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现在对于很多企业而言，出海和不出海已经陷入了一个所谓的两难境地：出海是找死，不出海是等死，所以我们今天聊聊出海话题。 主播：@石磊TheAttract 吸引子科技董事长 @敏-姐 嘉宾：@王威_tnih 目前任世界500强公司副总裁和董秘，主导过若干海外并购大项目 如果你喜欢今天的节目，可加小助理微信加入我们的听友群：TheAttractor_szzl 请备注（播客） 04:28 王威把出海分为三类：第一类是大家比较熟知的投资并购；第二类是直接出海；第三类是产品出海 08:41 石磊从数据上研究， 2023 年整个中国的非金融类的对外投资和金融类境外贷款余额都大幅增长 13:20 联想收购IBM的PC机业务，取得了出海并购的重大成功案例 19:13 吉利收购沃尔沃乘用车成功案例 23:29 互联网出海的成功本质上是中国供应链的出海，是中国整体经济的出海 25:49 现在的世界国际秩序，一半是海水，一半是火焰 34:40 近10年的大牛股，福耀玻璃的出海成功路径还原 42:58 遍地黄金的海，也遍地是坑 58:07 石磊做的一带一路组合，一年半翻倍。 原因在于这次出海我们在改变一些全球产业链的底层规则，对重要资产进行重新定价

主播：@石磊TheAttract 吸引子科技董事长 @敏-姐 嘉宾：@王威_tnih 目前任世界500强公司副总裁和董秘，长期从事投资并购相关工作 如果你喜欢今天的节目，可加小助理微信加入我们的听友群：TheAttractor_szzl 请备注（播客） ——————————时间线—————————— 00:48 一级市场概念解释：简单地说就是在企业还没有上市之前，向特定的投资者，比如一些风险投资机构、私募股权投资机构筹集资金的过程； 02:06 《一级市场之死》文章主要内容：情绪性表达了一级市场面临的一些困境，包括产业判断之难、实质性审核之困、舆论裹挟之难以及改革陷入泥潭等等问题； 03:51 石磊作为给一级市场结账的二级市场代表，国内和国外二级市场结账了都没有钱了，一级市场其实不妨先死一死； 09:03 王威认为一级市场已经不再用市盈率、市净率、DCF估值模型，改用“市梦率”估值法； 14:26 一级股权投资赚钱，靠的根本不是投资人的判断，而是打法； 17:17 一级市场的泡沫是怎么被吹大的？ 20:21 为什么最近这几年大家不再提PE机构，转而都说 VC 甚至是天使投资了呢？就是因为一二级市场没价差了； 24:12 中国 a 股有5000多家上市公司，退市1000家都不冤枉； 26:21 中国、美国、香港上市制度的区别，a股估值相对较高也是有原因的，收的是“保护费”； 29:49 国九条的颁布有利于耐心资本长期投资； 37:59 小威作为专业人士踩雷影视股权投资的故事； 40:28 2014 年的并购基金是假并购，真套利，最终是个局，局没搞明白冲进去肯定亏钱； 48:38 虽然大家说《一级市场进入国资时代》，真相是政府一直是一级市场的主力，除了著名的合肥地方政府和深圳创投以外，苏州工业园区、北京亦庄国投也都各有特色； 53:34 各地政府大干快上投入支持的光伏行业，但全行业现金流只剩下一年不到了，而且这个行业已经被崩了三次以上了，每次死都是地方政府； 59:33 我们的决策基于过去经验的叫搜索模型，基于未来经验的是推断模型，但这往往需要我们自身拥有更高算力； 01:06:52 所有事物都是危机并存。新的秩序则不能留恋过去自己的辉煌和躺着赚钱的模式。

9月 24 号，国务院新闻办公室举行了金融支持经济高质量发展新闻发布会，会上中国人民银行行长潘功胜、国家进监总局局长李云泽，还有证监会主席吴清共同宣布了未来对经济的支持和金融发展的一些政策，于是资本市场应声上涨。 主播石磊在25号的一场投资策略报告会上，通过吸引子的系统化观察，对中国经济和投资策略做了一些观点分享，构成了本期内容，但不构成投资建议。 如果你想了解更多专业的资产配置知识，请订阅我们的节目，或者加入听友群，可领取此次报告内容，小助理微信：TheAttractor_szzl 请备注（播客） ———————基本观点—————— 长尺度作为中枢决定最重要的因素，从目前来看就是经济转型，而经济转型的根本是什么呢？——是整个生产要素的重组。 未来，我们把资本和资金配置在什么角度上，什么生产要素旁边，实际上决定着你是受益的还是受损的。 在过去几十年间，基本上是由资本为主，来组织劳动力、能源、数据和技术，形成产品再卖出去，换来钱换来回报。因此，这个时候我们要加杠杆的时候，去融资，产生金融。 所以在过去的时代，资本直到一个组织者的作用。 但未来，如果去理解“中国特色现代化”这件事，那资本是不是一个组织者需要打个问号？在国外可能资本还是组织者，但在中国可能未来就不是。 所以在中国特色现代化这样一个大的内部的方向下，生产要素的组织关系会发生变化。 而在这个转移的过程之中，我们要站在哪一边，很可能决定了我们的投资回报率是不一样的。对外部则可以用一句话来概括，就是“百年未有之大变局”，其本质就是国际秩序的重组。我们中国现在实际上是处于相对强势地位的，因为我们的竞争力比较强，所以我们的市场要的扩张在一带一路方向，在这个过程中会有非常多的不确定性和混乱出现，很多地方它是不能投资的，所以在这样的一个具有挑战的框架下，很可能我们投资里需要注意这三点： 第一中国国内的格局是在转型而非扩张。是在整个的秩序的重组过程中，而不是在一个全面的总量扩张的状态下。即使到今天，即使到我们政策可能调整的时候，我们也不是追求这个总量的增长了，而是追求着一个更深层次的发展，所以这个局面里最重要的是可持续的现金流。 第二是低债务，保持可持续的现金流，并且最好这个现金能够增长。当我们的债务很轻，而别人被出清，我们就可以低成本的去收购、低成本的去重组。所以在这个格局里面，宏观上面只有一个确定性，就是降成本这件事是确定的，核心降成本的表现就是物价下降和金融资本的价格的下降。所以我们看到这五年其实政策都做出一个关键词：就是降成本，而其他的地方基本全都是要实现秩序重组。 所以在降成本过程中，最重要战略角度就是可持续的现金流。 第三是防范系统性风险，防范国际秩序的崩溃。我们设计好架构，实际上一方面要防范系统性风险的爆发——黄金配置就是为了防止海外这个秩序的崩溃。另外就是要找到各类型的资产，而这些资产的目的就是要现金流的增长， ———————时间线——————— 02:10 在过去的三个月，全世界在做的是宏观衰退交易，这个交易体现出市场有两个认识：第一中国在硬着陆；第二美国在软着陆； 05:20 中国并不是没有投资机会，而是中国的环境是比过去更加复杂，而且过去的这些经验基本在失效，所以这个时候我们是需要利用各个资产间的负相关来降低我们对于短期的波动预测的依赖； 09:48 那么从全球和中国的各个资产的定价来看，到底哪个贵，哪个便宜呢？中国现在只有2%的利率，跟现在的物价相对比较适应。如果物价继续还要下降，那这个利率还可以更低；在股票资产层面，可以看到股息带给我们的潜在回报是被低估的； 13:09 最近三个月驱动黄金屡创新高的原因是金融投资者配置因素导致的：欧洲降息和美联储降息，短期利率下行，都是新的边际驱动因子。央行增持是长尺度因素； 15:22 美国整体越来越趋近于一个庞氏骗局。美国的企业、美国的居民和美国的政府，三个主体加起来的国民净储蓄在最近两年是负值，在0 以下。意味着美国实际上花出去的钱比它赚到的多得多，可以理解为美国在用很高的票息吸引投资者去投资他的债券，但是其实他的本金可能不还了； 19:12 黄金股价格远远还没有回到黄金本身的上涨中枢之中，存在一定上涨空间。黄金上市公司上半年公布的克金成本都得到了控制，甚至很多公司出现了下降，因此利润实际上会比金价跑更快； 20:13 从三个视角理解中国经济环境和经济政策：总量的视角、结构的视角、主体的视角。总量视角与beta相关，结构视角与alpha相关，主体视角观察约束力和驱动力，才是第一性原理。避免用原来的总量周期性规律看待问题，犯经验主义错误； 24:38 劳动力和就业压力已经触碰到政策底线。这个指标显示基本上与2022 年疫情期最严重的状态相当； 41:07 在整个的转型过程中，我们可以看到转型的基本的方向也比较明确，就是从原来的金融—地产—基建的增值循环，转变到能源—原材料—制造业出口的实物循环，而中间的连接点就是消费。所以消费在 2035 的中国特色现代化的计划之中，它的定位是基础性作用； 43:30 未来要投资不卷的赛道：包括横向和纵向两种，纵向就是产业链里面的链主，主导产业链价值分配和现金分配，而横向就是寡头垄断，比如很多央企的位置。中间则是又卷又菜的卷心菜公司，效率低，资本消耗大，股东利益长期受损。

你是否也渴望一种自由、快乐且能赚钱的工作状态，却不知从何开始？ 本期节目，我们邀请到成功实现「快乐搞钱」的嘉宾小张。她从4次裸辞的迷茫，到用三年成功构建自己的一人公司，年入50万，成为了一名帮助他人找到内容特质的内容获客教练。本期播客，她与我们深度分享了「如何破除限制性信念」，帮助你也找到那条属于你自己的低损耗快乐搞钱之路。 - 【Shownotes】 00:01:57 颠覆认知：“钱难赚”是一种限制性信念 00:05:33 为什么被要求做事会如此痛苦？聊聊被剥夺的“自驱力” 00:07:48 如何开启「快乐搞钱」第一步？ 00:13:39 找到自洽方向后，依然迷茫怎么办？ 00:23:23 为什么在这个时代，“自洽”地工作变得如此重要？ 00:29:28 破除外界评价的心法 00:38:14 为什么模仿爆款不灵了？2025年破局的关键是“自洽” 00:43:14 行动力不足？可能是“三脑”（头脑、心脑、腹脑）在打架 00:49:46 获客很累？试试“三域获客”法，总有一种方式适合你 00:54:04 教练的初心：分析出让每个学员都能拿到结果的方式 每个人都能成功。成功是为“做自己”的人准备的礼物 01:04:48 行动启示：不必等赚到100万，现在就去过你想过的人生 - 小张特意为搞钱认知局听众朋友们准备了「内容特质测评」限定免费名额 ，帮助你快速定位自己，解锁快乐搞钱人生。【嘉宾小张微信：luocixiaozhang】 名额有限，先到先得～ - 【本期嘉宾】小张 资深内容获客教练 帮助200+学员找到自洽内容创作路径 4次裸辞后成功创立“一人公司” - 【主播介绍】雯雯 播客《搞钱认知局》主理人 前某上市教育公司校区管理者 斯坦福大学设计人生教练 致力于分享搞钱认知洞见，帮助大家开启快乐搞钱人生。 感谢收听，我们下期再见。

9月油价破百，8月CPI、PPI环比上涨，GDP平减指数连续12个季度负值后首次回正，可体感为什么还是冷的？ 这期用钱与货两条线索，从物价到信用派生，从宏观数据拆到汽车行业，给出一个答案。 ⚠️ 温馨提示：本期内容仅为主播个人观点，不构成任何投资建议。 ================================= 本期隆重推荐： 吸引子attractor Skill上线！ 在节目270万字语料库的基础上接入51个宏观结构化指标，动态监控关键路标。 不是荐股软件，不是算命先生，这是一套观察世界运行规律的框架和坐标： 用系统生态的视角看待问题，用适应性的策略解决问题。 WorkBuddy、Codex、Claude Code、Hermes等所有主流Agent均可安装。 安装地址：吸引子 Attractor · 系统化洞察，多元化适应 使用中遇到问题或者想加听友群交流，请扫描下面二维码： ================================= 本期主播：敏姐 * 微信公众号《刘敏的咖啡馆》 * 小红书：敏姐attractor 本期文字稿：《中国走出通缩了吗？》 ==============时间线============== 第一部分 数字里的两个中国 05:13 通缩的标尺：CPI、PPI与GDP平减指数 通缩的本质是流通中的货币在收缩，物价下跌只是表象。 三类价格指标： * CPI管消费端； * PPI管生产端； * GDP平减指数看整体价格水平，名义GDP除以实际GDP，口径最宽，判断通胀通缩的首选。 08:06 上数据：12个季度负值后首次回正 中国2023年进入通缩，持续快3年，转折在今年二季度：平减指数回升到1.6%。 PPI 3月首次回正，8月同比3.8%； CPI回到0.8%。 A股非金融公司ROE连续两季回升到6.9%，靠利润率修复。 11:22 钱从哪里来：宽松终结，社融放缓 今年2月起，对全球央行进一步宽松的预期结束了。 钱不是印出来的，是借出来的。 美国信用扩张2025年起加速；中国相反，社融增速从25年下半年下降，居民信贷3月后负增长，信用扩张再度放缓。 13:23 判断通缩的关键：信用有没有被重新创造 资产负债表在重整，没人想借钱。 居民和地方政府是标准的信用货币紧缩：钱到这两个部门就循环不起来。 续上的话需要有两个出口：中央财政发债，或企业重新发现投资机会。 15:33 央行的态度：结构优化加成本下行 社融增速与名义经济增速匹配即合理，货币政策重心转向结构优化加成本下行，利率很难上得去。 相对好的观察现象：M1增速稳定，一旦有机会，钱很容易进入流通。 17:47 企业稳住了，居民还在储蓄 企业端：存货增速仍超营收，货的循环还没反转；但资本开支在减少，利润靠毛利率修复开始回升，中上游高端装备分走更多。 居民端：仍在储蓄；服务业没稳住，就业很难好转。 20:16 全球抢钱：两种客户，两种命运 能源和材料，在争中下游企业的钱。 面对不差钱的AI产业链，他们是钱多货紧，正反馈成长； 面对捂紧钱包的消费者，钱少货缺，负反馈回归。 产能周期陆续反转：装备制造最先，26年轮到中游，下游消费还没轮到。 24:08 油价破百：被忽视的灰犀牛 这次油价上涨，媒体报道反而少了。但库存比二季度更低，冬天将至，亚洲买家全球找油。 4月的多国博弈推演依然有效：低烈度冲突下油价维持中高位； 若长居高位，农产品明年可能报复性上涨，届时既非通胀，亦非通缩。 美元信用锚在AI投资上，烧的是借来的现金流。 第二部分 拆解中国经济代表性行业——汽车行业 26:54 样本：价格战最凶的行业 拿汽车做样本。22年后行业通缩严重，全行业PPI最深跌到负3%，现在还是负2.3%，汽车股指数最近10个月跌了30%。 但行业内部的分化，极其撕裂。 27:54 生产强，内销弱 1至7月汽车工业增加值增长7.2%，7月当月8.7%，强且在加速。 内销很弱：社零整体只增1.2%，拿掉汽车还有2.7%；7月汽车消费额同比降近17%。 28:53 电上油下：燃油五折，用电新高 1至7月燃油乘用车零售累计下滑近28%，7月单月跌41%；部分BBA老款五折清仓。 电的一面：7月全社会用电1.04万亿千瓦时创新高，充换电服务业增50.3%，原油加工量降15.8%。 30:04 出口填缺口，产能仍过剩 缺口靠出口填：1至7月累计出口增长54%，7月单月109.2万辆，连续四年全球第一。 但产能利用率70.8%仍在历史低位；汽车制造业固投下降5.3%，资本用脚投票。 32:31 结构天翻地覆：新能源与两个战场 新能源是唯一增长引擎，渗透率7月达61%；整体生产降3.2%，新能源增17.8%。 韩国，8月比亚迪3002辆，日系三强合计1888辆； 澳大利亚，中国产汽车销量已超日本产，比亚迪连续5个月稳居亚军。 33:50 真正长出来的是动力电池 1至7月汽车制造利润总额同比减少20.4%，还在打消耗战。 真正长出来的是动力电池：宁德时代加比亚迪占64%，产能利用率90%以上，尾部面临淘汰。 26年初至8月末，申万汽车板块跌20%，宁德时代涨3%，估值说：重点在电，不在车。 35:02 位置决定结论 对行业的感受取决于位置：消费者得好处，电池新一轮产能过剩，电芯价格又跌； 资本被消耗；政策制定者要资本还是消费者，中美的取向完全不同，这是根本的立场问题。 第三部分 答案：中国走出通缩了吗？ 36:39 汽车是中国经济的缩影 一个行业里同时装着两个中国：上半段高端制造出口，不但走出通缩，甚至有点过热；下半段传统消费内需，还在通缩里。 头部在集中、利润在改善，中小企业在被挤压。 37:44 层层吸收：涨价为何砸到下游 过去上游涨价传不到下游，中途就被产业链消化完了。滕泰与张海冰在《全球通胀与衰退》里称之为层层吸收：原材料涨价15%，拉动CPI只有0.3至0.4个百分点。但现在中下游也出了寡头，上游涨10%，中游可能涨20%。 38:33 PPI传导指数：定价权决定生死 系数大于1，能消化还能加价，利润保得住；小于1，上游涨的每一分钱都在吃下游利润。 国内大部分中下游企业小于1，中小企业被挤到墙角。 汽车正是印证：头部有定价权，中小企业只能自己扛。 39:36 领先指标与扩散品类：这轮是供给收缩 PPI还是景气领先指标，低位反转往往是补库存周期的起点。 需求拉动则各行业普遍好时光；供给收缩则增长集中在少数环节，当下是后者。 扩散品类：26年二季度开始减少，三季度站在扩散下降的边缘。 41:15 结论：拐点附近，但并不均匀 站在走出三年通缩的拐点附近，但拐点并不均匀：整体价格在回升，涨价的品类在变少；中上游在涨，下游还在降。 接下来盯货币信用流到了哪里，流到居民和地方政府，循环才真正接得上。 43:08 Skill体检：上游通胀与下游通缩同时存在 用Skill拉了16项同一口径宏观读数，回答是：正处在走出通缩的转折点上，没有整体走出来，是上游通胀和下游通缩在同一个系统里同时存在。