【本期背景】 不管你是哪一种流派，投资的本质都是一种bet，甚至人生也是有限或无限次的重复bet。我们不是赌徒，但也逃不开这个游戏中玩家的身份。三名主播真诚探讨了对待投资和人生游戏的想法，心境，以及成为“wanderers”后的追求。 几个月前关于预测某六种核心资产五年周期内谁表现更好的话题，引起了很多关注。京沪房产还行不行？NVDA会走上之前半导体周期的老路吗？巨蟹座喜欢黄金吗？茅台还是中国最好的资产吗？ 我们半严肃地重新进行了讨论和自己的排序，也定下了这个游戏的五年之约。热烈欢迎听众朋友们留言，给出自己的选择：） 【时间索引】 00:39接续上集，仓位表达的强度比想法重要 03:09遥想美国2020 04:18刻意训练自己在少数关键时刻的表现 08:04有限次vs无限次的重复博弈 14:01减少ego，寻求热爱 15:56成为Wanderers: 真实的自我表达 19:19六种核心资产，五年周期 21:30Jason和Ran两个人分别灯下黑 30:00分歧从NVDA开始 38:33巨蟹座喜欢黄金？ 42:31茅台在中国还是相对最好的资产吗 49:40资产分歧有限，比拼价格分歧 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点和对当下事件的学习观察，且不构成任何投资建议

【本期背景】 不同体育联赛的商业模式和商业运作逻辑有什么异同？篮网年年亏损战绩不行，为什么蔡老板还是大赚？ 体育比赛外延的博彩产业链是怎么样的，线上和传统模式如何平衡利益？赌性是人性的原罪吗，还是体育比赛中本身具有的属性？ 听听我们这期对海外市场的观察和讨论。体育精彩，赌博有害，请遵守法律法规 【时间索引】 03:22 NBA是运作最好的体育商业联盟 12:07 不同体育联盟背后的商业逻辑和收入模式异同 19:08 怎么样理解球队的价值 26:25 极度稀缺的奢侈品和社交货币 28:40 NBA的机制仍然可能不断更迭 34:45 足球联赛是否能够学习NBA的机制设计 37:16 线上体育博彩的兴起与利益博弈 48:45 博彩的原罪与人性 53:18 较为健康的球星卡 1:00:43 体育比赛本身的赌性 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点和对当下事件的学习观察，且不构成任何投资建议

【本期背景】 接续上次二级市场的话题，在一级市场股权激励也常常作为一种重要工具，我们小小“锐评”了其合理使用、股东、董事会和公司管理者的利益一致性 我们同时驳斥了之前所谓的石油美元脱钩小作文，也讨论了一下其有趣的历史背景以及目前的实际影响。 我们还延展到了数字货币的潜力、对AI的发展会有什么意想不到的帮助，最后Vincent升华到了一些技术哲学的激进观点:) 【关键词】 股权激励 一级市场 董事会管控 石油美元 技术哲学 【时间索引】 l 00:00 一级市场的股权激励与乱象 l 05:25怎么评估激励与套现行为的度 l 08:28 有些投资条款不可以退让，董事会确保公司的健康激励 l 10:59 石油美元脱钩的小作文 l 14:56 石油美元协议的背景和目前的意义 l 23:13 中东与美国在石油领域的合作与冲突 l 29:27 沙特与美国的关系及其多极化趋势 l 34:18 目前石油对美元是否还有脱钩威胁、美元地位与数字货币未来 l 39:42 AI为什么可能需要token激励，技术哲学 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点和对当下事件的学习观察，且不构成任何投资建议

【本期背景】 父亲节特辑！ 宏观数据扑朔迷离，投资者的爹—美联储的动向和观点已经有些失效；之前相关性很高的纳指和比特币走势也出现了明显背离，纳指和道指之间，甚至纳指内部，也产生了明显的分化。 马斯克500亿美元的巨额薪酬激励闹得沸沸扬扬，各方的出发点是什么？股东和管理层到底谁是谁的爹？我们把话题延展到了公司/董事会的回购分红、内部人交易、激励等行为，目前市场对这些行为的态度如何，又有哪些算是有意义的交易信号？ 【时间索引】 01:30美国科技股和比特币价格的背离 03:48纳指和比特币的持有者/对手方 14:20 宏观目前主要的博弈点 19:59 利率指导意义在大拐点时的失效 24:29 马斯克巨额股权激励的纠纷 28:23 利益一致性信心的丧失 30:27 纯理性角度下的选择和人性因素 35:22 中美市场对管理层行为的不同看法 39:07 Vincent对不同的董事会/公司行为的看法 48:41 Ran分享典型案例和个人觉得最有信号意义的行为 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点和对当下事件的学习观察，且不构成任何投资建议

【本期背景】 AI super cycle正在发生，对各行各业带来深刻的影响。之前AI带来的电力需求大爆发的量级和原因，在EP.10我们曾经讨论过。本次我们继续讨论这个AI最大bottleneck – 中美能源电力的行业背景、供需变化以及投资逻辑。 【时间索引】 01:26 AI的增速带来的潜在需求变化 04:05 美国电力行业简单情况 08:03 中国面临相似的供给投资周期 12:05 美国电力行业的特性和缺乏投资导致瓶颈 15:21 ESG和政策目标带来的额外压力 18:44 政策同时带来了商业模式的改变，尤其是核电公司 22:38 供需瓶颈下Vincent看好哪种能源和解决方案 29:16 一些上下游可能相关的投资idea 34:07 为什么看好AI要买电力公司vs.买英伟达 37:02 中国电力市场化的改革 42:51 此前美股核电公司的投资逻辑 50:00 A股的一些可能投资机会 54:33 休闲八卦环节 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点和对当下事件的学习观察，且不构成任何投资建议

【本期背景】 AI super cycle正在发生，对各行各业带来深刻的影响。上半期我们关注软件行业，行业里AI is eating the software的预判已经快一年，在最近的季报业绩中怎么体现，出现了哪些赢家和输家，未来是否会发生更大的演变？ 下半期正在剪辑，我们继续讨论了AI最大的bottleneck – 能源电力的行业背景、供需变化以及投资逻辑。 【时间索引】 01:35SaaS软件历史高估值的背景 05:46需求还不明显，钱花到哪里了 07:13估值setup和宏观变化的不利因素 08:33大客户的软件采购budget被AI影响 12:47SaaS公司的AI功能和具体进展 17:12上一代的软件loser咸鱼翻身 20:06尴尬的基础软件公司 21:37范式转移: the end of software? 30:19toC软件不同的逻辑 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点和对当下事件的学习观察，且不构成任何投资建议

【本期背景】 中国出海企业在业务上席卷全球的同时，也面临着国际政治与法律方面的全新挑战，尤其是在当前中美关系的政治气候下，从Tiktok到跨境电商Shein/Temu等企业，从医药CRO到光伏、电池等行业，无不面临美国国会与白宫潜在的立法和行政针对。 我们特别邀请了来自全球顶尖诉讼律所、专长中国企业涉美跨境诉讼的合伙人朱律师，深入探讨TikTok近期被禁的起诉案，其中的司法惯例与游戏规则，潜在的挑战和发力点等等，也延申到了其他中国出海企业面临的生态和规则。 本期内容相当精彩和专业，希望大家多分享交流，如有业务需求也欢迎通过我们联系朱律师。 【时间索引】 02:24 Tiktok事件背景介绍 03:57 此前对特朗普政府的胜诉能否沿用 08:26 TikTok的两个关键抓手 13:21 “莫须有”角度和证据充分度 15:55 其他案子也体现了国会立法的随意性 17:58 是否可以针对性甚至针对单独公司立法 27:02 接下来的流程与时间点 31:36 基于国家间商业竞争是否可以立法 33:21 第一修正案的argument角度 43:10 法院系统意识形态对本案的影响程度 45:42 这类诉讼讲究证据的程度 48:44 TikTok是否可能拿得出折衷方案 55:14 对中国企业全球出海面临挑战的一些启示 1:04:50 抽象闲扯环节（法律更新机制、区块链、AI治理） 1:21:16 书籍与剧集推荐环节

【本期背景】 近期财报季，我们从关注行业和公司的季报展开，聊聊背后的行业基本面、周期、宏观政策变化，包括互联网、AI、半导体、消费等。投资有风险，本期提及公司与行业较多，请勿当作投资建议。欢迎大家线下留言、转发，以及和我们交流。 【时间索引】 00:45 从季报说开 02:31 互联网大厂的AI capex 06:13 特斯拉和META财报后涨跌的对比 11:01 META对开源AI的投入会产生股东价值吗 18:31 Tiktok被ban的后续影响 28:56 神一时鬼一时的FSD 33:02 半导体行业的业绩情况 39:47 AI的资本淘汰赛哪家大厂可能先退出 45:42 消费行业的业绩情况 49:56 未来宏观政策是否能救消费 58:34 白宫高级官员中国行的背后考虑 1:02:22 港股最近的神奇反弹 1:06:50 A股公司一季度表现 1:11:56 BTC回撤的看法 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点，且不构成任何投资建议 Apple Podcast: 搜索The Wanderers 流浪者, 或添加https://feed.xyzfm.space/ukgvfq899txk 和我们交流: [email protected]; Jhy256@X; benyiran@X; JeffOrdinals@X;

【本期背景】 继续之前未剪辑的后半部分。我们之前聊到了通往AGI的路上，算力大爆发带来的对硬件提升的需求。这期我们紧接着讨论能源方面可能的瓶颈和基础设施的缺乏，以及BTC减半后的一些展望。播客录制时间是4月13日，后续市场又发生了很多变化，欢迎大家留言、转发以及和我们线下交流 【时间索引】 00:00上期回顾 00:37AI对能源的implication 02:21用电量占比的巨大提升 02:42供给上很大的局限 03:42为什么核能utility公司在涨 07:51BTC发行机制 10:01算力硬件提升对挖矿有什么影响 12:31能源成本的占比可能提高 14:07挖矿成本的预测 19:59 Jason暂时只觉得三样东西比较真实 22:39近期的回撤怎么看 28:30这次减半后续的看法，和其他风险资产有什么相似性 32:21再次提起某报告，传播学角度 38:22迎接接下来的波动性 【BGM】 《Sparkle》，山下达郎 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点，且不构成任何投资建议

【本期背景】 播客迎来一位新主播Vincent的加入！过去十年，他作为某著名对冲基金的基金经理，对于中美二级市场和宏观市场有丰富的研究。 年前我们和嘉宾B哥讨论到的高息/能源板块，今年表现强劲，黄金、石油、大宗商品也上涨很多，我们简单讨论了背后的逻辑，以及今年美国降息的潜在变数。我们也聊到了在通往AGI之路上算力量级的暴涨和黄氏定律，以及潜在的瓶颈；同时对特斯拉的FSD做了一些不客观的点评。 时长原因，关于AI和BTC对于能源的消耗和基建的要求，以及BTC的减半行情放到了下期，我们晚些放出。 【时间索引】 01:38黄金、大宗商品和能源和通胀的关系 09:13美国经济的实际情况 13:16闲聊两句Trump的政治定位 20:53油价为什么涨 24:27黄金为什么涨 32:17大宗为什么涨 35:36带来需求的新变量-AI 36:59继续信仰Scaling Law 39:43通向AGI，模型还要Scale多大 41:35硬件瓶颈，黄氏定律的提出 46:02聊到特斯拉的FSD 49:41特斯拉目前是好的买点吗 53:34AGI太重要，各大公司愿意砸钱加速它的到来 【BGM】 《Sparkle》，山下达郎 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点，且不构成任何投资建议

【本期背景】 大家好久不见！播客的老朋友Leo最近密集走访了出海东南亚的一些中国零售消费企业，我们刚好请来一起聊聊，一不小心就闲扯了一个多小时（停止录制后又聊了一个小时），不出意外地，在消费之外又聊到了关于BTC和AI的共识和非共识 【时间索引】 01:28印尼的经济社会和人口发展情况 04:23华人在印尼当地，政商环境 08:42印尼的零售环境特点 12:35物价和消费能力 18:39生态环境的类比 22:13典型出海品牌在当地的经营状况 24:22制造业外迁的情况 29:50是不是国内中小品牌的机会 32:33国内外面临的两种完全不同的供需环境 43:46茅台价格也顶不住了？ 46:02泡沫上行下行对称性 50:39关于共识 1:00:36举例说说目前看到的共识和非共识 【BGM】 《Sparkle》山下达郎 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点，且不构成任何投资建议 Apple Podcast: 搜索The Wanderers 流浪者, 或添加https://feed.xyzfm.space/ukgvfq899txk Spotify: open.spotify.com Follow the hosts: Jhy256@X; JeffOrdinals@X; benyiran@X

【本期背景】 最近A股又开始引起广泛的关注。除了整体表现不佳以外，对于各种衍生品工具（如雪球等）、量化基金和交易方式，引起了很多争议，也确实造成了震荡。这次我们邀请到一位在A股经验丰富、思考很深的基金经理，也是我们多年的朋友B哥来聊聊，对一些普通股民不熟悉的现象进行解惑，也探讨了A股和中国资产的范式和投资逻辑的变化。 本节目讨论内容均为个人观点，且不构成任何投资建议。 【时间索引】 01:58 市场波动的主要推动力量 03:22 量化/对冲工具的常见策略 09:38 微盘成为这次的关注重点 12:41 市场成熟度与相应工具的缺乏 14:58 系统复杂性 19:22 不同市场存在不同的资产特性 23:46 A股的一些天然特点 30:37 负债端和资产端的剧烈变化导致投资逻辑的变化 39:58 投资逻辑不断切换导致赚钱效应较差 42:08 审美是否会切换到高息股逻辑？ 50:25 石油等周期行业逻辑改变，可能有持续股息 58:43 现在更像哪一年？A股会如何走出低谷 【BGM】 Heart of Sword，浪客剑心 -------- 本播客所有言论仅代表个人观点，且不构成任何投资建议 Apple Podcast: 搜索The Wanderers 流浪者, 或添加https://feed.xyzfm.space/ukgvfq899txk Spotify: open.spotify.com