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【国都证券】严秀丽 本轮 PCB 扩产潮并非简单的全面繁荣，而是一场由技术迭代与设备升级驱动的结构性洗牌。行业核心逻辑在于高端产能（如 AI 服务器、高频高速板）供不应求，而中低端产能已过剩，导致市场呈现明显的分化态势。 关键时间节点与供需格局： 产能验证的关键期集中在 2026 年下半年至 2027 年，届时沪电股份、深南电路、胜宏科技等头部企业的大项目将集中投产并进入达产爬坡期，预计 2026 年三季度将迎来业绩拐点。短期来看，受益于全球 PCB 产值扩张及高端订单锁定至 2028 年，新增产能消化问题不大；但中期需警惕海外经济波动导致的云厂商资本开支收缩，以及 2026-2028 年约 800 亿元扩产投资集中释放可能引发的价格竞争压力。 产业链投资逻辑与节奏： 行业机会分为上游与中游两条主线，投资者需把握节奏错位： 1. 上游（材料端）： 聚焦铜箔、玻纤布等核心材料龙头（如生益科技、中伟高新）。由于扩产周期长、供给受限，上游具备极强的涨价确定性，业绩兑现较早。 2. 中游（制造端）： 关注拥有高端产能的头部企业，如深度绑定英伟达的沪电股份、胜宏科技、深南电路，以及苹果核心供应商鹏鼎控股。其优势在于中国占据全球高端算力 PCB 产能的半壁江山，但业绩传导滞后于上游。 投资策略与风险： 建议遵循“买在一期，卖在二期”的节奏，短期关注设备放量，中期筛选技术卡点，长期考察穿越周期能力。主要风险在于 2026 年后产能集中释放带来的价格战，以及技术迭代过快导致设备厂商若无法跟进将被淘汰。整体而言，这是一轮比光伏、锂电周期更长的正向循环，但伴随剧烈的优胜劣汰。

最近有一个现象很值得看。 AI正在造富。 而这一轮新钱，正在流向房地产。 韩国半导体产业链赚到钱之后，首尔和半导体带的房价开始上涨。 美国OpenAI、Anthropic等公司员工套现之后，旧金山豪宅成交明显升温。 国内也一样。 深圳、杭州、上海、苏州这些和AI、半导体、算力、光模块、硬科技产业链高度相关的城市，豪宅和核心改善盘正在变得更热。 于是很多人开始问： AI造富的尽头，真的又是房地产吗？ 更直接一点： AI能不能救楼市？ 我觉得答案是： 能，但只能救一小部分。 它救不了所有城市。 也救不了所有板块。 更救不了普通人手里那些没有流动性、没有产业承接、没有接盘人的房子。 这轮AI财富效应，本质上不是楼市普涨信号。 它是核心资产分化加速器。

OpenAI 和 Anthropic 相继下场做企业部署，FDE 一夜之间成了硅谷最热的职业。它是外包驻场的新马甲，还是 AI 落地的最后一公里？ 本期 Indigo Talk 邀请到了 Cresta FDE 负责人 Jove，他正从零搭建一支全新的 FDE 团队。从本体论到 Skills 即下一代软件，从"中层换成 Agent"到"信任留给人类"，还有一段 Virtual Jove 语音分身的现场演示：一通电话背后，是 20 个模型和 1 万个可调参数。模型公司做操作系统，FDE 做行业翻译官。这是抢山头的年代，也是工程师转职的窗口期。 欢迎收听 嘉宾 Jove Zhong (Cresta Head of FDE) INDIGO（数字镜像博主 / Rewired Founder) 时间戳 00:05:56 FDE 的定义:不是外包,是"靠谱的 AI 专家 + 产品改进者" 00:13:06 本体论:帮企业建一个"超级 Wiki",也是在训练超级的神 00:17:06 模型公司下场:OpenAI 们为什么要另开公司做 FDE 00:18:58 组织设计的深意:为什么 FDE 不能归属 Professional Service 00:24:11 Skills 即下一代软件:Intelligence in Software 00:29:53 模型的粘性问题:为什么 OpenAI 做不了 Cresta 的生意 00:33:27 巨大的 AI Gap:从 Chatbot 到 Agent,比想象中难得多 00:35:41 新时代的 IT 家政:先断舍离,再谈 AI 00:39:10 中层的消失:战场透明与组织的抽离 00:46:27 SaaS 已死,定制永生:越定制越好的时代 00:53:14 Anthropic 的阳谋:托管 Agent 就是下一代模型 00:59:22 Know-How 的复利:Skill 是技能的传递系统 01:03:02 FDE 会被 AI 自动化吗:信任是人类最后的堡垒 01:05:14 给程序员的建议:转职 FDE,还是做 OPC? 对谈的详细整理：www.indigox.me/indigo-talk-ep50/

📄 本期速览 内存股从 6 月高点回撤 17%，UBS 反手把 3Q26 DDR 合约价涨幅预期从 +17% 上调到 +32%。缺货看到 2028 年，5 年期长约正在把内存从现货生意改成合同生意。 ──────── 🎯 报告信息 机构：UBS（瑞银） 标题：Memory Semis Monthly — July '26 Edition: Further pricing upside amidst LTA negotiations 日期：2026 年 7 月 3 日 分析师：Nicolas Gaudois、Timothy Arcuri 等 覆盖公司：三星电子（Key Call）、SK 海力士、美光、铠侠、南亚科技，5 家全部买入 目标价：三星 550,000 韩元｜SK 海力士 3,200,000 韩元｜美光 1,625 美元｜铠侠 132,000 日元｜南亚科 495 新台币 ──────── 📊 三个核心问题 1. 回调 17% 之后，UBS 为什么反而上调涨价预期？ 2. 5 年期 LTA 长约，会不会改写内存股的估值逻辑？ 3. 三星 HBM 份额从 20% 回到 41%，翻身仗靠什么？ ──────── 📊 关于 RightPocket 量化模型系统 RightPocket 是右兜独立运营的美股量化交易模型平台，包含策略模型、盘前交易信号与三级风险预警系统。所有交易记录公开透明。 网站：right-pocket.com 实盘业绩：right-pocket.com/performance ──────── 🔗 加入我们 知识星球《左兜进右兜｜研报解读》：每日机构研报深度拆解 RightPocket 美股量化模型交易独立站会员 ──────── ⚠️ 风险提示 本节目所有内容仅为公开信息的研究分析与个人观点分享， 不构成任何投资建议、要约或推介。 本节目提及的所有公司、股票、价格、评级， 均为对第三方机构研报内容的整理与解读， 不代表节目主理人或制作团队的持仓或推荐。 投资有风险，决策需独立判断， 或咨询所在司法辖区的持牌专业人士。 ──────── 🎙 本期制作 主播：小柒（AI） 选题与观点：右兜 本节目由右兜负责选题与观点输出，AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制， AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好，比假装不用 AI 更值得信赖。

这期播客是在Sally的办公室里录制的，办公室明亮的落地窗外，泰晤士河静静流淌。那一刻我突然有一种很强烈的感觉：坐在我对面的人，已经在英国这片土地上，真正为自己打下了一块位置。 今天的嘉宾Sally Wang，留英25年，是英国世嘉置业创始人，英国安徽商会秘书长，也出版过《Buy Smart》、《英国置业三部曲》、《非凡之道》和《荫荫的皮箱》。 很多年前，刚来英国不久的Sally，决定全款买下自己的第一套房。可是当时的中介对她很不耐烦，甚至说，你这么便宜的房子，浪费我这么多时间。Sally当时的回答是，我不是你所有客户里最有钱的一个，但这些钱是我现在的所有。 这次的经历让她意识到华人也海外置业的过程中在经历同样的不确定、信息差和孤立无援。再后来，这件事变成了她的事业。她创业，写书，做咨询，在英国房产行业深耕多年，陪很多人在异国做出关于房子、资产和人生去留的重要决定。 但这期节目里，我最想聊的，其实不只是房子。 现在的Sally，好像也走到了人生的另一个阶段。前半生，她一直在创业，打拼，在伦敦站稳脚跟。而到了今天，她开始更多地写作，写小说，写公众号，也写自己对人生下半场的理解。她说，旧自我是一个生存人格，新自我是在感受世界。她想把过去25年的生命体验，转化成更深的生命结构。 录制结束后，Sally发给我一篇她刚写完的文章，叫《恍惚》，里面的一段文字是关于这期播客的。她写，下午五点半，阳光落在132岁的塔桥上，也落在那条已经流淌了数千年的泰晤士河上。她看着我，我看着她，她对我说，光一定存在，尽量去享受这段黑暗的时光。 其实我自己最近也正处在这些年来非常黑暗的一段时间里。但这场对话让我觉得，好像那条看不到出口的隧道里，真的突然有了一点点光。 所以这一期，我们会从英国买房聊起，聊房子、风险、自由和安全感，也聊一个人如何从在海外拼命生存，到慢慢长出柔软；如何在时间里，一点一点，成为自己。 【本期精彩】 12:25 英国的租房新规到底是怎么一回事？ 18:54 华人来海外买房最大的阻碍，其实是“不知道自己不知道什么” 26:03 一块地皮，一百多套房，一起收租 35:11 人生进程的“卡住”未必是坏事，如果不经过地狱，是不会到达天堂的 36:46 低谷期越长，带来的成长反而越大 41:27 创业对我而言只是一个我应该去做的事情 51:50 所有的一切，我都牺牲 52:43 只有你聚焦干到死，你才能在这个领域干到最好 54:06 人生有很多件事情，你可以把它想清楚之后，一件一件做，不用太着急 55:08 我的终极目标是得诺奖 59:24 在酒店闭关写作的14天，我人生中最美妙的14天 01:10:54 人与土地、空间、事物和他人，存在真实的连结 01:11:28 我在英国的前25年，一直都在解决问题，可我的创造力呢？我的创造力呢？ 01:12:33 如果有时光机，我希望有人能花一辈子的钱回来，见我一面 01:18:53 绝望中求生，为了自救，我连续一年每天找一个陌生人聊天 01:38:57 但丁是如果有时光机，我愿意穿越回去相处一天的人 01:50:54 我越来越意识到身体是我的一切，我的身体不是工具 01:56:26 既然在这么爱我的环境里面我还选择出来，那我一定要活得非常精彩 01:58:57 世界，在通过不同的时间、空间、纬度，向我打开 【访谈嘉宾】Sally Wang 现居英国伦敦，留英25年 英国世嘉置业创始人 英国安徽商会秘书长 出版书籍《Buy Smart》、《英国置业三部曲》、《非凡之道》、《荫荫的皮箱》等 【访谈主持】瓜，英漂打工人+心理教练 To Make Everybody Feel Like Somebody 【联系我们】 * Youtube: 瓜瓜在远游 * 小红书：瓜bro * b站：瓜瓜解忧铺 * 邮箱：[email protected] 【致谢】 剪辑：邓子烨 如果你使用苹果或者Spotify，欢迎给节目五星好评哟； 如果你使用小宇宙或喜马拉雅，欢迎在评论区告诉我你对播客的想法。 你的鼓励可以帮助更多人听到我，激励我继续制作更多精彩内容！ 如果需要赞助节目，欢迎联系[email protected] 《远游的我们》，最有温度与洞察的海外华人访谈播客

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眼下正值升学季，也是很多家长和学生们希望实现“弯道超车”的时候，所以今天这期视频播客，我请来了一位专门研究“脑科学”的嘉宾——黄翔医生，来聊聊学习这件事到底有没有天赋？孩子成绩不好到底是"不是这块料"还是"没踩对节奏"？我们也提到了几个特别反常识的观点——比如"人的大脑没有贵贱之别"，"天赋其实是训练出来的"，你吃的东西真的在塑造和改变你的大脑。希望对大家有所帮助 shownotes 02:10 问学霸们怎么学习，一个一个支支吾吾答不上来 12:15 脑子都是水做的！0-8岁吃才最重要 19:26 吃什么最长脑子？吃猪脑不长脑！ 25:54 提升记忆力实操大法——输出是最好的输入 48:26 AI 真的对大脑有影响吗 56:00 奖励机制与表扬的艺术

【有人懂我的片尾曲吗哈哈哈】关于内容构成、关于价值观选择、关于转载、关于收听顺序

1. 巴西确实不配 2. 英格兰离世界杯最近的时候到了 3. 莫德里奇，梅西可以不是最后一舞

他就超越了时代 本期主播：白广大 / 四十二 1932年，在被退稿的前一刻，尼古拉-奥斯特洛夫斯基在“死巷”深处与《青年近卫军》的编辑展开了激烈的唇枪舌剑——尽管此时的口舌已经是他最后的武器。强直性脊柱炎剥夺了他最后的自由，他全身所有的关节完全骨化，接近完全失明。到底是什么支撑这位战士写出了《钢铁是怎样炼成的》？请听本期《苏联美学演义》。 本期节目在线图文Shownote：Console Timelines | 机核

生活周报：2026年第26周（26/52）▶️高考周 🟪 00:25“重生回到什么时候最好？高考那年，6月8号晚上最好。” 02:00身心崩溃，看到街上的车都觉得恐怖，想放弃高考…… 04:50 高考前一晚，睁眼到天明，通宵睡不着 07:05 为了提神，第一次喝红牛，考场闹肚子 08:28 重生之！我一定要每天户外走一走 10:39 重生之！我一定要把脑子的东西都写出来，焦虑烦恼压力困惑 13:00 重生之！我一定要背一篇作文 16:10 我没有参加过高考，了解一下小众的外语保送生 21:12 笔试：英语考专八，数学考奥数，语文考文化常识 23:07 面试：个人问题，社会问题，发散问题 27:12 我的自卑情结，因为成绩差，被老师区别对待 30:05 重生之！我绝不让父母给自己报天价面试课 32:40高考刷题之下，我根本不知道什么是真诚自我、自我人格、逻辑思维 39:50 怎么选志愿？专业无所谓啦，一心认准大城市！ 43:31 我不知道自己要什么，但我知道自己不要什么。不要当老师！ 46:51 说实话，选什么都无所谓……路的意义是自己走出来的 50:39 重生之！我回去一百万次我也选北大，即使我失败一百万次我也选北大 52:35 我会记一辈子的，进京赶考，过夜动卧、鸡毛宾馆 54:42 出成绩的那个下午，心碎成渣，我不知道人生中的这一刻会不会过去、明天会不会到来、我该怎么面对父母、怎么面对自己 58:00 重生之！我永远爱自己。 🟪 主播本人微信 雪理vx：WildShirley 露娜vx：luluna0929 日更朋友圈，分享健康高效生活，认知思考感悟。 每天早上8点视频号直播：早起打卡and播客录制。 备注【五花八门】 🟪 About us: 🍠@五花八门 雪理 🍠@ProjectShirley 露娜 🍠@露娜成长记 邮箱 [email protected] 您可以在小宇宙/Apple Podcast/Spotify/喜马拉雅/QQ音乐订阅我们的节目💜