我来陪你读年报 - 节目列表

付鹏引发热议：宇树机器人研发 1.45 亿，牧原养猪研发 16.48 亿。养猪真的需要这么多研发吗？结合牧原 2026 半年报，看懂猪周期、牧原现状与研发价值。 �猪周期 生猪存在 10 个月生产滞后，形成 3‑4 年一轮猪周期。 本轮磨底创历史：规模化大企业抗亏损，加上 PSY 养殖效率提升，母猪减少但出栏没降。 机构预判周期拐点大概率 2026Q3‑Q4，2027Q1 有望盈利；未来周期将从暴涨暴跌转为窄幅波动。 �牧原 2026 半年报 - 上半年亏损 60.78 亿，出栏微增，亏损源于猪价低迷。 - 完全成本持续下降，行业领先；屠宰业务盈利，对冲养殖风险。 - 财务稳健，现金流充足；主动淘汰低效母猪，优先猪群健康。 �16 亿研发投向 1. **育种**：自建育种平台，种猪自主可控，提升 PSY，降低仔猪成本 2. **饲料**：合成生物学替代豆粕，减少进口大豆依赖 3. **智能装备**：AI 巡检、智能环控、空气过滤猪舍，采集海量养殖数据 4. **农牧 AI 大模型**：联合阿里云、华为，把专家经验下沉一线，模型对外开放 �️护城河与局限 牧原的护城河是**育种、饲料、智能设备、数据飞轮共同形成的系统性成本领先**，单项技术可模仿，整套闭环难复制。 研发无法消除猪周期，但能让企业在底部扛得住，周期反转时盈利弹性更大。

一部上映九天票房仅70元的国产动画，因“牛市来”谐音被年轻人抬到近两亿；瑞幸联名陌生CP遭抵制，韩红一句客套让近三亿电影赔光。这不是八卦，而是同一种情绪：年轻人拒绝被安排、被代表、被收割……

2026年茅台半年报营收微增，净利润同比下滑近百分之二，二季度降幅扩大；行业超六成酒企量额下滑，白酒产量较2016年峰值跌去七成四；五粮液高增长靠低基数，茅台五次调价、非标降价，i茅台收入占近半但更多是渠道迁移；总需求萎缩、社会库存高悬，行业见底仍未可知。 00:02:06:全国白酒产量下降七成，行业分化加剧，五粮液、洋河股份业绩惨淡 00:04:09:高端和区域酒企遭遇困境，酒行业陷入低迷，营收和利润双降 00:06:13:贵州茅台：营收微增、利润微降，行业龙头的稳健表现 00:08:16:贵州茅台：产品回归真实消费水平，中款毛利率下降但依旧领先行业 00:10:22:飞天茅台价格波动背后的真相：提价与销量的双重压力 00:12:25:“市场风向标”降价背后的含义：茅台的战略调整 00:14:27:贵州茅台：i茅台带来的收入与净利润提升有限 | 市场观察 00:16:27:贵州茅台：渠道迁移与产品结构变化对公司业绩的影响 00:18:28:深度剖析：茅台每天投放量与行业总需求的关系 00:20:29:利润五年来首降，渠道压力持续显现 00:22:31:i茅台：行业领头羊的正确策略，但不是行业反转信号

00:02:02:平台、实体店与房价：二十年来的流量变化与经济现象 00:04:04:电商与实体店：流量税与渠道租金的较量 00:06:05:线下渠道的租金与线上市场的差别：竞争、寡头与无限上涨的租金 00:08:05:平台流量费无上限，租金脱离市场博弈，迈向垄断租金的时代 00:10:07:平台霸主地位引发的品牌困局：传统优势被重新定价 00:12:07:反垄断罚单背后的反思：酒店行业渠道垄断问题分析 00:14:08:平台垄断与市场失灵：酒店行业的困境与挑战 00:16:11:谁掌握了消费者的触达入口，谁就掌握了收租权：商业渠道成本结构的质变与挑战 00:18:14:生意的真正目的是创造持久的价值，而不是短期的利润！

不少朋友关心东方电缆 2026 年中报表现。本期把东方电缆、中天科技、亨通光电三家海缆龙头放在一起横向对比。东方电缆上半年营收增速尚可，但利润端显著弱于同业，并非竞争力下滑，更多来自海缆收入确认节奏、业务结构差异。我们拆解财报存货、在手订单，结合国家 “六张网” 战略，看懂海上风电深远海、出海两大主线，分析三家企业各自的壁垒、短板，同时客观提示行业波动风险，做一次务实的投资视角复盘。

00:02:07:深度剖析东鹏饮料：行业地位、财务健康与投资价值 00:04:08:东鹏饮料：行业地位超然，经营现金流充沛！ 00:06:12:消费品巨头的崛起：东鹏饮料的优秀表现与行业困境 00:08:17:东鹏饮料半年报：增速放缓与新品挑战之间的平衡 00:10:18:东鹏特饮增速放缓，饮料市场陷入低迷，寻找新的增长曲线成关键！ 00:12:21:饮料行业陷入红海困境，东鹏特饮如何突围？ 00:14:22:饮料行业洗牌：中小品牌如何在红海中生存？ 00:16:24:市场先生的警示：东鹏饮料股价下跌背后的深层原因 00:18:24:市场先生的警示：便宜并非总是好货，增长能否持续是关键！ 00:20:27:市场先生的失误：东鹏饮料被过度低估的可能性 00:22:27:低估值不是盈利的入场圈，只有业绩的预期差才是好了！

迈瑞和恒瑞，A股医药行业双雄，起点相似却走出了截然相反的路径。一个像卖铲子的工程师，靠设备和耗材细水长流；一个像挖矿的冒险家，押注新药研发赌爆发。于是，我们看到了两份反差强烈的成绩单：迈瑞业绩双降、国内承压，恒瑞却营收利润猛增、BD出海风光无限。但扒开资产底子，迈瑞背负百亿商誉，恒瑞却手握百亿现金。为什么两个龙头财务特征如此错配？它们的估值，又是否反映了真实的机遇与风险？ 00:02:07:创新药企与医疗器械公司的财务特征：迈瑞医疗与恒瑞医药的差异分析 00:04:07:中国医药龙头争霸：迈瑞与恒瑞的财务特征与业务结构对比分析 00:06:07:迈越医疗和恒瑞医药：创新药销售收入占比较高的背后是何种商业逻辑？ 00:08:07:迈瑞医疗：国内业务承压，国际业务快速增长，全球化趋势明显 00:10:07:创新药与海外市场：恒瑞医药与迈瑞医疗的成长差异分析 00:12:08:迈瑞医疗与恒瑞医药：全球化之路的不同策略及其效果对比 00:14:15:中国创新药崛起！恒瑞医药海外授权交易额创新高，迎来海外收入爆发期 00:16:38:中国药企BD交易纠纷集中爆发，迈瑞和恒瑞的资产质量对比分析 00:18:59:迈瑞医疗与恒瑞医药：便宜不是孤立的，是在行业中偏低的 00:21:24:医疗器械行业：迈瑞医疗与恒瑞医药的成长空间与估值比较 00:23:44:迈瑞医疗与恒瑞医药：中国医药产业的成长样本在大周期不同拐点的抉择 00:26:11:两位行业巨头的长期课题与战略定力

长江电力坐拥乌东德、白鹤滩、三峡等六座水电站，一立方米水能发六次电。它的生意听起来有点无聊，但能稳定产生六百多亿现金流。现在公司正进入折旧红利期，三峡电站的机组折旧陆续到期，意味着几十亿成本将直接转化为利润，可持续数十年。更绝的是六库联调的天然优势，即便上半年上游来水偏枯，下游电站也能凭调峰能力把电量补回来，实现总量增长。这样一家每年坚持拿70%净利润分红、股息率远超国债的公司，你觉得算不算A股里的压舱石？ 00:02:16:总装机容量一千零二十万千瓦，白鹤滩水电站引领水电行业新潮流 00:04:17:同比增长百分之三点八，长江电力年度发电量创新高，清洁能源成利润增长点 00:06:21:长江电力：业绩持续增长，折旧红利贡献利润！ 00:08:21:长江电力：折旧红利释放下的持续利润增长曲线 00:10:25:未来五年长江电力分红路线图：确定性高的利润增长曲线 00:12:28:长江电力：债务结构长期优化，股东分红持续增长，值得投资者关注 00:14:30:长江电力：抽水蓄冷行业的资产配置与回报分析 00:16:31:厄尔尼诺现象对莱水的影响：长江电力的挑战与机遇 00:18:33:葛洲坝：水电利用小时数明显好于常年同期，厄尼诺现象或带来改善 00:20:33:长江电力：市场化浪潮中的稳定盈利之路 00:22:34:长江流域发电量正增长，三峡电站未来数十年净利润持续释放！

在匈牙利，一场政治变局正让中国新能源产业链上市公司的投资面临风险。宁德时代、恩捷股份等龙头企业，因前任政府的优惠政策而扎堆建厂，如今却因新政权的“清算”姿态而陷入停工、亏损甚至刑事诉讼的泥沼。为什么万华化学扎根十五年，拿了终身成就奖却还是连续亏损？环保罚单、电池护照、员工国籍限制，这些制度性壁垒会如何成为比关税更坚固的门槛？…… 00:02:09:恩捷股份匈牙利工厂停产事件：污染超标严重，环保执法力度加大 00:04:15:匈牙利工厂：恩捷股份的冰山一角之一，宁德时代的挑战之源 00:06:33:匈牙利成为欧洲电池供应链的关键节点，中国电子企业纷纷投资的背后故事 00:08:35:欧洲供应链风险与机遇：匈牙利项目是否值得等待？ 00:10:42:匈牙利失利：万华化学跨国并购的故事结束了吗？ 00:12:47:匈牙利政治周期切换：万华化学的挑战与不确定性 00:15:06:电池护照与欧盟新电池法：万华化学的挑战与适应之道 00:17:18:欧盟新电池法与可持续发展：对中国上市公司的影响与挑战 00:19:24:全球化之路：中国上市公司在匈牙利的挑战与机遇 00:21:27:万华化学：跨国经营的漫长考验与匈牙利电子产业链的未来

� 本期简介 我常年跟踪分众传媒年报，而这家公司的商业模式其实极其简单：一门依托电梯点位的位置收租生意，靠二十余年布局构筑了难以复制的线下网络壁垒。2025年财报利润下滑源自一次性资产减值，公司主业稳健、现金流扎实且分红力度强劲。本期我们拆解分众独家垄断的梯媒格局，结合泰兰尼斯靠电梯广告逆袭的实战案例，解析线下梯媒在数字时代的不可替代性，以及分众未来的增长空间与潜在风险。 � 本期看点 财报真相：利润下滑是一次性减值导致，主业赚钱能力没变弱 生意本质：租电梯广告位转租给品牌，不靠做内容赚钱 行业现状：电梯广告分众一家独大，收购新潮后垄断性更强 核心壁垒：不是有钱就能复制，是二十年积累的点位网络 真实案例：童鞋品牌泰兰尼斯，靠电梯广告三年做成行业第一

本期我们深入探讨了两家中国芯片公司——兆易创新与长鑫科技的成功之路。兆易创新自2005年成立以来，始终保持盈利，尽管经历了行业周期的波动，净利润从上市时的1.76亿增长至2025年的16.48亿。而长鑫科技即将成为中国科创板的明星IPO，承载着国家的希望。我们还揭示了朱一鸣作为两家公司核心人物的独特角色，以及他如何在波动的市场中找到机会……

本期我们探讨了伊利股份在严峻的行业环境中如何逆风翻盘，以及背后隐藏的中小企业困境。首先，我们关注了俊华农牧的破产危机，揭示了乳业链条中的脆弱环节。随着生鲜乳收购价持续走低，许多中小牧场面临生存挑战，而大型企业如伊利则通过多元化转型实现了盈利增长。我们还分析了行业供需失衡的根源，以及未来可能出现的市场拐点。 00:02:19:骏华农牧：一家企业与整个行业的命运交织在一起 00:04:26:生鲜乳收购价创新低，原奶价格下行已持续五十四个月，行业亏损面曾超九十%。 00:06:33:生鲜乳过剩引发的奶牛行业困局：产能去化与价格拐点的博弈 00:08:47:原奶周期拐点将至？牧场、乳企面临的艰难选择！ 00:11:05:牧场与乳企：周期性与持续亏损的挑战 00:13:20:业绩说明会传递乐观情绪：乳制品行业将迎来复苏拐点 00:15:35:伊利股份：利润增速远超收入，核心原因解析 00:17:38:伊利股份：业务结构转型 推动毛利率改善和增长多样化 00:19:51:伊利：穿越周期的财务健康度与股东回报 00:22:09:伊利公司：产业链协同能力是中小乳企所不具备的优势 00:24:10:伊利股份：穿越周期的乳制品巨头，毛利率与抗周期能力的优势之路 00:26:27:穿越周期，迎接更广阔的天地：伊利股份的展望