节目简介
来源：小宇宙🥊 欢迎来到知行小酒馆。这是一档由「有知有行」出品的播客栏目，我们关注投资，更关注怎样更好地生活。今天的嘉宾是我们的老朋友陈嘉禾。
我们一直很喜欢嘉禾的文章，在 App 里精选了很多篇，介绍给爱琢磨投资的朋友。过去这三年，我们在线下聊过好几次，也做过两次文字采访，但直到这次他的新书《投资者一生的机会》出版，宇宙才发来让我们一起录制节目的信号。
在这期节目中，我们从他的一篇在网上引起热议的文章开始，聊了很多一直以来让我们好奇的问题，比如说，嘉禾自己究竟是怎么做投资、怎么看待投资的？为什么他所坚持的低估值投资方式，总是跟市场潮流相悖？我们也聊到了价值投资流派里少有人讨论的一位大师，沃尔特·施洛斯——施洛斯的投资哲学和方法是什么？为什么嘉禾觉得自己和施洛斯的方法很像？此外，我们甚至还聊了聊怎么买房、怎么选主动基金、怎么评价基金经理，等等。
如果你曾经有「通过职业投资致富」的念头，哪怕只是一瞬间，我们都推荐你把今天这期节目听完。因为听完这期节目，你对于自己适不适合专职研究投资，大致就能做到心里有数了。如果你身边有专门研究个人投资的朋友，也非常欢迎你把节目分享给他们，希望能对他们有所助益。
💰 最后，如果你有长期投资的需求，非常欢迎你进一步了解「长钱账户」，这是「知行小酒馆」全员持有的基金投顾产品。
*温馨提示：本期播客仅为分享，不构成投资建议。但本期有一个福利！我们会在评论区选出 10 位听众送出由嘉禾亲笔签名的新书《投资者一生的机会》，欢迎大家踊跃分享自己的感受和想法。🎁
🍶 本期嘉宾
陈嘉禾：牛津大学历史系毕业，曾任平安资产固定收益研究员，信达证券研发中心首席策略分析师、执行总监、管理委员会委员等职位，现任九圜青泉科技首席投资官，兼任证券时报专栏作者、中国国际电视台财经评论员等。著有《投资者一生的机会》、《好投资与坏投资》等书。个人公众号：陈嘉禾的研究。
🎧官网地址
youzhiyouxing.cn（强烈推荐在官网收听！）
🧭 收听指南
专业投资者的日常
02:36 嘉禾去年在雪球发帖，一石激起千层浪！
04:23 偏爱低估值投资的嘉禾，怎么理解「低估值陷阱」？
05:12「很多公司破产的原因并不是没有盈利，而是现金流不行了」
06:03 为什么说许多人可能误解了「重仓好公司」这句话？还原芒格说这句话的上下文
08:36 做个人投资研究最好的两种状态：不太被别人理解 & 别人完全不理解，聊聊一件关于「分级A」的趣事
13:47 没错，这一期也有买房干货：为什么嘉禾说也许你不应该在三亚买海景房？怎么用投资的眼光看买房的利弊？
专职研究投资的苦功与乐趣
20:41 当港股无人问津时，嘉禾提出了一个大胆的假设......
24:58 过度坚持深度价值，是否也是某种意义上的激进？每个基金经理都只在意自己看得懂的那个方面
32:49 本期必听重点 ✨ 如何选择一名靠谱的主动基金经理？
41:06「作为一个专业投资人，你不会相信任何一件自己没核实过的事儿」
42:19 在投资中，没有比保持客观更重要的事情！回顾当年的麦道夫案、P2P 骗局、南京假银行案，依然令人唏嘘
50:11 嘉禾会因为喜欢或者不喜欢一家公司，而影响自己的投资决策吗？
53:51 大多数人在做美股投资时都忽略了一件事
聊聊施洛斯，也聊聊嘉禾自己的投资
56:38 谁是施洛斯？他为什么厉害？
61:01 比起施洛斯，嘉禾的持仓为什么更集中？
62:45 施洛斯为什么不做调研？这对于在中国做投资的人，是否可取？
66:40 嘉禾的投资方式优缺点分别是什么？「如果在公募基金做投资，我可能会在 2020 年被开除 100 次」
73:58 嘉禾典型的一天长什么样？看股票、读书、练武......
77:23 专业投资者会借鉴别人的持仓吗？
79:32 为什么说自己钻研投资，可能不如直接把前人的智慧「吃透」？聊聊游戏主播和投资大师们的共同点
86:01 嘉禾现在的投资体验怎么样？
尾声
91:35 只有看到这里的人，才能听到嘉禾在小酒馆独家放送的留英趣事！
💪 有知有行成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载我们的 App
🍻「知行小酒馆」是有知有行出品的一档分享投资与生活的播客节目。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。
如果你对节目有任何建议，或者有推荐的嘉宾，或者想来小酒馆做客，欢迎在即刻和微博 @知行小酒馆 给我们留言。有任何问题，也可以给我们发邮件，来信请寄： [email protected]
🛰️ 不管是在有知有行，还是小宇宙、喜马拉雅、QQ音乐、网易云音乐、苹果播客、三联中读、蜻蜓FM、荔枝播客、微信听书、Spotify、Amazon Music、Google Podcasts，以及 Overcast、Pocket Casts、Castro、Snipd 等泛用型播客客户，我保证你都能找到我们的两档节目，《无人知晓》和《知行小酒馆》。
嘉宾 陈嘉禾｜主持 雨白｜后期 wanying｜制作 雨白 一知羊
小宇宙热评
共 20 条 · 按点赞排序-
95Vivi刚刚好 TOP 1
· 广东
14:14 买房如果觉得自己研究不够，可以先去心仪的小区租一年。 这个角度有意思！
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95
魔法少女马化腾 TOP 2
· 广东
价值投资时好和便宜都很重要 重仓好公司一定要在自己有进行认真大量调研的前提下，考察最好的办法就是亲身体验 闲言碎语投资法:亲身去和一线体验者聊天 不要迷信机构投资者，个体投资者其实和机构投资者是一体的（基金经理的考核周期在3～6个月，因为基民给他们的耐心和机会就这么久） 市场价格不代表基金经理的水平，更应该去关注基本面的增长，基金净值=基金价值*基金估值 基本面需要手动算（可从万得，东方财富等获取数据源），最好计算十年以上数据 基金经理的选择 投人而不是投公司，跟着基金经理走，只看基金经理本人 尽量选择自购基金且投入金额比较大的基金经理 （可关注上市基金年报前十大持有人信息披露以及基金公司或者经理本人公开，如果投资金额很大可以要求基金经理提供） 一定不能拿到什么信什么！一定要自己核实！投资真的没有那么简单，钱真的很重要！business is business，谈钱的时候不要谈感情 市场有时会出现行业第一的公司估值很高，第二第三的公司反而很便宜，这也是一个投资的机会，但是要注意这个行业不可以是赢家通吃的局面 当认为这是一家好公司时，不要迷信别人的背书，一定要自己真的研究过，可以找一些看不上这家公司的朋友沟通，看看他反对的那些点你有没有认真考虑过 施洛斯的投资风格: 比格雷厄姆更看重企业质量，比巴菲特更看重估值 平均分散投资持仓两百家公司，不停的买入卖出，平均4年会换一批新公司，长期投资率20%左右，从不上杠杆 价值接力:很难去判断一家公司可以从0涨到10，但是可以相对轻松的不停的找到增长1到2的公司 价值投资两个关键要素:估值和质量 对于分散的要求: 1 A股和港股不允许完全集中在一个市场，每个市场最少不能少于40% 2 把行业分为金融、消费、科技、医疗、资源、工业制造六个大板块，每个板块占比上限最好在25%以下，不能超过35% 3 最好的公司股票占比也不能超过10%，一般在3～4% 小公司更需要调研，大公司规模太大确实很难调研出结果，可以通过股东大会去了解公司内部情况，基本的看报表研究数据一定要做，主要还是全产业链的调研，到公司的上下游实地体验沟通了解情况 低估值投资的缺点:和市场不同步，在募集资金上会有阻力 10%不到的投资决策来自于抄作业，绝大多数还是来源于自己的数据分析 股票池:把自己熟悉的觉得还不错的六百多家公司整理起来 多学习投资名家的思想理论
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49
醉清风_jnH1 TOP 3
· 天津
从对话姜诚开始关注小酒馆，那期真的太好了。我一直持有姜诚的基金，知道他阅读量很大，坚持价值投资。听完之后，信息密度太大了，我简直买对了宝藏基金经理！陆续又听了很多期，又关注了无人知晓，知道孟岩，播客第一次知道。这次对话，第一时间来听了！新书选中我！缘分来了不可挡！感谢遇见！
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39
Vivi刚刚好
· 广东
28:04 嘉禾老师提到《投资的原理》原文链接： https://mp.weixin.qq.com/s/asHpXQp572uXh7wev2xG9A
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30一知羊
· 北京
本期有一个福利！我们会在评论区选出 10 位听众送出由嘉禾亲笔签名的新书《投资者一生的机会》，欢迎大家踊跃分享自己的感受和想法～🎁
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27如了么个意
· 江苏
18:03 小白笔记： PE（市盈率） 计算公式：PE = 总市值/净利润=股价/每股收益 PS（市销率） 计算公式：PS = 总市值/主营业务收入 = 股价/每股销售额。
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26
七个梦
· 福建
嘉禾万事兴
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23零下8度
· 黑龙江
作为刚学投资的小白，听完嘉禾老师的分享很受启发，尤其是提到不会相信任何一件自己没核实过的事儿，要自己踏踏实实去核实，去验证，祝新书《投资者一生的机会》大卖、
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20喃小喃
· 浙江
啊，我真的，凑单都比投资要认真TAT…以后不凑单了…
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17没烦恼也叫PP
· 北京
听完这期播客，我觉得非常缓解焦虑的一点是：终于有人承认“投资理财很难”这件事。需要进行高浓度的知识浸润和充分实践。同时老师也提到了“我们需要关注钱”，钱是能让我们生活得更好的工具，而不应该是被钱操纵着我们的情绪。
