声，结构性泡沫已现 00:20:29 田瑀：用价值标尺丈量，AI 前景好但价格不对 00:25:11 横向 PK：三位基金经理的三大共识与三大分歧 00:29:35 结尾：给普通投资者的 3 条实操建议 核心观点摘要 一、基金中报的核心价值 最真实的操作记录：验证基金经理是否知行合一、有无风格漂移 最严谨的市场判断：机构投研团队输出的正式市场观点与产业判断 最实用的预期校准：看懂持仓与思路，避免因短期波动盲目操作 小科普：7 月披露的是二季报（前十大重仓 + 运作分析，时效性强）；8 月底披露正式半年报（全部持仓 + 完整财务数据） 二、三位基金经理核心观点 谢治宇（均衡成长派） 行情判断：二季度市场极端分化不可持续，AI 紧缺环节估值风险极高 核心逻辑：参考新能源周期，股价拐点永远领先于基本面价格拐点；上游过度涨价会反噬下游需求 调仓动作：减持光模块、半导体设备等高位热门标的；加仓晶圆制造、消费电子、国产 CPU 等低位科技方向；增配错杀的传统龙头与创新药 杨锐文（科技成长派） 行情判断：科技板块整体性强贝塔行情接近尾声，市场结构性泡沫显现 核心逻辑：闭眼买赛道的普涨阶段结束，后续进入精选个股阶段，板块轮动加速 调仓动作：保留半导体等有真实业绩的科技底仓；坚守低估值、高成长的非 AI 资产，不盲目追高高弹性标的 田瑀（深度价值派） 行情判断：市场极度乐观定价科技升级、极度悲观定价传统经济，情绪分化到极致 核心逻辑：AI 产业地位毋庸置疑，但投资必须看价格；传统行业是周期问题而非永久消亡，上游涨价终将受下游支付能力约束 调仓动作：减仓估值偏高的电子板块；逆势加仓白酒、恒生科技等估值回落、隐含回报率提升的资产 三、三人共识与分歧 三大共识 均认可 AI 长期产业趋势，但一致提示短期热门赛道估值风险 均认为极端分化行情不可持续，市场终将走向再平衡 均强调后续要自下而上精选个股，放弃赛道贝塔行情幻想 三大分歧 科技仓位处理：谢治宇内部高低切、杨锐文保留底仓做均衡、田瑀主动降低整体仓位 价值配置力度：田瑀主动加仓价值、谢治宇适度平衡、杨锐文仅布局低估值成长 收益来源：谢治宇赚产业成长 + 估值再平衡的钱；杨锐文赚科技成长 + 个股阿尔法的钱；田瑀赚估值回归 + 企业盈利的钱 四、给普通投资者的实操建议 校准手里的科技基金：查看二季报是否提示风险、是否做高低切换，警惕无脑追高的产品 做好风格平衡：用 “科技成长 + 价值红利” 搭配组合，用分散对抗极端分化行情 中报是验金石而非调仓指南：核心看基金经理逻辑是否自洽、知行是否合一，而非盲目抄作业 季报原文金句 谢治宇 “二季度极端分化的行情不可持续。” “对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往会领先于基本面价格拐点。” “基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。” 杨锐文 “回顾过往，我们低估了本轮 AI 基础设施建设的投入强度，遗憾错失了光互联等领域的系统性机遇；但得益于在半导体领域的长期深耕，该板块为组合贡献了可观收益。” “尽管我们长期坚定看好科技成长赛道，但当前部分个股的估值已显著超出传统定价体系的认知边界，市场结构性泡沫有所显现。” “科技板块整体性的‘强贝塔’行情或已接近尾声，未来将步入以精选个股为主的结构性行情，且板块轮动节奏明显加快。” 田瑀 “当下市场似乎正在以极快的速度去兑现那个‘增’的远期可能，同时又以最悲观的方式去定价那个‘减’的当下。” “AI 的前景十分远大，称其为与工业革命相当的技术变革也毫不为过。但投资上还要看价格，在我看来，大部分相关领域从价值评估的角度来看并没有吸引力。” “差的部分中一定有一部分不会无休止地下降，很多是周期性的问题；而好的部分在广泛的涨价氛围下也一定会遭到总量支付能力的约束。”

夏季战役的走势就和近期的上海天气一样波诡云谲。申花也以一种诡异又熟悉的方式输掉了第二回合德比。 和很多球迷不同的是，群友们大多比较平静，似乎这场失利有一些意料之中的感觉。 本期群聊依旧话题发散，轻松写意。不求传递什么知识，只希望让大家心情别太沉重了。生活还要继续，足球也还要继续。 00:00 第二回合德比折射出的问题 19:15 在球场里碰到西游记妖怪是什么感觉？ 34:27 再议申花Match Day 45:45 从长期来看蓝红对抗格局 55:49 题外话：拷贝也走样的体教结合 ------------------------------------------------ 感谢收听【中三病】，一档杂谈节目。节目宗旨：团结、紧张、严肃、活泼。 【节目主线】不定期更新的文艺评论，涉及领域包括但不限于书影音。 【蓝色阵线】从申花球迷的角度聊聊球队场内场外的表现。 【九号半】足球杂谈节目，主要涉及国际大赛和欧洲足球。 【音频日记】日常生活杂感的收集，或是生活中有趣的录音片段。 互动方式：评论区留言，或发送邮件至[email protected] 感谢你的时间。

本节目利用Openclaw，每日自动搜索我预先设置的数十个关键词，索引相关研报，然后将搜索结果提交给DeepSeek审核与搜索词的相关性，再过滤出相关财报pdf网址，最后AI抓取研报pdf全文，摘要总结后，自动转化为每日研报播客对话音频，全流程自动化运行，用于拓展投资思路，仅供参考，不作为投资建议。

文案、主播：Danny 有人说，1996年是标志着陈慧娴的歌唱事业进入瓶颈期的一年。 在1996年陈慧娴推出了哪些作品？这些作品的水准究竟如何呢？ 在这期节目中，我们来一起完整的回顾陈慧娴的1996年，遥祝慧娴公主六十一岁生日快乐！

00:08 🦠 新冠升至中流行水平，阳性率16.3%反超流感居首，专家：毒力未增强，夏季小高峰属常态化波动 01:05 🚆 李权哲高铁占座风波持续发酵，官方声明归因票务意外，网友要求出示证据，维权者反遭「私生」质疑引发公众热议。 01:41 🏛️ LV起诉厦门楼盘四叶雕花侵权，两千年传统纹样能否被商标垄断，8月10日法庭见分晓。 02:37 🎓 广州一男生中考699分，悄悄把志愿改成中职软件专业，走「3+4」直升本科路线。父亲起初反对，了解后选择支持。高分是否必须读普高，这个问题值得重新想想。 03:20 🎓 18年前高考造假终有定论！江苏师大副教授宋某某伪造材料跨省参考，本科学历被撤，但硕博学位保留，本人仍在讲台执教，「地基造假楼还算数？」争议持续发酵。 04:14 🦷 武汉24岁女孩做正颌手术，下颌不退反进13毫米，面部歪斜、牙根受损、鼻孔堵塞，修复费超30万。主刀医生竟称「我喜欢这种面型，更洋气」，目前已投诉至卫健委。 05:00 🚄 日本出钱出技术支持印度高铁，十年过去项目严重烂尾！信号系统被换成欧洲标准，列车也推迟到2030年代，508公里只建了47公里，日本官员直言「项目彻底失败」。 05:54 🦴 路面塌陷现万人冢，玉壁之战1400年前遗骸重见天日，文保部门已启动预防性保护 06:30 🏸 黄雅琼官宣怀孕，卡点13:14晒B超照，奥运冠军夫妇迎来新成员，「只拼不烫」回应暖心又清醒。

文案、主播：Danny 《岁月的歌》第三季之七月篇，分享主播Danny在历年七月听过的好歌。 曲目表： 01.海になれたら--坂本洋子 02.最後の雨--中西保志 03.長い時間--岡村孝子 04.GO GO 杰西--娃娃 05.初恋--林志美 06.伤尽我心的说话--黄凯芹 07.广东歌--林海峰（feat. SENZA A Cappella and 熊熊儿童合唱团）

大家好，欢迎收听《国际热搜局》，我是主播曹静。今天是2026年7月26日，星期天。祝大家周末快乐！ 00:19美国宣布对60个国家和地区加征10%至12.5%关税，覆盖其全部进口的99%以上，理由为所谓“强迫劳动”执法不力，被指“先定税、后找理由”。 00:45新关税遭多方反对，巴西表示将提交世贸组织，澳大利亚和新西兰表达失望，美国国内企业已向法院提起诉讼。 02:32美国关税“续命”路径曝光：从《国际紧急经济权力法》被最高法否决，转向《1974年贸易法》122条（150天期限），再到搬出“301条款”接续，法律工具不断切换以规避整体推翻。 03:00专家分析指出，美国正将临时高关税“固化为常态化贸易政策根基”，用多套法律叠加分散风险，形成难以整体推翻的关税体系。 03:23美国关税政策具有多重战略意图：推动制造业回流、重构排除中国的供应链、迫使盟友让步、争取国内政治支持、增加财政收入。 04:18高关税最终由美国消费者和企业买单，进口商将成本转嫁，推高通胀和经营成本，20多名州总检察长联名反对，称新关税涉嫌违法且加剧物价上涨。 04:36美国自身面临根本性困境：制造业竞争力不足、贸易逆差靠市场手段难以解决，只能以关税为工具对外施压，形成“关税-通胀-反噬”恶性循环。 06:01国际机构密集警告：联合国贸发会议将贸易政策不确定性列为全球贸易主要风险，经合组织警告保护主义抑制投资、推高供应链成本。 06:37盟友纷纷表态维护多边规则：欧盟委员会保留反制权利，日本、韩国表示希望维护以规则为基础的国际贸易体系，欧洲议会批评美方指责“荒谬”。 06:42分析人士指出，美国正从“利用国际规则影响贸易”转向“用国内法律改变国际规则”，削弱世贸组织权威，增加全球企业经营不确定性，透支自身信用与多边体系信心。