节目

企业风控遵循“规则→指标→算法”的升级路径，用数据替代经验，用动态感知替代静态规则。依托AI与大数据搭建会计监督、虚假贸易、财务造假等风控模型，实现从事后核查到实时预警、从抽样检查到全域穿透的升级，是企业落地穿透式监管、提升风控效能的核心抓手。

《500个目击者》是本格推理大奖得主大山诚一郎的短篇小说集； 用500句真话，编出一句天衣无缝的谎言! 一家神秘的钟表店，只需五千日元，店主就能帮你推翻一切不在场证明! 沉入湖底的豪车中，绑着一个死不瞑目的男人; 500句真实的证词，却让焚尸案陷入僵局; 一场凶案的三个嫌疑人，竞拥有四个不在场证明; 两地同时惊现谋杀案，调查结果直指同一个嫌疑人: 密室中雕塑被毁，作案动机背后另有隐情…… 5场看似不可能完成的犯罪，9个难以破解的绝对不在场证明。 这一次，年轻的店主能否透过层层真话，识破不在场证明的谎言呢?

18 岁的你负责说出欲望， 80 岁的你提醒时间的价格， 而现在的你，负责算清现实、做出决定。 【节目介绍】 这里是《知己所非》，我是汤汤。 “知己所非”是我一直在做的事：分清哪些不是你真正想要的，哪些只是标准答案、关系规训和外界评价塞给你的东西。分清这些之后，人才能开始反向生长。 “反向生长 Rewild”是这个节目的方向：从被规训、被项目化、被标准化的生活里退出来，重新长回自己的判断、欲望和生命力。我会继续聊身体、表达、关系和搞钱，因为这些不是口号，是托底人生的真实支点。 如果你想继续连接我，可以加微信：tanglifa527。备注「反向生长」，我会发你一份《反向生长内容地图》：身体、表达、关系、搞钱，四个托底人生的真实支点分别从哪里开始看。 【内容简介】 事情还没有决定，你已经开始想：待会儿要怎么跟父母解释，朋友会不会觉得你在瞎折腾，别人会怎么看你。 很多重要决定迟迟做不了，问题可能出在决策桌上坐错了人。那些只看过你生活一个横截面、说完就走的人，可以有看法，却不该拥有投票权。 这一期分享一场只有三个人参加的人生决策会议：18 岁的你、现在的你和 80 岁的你。一个帮你认出欲望，一个负责盘清现实，一个提醒你别漏算时间和长期违心的价格。 【高光金句】 - 有的人只看了你生活的一小段，就急着帮你投票；真正要带着结果往下走的你，反而坐在角落里。 - 他可以有看法，但是没有投票权。 - 18 岁的你负责提供欲望，他不负责直接下命令。 - 现在的你不是负责泼冷水的人，他负责把欲望改造成一条能够走得通的路径。 - 你可以听到很多意见，但不要让一个路人 NPC 拥有你人生的终审权。 - 我们并不需要让所有人理解，才有资格过好自己的人生。 【时间戳导航】 00:00 决定还没做，脑子里已经坐满了别人 02:26 18 岁的我：暑假兼职、填志愿与被放下的梦想 04:45 80 岁的视角：身体和时间都不能无限续期 07:42 你想要的是房子，还是“我没有落后”的证明？ 09:43 第一席：暂时不考虑评价，我想要的是什么？ 10:19 第二席：把对未来生活的想象放进现实账本 12:38 第三席：比较两种遗憾，而不是追求绝不后悔 13:25 哪些意见值得听，哪些人没有投票权？ 14:57 不推翻过去，用新的方式把自己接回来 【互动问题】 如果让 18 岁、现在和 80 岁的你坐下来开会，他们会分别对你正在面对的那个决定说什么？

十八岁名满天下，二十多岁当上了太中大夫。他写的文章，两千多年后还被收录在高中课本里。他提出的政治主张，精准预测了未来几十年的走向。 可就是这么一个人，三十三岁就死了——不是因为打仗，不是因为生病，而是因为自己把自己“哭”死了。 他是谁？他经历了什么？本期大明叔叔带孩子们认识西汉第一才子——贾谊。 本期故事线 · 十八岁名满洛阳，被河南郡太守吴公召入门下 · 汉文帝即位，贾谊被召入朝，二十出头成为最年轻的博士 · 破格提拔为太中大夫，进入决策核心层 · 提出“列侯就国”得罪开国功臣，提出“削藩”得罪诸侯王 · 被排挤出京，贬为长沙王太傅 · 路过湘江，写下《吊屈原赋》 · 三年后被召回长安，任梁怀王太傅 · 梁怀王坠马而死，贾谊自责不已，哭泣一年多 · 三十三岁郁郁而终，他的主张直到死后才被一一实现 本期金句 · “众建诸侯而少其力”——贾谊《治安策》 · “鸾凤伏窜兮，鸱枭翱翔”——贾谊《吊屈原赋》 · 一个人的生命可以很短，可他说过的话可以被一代又一代人记住 本期孩子会听到 · 一个天才少年怎么在二十出头就站上权力巅峰 · 他为什么同时得罪了功臣、诸侯王和小人 · 被贬长沙的路上，他写了什么 · 学生意外坠马，他为什么把自己“哭”死了 · 他的政治主张如何影响了后来的汉景帝和汉武帝 适合谁听 中小学生及家长，尤其适合正在学习《过秦论》《治安策》选段、对西汉历史感兴趣的孩子。 【关于节目】 一档儿童历史文化启蒙的播客栏目，通过讲解历史人物和故事，帮助孩子塑造健康向上的人生观、价值观和个人品质，让孩子的成长时光更有趣、更充实。 主播大明叔叔，毕业于华中科技大学，前阿里巴巴产品专家，有9年的儿童教育产品经验，打造的产品服务过数千万的小朋友。

* 【本期内容导览】 《像阿德勒一样思考和生活》这本书的每一页，都在颠覆我过去对心理学的认知。 它是岸见一郎继《被讨厌的勇气》之后，对阿德勒心理学最深入的一次梳理。 人，到底是被过去决定的，还是被未来的目的驱动的？ 顺着这个问题，书里引出了两种完全不同的回答。 弗洛伊德说，你今天的痛苦，源于过去的创伤。 但阿德勒却说，决定我们自身的，从来不是过去的经历本身，而是我们为那段经历赋予的意义。 一个是“从哪里来”，一个是“往哪里去”。 一字之差，却把我们的人生走向分成了两条完全不同的路。 今天这期节目，我就带大家走进岸见一郎笔下的阿德勒世界，聊聊这个“往哪里去”的视角，到底能怎样改变我们的生活？ * 【本期时间轴】 00:50 重要的不是你从哪里来，而是你要往哪里去 01:16 人活在自己诠释的世界里 01:22 原因论 vs 目的论 03:19原因论如何将一个人困在过去 04:12 你不是反应者，你是行为者 08:45 三步实操法：如何从“为什么”切换到“为了什么” 12:55 过去不等于未来 14:13 此刻，你就可以重新开始 —————————————————— 📚【关于我】孔玮老师 * 英语语言文学副教授| 20年教龄 * 10年讲授经典书籍精读课程 * 全网300 万粉教育博主 * 2018年新浪微博十大风范教育大 V * 2025年新浪微博V+影响力创作者 * 2025年新浪微博V+翘楚创作者 * 2016年中南大学校级“三十佳”教师 * 2016年中南大学外国语学院优秀教师 * 前新东方教育科技集团优秀教师 —————————————————— 欢迎加入2026全年直播课程《孔玮讲经典｜生命成长必修课》📚 在这门课里，我会用一整年的时间，带着大家精读16本经典，用48堂直播深度解析，陪你一件一件拆掉那些困住你的旧思维。 我们在经典中找到答案，在共修中长出力量。 ✨ 2026重磅上线 · 开启你的认知跃迁之旅 ✨（加入课程👉：exj1m.xetslk.com） 📚 16本经典 × 48堂直播深解 × 12节私房分享直播课（赠） × 20项课程服务 在这门课上，我们会一起深度阅读16本经典，系统解读你人生的8大课题： 🔹 人生的枷锁——《额尔古纳河右岸》《红楼梦》 🔹 错过——《边城》《面纱》 🔹 命运——《我与地坛》《被嫌弃的松子的一生》 🔹 贪婪——《权力的游戏》《西游记》 🔹 做与做到——《明朝那些事儿》《卓有成效的管理者》 🔹 成长率——《财富自由之路》《高效能人士的七个习惯》 🔹 长期主义——《庄子》《论语》 🔹 重生时刻——《局外人》《人生》 👣 这是一场怎样的旅程？ ✅ 48堂深度直播课： 由孔玮老师亲自带领，逐本精读，将经典的智慧与你的个人困惑紧密相连 ✅ 12堂私房分享课： 邀请12位来自不同领域的真实践行者，分享“12种不同的活法” 💎 你将收获什么？ 1. 一份清晰地图：你将看清那些无形中束缚自我的人生枷锁。 2. 一种告别哲学：你将学会如何与无可挽回的错过共处。 3. 一颗平常之心：你将修炼对命运起伏的平常心，顺逆皆从容。 4. 一剂欲望解药：你将直面人性中贪婪的底色，学会区分需要与贪婪。 5. 一套行动心法：你将完成从“想到”到“做到”的关键跨越。 6. 一个成长视角：你将拥有评估自我进步的成长深层视角。 7. 一种时间信仰：你将内化长期主义的笃定。愿意为重要的事情播种、灌溉，耐心等待。 8. 一念重生时刻：你将获得在重生时刻来临的勇气与智慧，遇见绝境中蕴含的生机。 课程已在「小鹅通」上线，点击下方链接了解详情，加入课程!👉：exj1m.xetslk.com 首节免费试听！扫描二维码即可加入👇 期待你的到来，我们一起, 读万卷书，行万里路，点一盏灯。

00:08 ⚽ 世界杯八强赛大反转！瑞士前锋恩博洛假摔被VAR识破，两黄变一红遭罚下，阿根廷加时3比1淘汰瑞士晋级四强，梅西世界杯助攻达10次创历史，下一场英阿大战来了！ 00:55 📱 7月11日晚抖音大规模崩了！直播瘫痪、弹幕失灵、PK失效，主播们等于白播一场，损失真实存在。目前功能已恢复，但官方既没解释原因，也没给出补偿方案，靠直播吃饭的创作者要盯紧后续。 01:36 📹 国企董事长被自己的监控「出卖」，端午收礼全程记录在案，当日免职调查启动 02:17 👗 女装退货率冲74%，卖1000万到手150万，暴利神话背后是谁在买单？ 03:13 💰 长鑫科技年薪35万绑定月加班80小时，高薪背后的代价引争议 03:59 🌊 14国联合炒作南海仲裁十周年，中国外交部发郑重声明：那份裁决是一张废纸，十年来只激化矛盾，日本也被点名反问。 04:45 🌧️ 暴雨突袭演唱会，汪苏泷预设「唱30分钟再退票」方案，雨停后全场顺利完成，感动全网。 05:33 💰 你的价格认知还停在几年前吗？奔驰E级跌到30万、冲锋衣两三百搞定，国产供应链崛起正在悄悄重写你对「贵」的定义。 06:16 🇰🇷 中国女生韩国高速救下一车人，冷静协作跨越语言障碍，中韩网友齐声点赞

本期简介 上一期集中讨论了我研究完五个工作组之后的整体观察。这一期进一步逐组拆解：沟通工作组、资产负债表工作组、数据工作组、生产率与劳动力市场工作组，以及通胀工作组。 重点不只是成员“主张什么”，而是他们分别可能在工作组中承担什么功能、组内如何形成互补，以及这些看似方向明确的改革，在实际落地时可能面临哪些风险。 本期主要讨论： * 为什么沟通改革很可能指向减少前瞻指引、弱化点阵图； * 资产负债表组如何区分 QE、市场功能干预和流动性支持； * 实时私人数据为什么很有吸引力，同时也可能削弱政策透明度； * 生产率组为什么大概率会得出偏乐观的 AI 结论； * 通胀框架变得更灵活之后，为什么不能简单判断它究竟偏鹰还是偏鸽。 时间轴 00:00｜开场：第二集将逐组讨论五个工作组 上一期讲了整体判断，这一期进入成员和小组层面的具体分析。文字版文章包含更多资料和细节，播客则主要补充一些个人判断与吐槽。 沟通工作组 00:32｜沟通工作组的三位成员 沟通工作组由 Peter Fisher、Arminio Fraga 和 Mervyn King 组成。 三人的背景分别代表： * 美联储内部的政策执行与市场沟通经验； * 新兴市场央行建立信誉的经验； * 发达经济体央行应对高度不确定性的经验。 01:18｜Mervyn King：不确定性下不要制造虚假的确定性 King 对稳定统计模型和宏观预测能力持明显怀疑态度。 在未来无法被可靠预测的情况下，央行不应轻易承诺确定的政策路径，也不应通过前瞻指引向市场制造超出自身认知能力的确定性。 02:04｜Peter Fisher：过度沟通会阻碍价格发现 Fisher 认为，美联储不应为了压低市场短期波动而用大量前瞻指引约束自己。 如果央行不断替市场解释未来政策路径，市场自身的价格发现机制就会被削弱。政策沟通应更多保留不确定性，而不是试图管理每一次市场定价。 02:37｜沟通组最可能的改革方向 这一组最终很可能支持： * 减少前瞻指引； * 进一步缩短和简化政策声明； * 降低美联储管理市场预期的程度； * 弱化甚至取消点阵图。 取消点阵图并不必然意味着取消所有经济预测。更可能的变化是，不再公开每位官员对具体政策利率路径的预测，同时保留某种形式的工作人员或委员会经济预测。 03:24｜沟通组结论：方向明确，悬念相对有限 无论是成员背景还是既有表态，都与 Warsh 长期主张的沟通框架高度重合。因此，这可能是五个工作组中最容易预测结果的一组。 资产负债表工作组 03:33｜资产负债表组大概率支持更小的美联储资产负债表 这一组包括 Raghuram Rajan、Jeremy Stein 和 Karen Dynan。 整体方向很可能是： * 继续缩表； * 降低金融体系对央行流动性的依赖； * 缩短美联储资产组合久期； * 更清晰地区分货币宽松和市场功能干预。 04:05｜Raghuram Rajan：央行托底会制造流动性依赖 Rajan 的核心担忧是，如果央行持续提供流动性、反复救助市场，就会形成类似“Fed put”的预期。 金融机构一旦相信央行总会在压力中出手，就会缺乏降低杠杆、管理流动性风险和持有自有缓冲的动力。 04:32｜为什么适度的市场破坏可能是必要的 Rajan 的思想带有明显的“不破不立”色彩。 央行不应试图阻止所有机构失败，也不应消除所有市场波动。适度损失和波动可以约束风险承担，避免整个金融体系把央行支持视为永久性的公共服务。 05:18｜准备金需求为什么降不下来 银行之所以倾向于持有过多准备金，一个重要原因是使用贴现窗口、常备回购便利等央行工具仍带有明显污名。 银行一旦动用流动性工具，市场可能将其解读为经营困难。为了避免这种负面信号，银行宁愿长期保留大量闲置流动性。 05:52｜想降低准备金，就必须允许银行偶尔缺钱 如果希望银行减少过度充裕的准备金，就需要允许它们偶尔出现流动性短缺，并正常使用央行工具。 这意味着： * 接受更高的短期市场波动； * 降低使用流动性工具的污名； * 不再把任何流动性紧张都视为制度失败。 Rajan 整体上仍然明显偏向支持 QT，并对 QE 持强烈批评态度。 06:46｜Jeremy Stein：不要只看资产负债表的美元规模 Stein 认为，美联储资产负债表的影响不能只用名义美元规模衡量。 更重要的问题是： * 美联储持有了多少久期； * 从市场中移除了多少利率风险； * 对长期利率产生了多大影响； * 如何改变私人部门的资产配置。 07:34｜缩短久期可能比缩小名义规模更重要 美联储的大部分负债近似于隔夜负债，因此从资产负债管理角度看，资产端更多配置短期国债可能比持有大量长期债券更合理。 这意味着，未来改革可能包括： * 提高 Treasury bills 的占比； * 降低长期国债和 MBS 的占比； * 在不剧烈改变总规模的情况下，降低资产负债表的久期风险。 08:31｜区分 QE 和 market functioning intervention Stein 强调，美联储扩表至少有两种完全不同的目的： 第一种是 QE，即在利率接近零下限时，通过购买长期资产进一步放松金融条件。 第二种是市场功能干预，即在市场流动性枯竭、买卖双方无法正常交易时，由央行临时提供流动性。 这两类扩表不应被混为一谈。 09:01｜市场功能干预应保持久期中性 当美联储只是为了恢复市场交易功能而介入时，它不应顺便改变长期利率和风险资产价格。 Stein 因此提出，市场功能类干预应尽可能保持久期中性，甚至通过对冲方式抵消购买资产所带来的利率风险影响。 09:20｜美联储作为去杠杆过程中的临时交易对手 在市场流动性危机中，金融机构可能被迫去杠杆、平仓或出售资产。 美联储此时介入，本质上是在暂时接过市场无法承接的头寸。但这种介入的目的应是恢复交易，而不是自动转化为宏观宽松。 10:09｜Rajan 提供方向，Stein 负责操作设计 如果 Rajan 是资产负债表组的思想核心，那么他更可能提供支持缩表的理论理由。 Stein 则更可能负责回答： * 缩表具体如何执行； * 如何调整资产久期； * 如何区分市场救助和宏观宽松； * 如何降低操作过程中的金融稳定风险。 10:44｜Karen Dynan：实体经济与制度可行性的平衡者 Dynan 长期在美联储和财政部门工作，对美联储内部决策机制和实体经济传导都非常熟悉。 她并不是一位激进的美联储批评者，对 QE 的评价也相对中性。她可能在组内承担的角色是： * 评估缩表对家庭、企业和实体经济的影响； * 为资产负债表改革提供宏观政策依据； * 确保最终方案能够被美联储内部接受和执行。 11:38｜资产负债表组结论 这一组的组合非常完整： * Rajan 提供理论批判； * Stein 提供市场结构和操作框架； * Dynan 提供实体经济和制度经验。 因此，这一组很可能提出一套既支持缩表、又较容易落地的改革方案。 数据工作组 12:12｜为什么数据组可能是最容易让普通人共鸣的一组 Warsh 希望更多使用实时数据，而不是过度依赖滞后、频繁修正的传统官方统计。 后疫情时代，美国经济经历了移民、人口结构、供应链、关税和劳动力供给等大量结构变化，传统数据的及时性和稳定性都受到挑战。 13:18｜Doug McMillon：企业实时数据和产业网络 作为 Walmart 前 CEO，McMillon 熟悉： * 消费者交易数据； * 商品价格变化； * 库存； * 供应链； * 不同收入群体的消费行为。 他不仅了解 Walmart 自身的数据，也知道哪些企业掌握哪些类型的实时经济信息，以及这些数据如何被企业用于经营决策。 13:55｜Raj Chetty：把私人交易数据转化为公共指标 Opportunity Insights 长期处理企业、行政和交易数据，并将其转化为可持续更新、可公开讨论的经济指标。 私人数据通常是零散的交易记录，并不能直接成为宏观变量。它需要经过： * 清洗； * 加权； * 统计调整； * 样本代表性修正； * 方法论设计。 Chetty 的作用可能是把企业数据翻译为经济学家和政策制定者能够使用的指标。 14:35｜Kevin Murphy：把宏观问题转化为可测量的问题 Murphy 所代表的价格理论传统，强调使用经济理论指导实证分析。 他的作用可能是帮助工作组回答： * 美联储真正想知道的问题是什么； * 什么变量能够反映这一问题； * 应该收集什么数据； * 怎样的指标才具有政策含义。 15:29｜数据组三人的可能协作方式 一个可能的工作流程是： 1. Murphy 定义需要回答的经济问题； 2. McMillon 寻找合适的企业数据和数据提供方； 3. Chetty 将原始数据处理为可公开、可修订、可检验的经济指标。 从人员配置看，这是五个工作组中分工最直观的一组。 15:59｜美联储其实已经拥有大量私人数据 美联储并不是从未使用信用卡、薪资、零售或企业数据。 问题在于，市场通常不知道： * 美联储拥有哪些数据； * 如何处理这些数据； * 这些数据在决策中具有多大权重； * 它们何时会影响政策判断。 16:47｜ADP 数据是一个典型案例 美联储内部曾使用更细颗粒度的 ADP 私有数据，并通过内部模型进行处理。 在疫情期间，这类数据曾经非常重要。但市场往往只有在会议纪要或官员讲话中才知道它们已经影响了政策判断。 这暴露出一个核心问题：使用私人数据可能提高及时性，但也可能降低政策透明度。 18:19｜理想结果：处理后的新指标能够定期公开 一种理想方案是，工作组建立一套机制，将经过处理的私人数据持续发布，使市场能够理解： * 指标如何构建； * 历史表现如何； * 修正规律如何； * 美联储如何在政策中使用它们。 18:29｜现实难题：市场无法接触原始数据 企业不可能把每一笔 Walmart 交易、JPMorgan 信用卡消费或 Bank of America 客户数据都公开。 因此，即使美联储发布了统计后的指标，外部经济学家也很难独立复现和验证。 当新指标与官方数据冲突时，市场可能不知道该相信谁。 18:56｜实时数据的后验验证问题 新指标最大的困难是，它们在真正经历完整经济周期之前，很难证明其稳定性。 如果美联储立刻基于这些指标调整政策，却在两年后发现指标存在偏差，那么此前决策的合理性就很难重新评估。 19:19｜最大的风险：新数据沦为“先有结论，再找证据” 私人数据的灵活性很高，指标选择空间也很大。 如果缺乏透明的方法论和外部审查，新数据可能被用来支持主席原本已有的世界观，而不是挑战政策制定者的判断。 因此，实时数据的方向值得支持，但其透明度、可复现性和制度约束必须被认真设计。 生产率与劳动力市场工作组 20:01｜生产率组的三种视角 这一组包括： * 硅谷风险投资和技术前沿； * 大型企业内部的 AI 落地； * 经济增长与技术进步的宏观理论。 三人的功能互补同样非常清晰。 20:46｜Chad Jones：把 AI 转化为宏观增长框架 Jones 主要研究经济增长、技术进步和生产率。 他的核心判断与主流经济学相近： * AI 长期可能提高生产率； * 部分行业已经出现局部收益； * 但从技术突破到总量生产率兑现，需要更长时间。 21:46｜生产率提升往往比市场预期更慢 新技术需要经过： * 企业采用； * 工作流程重组； * 组织结构调整； * 互补资本投入； * 劳动力技能变化。 因此，即使 AI 在编程等任务上已经产生明显效果，也不代表宏观生产率会立即大幅上升。 22:24｜企业视角：AI 更可能改变任务，而不是立即消灭所有岗位 大型企业的真实落地经验通常比“AI 将取代所有工作”的叙事更克制。 更现实的路径是： * 一部分岗位被替代； * 一部分岗位被重新设计； * 更多工作的任务结构发生变化； * 企业逐步通过组织重构兑现生产率收益。 22:39｜这组大概率会得出偏乐观结论 从成员构成看，生产率组很可能最终支持： * AI 将提高长期潜在增长； * 技术进步可能扩大总供给； * 美国可能进入类似 1990 年代的生产率繁荣。 这一方向与 Warsh 和当前政府的政策叙事高度一致，因此目前看不到太多思想悬念。 通胀工作组 23:10｜通胀组三位成员都极具分量 这一组包括 N. Gregory Mankiw、Thomas Sargent 和 William White。 三人的共同点是，都认为当前通胀框架过于狭窄；但他们的理论传统和政策直觉并不完全相同。 23:36｜Mankiw 更接近主流，Sargent 和 White 更非传统 Mankiw 的观点相对制度化，也更接近现代央行主流框架。 Sargent 和 White 则更愿意从财政制度、信用周期、货币总量和长期金融稳定等角度重新解释通胀。 这使得这一组可能产生真正的思想碰撞。 23:58｜共同点：当前通胀框架过于短视 三人都在不同程度上质疑： * 央行是否应过度关注短期 CPI 或 PCE； * 是否必须在一至两年内机械地把通胀压回 2%； * 是否应忽略货币、信用、资产价格和财政约束。 White 更强调延长评估周期，不应将价格稳定简化为短期通胀预测。 24:25｜William White：通胀之外还要看货币、信用和金融周期 White 主张央行不能只预测 CPI 和 PCE，还应关注： * 货币供应； * 信贷增速； * 信用创造； * 信用利差； * 杠杆； * 金融周期； * 资产价格失衡。 这与当前以短期通胀数据为中心的框架存在明显差别。 25:00｜Sargent：不要把低通胀预期当作外生输入 Sargent 与合作者的一个核心观点是，通胀预期不是央行可以被动观察的外生变量，而是央行过去行为和市场对央行反应函数判断的结果。 低通胀预期可能恰恰来自市场相信央行最终会采取足够强硬的行动。 25:24｜低通胀预期为什么可能制造政策循环 如果央行因为通胀预期稳定而暂缓行动，私人部门又因此判断央行不会收紧，那么通胀可能变得更加持续。 最终央行反而需要采取更激进的行动。 因此，央行不能因为预期稳定就自动得出政策无需调整的结论。 26:06｜可信度本身可能比实际行动更重要 这一逻辑与 Warsh 反复强调的“美联储必须证明自己能够实现价格稳定”高度一致。 政策沟通的目标不是让市场精确猜到每一次行动，而是让市场相信央行最终会完成目标。 26:26｜2% 目标可能不变，但解释方式可能改变 当前政治和制度环境下，正式修改 2% 通胀目标的可能性较低。 但工作组可能改变的是目标的解释方式，例如： * 使用目标区间而非精确点位； * 允许通胀分阶段回到目标； * 区分短期偏离和长期价格稳定； * 更关注中期趋势，而非单月或单季数据。 27:04｜货币供给、信用和财政约束可能进入通胀判断 如果通胀被解释为货币、信用和财政共同作用的结果，那么政策工具也会发生变化。 缩表可能被视为抗击通胀的工具之一，而不只是利率政策的附属操作。 这会为政策提供更大的解释空间。 27:42｜为什么不能简单判断这套框架偏鹰还是偏鸽 更灵活的通胀框架既可以被用于解释偏鸽政策，也可以被用于解释偏鹰政策。 偏鸽的解读是： * 通过缩表限制货币和信用，可以减少加息需求； * 短期通胀偏离目标并不要求立刻收紧； * 可以允许通胀更缓慢地回归目标。 偏鹰的解读是： * 即使当前通胀不高，也应提前防范信用过热； * 不能因为通胀预期稳定而放松警惕； * 金融失衡出现时，应更早采取行动。 28:37｜唯一能确定的是：市场熟悉的通胀反应函数会改变 目前无法客观判断最终框架一定偏鹰或偏鸽。 更可靠的判断是，美联储可能会改变目前以短期通胀数据、预期和固定回归期限为核心的分析方法。 至于政策方向，仍将取决于当时具体的经济环境和主席如何运用这套框架。 总结 29:06｜研究之后，短期结论仍与市场共识相近 五个工作组的总体方向大致仍然是： * 更少的前瞻指引； * 更小、久期更短的资产负债表； * 更多实时私人数据； * 对 AI 和生产率偏乐观； * 对通胀目标采用更灵活的解释。 29:27｜半年内提交成果，执行难度仍然很高 即使工作组成员非常出色，半年内完成研究、形成共识并提出能够被委员会接受的方案，仍然是极具挑战性的任务。 最终有多少建议能够真正进入美联储制度和政策操作，仍然存在很大不确定性。 29:35｜真正值得关注的是中期框架变化 短期内，这些工作组未必会直接改变下一次或下几次利率决策。 但在未来数年，它们可能逐步改变： * 市场如何理解美联储； * 美联储如何解读数据； * 资产负债表在反应函数中的位置； * 财政和货币政策的边界； * 通胀和生产率的分析框架。 类似 2020 年 FAIT 框架的影响，这些变化可能在当下显得抽象，却在之后的政策周期中产生非常实际的后果。 30:05｜结尾

本期简介 美联储主席 Warsh 设立的五个工作组，究竟只是为了给主席已有的政策偏好提供理论背书，还是可能真正改变未来几年的美联储政策框架？ 这期节目基于我对工作组成员过往研究、公开言论和政策主张的集中梳理，分享几个整体观察：成员选择与 Warsh 的政策关切有多大重合，各小组内部如何形成互补，为什么货币总量、信用创造和财政政策重新进入视野，以及哪些改革可能短期落地，哪些更可能影响未来四至五年的美联储反应函数。 这不是一份对工作组最终结论的精确预测，而是一次对成员构成、思想来源和潜在政策含义的拆解。 时间轴 00:00｜开场：为什么花了整个周末研究这五个工作组 很多朋友都在问工作组意味着什么。市场的初步判断是，这些工作组大概率会服务于 Warsh 已经表达过的政策愿景，但真正研究成员背景之后，仍然能看到一些更细致、也更值得关注的线索。 01:44｜本期结构与收听指南 节目首先总结最重要的整体观察，随后再逐组讨论成员背景、代表性观点和可能发挥的作用。只想听结论的听众，可以重点收听前半部分。 02:40｜观察一：成员观点与 Warsh 的政策偏好高度重合 从通胀、沟通、资产负债表到生产率，各组成员过去的研究议题都与 Warsh 反复强调的问题存在明显交集。 包括： * 通胀持续性与央行可信度； * 对精确 2% 通胀目标的质疑； * 减少前瞻指引； * 缩短美联储资产组合久期； * 对 QE、流动性过剩和金融体系依赖的批评； * 相信 AI 和技术进步能够推高生产率、压低通胀。 03:02｜通胀组：Sargent、Mankiw 与 William White Sargent 强调政策承诺和央行反应函数会反过来影响私人部门通胀预期。低通胀预期不应成为央行自满的理由，而可能恰恰是市场相信央行会采取行动的结果。 Mankiw 和 White 则都对过于精确的通胀目标持保留态度，认为目标的实现时间和允许区间应保留一定灵活性。 这些思想都能在 Warsh 关于“重新证明美联储能够实现价格稳定”的表述中找到明显呼应。 04:33｜沟通、资产负债表与生产率组和 Warsh 的重合 沟通组成员长期批评央行在高度不确定的环境下提供过度精确的前瞻指引。 资产负债表组更倾向于缩小央行市场足迹、缩短资产久期，并重新审视 QE 对金融体系风险偏好和流动性依赖的影响。 生产率组则明显更相信 AI、资本开支和技术创新可能带来新的生产率繁荣。 05:56｜这些工作组是在给主席“找理论背书”吗？ 成员的选择确实容易让人产生一种印象：Warsh 先有了一套政策直觉，再邀请与自己思想接近的经济学家进行研究。 但这并不意味着成员缺乏独立性。组内成员的观点并不完全一致，很多人也拥有足够强的学术地位，不太可能只进行一场政策表演。 更准确的理解可能是：Warsh 邀请了自己长期关注、甚至受其影响的思想来源，让这些人围绕他认为最重要的问题展开研究。 07:23｜为什么市场很容易猜到工作组的方向 目前市场普遍预期的方向包括： * 更少的前瞻指引； * 更小、更短久期的资产负债表； * 更重视实时数据； * 对通胀目标的解释更具灵活性； * 更积极地讨论生产率、货币总量和财政政策。 这些判断并不是没有依据，而是可以直接从成员选择和既有研究中推导出来。 08:27｜观察二：每个小组的人员配置都经过精细设计 工作组并不是简单地把几个知名人物堆在一起。每个小组内部都有明显的功能互补：有人负责理论，有人熟悉数据，有人了解企业实践，也有人熟悉美联储内部的操作和政策传导。 08:45｜数据组：企业数据、公共指标与经济理论的组合 数据组大致包含三类能力： * 熟悉大型零售企业的消费者、价格和供应链实时数据； * 能够把私人部门数据加工成持续更新、接受检验的公共经济指标； * 能够把抽象的宏观问题转化为可测量、可实证检验的数据问题。 这使得数据组可能形成一条完整链条：先定义政策问题，再寻找合适数据，最后把数据转化为可以持续使用的指标。 11:44｜沟通组：发达经济体、新兴市场和美联储内部经验 Mervyn King 提供的是成熟央行如何在高度不确定的环境下表达政策判断。 Arminio Fraga 带来的则是新兴市场央行如何在财政约束和信誉不足的环境中重新建立可信度。 Peter Fisher 熟悉美联储内部运作、国债市场、政策执行和金融条件，能够将理论建议转化为美国制度环境下可操作的改革。 12:53｜资产负债表组：理论、市场微观结构与实体经济传导 资产负债表组同时覆盖： * QE、QT 和流动性周期的理论解释； * 美联储内部操作和市场微观结构； * 资产负债表政策如何传导到银行、家庭和实体经济。 这种组合意味着小组不仅会讨论资产负债表应当多大，也可能讨论资产久期、准备金制度、金融体系杠杆和流动性分配等更具体的问题。 13:55｜生产率组：技术前沿、企业落地与宏观框架 生产率组包括了解技术投资前沿的风险投资人、熟悉企业落地的科技公司高管，以及能够将微观技术变化转化为宏观生产率框架的经济学家。 这使得小组有能力同时回答三个问题：技术是否真实存在、企业如何采用，以及这些变化最终如何影响增长、就业和通胀。 14:53｜人员互补为什么重要 更均衡的人员配置，意味着工作组的成果更可能被 FOMC 和美联储内部接受。 如果成员全部偏理论，建议可能无法落地；如果全部偏实务，又可能缺乏统一框架。现在的组合明显试图同时解决思想可信度和操作可行性。 15:31｜观察三：货币总量、信用和“quantity variables”重新出现 过去几年，美联储分析更多集中于劳动力市场、通胀数据、预期和风险管理。但在 Warsh 的框架中，M2、货币供给、信用创造和资产负债表重新获得关注。 最新的美联储半年度《货币政策报告》中，也重新出现了对货币总量的讨论。 16:40｜QE 为什么容易、QT 为什么难 一种核心理论是：央行扩表向金融体系注入流动性后，金融机构会调整资产负债表、增加杠杆并创造更多信用。 随着时间推移，金融体系会围绕更充足的准备金和央行流动性形成新的均衡。此时再缩表，就不只是简单地撤回多余流动性，而会触发明显的紧缩效应和市场摩擦。 换句话说，由俭入奢易，由奢入俭难。 18:19｜货币总量会不会进入新的美联储反应函数 如果 Warsh 认为持续通胀的根源之一是过度货币扩张，那么降低通胀就不一定只能依靠提高利率，也可能包括持续缩表、减少金融体系中的货币和流动性。 这只是沿着其思想框架推导出的假设，但值得市场参与者进一步研究：资产负债表政策是否会被更明确地解释为抗击通胀的一部分。 19:31｜观察四：货币政策、财政政策与债务管理无法完全分开 工作组成员反复强调，实际经济中的货币政策、财政政策和政府债务管理并不像制度框架中那样容易切割。 传统美联储通常把财政政策视为一个外生输入，但 Warsh 和部分工作组成员似乎更愿意直接讨论财政路径如何约束货币政策，以及央行资产负债表如何改变政府整体债务期限结构。 20:45｜衡量美联储资产负债表不能只看名义规模 Jeremy Stein 的重要观点是，美联储市场足迹不能只用资产负债表的美元规模来衡量，更应该关注它从市场中拿走了多少久期和利率风险。 当美联储大量买入长期国债时，它实际上改变了财政部原本设计的政府债务期限结构。因此，QE 不只是货币政策问题，也涉及央行和财政部在债务管理上的边界。 21:45｜通胀能否脱离财政制度理解 Sargent 和 White 都强调，长期价格稳定不能脱离财政制度和政府预算约束来理解。 央行可以决定短期政策利率，但如果财政路径本身不支持价格稳定，货币政策的独立性、可信度和有效性最终都会受到限制。 22:09｜财政部可能成为更积极的政策参与者 工作组最终很难完全回避以下问题： * 哪些事务应由美联储决定； * 哪些事务属于财政部的债务管理； * 资产负债表究竟是货币政策工具还是政府债务结构的一部分； * 当美联储缩表时，财政部应如何配合。 这并不必然意味着美联储失去独立性，而可能意味着双方需要更明确地划分边界和协调机制。 23:37｜对 Fed watcher 和交易员意味着什么 过去最熟悉的分析框架是数据反应函数和风险管理。 但如果未来还需要同时跟踪货币总量、信用创造、财政路径、债务期限结构，并且前瞻指引减少，那么市场理解美联储所需的信息输入和反应函数都会变得更复杂。 这对交易员和美联储观察员而言，将是一个新的学习过程，也意味着更高的政策不确定性。 24:37｜观察五：五个工作组的政策落地速度并不相同 虽然五个工作组都重要，但沟通组和资产负债表组明显拥有更多熟悉美联储内部运作、政策执行和市场沟通的成员。 这说明 Warsh 可能更希望这两个领域尽快形成可以操作的制度改革。 25:19｜最可能短期落地的两个方向 沟通组和资产负债表组可能较快提出： * 如何减少或重新设计前瞻指引； * 如何调整美联储对不确定性的表达； * 如何定义合适的资产负债表规模； * 如何调整资产久期和市场足迹； * 如何改善缩表和流动性管理的操作机制。 26:08｜数据、生产率和通胀组更偏向中长期框架 相比之下，数据组、生产率组和通胀组更像是在为未来几年的美联储分析框架搭建理论基础。 它们未必会立刻改变未来一至两年的利率决策，却可能逐步改变美联储如何理解： * 实时经济数据； * AI 和生产率； * 通胀的来源； * 财政与货币政策的关系； * 货币政策传导机制。 27:27｜结论：短期市场影响有限，中期制度影响更值得关注 从短期市场角度看，工作组可能提出的很多方向已经基本被市场预期，因此不必过度担忧突然出现完全不同的政策路线。 真正重要的可能是中期影响。就像 2020 年的货币政策框架审查最终影响了之后的政策反应一样，这些工作组可能不会决定未来 18 个月的每一次加息或降息，却可能重塑未来四至五年的美联储政策框架。 29:13｜结尾：后续将逐组讨论成员与具体观点 这一期先集中梳理整体观察。后续节目将进一步讨论各工作组成员的研究、分歧和潜在政策含义。 相关阅读与资料索引 本期配套文章 工作组分析全文 本期节目对应的微博长文，集中梳理五个工作组的成员构成、政策倾向、组内分工，以及对未来美联储框架的潜在影响。同时分享了了解每位成员的具体资料。 https://weibo.com/2211358463/R8rwp4LCH 以下是我另外分享过的成员观点中文节选。 数据工作组 Kevin M. Murphy：价格理论 https://weibo.com/2211358463/R8p7X8Sc5 通胀工作组 Thomas Sargent：相关文章与核心观点介绍 https://weibo.com/2211358463/R8oKycsey 《处于十字路口的宏观经济政策：反思通货膨胀目标制》 Rethinking Inflation Targeting 作者：William R. White 发布日期：2026年6月3日 文章讨论传统通胀目标制的局限，包括是否应过度聚焦精确的短期通胀目标、金融和信用失衡是否应进入央行反应函数，以及财政与货币政策之间难以彻底分离的关系。 https://weibo.com/2211358463/R89Ch6NX2 《我对通胀的六个信念》 为 NBER“疫情时代及以后的通货膨胀”会议准备的发言稿 作者：N. Gregory Mankiw 来源：Journal of Monetary Economics Mankiw 在文中总结了自己对通胀目标、供给冲击、财政政策、央行可信度和政策灵活性的核心判断。这篇文章有助于理解他为什么可能支持一个比机械追求精确 2% 更具弹性的政策框架。 https://weibo.com/2211358463/R89shpCdd 沟通工作组 Peter Fisher 2017年相关表态节选 这组材料集中呈现 Fisher 对央行沟通、前瞻指引和政策不确定性的看法。他尤其关注央行是否向市场传递了超过自身认知能力的确定性，以及过度明确的沟通是否会削弱市场自身的价格发现功能。 https://weibo.com/2211358463/R8oDeFSE4 资产负债表工作组 Jeremy Stein 2026年5月在亚特兰大联储讨论会上的发言 Stein 讨论了如何衡量美联储资产负债表的市场足迹。他认为，仅观察资产负债表的名义美元规模并不足够，更重要的是美联储从市场中拿走了多少久期和利率风险，以及央行操作在多大程度上改变了政府整体债务的期限结构。 https://weibo.com/2211358463/R8jJx892y

2026年夏天，欧洲遭遇罕见高温，但只有20%的家庭装了空调。美的、海尔、格力等中国品牌销量激增，成了欧洲人的“救命稻草”。在东南亚，中国空调市场份额从16%涨到27%。世界杯场馆里，中国空调也频频亮相。 一台空调，为什么能从中国卖到全世界？欧洲人为什么抢着买中国空调？东南亚人为什么偏爱中国品牌？本期节目从三条新闻出发，带孩子们拆解中国空调“卖遍全世界”的三个秘密：产业链优势、技术升级、懂当地用户。 适合谁听： * 对“中国制造为什么能走向世界”好奇的孩子 * 想让孩子理解国际贸易和品牌出海基本逻辑的家长 * 关注“中国品牌全球化”话题的家庭听众 本期知识点： * 什么是“产业链优势”？——为什么中国能把空调做得又好又便宜 * 中国空调如何根据不同国家用户的需求做定制化产品 * 品牌如何通过顶级赛事（如世界杯）打开全球市场 * “中国制造”到“中国品牌”的转变意味着什么 本期数据亮点： * 欧洲仅有约20%的家庭安装了空调 * 中国品牌在东南亚家电市场份额增至约两成，空调从16%涨到27% * 美的、海尔、格力等品牌在欧洲销量激增 * 中国空调品牌打入世界杯场馆和官方酒店 * 商务部等8部门出台支持“人工智能+消费”政策，鼓励智能化产品出海 本期金句： “好东西不只中国人喜欢，全世界都喜欢。当你把一件事做到极致，全世界都会为你打开大门。” “中国企业不光能把东西做好，还能根据不同国家、不同地区的人的需求，做出不同的产品。” “从欧洲到东南亚，从世界杯场馆到你家的客厅——中国空调正在‘占领’全世界的夏天。” 本期思考题： 如果有一天你要把一件中国产品卖到国外去，你会选什么产品？你觉得外国人为什么会愿意买？ 收听提示： * 适合6-15岁少儿 * 收听场景：吃早餐时、放学路上、睡前十分钟 * 本期无不适内容，可放心收听 【关于节目】 这是一档儿童商业财商启蒙的播客栏目，培养孩子的财商和学习思考能力，让孩子的成长时光更有趣、更充实。 主播大明叔叔，毕业于华中科技大学，前阿里巴巴产品专家，有9年的儿童教育产品经验，打造的产品服务过数千万的小朋友。

政策关注 1、《关于加快零售业创新发展的意见》金融相关 行业动态 2、工商银行智能体运营指标体系 政策关注 1、《关于加快零售业创新发展的意见》金融相关 亮点：（1）支持符合条件的零售经营主体发行资产支持性证券和REITs（2）对符合条件的进行贷款贴息（3）加大对设施设备节能降碳和数字化改造的金融支持 行业动态 2、工商银行智能体运营指标体系 亮点：平台总览指标，技术维度包含token总量、活跃用户数（登录/日活/月活）、智能体相关指标（创建/发布/调用量/对话次数/时延/并发/准确率）、大模型使用情况；业务维度包含：API场景接入的Token量、接入量、使用人数、调用量、算力成本、人年投入、经营效益、风险防控、ROI等。单个智能体指标包含：（1）成本关注资源投入，包含算力的分配率、占用率、闲置率、利用率，模型训练及推理时长、资源利用率、token成本；（2）成效关注业务结果，包含智能体交易完成率、AUM增量、问答解决率、业务覆盖率；（3）安全侧重防护，包含应拒答问题拒答率、非拒答问题拒答率、服务可用率、数据安全；（4）质量侧重用户体验和AI可靠性，包含执行准确率、首Token/增量Token时延、用户点赞点踩、RAG召回率、模型评测等。具体架构如下图 欢迎加入墨鱼团，每日交流最新动向

热闹的肯X基二楼，本该烟火寻常，当事人却意外撞见另一个自己突兀现身。虚实同框、自我对峙，分不清是时空折叠错乱，还是致幻诡影，喧嚣闹市瞬间化作阴冷诡异的时空夹缝。 迁居之后，诡异缠身更甚。安稳的家中屡屡出现异象，一道白衣长发的巨大人影，无声无息的缓缓划过，静默无解，成为挥之不去的恐怖梦魇。 更多惊悚亲历事件悉数曝光：诡异逝者投影现世、阴差当众拘魂索命、已故亲人浑然不知身死，依旧如常徘徊人间，阴阳错乱，层层寒意浸透骨髓。 00:30 肯x基时空折叠事件：在餐厅遇见自己 07:40 逝者投影 14:16 屋子里的巨高人 20:00 阴差当众拘魂索命 25:10 已故亲人浑然不知身死

回忆向vol.082-哔话少说，上号！ 主播：超子 大北 龙子 识八 封面制作：大北 音频混轨：超子 游戏人生的起源，初代养成三观的培养皿。 启蒙时代：红白机与“小霸王其乐无穷” 经典游戏轮番上阵：忍者神龟、影子传说、赤色要塞、马戏团、双截龙…… 超级玛丽教会我无惧困难；双截龙教会我团队配合；偷偷摸摸玩游戏的童年，要抵得住游戏压力和家长暴力的双重考验！ 街机厅时代：一币通关的梦想 FC是“家里蹲”的快乐，街机厅是“社会人”的试炼场。街机厅的名场面太多：三国战纪一个币能玩一天；恐龙快打、名将、真人快打，每台机器前都围满了人；还有艺海大厦的模拟摩托，聋子小时候被哥哥抱上去，一拐弯直接甩飞出去…… 网吧纪元：从局域网到全国战队 电脑房的出现，彻底改变了游戏的玩法。 CS（反恐精英）的兴起，让网吧从“单机局域网”变成了“竞技场”。聋子加入了网吧战队，有梯队、有陪练、有比赛。白房、沙漠2、意大利小镇、747……每张地图的战术点位都烂熟于心。最大的一笔团队奖金是一万块，虽然分到每个人手里没多少，但那种“赢的是荣誉”的感觉，至今难忘。 节目时间轴： 00:00 本期主题是游戏回忆与情怀，从FC红白机聊到当代电竞。 05:30 聋子通过发小家的FC游戏机启蒙。 10:30 FC的山寨版小霸王与脱掉外壳的绿芯片。 16:30 期末考好获得学习机，游戏机被没收后偷取未果。 22:00 大北因协调性差总被弟弟在松鼠大战中当箱子扔。 27:30 空手道配乐诡异，魂斗罗和雷电是经典IP。 33:00 聋子小学开始去街机厅，凑钱算币数精打细算，还发生过被电麻的趣事。 38:30 大北第一次去网吧经历。 44:00 早期网吧游戏有红警、帝国时代、CS。 50:00 火拼俄罗斯和劲乐团等游戏流行。 55:30 大北入坑魔兽世界，新手期频繁OT被团长要求面壁。 61:30 从澄海3C到DOTA到英雄联盟再到王者荣耀。 67:00 大北通过闺蜜入坑DNF内测，后因氪金太严重退坑。 72:30 模拟经营类游戏，如天际线、动物园之星、文明系列。 78:30 游戏是有效的情绪排解方式，也是同龄人社交的重要一环。 84:00 下期预告。