全球科技金融3分钟 - 节目列表

宏观是我们必须接受的，微观才是我们能够行动的。 如果用一句话概括过去24小时的市场，那就是资本开始重新给"AI高增长"定价，而不是重新相信AI。最先释放信号的是亚洲市场。 昨天韩国KOSPI指数盘中一度暴跌近9%，触发熔断机制暂停交易20分钟，SK海力士单日重挫超过15%，创上市以来最大跌幅，三星电子跌幅也超过10%。整个亚太科技板块同步承压。很多人把原因归结为中东局势、油价或者地缘风险，但这些都只是表象。真正被重新定价的是高估值成长股对利率变化的敏感性。 过去一年，AI产业链之所以能够不断刷新估值，一个重要前提就是市场相信全球货币环境会逐步宽松，企业资本开支能够持续扩张。一旦油价上涨可能推升通胀、甚至影响未来利率路径，资金第一时间卖出的，往往不是盈利最差的公司，而是估值最高的公司。 不过，市场很快出现了另一种声音。 高盛最新发布的研究认为，中东冲突对美国通胀的边际影响已经基本见顶。报告显示，国际油价相比今年4至5月高点已经回落约30%，美国汽油价格下降约15%，航空燃油价格回落约35%，预计未来几个月美国核心PCE月环比将维持在0.20%至0.23%附近。 这意味着，现在全球资本真正争论的已经不是"有没有通胀"，而是通胀是否足以改变美联储未来几个月的政策路径。如果高盛的判断最终得到验证，那么昨天科技股的调整，更可能只是估值修正，而不是AI逻辑发生逆转；但如果未来通胀重新抬头，高成长板块仍然需要面对更大的估值压力。 与此同时，有两条新闻共同揭示了资本正在寻找真正能够兑现现金流的需求。 第一条来自AI。进入7月，多家全球云计算公司和AI企业陆续进入第二季度资本开支和订单确认窗口，市场开始重新审视英伟达产业链的真实需求。过去一年，AI算力几乎成为全球科技股最重要的估值支柱，而未来几周真正决定行情的，不再是新的模型发布，而是真金白银的资本开支是否继续增长。如果企业仍然保持大规模投资，那么"算力即现金流"的逻辑仍将延续；如果资本开支出现放缓迹象，整个AI产业链都可能迎来阶段性的重新定价。 另一条新闻来自消费电子。Switch 2因涨价影响，6月份在日本销量大跌超过80%，创下上市以来的新低。很多人看到的是任天堂销量下滑，但资本看到的是另一件事情——企业投资与居民消费，正在走向两条不同的轨道。AI基础设施、企业软件和消费电子，很可能进入不同的盈利周期。真正决定长期价值的，不只是技术领先，而是谁依然拥有足够强的定价权，以及客户是否愿意持续为这种价值付费。 除此之外，一笔金额并不算巨大的融资，同样透露出长期趋势。 全球大宗商品贸易商Gerald Group宣布完成5000万美元融资，由阿联酋金融机构提供支持。这笔融资的意义并不在于金额，而在于方向。当地缘政治持续影响全球供应链时，越来越多资本开始投入能源、金属以及关键资源贸易网络建设。AI需要算力，算力需要电力，而电力背后依赖的仍然是资源与供应链。资本布局的，已经不仅是下一代芯片，也是在提前布局下一代工业体系。 最后，来关注未来24小时： 今天上午，中国将公布2026年上半年进出口数据。市场关注的不只是出口增速，更希望借此观察全球制造业需求是否仍具韧性，尤其是高端制造和半导体产业链出口能否继续保持优势。如果出口表现好于预期，将进一步验证全球需求仍有韧性，也有望提振制造业相关板块；如果弱于预期，则市场对于稳增长政策的预期可能继续升温。 今晚，美国将公布6月CPI数据。目前市场普遍预计核心CPI环比增长约0.2%，而高盛预测仅为0.17%，低于市场一致预期。如果通胀继续降温，美联储保持观望的概率将进一步提高，成长资产有望获得喘息空间；反之，如果数据重新走强，美债收益率和美元都可能再次上行，全球成长股仍将面临估值压力。

资本市场始终相信一件事：全球通胀终究会回到2%，利率终究会下降。 首先，是贸易成本。 当地时间7月12日，特朗普宣布，自8月1日起，美国将对来自欧盟和墨西哥的进口商品统一征收30%的关税。欧盟已经表示将采取必要反制，墨西哥则继续推进谈判。 市场真正担心的，并不是一项关税政策，而是它释放出的信号。如果欧美贸易摩擦进一步升级，从汽车、机械到消费品，企业的供应链成本都可能再次抬升，而最终，这些成本很大概率仍会传导到消费者身上。 过去几年，市场一直在等待全球通胀降温，如今，贸易壁垒却可能重新推高物价，这也是昨天美元保持强势、全球风险偏好趋于谨慎的重要原因。 如果说关税提高的是人为成本，那么下面这件事，则意味着自然也开始重新影响全球资产定价。最新气象和经济研究认为，超级厄尔尼诺现象可能持续影响全球粮食供应链至2028年。与此同时，中东局势仍然给能源供应带来不确定性。 粮食和能源，是所有经济体最基础的成本项。当这两个变量同时出现压力时，资本市场担心的已经不是某一个季度的通胀，而是通胀是否会重新变得具有持续性。对于央行而言，真正困难的从来不是高通胀，而是看不到它结束的时间。也正是在这样的背景下，全球利率中枢仍在继续抬升。 韩国央行日前向国会提交报告，明确表示政策利率需要适时上调，以应对高于目标的通胀和不断累积的金融稳定风险。市场普遍预计，韩国央行将在7月16日议息会议上加息25个基点，将基准利率提升至2.75%。 这看似只是韩国的一次加息，却释放出更大的信号：全球高利率环境正在从欧美逐步向亚洲扩散。资本开始接受一个新的现实：未来几年，资金成本可能都会维持在比过去十年更高的平台。对于成长股、高估值科技企业，以及依赖融资扩张的行业来说，这意味着估值逻辑正在发生变化。 利率就像投资世界里的地心引力。当地心引力增强的时候，并不是所有资产都会一起下跌，而是那些最依赖未来现金流的资产，需要重新计算自己的价值。这也是为什么近期全球市场开始更加关注利率，而不是短期盈利。 当贸易、能源、粮食和资金成本同时抬升时，全球"低成本时代"可能正在远去，而这，才是未来一段时间市场真正需要重新定价的变量。 最后，来关注未来24小时： 未来几天，市场的焦点将进一步集中到美国。首先是继续等待7月14日公布的美国6月CPI数据。近期油价上涨、30%关税政策以及食品供应的不确定性，都让这份数据的重要性进一步提升。如果通胀再次高于市场预期，美联储未来维持高利率的时间可能进一步延长，美债收益率和美元或继续走高；反之，市场对于年内政策转向的预期将重新升温，全球风险资产也有望迎来修复。 与此同时，科技投资者还需要持续关注台积电最新营收数据带来的产业链反馈。公司此前预计全年营收增速约30%，市场真正关心的并不是一家公司的业绩，而是AI算力需求是否仍在兑现。另一边，A股也将迎来国产存储龙头长鑫科技启动申购，295亿元募资规模不仅是年内最大IPO，也将成为国产存储产业链新的估值坐标，短期需要关注半导体板块情绪升温与资金分流之间的平衡。

未来的金融竞争很可能不再只是银行和科技公司，而是不同生态之间对于资金流动入口的争夺 首先来看马斯克旗下X平台的支付业务。 最新进展显示，X Money已经获得美国41个州的货币传输牌照，并通过Visa Direct等基础设施测试资金快速转移能力，目前正在进行小范围测试。如果未来X Money正式开放，它的意义并不仅仅是增加一个支付工具。 过去互联网公司的商业模式，大多是“流量、广告、商业化”。但马斯克想做的是另一套逻辑：把社交关系、内容生态、电商交易和金融支付连接起来。这也是为什么市场会把X Money与超级应用模式联系起来。从投资角度看，这不是简单挑战PayPal或者Apple Pay，而是在争夺下一代互联网入口。如果未来AI助手成为人与商业世界之间的新入口，那么支付能力可能就是AI时代的“基础设施”。 与此同时，AI竞争也正在进入“硬件”战场。苹果近期针对Open AI及相关硬件业务提起诉讼，指控其通过招聘前员工获取涉及未发布产品和供应链的信息。这场争端的背后，反映的是AI公司正在从软件模型竞争走向消费硬件竞争。 OpenAI正在探索AI硬件方向，而苹果长期以来最大的护城河，就是硬件设计、供应链和用户生态。过去智能手机时代，苹果定义了人与设备的交互方式；而AI时代，新的竞争可能是谁重新定义人与智能助手之间的关系。因此，资本市场关注的已经不是谁拥有最强模型，而是谁能够把AI变成用户每天离不开的产品。这种竞争，也正在传导到半导体产业。 三星正在研发面向AI PC的GAIA加速芯片，并向联想、惠普提供测试样片，计划未来量产。过去市场押注英伟达，是因为AI训练需要巨大的云端算力。但未来，如果AI应用大量运行在本地设备，PC、手机甚至汽车都需要新的AI计算能力。这对于芯片产业来说，是一次价值链重新分配。 不过，市场开始出现一个重要变化：资金正在从“无限相信AI故事”，转向关注AI投资能否产生真实回报。有数据显示，包括美光在内的一些半导体企业出现内部人士减持现象。这并不意味着AI产业趋势结束，但它提醒投资者：伟大的产业，不代表所有公司的价格都合理。因为投资最终买的是企业未来现金流，而不是市场情绪。 最后关注金融基础设施的变化。稳定币发行商Circle获得美国货币监理署批准，为其建立联邦监管框架下的数字货币信托银行铺路。这意味着美元稳定币正在进一步进入传统金融体系。 过去几年，数字资产最大的障碍不是技术，而是信任和监管。如果稳定币能够在合规框架下发展，它未来可能不仅服务加密市场，也可能成为全球支付、跨境结算甚至资本市场交易的新基础设施。这与X Money形成了一个有趣的呼应：一边是互联网巨头向金融渗透；另一边是数字金融基础设施进入传统体系。 如果AI最终成为每个人每天使用的基础设施，那么谁能够掌握用户入口，谁能够控制支付场景，谁能够把AI能力真正装进消费者手里？这正在成为资本重新定价科技公司的关键。 最后，来关注未来24小时： 下周，包括摩根大通、美国银行、花旗以及富国银行等大型银行将陆续公布第二季度业绩。为什么银行值得关注？因为银行是经济最重要的“温度计”。如果银行业展现盈利韧性，尤其是投行业务和非利息收入改善，可能进一步支撑风险资产上涨。但如果信贷质量恶化，市场可能重新担忧经济放缓。