🚥 钱回来了吗？流向了哪里？谁在激进出手，谁又在悄然布局？ 继去年年终盘点后，本周「十字路口」再次邀请到刘旌，与 elsewhere别处发生 串台，一起复盘 2025 年国内 AI 一级市场的潮起潮落、情绪变迁与暗流涌动。 2025 年，VC 们的情绪从去年的“离散”与悲观，转向了今年的“强共识”与狂热。DeepSeek 和 Manus 的横空出世，点燃了 VC 们对下一个时代的 FOMO 情绪；具身智能和消费电子赛道涌现出“城市战队”和“中国自信”；Solo GP、产业资本与新型孵化器等新物种也纷纷入场，试图在新旧秩序交替的时刻抢占身位。 我们希望这期内容对 AI 创业者有价值——因为了解 VC 的动向、审美与情绪，不是为了成为谈资，而是为了帮助你做出更明智的融资决策：在正确的时机，用正确的方式，向正确的人讲述你的故事。 🎬 我们的视频播客来啦！已同步上线于 @Koji杨远骋 的视频号、小红书、哔哩哔哩、Youtube 等平台。 📒 文字版将随后发布于 @十字路口Crossing 公众号。 🟢 01:12 “强共识”与“刻舟求剑” 2024年的关键词是“离散”，2025年VC们却走向了“强共识”。当AI成为全村的希望，FOMO情绪是如何驱动整个一级市场的？ * 从年底的悲观到年后的狂热，DeepSeek 和 Manus 的爆火给 VC 带来了怎样的冲击？ * 去年大家都在焦虑 PMF，今年为什么不聊了？ * 新一代 GP 之间正在上演一场关于“中国第一 New Generation GP”的快速卡位战。 🟢 09:48 大模型变局 “AI 六小龙”的沉浮 * 中国 AI 六小龙估值加起来，还不如一个 Thinking Machine？ * 当最大的“金主爸爸”互联网巨头，亲自下场成为你的竞争对手。 * 移动互联网时代的“美元四傻”Mega-fund 消失。 * 当模型成为贬值最快的商品，会发生什么？ 🟢 15:55 AI 应用与 AI Agent 被点燃的“民族自信” * Manus 和 Genspark 如何给行业打了一针强心针？ * 两条大路通罗马：小天才和老司机，两种创始人画像都跑出来了。 * IDG 90 后基金的成功，到底是90后的胜利，还是移动互联网的胜利？ * 今天对 97/98 后创业者的追捧，又在复刻什么？ 🟢 19:50 道路自信与人才焦虑 A16Z 中国员工的论断：”硬件，才是你们（中国）该做的事情。“ * Insta360 的千亿市值、拓竹的五年奇迹和 Plaud 的百万销量，共同点燃了市场。 * 大疆的人才焦虑。 * 具身智能的“108罗汉图”：繁荣还是泡沫？ 🟢 27:38 谁在出手？ * 主流基金画像：红杉、高瓴、IDG、蓝驰、经纬、真格… * 互联网巨头 CVC 格局：美团、京东的明确协同，百度、阿里的“财务投资”，以及小红书如何凭一己之力搅动投资圈？ * 市场新物种：Solo GP 为何兴起又面临挑战？FA 做基金、深圳科创学院、Sparklab 创业修道院……它们如何改变了游戏规则？ * 为什么说今天的新生代投资人，面临着一个残酷的事实？ 🟢 46:26 VC 的天赋、运气与组织革新 “VC 需要一点天赋，和好的运气。” * 什么样的人适合干 VC？ * 为什么说大多数 VC 基金的组织形态已“板结”？ * VC 基业长青的秘密：如何在拥抱变化与保持本心之间，找到那个微妙的平衡？ * VC 与媒体的关系：为什么说在 AI 时代，掌握话语权的不再是机构媒体，而是有“活人感”的 KOL？ 🟢 01:00:22 Koji x 刘旌：在时代中，我们如何自处？ * Koji 身份转换：从创业者到 Venture Partner，对 VC 行业的认知有哪些更新？ * 创业最重要的品质是什么？在加速的 AI 时代，为什么“坚韧”比以往任何时候都重要？ * 作为一个对行业有影响力的 KOL，应该拥有什么价值观？ 欢迎订阅「十字路口」： 🚦 我们关注新一代 AI 技术浪潮带来的行业新变化和创业新机会。 🚦 十字路口是乔布斯对苹果公司的一个比喻，形容它站在科技与人文的十字路口，伟大的产品往往诞生在这里。AI 正在给各行各业带来改变，我们寻找、访谈和凝聚新一代 AI 创业者和 AI 时代的积极行动者，和他们一起，探索和拥抱新变化，新的可能性。 👦🏻 主播 Koji：我创办了十字路口，发起了 AI Hacker House 这个新一代 AI 创业者的社群空间，在真格基金担任 Venture Partner（投资合伙人）。我相信科技尤其是 AI 是我们这一代人最大的价值创造机遇。Koji 的即刻，Koji 的网站 👧🏻 主播 Ronghui：我联合创办了十字路口，在美元 VC 工作过，也做过五年的硅谷驻站记者，关注科技发展和商业故事，欢迎大家找我聊天，和我交流。Ronghui 的即刻

🚥 去年这个时候，「十字路口」和「此话当真」串台，我和真格基金管理合伙人戴雨森做了一期开年对谈，大胆预测 2025 是「AI 关键之年」和「Agent 元年」。一年过去，回头看这些判断基本应验——从 Deepseek 到 Manus，从吉卜力时刻到豆包手机助手，AI 应用真正迎来了爆发。 今年我们又来了！ 这一年我也有了新身份：开始在真格基金做 Venture Partner，同时以自媒体人和天使投资人的双重视角站在一线和 AI 创业者们交流、观察和思考。 这期对谈我们聊了两个多小时，从王兴当年写给我的那封实习邮件，到张一鸣编译代码时嘟囔着要优化那十几秒；从「怎么在 AI 时代找姚明」这个投资命题，到创业者最需要的「韧性」；从做 1 号位的孤独，到做 2 号位的幸福感。 🟢 最值得期待的是雨森对 2026 的预判——他提出明年将是 AI 的 「Year of R」，以下 3R 将成为 2026 年 AI 行业关注重点： * Return（商业回报）：当投入越来越大，大家会更关注 AI 的真实回报，增长质量比增长速度更重要 * Research（前沿研究）：现有 AI 的研究范式遇到瓶颈，需要新的研究突破来解锁下一阶段 * Remember（用户记忆）：Memory 将成为 AI 应用的关键差异化，Proactive Agent 可能是 10 倍机会 最后，我们还分享了今年的幸福分数、年度 AI 产品、年度播客，以及那些让我们暂时忘掉 AI 的书。 希望这期对谈能给你一些启发。如果你正在 AI 领域创业，或者有一个让你兴奋的想法，欢迎来找我们聊聊。 📒 文字版将随后发布于 @十字路口Crossing 公众号。 🟢 00:02 复盘 2025 * 去年，我们说 2025 是「Agent 元年」，今年来验证答案了。 * 去年，我们认为 ChatGPT 还不是 AI 的 iPhone 时刻，我们还在黑莓时代——现在呢？ * 吉卜力时刻竟然是今年的事？恍惚间以为是几年前了。 * Agent 元年的判断没问题，但「元年」意味着这不是一年能解决的事——Karpathy 说这是 "Decades of Agent"。 * 豆包手机助手用起来怎么样？ 🟢 11:49 下一个被模型解锁的机会在哪？ * Agentic 能力现在解锁了 10%-20%，到 80% 的时候，AI 能做的事情会非常多。 * 多模态融合是下一个大变化。 * 有一个 Benchmark 叫 Zero Bench，现在最强模型只能得 5 分，但一年后可能到 60-80 分。 * 马斯克说过：人其实就是一个不断接收视觉 input 的机器。 🟢 14:55 「跳变」发生了吗？ * AI 能力像烧开水：100 度之前只能泡咖啡，100 度之后立刻解锁蒸汽机。 * AutoGPT 在 2023 年是个概念，Manus 在 2025 年是个用户体验很棒的产品——中间差的就是水温。 * 伊利亚说 AI 分为 scaling 时期和 research 时期，范式突破后才能继续烧水。 🟢 17:45 最近感到兴奋产品 * Yusen：Typeless：不只是语音输入法，它会学习你在微信和飞书里不同的说话语气。 豆包手机助手：虽然还是预览版，但第一次感受到 AI 真的能帮你完成一个有自由度的任务。 坦白说，现在的兴奋感不如去年年底——去年是大潮汹涌澎湃而来，今年更像是从 1 到 10 的进化。 * Koji：年度心动产品：Sunday 机器人 ——第一个让我想买回家的机器人。 🟢 26:39 Koji 的「五道口往事」 * 「来自王兴的第一封邮件」——Koji 读信 * 王兴指着五道口的十字路口对 Koji 说了什么？ * 当年还在写代码的张一鸣：编译代码要等十几秒，别人发呆刷网页，一鸣在嘟囔：这十几秒我能干什么？ * 毕加索说，“艺术评论家聚在一起谈论的是形式、结构和意义，而艺术家们在一起讨论在哪里可以买到便宜的「松节油」。” 🟢 39:24 AI 时代的王兴和张一鸣，会有什么不同？ * 创业者的「道」不变：学习能力、领导力、创新力、意志力。 * 但「术」在升级：20 年前是 Copy to China，10 年前是中国特色模式，现在是一上来就全球化、世界首创。 🟢 44:21 没有地图的时代，怎么创业、怎么投资？ 2009 年和今天有什么相同？都是人人感觉到机会，但没人知道答案。 * 两件事肯定不会错：积极行动 + 到优秀人扎堆的地方去。 * 沃尔玛创始人的孩子最怕和爸爸公路旅行——因为每到一个小镇，爸爸都要停下来看超市货架。 * 项目方向难判断，但优秀的创业者品质相对容易判断的。 🟢 51:46 怎么在 AI 时代找姚明？ 姚明在屋子里，你不会错过。但 NBA 也有一米六几的球员。 * 韧性比以往更重要：AI 时代迭代更快，意味着更频繁的失败。 * 对技术发展路线要有自己的判断：做 6-12 个月后技术能支撑的产品，才能成为先驱而非先烈。 * 杨植麟 23 年就判断长文本很重要，小宏因为先做 AI 浏览器所以看到了 Agent 的机会。 * AI 牌桌一年发 10-20 张牌，摸到一张没打好很正常，换张牌再打。 🟢 01:01:29 给想上播客的创业者的建议 * 不需要包装得很成功，也不需要显得很聪明。 * 最可悲的不是讲错话，而是你辛辛苦苦做的东西根本没人知道、没人讨论、没人 care。 * 媒体需要好内容；好内容 = 有趣 + 有用 + 有共鸣。 🟢 01:06:43 创业 vs 投资：两种完全不同的生活方式 * 投资人这工作怎么样？ * 创业是一件事做得特别深，投资是很多事都略懂。 * 创业有进度条但很辛苦，投资没有进度条但很焦虑。 * 投资人说的话不要太当回事，他们要是真懂，可能就不做投资了。 🟢🟢🟢 01:11:08 【重磅】2026 AI：Year of R 雨森提出的年度框架：三个 R 将定义 2026 的 AI 趋势，成为 The Year of R 🟢 Return（商业回报） * 过去三年交易的是 ROI 里的 I（Investment），明年大家会更关注 R（Return）。 * ChatGPT 订阅制提价很难：去年卖 200 的智能，现在只能卖 20。 * 原来值钱的事情会变得不值钱——AI 不会赚到程序员的工资，而是让编程本身贬值。 * 硅谷已经在变化：投资人越来越在意毛利、留存和现金流，而不只是增长。 🟢 Research（前沿研究） * Ilya 说现在又进入了 research 阶段，Demis 说还需要 1-2 个 breakthrough 才能到 AGI。 * 硅谷新趋势：投 Neo Labs，希望他们探索和头部模型公司不同的科研路径。 * Thinking Machines Labs 估值 500 亿美金，超过中国所有生成式 AI 创业公司估值总和。 🟢 Remember（用户记忆） * Memory 是 AI 应用的关键差异化，ChatGPT 的留存出现了微笑曲线。 * 我问 ChatGPT 春节去哪玩，它推荐的地方比 Gemini 好太多——因为我们聊了三年。 * 下一步是 Proactive Agent：好助理不是等老板喊才动，而是主动把材料准备好。 🟢 01:40:36 我们的年度推荐 * 年度 AI 产品是什么？ * 年度播客是什么？ * 年度书籍是什么？ * 2036（十年后）的预测小作文 * 今年的幸福指数是多少？ 🎉 🎉 🎉 朋友们新年快乐！ 欢迎在评论区告诉我们：你在今年看到有趣 AI 产品或故事是什么？我们会抽奖送出 10 份新年礼物：「Hands Dirty」的卫衣 它的设计来自「十字路口」播客最受欢迎的嘉宾之一：Vanessa，她和我们录制了播客《AI产品经理指南：我是谁，从哪来，到哪去｜对谈字节AI产品负责人Vanessa，面试了100位AI产品经理后的心得总结》。 「Get Your Hands Dirty」，意味着在 AI 时代，鼓励大家“把手弄脏”，积极行动去构建。这是我和 Vanessa 喜欢的一句话，在 AI 时代有一种特别的浪漫，代表着从旁观者变成创造者的那一步——不等完美准备、不惧混沌与不确定，而是先伸手进去，把一个模糊的想法捏出形状。 在今天，行动本身就是门槛。只有当你真正动手，AI 才会在你手里变得真实：一个小工具、一段自动化流程、一点点试错，都可能开启全新的可能性。这句话提醒我们：未来不是想出来的，是做出来的。 欢迎订阅「十字路口」： 🚦 我们关注新一代 AI 技术浪潮带来的行业新变化和创业新机会。 🚦 十字路口是乔布斯对苹果公司的一个比喻，形容它站在科技与人文的十字路口，伟大的产品往往诞生在这里。AI 正在给各行各业带来改变，我们寻找、访谈和凝聚新一代 AI 创业者和 AI 时代的积极行动者，和他们一起，探索和拥抱新变化，新的可能性。 👦🏻 主播 Koji（微信: YuanchengYang）：我创办了十字路口，发起了 AI Hacker House 这个新一代 AI 创业者的社群空间，在真格基金担任 Venture Partner（投资合伙人）。我相信科技尤其是 AI 是我们这一代人最大的价值创造机遇。Koji 的即刻，Koji 的网站 👧🏻 主播 Ronghui：我联合创办了十字路口，在美元 VC 工作过，也做过五年的硅谷驻站记者，关注科技发展和商业故事，欢迎大家找我聊天，和我交流。Ronghui 的即刻