✨ 本期简介
大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。
国庆假期结束后，中美在经贸与科技领域的交锋迅速升温。美国率先出招，对中国船舶、药品加征关税，并更新出口管制规则实施“穿透式”制裁，同时通过OpenAI、英特尔等企业的技术发布展示肌肉。中国则强势回应，商务部连发多条公告，对稀土、超硬材料、锂电池等关键物项实施出口管制，并对高通、英伟达等美企发起反垄断调查，以反制美方科技围堵。
尽管特朗普一度因中方反击情绪过激，威胁进一步加税，但随后迅速冷静，双方目前仍计划于10月底在韩国会面。会面前，中方也通过稀土管制、电池技术限制等“威胁牌”展示筹码，同时以大豆采购、飞机订单及投资协议作为谈判条件，这表明中美双方虽表面剑拔弩张，实则是大国博弈中的常态手段，双方无意升级贸易战。
与此同时，美国政府因两党争执陷入关门危机，经济数据发布延迟，而市场对此次中美“摩擦”的反应远不如4月激烈。美股虽处高位，但AI泡沫逐渐向债务泡沫演变，系统脆弱性加剧，需警惕风格切换风险。市场需重点关注美股AI泡沫分歧与系统脆弱性，而非中美贸易摩擦。
⏳ 时间轴
一、中美近期博弈新动作
00:20 美国先行出招：多领域施压
1. 贸易关税：对中国船舶、药品、木材、橱柜等加征关税，药品最高100%（非美生产）、橱柜最高50%；10月14日起对中国建造/拥有/运营的船舶征收特殊港口费（违反WTO规则）。
2. 科技制裁升级：9月29日更新规则，对“实体清单”和“MEU军事用途清单”实施“穿透式制裁”，持股超50%的子公司、孙公司均受出口限制，叠加“红旗规则”增加企业合规成本，封堵中国科技企业绕道渠道。
3. 技术“秀肌肉”：OpenAI发布Sora 2、Figure发布新机器人、英特尔展示1.8纳米H8工艺芯片，试图在AI大模型、机器人、芯片领域彰显领先。
07:30 中国积极应对：精准打“七寸”
1. 稀土与技术管制：10月9日商务部连发公告，将境外实体纳入稀土出口管制（含0.1%含量规则，长臂管辖），限制稀土开采、冶炼、磁体制造等技术出口；对14nm以下芯片材料逐案审批。
2. 关键产业反制：9日商务部新增超硬材料（人工钻石等，军民两用）、锂电池（能量密度＞300Wh/kg）、人造石墨负极出口管制；修订海商法，10月10日起对美国船舶征收对等特殊港口费。
3. 芯片领域举措：对高通、英伟达发起反垄断调查，劝导企业暂不采购英伟达H20芯片（国产升腾910B/C性能已超H20），加大芯片走私稽查力度。
11:40 中美各自“长短板”对比
中方芯片领域需突破，但有规模效应（成熟制程利润可支撑先进制程试错），短板持续缩小；美国稀土领域则面临“规模不经济”，稀土伴生于钢/铝冶炼，美国钢铝消费量难以支撑提炼规模，技术易突破但规模难实现。
16:00 这完全是大国之间的正常相处方式
会面前“互亮筹码”，为后续潜在大交易铺垫，表面剑拔弩张实则是谈判策略，类似“赛前互放狠话”，但特朗普还不适应。
17:20 特朗普发文或与未获诺奖有关，短期情绪上头
特朗普因未获诺贝尔和平奖情绪失控，一度威胁“100%关税”，但后续冷静，且白宫方面并未跟进该提议，双方此前已确认将在法兰克福举行第五轮会谈，沟通线未断。
二、美国国内动态与AI叙事相关
30:33 美国政府关门危机仍在持续
两党因奥巴马医改法案修订（年底到期）、临时拨款法案争吵，已投票7轮未通过；特朗普借机裁员（国土安全部、教育部等“非必要岗位”），影响经济数据发布（非农、通胀数据延迟），15号发薪日或成关键节点。
35:05 与4月相比，当前市场远非“恐慌”
关税威胁早已失效，中国出口不受55%关税影响，且在第三世界拓展份额），且中美沟通更频繁，4月“千股跌停”不会重演。
39:00 短期美股有波动，因本身估值偏高
10月9-10日美股恐慌，标普跌近3%、芯片指数跌超6%（AMD跌8%、高通跌7%），中概跌6%（阿里、百度跌超10%），比特币跌10%、以太坊跌20%；稀土成唯一上涨板块，黄金避险属性凸显。
39:50 AI叙事的新隐忧，才是市场变局关键
美股AI叙事面临第三次泡沫分歧（每半年一次）。近期担忧是，OpenAI、英伟达等引发“疯狂炒作”，故事越来越远、链条越来越长，且AI企业开始依赖债权融资（含私募信贷，评级随意），风险或向债券、银行体系传导。市场需重点关注美股AI泡沫分歧与系统脆弱性，而非中美贸易摩擦。
📅 录制于2025年10月12日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。