📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。
🧐买方研究员，究竟研究啥？
一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？
和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。
如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作：
★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱；
★ 厘清行业当下的竞争格局；
★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。
我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。
【时间轴】
00:00:00 医疗服务行业背景与市场格局
- 中国医疗市场规模达9.1万亿，人均年医疗支出超8000元。
- 公立医院数量占比30%，但承担83%就诊人次；民营医院数量占比70%，灵活补位。
- 医疗服务产业链分为上游（药品与设备）、中游（经销商）、下游（药店与医疗机构）。
00:01:04 民营医院的生存逻辑与产业链结构
- 民营医院通过“灵活补位”策略，承接公立医院未能覆盖的需求。
- 上游设备依赖进口（如德国飞秒激光、瑞士种植体、日本内窥镜）。
- 中游经销商负责流通，下游医疗机构是竞争最激烈的环节。
00:02:44 医疗机构分类与功能定位
- 按功能分为综合、专科、康复、急救、护理、公共卫生机构。
- 按层级分为一级（基层）、二级（区县级）、三级（国家级）。
- 按所有制分为公立（保基本、保公平）和民营（灵活补位、服务升级）。
00:03:40 医疗支付体系：两大资金来源
- 个人自费：为“活得更好”买单，如高端手术、非医保项目。
- 医保基金：保障基本医疗需求，覆盖职工医保、居民医保、大病保险等。
00:04:18 医疗服务机构商业模式：两大阵营
- 可选医疗派：医保收入占比低（如PR眼科仅15.8%），靠消费升级、品牌溢价盈利。
- 必选治疗派：医保收入占比高（30%+），受DRG/DIP支付方式限制，靠降本增效生存。
00:05:22 可选医疗派的盈利策略：提价增量
- 提价：通过产品升级（如屈光手术从LASIK到全飞秒）提高客单价，毛利率超50%。
- 增量：通过品牌连锁、中心+卫星模式扩张（如AE眼科200+医院，100+门诊）。
00:07:34 必选治疗派的盈利策略：降本增效
- 降本：精准用药、刚需检查、控制采购成本。
- 增效：优化流程、缩短住院时间、加快病床周转。
- 案例：Hg医疗毛利率29.9%，基洁医学营收46亿却亏损3.68亿。
00:09:30 邦哥眼科的崛起之路
00:12:53 邦哥眼科的扩张策略
00:14:19 医疗服务行业的四大竞争要素
- 地盘之争：如MN体检中心全国608家，AE眼科“1+8+N”模式。
- 旗舰之争：如SA脑科医院集中资源打造权威标杆。
- 人才之争：如TC医疗绑定高校、股权激励；GS中医挖名医引流。
- 业务结构之争：如AE眼科“白内障引流+屈光增利+视光锁客”闭环。
00:17:58 行业挑战与未来方向
- 面临公立医院挤压、医保控费、DRG/DIP支付改革等压力。
- 未来竞争核心：以更低成本提供更安全、便捷、优质的医疗服务。
- 行业本质：让患者花得起钱、看得好病、过上更好生活。
视频版本🎬
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