大概2个月之前，我曾经做过一期关于泡泡玛特的分析，当时股价一直徘徊在240-250之间，市场上也有很多质疑的声音。想不到后来股价一举突破300元之后，竟又回落到了和当时差不多的水平。
目前的这波大跌，虽然有投行报告这个催化剂，但我想本质上是市场仍然没想明白以下几个问题。首先，泡泡玛特为何能创造这么大的收入，究竟满足了用户什么需求；其次，为什么这个赛道只有泡泡玛特取得了巨大成功，是否只是一个偶然的泡沫；最后，泡泡玛特当前的业绩是不是已经到顶了，未来还有多少的增长空间？
今天的这期节目里，我想可以结合最近的一些思考，再谈一谈我对这几个问题的看法。
第一部分：泡泡玛特的客群与用户价值
01:25泡泡玛特的四类客群
05:49一个实体化的游戏
第二部分：为什么是泡泡玛特？
11:09泡泡玛特的平台属性
13:23出海的机遇
第三部分：增长逻辑和潜在风险
15:45一条增长公式，几个增长因子
18:18风险在哪里？
21:07结论
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