节目

做了9年的播客 看了30年的申花比赛 去年就萌生了要做一档申花球迷视角自娱自乐的播客节目 借着联赛第一轮大胜的兴奋劲，我们的播客今天开张了 如果你也是申花球迷，欢迎订阅我们的栏目

* 大田叔（微博：不详） * 金龙鱼（微博：不详） * 莱特（微博：不详） * 肖璐（微博：那就肖璐吧） 大家周二好，这里是编辑箱。本周话题为期待已久的“监狱风云”，我们邀请到了三位相关人员，参加过越战，枪毙过犯人的警察“大田叔”；家里有人在台湾是监狱长的莱特；以及小透明主持肖璐。老实说，监狱虽然大多数人没有体验的经验，但是从来都不是距离我们生活很远的事情，各种影视剧集里监狱都是绕不开的经典话题，想是对我们边界的具像化表达一样，监狱和自由总是关联在一起，监狱里的人也有着形形色色的原因，有犯了错的犯罪分子；也有无意中犯罪的普通人；甚至有愿望的好人，监狱将他们与普通社会隔绝，有人会想着出去，也会有人想着要不就留在里面，也有人就算提前一天也要为自己的清白证明而越狱，就像「肖申克的救赎」里的安迪一样 （大卫·弗兰科尔导演电影「穿普拉达的女王」）今晚，我们邀请了监狱里的各种朋友，来和大家一起分享下监狱小tips，万一有人真的哪天会需要呢 OP：《Riberonzinha》Dijim Job EP：《Feels So Good》Chuck Mangione 本期制作：肖璐 本期策划：肖璐 本期剪辑：肖璐 封面制作：肖璐

上午与海外合作方交流，谈及0-1的过程。 感觉要珍惜最开始，小而慢的过程。 这个过程里，就是很渺小、无助、拼搏的。 就是你一头要拼尽全力，一头要排查掉所有的BUG。 在小的0-1时代，你需要炼就一支团队。 炼就一支能打的团队。 而如果你跳过了最开始的那个反复推敲的岁月。 直接上来就干笔大买卖，你会很刺激。 在小资金的时候，你有足够耐心去排查。 而当大资金注入，一切问题都会几何级数的放大。 这个就是要珍惜小的时候。 基于此，录制本期播客。 希望对你有所启发。 此外，围绕进步，我也录了一期干货。 内容如下👉《面对暴击，强者持续进化的【系统自信】》 欢迎加我微信DAYDAYSTUD，一起交流：）

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“如果我的野心不是特别大，我只想有一个自己的小小的事业的话，怎么样都可以在这个复杂的环境中找到一点点的缝隙。” 胡波，坐标上海，独立建筑师，创建了居南建造工作室，是一个从科研赛道“脱轨”的天文学家，转身投向建筑设计。 他曾是南京大学的天文学博士后，有着父母眼中“稳定且光明”的职业路径；却在科研合同到期与疫情带来的社会变局中，主动跳出象牙塔，借着自装房屋的机缘，一头扎进建筑行业。 从学术圈的严谨科研者，到独立工作室的掌舵人，从对装修行业的一无所知，到能从容应对甲方需求、施工落地的资深设计师，三年时间，他走出了一条不被定义、只随本心的转行之路。 这一期，我们和胡波聊了聊从天文博士后到独立建筑师的转型阵痛、行业里的生存真相，还有那些藏在设计与服务里的成就感，以及他始终秉持的、拥抱不确定性的人生态度。 ========== 嘉宾：胡波 主持人：喜欢揍揍 ========== 00:00 intro：欢迎来到「在RUN」 01:25 胡波的自我介绍 03:32 为什么放弃天文科研，转身做建筑？ 05:47 自己装房装出巨大的乐趣，用科研方法论切入建筑设计 06:24 就算建筑行业不景气，工作室也有可以活下去的缝隙 11:17 国内可能只有10%的人对居住的设计有自己的喜好和想象 16:37 胡波是如何处理父母对转行的反对意见的？ 17:37 自装vs商业装修到底有什么区别？ 21:19 享受帮助他人营造幸福的居住环境 24:34 转行全靠自学？科研方法论也有很大的助力 28:05 如何面对无法通过创业养活自己的恐惧？ 34:16 做独立建筑师，甲方和施工的坑踩了哪些？ 36:43 做设计最难的是见什么人说什么话？ 45:01 出现翻车的项目竟然很正常？ 50:04 胡波对2026年的展望 52:18 胡波分享迄今为止做得最爽的项目 53:24 听众朋友们，我们下次再见啦！ ========== 📧 联系我们 本集播客剪辑自「在RUN职人」每周职人生涯分享第54期 Live分享时间：2026年1月18日 想要加入「在RUN」收听live吗？请添加小助手WX（Runningzouzou） 我们在其他平台的账号： * 微信公众号：在RUN职人 * 小红书：在RUN播客 * b站：在RUN播客 * 微信群：小助手拉你（WX：Runningzouzou） * 邮箱：[email protected] ========== 🎙️ 往期播客 E1: 若心 - 抵抗异化是需要额外能量的 「番外」Abby-“梦想常常不会成真，但努力总是会有回响” E2: Brenda - 英国税务八年，从小白到执业税务人 E3: 万喜 - 荷兰四大咨询Traineeship，跳进社会搅拌机 E4: 晓东 - 一边设计芯片，一边追风逐雪 E5：Tiffany - 从巴黎奢侈品管理，到“静安女子监狱”做美妆 E6: Mengmeng - 从航空工程师到战略咨询｜德国 E7: Yuxin - 目标明确，从巴黎高商到荷兰战略咨询 E8: 董阳 - 真没想到！我当上了英国大学插画专业主任 E9: Sally - 在Tech内外反复横跳，才知道我对写码有多爱 E10: Leo - 数据分析与量化交易：从AI科创到对冲基金｜伦敦｜迪拜 E11: Sam - 从投行到私募，我在纽约做金融民工 E12: Lanson - 高考失利的我，也可以走得很远很远｜法国｜荷兰 E13: Chengfei - 职场不仅需要硬本领，更需要好好长心眼子｜荷兰 E14: Xinchen - 我在英国小镇当全职数学老师 E15: Mengji - 我在国际组织关注健康创新｜清华｜波士顿｜德里｜马尼拉 E16: 珍猪 - 随心所欲，说走就走，是她生命鲜活的证据 E17: Lisa - 就往前冲吧，想做的事情还有很多｜伦敦｜麦肯锡｜管理咨询 E18: 刘医生 - 我是精神科医生，愿你轻舟已过万重山｜抑郁｜焦虑｜双相科普 E19: 吴庆燊 - 相比传承经典，我更想要独一无二 | 陶艺｜工艺美术 E20: Yara - 职场江湖你需要礼貌硬刚｜荷兰｜金融｜麦肯锡 E21: Vincent - 跨行转码，我在Monzo做数据科学家｜伦敦｜Data E22：橘子君 - 战略咨询下一步：我为跨国企业做数字化转型｜荷兰｜Digital E23: Tiffany - 从上海到巴黎总部的成长与蜕变｜美妆｜快消 E24: 冯宣植Daniel - 转迷宫，职场寻路指南 ｜广告｜创意｜数字媒体 E25: Kacy -十年互联网产品成长手记｜互联网｜产品经理 E26: 陈小豆 -主动清零，35岁那年我来法国转行 E27: Bill - 35岁的我，学会拥抱人生的巨大不确定性｜VC｜独立交易员 E28: 敏敏 - 女孩你别怕，你想要的你都会拥有｜画廊｜收藏｜工厂主｜运动员 E29: 荷兰文化专场 - 带你了解真正的荷兰职场与生活 E30: Mandkhai - 职场女性跨国进阶指南（上）｜蒙古｜京都｜剑桥｜东京｜东南亚｜德国 E31: 老板选得好，人生少烦恼！| Mandkhai 多国职场智慧全英文分享（下） E32: 100+牛剑本科Offer背后-Ricky的精英教育观察报告｜国际教育｜深圳 E33: 这是一集我要推给爸妈听的播客 - Fay的人生观察报告 E34: 从奢侈品市场到全职玄学博主：离良的命理之路 🔮｜北京｜传媒｜玄学 E35: 听宇宙学家讲MBTI：王博士他是个INTJ｜北京｜宇宙学｜天文 E36: 这次，轮到我被访问了：喜欢揍揍｜英国｜播客E37：被裁、奔丧、和 sex worker 做邻居：荷兰九年，过去的18个月怎么这么 drama！！！E38: 这集播客我非让爸妈听不可：关于爱、权力与家庭的深夜长聊 E39：搞钱永远是第一位的：身在体制内也能搞钱：知春 | C9学霸 | 央企 E40：从打工人到创业成功：素食创业者子榆 E41: 病毒研究者王海纳：在微观世界里与“蠢萌”病毒的相遇 E42：从 “最不会拥抱” 到“研究拥抱“：离婚后重启人生的剑桥博士｜记者｜英国 E43: 30+从央企裸辞到多伦多重生：为自己做战略分析，蹦极式改写人生 | 北京 | 多伦多 E44:从医生到基因圈深耕者：陶莎的生命科技与教育思考|深圳|英国 E45：驴打滚：辞职一年半，我还是没缓过来｜海南｜上海 E46：Kiki：纽约伦敦剑桥，我好像还是没有什么归属感 Music: Glossy by Yurii Semchyshyn from Pixabay 剪辑+音效工程师：Tim

大家好，我係Jenny，一个土生土长的广州西关“小番茄”。 最近在读《被讨厌的勇气》，决定用粤语读起来。没受过专业的配音训练，凭着热爱，把这本书读起来。欢迎大家点赞，留言，收藏，订阅。有你们的支持，是我们成长的动力。 原文： 自卑情结只是一种借口 青年：但是，您能够肯定自卑感真的是一种人际关系问题吗？例如，即使社会意义上的成功者，也就是在人际关系中完全没必要自卑的人也会有某种程度的自卑感。家产万贯的企业家、人人艳羡的绝世美女或者是奥林匹克冠军得主，大家都多多少少地受到自卑感的困扰。至少在我看来是如此。这又该如何解释呢？ 哲人：阿德勒也承认自卑感人人都有。自卑感本身并不是什么坏事。 青年：那么，人究竟为什么会有自卑感呢？ 哲人：这需要从头说起。首先，人是作为一种无力的存在活在这个世界上。并且，人希望摆脱这种无力状态，继而就有了普遍欲求。阿德勒称其为“追求优越性”。 青年：追求优越性？ 哲人：在这里，你可以简单将其理解为“希望进步”或者“追求理想状态”。例如，蹒跚学步的孩子学会独自站立；他们学会语言，可以与周围的人自由沟通。我们都有想要摆脱无力状态、追求进步的普遍欲求。人类史上的科学进步也是“追求优越性”的结果。 青年：确实如此。那么？ 哲人：与此相对应的就是自卑感。人都处于追求优越性这一“希望进步的状态”之中，树立某些理想或目标并努力为之奋斗。同时，对于无法达成理想的自己就会产生一种自卑感。例如，越是有远大志向的厨师也许就越会产生“还很不熟练”或者“必须做出更好的料理”之类的自卑感。 青年：嗯，的确如此。 哲人：阿德勒说“无论是追求优越性还是自卑感，都不是病态，而是一种能够促进健康、正常的努力和成长的刺激”。只要处理得当，自卑感也可以成为努力和成长的催化剂。 青年：也就是说，我们应该正确利用自卑感？ 哲人：是的。我们应该摈弃自卑感，进一步向前；不满足于现状，不断进步；要更加幸福。如果是这样的自卑感，那就没有任何问题。 但是，有些人无法认清“情况可以通过现实的努力而改变”这一事实，根本没有向前迈进的勇气。他们什么都不做就断定自己不行或是现实无法改变。 青年：哎呀，是啊。自卑感越强，人就会变得越消极，最终肯定会认为自己一无是处。自卑感不就是这样吗？ 哲人：不，这不是自卑感，而是自卑情结。 青年：自卑情结？也就是自卑感吧？ 哲人：这一点请注意。目前“自卑情结”这个词似乎在使用的时候与自卑感是一样的意思。就像“我为自己的单眼皮感到自卑”或者“他对自己的学历有自卑感”之类的描述中全都用“自卑情结”这个词来表示自卑感。其实，这完全是一种误用。自卑情结一词原本表示的是一种复杂而反常的心理状态，跟自卑感没有关系。例如，即使弗洛伊德提出的“俄狄浦斯情结”原本也是指一种对同性父母亲的反常对抗心理。 青年：是啊，恋母情结或恋父情结中的“情结”一词确实具有很强的反常感觉。 哲人：同样道理，“自卑感”和“自卑情结”两个词也必须分辨清楚，绝不可以混用。 青年：具体有什么不同呢？ 哲人：自卑感本身并不是坏事。这一点你能够理解吧？就像阿德勒说过的那样，自卑感也可以成为促成努力和进步的契机。例如，虽然对学历抱有自卑感，但若是正因为如此，才下定“我学历低所以更要付出加倍的努力”之类的决心，那反而成了好事。 而另一方面，自卑情结是指把自己的自卑感当作某种借口使用的状态。具体就像“我因为学历低所以无法成功”或者“我因为长得不漂亮所以结不了婚”之类的想法。像这样在日常生活中大肆宣扬“因为有A所以才做不到B”这样的理论，这已经超出了自卑感的范畴，它是一种自卑情结。 青年：不不，这是一种正儿八经的因果关系！如果学历低，就会失去很多求职或发展的机会。不被社会看好也就无法成功。这不是什么借口，而是一种严峻的事实。 哲人：不对。 青年：为什么？哪里不对？ 哲人：关于你所说的因果关系，阿德勒用“外部因果律”一词来进行说明。意思就是：将原本没有任何因果关系的事情解释成似乎有重大因果关系一样。例如，前几天就有人说：“自己之所以始终无法结婚，就是因为幼时父母离婚的缘故。”从弗洛伊德的原因论来看，父母离婚对其造成了极大的精神创伤，与自己的婚姻观有着很大的因果关系。但是，阿德勒从目的论的角度出发把这种论调称为“外部因果律”。 青年：但是，现实问题是拥有高学历的人更容易在社会上获得成功啊！先生您应该也有这种社会常识吧。 哲人：问题在于你如何去面对这种社会现实。如果抱着“我因为学历低所以无法成功”之类的想法，那就不是“不能成功”而是“不想成功”了。 青年：不想成功？这是什么道理啊？ 哲人：简单地说就是害怕向前迈进或者是不想真正地努力。不愿意为了改变自我而牺牲目前所享受的乐趣——比如玩乐或休闲时间。也就是拿不出改变生活方式的“勇气”，即使有些不满或者不自由，也还是更愿意维持现状。 【朗读】&【后期】 jenny 【音乐】 奈良春日

宁德时代在主业上保持高度专注，但在投资领域同样动作频频。 “一个人可以跑得很快，一群人可以走得更远”，这句话既适用于个人，也适用于企业发展。对于全球电池行业排名第一的企业而言，宁德时代的投资版图，亦是支撑其行业地位不可或缺的组成部分。 我们尝试从这一版图中，窥见其自身以及新能源电池产业未来走向。 01 从报表看其对外投资 从宁德的报表来看，交易性金融资产主要是银行理财产品及结构性存款。对外投资主要体现在其他权益工具投资及长期股权投资科目。 截至2025年三季度末，上述两项合计金额为768.73亿元，占总资产的比例为8.58%。从2016年的1.7亿元增长至最新的768.73亿元，投资收益对利润的影响也逐步扩大。2025年前三季度，公司实现投资收益52.37亿元，约占利润总额的8.63%。 图： 其他权益工具+长期股权投资，单位：亿元 图：投资收益对公司利润影响越来越大 我们亦试图从其投资明细中窥探公司的战略布局： 从2024年报披露的金融资产投资明细来看，其对上市公司的投资成本合计346.20亿元，占权益投资总额的45%。2024年当年实现的投资收益为30.47亿元，占总投资收益的76.4%。换言之，45%的投资头寸，贡献了76.4%的投资收益。 02 投资成效如何？ 宁德时代的大手笔投资有哪些？投资收益表现如何？我们重点分析其证券投资中金额居前的几个项目。 一. 267.47亿元入股洛阳钼业，3年半时间浮盈超3倍。 洛阳钼业主营铜、钴、钼、金等矿产资源开采。 2022年6月，宁德时代通过子公司间接入股，持有洛阳钼业532,978.04万股，持股比例在24.68%至24.91%之间（随公司总股本略有变动）。 同年7月，洛阳钼业将其持有的刚果（金）KFM铜钴矿项目25%股权转让给宁德时代旗下时代新能源公司，从而锁定了优质的铜钴矿资源。 对洛阳钼业的初始投资成本为267.47亿元，入股成本折合每股5.02元。截至2026年2月，洛阳钼业股价约为22元，账面浮盈约905亿元，累计收益率约为338%。 该笔投资计入“长期股权投资”科目，按权益法计量，利润表仅按持股比例及洛阳钼业净利润确认当期投资收益。 考虑到投资期间洛阳钼业实现了业绩与估值双升，报表确认的投资收益实际上大幅低估了该笔投资的实际回报。 二.25亿元入股先导智能，25年上半年大量减持，未斩获财务收益，但取得了产业链协同 先导智能主营锂电池智能装备，后逐步延伸至光伏、3C、智能物流、汽车、氢能等领域的高端非标智能装备。 2021年7月，宁德时代通过定向增发认购先导智能股份，成为其重要战略投资者，初始持股比例为7.15%，位列第三大股东。认购成本为25亿元，定增价格为22.35元/股，对应股份数11,185.68万股。 2024年7月解禁后，宁德时代通过集中竞价、大宗交易等方式逐步减持。2025年半年报显示，其持股比例已降至0.69%；2025年三季度末，已退出前十大股东行列，持股比例低于0.48%。 从股价走势看，先导智能股价自2024年下半年起随业绩预期好转逐步回升，2025年盈利高增推动股价进一步走高。截至2026年2月24日，股价为54.43元。 根据十大股东持股明细，宁德时代主要在2025年上半年减持，当时股价波动区间大致在16元至26元，远低于当前水平。因此，该笔投资并未带来显著的财务收益，甚至可能略有亏损。 图：宁德时代在25年一季度及二季度大量减持先导智能 低位减持，让宁德时代有些尴尬。所以即使是深度合伙伙伴，也未能精准判断后续走势。 虽减持，但双方的战略合作并没有变。宁德时代在该笔投资中并未获得较大的投资收益，但更多的是产业链协同，核心目的在于“买断”先导智能的生产线，确保其在扩张产能过程中拥有稳定、可靠的设备供应。 此后，双方合作范围亦拓展至模组Pack、固态电池、钙钛矿等新兴领域。 三.15亿元入股MDKA，切入印尼金属资源，实现财务收益与资源战略双赢 MDKA是一家印尼的多元化采矿公司，业务涵盖铜、镍、黄金等金属资源的勘探、开采与加工。 宁德通过其子公司于2022年4月在印尼证券交易所认购MDKA 1.2亿股，认购价IDR2830印尼盾/股,折合人民币15亿元。截至2026年2月24日，股价约3590印尼盾/股，累计涨幅26.86%，其中2026年以来股价上涨57.46%。 持有近4年，年化收益率尚可。 当然这笔投资的核心还是在于切入印尼的金属资源渠道，尤其是在当下，碎片化的国际格局下，资源民族化浪潮兴起，资源安全已经是国家的战略安全重要方向之一，这笔投资的战略意义远超财务收益，不失为双赢。 四. 15亿元入股极氪（ZK），高位投资浮亏近半，核心在于锁定下游客户 极氪为吉利控股旗下高端智能纯电品牌，2021年成立，主打性能+豪华+智能，是吉利电动化转型核心载体。 2023年2月极氪完成7.5亿美元A轮融资，投后估值130亿美元，宁德时代等战略入股，成本折合人民币约15亿元。 2024年5月公司在纽交所上市，受电动车内卷化竞争等影响，股价走势不理想。2025年7月吉利宣布私有化极氪，总代价约24亿美元，对应估值70亿美元（较 A 轮腰斩），宁德时代等股东继续持有。 从财务视角来看，短期账面浮亏显著。但从公司业务来看，其锁定了高端整车客户，进一步巩固了产业链主导权。 五.11.14亿元投资力勤资源体系股权，其中7亿元入股力勤资源，3年收益72%，实现了财务收益与资源战略的双赢 力勤资源（2489.HK）是全球领先的镍全产业链服务商，核心业务围绕镍产品贸易与镍产品生产构成双引擎，覆盖从镍矿采购、贸易到冶炼生产的全链条。 宁德时代与力勤资源的合作始于2020年，双方合资成立宁波普勤时代（CBL），总投资约59亿美元，布局印尼镍矿+湿法冶炼+电池材料全产业链。 宁德对力勤系的投资包括力勤资源及力泰锂能的股权，初始成本合计折合人民币11.03亿元。 2021年11月，受让+增资对力泰锂能合计投入4.13亿元。力泰锂能暂未上市，按力勤资源产业链估值及分红情况，该部分股权已实现账面增值，并通过分红获得稳定现金流。 2022年12月力勤港股IPO，宁德时代为基石投资者，发行价15.6港元/股，初始成本约人民币7亿元。截至2026年2月24日股价26.88港元，浮盈5.06亿元，累计收益72%（尚未考虑分红）。 宁德以股权+项目投资，实现与力勤资源深度捆绑，实现了财务收益与资源战略的双赢。其通过合资锁定印尼镍金属年产能14.2万吨（火法8万吨+湿法6.5万吨），优先获得低成本硫酸镍、镍钴中间品，规避镍价波动风险，降低电池材料采购成本。 03 其他股权投资有哪些？ 宁德时代对上市公司的投资还涉及湖南裕能、富临精工、天华新能、永福股份、赢合科技、赛力斯等，多数项目获得稳定回报。 其中对湖南裕能的投资尤为典型。湖南裕能主营锂离子电池正极材料的研发、生产与销售，以磷酸铁锂为核心，配套少量三元材料。宁德时代与湖南裕能之间形成了“股权绑定+长期供货+技术协同+产能共建”的深度战略伙伴关系。 2020年12月，宁德时代参与湖南裕能Pre-IPO轮战略增资，价格为3.34元/股，总投资约2亿元，纳入“其他权益工具投资”核算，后续按公允价值计量，股价波动计入其他综合收益。 截至2026年2月24日收盘，湖南裕能股价为67.76元，浮盈约38.55亿元，总回报率达19.28倍，年化收益约78.5%。 图：产业链的部分投资案例 2025年末以来，公司开始投资水电站，先后入股丹巴水电站（首单）、昌都水电（第二单），单笔投资规模在5亿元左右。此类投资以“股权+储能+绿电+碳资产”四维绑定模式展开，核心是为电池制造锁定低成本绿电、构建零碳供应链、拓展储能场景并获取长期现金流。 此外，宁德时代还通过产业基金等形式深度参与VC/PE投资，以CVC（产业资本）+LP（出资）+自有VC平台三重模式布局，既投资产业链早期项目，也作为市场化基金的LP，是新能源领域最为活跃的产业投资方之一。 04 投资版图总结 总体来看，宁德时代的投资布局侧重于资源卡位与产业协同，已基本覆盖上中下游全产业链。 1.上游：聚焦关键矿产资源，洛阳钼业和力勤资源是其中的代表性项目。自2021年起陆续布局，除持有上市公司股权外，公司还参与矿产资源的收购与参股，例如持有非洲Manono锂矿（刚果（金））24%股权，该矿锂资源量约4亿吨LCE；同时参与南美盐湖项目（智利、阿根廷）等。 2.中游：围绕动力电池及储能产业链，投资正极材料、负极材料、锂电设备等制造商，通过资本纽带实现产业协同与联合研发，构建良性产业生态。 3.下游：布局车企、电站等应用端。在新能源渗透率增速趋于平稳的背景下，其对储能环节的重视程度持续提升。 从投资收益看，多数项目实现了财务回报与战略协同的双重目标，个别项目虽在财务层面出现深度浮亏，但仍达成了战略协同目的。 我们发现，大型企业普遍深度参与VC/PE等投资活动，微软、腾讯、阿里如此，宁德时代亦然。其核心逻辑可归纳为以下几点： 一是构建开放生态，保持对产业前沿的触觉与敏感度，布局未来5至10年的潜在赛道，力求始终站在行业一线； 二是资源卡位与战略协同，通过投资确保优先供货权、定价权与供应安全，甚至在部分领域实现联合研发； 三是追求财务回报，通过投资收益反哺主业，形成投资与实业之间的良性循环。 通览宁德时代的投资版图，贯穿资源、制造与应用三个维度。每一笔投资的实质，是对产业未来走向的判断与押注。这张版图展开的过程，固然有盈有亏，或亦是中国新能源产业曲折向上演进方向的体现。

虚拟电厂，首次被纳入国家级政策框架 2026年开年，一份重磅文件悄然落地。 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号文）。这是2026年首个电力市场顶层设计文件。 虚拟电厂，首次被纳入国家级政策框架。 两会期间，这份文件被反复提及。虚拟电厂，拿下了电力市场改革的"核心席位"。 但这只是冰山一角。 这份文件说了什么？意味着什么？电力人该怎么抓住这波机会？ 今天，我用5000字的深度解读，帮你彻底搞懂。 一、顶层文件出台：2026年虚拟电厂迎来"政策大年" 虚拟电厂这件事，已经喊了很多年。 但过去三年，它一直停留在"试点"阶段。各地都在搞，但规模小、不成气候，商业模式也不清晰。有人说它是"概念"，有人说它是"画饼"。 今年，格局变了。 2026年2月，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号文）。这是2026年首个电力市场顶层设计文件，意义重大。 文件明确提出，要"完善煤电、抽水蓄能、新型储能等调节性资源的容量电价机制"，将独立储能从"补充性设施"升级为电力系统可靠性核心支撑。 虚拟电厂，作为"柔性大脑"，首次被纳入国家级政策框架。 与此同时，2025年4月国家发改委、国家能源局联合印发的《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》（发改能源〔2025〕357号）也在持续推进中。 两大文件，形成合力。 1.1 文件的三个关键时间节点 第一个节点：2026年，也就是今年 文件要求各省级主管部门制定本地区虚拟电厂发展方案。这意味着，各省的实施细则将在今年陆续出台。 第二个节点：2027年 全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。 这是什么概念？ 三峡水电站的总装机容量是2240万千瓦。2027年的目标，相当于少建一个三峡。 同时，到2027年，建设运行管理机制要"成熟规范"，参与电力市场的机制要"健全完善"。 第三个节点：2030年 全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。 这是2027年目标的2.5倍。 同时，"应用场景进一步拓展，各类商业模式创新发展"。 也就是说，到2030年，虚拟电厂不仅要规模大，还要能赚钱、可持续。 1.2 当前进展：1600万千瓦意味着什么？ 根据国办发〔2026〕4号文及相关数据，全国虚拟电厂可调节能力已突破1600万千瓦。 这是什么概念？ 相当于16座百万千瓦级火电厂的顶峰能力。 这意味着，虚拟电厂已经不再是"概念"，而是实实在在的电力系统调节力量。 各省进展： • 山东：全省虚拟电厂聚合资源超300万千瓦，单日顶峰电量超2000万千瓦时 • 上海：最大响应负荷达116.27万千瓦 • 深圳：全国首个虚拟电厂小镇投运，聚合调节能力50兆瓦 • 湖北：接入资源2023.7万千瓦（全国最大） 1.3 文件的核心定义：什么是虚拟电厂？ 发改能源〔2025〕357号首次给出了国家层面的官方定义： 虚拟电厂是基于电力系统架构，运用现代信息通信、系统集成控制等技术，聚合分布式电源、可调节负荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模式。 这个定义里，有几个关键词： 第一，"新型经营主体" 这意味着虚拟电厂不再只是"用户侧的资源整合者"，而是和电厂、电网一样的独立市场主体。 第二，"分布式电源、可调节负荷、储能" 这三大类资源，是虚拟电厂的核心"原料"。 • 分布式电源：分布式光伏、小型风电、燃气分布式能源 • 可调节负荷：工厂生产线、商场空调、充电桩、家用热水器 • 储能：工商业储能、户用储能、电动汽车动力电池 二、钱从哪里来？五种商业模式一次说清 这是大家最关心的问题。虚拟电厂到底怎么赚钱？ 国办发〔2026〕4号文给出了更加清晰的路径。 模式一：电力现货市场交易 "低买高卖"，赚电价差价。 这是虚拟电厂最核心的盈利模式。 • 日前市场 ：提前一天预测电价，低价时段买入，高价时段卖出 • 实时市场 ：实时平衡供需，获取超额收益 • 分时电价套利 ：利用峰谷电价差实现稳定收益 典型案例：山西虚拟电厂 2024年累计获得市场红利385万元。 模式二：需求响应与辅助服务 这是目前国内虚拟电厂最成熟、最主要的收入来源。 需求响应：电网高峰时段减少用电，获得补贴 辅助服务：调峰、调频、备用服务 典型案例：湖北虚拟电厂 • 接入资源：2023.7万千瓦 • 降低电网峰值负荷：12% • 延缓输配电投资：约1.3亿元 模式三：容量市场与碳交易 这是长期收益保障，属于"睡后收入"。 根据国办发〔2026〕4号文，独立储能已纳入国家容量电价机制，形成"容量电价+电能量+辅助服务"三元收益模式。 容量补偿：浙江已出台容量补贴5元/千瓦 碳交易：武汉电-碳-金融服务中心年碳减排14万吨，预计年收益400万元 模式四：技术赋能与增值服务 这是"卖铲子"的钱。 • 智能调度系统服务 • 大数据分析服务 • 能源管理咨询 • 设备运维服务 典型案例：正泰新能源应用AI系统，响应速度提升60%，需求响应收益增长15%以上 模式五：软件销售与部署 这是"卖软件"的钱。 典型案例：深圳华工能源中标金额1360.86万元 三、政策亮点：三个信号值得注意 信号一：明确支持民营企业参与 文件明确提出："鼓励民营企业等各类社会资本参与虚拟电厂投资、建设和运营。" 门槛降低，机会打开。 信号二：单一资源不能"一女二嫁" "单一资源不能同时被两个及以上虚拟电厂聚合。" 资源稀缺性凸显，跑马圈地加速。 信号三：纳入电力安全管理体系 把虚拟电厂"纳入电力安全管理体系"，提升网络安全、数据安全水平。 四、国办发〔2026〕4号文带来的新机遇 4.1 三元收益模式成型 容量电价：100MW电站年容量收益约2000万元 电能量收益：年收益1500-2000万元 辅助服务收益：年收益超500万元 100MW电站年总收益可达4000-4500万元，回本周期缩短至5-6年。 4.2 行业认定：2026年成为关键元年 2026年正式成为独立储能市场化元年。 虚拟电厂与独立储能形成"源网荷储"协同。 4.3 规模爆发在即 截至2025年底，新型储能装机达1.36亿千瓦，独立储能占比58%。 2026年预计新增装机8000万千瓦，独立储能占比突破70%。 五、电力人的三条路径 路径一：用户侧资源接入 如果你在工商业用户侧有储能资源，现在是时候考虑接入虚拟电厂了。 政策明确+收益明确+门槛降低，正是好时机。 路径二：投身虚拟电厂运营 这个赛道刚刚起步，还没有头部玩家。对年轻人来说，是一个值得卡位的新方向。 薪资普遍高于传统电力岗位20%-50%。 路径三：技术岗位延伸 如果你是传统的变电站运维或调度岗位，也可以主动学习虚拟电厂的底层逻辑。 新型电力系统建设，主配微协同是趋势。提前了解，不是坏事。 六、一个提醒 虚拟电厂不是"一夜暴富"的机会。 它需要政策落地、市场培育、技术成熟。这个窗口期，可能持续3-5年。 但正是因为知道的人少，提前布局的人才能吃到红利。 2030年5000万千瓦的目标，意味着行业将进入快速发展期。现在入局，正是时候。

千亿光伏回收告别野蛮生长 2026年3月3日，工信部、生态环境部和国家能源局等六部门联合发布《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》，为我国光伏组件回收利用进入规范化、规模化发展阶段注入了强心剂。 意见明确：到2027年，光伏组件绿色生产水平进一步提高，再生材料使用比例有效提升，制定一批光伏组件绿色设计和综合利用方面的技术标准，培育一批废旧光伏组件综合利用骨干企业，光伏组件综合利用量累计达到25万吨。 到2030年，光伏组件综合利用技术装备水平进一步提升，形成产业链上下游协同紧密、产能布局合理、能够应对大规模退役潮的废旧光伏组件综合利用能力。 我国是全球最大的光伏装机国，组件退役规模巨大，此前《2024年中国光伏回收和循环利用白皮书》预测：2030年国内光伏回收累计市场规模预计达260亿元，2050年将突破4200亿元。 可以预见，政策培育下光伏组件回收将成为的千亿级蓝海市场，那么有哪些企业早早深度布局其中？面对即将到来的退役潮，行业还需补齐哪些短板？ 最后一公里难题 据中国光伏行业协会预测，2025年，我国开始产生大批量退役光伏组件；2030年后，光伏组件废弃量将迎来高峰期，达到18GW左右，约140万吨的废弃量；到2040年，光伏组件累计废弃量将达到253GW，约2000万吨。 考虑到技术迭代速度飞快，二十年前的光伏组件和今天22%+转换效率的组件已不可同日而语，补贴退坡后，电站提前更换效率更高的组件意愿强烈，另外，我国早期的建设的光伏电站组件质量参差不齐，很可能未达到设计寿命就提前退役。 但协会曾披露全国具备环保资质的回收企业不足20家，年处理能力仅30万吨，缺口高达90万吨，未被规范回收的组件多流入非法渠道。 回收小作坊由于技术不达标，工艺粗暴，将组件拆卸后往往将剩余部分进行焚烧和填埋。直接掩埋会对土壤环境造成极大破坏，焚烧处理则会释放二氧化硫、氟化氢、氰化氢等有毒气体。 预计2040年中国退役光伏组件将累计产生约30万吨废弃铜和6万吨废弃银，若不进行回收处理，将造成巨大的资源浪费和环境破坏，光伏组件回收迫在眉睫。 造成上述僵局的原因一方面是我国缺乏统一的回收标准和技术规范，不同厂家、不同批次的组件在材料组成、工艺设计上存在差异，导致回收效率低下；另一方面是由于集中式光伏组件建于偏僻的西北地区或位于屋顶之上，组件回收难度大、物流成本高，东部分布式光伏因分散导致物流成本高35%。 缺乏全国性回收网络意味着规模不足，缺乏经济性。QYResearch研究显示，我国光伏回收行业要达到盈亏平衡点需年处理1万吨以上，但国内达标企业不足5家；小型企业处理成本1.2-1.5元/瓦，远超规模化企业的0.3-0.8元/瓦，正规企业产能利用率仅62%。 光伏回收并非仅局限于退役组件的末端废弃物处置，而是一项需贯穿光伏组件设计、生产、使用、退役全生命周期，兼顾资源循环利用与环境安全的系统性产业，标准体系、智能系统和数据库支持缺一不可。 国际上，PV CYCLE是少数实现盈利的光伏回收机构，该欧盟设立机构通过收取会员费，为企业提供废旧晶体硅光伏组件回收及循环利用服务，并联合物流企业组建回收网络。 在欧盟现行的WEEE体系下，每片组件都携带编码，方便追踪组件从生产到回收的全过程，从而使得组件回收企业可以进行有计划的统计和回收。 扶植龙头企业 在商业模式方面，行业呈现多元化发展趋势，龙头企业已经深耕多年，并向外输出技术和商业模式。 "生产者责任延伸"模式是光伏巨头们的主要选择，隆基绿能、晶科能源、天合光能等头部组件制造商通过构建闭环产业链，既降低原材料采购成本，又提升品牌绿色形象。 晶科能源是国内最早布局光伏回收技术开发的企业之一，早在2019年就已搭建组件回收示范线，2023年启动的中试线进一步聚焦银浆等贵金属提纯。 2025年5月晶科在美国推出的EAGLE®Preserve计划获批，为其在美销售的组件提供免费上门回收+合规处理，是美国首个州级官方认可的光伏组件生产者责任延伸（EPR）回收计划。、 隆基在云南曲靖建设的回收产线采用自主研发的干法破碎+定向提纯"技术，与上游硅料、电池片制造基地形成产业协同，回收产线年处理能力达8万吨，并在巴西、墨西哥帮助当地企业建立回收产线。 专业回收模式以首储万乾、中国资源循环集团等国家队为代表，凭借技术和规模化运营优势占据市场份额。 中国资源循环集团作为第98家央企，在北京、南京等城市布局光伏再生基地，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等光伏产业密集区。2026年1月，集团首个新能源循环产业基地落户甘肃酒泉。 中国东方资产旗下首储万乾通已规划年处理产能达141万吨，是目前光伏回收行业规划产能最大的企业。 在产线建设方面，公司在新疆乌苏项目总投资130亿元，计划新建100条标准化晶硅光伏组件回收循环利用生产线，年处理量达100万吨；宁夏吴忠项目投资53.47亿元，建设41条标准化组件回收产线，其中第一阶段13条，第二阶段28条，年处理41万吨废旧晶硅光伏组件。 2026年2月，光伏组件报废领域首部统一国标：《光伏组件报废技术要求》（GB/T 45922—2025）正式落地实施，标准明确了报废判定、回收流程、环保管控等核心要求，为报废光伏组件回收提供了重要的判定依据。 另外，《生态环境法典》即将在本次两会提交审议，该法典首次明确了废旧光伏组件、风电叶片和动力电池的拆解、处置的污染防治要求，把回收责任从“倡导”上升为“法定要求”。 随着顶层制度加快补位，光伏组件回收产业正不断完善和成熟。 当然应该注意的是，组件回收流程的核心步骤在于工厂产线的分离技术。由于组件回收产业起步晚，研发投入不足，以复杂合金的形式存在于产品之中的贵金属回收仍然很困难，技术上仍待相关持续突破公关。 从光伏电池1971年首次应用于我国第二颗人造卫星算起，我国光伏行业已经走过了55年的历史，未来，每年大量的新增装机和大量的退役组件将成为我国光伏产业高速发展的一体两面。 发展光伏回收利用是防控退役组件环境风险、挖掘硅、银等战略资源再生价值、强化光伏产业链供应链韧性、应对国际绿色壁垒的关键步骤。

“试点潮”后，虚拟电厂面临的三个真问题 距离国家能源局公布《新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批）》已过去近一个月。 那份名单中，43个项目、10个城市入选，覆盖系统友好型新能源电站、构网型技术、智能微电网、算电协同、虚拟电厂、新一代煤电等多个方向。而虚拟电厂以13个项目、占比超过三成的成绩，成为此次试点中数量最多的细分领域之一。 名单公布之初，行业一片振奋。从浙江的“虚拟电厂与电网市场化供需互动”，到福建宁德时代的产业探索，再到山东现货市场下的多类型资源聚合，虚拟电厂终于从“地方探索”站上了“国家试点”的舞台。 但一个月过去，热度逐渐沉淀，行业开始冷静思考：试点只是起点。当政策红利初步兑现，当13个项目开始实质性推进，虚拟电厂的下一个关口在哪里？ 有三个真问题正在浮出水面。 问题一：从“政策驱动”到“市场驱动”，商业模式跑通了吗？ 2025年3月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确提出到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上，到2030年达到5000万千瓦以上。文件还首次系统性地明确了虚拟电厂的定义、功能定位，以及参与电力市场的准入条件。 政策框架已经搭好，但市场层面的考验刚刚开始。 在政策红利逐步释放的同时，行业竞争的焦点正在悄然转移。过去几年，虚拟电厂领域的比拼主要集中在“谁能聚合更多资源”，但近期业内越来越清醒地认识到：资源规模只是入场券，真正的分水岭在于运营能力。所谓运营能力，并非指搭建一套技术平台那么简单，而是涵盖了对电力市场规则的深度理解、对可调资源的精细化掌控，以及在多元交易品种中实现价值变现的综合能力。现货市场的价格波动、辅助服务的考核机制、中长期合同的履约风险——这些市场化的“硬骨头”，正在将缺乏交易能力的参与者逐渐筛出局。 浙江电力市场的运行数据为此提供了注脚。据浙江省发改委披露，2025年1-5月，浙江电力现货市场中负电价时长占比超过5%。这意味着市场价格波动区间之大，足以让那些依赖固定策略运行的虚拟电厂在剧烈震荡中频频失手。而真正具备市场研判能力的运营者，却能通过精准的价格预测和动态策略优化，在波动中捕捉交易机会、锁定合理收益。 问题二：聚合规模不等于调节能力，“可调度性”如何兑现？ 行业内曾有一种普遍的错觉：聚合的资源越多，虚拟电厂就越强。但真实的运营经验正在给出不同的答案。 有运营企业在参与辅助服务市场时发现，缺乏精细化控制的规模，反而可能成为负担。电网下达的调节指令往往以分钟甚至秒级计算，如果无法对聚合资源进行精准响应，不仅拿不到预期收益，还可能因响应偏差面临考核罚款。一个典型案例是，某聚合了40家中小企业的虚拟电厂，在一次辅助服务调用中，因部分用户的负荷波动超出预期，导致整体响应偏差，当月的辅助服务收益被罚没近三成。 这一教训让行业形成新的共识：聚合的前提是可控。那些能实现对每一度电可测、可控、可调的虚拟电厂，才能在市场中真正立足。 从行业发展阶段来看，观察虚拟电厂的进展可以关注两个持续跟踪的口径：一是签约或接入规模，反映资源池组织的程度；二是可调用规模，反映调节能力在调度与场景中兑现的程度。更有信息量的跟踪方式，是看同一主体两个口径的连续披露与项目复现，从而判断其从资源聚合走向能力兑现的转换效率。 问题三：多元场景正在打开，但跨行业协同如何落地？ 近年来，虚拟电厂的应用场景正在加速拓展。 在杭州，虚拟电厂已连续在春节期间实现全域填谷，依托大数据中心等资源累计响应883.32兆瓦时，有效吸纳低谷富余电能，保障电网平稳运行。格力智慧园区的工业错峰生产、阿里巴巴园区的智慧用能调节、彩虹充电站的电动汽车反向送电、大下姜村的水上光伏助力零碳乡村——这些散落在城市各处的能源单元，正被虚拟电厂“串珠成链”，打造出“看不见的坚强电厂”。 与此同时，在今年的全国两会上，“虚拟电厂”也成为代表委员关注的热点。全国政协委员邵丹薇认为，在国家大力推进新型电力系统建设的战略背景下，虚拟电厂成为提升电力系统灵活性、可靠性、经济性的重要手段。对此，她也提出了推动多层级虚拟电厂管理体系建设、 完善虚拟电厂结算机制、构建多元化虚拟电厂市场机制等建议，具体包括支持地市级虚拟电厂依托现有模式，设计与地区电网调节需求匹配的费用疏导机制，创新电能量、辅助服务等市场交易品种；构建“以交易中心为主，虚拟电厂平台为辅”的结算体系等举措。 场景在打开，政策在跟进，但跨行业的协同仍面临现实障碍。交通领域的充电网络、工业园区的可调负荷、商业楼宇的空调系统、居民侧的家用储能——这些资源分属不同主体、接入不同系统、遵循不同规则，如何真正实现高效聚合与协同调度，仍是行业必须回答的问题。

随着全国统一电力市场，以及取消政策性分时电价的推进，零售侧电价逐渐进入市场化定价，批发侧价格传递的阶段。 这里我们以江苏市场化分时电价为分析对象，讨论一下其中的特点，尤其是与政策性分时电价双轨制运行阶段的独特看点。 一、讨论的政策文件本身也值得讨论一下 这份文件是江苏电力交易中心有限公司发布的“苏电注册公告2025-164号”。 从发文单位看，是一家公司发布的，而不是发改委能源局，说明这是一份市场性的文件，仅对该“公司”法律影响范围的主体有效。 从收文单位看，是售电公司和电力用户，不是发电企业、电网公司、政府，是一份电力零售端的公司政策文件。 文件页数，本文件仅有7页，但彻底拉开了江苏零售侧分时的大幕。 个人认为涉及了江苏省电力零售领域各类主体，甚至包括了工商业储能、分布式光伏、充电运营商甚至电动汽车车主，每年千亿级别的电量和千亿级别的资产规模都会受到影响。 从发文时间看，该文发布于2025年12月25日，紧跟2025年12月17日发改能源规〔2025〕1656号，是一份地方性的衔接文件。 二、文件主要内容是零售合同的选择和规则 就江苏省而言，该文件又是衔接“苏发改能源发〔2025〕1141号文”《关于开展2026年电力市场交易工作的通知》，对2026年中长期零售交易的进行了补充和新增的规定。 总的来说，就是把江苏2026年的零售侧长协，分为三个阶段（老合同、过渡期的合同、新合同），以及新合同确立的三种模板。 对2026年3月份以后新签的长协合同来说，有三种风险偏好选择： 无论是哪种合同，乃至2026年1月开始新签的过渡期用户，有50%的电量必须与市场价格联动，其中有5～15%电量与现货价格进行联动。 电力用户第一次真实的感受到了市场价格波动。 三、江苏特色-螺狮壳里做道场的温和 根据全国统一电力市场的政策趋势，未来可能全国的零售侧交易规则也将逐步的趋同，但目前各地还是保持各自的市场化放开节奏，也算是零售侧开放路径上的个性化探索吧。 江苏现阶段的零售侧开放逻辑，充分体现了苏式文化的婉约与细腻，既要让用户感受到批发侧的波动，市场价格信号对终端用电企业的冲击又必须是受控的，相对温和的。 江浙人的口头禅之一是：螺狮壳里做道场，即在一个狭窄有限的空间里，把面子做足，把里子给到，充分平衡各方利益。 江苏零售侧价格放开就充分体现了这种特色，比如以下几个方面： 1、政策性分时并不是彻底取消 江苏原有的，最新一版的政策性分时文件，“苏发改价格发〔2025〕426号文”，对于峰谷比例，峰谷时段等方面的规定，在本文件中并没有被彻底废除，而是继续发挥非常重要的影响力。 本文件在最后一页的其他事项里，用几个字衔接了原有的政策性分时。 而且哪怕是用户选择分时零售套餐，苏发改价格发〔2025〕426号文依然发挥了战略核武器级别重要作用，后面我们再分析。 2、不分时零售套餐，不是不分时的 选择不分时零售套餐的用户，其实是分时的，只是峰谷电价时段和价格按照苏发改价格发〔2025〕426号文进行形成。 至少有相当数量的长协用户是选择不分时套餐的，售电公司给出的是带有市场信号的月度不分时平均零售电价，然后作为平段价格，按照原有政策文件的峰谷时段、峰谷上下浮比例进行展开，形成当月的分时结算电价曲线。 3、价格信号传递是温和的，人为失真的 和某些省份人民即将享受到的，某种不带扭曲失真的，大开大合直接把100%批发侧分时曲线直接摆到用户面前的零售套餐不同。 如果我们把一重规则，看成是一种信号处理器，那么江苏至少对批发侧的现货价格信号，经过4-5重的信号处理，再传递给终端用户，以减少初步市场放开后对终端用户的价格预期的冲击。 信号处理的方式包括套餐分流、比例约定、时段限制、限价，利润封顶（5%超额回收机制）等等。 像极了等台风的江苏小孩：既怕它不来，又怕它乱来。 4、分时零售套餐，双规则运行的反直觉逻辑 （1）设置两套规则 即使选择了市场化分时的零售套餐的电力用户，为了限制现货价格的直接传递，江苏交易中心依然设置了双重规则进行保护。 规则一是和不分时类似的，即联动电量比例+现货比例+加价限制+超额利润回收的组合拳，框死了售电公司的腾挪空间。 你以为这就够了？ 江南人民的螺丝壳细腻精神出来了，再给你搞一套规则，就是红圈部分。 规则二完全独立，是单独计算出来的，然后与第一套规则给出的峰谷价格进行Max 或 Min的比较。 也就是真的加了一门框。 这个框本身很神奇，它是三套规则的混合产物。 取政策性时段，也就是2025-426文件的平时段，说白了就是零售侧的参考时段不是批发侧市场的动态时段，这里有不匹配的地方，对某些售电公司的交易策略是上强度了。 取电力用户的Q平段,t，也就是用户的政策性平段电价的电量，这个属性是用户的。 取售电公司的市场交易的P平段，t，即售电公司在政策性平时段的分时成交价。 然后进行加权平均后，得到该用户的P平段加权（参考价）。再按照2025-426文件的峰谷结构进行展开，得到参考的分时峰谷电价。 （2）反直觉的价格逻辑，峰有底，谷有顶 更神奇的事情来了， 你以为是门框，其实不是框在里面，而是框在外面。 峰有底的逻辑 对峰段电价，售电公司给出规则一的市场化峰段均分时均价，与规则二峰段参考价对比，取Max。 市场化零售价低于参考价的，以参考价为准；高于参考价的，以市场价为准。 也就是峰段电价是底的，这个底价是规则二的峰段参考价; 售电公司在峰段必须高于参考价去报价，不允许在峰段随便乱杀价，这保护了电厂利益，也避免了售电公司之间在峰段的恶性竞争。 某种意义上给售电公司在峰段一点点做市的空间，有少部分峰段超额利润。 但是峰段售电公司做市抬价，杀用户怎么办？ 没事的，你售电公司再怎么折腾，超额利润5%回收机制上面顶着，杀不了。 谷有顶的逻辑 对谷段电价，售电公司给出规则一的市场化谷段均分时均价，与规则二谷段参考价对比，取Min。 市场化零售价高于参考价的，以参考价为准；低于参考价的，以市场价为准。 谷段电价是顶的，这个顶价是规则二的谷段参考价; 这个逻辑是，售电公司不得在谷段随意抬高价格，因为谷段往往是光伏大发时段，也是电价极其容易受到天气影响的脆弱时段，如果谷段忽然来了一阵雷雨，此时批发侧电价飙升，售电公司可能出现价格风险，但是不允许这是售电公司随意转嫁谷段的高价给用户，售电公司必须自己兜着。 至于谷段的低电价，甚至负电价，那没限制，你售电公司愿意给多低都可以。 5、 5、分时零售套餐，售电公司的大考来了 江苏分时套餐的规则一加上规则二，再叠加零售侧的峰谷时段严格按照发改委的政策性时段，不是售电公司确定的批发侧的峰谷动态时段走。 给售电公司的套利空间有，但不多，上面5%封顶，你尽管折腾。 售电公司的批发侧现货风险，没有太多零售侧兜底机制，你自己担着吧。 四、零售侧市场价格放开的两种思路 纵观江苏新版的市场化零售政策，三目标层层递进，首要目标是传递市场价格，落实中央文件精神；次要目标是严格保护用户，设置层层信号缓冲，外加多重保护，确保用户有限度感受市场温度，但绝不至于大起大落；再次要目标是培养售电公司的交易能力，但严格限制可操作空间，风险自己承担。 个人认为江苏的路径是温和的，多方面平衡考虑的结果，经过若干年的缓冲过度，让发电、售电、用户三方都经过一定的市场教育和洗礼，逐步形成对批发侧现货信号和风险的理解能力和承受能力，最终将逐步取消限制，实现真正意义的批零直接挂钩。 至于是江苏的“渐进”，还是某些省的“顿进”，顿悟还是渐悟都是领悟佛法的路径，没有对错。 最终都是批零双边真正市场化，以价格信号指导电力资源最优化配置的彼岸。

如果把太空光伏理解成一项全新的技术突破，判断就很容易跑偏。 事实上，利用太阳能为航天器供电并不新鲜。自20世纪中叶起，卫星、空间站、深空探测器几乎全部依赖太阳能电池工作。真正发生变化的，是这一能力是否被重新包装为一个独立的产业议题。 过去几十年，它只是航天工程的一个子系统，而在2026年这个节点，它被频繁地从工程体系中抽离出来，单独命名、反复讨论，并被赋予下一代能源形态、万亿级新赛道等高度概括性的标签。 这是一个值得警惕、也值得认真对待的变化。 从物理条件看，太空光伏的优势为，不受大气衰减影响、受光稳定、理论上可以实现接近连续的发电周期。多项航天工程测算显示，在相同面积条件下，轨道光伏组件的年发电量可达地面系统的7—10倍，单位面积受光强度提升约5—10倍。 然而，真正的问题在于是否值得为此建立一套脱离航天任务本身的、可被资本市场理解和定价的逻辑。 正是在这个意义上，太空光伏开始走出实验室，进入行业话语体系。 2026年开年，多家A股光伏上市公司先后对外披露涉足太空光伏相关领域的动作。1月中旬，钧达股份公告参股上海星翼芯能科技，这是一次从地面光伏向太空能源的战略延伸。合作内容集中在高透光CPI膜及其与硅基电池的结合产品，典型特征是轻量化、可折叠、面向轨道应用。 此前，晶科能源在董事长新年致辞中，将太空光伏单列为未来布局方向之一，并明确提及晶硅、钙钛矿叠层以及III–V族砷化镓等多条路线并行推进。随后，企业披露与晶泰科技联合推进高通量实验线，试图以AI加速新型电池体系的验证节奏。 天合光能的动作更偏工程端。其披露的重点是砷化镓多结电池已经搭载卫星在轨运行这一事实本身。这类表述刻意保持克制，却反而更具说服力。 与此同时，乾照光电、东方日升等企业，也分别从砷化镓器件、超薄异质结电池等方向切入，提供更偏材料和器件层面的能力补充。 从结果看，这些动作规模有限、节奏谨慎，远未到重资产下注的程度，但从表达密度和集中度看，却极不寻常。 为啥是太空光伏？ 如果把太空光伏在2026年初的集中露面，理解为一次技术浪潮的自然外溢，判断同样会失焦。 马斯克对太空光伏的看好，是行业突变的核心因素。过去一年里，他多次在社交平台提及太空能源、太阳能卫星与在轨算力。这些表态通常不涉及工程路径，也不提供落地时间，却在短时间内完成跨圈层扩散，从航天技术社区传导至资本市场和产业讨论区间。 太空光伏由此获得更高的可见度，也更早进入产业与市场的回应视野。 更重要的是，过去两年，产能端扩张过快、技术路线频繁切换、价格体系持续下探，三股力量叠加，使得行业进入一个高度紧张的状态。进入2026年1月，组件价格出现阶段性回升。报价中枢重新站上0.8元/瓦，但这一轮上涨主要来自成本端推升。国际银价在年初快速上行，银浆成本同步抬升，占组件成本的比重明显提高，组件企业被迫上调报价以对冲原材料压力。 价格回升并未带来体感改善。银价上涨吞噬了大部分涨价空间，利润修复幅度有限，中下游企业的现金流压力依然存在，出货规模与资金占用之间的紧张关系并未缓解。即便是头部企业，对外表达的重心也开始集中在成本极限、技术效率和结构安全上，增长叙事在这一阶段明显降温。 在这种背景下，行业缺少足以承担未来的资本故事。 太空光伏恰恰提供了一条线路。 它足够远，不必立刻回答度电成本，足够新，可以暂时脱离组件价格和毛利率的约束，又足够合理，不至于被视为纯粹的概念拼贴。 过去几年，光伏公司在资本市场上的叙事空间被持续压缩。扩产不再被视为利好，效率纪录的边际影响迅速递减，而单纯强调全球化、海外市场也越来越难以形成差异。此时，一个尚未被充分定价、却与自身技术积累高度相关的方向，自然会被反复提及。 资本市场的反应非常直接。 2026年初，部分涉及太空光伏概念的上市公司股价出现明显波动，相关研报频繁使用万亿级赛道、长期空间广阔等表述。这类词汇曾出现在储能、氢能、钙钛矿等多个阶段性热点中。 企业做了啥？ 当视角落回企业层面，太空光伏相关布局开始呈现出清晰的层次结构。不同企业围绕各自既有技术积累切入不同环节，逐步拼接出一张太空能源的产业图景。 最先进入实际应用序列的，依然是航天能源体系中成熟度最高的技术路线。天合光能与乾照光电当前聚焦的砷化镓多结电池，长期服务于卫星与航天器供能系统，其高效率和抗辐射特性在轨道环境中形成稳定优势。天合披露，相关砷化镓产品已随卫星进入轨道并保持运行状态；乾照光电方面，其砷化镓电池已进入商业卫星星座体系，在千帆星座等项目中实现批量应用。 围绕同一阶段需求，部分企业开始从器件层向系统层延展。东方日升披露，其超薄P型HJT电池已实现商业化交付，电池厚度和重量指标显著收缩，可适配卷曲式柔性太阳翼结构，并具备较强的抗辐射能力。 第二类布局集中在结构材料与系统集成能力。钧达股份参股上海星翼芯能，合作重点并未放在电池效率本身，而是指向CPI透明聚酰亚胺薄膜及其与硅基电池的集成方案。CPI膜在高透光、耐环境和可折叠特性上的优势，使其成为柔性太阳翼和轻量化展开结构的重要基础材料。 与此同时，设备与制造端也开始向太空场景延伸。迈为股份在多次公开交流中提及，其异质结、叠层相关设备已针对薄片化、柔性化方向进行技术储备，服务对象不仅限于地面光伏产线，也覆盖未来可能出现的太空级组件制造需求。 第三类企业则将资源投入到性能上限更高的技术路线。晶科能源与东方日升持续推进钙钛矿及叠层电池方向，相关工作集中在实验线建设、材料体系筛选和稳定性验证。晶科方面，通过与晶泰科技合作，引入AI高通量实验体系，加快钙钛矿/叠层电池参数组合的筛选效率；东方日升则在超薄HJT基础上布局叠层结构储备，强调效率潜力与重量指标的协同提升。这一技术路线的时间尺度明显长于前两类，但在质量功率比和系统展开面积方面具备结构性优势。 将上述布局放在同一框架下，可以看到一条清晰的分工脉络正在形成。随着商业航天体系持续扩展、低轨卫星数量增长，这种分层布局正在从概念拼接走向功能分工，逐步构成太空光伏在工程、制造与技术储备层面的完整结构。