顶级投行行业跟踪 - 节目列表

高盛研报：美国自动驾驶 Robotaxi 行业现状 这份内容源自 2026 年 9 月 1 日高盛发布研报《US AVs: Robotaxi and AV Tracker》。Robotaxi 赛道，不能只看技术概念，安全表现、用户活跃度、产业合作落地才是真正的衡量标尺。 从安全里程数据看，Waymo 事故间隔里程维持在 16 万‑18 万英里区间，整体呈现抬升态势；特斯拉 Robotaxi 事故间隔里程处于 5 万‑7 万英里，整体走势相对平稳。两份数据不可以直接对等对比，两家运营的城市范围存在明显差异，且 NHTSA 上报统计包含不少非自动驾驶责任的轻微剐蹭事件。车队规模上，Waymo 整体车队规模已经突破 4000 台，特斯拉在得州登记车辆为 314 台。 用户端，Robotaxi 应用用户规模持续环比走高，但和 Uber、Lyft 传统出行平台仍有不小鸿沟。截至 2026 年 7 月，Waymo 月活约为 Uber 美国月活的 3.7%；特斯拉 Robotaxi 月活仅为 Waymo 的 7.7%。特斯拉应用环比增速更快，单用户使用频次小幅反超 Waymo，不过两者下载量合计占比依旧很低。 产业层面，行业普遍选择合伙共建的发展路线。Uber 宣布未来数年投入超百亿美元布局自动驾驶，计划到年末落地 15 座城市；Waymo、Zoox 持续扩充开放运营城市；Rivian、Mobileye、Aurora 分别定下 2027‑2028 年商业化落地时间表。整个行业最大的考验不在于原型技术，而在于落地执行节奏，规模化成本与消费者接受程度依旧存在较大不确定性。 想要完整原版研报、图表解读，可以进我的外资研报知识库。知识库汇集高盛、摩根士丹利等机构报告，每日更新全球行业动态，帮你获取产业一手信息。

美银研报：日本 4 家 AI 硬件相关企业看点 这份内容源自美银 2026 年 8 月 30 日亚太信号与噪声研报，报告筛选出四家日本企业，挖掘 AI 算力基建浪潮下被市场留意不多的硬件与材料标的。 市场多数目光聚焦海外头部算力企业，这份报告把视角落到日本供应链。第一家 Dexerials，从手机、PC 零部件厂商转型 AI 服务器配套供应商，核心产品光电二极管用于数据中心光模块。伴随 AI 服务器集群扩容，光模块迭代，光电二极管的出货与产品均价具备上行空间，同时公司异方性导电膜、增反膜业务同样具备不错表现。 其次是两家铝电解电容企业，AI 服务器、高功耗 GPU 拉高电源单元对铝电解电容的需求，行业需求随 AI 服务器出货同步抬升。Nichicon 被给予更高评价，业务布局更广，储能板块营收表现平稳，风险收益配比更均衡；Nippon Chemi‑Con 虽然 AI 服务器业务占比更高，但受到优先股稀释、诉讼等因素拖累。 花王 Kao 也被上调评级，大众认知中它是消费品企业，但其半导体化学品业务容易被忽略。在 NAND 特殊工艺化学品、封装基板清洗试剂领域拥有较高市场份额，还在中国台湾设立精密清洗中心，同时覆盖半导体前道、后道工序，半导体业务会给公司带来额外成长弹性。 上述企业同样存在明确风险，包含 AI 需求不及预期、技术迭代受阻、原材料成本上行、诉讼纠纷等多重变量。 想要获取更多原版外资机构报告，可以进入我的外资研报知识库，知识库汇集高盛、美银等机构一手资料，每日更新产业深度内容，助力完成认知升级。

这份内容来自高盛 2026 年 8 月 30 日发布《全球物理 AI—— 勾勒人形机器人的前进路径》研报。大众大多聚焦大模型软件迭代，却容易忽视物理 AI 的产业爆发，高盛重磅预测，人形机器人会率先在仓储物流打开规模化空间。 研报上调行业出货预判，2030 年全球人形机器人出货可达 89 万台，2035 年冲到 650 万台，对应市场规模 1380 亿美元。物流仓库是人形机器人的首批落地土壤，仓库属于半结构化环境，很适合承接分拣、搬运这类传统机器人不好处理的混合任务。 以亚马逊为例，如果大范围部署机器人自动化，到 2030 年能够释放 5.6% 服务成本杠杆，累计可实现 720 亿美元成本节约，带动 EBIT 利润率抬升 240 个基点；沃尔玛同样可以获得数十亿美元成本优化空间。 除零售物流，汽车制造同样具备落地条件。整车厂车身焊接自动化程度已经很高，但总装、零部件分拣依旧大量依靠人工。当人形机器人单价落在 2‑6 万美元区间，企业采用率 10%‑50% 时，车企营业利润率存在 1%‑6% 的抬升潜力。 硬件层面，单台人形机器人半导体价值区间 3000‑6000 美元，覆盖算力、模拟芯片、边缘存储；软件端虚拟 PLC 会迎来 20%‑30% 年增速，冲击传统硬件 PLC 厂商原有格局。调研显示约四成企业预判，未来 3‑5 年通用机器人至少可以完成自身 10% 业务流程，但可靠性、系统集成仍是现实阻碍。 可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，给你最为精准可靠的信息。还可以参加我的深度阅读换脑计划，计划是为拒绝浅阅读、追求认知升级的你打造的专属 FlowUs 知识库。

这份内容源自花旗 2026 年 8 月 28 日发布的 PULSE Monitor 报告《Shuffling the AI Deck》。当下 AI 相关交易不再单边狂飙，正在进入反复震荡的阶段，曾经备受追捧的美股 Mag7 七大科技巨头，已经不再适合作为统一的交易组合看待。 英伟达财报为二季度财报季画上句号，但进入三季度，软件板块走出强势行情，该板块自 4 月低点反弹接近 40%，成为本季度表现最好的行业。AI 的影响已经覆盖标普 500 超半数市值，但行情并非一路向上，呈现走走停停的特征，长期发展的脉络依旧朦胧。 花旗将 2026 年末标普 500 基准目标上调至 8100 点，预期 2026、2027 年指数每股收益分别达到 365 美元、400 美元。策略上，机构不再继续加码信息技术板块，下调至标配；转而超配可选消费、工业、材料这类周期板块。防御板块普遍给予低配。 当前市场存在明显矛盾：企业盈利改善势头强劲，绝大多数行业盈利上调占比走高；但估值处于历史高位，市场情绪指标 Levkovich 指数已经处在狂热区间。想要抵达 8100 点位，既需要 AI 赛道的拉动，也离不开周期板块的普涨接力。 这不是单纯的行业轮动，AI 扩张正在悄悄改变指数结构，高贝塔股票占比抬升，周期与防御板块的贝塔同步下行，用过往历史估值直接对标当下市场，会出现明显偏差。 想获取这份原版花旗研报，可私信进入外资研报知识库。知识库汇集高盛、花旗、摩根士丹利等机构一手报告，每日更新，搭配图文解读，帮你快速读懂海外市场的底层逻辑。

印度两轮电动车：行业洗牌正在到来 这份来自伯恩斯坦 2026 年 8 月 27 日研报提出，印度两轮电动车赛道即将迎来一轮行业格局大洗牌，市场份额会快速变动，并非所有入局者都能站稳脚跟。 印度两轮电动车今年销量有望突破 250 万台，月销售规模稳定在 18 万‑20 万台。和燃油两轮车不一样，电动车整车开发门槛更低，电池、电机、控制器等核心硬件均可对外采购，不需要企业全部自研，直接催生大批新玩家入局，新品发布节奏明显加快。Ather、VinFast、Hero、Ola 等多家企业都有全新产品正在推进，市场供给会进一步膨胀。 大众价位区间竞争会最为惨烈。这一区间产品差异有限，消费者重点考量购车成本、续航、配置以及售后保障。只要产品定价适配市场，企业就能快速改写竞争地位，一旦产品迭代乏力，就会丢失市场份额。 高端赛道会走出另一条路径。企业依靠性能、设计、实用属性或是品牌积淀，能够构建相对稳固的细分市场，代表包括 Ultraviolette、River、皇家恩菲尔德。虽然整体体量不大，但更容易维持产品溢价。最终能跑通的企业，必须同时具备过硬产品，以及规模化销售、金融配套、售后运维能力。 传统大厂面临不小压力，TVS、Bajaj 主力踏板产品，在硬件参数上逐步落后新势力，需要加快产品更新节奏，不能单纯依靠原有行业地位。零部件环节存在机遇，Sona BLW 作为电机供应商，将受益于行业发展。 可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，给你最为精准可靠的答案。

这份来自摩根大通 2026 年 8 月 26 日的亚太股票研报，抛出一个反共识判断：市场过度解读阿里股权融资信号，国内三家互联网巨头 AI 资本开支的资金风险，存在巨大差异。 阿里完成 800 亿港元配售募资，消息落地后股价大幅下挫。测算显示，仅有 0.3% 的下跌来自配售折价本身，接近 190 亿美元市值回撤属于市场的异常重定价。市场把这次融资解读成 AI 资本开支已经走到危险境地，但研报认为，只是 AI 投入周期比预想更长，算力项目本身的经济回报依旧可观。 三家企业走出三条完全不一样的资金路径。阿里采用母公司股权叠加债务，每年存在千亿级的资金缺口，但手握充足可动用流动性，不存在偿付危机。腾讯依靠经营现金流、投资组合盘活与发债，几乎没有母公司股权稀释的压力，手握 8750 亿的投资池作为缓冲。百度则避开母公司增发，选择贷款、租赁，依托子公司昆仑芯做股权融资，代价是 AI 核心资产的股权被稀释。 研报通过四项测试评估阿里这笔融资：算力基建项目内部收益率 22% 具备价值；资金投向里基建占比会直接决定 EPS 是增厚还是摊薄；相比发债，股权方式会带来 EPS 损失；低价增发会小幅摊薄原有股东内在价值。 后续观察重点落在几个关键信号：阿里 9 月季度财报的云业务增速、AI 业务亏损变化，腾讯混元 4 大模型进展，以及百度昆仑芯上市进度。 可私信我，进我的外资研报知识库。这是一个汇集全球顶级投行最新研究报告的知识库。每日更新，内容覆盖全球宏观、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，给你最为精准可靠的答案。

这份内容源自 2026 年 8 月 20 日高盛《全球信用交易员：投资级私募配售 — 不再是利基市场》研报。 市场固有认知里，投资级私募配售属于小众品类，但 AI 算力融资浪潮正在彻底改写这一局面。截至 2026 年年内，非金融投资级私募配售供给规模已经突破 2700 亿美元，等同于去年全年总量，今年有望创下历史新高。 行业结构发生巨大切换。过去这类债券发行主体集中在公用事业、油气、汽车板块。2024 年 AI 相关发行占比仅 3%，今年这一比例飙升至 42%。过去 12 个月规模最大的 20 笔美元投资级债券，全部和 AI 业务挂钩，前五名均来自私募配售渠道，单笔平均发行规模从两年前 11 亿美元抬升至 15 亿美元。 市场随之出现几个值得留意的变化。一部分 AI 基建载体发行不带注册权的 “终身 144A” 债券，这类债券无法纳入主流指数，当前该类债券存量约 2.4 万亿美元。私募配售债券的换手率大致只有注册公开发行债券的一半，但买卖价差差距并不大。整体私募配售的利差溢价压缩至 15 个基点，不过包含 AI 企业的 TMT 板块，近四个月私募配售溢价出现明显走阔。 AI 算力的巨额资本开支，把曾经的利基工具，推到信用市场舞台中央。想要研读更多海外头部机构一手报告，可以私信我，进入外资研报知识库。知识库汇集高盛、摩根士丹利等机构报告，每日更新，帮你拓宽市场认知。

本篇内容源自 2026 年 8 月 18 日瑞银发布研报《中国银行月度脉搏 ——7 月人民币贷款和经济数据疲弱；关注未来更多政策放松》。 7 月国内信贷数据整体偏弱，新增人民币贷款出现净收缩 3400 亿元，大幅低于市场预期；但社会融资规模表现超预期，新增社融 1.4 万亿元，企业债、地方专项债发行成为主要拉动力量。住户与企业长短端贷款同步走弱，票据融资成为贷款端仅有的支撑项。M1 同比维持 4%，M2 同比小幅回落至 7.7%。 7 月多项经济指标全线走弱，消费、出口、工业增加值同步回落，地产销售下行，固定资产投资的收缩幅度进一步扩大。研报判断后续政策会偏向宽松，财政支出有望提速，不过 LPR、降准进一步下调尚未形成市场共识。依托重大基建、新型项目与六大战略网络建设，有望抬升信贷需求，托举银行净利息收入。 即便宏观环境偏弱，银行板块具备防御属性。瑞银对中资银行股保持乐观态度，高股息的 H 股国有大行更受青睐。即将披露的二季度业绩，会进一步验证净息差企稳、净利息收入向好的基本面。受基数抬升影响，国有大行营收同比增速会小幅回落，但净利润环比大体保持平稳。市场轮动节奏较快，建设银行、工商银行、中国银行、中信银行等是重点关注标的。 可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。

这份内容来自伯恩斯坦 2026 年 8 月研报《电动革命：韧性》。市场普遍觉得日系车企在电动化进度落后，但这份研报给出反共识判断：2026 年将是日本电动车真正起飞的拐点。 日本本土纯电车渗透率长期徘徊在 1‑2%，伯恩斯坦上调预测，2026 年本土 BEV 渗透率将抬升至 3.7%，到 2035 年有望达到 44%。驱动来自三方面：日系车企集中投放全新电动车型、日本加大购车补贴、充电基建持续扩容，同时比亚迪等海外品牌入局，进一步搅动本土市场。 日系车企走的是多技术路线，混动 HEV 成为重要缓冲垫。全球混动销量自 2019 年持续两位数增长，2025 年突破 1000 万台，日系车企占据接近六成的全球混动份额。依靠混动带来的稳定经营韧性，车企才有财力持续投入电动车研发，这也是日系和激进 all‑in 电动的欧美车企最大区别。 报告重点提示风险：日系车企大力打造中国特供车型，以此争夺中国市场，部分车型已经开始反向出口海外。但这套模式暗藏隐患，大量采用国内本土零部件，会冲击传统日系零部件企业，该供应链外溢效应已经开始向东南亚蔓延。 综合各家表现，研报把丰田列为首选标的，一方面混动业务基本盘稳固，另一方面电动产品线加速铺开，中国特供车型进展亮眼；铃木同样获得看好，依托微型电动车赛道迎来发展窗口。 想要完整原版研报和图表解读，可以加入我的外资研报知识库，汇集全球头部机构报告，每日更新，帮你快速读懂海外产业研判。

这份内容源自伯恩斯坦 2026 年 8 月 17 日发布的研报《全球酒店：2026 年轻资产酒店集团入门指南》。很多人聚焦酒店实体物业，但轻资产模式才是头部酒店集团核心增长引擎。 希尔顿、万豪、凯悦、IHG 已经不再大量持有酒店物业，靠管理、特许加盟输出品牌，几乎不需要新增大额资本，就能拿到接近全额边际收益，持续抢占行业份额。这套模式可以实现 14‑18% 的每股收益增长。 这套模式的底气来自三重支撑。第一是品牌给酒店业主带来实实在在回报，依托会员体系、集中采购、收益管理系统，品牌酒店的营收、利润率、投资回报普遍高于独立酒店。第二是存量改造，在新建供给放缓环境下，大量独立酒店通过品牌转换完成签约，对冲新房供给不足的压力。第三是信用卡、品牌住宅等多元费用，进一步拓宽收入来源。 行业同样存在现实挑战。市场议价权逐步向物业业主倾斜，行业竞争烈度抬升；同时还要面对宏观周期、AI 技术冲击、海外市场复制美国会员网络难度大等争议点。 机构给出评级，万豪、凯悦为跑赢大盘，希尔顿、IHG 为与市场持平。整体来看，全球酒店供给增速受限，亚太、拉美等新兴市场需求旺盛，头部轻资产酒店仍具备份额提升空间。 可私信我，进我的外资研报知识库。外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行最新研究报告的知识库。每日更新，内容覆盖全球宏观、行业趋势及公司深度分析，是你手机里的经济顾问智囊团。

这份内容来自伯恩斯坦 2026 年 6 月电动车追踪研报，当下全球电动车市场，不是全面高歌猛进，而是呈现明显分化格局。 2026 年 6 月全球插混 + 纯电乘用车销量 198 万台，同比增长 9%。区域表现差异巨大，中国占据全球 51% 销量份额，受补贴退坡影响，6 月销量同比下滑 11%；欧洲维持高景气，同比大涨 34%；除中美欧之外的其余地区爆发式增长，同比涨幅达到 104%；美国市场显现触底企稳信号，虽然同比仍微降 4%，但已经连续五个月从 1 月低点向上修复。 产品结构上，纯电车型成为增长主力，6 月纯电销量同比上涨 20%，插混车型销量同比下滑 12%，各个主要市场纯电的占比均处在高位。车企端，比亚迪、特斯拉、吉利位居销量前三，不过比亚迪出现同比下滑，零跑实现高速增长，欧洲品牌中宝马表现最优。 电池需求跑赢整车销量，6 月乘用车锂电需求 112GWh，同比提升 22%。宁德时代市占率进一步抬升至 38.7%，稳居全球首位。电池材料路线方面，磷酸铁锂全球装机占比回升至 49%，海外市场磷酸铁锂渗透率正在快速抬升，从去年 17% 提升至 26%。 整体来看，虽然上半年整体电动车销量增速不及机构原先预期，但电池环节景气度韧性很强，海外新兴市场、欧洲将成为接下来行业增长的主要来源。 可私信我，进我的外资研报知识库：这是一个汇集全球顶级投行最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、行业趋势及公司动态。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，给你更为精准可靠的信息。

摩根大通 8 月 14 日发布《2026 年亚太人工智能实施调查》，覆盖 14 个市场、317 家上市企业，样本总市值约 5.2 万亿美元，银行业与保险业 AI 布局领跑亚太各大行业。 全亚太 91.2% 受访企业已布局 AI 投入，硬件半导体行业渗透率 100%，银行金融板块有效样本内 AI 投入占比达 94.9%，保险行业 78.9%。整体企业 AI 投入占费用与资本开支比重，由 4.4% 升至 5.7%，通信行业规划投入力度最高。 行业布局核心诉求统一指向人力效能提升，80.4% 企业将劳动生产效率列为首要目标，客户触达、产品开发分列二三位，单纯压缩人力成本仅占 42.8%。金融赛道需求存在细分差异，银行 86.5% 看重产能，81.1% 聚焦客户运营；保险 88.2% 以产能为核心，代码相关应用布局意愿高出区域均值 15.6 个百分点。 落地阻碍集中在人力储备与数据安全，47.4% 企业员工技能储备不足，45.6% 存在数据隐私顾虑。银行业首要难题是数据合规管控，保险行业最难打通新旧系统适配。AI 对岗位以赋能为主，信息技术、客服岗位提升效应最突出，后台财会、客服仅小幅存在替代预期。 行业信心出现分层，软件科技板块对行业前景乐观比例 60%，保险 53.8% 紧随其后；各家企业对自身发展预期普遍高于行业整体判断，自有业务乐观比例高出行业均值 11.7 个百分点，金融机构自身盈利预期显著向好。 想要完整原版研报、配套图表解读，可进外资研报知识库，资料库每日更新摩根大通、高盛、瑞银等全球头部机构行业报告，同步图文解读，适配碎片化深度研读，持续拓宽产业认知。