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报告信息机构：摩根大通（J.P. Morgan）日期：2026年4月1日英文标题：Very solid upward trends on model iteration, token demand and API price标的：智谱AI（2513.HK）评级：增持（Overweight）目标价：HK$950（前值 HK$800） 背景智谱AI是中国大模型赛道首批上市公司之一，核心产品为GLM系列大语言模型。摩根大通在最新研报中大幅上调其2026-2030年收入预测46%-78%，并上调目标价至950港币。 本期三个核心问题： 1. API平台ARR一年暴涨60倍，token单价还在涨——智谱凭什么在价格战中逆势提价？ 2. 亏损32亿，研发也花了32亿——这到底是在烧钱，还是在投资未来？ 3. 毛利率一年从3%跳到19%，摩根大通说盈利只是"机械问题"——这个逻辑靠谱吗？ 如果你觉得这期节目有帮助，欢迎在知识星球《左兜进右兜》获取更多顶级机构研报的筛选与解读。 本期内容： 主播 小柒 背后的男人 右兜 如需获得更多及时机构观点，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

* 十四年前的非虚构作品《看不见的美国》中的文章《飞向何方》已经写过纽约拉瓜迪亚机场管制员的工作，在探寻空中交通管制员职业困境时，也几乎精准地预测了美国民航业如今面临的现状。 * 串台主播 雨珈：播客《绕城外》主播，老廖的夫人，四川人。也是自由译者、撰稿人。《纸牌屋》《再会，老北京》《鱼翅与花椒》《看不见的美国》等书的中文译者，翻译出版作品超50部，累计字数逾千万。 老廖：播客《三五以上》主播，雨珈的丈夫，在四川的广东人。 * 内容提要 00:10 直呼“神奇”的连接，促成了此次串台 03:26 由一本十四年前的非虚构作品开始 07:19 通过来自atc.com更加完整的录音来事件还原 23:51 消防车没有听到“STOP”指令原因猜测 31:32 从事件延伸：美国空管的工作疲劳与人员短缺 36:24 关于空中交通管制员的轮班制度 美国🇺🇸：按周轮换，五天工作，两天完整休息（第五天是清晨下班的夜班）； 中国香港🇭🇰：十天一轮，十天中六天工作（包含2天清晨下班的夜班），四天完整休息； 中国大陆🇨🇳：四天一轮或三天一轮，按同样的计算方法，四天中工作三天，一天完整休息（第三天是清晨下班的夜班）；三天一轮的是工作两天，一天完整休息，同样第二天是清晨下班的夜班。 41:49 关于管制员轮班的相关规章 48:33 关于空中交通管制员的分类和女性管制员比例 52:35 “空中交管员们有个统一的外号叫“转头翁”，因为他们总要眼观六路，耳听八方，警惕得跟猫头鹰似的。……工作的时候，他需要做一个有远见卓识的人，要往前看四步、五步甚至十几步。 每一架航班都有很多人在密切监控，好像寸步不离的守护天使，时时留心，步步在意。……布莱恩指挥波音757起飞后不久，马上就通过无线电将该飞机的监控任务转交给了二十四公里以外的一位空中交管员，这位控制人员的工作地点是长岛韦斯特伯里的航站雷达控制中心。在雷达显示器上，这架飞机就是一个小小的光点，但空中交管员必须全神贯注，指挥它上升到一万七千英尺的高度。然后，就把这架飞机交给另一个空中交管员……各类管制中心如同一张网上密密麻麻的点，遍布整个美国。密切监视着这个国家交通繁忙的天空，像照顾婴儿一样细心呵护来往的飞机，将一个又一个光点传递给彼此。 要是他们工作不称职，我们可能会更了解他们。他们活干得越好，就越默默无闻。” 空中交通管制员的工作日常 57:20 管制员的工作就像在传递接力棒，从起飞地把波道中的飞机安全地交接到目的地。 01:07:55 “目前讨论得最激烈的问题是这个行业的劳动力短缺。空中交管员们正以每年将近一千名的速度退休或辞职。空管人手越来越少，航空需求却飞速增长。……航空局告诉空管员们。延长工作时间，缩短休息时间，必要的话，一周工作六天也行。” 关于美国管制员人员短缺 01:22:12 美国管制员工作中的设备老旧程度超出想象 01:28:08 事故的发生能够推动事情变好吗？ 01:32:19 “工会强调说，出大问题不过是迟早的事情：跑道上你争我抢的现象日益严重，正是两机或多机碰撞最可能的先兆，这一切都处在爆发的边缘。” 书中关于纽约拉瓜迪亚机场的精准预测 01:33:20 对于美国民航安全，并不抱有期待 01:35:11 再次分享“雷达看到”这个播客名称的来历 * 感谢收听！欢迎随手订阅！ 更多的交流或反馈，可以在评论区或【小红书：@雷达看到RadarcontATC、微信：RadarcontATC】找到我！保持联系不走散~

设计狗 大娃 老六 内容概要 由于最近一直在做商业空间的设计，所以有一些小小的心得想与大家分享。在本期播客中与大家探讨一下我自己定义的“积极型消费空间”与“消极型消费空间”的区别，以及他们各自的优劣势。 时间轴： 00:39商业空间的趋势——非标商业 03:08什么是“积极型消费空间” 08:15什么是“消极型消费空间” 13:55极致的积极型消费空间Emsphere 16:47不以促成交易为目的的消极型消费空间麓湖cpi 19:20商业是否应该回归促成交易的本质 参考资料 Victor Gruen Architect of an American Icon www.archive.austria.org the architect as creator ofenvironments: VICTOR GRUEN, VISIONARY PIONEER OF URBAN REVITALIZATIONS www.collectionscanada.gc.ca Naked City: The Death and Life of AuthenticUrban Places — Sharon Zukin Enchanting a Disenchanted World:Revolutionizing the Means of Consumption — George Ritzer 剪辑：阳仔

乔万尼·迪·保罗《托伦蒂诺的圣尼古拉斯拯救海难》1457 年 费城艺术博物馆藏 乔万尼·迪·保罗《托伦蒂诺的圣尼古拉斯拯救瘟疫中的城市》1457 年 维也纳美术学院藏 锡耶纳城与中心广场 （图片来源：Visual Arts Legacy Collection） 锡耶纳市政宫 安布罗乔·洛伦采蒂《好政府的隐喻》1340 年前后 锡耶纳市政宫 真蒂莱·达·法布里亚诺《三博士来朝》1423 年 乌菲兹美术馆藏 乔万尼·迪·保罗《创世纪与逐出乐园》1445 年 大都会博物馆藏 乔万尼·迪·保罗《撒迦利亚领报》1460 年前后 大都会博物馆藏 乔万尼·迪·保罗《施洗者约翰入荒野》1460 年前后 大都会博物馆藏 乔万尼·迪·保罗《末日审判与天堂地狱》1465 年前后 国立锡耶纳博物馆藏 耶罗尼米斯·博斯《人间乐园》1504 年 普拉多博物馆藏 佛罗伦萨瓦萨里走廊 Ralph Lieberman 摄 佛罗伦萨瓦萨里走廊示意图 乔尔乔·瓦萨里《马尔恰诺之战》1570 年 佛罗伦萨维奇奥宫 格列柯《托雷多城景》1600 年前后 大都会博物馆藏 波普·亨尼西《乔万尼·迪·保罗》初版扉页 1938 年 但丁著、乔万尼·迪·保罗插图《天堂篇》封面 波普·亨尼西编 MoMA 博物馆『幻想艺术、达达、超现实主义』展览序厅 1936 年 走进博物馆，我们为何总是直奔希腊罗马、文艺复兴和印象派，把中间无数展厅一路快进？ 费城艺术博物馆有个无人问津的展厅，挂着一幅不大的画。画面下半部分是大片墨绿色的海，海浪如凝固的小丘，以近乎几何的规律蔓延至视线尽头。右下角潜伏着一只半人半兽的海怪，画面中央是桅杆断裂、即将倾覆的船，九个渺小的船员跪在甲板上绝望祈祷。右上角的天空中，一位身披黑袍、头顶金色光环的圣人从远方飞来。他身上的光芒不是用颜料画的，而是刻出纹路后贴上金箔。当你移动脚步，光芒便随之闪烁，洒向画中的船员，也洒向画前的每一位观者。 这幅画叫《圣尼古拉斯拯救海难》，创作于 1457 年，作者是乔万尼·迪·保罗。本期播客从可达与这幅画的因缘际遇出发，追溯六百年间这位大艺术家如何被遗忘，又如何被重新发现。 迪保罗约 1399 年出生于锡耶纳，一生几乎未曾离开这座城市。彼时的锡耶纳与威尼斯、佛罗伦萨并驾齐驱，是欧洲的大都会。整座城市建在赭红色的土壤之上，用同一种泥土烧砖、铺路、制成颜料，这座城市的艺术家用这种赭红描绘他们的故乡。迪保罗 17 岁便接到当地最大教堂的订单，后来当选画家行会理事，最大的主顾是出身锡耶纳的教宗庇护二世。他为教堂绘制祭坛画，为但丁《神曲·天堂篇》绘制插图——至今仍被视为《神曲》最著名的视觉诠释。 迪保罗的画与同时代佛罗伦萨兴起的写实风格截然不同：笔下的山峦像丝线织成的褶皱，分不清远近高低；色彩是橙色、粉色、墨绿交织的梦境；一幅画中同时容纳不同的时空与尺度。《施洗者约翰走入荒野》中，同一个圣约翰以两个身影出现在同一画面里，既走出城门，又已身处荒山。《逐出伊甸园》里，整个宇宙被画成一个蓝色圆盘，直径看起来只比亚当的身高大一倍。可达说，迪保罗每画一幅画，就发明一个新世界——没有古今，没有远近，没有时间，也没有距离。 这种幻觉般的空间断裂并非源自技法局限。迪保罗完全知道佛罗伦萨正在发生什么，他的草稿本上留有临摹安杰利科修士壁画的痕迹。但他拒绝追随那套以透视法和人体解剖学为核心的「进步」路线，而是自觉追求精神的强度、情感的力量，以及关于幻象与梦境的真实。 1482 年迪保罗去世时，他是锡耶纳最负盛名的画家。然而此后，他便从历史中消失了，再无人提起。这场消失的始作俑者是乔尔乔·瓦萨里。这位长袖善舞的画家、建筑师兼作家，在美第奇家族的赞助下，于 1550 年出版了影响深远的《艺苑名人传》。这部书确立了一套延续至今的艺术史叙事：艺术如同生命，经历诞生、成长、成熟与衰亡；古典艺术曾辉煌一时，在中世纪凋零，最终在佛罗伦萨获得「重生」—— rinascita，即今天所说的「文艺复兴」。 这个故事条理清晰、引人入胜，但主角几乎全是佛罗伦萨人。就在此书出版前后，美第奇家族对锡耶纳发动了残酷的围城战。城破之后，瓦萨里在佛罗伦萨旧宫的墙壁上绘制了纪念胜利的巨幅壁画，画中锡耶纳的旗帜被缩到角落。军事征服之后，是文化的征服：在瓦萨里的艺术史中，锡耶纳画家大多完全未被提及。不是被贬低，而是彻底被抹去。 此后，温克尔曼以希腊雕塑为「高贵的单纯与静穆的伟大」之巅峰，黑格尔又将艺术史编织为精神自我实现的辩证进程，几百年来，一颗又一颗钉子，将整个锡耶纳画派钉入遗忘深处。在这套线性宏大叙事里，凡是不符合写实、理性、透视法标准的作品，要么「尚未达到古典」，要么「已经离开古典太久」。 二十世纪初，年轻的英国学者波普·轩尼诗立志满世界寻找迪·保罗，像考古学家一样在意大利各地追踪每一块散落的画板。同年，纽约现代艺术博物馆（MoMA）举办了石破天惊的展览『奇幻艺术、达达与超现实主义』，将迪·保罗带回公众视野。策展人巴尔把迪保罗的《圣尼古拉斯拯救海难》与达利、马格利特的作品并列悬挂，宣告超现实主义并非二十世纪的发明，而是一种与现实主义同样古老的传统。五万观众涌入展厅，MoMA 由此奠基，而迪保罗也终于在沉寂五百年后重见天日。 这是纽约观众所能感受到、所能共情的力量。在三十年代的纽约，在蒸汽驱动的地铁车厢里，在狭窄的格子间里，在大萧条的苦厄中挣扎求生的市民，需要的正是一位从天空中毫无来由、毫无逻辑涌现而出的圣尼古拉斯，拯救那九个受难的水手，拯救那些被现代的理性、功利和一切皆合理的社会困于惊涛骇浪中的人们。 走进博物馆，我们为何总是直奔希腊罗马、文艺复兴和印象派，把中间无数展厅一路快进？这种「打卡式」的观看习惯，或许恰是瓦萨里那套线性进步叙事内化于我们心中的结果。而当我们试图讲述迪保罗「被遗忘又被发现」的故事时，是否也在重蹈瓦萨里的覆辙，用另一种动人心弦的叙事弧光，再次裁剪和压平了历史？ 每一种风格都是一种语言。迪保罗的价值不在于他「预言」了超现实主义，而在于他用自己的语言，以最真诚的方式描绘了他所感受到的世界——那个没有时间、没有距离、一幅画就是一整个宇宙的世界。 本期主播：可达、汉洋 编辑/后期：蜡笔 欢迎在 Apple Podcast 或小宇宙等客户端订阅《山有虎》，或访问我们的官网 https://shanyouhu.xyz/ 收听。 如果喜欢我们的节目，欢迎请我们喝杯咖啡:) 可以把本期节目转发给你的朋友。这会对我们有很大帮助！

今天这期，又是一段真实课堂切片。我正在讲超现实主义（Surrealism）。聊了马格利特，聊了达利，聊了那些一百年前的“老古董”，然后迅速进入当代视觉现象——我们今天面对的整个世界，难道不是一个更大的超现实主义现场？ 今天网络上让我们着迷或不适的“怪核”（Weirdcore）、“梦核”（Dreamcore）、无人走廊的阈限空间、AI生成的“意大利大脑腐蚀”（Italian Brainrot）式荒诞图像，本质上都是超现实主义在数字时代的嫡系子孙。 甚至那些更极端的迷因，比如“Skibidi Toilet”（马桶人），难道不是一种21世纪的、动态的、病毒式的超现实主义？它同样打破了身体的逻辑，同样制造了既熟悉又陌生的恐怖谷效应，同样是对理性日常的彻底嘲弄。 所以，当谈论超现实主义时，我并不是在讲一个死去的流派：每天刷到的、觉得“很抽象”的网络文化，其实就是超现实主义在当代的复活。 我们不要去临摹一百年前的画，而是去识别并捕捉这个“超现实主义的当代熔炉”——也就是我们正在生活的这个光怪陆离的现实本身。 17:12 教学思路 录音中用到的画作（按照谈论顺序排列）：

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发生在近畿某处那些事》这本书的故事已经全部讲完了，谢谢大家长期的支持，以后本节目将不再继续更新关于本书的内容，谢谢 你找到我

Have you ever wondered what it really takes to chase a professional sports dream? In this episode, we sit down with a former competitive minor hockey player, Josh, in Canada to unpack a world that most people only see from the outside. From intense training schedules and constant competition to the path toward the National Hockey League, we talk about the real level of commitment — time, money, and pressure — behind it all. But more importantly, we explore a side that doesn’t get talked about enough: what happens when you realize you might not be part of the small percentage that makes it, and how you navigate that turning point. This isn’t just a conversation about sports — it’s about ambition, trade-offs, and making big life decisions. If you’re at a crossroads yourself, this one might resonate.

主播 @少女绿妖 @卢森宝 如果上一期是从阿绿“养家”的角度出发，这一期，我们换到晓坤——一个家庭煮夫的视角。不上班这件事，听起来像逃离，但真正走进去之后，会发现它更难。当一个人不再被工作评价，他要用什么来衡量自己？当意义不再从“上班”里获得，它还能从哪里长出来？ 晓坤从三段工作讲起：录音师、编辑、再到一段相对满意的职场经历。耳鸣、失业、行业转换、公司倒闭……这些具体的经历，一点点拆掉了“工作=意义”的想象。 他不是不想上班。他只是没有找到值得去上的班。 而真正困难的，是另一件事：当不再向外界索取认可之后，一个人如何建立自己的价值系统。 这期我们聊的，不只是不上班。是一个人如何慢慢走向“自己决定自己”。 这期你会听到： - 本期的重点是：“家庭煮夫”晓坤的视角 - 晓坤为什么不上班的缘由从头开讲 - 晓坤第1️⃣份工作是录音师，工作强度很高，压力很大 - 出现神经性耳鸣后，晓坤第一次对工作产生了幻灭 - 被动失业后，晓坤漫游了3个月整理心情 - 晓坤第2️⃣份工作是片刻编辑，我们由此结缘 - 因为是跨行业，所以晓坤总有一种“冒名顶替”感 - 晓坤在第2份工作的间隙发现了更加实际的生活真理是：其实生活并不是一分耕耘一分收获 - 第2️⃣份工作被动结束是因为公司倒闭了 - 晓坤的第3️⃣段工作整体而言是相对满意的，收获了职场友谊，也对工作这件事情有了实感 - 曾经晓坤的意义感是企图在工作中要东西 - 购买了随心飞也是我们离职的助燃器，为了出去玩，所以我们需要离职 - 因为晓坤总在工作，他就想尝试生活的另一种可能性 - 晓坤并非不想上班，而是没有值得上的班 - 没有值得上的班，但生活是有很多值得做的事情 - 当人生意义不再建立在工作上之后，人生的意义该从何处寻找 - 当人们开始怀疑自己的存在时，人才会找自己的路 - 做家庭煮夫最难的地方是：如何突破有用思维 - 在这个时代，要做一个在家的男人也是不容易的 - 最大的突破是：晓坤不再奢求外界的认可，他的价值由他自己决定 关于我们 「walk talk 走着聊」是由@大小乾坤出品的播客节目，如果你喜欢我们的节目内容，请用点赞、留言、打赏支持我们！未来不确定，咱们走着聊～

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