听完了，感觉收获非常多。价值投资给我们带来的不仅仅是投资本身这件事，而是我们的投资思维和人生观。之前看过某位基金经理说过投资这件事对大部分人来说可能追求的是收益，但是对专业投资人可能这个意义有很多。一开始还有些错愕，随着对价值投资的深入探究，才逐渐意识到其中的精髓和乐趣之处，十分受益，希望在未来能坚定的做一个价值投资者，做到知行合一～

干货非常足。讨论很彻底。谢谢

从老钱那过来，两位老师讲的很详细，搬个小板凳继续学习

「价值投资 - 核心原则」 1）买股票就是买公司——要有长期性 2）能力圈——是一切的起点 3）竞争壁垒——成长性 相对竞争地位：① 相对于历史增速；② 竞争格局。十年后是否还存在 4）充足的安全边际——安全性 买的便宜永远是王道。 「投资研究流程 - 约束人性」 人性本身趋利避害，且容易被情绪影响。 没办法控制明天股市的涨跌，但知道长期的大趋势。唯一能控制的是自己的投资研究流程。 设立一个相对完备的框架、最大程度上剔除视觉盲区，和人性作斗争。 不要追涨杀跌，尽量强调安全边际，强调做好自己的功课，强调找到估值锚点。 「中国价值投资」 1）中国还是一个非常不高效的市场，有很多不完善的地方。 2）独特挑战：没有卖空机制、优质资产容易高估、较难找到安全边际。 「价值投资」 价值投资这片土壤有无数种策略。 用价值投资体系/理念提升决策的质量。 1）定性：价值永远是相对的，比如黄金打折20%可以买，木头打折50%也可以买。 2）中国快速发展的科技公司，分析时回到它的商业本质，找它本来所在行业的粘性。比如美国折扣商品销售时Costco，中国是拼多多，拼多多不是简单的科技公司，其实也是一个消费公司，核心是解决大家非常明确的一个消费需求。 价值投资：任何一个标的，能找到长期竞争壁垒、有成长性、在周期性的低点、有安全边际、又在能力圈里、是一个好资产，可以在有折扣的情况下获得它。 「反向思考」 正向证明往往很难，反向思考是更清晰的。证明什么不是价值投资比证明自己是价值投资者更容易回答。坚持某些事不要做。 一个生意要穿越周期，最重要的是现金流，现金流永远不能断。 「抽离」 做完研究和做投资决定之间，需要抽离（距离），物理隔离或冥想。因为投资决策是为三五年后负责。风控要做在投资决策之前。 二级市场永远是非常复杂的，你最了解不代表你能完全投资/判断正确。 投资是一个非常让人谦卑的工作，因为市场先生天天会对你进行体罚，但好处是你不需要正确那么多次。 「个人财富集中度」 1）适度分散 风险分摊，人力资本和金融资本一定要分开。 框架：① 股债配比；② 行业分散；③管理人（自己/专业投资者）分散； 2）战场：在能力圈以内 3）增加胜算：做跨（长）周期的判断、买的便宜、抽离找到理性、 「搭建投资组合」 1）对能力圈内的行业做研究，初步筛选； 2）挑选100只可以深度研究的公司（有竞争壁垒、长期竞争优势）； 3）挑选出性价比最高的20支公司，满足：绝对的安全边际、质地更好/安全边际更大。 投资极度谨慎，建立一定能力圈后，小仓位（1%~2%）尝试。 极度耐心，市场是非理性的，有可能有多次极端的定价，那时重仓也来得及。 更希望投资机会有更高的确定性。 「周期」 每个投资者在投资生涯中一定会经历周期，而周期的顶点和低点，往往是极端的情绪。 大跌之后必有大涨、大涨之后必有大跌。大跌和大涨未来还会发生，你找不到原因，就是突然间来了，像洪水一样。 追求长周期/每个周期中的绝对价值（相对指数的收益）。 「中国」 中国股市周期性非常强，3~5年或者平均3.5年一个周期。 从去年10月份到现在还在一个周期低点（下一个周期的起点）。 1）制造业升级：价值链上移，从制造业代工厂往品牌转型。 2）县域经济/镇域经济逐渐提升。 保持谨慎的乐观 - 世界已经变了，要清醒的认知到过往40年的世界格局已经结束了，在去全球化。能不能转型成功，保持乐观，但肯定要花很长时间。 虽然我没投资个股，一直在做指数基金，但价值投资、周期、用研究约束人性、反向思考、抽离的思路，也让我的投资体系更加稳固。而且在市场不好的时候，找到共鸣或者说理念支持，心态更稳定了，就想好好学习📑了

当下回来又听了遍，讲的真好！