⏯️ 本期简介
大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。
8月初，特朗普关税政策在暂缓数月后再度迎来关键期。8月7日起，“对等关税”正式生效，美国对其主要贸易伙伴平均关税税率飙升至18.3%，创下自1934年以来的最高纪录。核心框架呈现为“基准+附加”的双层体系，针对不同国家和关键产业实施精准打击。然而，上半年持续数月的企业抢补库、抢转口基本完成，或对未来高关税下的通胀传导存在抑制。
另一方面，特朗普正式提名斯蒂芬·米兰接任库格勒担任临时美联储理事。米兰作为“海湖庄园协议”的设计者，主张弱美元、质疑美联储独立性并倾向于降息以对冲关税通胀压力。他的提名若在9月议息会议前获确认，将显著提升美联储降息可能性，并可能意味着美国货币政策与贸易财政政策的联动进入新阶段。下半年，全球市场与经济格局仍将面对特朗普新政的挑战。
⏳ 时间轴
一、美国新一轮关税相关
00:40 税率档位划分：
第一档（最优税10%）：适用于贸易顺差国及盟友国家，如英国、澳大利亚等。
第二档（次优税15%）：涉及日本、韩国、欧盟等，这些国家均付出了惨痛的“代价”。
第三档（中等税率20%）：主要针对东盟国家，如越南、马来西亚等，少数国家有折扣（如菲律宾19%）。
第四档（惩罚性关税）：巴西因“政治迫害前总统”被额外征收惩罚性关税25%；加拿大35%、墨西哥25%，因“不听话”且加征关税在美加墨自贸协定外；印度因购买俄油被征25%。
03:30 额外征收40%转运税：针对转口给美国的商品，但其界定及原产地证明标准等存在争议。
04:10 生效时间：多数国家关税8月7日生效，加拿大8月1日生效。
04:25 行业层面“232关税”：以国家安全名义对半导体、药品、钢、铝、铜等加税，其中半成品铜及含铜量高的衍生品征50%普遍关税，导致铜期货下跌。
05:40 关税仍存争议：多为口头协议，缺乏文字版，美日、美韩在投资属性、利润分配等方面存在分歧;美国对金块金砖征税的消息存在争议，对瑞士经济金融及金价有影响。
10:20 关税争议或将持续，特朗普需要给谈判对手保持“不确定性”——Never say never
二、出口数据分析与展望
12:30 企业正从“抢出口”转为“消化库存”：美国进口增速3月创下历史高点，但6月已转负至-2.9%；美国批发商库存增速均下降，透支效应出现。
13:40 中美直接贸易大幅下滑：6月美国从中国进口增速-44%，7月中国对美出口再次转弱。
14:10 中国7月出口超预期部分源于低基数，对东盟、非洲出口较强，存在借道转口情况；但7月出口环比-1.1%，小幅低于过去三年均值-1%。
16:30 对欧盟出口增速比较稳定，其中转口影响不大，主因欧盟自身经济景气度略有回升，存在投资和资本开支需求，凸显中国竞争优势。
19:20 8月12日关税到期，美方态度倾向延期，特朗普及身边人员表示可能不会对中国加征关税。
20:20 美国官员没说假话，给中国加关税是给美国自身找更大的麻烦。关于加二级关税的潜在可能，可能主要是希望中国帮忙解决俄乌问题，不会掀起太大波澜。
三、关于米兰加入美联储的思考
27:10 特朗普提名白宫经济顾问委员会主席Miran接替Kugler担任美联储理事，其观点偏向财政优先，质疑美联储独立性。
29:30 Miran的观点是：当通胀与增长无法兼顾时，财政优先、化债优先，Fed不该有独立性
31:40 Miran对美联储改革的建议：分开货币政策和银行监管职能、所有联储官员应有投票权、官员可被白宫随时解雇、运营预算由国会拨款。
34:00 未来展望：Miran大概率能够参与9月FOMC会议；美联储主席人选仍待定；重点关注8月下旬Jackson Hole全球央行年会上鲍威尔口风的边际变化。
📖 拓展阅读
《联储降息不是简单的经济问题》
《中国在关税战中取得了哪些外交进展？》
📅 录制于2025年8月10日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。