📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。
🧐买方研究员，究竟研究啥？
一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？
和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。
如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作：
★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱；
★ 厘清行业当下的竞争格局；
★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。
我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。
【时间轴】
00:00:38 汽车改装与零部件行业规模
- 汽车改装预算2万米如何选择？碳纤维套件、大轮毂、音响等背后是庞大的零部件产业。
- 2024年中国汽车零部件制造业营收达4.62万亿人民币，规模相当于奶茶行业GMV的962.5倍。
00:01:32 车企与零部件行业的关系
- 全球车企市场规模约32万亿，是零部件行业的7倍。
- 零部件行业高度依赖车企，形成“大哥指哪打哪”的被动关系。
00:02:21 汽车零部件的分类与核心
- 整车由数万零件组成，分为五大环节：底盘、动力系统、电子电器、内饰、外饰。
- 底盘是核心，集成传动、转向、制动、悬架系统，占整车成本20%以上，决定操控性与安全性。
00:03:31 动力系统的技术差异
- 油车动力系统（发动机+变速箱）占成本15%，电车（电池+电驱+电控）占50%。
- 油车车企自主研发能力强，电车动力系统成为“吞金兽”。
00:04:55 电子电器与智能化
- 电子电器是车辆的“血管”，涵盖线束、连接器及智能系统（如智驾、空调、大屏等）。
- 内饰从塑料到碳纤维，外饰（车漆、车灯等）是审美表达，丰俭由人。
00:06:35 行业竞争与挑战
- 电车崛起加速车型迭代，零部件供应商被迫“卷”速度与成本。
- 车企要求零部件年降幅6%-25%，供应商面临降本增配压力。
00:07:53 零部件集成化趋势
- 减法：触摸屏取代物理按键；加法：多功能方向盘集成音乐、定速巡航等。
- 产业链层级缩减，一级供应商（如博世）转型为综合服务商。
00:09:50 盈利与核心技术突破
- 行业净利润率仅6.2%，ROE 10%-20%，远低于白酒行业（33%）。
- 提升利润率路径：
- 智能驾驶升级（L0→L3系统单车价值提升275→5000美元）。
- 智能座舱渗透率从49%（2019）升至75%（2025），价值提升4-10倍。
00:10:47 供应商生存法
- 整合产品线（如智能座舱全方案）抢占风口。
- 与车企深度合作，成为“T0级小弟”以稳定订单。
视频版本🎬
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风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。