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伴随春节假期的结束，投入数十亿资金鏖战的“国产大模型春节战”告一段落。大战期间，字节豆包、阿里千问、蚂蚁阿福、腾讯元宝轮流登顶App Store免费下载榜。截至2月25日，豆包维持第一位，千问第二，蚂蚁阿福跌至第六，元宝跌至第十八。从目前的排名情况来看，豆包、千问，字节与阿里，守住了大模型时代的入口级位置。蚂蚁阿福与元宝则跌出核心阵营，也标志着其该轮冲刺未能成功晋级。 本期，我们就来聊聊这场春节AI大战，到底谁是真赢家？这场大战是砸钱换流量的狂欢，还是AI生态布局的关键一步？国产大模型的未来格局又会是什么样的？ 本期，你将听到以下内容： 00:56“陆续登场”的国产大模型春节战 03:04大模型时代的烧钱逻辑变了 05:36AI圈的梯队暂时拉开了身位 07:25决定用户黏性的核心因素 09:15商业生态成熟前的入口争夺 11:01美国在做“替代人的工具”，中国在抢“连接人的入口” 文字作者：吕倩、郑栩彤、陈杨园 播客编辑：派ris 监制：小风丰 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~ ✨周六有约！第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~

当关税阴影笼罩出口，当“供强需弱”成为常态，中国经济站在了新旧动能转换的十字路口。一面是新质生产力的火焰熊熊燃烧，一面是内需不振的海水冰冷刺骨。2026年，“十五五”的开局之年，我们该如何破局？在本期《两说》节目中，经济学家、香帅数字经济研究中心唐涯对话北京大学国家发展研究院院长、中国人民银行货币政策委员会委员黄益平，展开一场展望2026年中国经济的深度对话。 本期对话嘉宾： 唐涯 | 经济学家、香帅数字经济研究中心 黄益平 | 北京大学国家发展研究院院长、中国人民银行货币政策委员会委员 01:01 如何看待今年的经济形势？ 02:40 关税阴影下的“抢出口” 05:38 一半海水，一半火焰：供强需弱怎么破? 07:53 如何能把消费刺激起来？ 12:35 累进式创新：刀片电池的启示 14:39 DeepSeek（深度求索）时刻：创新能力的显性化 16:07 消费升级：从功能到情绪 17:54 2026：谨慎乐观，但重置在即 视频指路→从乐观到重置：中国经济的关键一年丨两说 播客编辑：阿贵 监制：yoiyo “一财，两说，三思笃行”，全新财经洞察节目《两说》，通过第一财经与顶级专业人士的共创，以专业、深度、独到见解为标尺，通过巅峰对话的表达样态，发现、探讨与深入思考经济领域的前沿热点问题。

🎉对话的人 嘉宾｜安银资本合伙人、AI List Capital基金创始人 周大勇 嘉宾｜小郁资产总经理 左剑明 嘉宾｜一财知道《全球投资相对论》主理人 余含辛 主播｜第一财经广播 严丹 🎤我们想对你说 丙午马年资本市场风向已定！三位业内专家重磅对谈，全景解码 2026 年 A 股投资逻辑，在震荡慢牛格局中，精准锚定高确定性机遇，为投资者拨开市场迷雾。 今年 A 股在机构与个人量化交易双轮驱动下，交易活跃度显著提升，叠加政策持续呵护、中长期资金稳步入场，市场参与热情有望持续升温。哪些板块可能强势？科技、黄金、有色这些这点还会持续吗？快来收听吧！ 👂你可能会听到 00:00马年 A 股展望：量化交易+政策加持，市场活跃度全面提升。科技与涨价主线还能炒多久？主题延续性深度解析。 07:38SeeDance 热潮为何快速退潮？三大核心原因深度拆解，当前 AI 板块如何理性布局？ 1614聚生智能与 AI 应用端未来展望。物理 AI 赛道潜力巨大，对标英伟达 Blackwell，聚生智能具备爆发潜质。 20:50 2025–2026 AI 热点：算力硬件、电力电网、电源、液冷、储能机会 37:19商业航天、机器人、光伏、储能板块价值解析。投资策略：优选央国企与中科院合作标的。 47:12有色金属与贵金属投资逻辑及行业压力分析 59:04黄金配置策略：稳定收益下的仓位与节奏把控，建议配置比例不超 20% 63:51化工行业处于下行周期底部，可能迎来估值修复。 👫本期播客制作人员 统筹：顾洁、yoiyo 制作：严丹 运营：阿贵、派ris 商务合作：王昶达 《无限进化》（Infinite Evolution）是第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可以让人获得进化的商业和事物，当算法把你困在信息茧房，让我们为你打开真实商业的一扇窗，沉思考、慢慢聊，点击订阅，加入光荣的进化。 👇找到我们 微信公众号：第一财经、第一财经资讯、第一财经广播、第一财经Yimagazine 微博：第一财经日报、第一财经广播、第一财经Yimagazine、第一财经网 抖音：第一财经 快手：第一财经 小红书：第一财经 💚喜欢您来交流 听友群：ChandraWcd（添加前请备注无限进化听友） 📣你的互动真的很重要！ 最后，如果你对嘉宾或者我们有建议想说，除了评论和听友群外，也欢迎大家用传统的方式发邮件给我们（并不传统），我们的邮箱地址是：[email protected]，当然了也欢迎商业合作，让我们一起进化~（多多评论谢谢大家！！！） ✨第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~ 往期精彩内容已就绪，可戳👇 * 无限进化40｜白酒自救指南：从“敬领导”到“敬自己”的100种可能 * 无限进化39|做饭2小时、吃完15分钟，这笔账年轻人算得太清楚了 * 无限进化38|开店即踩坑？一份给普通创业者的法律风险“体检单” * 无限进化37|悦己消费图鉴：北上广“慎”着花，川湘贵“敢”着花 * 无限进化36|金银狂潮来袭，现在是时候上车吗？ * 无限进化35|AI理财到底靠不靠谱？我们替你试了

2026春晚参与其中的机器人公司从去年的一家变四家，包括银河通用、松延动力、宇树科技、魔法原子在内的多款机器人悉数登上春晚。2025年具身机器人已频繁出现在多个演唱会舞台，火爆的舞蹈、炫酷的动作令公众眼前一亮，公众可能也在盘算，这些超能力的具身机器人什么时候能服务于日常生活？照顾孩子、陪伴老人、打扫房间、有创造力的给主人准备晚饭等等。它们距离商业化场景落地还有多远的距离 ？ 本期我们请到刚投资了银河通用的中信私募基金投资人王澍与我们聊聊这个话题。 本期嘉宾： 王澍 ｜中信私募基金董事总经理 先进制造投资团队负责人 播客主理人：高远 👂你将听到： 0:01行业投资活跃中信私募2亿人民币投资具身智能企业 1:55机器人巨头竞争国民IP春晚，秀肌肉还是真实力？ 5:02具身智能商业化路径：To B优先分层落地 8:20舞台表演PK产业工人，具身智能在哪个场景下难度更大？ 9:51具身智能进家庭 5-8年难实现？ 12:35具身智能与人相伴，要留心“恐怖谷”效应 16:59AI 软件赋能具身智能，仍要设定物理交互安全红线 18:45上百家具身智能竞争或将留下十几家？ 21:35具身智能的当下困境：下游不愿开放场景 * 关于播客免责声明 任何时间以上信息都不构成对您的任何投资建议，据此入市风险自担。 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~

春节长假，万家团圆。但对于许多失能、高龄老人的家庭而言，长假却意味着照护链条的断裂，比如住家保姆返乡、小时工歇业，子女或外出旅游、或因工作无法脱身。那么家里的老人，谁来照护？这道每年春节都会摆上桌面的难题，正在催生一个新的养老服务需求：喘息服务。 本期我们将跟随记者实访，深入聊聊到底什么是喘息服务？这份暖心服务究竟为养老家庭提供了哪些实际支撑？又为何能成为破解春节照护难题、应对人口老龄化的关键抓手？ 本期，你将听到以下内容： 00:48什么是“喘息服务”？ 02:27春节不打烊的“喘息服务” 03:17喘息服务的正向作用 04:24高质量的提供喘息服务 05:15关注老龄事业，“解放”照护者 06:55喘息服务正纳入消费补贴 文字作者：郭晋晖 播客编辑：派ris 监制：小风丰 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~ ✨周六有约！第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~

马年的首个交易日，大家赚钱了吗？一个有趣的巧合是，人们戏称A股“属马”，源于上交所在1990年开市，当时正值庚午年，生肖为马。如今，A股已走过了三轮完整的生肖纪年，今年是丙午马年，回首上一个马年，正处于A股历史上的第八轮牛市，期间，上证指数大涨近60%。而这个马年，同样处于牛市之中，叠加2025年以来外资对A股市场偏好回升、居民储蓄存款搬家、“固收+”资金以及理财资金入市等多重利好预期，不少股民期待复制12年前的一路狂奔。本期我们将结合市场动态、历史数据以及机构观点，一起来看看，A股步入“本命年”，能否再现“万马奔腾”？ 本期，你将听到以下内容： 00:59能否复制上一个马年的“万马奔腾”？ 03:09春节期间，全球股市多数上涨 04:17A股有望迎来积极开局 05:45科技春晚再度引燃具身智能热度 07:32不是非黑即白的博弈 文字作者：安卓 播客编辑：派ris 监制：小风丰 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~ ✨周六有约！第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~

电影《飞驰人生3》的引擎轰鸣，正创下2026马年春节档的最强音。《飞驰人生3》以豆瓣7.6分开分、猫眼、淘票票等购票平台9.6分的高分，基本已锁定今年春节档冠军。 当春节档的竞争愈发激烈，观众的审美与情感需求不断升级，《飞驰人生3》这部系列续作，为何能突破“续集魔咒”，冲向春节档冠军？当赛车的热血撞上中年的现实，当喜剧的欢笑交织着奋斗的哽咽，它究竟击中了当代观众的哪些情感共鸣点？ 本期，你将听到以下内容： 00:45《飞驰人生3》不负众望 01:59一部微观的中年图鉴 05:22《飞驰人生3》做对了什么？ 07:42系列未完，飞驰不止 09:04飞驰的从来不是赛车，而是人生 文字作者：吴丹 播客编辑：派ris 监制：yoiyo 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~ ✨周六有约！第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~

🎉对话的人 嘉宾|新定位集团联合创始人、司南战略创始人、知名战略定位专家 张康 高级经济师、财经评论员 赵疏敏 主播|第一财经 崔琦 🎤我们想对你说 2025年，中国白酒行业站在了“调整与革新”的十字路口。一边是消费趋势与市场竞争的双重挤压，渠道变革加剧、存量博弈白热化，另一边是消费结构的深刻迭代，年轻化、低度化需求倒逼行业跳出传统路径，行业经历了剧烈的格局洗牌。酒局成了“服从性测试”？年轻人：不接受。白酒行业要如何跳出“历史底蕴+酒桌文化”的传统叙事，走出“寒冬”？ 👂你可能会听到 1:28 “量减价低利缩”， 头部酒企跌落神坛了吗？ 5:04 行业调整“重灾区”中腰部酒企，现在是逃离茅台“统治”的最好时机 9:31 为面子买单还是为里子买单？如何让大家喝起来？ 12:16 酒局成了“服从性测试”？年轻人：不接受 16:20 只有低度酒才能吸引年轻人？可能这是懒汉思维 21:35 “讨好年轻人不得，老客户在流失”，新老消费群体真的不能都得到吗？ 27:16 真喝酒的人从不在电商买酒，线上酒和线下酒真的不同吗？ 39:10 白酒行业要如何跳出“历史底蕴+酒桌文化”的传统叙事，走出“寒冬”？ 👫本期播客制作人员 统筹：顾洁、yoiyo 制作：崔琦 运营：阿贵、派ris 商务合作：王昶达 《无限进化》（Infinite Evolution）是第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可以让人获得进化的商业和事物，当算法把你困在信息茧房，让我们为你打开真实商业的一扇窗，沉思考、慢慢聊，点击订阅，加入光荣的进化。 👇找到我们 微信公众号：第一财经、第一财经资讯、第一财经广播、第一财经Yimagazine 微博：第一财经日报、第一财经广播、第一财经Yimagazine、第一财经网 抖音：第一财经 快手：第一财经 小红书：第一财经 💚喜欢您来交流 听友群：ChandraWcd（添加前请备注无限进化听友） 📣你的互动真的很重要！ 最后，如果你对嘉宾或者我们有建议想说，除了评论和听友群外，也欢迎大家用传统的方式发邮件给我们（并不传统），我们的邮箱地址是：[email protected]，当然了也欢迎商业合作，让我们一起进化~（多多评论谢谢大家！！！） ✨第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~ 往期精彩内容已就绪，可戳👇 * 无限进化39|做饭2小时、吃完15分钟，这笔账年轻人算得太清楚了 * 无限进化38|开店即踩坑？一份给普通创业者的法律风险“体检单” * 无限进化37|悦己消费图鉴：北上广“慎”着花，川湘贵“敢”着花 * 无限进化36|金银狂潮来袭，现在是时候上车吗？ * 无限进化35|AI理财到底靠不靠谱？我们替你试了 * 无限进化34|撕开信托“神秘面纱”，普通人也能get的财富管理工具 * 无限进化33|一份给普通人的心理健康自检与求助指南 * 无限进化32|当世界需要逃避与勇气：动画电影的“无龄感”胜利 * 无限进化31|压马路尽头是松弛感？年轻人把街道逛成“社交货币”

你记忆里，有没有一次特别深刻的一顿饭？和谁吃的？也许关乎亲情，也许关乎爱情，也许只关乎某个深夜，想要安抚自己的那一刻冲动。这个问题的答案，或许就是今天我们想找回的东西。 欢迎大家在评论区分享你与饭有关的Moment～我们将在本期节目的评论区，选出点赞数最高的6位朋友送出礼物👇 🎁 老板电器 珐琅巴黎碗套装 ×3份 🎁 李锦记 宗师之味礼盒 ×3份 （一人一份，随机发送，祝你开出想要的惊喜✨）评论区见（＾ｖ＾） 🎉对话的人 嘉宾 | 老板电器首席数字及营销官 童晶菁Kathy 嘉宾 | 李锦记中国区副总裁、品牌建设及餐饮市场部负责人Ross 主播 | 第一财经广播 韩欣 🎤我们想对你说 在新春佳节来临之际，播客中两位嘉宾分享了他们与家人一起烹饪的温暖回忆。尽管现代社会外卖文化盛行，越来越多的年轻人似乎远离厨房，但他们却在追求更高的饮食品质和情感连接。嘉宾们探讨了如何通过厨房设计与家庭互动，重拾做饭的乐趣，并认为烹饪不仅是为了解决温饱，更是加强家庭纽带的重要方式。希望通过这期节目，能让更多人意识到厨房的情感价值。 👂你可能会听到 00:02:04:为你打造口感惊艳的家常菜：儿子烹饪的惊喜之旅 00:04:17: 厨房方寸间，藏着中国人的情感底色 00:08:39:新时代年轻人的厨房选择：理性决策与能量管理的重要性 00:12:58:调味品趋势：从简单到精致，做饭的品味越来越讲究！ 00:17:18:美食治愈生活：”协修”饭菜带来的色彩与快乐 00:21:37:如何克服做饭的难题？让AI大模型成为你的好帮手！ 00:25:59:太空中的味道：在微重力环境下的烹饪挑战与创新 00:30:19:培养年轻人做饭的乐趣与满足感：从挑选食材到烹饪的全过程 00:34:39:做饭的真正意义：掌控生活，体验创造的乐趣 00:38:59:追寻烟火气：做饭的仪式感与生活的连接 00:43:19:独立烹饪的艺术：用最常用的食材和调料创造美味佳肴 00:47:36:大师的厨艺秘密：如何让炒菜更美味、更好看？ 👫本期播客制作人员 统筹：顾洁、yoiyo 制作：韩欣 运营：阿贵、派ris 商务合作：王昶达 《无限进化》（Infinite Evolution）是第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可以让人获得进化的商业和事物，当算法把你困在信息茧房，让我们为你打开真实商业的一扇窗，沉思考、慢慢聊，点击订阅，加入光荣的进化。 👇找到我们 微信公众号：第一财经、第一财经资讯、第一财经广播、第一财经Yimagazine 微博：第一财经日报、第一财经广播、第一财经Yimagazine、第一财经网 抖音：第一财经 快手：第一财经 小红书：第一财经 💚喜欢您来交流 听友群：ChandraWcd（添加前请备注无限进化听友） 📣你的互动真的很重要！ 最后，如果你对嘉宾或者我们有建议想说，除了评论和听友群外，也欢迎大家用传统的方式发邮件给我们（并不传统），我们的邮箱地址是：[email protected]，当然了也欢迎商业合作，让我们一起进化~（多多评论谢谢大家！！！） ✨第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~ 往期精彩内容已就绪，可戳👇 * 无限进化38|开店即踩坑？一份给普通创业者的法律风险“体检单” * 无限进化37|悦己消费图鉴：北上广“慎”着花，川湘贵“敢”着花 * 无限进化36|金银狂潮来袭，现在是时候上车吗？ * 无限进化35|AI理财到底靠不靠谱？我们替你试了 * 无限进化34|撕开信托“神秘面纱”，普通人也能get的财富管理工具 * 无限进化33|一份给普通人的心理健康自检与求助指南 * 无限进化32|当世界需要逃避与勇气：动画电影的“无龄感”胜利 * 无限进化31|压马路尽头是松弛感？年轻人把街道逛成“社交货币”

这里是第一财经新春特辑，我们将对宏观趋势、居民消费、年轻人投资理财、具身智能等问题进行深度探讨，寻找2026年可期的结构性机会。助力中国经济发展云程笃行、万里可期。 本期讲述人：新鼎资本董事长 张驰 以下是讲述原文： 大家好，我是张驰。今天我想和大家聊聊近年来备受关注的具身智能，也就是人形机器人或类人机器人领域。 从2025年春晚宇树科技的机器人舞蹈引发热潮，到今年北京举办全球首个人形机器人运动会，再到全国各大城市纷纷开展人形机器人大赛，市场热度空前高涨。不少公司估值从年初的十几亿，迅速攀升到70至100亿。2025年，多家企业融资超过3轮，累计融资金额在5到10亿元之间，市场热度可见一斑。 今天的分享主要包括三部分内容：梳理国内外人形机器人的发展现状、分析当前行业面临的问题，以及展望未来的发展前景与投资机会。 首先，我们简要梳理一下国内外的主要参与者。在国外，特斯拉的擎天柱机器人和Figure AI是代表性企业。国内方面，杭州宇树科技和上海智元机器人估值均已突破百亿，被视为第一梯队，上市进展也最快。其他知名企业还包括北京星动纪元、银河通用、松延动力，杭州云深处、千寻智能，深圳逐际动力、众擎、优必选，以及广州小鹏机器人等。据统计，2025年国内获得融资的人形机器人公司已超过100家。 就行业发展阶段而言，目前国内公司仍以机器人本体研发为主，集中在硬件层面。行业大致可分为“本体”与“大脑”两大方向。目前，国内创业者多为硬件工程师背景，竞争焦点集中在动作的流畅性、灵活性、步态仿生、手部操作等方面。相比之下，专注于人工智能的企业尚未大规模进入这一领域。 因此，我认为当前人形机器人行业仍处于第一阶段，但即将迈入第二阶段。第一阶段的核心特征是产品实现基础运动与简单操作，例如行走、拧螺丝等，类似于新能源汽车早期用电机与电池替代发动机和燃油的阶段。 接下来，我们谈谈行业目前存在的问题，主要集中在两个方面。 第一，商业化进程面临挑战。目前国内大多数人形机器人仍以展示、表演为主，如展览导览、翻跟头等，动作多为预设或通过大量采集训练而得，缺乏类人的自主学习和延伸能力。这反映出“大脑”部分尚不成熟，甚至仍未真正形成。 特斯拉之所以布局人形机器人，正是基于其闭环生态：自动驾驶系统可迁移至机器人进行持续训练，自有工厂提供应用场景，Grok大模型则持续进化以适应多行业需求。特斯拉计划在2026年第一季度发布第三代擎天柱机器人，并建设百万台年产线，年底启动量产。Figure AI也计划在2026年实现1.2万台的年产能，并逐步扩大至10万台。 国内企业如宇树科技、优必选、智元机器人等也已启动上市与量产计划，订单落地加速，例如优必选2026年的交付目标为2000至3000台。 第二，落地应用仍是行业核心痛点。如果仅停留在展示层面，缺乏实际价值，行业就无法形成闭环。关键在于谁能率先找到大规模应用场景，实现产品销售、收入和利润，形成自我造血能力，而非依赖融资生存。 这类机器人的首要应用场景预计将在工厂流水线、物流搬运等标准化环节。与传统机械臂相比，它更具灵活性和移动性，即使采用轮式底盘也能胜任。其核心优势在于能根据生产需求快速切换预设动作，显著降低调整成本与时间。 同时，它还能承担工序衔接、半成品转运等任务，实现固定机械臂难以完成的跨区域协同作业。因此，它有望率先替代产线中从事重复性、固定操作的工人，成为柔性自动化的重要组成部分。至于家庭保姆等复杂场景，我认为仍需较长的时间才能实现。 今天分享的第三部分，是关于2026年行业的发展趋势。一方面，硬件成本将进一步下降，灵巧手自由度提升、价格降低，无框电机、编码器、多维触觉传感器等核心零部件将持续迭代并降低成本。 另一方面，更为关键的是“机器人大脑”的演进，即李飞飞教授所提出的“世界模型”或“空间大模型”的发展。机器人处于三维空间，其动作复杂度远高于自动驾驶（属于二维范畴）。仅靠预先教授动作是远远不够的，必须依靠空间大模型的发展。 当前的大模型如OpenAI、豆包、千问等，仍以文本处理与知识问答为主。下一阶段的大模型需具备空间感知与推理能力——例如，当猫跳上放有杯子的桌子时，模型应能像人一样预判杯子可能被打碎。只有空间大模型走向成熟，人形机器人才能实现更高维度的智能，胜任叠衣服、炒菜等需要环境交互的任务，并通过持续迭代承担更多类人工作。 因此，我认为到2026年，行业将进入洗牌期，不再像2025年那样几乎所有公司都能获得融资。国内上百家人形机器人公司中，最终可能只留下10到20家，部分专注通用场景，部分深耕垂直领域。这与新能源汽车行业的发展路径类似——初期参与者众多，随后市场逐渐集中，人形机器人行业也将经历类似的过程。 未来能够胜出的公司，一类是将硬件成本控制到极致的本体企业，预计会有5到10家留存；另一类则是专注于“大脑”的软件公司，为行业提供通用的智能系统。这类公司很可能成为行业中价值最高、利润最丰厚的环节，类似于当前新能源汽车领域的自动驾驶供应商。 值得注意的是，目前大型科技企业大多仍在观望，待市场成熟后可能会快速入场。我认为，最有潜力成功的将是头部新能源汽车企业，逻辑与马斯克布局机器人相似——它们拥有可迁移的自动驾驶技术、可落地的生产场景，并能通过机器人优化制造成本。此外，大模型公司也可能成长为机器人“大脑”的核心供应商。 未来可能会出现两类产业模式：一是车企打造的“硬件-软件-场景”闭环模式；二是独立的硬件公司与大脑供应商协同的供应链模式。 展望未来，正如马斯克所言，全球有80亿人口，若每人需要3到5台机器人，部分用于工作，部分用于生活，那么全球将有300到400亿台的需求。在理想状态下，每个人的专属机器人可以辅导孩子、遛狗、购物、陪伴，甚至代替部分工作。 这将是一个远超手机和汽车行业的巨大市场，是人工智能最重要的落地场景之一。我们的生活也将因此发生深刻变革。这一切，值得我们共同期待。 以上就是我今天的分享，谢谢大家，新的一年我在第一财经一财号等你。 视频指路→张驰：2026大洗牌：中国百家人形机器人公司，谁将留下？ | 年度行业前行者 播客编辑：阿贵 监制：yoiyo 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~

这里是第一财经新春特辑，我们将对宏观趋势、居民消费、年轻人投资理财、具身智能等问题进行深度探讨，寻找2026年可期的结构性机会。助力中国经济发展云程笃行、万里可期。 本期讲述人：京华世家家族办公室董事长 聂俊峰 以下是讲述原文： 大家好，我是京华世家家族办公室聂俊峰，感谢第一财经、感谢一财大V号，非常荣幸参加2025年度财经思想者盛典。我分享的年度主题是：2025中国财富传承“觉醒之年”的未了局。 我认为从2025年开始，中国的财富传承开始进入“觉醒年代”，其中的典型案例是民营企业家和高净值人士，但其实普通家庭也面临相似的继承焦虑。回顾2025年，宗氏家族信托争议、爱马仕继承人被骗150亿等真实案例充分暴露了时代财富传承的典型风险。从亲情到利益、从一代到二代、从私人到法人、从本土到离岸、从家族到社会利益相关方。围绕着宗庆后遗产和娃哈哈股权的司法纷争尚未落槌终审，相关博弈仍在进行。我们看到过太多知名企业的传承风险、普通人的遗产纠纷。集体性的焦虑和心理共鸣其实都在昭示着中国家庭财富传承“觉醒年代”的到来。 全球地缘经贸冲击、产业与科技转型换挡、家族代际传承过渡的“三期叠加”让财富与企业传承的“未了局”充满变数。局面既令人深感岁月不待人的紧迫，也催促中国企业家群体增强传承接班的系统科学思维。略显遗憾的是，中国企业家们面对“传宗”接班的必答题时，很多处在无知无觉和半知半觉状态。所谓“无知无觉”就是对“身后事”采取回避的态度。关于遗嘱、信托、保险等财富与事业传承的事务，在很多企业家那里“谈起来重要、干起来次要、忙起来不要”。所谓“半知半觉”就是对财富传承“遇人不淑、见事不明”。企业家作为高净值人士，其身旁不乏目的性较强、情绪价值到位的各色机构和“卖方”人士，但是基于过往创业创富的人生辉煌，天然的自信甚至自负让他们很难信任与托付独立中立、专业靠谱的家族办公室团队并且由其长期陪伴。境内外大型金融机构虽然具有天然的信用优势，但是作为“卖方”很难集中团队陪伴某一位企业家，也不可能替企业家安排周全详尽的传承方案。我们会不断看到影视剧中豪门恩怨、家产纷争、情节混沌的剧情。中国传统文化讲究“五福临门”——出自《尚书·洪范》。所谓“五福”概念：寿、富、康宁、攸好德、考终命。中国企业家的传承追求“五福圆满”。而如今各种波澜折射出中国民企传 承未了局中的三大当局者迷思： 一是中国民营企业遗留的股权争议。20世纪80年代开始很多民营企业家在创业之初都与国企或集体企业有投资或“挂靠”关系。国有或集体企业孵化了“民族品牌”的初生。据国务院发展研究中心数据，1998年国务院多个部委就全国城镇集体企业进行了一次范围很广的清产核资，结果显示当时有32%企业存在产权归属争议。 二是民营企业产权确立过程股权结构简单粗放。从80年代开始普遍存在的股权结构是“夫妻店”或“兄弟帮”。创始人与第一任配偶共同持股最为普遍。这种家庭成员直接持股的股权结构安排在那个时代有其天然的合理性。然而随着时代发展，简单粗放的股权结构一方面容易在产业转型与科技迭代的周期中，因为决策封闭与战略短视导致公司治理失效；另一方面，随着企业家年事渐长，传承危机、婚姻变故、代际冲突与公私债务混同等各种“自然人”民事行为风险，都给公司经营管理带来巨大不确定性。血缘能凝聚创业团队，却难以替代现代企业制度。 三是企业家人生中复杂的婚姻史。当代社会早已不是“嫡庶有别”的封建时代，契约精神才是个人与企业立信立足之本，所有子女继承权平等也体现着现代法治精神。企业家的婚育固然属于私德，不宜苛责也不应背负人设包袱，但婚姻与子女结构关乎着企业股权和家庭财富的继承与分割。简单粗放的股权安排碰到复杂的情感婚姻已经成为中国民营企业代际传承的最大风险之一。 一代人终将老去，但总有人正年轻。在创始人步入黄昏之际，企业必须彻底摆脱“家长文化”和道德光环，回归战略规划、产品生命力和家业制度治理。要想实现企业的接班“传宗”和财富的有序继承都必须依靠以信托制度为核心的家族与公司治理。财富传承永远需要阳光下的制度。 当前中国正处于私人财富积累高峰期。从资本市场来看，A股近5500家上市公司中民营上市公司近4000家。同时中国家庭持有的超300万亿市值的房产、超过160万亿的居民储蓄存款。这些巨量的存量财富在老龄化时代都面临着有序传承的时代课题。对企业家而言，财富能否长久并向善，取决于两大转型：一是从“个人英雄主义”到“制度主义”的转变；二是从“家族控制”到“社会贡献”的升华。每一个企业家家庭的传承可能都关乎成千上万个家庭的就业。有序的企业传承也是科技创新与社会稳定的必要条件。对普通人而言，朴素的愿望是将财富留给子女并且在传承中实现家庭和谐有序。每一个普通家庭的和谐传承，也都在“家国同构”中增进社会和谐。 财富传承并非少数企业家和高净值人群的“小众需求”，普通家庭的继承纠纷、婚姻风险近年来也在不断上升。这就要求各类机构和媒体宣传好、推广好财富传承与风险管理的理念与工具，推动信托制度、遗嘱和保险在老龄化时代的科学普及。普通人更需以“制度冷峻”对抗“人性幽暗”，例如通过生前遗嘱、意定监护、家庭信托、指定保险受益人等方式，让财富成为代际温暖的载体而非撕裂亲情的利刃。 普通人也应该作好“老有所安”的思想准备，多管齐下应对家庭财富传承集中性风险的准备：一是要倡导身份证与“遗嘱证”的“合二为一”。二是80后与90后需要及早进行养老储备，充分应对“上有老下有小”的中年危机。三是从50后到90后建议学习认知家庭信托和人寿保险对家庭传承风险转移和指定传承的基础作用，将家庭信托+人身保险作为财富传承的标配。 我是2005年大学毕业没多久就在中国银行总行从事私人银行与财富管理工作，20年来见证了所从事的工作从鲜为人知到“全民焦虑”的时代变迁。同时见证的还有现代财富管理行业的发展使家族信托和专业家族办公室成为企业家及其家族传承的制度和机构依赖。中国本土家族信托历经了12年发展在曲折中前行，信托制度对于中国高净值人士和普通家庭的普惠也在逐渐深入：2018年官方文件首度定义家族信托并要求1000万元人民币的门槛；2020年《民法典》界定遗嘱信托；2023年国家金融监管总局“信托三分类”提出了门槛在100万元的“家庭信托”概念；2024年底到2025年，北京、上海、杭州、广州、厦门、天津、南京、苏州等地先后出台了不动产或股权信托登记试点，普通家庭的房产应用信托制度，进行风险隔离、定向传承的普惠空间进一步打开。 历史总在重演，因人性弱点亘古如新。财富传承的顶层治理需要金融为术、法治为本、文化为魂。然而一切的源头，有赖于财富拥有者的科学认知。过去历史与今天的新闻已经一再证明：真正的家族传承，不在浪漫誓言，而在冷峻条款；信托不是爱的反面，而是对人性最深的慈悲。再次回到我们分析的传承争议案例，结论仍然是：人无完人，业有圆缺；血缘可隐，制度永彰。唯有以阳光下的制度弥补人性的缺憾，方能在岁月长河中，让家业如华夏文明般“薪火相传，历久弥新”。 以上就是我今天的分享，谢谢大家，新的一年我在第一财经一财号等你。 视频指路→聂俊峰：2025中国财富传承“觉醒之年”的未了局 | 年度行业前行者 播客编辑：阿贵 监制：yoiyo 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~

这里是第一财经新春特辑，我们将对宏观趋势、居民消费、年轻人投资理财、具身智能等问题进行深度探讨，寻找2026年可期的结构性机会。助力中国经济发展云程笃行、万里可期。 本期讲述人：中欧陆家嘴国际金融研究院副院长 刘功润 以下是讲述原文： 大家好！我是刘功润，一位财经观察者、研究者。今天，和大家聊聊关于投资的话题。但是，我不想和大家谈那些让人头疼的K线图和复杂的财务模型，而是从今年“火出圈”的投资现象说起——不知道在座有多少朋友，为了一只咧着嘴、表情古灵精怪的Labubu娃娃，拼过手速、加过代购？这个小精灵，不生产粮食，不制造芯片，但却让很多人心甘情愿抢着掏钱买单。在Labubu的拉动下，泡泡玛特今年上半年营收达138.8亿元，超过了去年全年。 为什么潮玩IP会受到市场追捧？它真正的价值什么？大家会很容易想到一个概念：情绪价值。没错！情绪价值的本质是叙事经济学，是一场关于“意义”的投资。在意义的叙事语境里，消费者支付的，远不止于生产成本，而是一整套情绪价值：收集的满足、拆盲盒的惊喜、社交的谈资。一个好的故事，一种强烈的情感联结，无形中构成了强大的交易“货币”。 消费趋势的另一面，就是投资趋势。未来的投资机会，或许就藏在那些能抓住新一代消费者的情感密码里：可能是虚拟偶像的一场演唱会，可能是AI定制的专属数字人，也可能是一款能让你在元宇宙里和朋友们冲浪的应用。可以预见，未来会涌现出更多虚实融合的体验式消费，以及为个人兴趣和情绪付费的悦己经济。比如“情绪疗愈”，那些能为压力提供出口、为孤独提供陪伴、为平淡提供惊喜的产品与服务，将成为新消费市场的宠儿。 这给予我们的启示在于：​当你评估一个新物种的投资价值时，别只看财务报表上的毛利率。不妨再多想一层：它讲述了什么有趣的故事？它构建了怎样的情感共同体？是否能满足特定人群的精神需要？因为，在新消费的世界里，要想抢占市场份额，先要赢得“情感份额”。 城市化、独居化加剧社交疏离，年轻人通过消费故事填补情感空白。例如，带有社交属性的“labubu”、带有“童年回忆”的怀旧产品、标榜“陪伴感”的宠物经济，本质是购买情感联结。“情感叙事”的崛起，本质上反映了年轻一代在物质丰裕后，对消费意义的重新追问。他们试图在商业世界中寻找精神坐标，用购买行为为自我叙事添加注脚。对品牌而言，这不仅是营销策略的调整，更是一次与新时代消费者建立价值共生关系的契机。未来的消费市场，或将见证更多“故事真实性与商品品质并重”的品牌崛起——因为年轻人最终选择的，是那些能尊重他们情感智商，并与之真诚对话的故事。 今年，同样备受追捧的，还有一件大家非常熟悉的东西：黄金。一个是新潮的流行符号，一个是穿越千年的传统货币，两者看起来分属不同的世界，却历史性地碰撞在一起，勾勒出了这个时代最生动、但并不违和的投资图景。它告诉我们：在追逐新潮、快节奏的变化中，有些底层的、基石的东西，永远值得托付。 当我们为叙事的情绪价值买单时，还需要找到那些具有长期价值的时代黄金，它们是动荡市场中的“信任之锚”。因为情绪是变化的，审美容易疲劳，潮流需要不断接力、创新，潮玩IP也必然逃不过周期的宿命。我们注意到，从今年8月的历史高点算起，近4个月来，泡泡玛特股价累计跌去44%，意味着泡泡玛特正从爆发增长期进入常态增长期，其增长动力也将从Labubu这个超级IP转向多元化布局。 那么，在这个充满不确定的时代，如何找到具有确定性的投资价值呢？这正是我们今天交流的核心议题。这不仅仅是投资的技术问题，更是关乎自我安顿的生活哲学。 大家应该意识到，资产的价值，越来越取决于其满足人们多层次需求的能力；而我们的需求，正从“物质占有”向“意义满足”进化。由此，我们需要重新审视投资的底层逻辑。未来的投资趋势，需要更多从对“外物”的执迷转向“本质”的审视，从“短期投机”转向“长期定投”。在变化中把握趋势很重要，更为关键的，是要在趋势中发现结构性机会。 比如黄金，目前交易所的黄金基准价已经接近千元每克，价格高位情况下还要不要追加配置？在我看来，首先要想清楚：黄金作为资产的“确定性”在哪？显然，并非在于它的价格只涨不跌，而是在于它作为超越任何主权信用的终极抵押物和避险共识的地位。黄金的确定性价值，在于危机时刻能提供流动性与“保险”功能，而非超额收益。意识到这一点，当我们在配置黄金时，就应该结合长期趋势、市场变量，尤其是投资者个体抗风险能力的差异进行动态管理。若是将黄金作为抗通胀工具或对冲经济不稳定风险的“压舱石”资产，其配置策略可以在家庭总资产的5%-10%左右；而激进型投资者则可把黄金作为趋势交易工具，通过短期波动获取收益，‌配置比例或可提升至10%-15%。 再比如“房地产”。过去几十年，中国房地产的价值“确定性”源于城镇化、经济增长与金融杠杆的叠加效应。今天，房产的价值属性已经发生了重大改变，本质上从“金融增值工具”回归到了“房住不炒”的居住功能。基于此，房产的价值确定性就更依赖于其区位地段、资源环境和物业品质等，这些要素直接关乎居住的实际体验。若是有刚性需求，可择机而动。关于房产配置，总体建议是：从追求“数量”转向“质量”，从持有“普通资产”转向置换“核心资产”。因为在存量时代，只有优质资产才能持续分享城市发展与人才聚集的红利。 今天，在传统资产（如住房）的普惠增值时代结束后，我们普遍需要找到新的、稳定性的价值“支柱”。资本市场的财富效应，新质生产力驱动的现代产业经济体系等等，投资向“新”，以新质生产力、新消费为代表、向“心”，以情绪价值市场、文旅经济为代表、向“实”，以先进制造业、现代农业为代表，是宏观的确定性方向。具体到我们普通投资者，我认为有三个具有确定性价值的投资策略。 第一，投资“自身系统”。尤其对于年轻的朋友而言，你的认知与技能，是产出一切价值的源头。在技术性失业风险与行业剧变的背景下，对自身人力资本的持续投资，是收益率最高且他人无法剥夺的确定性。因此，我非常鼓励年轻一代要持续将一定时间与资金，定投于扩展自己的认知边界、维护身心健康上，使得财富的“造血干细胞”始终处于活力状态。比如，提升AI工具的运用能力，再或者系统化地读一个在职学位。投资自己，永远是正确的选项。 第二，投资“人类基石”。我们要投资于解决人类可持续发展的现实问题上。当一个企业的价值与为人类社会解决现实问题深度绑定时，它就获得了强大的“反脆弱性”。社会越需要它，它的根基就越稳。比如，新能源产业、循环经济、生物科技、智慧农业、康养行业等。此类投资的收益增值可能缓慢，但却能穿越周期、持续成长。慢一点不要紧，拉长周期看，有时候“慢”就是一种“快”。 第三，投资“复利资产”。其核心逻辑是依托时间优势发挥复利价值，兼顾风险控制与长期成长。比如，金融投资方面，可以把将宽基指数ETF（如沪深300）作为首选，通过每月定投摊薄成本，分享经济长期增长红利；此外，再搭配高股息股或红利ETF，获取稳定现金流并复投，增强抗跌性。对于年轻的朋友而言，时间是最大的资本，要避免追涨杀跌“搏”短期收益的心态，看好趋势性方向，就要咬住青山不放松，通过时间的复利让资产滚雪球式增长。 归根到底，真正的确定性价值，并不在外在的标的物上，而在于你审视世界的思想框架与行动原则中。财富是认知的变现。当你从追逐“风口”，转向夯实“根基”；从为“波动”而焦虑，转向专注“内生”成长，你的内心会变得充实而坚韧。当你的投资组合与人类向善的进程同频共振，世界便会赠予你，时间也会成为你的朋友。 最后，愿所有的朋友们都能掌握自己的财富密码，马年就要到了，祝愿大家马上有财、马到成功、心想事成！以上就是我今天的分享，谢谢大家，新的一年我在第一财经一财号等你。 视频指路→刘功润：年轻人如何从为“情感叙事”买单中找到投资机会 | 年度财经思想者 播客编辑：阿贵 监制：yoiyo 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~