37:09 这个叫掮客，哈哈哈哈哈哈哈，笑死了，天楠老师果然是合格的媒体人…

我和内人本周开始每人10w炒股pk赛。如果当天我亏50块以上，晚饭就安排轻断食，省钱又健康。要么赚钱吃大餐，要么亏本赢健康，对冲～冲冲冲！

感谢天楠助我喜提300坪江景大平层

为了长波！为了楠大！为了一切！

每一轮牛市在A股市场的长期表现中，都不是完全意义上的财富创造，而是某种程度的财富转移。 「✅股市不反映现实，股市反映的是预期」 1）春药 演绎到一个人均都能听得懂的程度（危险信号）。 警惕“狂热的民族情绪”叙事的出现。 需要关注，可以和这种情绪共振，但要知道它不是恒长的。 2）解药 寻找中国产业中的最核心的力量。积极的拥抱中国产业中的有股东回报意愿、有股东回报能力，而且竞争力非常强的企业。 2016年中国进入了基本面定价市场，而非筹码化。 未来社会的卷的动力下降，不可避免的会配置中国产业的核心资产。长期会成为居民财富的载体。 中国人口结构发生变化，风险偏好降低。 3）毒药 资产价格的波动会深刻的影响人的一生。人总是在资产波动里被改变。 千万不要被外部环境所侵扰，尽量的清醒一些。 过早的赚到了不属于你的钱，可能会改变你一生对于打工的想法。 毒药往往来自于你产生了幻觉。千万不要被幻觉迷住了。 牛市可能还会再继续一段时间，但是每次牛市结束之后，还是输多赢少。 投资，特别是到牛市，跟外面比收益，是很多祸害的来源。 「✅中国最核心的资产」 掌握了know how的工程公司。 养老资产：当它不再卷了，不再补贴，这些企业的股东回报能力、意愿都会改善。 业绩韧性：对第三世界的出口。虽然不赚钱，但是很有韧性，稳步增长。 中国的成熟产业的这批企业会成为一个解药。 大家都觉得不行的时候（被完全定价），只要边际上再改善一点点，它的弹性就会是最强的。 沪港深500：中国最好的500家公司。包括港股、A股。 「✅股市涨跌，用基本面解释不了的，用流动性就都能解释了」 每一轮牛市都有每一轮牛市的主线特征，但是人性是不变的。每一轮推动牛市的，都会有一个资金的正循环。 增量资金是A股重要的脉络主线，逻辑是正反馈机制。 2014年，关键的增量资金正循环是伞形信托。 每次到了牛市的顶部，都有个奇奇怪怪的逻辑在主导。 2016年之前，A股是一个非常筹码化的市场，大家都在交易筹码、击鼓传花，流动性能解释一切。 2016.2017年，外资持续的、坚定的、大比例的流入，改变了国内资管机构的审美（价值投资），要买好公司，要长期持有。 「✅资管新规」 许多卖信托的销售开始转向卖私募。 在此之前，机构能养得活销售，销售能养得活自己。 券商类公司：但凡是炒股的用户，生命周期都很长。无论赚了赔了，不赖你，自己交易的。 产品户公司：听了销售经理的话，买了基金产品的用户。就会经常销户，生命特别短，很难活过一个大周期。 因为牛市当中忽悠你买东西的效率比熊市可能高出6倍到20倍，而结果不是很好，导致很长一段时间，券商/银行营业部的员工都在为动量销售买单。 财富幻觉：2021年，是中国一代人的财富高点。棚改货币化、几轮产业都在高点、房地产赚到钱了、互联网也赚到钱了。 「✅公募基金」 中国散户，每做一笔交易都是负向的贡献。但中国散户这种无效/负向交易，造就了中国市场是一个非常好的阿尔法市场。 中国主动权益在相当长一段时间里，超额非常惊人。但这种超额收益它又建立在规模不能太大的基础之上。 2021年很多资金涌入，开始配主动权益。一下子被顶到了风口浪尖。但整个产业又没有做好准备。 全市场一旦有一个人察觉到可能没有更多的钱进来以后，一定会先跑。 各个因素叠加在一起之后，形成的一种偏离度非常高的对大盘成长的偏好，到了2022年开始难以为继。整个叙事从2022年滑落到2024.2025年。 「✅多元资产配置」 过去两三年利率环境发生了巨大的变化。美联储加息、低利率环境带来的居民理财收入降低。 当短债/纯债组合无法维系高净值用户的需求时，多元资产配置就变得恰逢其时。并且叠加黄金和另类资产的崛起，多元资产配置有了更多的抓手。 总体上来说，中国居民的非人民币资产配置太少了。 黄金：跟人民币资产的相关性弱，能很好的平滑股债的夏普比率。 很多人在寻找无风险利率下行之后的补偿中，被动的抬升了一部分人的风险的暴露。

16:38 这个渣男的比喻真是男性凝视，👎👎

认识天楠第一年，住1000万的房子，认识天楠第二年，住2000万的房子，认识天楠第三年，住3000万的房子。关注长波，享受牛市。

正在卖股的我小板凳坐好了！ 牛市抬高估值（公司没变）毒倒贪婪的韭菜。 去年（2024年9月之前）是股8债2，今年六月开始慢慢调仓到现在股6债4，随股市上涨会继续卖出。

杨天楠老师，如果我没得文化衫，大A会跌

被毒药喂饱了，就看明天有没有解药了😂😂😂

贪心输钱赢，输血不输钱 人人去输血，杀人不刮风 下雨去离岛，离家喝牛奶 …… ——《大时代》

06:06 几枚洲际导弹？

这次吃毒药的有个底层逻辑，3war已经开始，只是还没有大规模流血，但是科技战，军事威慑都开始了。所以人工智能相关产业，放在这个背景下看是有小粉红们自洽逻辑的，只能27年前验证

听说这一期很厉害

我对这轮牛市的看法:不管是谁在打平安县城，我358团一定帮帮场子！

😂讲了好多又好像什么都没讲

18:59 定投👎🏼👎🏼👎🏼

券商理财经理哪有这么矫情，我们团队每个人工作的都很开心，即使给客户亏了钱也是太正常不过的事儿了，得看最终是不是赚钱，从业二十年听话的客户在我这没有亏钱的。虽然我现在不太直接做客户了。

37:19 这个叫掮客😂

20:21 模模糊糊的正确