【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

在催生这件事儿上，这个小城如何力压很多国家？ 能让国家操心的，都是大事！ 比如，最近的催生，国家三令五申、三番四次发布补贴政策，鼓励大家生！ 生生生 首先是7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，条件相当开放：对符合法律规定生育的3周岁以下婴幼儿，每年发放3600元现金补贴。不论是一孩、二孩、三孩，不论家庭收入高低。 随后8月7日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。据财政部副部长郭婷婷介绍，国家统一实施的免保育教育费政策覆盖所有幼儿园的大班儿童，预计今年秋季学期将惠及约1200万人。 经测算，仅今年秋季一个学期，全国财政将增加支出大约200亿元，相应减少家庭支出200亿元。 支持生育的政策也不是今年才有的。过去几年，从二孩到三孩，从鼓励延长产假到建设托育机构，国家的生育支持体系可谓越来越开放，越来越完善。 催生这件事儿，往小了说，是一个家庭后继是否有人的问题。往大了说，这事儿就跟温室效应一样，是关乎全球的问题。 日本为这个事儿饱受了多年的折磨。为了解决严峻的少子化问题，过去数年日本可没少出台政策，从儿童津贴到生育医疗，从职场家庭平衡到托育服务。 早期的日本政策，像1994年搞的“天使计划”侧重于扩大保育数量，但到了2023年，可以说已经转向对于儿童全生命周期的支持，从备孕开始就有了。比如，政府为新婚夫妇提供最高60万日元购房补贴（约2.9万元人民币），对长辈赠予子女的育儿资金免征赠予税。 2023年起，儿童津贴覆盖范围从初中生扩展至高中生，每月1万日元（约合人民币480元），多子女家庭补贴显著提高。2025年，日本针对多孩家庭推出“大学学费无偿化”，三孩及以上家庭的公立大学学费全免，私立大学每年补贴70万日元（约3.4万元人民币）。 职场环境上，2025财年开始，男女休产假和育儿假津贴率从80%提至100%。而且允许员工在子女3岁至上小学前灵活选择工作时间、地点和方式，并设立“育儿短时工作津贴”保障收入。 政策的效果是有的，但是经济结构和社会观念难以扭转的状况下，日本并没有出现大转折。 日本厚生劳动省发布的人口动态统计数据显示，2024年日本总和生育率较上一年下降0.05至1.15，为自1947年开始统计以来的最低水平。从地域分布看，总和生育率最高的是冲绳，为1.54；最低的是东京，为0.96。 据日本《产经新闻》报道，日本国立社会保障与人口问题研究所此前预测，日本预计要到2038年全年出生人口才会低于70万人。 背后的原因，无非还是觉得生活成本高、经济压力大。现有的政策没能从根源上解决年轻人在就业、住房、收入等方面遭遇的难题，因此很难调动民众的生育意愿。 这些听起来也都对，但日本对于育儿这方面的补贴其实已经很全面了。 如果说日本的经济压力大，尚可接受。欧洲，社会保障体系这么完善，经济这么发达的地区，对于生育这事儿，好像也不怎么上心。 据外媒报道，意大利国家统计局数据显示，2024年意大利总人口减少3.7万，降至5893万，出生率跌至历史最低点。自2014年以来累计减少近190万，相当于米兰市或卡拉布里亚大区的总人口规模。 德国联邦统计局最近发布的数据显示，德国女性人均生育子女数量再次下降。该国2024年的总和生育率（平均每名妇女生育子女数）为1.35，比上一年下降了2%，共有677117名婴儿出生。 所以，我们不能简单的把不生孩子，跟经济压力大画等号。得放在不同模式下进行分析。因为社会发展过程中涉及到很多复杂的因素，比如文化情况的改变、民主制度的转变等。 怎么催生才有用？ 法国与瑞典，在欧洲国家中，出生率算是比较高的。尽管法国近年来出生率也有下滑的情况，但其总和生育率暂时还未跌破1.9，瑞典的出生率对比其他欧洲国家也不算低。 获得诺贝尔和平奖的瑞典社会学家Alva Myrda（阿尔娃·缪达尔），在1934年发表的《人口危机》一书中，着重强调男女平等及改进儿童保育的重要性，并主张国家应竭尽全力支持家庭，通过建设经济适用房、实施育儿假及儿童保育等政策来实现这一目标。 事实上，法国跟瑞典在很多催生政策上类似，比如发放生育补贴、保障育儿假、托幼保障，提高女性地位等，而且力度很大。 根据法国国家统计局2024年的数据，这个浪漫的国度构建了一套覆盖生育全周期的现金支持体系。比如，在孕产阶段，孕妇每个月可以申领927欧元的产前津贴。 当孩子进入3-18岁的教育阶段，法国的补贴政策会更加细致，教育津贴会按照家庭收入分档发放。 所以，想让催生有效果，补贴的数量和种类得给力。 再来看一个案例。去年湖北天门的新生儿数量迎来显著增长，涨幅达到17%，是全国新生人口反弹速度的两倍以上，2024年天门市新出生人口8年来首次“由降转增”。 到了今年上半年，湖北天门市宣布，2025年上半年新生儿数量为3756人，同比增长5.6%，继续呈现较好的趋势。 作为一个小城，天门人怎么就这么喜欢生孩子呢？这背后其实是一系列的工程。 首先，地方政府高度重视。去年6月，天门市召开全市鼓励生育工作会议，提出要形成“一把手亲自抓、分管领导具体抓”的工作格局，还为此建立考核机制。 其次，政策落实到位。围绕鼓励生育政策，天门真金白银拿出3亿元进行补贴。 比如，产妇补贴方面，生育一孩至三孩产假期，分别为6至8个月，农村居民、民企职工等生育二孩、三孩，市财政每月600元分别发放7个月、8个月产假生活补助。 惠民政策方面，为了减轻生育负担，天门免除无创产前筛查费，辅助生殖有补贴。 新生儿补贴方面，二孩可获2300元一次性奖励，以及每月发放800元至3岁；生三孩可获3300元一次性补贴，以及每月发放1000元至3岁。 最重磅的是，购房补贴。二孩家庭可获得6万元购房补贴，三孩家庭可获得12万元购房补贴，可叠加结婚登记6万购房补贴，而当地最新平均房价为每平4000元。补贴力度不小。 结语 天门作为一个小城市，能够催生成功，说明其政策是符合当地人需求的。小城的“熟人模式”下更容易影响彼此的决策。放在全国视角下，更大力度的支持，需要一步步完善。 但每个地方可以因地制宜地根据当地情况，做力所能及的事情，出台符合当地居民需求的政策。 补贴只是一方面。这代人跟上代人的生活环境和经历确实不同了。整个经济环境、社会进化过程中，人们对于生孩子的思想转变，能通过经济补助和社会教育扭转一部分，但还有一部分，可能需要漫长的转变过程。

不玩版本套路：理想只做i8听劝版！ 今年上半年，新能源汽车价格战打得快冒烟了！中国汽车工业协会联合全国工商联汽车经销商商会发布倡议，反对以低于成本价倾销商品等“内卷式”竞争行为。随后，工信部也明确支持该倡议，国家更是把“反内卷”当作重点任务。 这预示着，车圈该把吸引用户的手段，从价格转变成真正为消费者创造价值的层面上来了。 当市场的主基调从创造增量转为存量竞争，企业的重心应该从单纯追求效率，转向用心培育与消费者的长期信任。从只图一时得失的零和博弈，转变成持续为消费者创造价值的往复互动上。 理想汽车最近调改新品的例子，就是一个为用户创造价值的典型案例。 以快制胜，与消费者站在一起 上市7天后，理想汽车首款纯电SUV旋即调整价格修改配置。因为，理想关注到，理想i8上市以来获得用户广泛关注，主要体现在他们对于理想i8高端配置的喜爱，出乎预料的是，有超过98%的用户选择了理想i8 Max和Ultra车型。 不过，用户也对车型版本选择的复杂性、部分高端配置暂不支持选装等问题提出了反馈，尤其希望能将冰箱纳入标配，并增加二排屏的选装功能。 收集到用户的这些反馈后，理想立即响应，决定统一配置版本——以理想i8 Max作为标准配置，将售价从34.98万元调整为33.98万元，同时额外赠送价值10,000元的铂金音响，并提供后舱娱乐屏套装作为选装，价格10,000元。 原本以36.98万元选择Ultra版本的用户，只需要34.98万元的价格即可实现原选择的全部配置；原选择Pro版本的用户，将进行退订或升级，提供专属服务。 虽然上市之后改配置这种事情也有先例，但如此迅速地做出响应，直接将配置集中为一款的做法，理想i8还是头一回。 毕竟，在市场竞争环境如此激烈的当下，支撑产品和品牌的，不再仅仅是功能的满足，而是与用户情感产生共鸣。理想这次身体力行地诠释了一把：什么叫真正把消费者的需求落到实处！ 随着新能源车渗透率的走高、竞争的加剧，理想早早意识到，新能源车行业的增长逻辑，已经从供给驱动转换成需求驱动。 除了大环境对需求造成的影响外，个人需求的多元化也影响着车企的命运，比如：品牌、价格、外观、舒适度、安全性、有没有激光雷达，有1颗还是2颗...... 此外，在注重效率的当代社会，理想i8上市仅7天就完成快速调整，这在传统企业看来几乎是难以想象的事。 但理想汽车却做到了，恰恰彰显出其“快速应战”的企业基因，这种快速响应能力，有望成为理想汽车“打胜仗”的核心护城河。 标配即顶配理想“再造理想ONE” 在李想本人发布的微博中，将修改后的理想i8版本称之为“听劝版”。而在统一SKU之后，i8也确实在配置功能上，达成了覆盖其目标用户多数实际需求的目的。 总之，理想i8调整后，智能化上全系标配高阶辅助驾驶AD Max，并且包含VLA司机大模型，提升交互与驾驶能力；三电统一为720公里续航，标配5C超充电池，解决用户顾虑，充电快、能耗低；舒适性配置升级，把冰箱、沙发、铂金音响标配。 这次，理想只设定一款最具竞争力的SKU，希望将理想i8打造成一个大单品。 大单品对于企业和用户来说是双赢策略。 之于企业而言，大单品策略是效率利器，不仅能摊薄成本、提升规模效应，而且很容易成为企业的“名片”，增强市场辨识度。之于用户而言，大单品能降低用户的决策成本，提升消费安全感。 在新能源汽车渗透率突破50%的当下，市场格局正呈现向头部品牌集中的态势，尤其是在豪华车领域，这一趋势尤为明显。作为头部阵营中的重要一员，理想有推动i8成为爆款车的资源助力。 就像当年理想ONE帮理想迈出了第一步，这次的理想i8作为理想第一款纯电SUV，也将在纯电SUV这个领域帮理想从零开始站稳脚跟。 正因如此，在规划这款车的价值和配置时，团队打算跟当年做理想ONE时一样，多倾听用户的想法，选择最实用、最划算的配置。 理想i8成“销冠助推器” 除了做用户价值发掘之外，理想发现30万以下的新能源车市场已经沦为一片红海，在红海里找增量，不符合商业逻辑。 而30万-40万纯电SUV市场尚未出现绝对垄断，用户需求未被充分满足，算是块未被充分开垦的“土地”。因此，这个市场存在大的开发空间。 据汽车之家，今年上半年，20-30万元的价格区间新能源车销量占比达63.3%，纯电动车主攻30万元以内的价格。30万元以上市场是传统BBA豪华品牌市场，海外品牌也在今年加速智能化车型的试水，采取本土化策略。 不过，目前30万以上价格带区间的纯电汽车，除了特斯拉Model Y卖得还行，目前还没有产品月销量超过4000台的，缺少能和Model Y竞争的爆款产品。 因此，理想i8作为一款全新的纯电SUV，要是月销量能超过4000台，那就已经比市面上99%的纯电车都强了。要是能卖到7000台，将创造中国汽车行业新纪录。 凭借理想的产品力和品牌影响力，它是有这个潜力的。今年上半年（1—6月），在30万到40万的SUV市场里，不管是油车还是电车，理想汽车以65,940辆的销量赶超BBAT（奔驰、宝马、奥迪、特斯拉）。 据知情人士透露，理想i8截至8月4日的销量约为6千辆，如今完成调整后，销售终端表示信心大增。 更何况，理想i8在30万级市场堪称“全能选手”。续航上，-25℃低温续航保持率78%，5C超充10分钟补能500km，甩开Model Y、ES6一截。空间上，比五座的Model Y、ES6更懂家庭。智能层面，ATL激光雷达、全场景导航辅助驾驶、全场景泊车标配，硬件碾压不少BBAT同价位车。 理想i8以纯电SUV身份切入，不仅拓宽了理想在纯电领域的产品布局，又与现有产品形成协同：增程车型稳住家庭用户基本盘，纯电车型则瞄准新能源转型加速的群体，通过纯电+高标配的策略，形成差异化，在30-40万市场构建起更多元的竞争力。 理想能拿得出手的产品和覆盖场景更多。从家庭出行到城市通勤，从续航焦虑缓解到智能体验升级，反正“总有一款适合你”。 结语 今年李想在接受央视采访时，提及“企业的护城河在哪”时明确指出：“在今天的技术时代，一个企业的成长和迭代速度才是它的护城河，不可能有任何一个固守的东西当成护城河。” 一直以来，理想汽车就像产品经理一样，回归企业本质，以用户思维打造产品。 理想ONE的增程式策略，巧妙解决了用户的里程焦虑，纯电驱动体验好，又能在长途时依靠增程器续航。这次理想i8的价格和配置调整，说明理想从未偏离对用户真实需求的捕捉和用户价值实现。 接下来，理想i6将在今年9月上市，这是理想的第二款纯电SUV。据悉该车型定位为大五座纯电SUV，价格预计将下探至20万元区间。这款产品的发布也预示着理想在纯电战略上的加速推进。 相信理想i6也将继续围绕用户价值来打造。市场分析师预测，理想i6的上市可能拉动理想2025年销量增长40%。

首度盈利的百济神州，还能讲出多少故事？ 村里的希望，创新药市值“一哥”百济神州，终于盈利了！ 8月6日晚间，百济神州公布了其半年度报告：不但首次实现半年度盈利，且自由现金流大幅转正，标志着公司在历经多年亏损后，终于“熬出了头”！ 具体而言，百济神州上半年营业总收入达到175.18亿元人民币（下同），同比增长46.0%。其中，核心的产品收入为173.60亿元，同比增长45.8%。单看第二季度，总收入约合人民币94亿元，同比增长42%。 最令人瞩目的是盈利能力的根本性逆转。公司历史性地实现了半年度盈利！归母净利润达到4.5亿元人民币，上年同期为亏损28.77亿元，成功扭亏为盈。其中第二季度GAAP净利润约合6.8亿元，盈利势头强劲。 不过与“扭亏为盈”的靓丽财报形成鲜明对比的，是公司的股价应声下跌：截至8月7日收盘，公司科创板下跌4%，港股则下跌0.11%，美股前一日下跌2.84%——三地都有上市！ 一家公司只要有一两个爆款，往往就能吃很长时间，百济神州也是走的“爆款”逻辑！ 公司上半年收入的增长，主要得益于公司自研产品百悦泽®（泽布替尼胶囊）和安进授权产品以及百泽安®（替雷利珠单抗注射液）的销售增长。 资料显示，百悦泽是治疗血液肿瘤的BTK（布鲁顿氏酪氨酸激酶，这个不用记）抑制剂，2019年在美国上市。百济神州在2024年报中介绍，百悦泽是获批适应症最广泛的BTK抑制剂，已在美国获批用于治疗多种癌症。 根据财报，2025年半年度，百悦泽全球销售额总计125.27亿元，同比增长56.2%，构成公司上半年盈利的最大推手！ 其中，其最大市场美国，销售额总计89.58亿元，同比增长51.7%，占据该药全球总销售额的三分之二左右，主要得益于所有适应症领域强劲的需求增长，以及净定价带来的适度利好。 该药在其它市场的份额同样突飞猛进：欧洲销售额总计19.18亿元，同比增长81.4%，中国销售额总计11.92亿元，同比增长36.5%，是公司当之无愧的“当红炸子鸡”。 另一款公司的王牌药物百泽安（替雷利珠单抗），同样贡献了稳定增长！这是一种PD-1抑制剂，同样主要用于治疗多种癌症类型。 2025年半年度，百泽安®的销售额总计26.43亿元，同比增长20.6%。其销售额的增长，主要得益于该产品在中国获批新适应症纳入医保所带来的新增患者需求以及药品进院数量的增加。百泽安®在中国PD-1市场取得领先的市场份额。 与此同时，该药品的全球化布局还在深化。目前已在全球47个市场获批。在欧美日等关键市场，多个重要适应症（胃癌、食管癌、肺癌、鼻咽癌等）接连获批。其用于早期非小细胞肺癌新辅助/辅助治疗获欧洲药管局积极意见，预计下半年获欧盟批准。而2024年3月，该药也正式在美国获批，10月正式上市，在2025年开始正式的商业化步伐。 在达到量的基础上，药物的价格就是决定收入的重要因素。据西南证券整理，美国市场替雷利珠单抗年费用（终端价）约20万美元，价格是国内的4倍以上，如果能够大幅铺开销售，对公司的业绩贡献想必不可限量。 盈利前减持，有何玄机？ 虽然公司直到今年半年报才盈利，但考虑到公司营收的一路上涨，归母净利润亏损有所减少。盈利只是时间问题，同时公司管理层今年初，公开就盈利前景表达了充足的信心！ 据公开报道，今年初，公司首席执行官欧雷强在第43届摩根大通年度医疗健康大会上表示，预计将实现2025年全年经营利润为正，如今任务已经完成了上半场。 公司盈利，照理说应该是大利好才对，但我们看到，就在这利好前夕的上半年，一众投资机构却“反其道而行之”，减持公司股票，其中不乏公司的大股东！ 二季度陆股通数据出炉，北向资金减持百济神州717.19万股，对应市值达17.20亿元。流出的不只是北向资金。近几年，百济神州大股东也在陆续减持。特别是高瓴3个月前的那次减持！ 5月14日，百济神州公告称，股东HHLR Fund, L.P.（高瓴）及其联属实体于5月9日减持公司境外流通股1600万股，持股比例从6.03%降至4.89%，不再为公司持股5%以上股东。自2023年以来，高瓴多次大规模减持公司股票。 高瓴作为百济神州早期重要投资者，曾参与其8轮融资，是百济神州在中国唯一的全程领投投资人。近年来，其频频减持百济神州股票，并且在公司即将盈利的前夕继续减持，说不引发市场联想是不可能的！ 减持百济神州的，不止有高瓴：今年2月28日，美国著名并购基金Baker Brother Advisors减持了约73.28万股，交易价格在每股260美元，减持金额约1.9亿美元；从2023年四季度开始，这家公司累计减持了287.23万股（含本次减持的73.28万股），持股比例从11.03%降至8.21%。 对于这家并购基金，百济神州的投资者或许并不感到陌生，其过去多年百济神州的持股比例仅次于大股东安进，故国内素有“百济二股东”的美称，比例甚至高于高瓴。 大股东接二连三减持，可以从两方面来分析，一是资本市场本身的需要，二是市场前景有待进一步研判！ 首先，百悦泽放量增长的前景虽然可观，但可能已经大部分反映在当前的市值中。要知道，资本市场从来讲的是未来而非过去！ 以A股为例，从2024年初至今，公司股价已经从低点的100元左右，一路上涨到最高的268元，市值增加了近1.6倍，可见市场或许对此已有充分定价，在这种情况下，作为前期入股的大股东，出于各种因素的考虑，减持也是完全可以理解的——在资本市场，“投入”的目的，就是为了最终“退出”。 如果公司的产品能一直保持目前的竞争优势，当然可以有力支撑资本市场的表现，但是环顾公司面临的环境，完全可以用四个字来概括——群狼环伺！而仅仅是上文所言的，公司的这两款王牌药，就面临显著的竞争压力。 先看百悦泽这款BTK抑制剂：是当下医药行业竞争最为激烈的领域之一，目前全球已有6款BTK抑制剂获批上市：艾伯维/强生的伊布替尼、阿斯利康的阿可替尼、百济神州的泽布替尼、诺诚健华的奥布替尼、吉利德/小野制药的tirabrutinib、礼来的匹妥布替尼（Pirtobrutinib）。 据上海证券报此前总结，百悦泽属于第二代BTK抑制剂，凭借疗效优势，已实现对艾伯维第一代产品伊布替尼的超越。但礼来的匹妥布替尼属于第三代BTK抑制剂，通过非共价结合机制解决耐药问题，正在成为潜在威胁。 抛开那么多专业术语，总结起来就是，百悦泽（第二代）超越了第一代，现在面临第三代的强劲挑战！而为了维持百悦泽的相对优势地位，公司仍需投入大量资金，开展以防御竞争为目的的大量试验，而实验结果，显然具有不确定性。 说完了百悦泽，我们再来看排名第二的百泽安（替雷利珠单抗），但该领域的国内外市场竞争更加激烈，业绩增长前景更为不确定！ 随着越来越多PD-1类产品上市，作为国内销售额第一的百泽安继续抢夺市场份额难度较大，销售收入增速逐年下滑就是明证！此外，百泽安在中国获批14项适应症中，已有11项纳入了国家医保目录，未来凭借新增适应症纳入医保带来的增量有限。 国内面临重重竞争，那就出海吧：问题在于，百泽安虽然获得多国批准，但其所在的PD-1领域，早已是一片红海！ 相关资料显示，仅仅2024年，PD-1领域两大龙头帕博利珠单抗（K药）、纳武利尤单抗（O药）占据全球该市场比例就超过60%，其中K药更是连续多年名列药品销售额第一，蝉联“药王”称号，虽然两款药的专利都将于2028年到期，但市场上相关的仿制药早已如雨后春笋般涌现出来，能分给百济神州的“蛋糕”想必有限！ 两款上半年合计销售额占85%的“王牌”药物，尚且面临一系列挑战，公司的其它产品，要么是还在临床试验中，距离上市还有一段距离，即使能在短期内，单靠其收入也难以支撑起目前创新药“一哥”的市值。在这种情况下，大股东“落袋为安”，很可能是经过综合研判，深思熟虑后的结果。 尾声 一款百悦泽，占据了百济神州绝大部分的销量，对于公司扭亏为盈“居功至伟”，但目前也面临重重竞争的考验。那么公司何时推出下一个“百悦泽”，复制此前的增长神话呢？且让我们拭目以待~

积极落实贴息新政，平安银行发力普惠金融！ 日前，国务院常务会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，被专家解读为有利于通过财政金融联动的方式，降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，更好激发消费潜能、提升市场活力。 业内人士认为：此次个人消费贷和经营贷贴息政策有利于刺激经济的复苏、消费的增长，有利于银行净息差的触底回升，对整个银行业的基本面构成利好，特别是那些两类贷款占比较高的银行，增益更明显。根据2024年年报，平安银行个人消费贷和经营贷占比达29.82%，为股份行中占比最高的银行。平安银行相关负责人表示：此次贴息政策旨在通过降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，激发消费潜力，支持服务业经营主体高质量发展。落实这一政策不仅是履行社会责任的重要体现，更是实现自身高质量发展的重要机遇。 精准服务个人及小微企业客户 围绕普惠金融主线，平安银行近年来持续提升服务水平，通过精准服务，帮助个人消费者及中小企业主解决燃眉之急。 在重庆市江北区，木棉花日用品工作室是一家主营日化用品的个体工商户。因流动资金短缺，其扩大经营的计划一度搁置。平安银行重庆分行在“千人进千企访万户”走访活动中了解到这一情况后，迅速为其匹配了以房产抵押的流动性资金贷款，并通过绿色通道在3天内完成150万元放款，帮助工作室顺利渡过难关。负责人阎女士表示：“这笔贷款不仅解决了资金问题，更让我们对未来的发展充满信心。” 上述案例是平安银行近年来积极推动普惠金融创新实践的缩影。平安银行相关负责人介绍，为响应国家政策，平安银行不断优化相关普惠金融产品与客户需求的匹配度，本着以客户为中心的产品设计理念，提升产品对消费场景、对服务型经营主体贷款需求的快速响应能力。 据悉，针对个人消费者和个体工商户等群体，平安银行推出了“橙e贷”产品，其互联网业务最高可贷20万元调整至30万元，支持客户大额贷款需求；贷款期限由4年延长至最长7年，缓解中长期客户的月供压力；在符合政策要求的前提下，优质客户利率可低至3%，通过政策贴息+银行让利双降成本，全力支持消费场景下的信贷需求。针对小微企业客群，平安银行推出“橙业贷”产品，其包含小微经营贷、税金、经销商、担保增信等不同产品方案，最高额度可达1000万元，在符合政策要求的前提下，优质客户利率可低至3%，最大限度地满足经营主体贷款融资需求。在此基础上，平安银行新增了灵活还款方式，并简化办理手续要求，进一步缓解小微企业贷款融资难题。 平安银行相关负责人表示，经过多年的打磨迭代，平安银行如今的零售信贷业务涵盖小微企业、有房客户、财富客户、大众客户四大客群，聚焦客户的经营、消费、购房、大额资金需求，打造了包含个人经营贷款、消费贷款、互联网贷款、抵押类贷款（按揭、宅抵贷）的四大类产品体系，并依托平安集团科技与数字化优势实现全产品、全流程升级改造，为客户提供“省心、省时又省钱”的综合金融服务。 打好普惠金融特色“组合拳” 从最新的经营数据来看，平安银行在普惠金融领域成效显著。截至今年3月末，平安银行普惠型小微企业贷款余额达4963.28亿元，较上年末增长6.22亿元；一季度新发放贷款614.02亿元，同比增长22.5%。贷款户数突破76.69万户，彰显了银行服务小微企业的坚定决心。 围绕普惠金融产品创新与服务，平安银行不断推陈出新，打出了一套特色“组合拳”。在抵押产品方面，平安银行近年来推进住宅以外其他押品的扩容，增加厂房、仓储、写字楼、商铺等押品；在担保产品方面，平安银行推出低风险质押模式，与增信机构担保、合格法人担保模式同步推进；在信用产品方面，对于满足授信准入的客户，最高给予200万元的信用贷款，推动线上化、自动化；在科创产品方面，推出专利模式、科链模式、人才模式和员工持股模式，满足全生命周期科创企业金融需求；在场景化开发方面，平安银行推出双链（供应链、经销链）、双轻（方案轻、落地轻）模式，并持续优化传统小微经营贷产品，为客户量身打造适配的综合授信方案。 在汽车金融领域，平安银行精心设计了专项贴息贷款产品，针对购车消费场景，推出低息汽车贷款方案。针对服务业领域的小微业主及个体工商户，提供汽车抵押经营贷贴息支持。同时，平安银行还简化申请材料，推行线上化审批，缩短放款周期。利用大数据风控评估企业主信用，减少抵押依赖。 在业内人士看来，此次财政贴息政策与平安银行等金融机构的创新服务相结合后，有望产生“1+1>2”的倍增效应。从城市到乡村，从生产到消费，金融支持的触角正在不断延伸。这种“看得见、摸得着”的政策红利，不仅提振了市场信心，更为经济高质量发展注入了强劲动能。 面向未来，平安银行表示，将继续紧随国家扩大内需战略步伐，与个人消费者与服务业经营主体同频共振，持续发挥金融纽带作用，助力降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，更好激发消费潜能、提升市场活力。

18年合作终成对簿公堂，耿基与绿城股东纷争引行业关注 近日，中央召开相关工作会议，提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”。值得注意的是，会议未再提“持续巩固房地产市场稳定态势”等表述，政策表述的调整为房地产行业的发展增添了新的观察视角。 行业延续修复态势，筑底企稳 2025年上半年，在政策引导、需求结构调整以及行业深度转型的多重作用下，我国房地产市场延续修复态势，止跌回稳取得初步成效。 重点城市新建商品住宅成交量整体保持平稳，但区域分化依然明显。中指研究院数据显示，在优质供应和坚实需求的支撑下，一线及强二线城市的销售面积同比增长，如深圳、广州同比分别增长24%、17%，杭州、成都的改善型项目热度亦持续高企。 受核心城市优质供应带动，百城新建住宅价格结构性微涨，上半年累计上涨1.16%，6月环比上涨0.19%。 但从更宏观的视角来看，房地产市场在2025年2—3月短暂企稳后，近期再次显现下行压力和结构分化。TOP100房企的权益销售额与销售面积分别为14522.5亿元和7451.8万平方米。 股东纠纷浮出水面，耿基诉绿城引发行业侧目 在行业筑底背景下，浙江耿基实业有限公司（下称“耿基实业”）与绿城房地产集团有限公司（下称“绿城集团”）之间，围绕新昌绿城置业有限公司（下称“绿城置业”）的股东纠纷正式浮出水面，并引发业内广泛关注。 公开资料显示，耿基实业成立于1980年，位于浙江绍兴新昌，是全球领先的专业缝纫线制造商之一。 绿城集团前身为浙江绿城房地产开发有限责任公司，成立于1995年，是绿城中国在境内的核心运营实体。绿城中国为香港上市公司，截至2024年底，中交集团及其附属公司合计持股28.94%，为绿城中国第一大股东。 财报显示，2022—2024年，绿城中国分别实现营收1272亿、1314亿和1585亿元，股东应占利润分别为27.56亿、31.18亿和15.96亿元。 绿城置业成立于2006年12月，主要开发项目为新昌玫瑰园及新昌雷迪森大酒店。2007年，耿基实业入股；2015年，绿城集团增资后，股比稳定为1:9至今。 2024年12月3日，耿基实业向法院提起诉讼，要求解散绿城置业，被告为绿城集团及绿城置业。 18年“联姻”为何走向决裂？ 耿基实业在诉状中指出，自2018年以来，绿城置业长期处于治理僵局，连续六年未召开股东会，企业实际已陷入停摆。 在近期声明中，耿基实业明确表示：“房地产项目早已开发完毕并完成销售，绿城置业已多年无实质性经营。” 这一说法可在绿城集团年报中找到侧证。2009年起，绿城置业曾作为主要附属公司列入财报，新昌玫瑰园项目也长年被列入绿城集团的物业组合中。但自2021年起，其及新昌玫瑰园项目先后从财报中消失。2023年后，绿城集团报表中亦不再提及新昌项目，仅在附注中出现“新昌酒店确认减值亏损”的描述。 此外，绿城置业的用工情况也能部分佐证这一点。2018年，绿城置业参保人员一度达到21人，旗下酒店分公司参保人员130人，此后参保人员逐渐下滑，到2024年，绿城置业参保人员仅1人，旗下酒店分公司参保人员从2023年的78人骤跌至17人。 耿基进一步指出：“无论是楼盘销售、酒店及附属资产处置，还是资本运作与财务管理，均由绿城集团单方面主导。我方虽持股10%，但无法实质参与决策，股东会形同虚设。” 从耿基实业和绿城置业的往来沟通资料看，2018年后，在无股东会决议的情况下，绿城置业名下酒店物业数次更名，相关资产在转让、出租、使用过程中，既未在事先告知耿基实业，又未在事后及时向耿基实业披露说明。 此外，在与耿基实业的沟通中，绿城置业与绿城集团还存在混淆股东沟通会与股东会、未提前告知议题，表决事项、不如实记录反对意见等情况。 除治理缺位外，耿基实业还质疑绿城置业的经营管理与财务运作问题。相关审计资料显示，绿城置业人事频繁更迭：至2018年，项目负责人已更换8次，财务部负责人换任达10次；下属酒店公司人员配置长期冗余，2018年底在职员工达150人，仅财务人员就有10人。 在审计报告基础上，耿基实业曾就“打包低价销售房产、少记收入1.05亿元”质询绿城置业。彼时答复称：“2014—2015年期间，项目由融创管理，打包销售的审批流程仍在查证。”其后无进一步回应。 更引人注目的是绿城置业的经营状况。据耿基实业声明，绿城置业财报显示连年亏损。其中一笔5.11亿元“其他应付款”的债权人，正是绿城集团。 关于该笔债务，绿城置业根据最初的合作协议，认为耿基实业方面未按比例投入借款之违约事实，有违诚信。 对此，耿基实业再次申明，绿城置业向绿城集团举债5.11亿元，耿基从未收到过筹款通知书，“系绿城集团运用绝对控股的优势以及‘资本多数决’的治理规则上所作出的决定”。 审计报告显示，绿城置业最迟于2016年已出现“资不抵债”状态，截至2023年底，公司资产仅3.12亿元，负债达5.46亿元。 目前，该案已开庭二次，仍处于一审阶段。 结语 耿基与绿城的股东纷争，是当前房地产行业深度调整阶段的缩影。随着项目完结、市场换挡，如何妥善处理大股东主导与中小股东权利之间的平衡，如何通过规范治理机制破解经营僵局、解决历史遗留问题，成为众多房企面临的现实考题。 这场持续18年的合作走向终局，其最终裁判不仅关系两家公司间的权益纷争，也可能为行业在治理体系转型中的探索提供一个样本。它提醒市场：高质量发展不止于政策层面的刺激，更需要企业治理结构的优化与权责清晰的股东机制。而来自市场各界的持续关注与反思，或许正是推动行业走向成熟治理、实现健康发展的关键起点。

高温的火，早已烧到了空调界 8月7日，是传统的“立秋”节气，但立秋过后迎来的，未必是“七月流火”，也可能是“秋老虎”！ 进入8月以来，全国多地再度饱受高温的炙烤，多地气温创下了今年入夏以来的新高，“40℃”再度频繁冲上热搜！这两天的高温力度虽然有所减弱，但依然彰显着“秋老虎”的威力！ 极端高温，“你方唱罢我登场” 据中央气象台，8月6日06时继续发布高温黄色预警。37℃以上的高温范围较昨日明显缩小，但四川盆地东部局地最高气温依然可达40℃以上。 由此可见，目前川渝地区，已经成为全国的“热力中心”。例如，8月4日重庆巫溪气温高达44.2℃，不仅拿下当日全国第一，也打破当地观测史最高纪录。而四川广元的苍溪也以41℃的“热度”，刷新当地观测史上最高纪录。不过好消息是，这两天，上述地区的高温已经有所缓解 高温，并不是夏天唯一让人难熬的点：以上海为例，8月6日中午12时，35℃的气温配上60%的湿度，体感温度有37℃，而就在一个多月之前，北京的潮湿天气还被形容为“出门像被牛舔了一口”，并冲上了热搜！ 度夏，离不开空调：就在8月4日，国家电网用电负荷第三次创新高，达到12.22亿千瓦。而据此前报道，在华东的电网负荷中，空调占比约为40%左右。而在湖南等地，这一比例甚至更高！ 持续的高温，影响的不仅是空调的“存量”（使用情况），更重要的是“增量”——要让没有空调的地方用上空调！ 根据《中国住户调查年鉴2023》的数据，截至2022年，辽宁、吉林、黑龙江三省的“空调家底”实在有点薄：平均每百户拥有的空调量，最高的辽宁才56.8台。而在吉林、黑龙江两省，这一数字只有17.7台和13.3台，跟全国平均线145.9差了一大截。和浙江的218.8台（相当于每户有2台以上的空调）比起来，更是差了十倍以上。 当然和青海、西藏、云南（每百户空调拥有量分别为1.6台、5.8台、6.6台）相比。吉林、黑龙江两省还算空调保有量，但人家可是“老天爷赏饭吃”——高原夏季凉爽，根本无需空调！ 今年气候如此反常的东北，就连北极村漠河都一度热到35度以上，充分激发了广大“老铁们”购置空调的热情——这可是实实在在的“增量”蓝海市场，必须争它个天昏地暗！ 东北空调市场，谁的声量最大？ 据奥维云网数据显示，6月23日—29日、6月30日—7月6日两周，黑龙江省线下空调市场销售额分别同比增长817.68%和438%，吉林省线下空调销售额分别同比增长128.76%和788.4%——正好是高温“肆虐”东三省的时候！ 而线上销量数据同样很夸张。据天猫数据显示，自今年夏初以来，东北三省空调成交量同比增长418%。其中，黑龙江空调销量暴涨7倍，吉林翻了4倍，辽宁也接近翻倍！ 就东北的空调市场而言，今年夏天的数据尤为关键：一旦占领东北“老铁”们的心智，意味着在这个“蓝海”市场里率先劈波斩浪！ 今年夏天，空调行业的“后起之秀”小米，在东北市场可以说是玩得风生水起。 今年7月7日，小米副总裁王晓雁在微博表示“由于东北内蒙地区的持续高温，小米空调销量暴涨，一度达到去年同期的20倍。面对起飞的销量，小米服务部紧急从全国各地发派安装工程师赶赴东北、内蒙，保障给用户及时安装”。 据中新经纬，销量的暴增，让小米不得不从全国12基地抽调300名技师包车支援，单日安装能力提升至去年同期20倍，与王总的“20倍”相互呼应！ 王总的发声虽然针对的是东北市场，但小米空调“卖爆了”，可以从专业机构的数据中得到验证！ 仅仅以线上市场为例：奥维云网数据显示，今年6月，小米空调在线上市场的市占率已达16.5%，与格力的差距缩小到不足1个百分点。要知道，小米从2018年开始卖第一台空调，距今只有七年时间，就能和一众行业内的“老玩家”扳手腕！ 不过我们也要客观承认，小米的销量，其实存在着严重的“不对称”——线上金光闪闪，线下依然和传统品牌不能相提并论！ 奥维云网显示，2024年，美的、格力的线下空调销量份额分别为32.64%、28.31%，保持在第一、第二的位置，但小米空调的线下销量份额仅0.22%，排在第18位，与线上疯涨的销量形成强烈反差。 到了今年6月，小米的线下份额依然只有0.66%，在一众品牌中显得毫无存在感。同时无论是线下还是线上，小米空调的销售均价和美的、格力等均有不小差距，看来小米在“向上攀登”的道路上，还有很多大山要翻！ 这种“线上热，线下冷”的特征，其实与小米空调的宣传策略是一致的——通过“高性价比”占领年轻人的心智，而年轻人是线上渠道的重度使用者，天然为小米带来了流量！ “高性价比”的关键不止是“价”，更在于“性”。小米空调之所以抓住年轻人的心，不止是便宜！ 举个例子好了：“空调直吹脑袋”的消费痛点一直存在，而夏日的办公室，空调底下的位置一直被职场“牛马”们“视为畏途”，更是带火了空调挡风板的销售，而小米空调部分机型自带挡风板，这一小小的设计巧思，便换来了年轻人的好感。虽然后来其它品牌也在部分机型上跟进了这一功能，但小米已经“播下了种子”，只待生根发芽！而小米空调的“省电”设定，也是“租房党”的大福音。 当然任何事物都有两面性，小米空调“高性价比”的背后，蕴含着一个问题——还能再便宜点吗？ 据浙商证券此前研报，小米空调的净利率只有1.5%左右，远低于其它一线品牌超过10%的水平，甚至也比不上二线品牌3%-5%的净利润率。这就意味着，小米空调现在的价格，已经接近成本线，不但意味着降价空间有限，也意味着难给线下经销商更多的优惠——这或许是小米线下一直打不开销量的重要原因之一。 奥维云网显示，在本应空调最畅销的5、6月，小米空调的线上销量份额反而同比下降0.5%、2.39%。增速并没有跑赢大盘。 除了实打实的价格因素，小米空调需要面对的另一座“隐形大山”是——流量的两面性！这两年的一系列案例表明，作为一个网红品牌，创始人的一举一动，都可能对品牌的销量产生难以估量的影响，正所谓“欲戴王冠，必承其重”。 在这一点上，相信今年春天时的雷总，比笔者有着更加丰富老道的经验，笔者若是再说下去，就显得“班门弄斧”了。 低价空调，不止有小米 虽然小米一直以“性价比”著称，但在空调市场上，它并不是最便宜的。均价低于小米的大有人在——特别是在“国补”的大背景下，今年5，6两个月的一些品牌线上均价可能还不到2000。 “一分价格一分货”，与低价伴随而来的，或许是“低配”。据艾肯家电网援引专业人士分析，目前很多品牌，隔音棉都使用单层，而且均使用单排铜管，从物理角度讲，蒸发面积越大，冷热转化效率越高。当然成本越高——考虑到现在不菲的铜价，这绝对不会是一笔小开支。 随着铜价的高企，一条新的“降本”途径近年来被广为关注——以铝代铜！ 相关资料显示，同等条件下，铝材成本约为铜材的1/10。落实到单台空调上，“铝代铜”方案可降低约200-300元成本。这对于单台利润普遍在几百元水平的空调产品而言，降本空间极具吸引力。 而这条思路在全球已经被广泛应用。据家电评论，在家用空调市场，日本全铝制换热器的空调约占比40~50%（日本大金2024年铝空调占比超过50%），韩国及东南亚地区在30~40%区间，美国约为15~20%，市场反馈较好。 不过并非所有的空调品牌都愿意推行“铝代铜”。今年6月9日，在格力电器2024年度网上业绩说明会上，公司副总裁胡余生面对投资者询问明确表示“在性能、质量和可靠性不能完全保证的情况下，公司暂时没有铝代铜的计划”。 尾声 高温持续炙烤下，空调企业深陷成本与创新的双重博弈。一边是东北等新兴市场的爆发性需求，一边是“铝代铜”技术路线的争议与探索。这场由极端天气催化的行业竞速，既考验企业供应链韧性，更需平衡性能与成本的天平。

从游戏到矿山，网易AI不走寻常路 AI领域，各家互联网巨头都有布局，阿里巴巴的通义千问、腾讯的混元、百度的文心一言、字节的豆包、快手的可灵…… 不过很少有人关注网易AI方面的进展。或许不只是没人关注，网易自己也不想太被关注。 在各大互联网巨头纷纷摆出一副“All in AI”的架势下，网易的低调显得格格不入。 5月份，当腾讯在一季报中大篇幅介绍其AI方面的进展和布局时，网易只是轻描淡写地提了一嘴。 网易一季报中关于AI的就两点：一、基于网易伏羲AI语音技术，《逆水寒》手游实现NPC（游戏配角）亲口喊出玩家的角色名功能，提升代入感和沉浸感；二、有道词典和有道翻译的AI翻译功能目前已累计使用超过2亿次，驱动有道AI订阅服务一季度销售额接近7000万元，同比增长超过40%。 网易另辟蹊径发力工程机械 当前，AI仍处于快速发展期，这一阶段最显著的特征就是多条路线齐头并进，容易弯道超车。 最典型的当属Kimi。去年，Kimi一度火爆出圈，日活大涨，市场上都在寻找Kimi股。而当DeepSeek出圈后，Kimi逐渐淡出公众视野。 在沉寂近一年后，Kimi携Kimi K2归来，再成行业焦点。Kimi K2成为最受国际关注的国产开源大模型，不仅登顶全球开源模型榜单，在全球开发者社区引发轰动，还被《自然》杂志网站评价为世界迎来“又一个DeepSeek时刻”，大有在4个月后“接棒”DeepSeek之势。 那么网易呢？ 前不久，在全球瞩目的世界人工智能大会WAIC 2025上，网易正式发布全球首个专为露天矿山挖掘机装车场景打造的具身智能模型“灵掘”，以及全球首个面向工程机械行业的具身智能训练框架“机械智心”。 简单介绍下网易在AI方面的架构。网易设立了人工智能研究机构网易伏羲。许是用了“伏羲“这么一个颇有灵气的品牌名，所以伏羲旗下子品牌也都”很有灵气“，机器人品牌——灵动、智能体品牌有灵。 而前面说的具身智能模型“灵掘”，就是灵动机器人推出的。 至于网易灵动，则是网易伏羲在去年的世界人工智能大会上发布的。 说到具身智能，很多人想到的都是机器人、机器狗，进而联想到宇树机器人、智元机器人等品牌。网易灵动则另辟蹊径，将具身智能用在了工程机械上。 仅从应用层面讲，网易此举大大扩展了具身智能的应用边界。当前，业界普遍认为，缺少足够的真实数据，是机器人提高智能水平的最大瓶颈。 英伟达负责Omniverse仿真平台、物理AI的副总裁Rev Lebaredian在接受采访时曾表示，英伟达推出的Cosmos世界模型目前水平仅相当于GPT-1，“直到GPT-3，ChatGPT才真正变得对大众有意义，而真实物理世界远比自然语言的规则更复杂”。 有些智能，但不够 那么网易灵掘打破了当下的业界共识了吗？似乎也并没有。 具体看，灵掘的应用情况与自动驾驶类似。据其官方描述，“灵掘”单机装车效率已达人工的80%，近70%作业时间无需人为干预。 灵掘把一系列工程机械常规动作打包，让操作工程机械和玩游戏相近。 由此看，网易灵动所谓的“具身智能”颇为取巧，近70%作业时间无需人为干预，但那剩下的30%，恰恰是智能化的核心部分，也是最需要攻克的部分。 从目前网易灵动的官网介绍来看，该产品仍处于培育推广阶段，释出的案例仅有帮助建设雅安-林芝段川藏公路。 离成为网易新的增长点，可能还有一段不小的距离。 不过，须得说，网易选择布局工程机械智能化，也体现了一定的前瞻性。 就在7月，国家能源局综合司发布《关于开展煤矿智能化技术升级应用试点工作的通知》，其中就包括强化系统集成和人工智能深度融合，开展智能辅助运输、特殊作业环节智能装备、煤矿大模型等智能化技术研发应用，提升辅助运输系统的连续化运行水平以及现场人工作业环节的机器替代率，实现智能应用场景广泛拓展。 具体到智能辅助运输系统，建设目标为：实现智能调度管理，显著减少作业人员，运输效率提升30%以上。其中，地面仓储、装车运输等环节实现无人化操作；井下单一运输方式实现无人操作，多种运输方式实现自动化接驳、高效连续化运输。 就此看，网易灵掘有望满足相关条件，获得更多企业的订单。 结语 在AI尚未取得长足发展的情况下，网易的游戏业务又出现了波折。 8月5日，关于“网易游戏崩了”的话题冲上微博热搜。当日上午，部分玩家与网友反馈网易旗下《阴阳师》《第五人格》《七日世界》《一梦江湖》等多款游戏突然无法登录。 截至当日下午4点，多款游戏在各自官方微博账号表示，游戏登录曾出现异常，目前已修复，并就此次问题作出相应补偿。 网易另辟蹊径，发力工程机械智能化，能否在游戏业务之外，打造出新的增长点，值得关注。

谁在“围剿”新茶饮巨头？ 最近网络上流行起了“上海主理人”热搜，一些潮里潮气的年轻人，在上海“梧桐区”的大街小巷，开出了不少装修极具特色，口味独特的“新新茶饮小店”。 有网友嘲讽：“这不就是以前的个体户嘛，租很小的店面，请不起员工，自己单干起了卖奶茶的生意……说不定用的还是父母的钱……” 也有网友惊呼：“不穿得精致时尚最好不进上海主理人店里面，因为店主会因为和潮友们聊天而直接忽视了‘朴素’的你。” 更有人提醒：“在这些所谓的主理人店里，点一杯奶茶或者咖啡前，最好和店主聊聊他们从南美某国带回来的茶叶，以及加了羽衣甘蓝、苦瓜的咖啡到底好喝在哪里，不然就失去了涨知识、见世面的机会。” 从这些不乏夸张成分的网络段子中，除了揶揄、调侃和搞笑，我们还能看到什么呢？ 至少我还看到了危机。 对于头部连锁品牌来说，尤其是对于最近在资本市场火爆异常的“新茶饮”企业来说，这些新兴主理人店的崛起，对产品同质化、营销同质化、定价同质化——商业模式高度同质化，互相“绞杀”在一起的新茶饮巨头来说，绝不是什么好事。 新茶饮的厉害，在一个“新”字上，但在当前赛道品牌扎堆、产品同质化严重、比拼存量市场的大环境下，它们的新，还能新得过“千奇百怪”的主理人店吗？ 一家主理人店的“朗姆酒口味红茶拿铁”可能无法撼动周边的奈雪的茶和茶百道的相似产品，但一群主理人店呢？获得上市融资后，连锁品牌意图用加盟店的规模优势展开竞争，但再怎么开，又如何开得过“密密麻麻，这家倒闭，那家又起”的主理人店呢？ 头部连锁新茶饮企业可以去搞各种联名营销，请设计大师设计店面的装修风格。而主理人店则可以用主理人的亲和力和自营小红书的流量，吸引特定的客群来迎战，并且可能通过自己常年在国外淘回来的稀罕手办、器物来装饰，以及自己观察得到各种装修启示，就能设计出不同的风格。 再不行，开一家没有座位的“窗口店”，但设计得极具特色，总也可以吸引一些特定品味的顾客吧？ 头部新茶饮可以费尽脑汁去研发新单品、新口味，但主理人店胜在小巧灵活，可以每周推出一款新品来试验，“娇小”的店面中，不需要有多少研发设备和人才，靠脑洞和一张“有品位”的试喝嘴即可。 有人可能会说，头部连锁新茶饮企业可以去压缩各类成本，靠低价取胜。但低价就意味着较低的毛利率，和主要靠单干的主理人店相比，这些巨头的单店费用率未必能有优势。 最本质的问题是，头部连锁新茶饮不也是从成功的“第一家店”做起的嘛，只不过当年还没有主理人店这种概念，但一样是从单店口碑和流量做起来的呀。大数定律告诉我们，就算大部分主理人店都不会那么成功，但只要数量够多，就一定会出现新的龙头和巨人。前浪如何能阻止后浪？长江流水，又如何能停止？ “新茶饮”变“廉茶饮” 今年是新茶饮的资本大年。古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等密集上市，加上几年前就上市的奈雪的茶，初步形成了以“上市企业”为标签的新茶饮龙头企业集群。 截至8月5日，市值、单季营收、单季归母净利润排在第一的企业都是蜜雪冰城，且都遥遥领先第二名。 蜜雪冰城的优势在哪里？ 一是以加盟商为主。企业靠向加盟商收取费用以及供应原料和设备取得营收，这可以规避店面、人员等投入。蜜雪冰城的加盟店数量远超排在第二的对手，且下沉得很深，据说即便在最边陲的地方，也可能看到其店面。 二是主打“性价比产品”。蜜雪冰城的单品价格以10元以下为主，不靠花里胡哨的营销噱头和装饰，以口味好、定价低，主攻年轻人和大众的腰包。 三是坚持自产自找原料、自建仓储、冷库、供应链，利用加盟店规模优势，将成本压缩到极致。得益于蜜雪农业和大咖国际的双重保障，蜜雪冰城基本可以实现60%的原料自产，核心饮品食材100%自产。根据灼识咨询，这一数据在中国现制饮品行业排名首位。 好了，姑且不论蜜雪冰城的上述策略能否在长期使其保持领先，但以结果论英雄，如果我是蜜雪竞争对手的老总，我现在该干什么？ 答案很简单，赶紧让手下去拓展加盟店数量、压低单品价格、寻求自主可控的原料和供应链啊。 这其实是我们国家很多行业的特点，那些最成功的企业，往往做的是最大众群体的生意，而不是“脱离群众”的生意。 就如湖南卫视的《我是歌手》能赢得最广大人群的喜欢，比亚迪的新能源车销量的一枝独秀，也是如此。 而对消费者来说，新茶饮如果照此发展下去，还新个什么劲呢？大家都学蜜雪冰城就行了。不是吗？ 还有什么新故事？ 资本市场的分析师们可能会说，接下来新茶饮的新风口，就是出海！ 然而我说，卧榻之侧，岂容他人安睡？作为崛起于中国市场的新茶饮巨头，如果无法在国内市场摆脱“低价激烈竞争”“高同质化”的泥潭，就算在国际市场赢回“排面”，又能怎？ 据灼识咨询的一项研究，全球现制饮品市场中，中国和东南亚地区是最大的两个市场。从未来增长看，2023年至2028年间，中国和东南亚市场预计在全球主要市场中增速最快，复合年增长率分别达到17.6%和19.8%，合计贡献同期全球现制饮品市场规模增量的近40%。 中国和东南亚市场合计占全球现制饮品市场的比重也将从2023年的12.0%提升到2028年的19.4%。2028年中国现制茶饮市场规模约5500亿元，远超其他国家排在第一。 相较花费大价钱，舍近求远去欧美日等国家拓展市场，新茶饮老老实实把大中华市场做好，才是能实现最大利益的基石。 资本实力根本无法和头部连锁巨头相提并论的主理人店们，只能埋头苦干，深耕街坊和城市的喧嚣街道之中，但也能在最大程度上聚焦市场——用真正好喝、高品质的产品，以及真正产生情绪价值的营销故事和噱头，来打动消费者。 另一方面，中国也是世界最大的外卖市场，拥有最发达的外卖平台和物流基础设施，从某种程度上，这将头部新茶饮加盟店和个体户主理人店的“数字化鸿沟”大大拉近。 至少从线上点单的方便程度上看，主理人店根本不怵巨头。 随着居民消费水平的提高，以及对现制产品的要求和胃口逐步提高，新茶饮赛道的竞争势必会逐级提升。不作为、躺平的头部企业和主理人店也势必会陷入被动，乃至消亡。 真正能出彩的新故事到底是什么我并不知道，但以结果论英雄，单店经营利润率就是最核心的指标，让消费者买单就是最大公约数。这方面，主理人店依然大有可为。

前脚稳定币，后脚RWA，香港在下一盘什么大棋？ 传统的金融中心香港，如今已然成为数字金融的新高地。继在稳定币方面“领全球风气之先”，率先于今年8月1日实施《稳定币条例》后，香港在RWA方面再下一城！ 据官方消息，全球首个RWA注册登记平台将于8月7日上线，由香港Web3.0标准化协会发起，将打通RWA资产代币化的数据化、资产化和金融化全过程服务体系。 可能有的财友会问，稳定币的风潮才刚刚兴起，现在又来个RWA，又是什么鬼呢？和稳定币又有怎样的联系呢？其实和稳定币类似，RWA并不是刚刚被发明的概念，而是早已进入资本市场的现实！ RWA，可以被“代币”的资产 所谓RWA，其实讲穿了，也就是“现实世界资产”（RealWorldAsset）的简写，说白了，无论是房地产、设备、能源设施、大宗商品这样的实物资产、公司股权、债券、票据这样的金融资产、还是知识产权这样的智力资产，都属于RWA的范畴。 这些RWA，以及与之相关的收益权、合同权益等，要想自由交易，传统方法是在各种交易所里进行，但这个过程往往耗时较长，同时面临着估值难以把握、价格存在波动、流动性时好时坏等问题。 而区块链技术，则可以将这些RWA通证化，以数字代币的形式在区块链网络上实现交易与流转，从而把现实资产直接带入链上世界，加速了Web3.0与实体经济的融合，实现财富在数字世界和现实世界自由流动。 据相关资料，RWA的发展虽然是最近七八年的事情，但也不是一朝一夕之功：它是随着去中心化金融（DeFi）的成熟，开始发展起来的，2017 年至2019 年为早期探索阶段，2020年至2022年为初步发展阶段，2023年至今为快速发展阶段。 RWA代币化最大的好处在于，让原本难以分割和流动性不足的资产，如房地产、艺术品等，以更灵活的形式进入市场，增加资产的流动性和投资的灵活性！ 举个例子，一件价值1亿的某大师名画，放到拍卖行去拍卖，可能几年甚至十年都无人问津。但如果将其收益权分割成1亿份“证券化代币”发行，每份仅需1元，这是不是就大大降低门槛，让更多人有机会参与了？ 其实说得通俗一点，RWA就类似于传统金融中的“资产证券化”，区别仅在于——资产证券化用的是法币，而这里用的是代币。此外，代币交易还有时间灵活，交易透明等优势。 稳定币和RWA之间，是相辅相成的关系。RWA的代币化发行，天然离不开稳定币这个工具，原因有三： 一是大部分稳定币与法币挂钩，使得用稳定币在区块链网络上买卖各类RWA代币时，交易各方无需担心加密货币价格的剧烈波动；二是稳定币具有高流动性，促进了RWA 代币的交易，可让投资者自由切换；三是稳定币跨境交易的便利。 那么现在RWA发展到多大规模了呢？据国信证券，2020年RWA市场规模从2022年的约50亿美元激增至2025年7月的约252亿美元，私人信贷和美国国债占据了近90%的份额。而RWA持有人规模也已突破11万人，行业发展已经从实验阶段进入规模化推广阶段。 而据BCG 预测，2033 年全球代币化资产总规模（含稳定币）有望达到18.9 万亿美元，2025-2033 年复合增速达到53%。 光看数字显然不够直观，目前我们身边，究竟有没有看得见摸得着的，RWA交易的实际例子呢？要知道对于一样新事物，人们对它的接受总是需要一个心理过程的，更何况RWA这种看不见摸不着的主！ 据国信证券、华西证券整理，目前仅仅国内而言，就已有多个RWA项目见诸报端，其中朗新集团充电桩项目（2024年8月落地）是国内首单新能源实体资产RWA，在中国香港金管局Ensemble监管沙盒中完成约1亿元人民币跨境融资，资金用于支持充电桩扩建，验证了RWA在盘活重资产、提升资金周转效率的可行性。 而稳定币通过价值锚定、效率革命、合规护航、流动性激活，破解RWA项目的价格波动、跨境摩擦、信任缺失与门槛高等痛点，有望使这些案例实现收益率提升、成本下降、规模扩张、全球化渗透，为RWA市场奠定“技术+合规+场景”的落地基础。 赴港RWA：机遇和挑战并存 6月26日，香港特别行政区政府正式发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》（简称《政策宣言2.0》），明确提出推动RWA代币化和稳定币发展，将香港建设为数字资产领域的全球创新中心，提出LEAP框架。而本文一开头的全球首个RWA注册登记平台上线，便是《政策宣言2.0》的具体实践。 在RWA方面，《政策宣言2.0》提出了对电动车充电站等收益性资产的代币化支持，这不仅拓宽了代币化的应用场景，也进一步推动了实体经济与数字金融的融合。与此同时，贵金属及有色金属的代币化将提升大宗商品交易的透明度和效率，使香港在全球商品交易网络中占据更重要的位置。 正因为RWA项目早已由理论变为实践，近年来，越来越多文旅潮玩、房地产、光伏新能源、充电桩等领域企业，积极探索旗下资产赴港RWA融资的可行性，作为企业探索数字资产业务发展与拓宽募资渠道的新突破口。 其中，房地产企业赴港 RWA的热情尤其高涨。因为他们希望能尽早将旗下租金相对稳定的成熟商业地产项目上链实现代币化融资，从而筹资偿还银行贷款与降低企业债务压力——例如，绿地金创在RWA方面动作频频。其它行业各自也都有自己的“小九九”，归结起来就是，靠RWA打开市场！ 而香港目前针对RWA极为包容的态度，给了包括房地产在内的各行各业广阔舞台。这么好的事情，想必各方力量应该趋之若鹜。但是——金融玩到底，就是玩的合规，玩的牌照！ 根据监管政策，内地企业不能直接将资产上链开展RWA融资，需先将境内资产与经营权益通过国内联盟链进行确权，再在香港设立一家SPV公司，由后者持有相关境内资产与经营权益，并上链以稳定币形式开展代币化融资。 与此同时，赴港RWA的企业还需要满足一系列条件，导致在实际操作环节，真正符合赴港RWA条件的内地资产不多。同时，赴港RWA的交易成本目前还不是“白菜价”！ 据媒体报道，赴港RWA前期准备工作（资产尽调与审计评估）、项目规划与可行性方案设计、资产上链技术与用户界面开发、系统安全评估、前期市场推广路演费用分别需约30万、20万、30万、20万、30万元，累计下来超过百万元，对于规模较小的企业而言，这确实是一笔不小的开支，也给了一些想“浑水摸鱼”的中介机构“上下其手”的机会。 但不管是RWA还是稳定币，都不是法外之地——香港作为金融中心，法治更是健全。 按照目前《香港稳定币条例》要求，所有稳定币交易必须通过受监管的交易所完成，禁止钱包之间直接的点对点转账，每笔交易都必须满足严格的KYC（了解你的客户）和KYT（了解你的交易）要求。这样增强了安全性，却也削弱了RWA本质上“去中心化”的特性。 但是外部监管再严格，有一个基本逻辑还是需要把握的——和RWA挂钩的底层资产，究竟“是骡子是马”？会不会一天一个价？ 正如上文所言，RWA大多锚定非标准化资产——如非上市股权、艺术品、碳信用等，这些资产价值波动大且难有客观公允定价，比如一幅画，能值多少钱这里面学问可大了，如果被分割以后，价格剧烈波动，会不会导致相关代币的流动性枯竭，这些都是需要考虑的问题。 同时由于RWA的国际性，涉及跨国法律，一旦底层资产存在问题，投资者的损失如何索赔也是难题。在这方面，香港之所以一开始将相关法规定得严格一些，虽然可能牺牲一定程度的便利性，但对降低投资者风险，确保一开始的市场信用是有积极作用的。 尾声 无论是稳定币还是RWA，从发明到投入到实际应用的时间都很短，很多问题还有赖于未来的实践中不断完善。而香港的实践，不但给未来其它地区“打样”，背后也蕴含着巩固金融中心地位的“大棋”。至于效果如何，让我们拭目以待~

固态电池何时能影响南都电源的业绩？ 资本市场喜欢故事，不管是真的还是假的，不管是大故事还是小故事。 固态电池就是一个讲了超过10年的“新故事”。 最早讲固态电池故事的是丰田，早在2011年，丰田就表示要在2015-2020年量产固态电池，2014年声称要在2020年前商业化固态电池。 而直到2021年，国内投资者才开始大规模关注固态电池。 2021年在1月9日，在成都举行的NIO Day2020上，蔚来发布了蔚来首款纯电动轿车ET7，蔚来表示，新车搭载了150 度（千瓦时）的固态电池包。一时间，关于“谁是蔚来供应商”引发热议。 从那时开始，“固态电池元年”就成了资本市场经久不衰的热门题材。 宁德时代，坚持泼冷水 相较之下，宁德时代等行业龙头一直在给固态电池泼冷水。 2021年的股东大会上，曾毓群表示，固态电池被认为是能量密度最高的电池，但天生存在难题，因为固态中离子扩散的速度比液态难10倍。从技术角度看，宁德时代固态电池持续研究了6、7年，技术水平一定在第一梯队，但商业化还要相当多的时间。 中国电动汽车百人会论坛（2025）上，针对车企纷纷宣传固态电池量产上车，曾毓群表示：“说2025年要大规模应用固态电池，这话不负责任。固态电池从实验室样品到量产至少需要8~10年时间。目前所谓的‘固态电池’多数是半固态或准固态，仍然含有一定比例的液态电解质，与真正的全固态电池有本质区别。” 而在2025年半年报业绩解读会上，宁德时代高管在谈到固态电池发展趋势时表示，固态电池目前资本的热度比产业热度高，企业做一个样品或试验品用来广告宣传可以，但真正商业化的时间较长。目前来看，固态电池2027年将实现小规模量产，相关供应链成熟周期需要3~5年，所以在2030年前后才能实现真正的商业化或规模化。 南都电源，扭扭捏捏 相较于宁德时代的直言不讳，其他二三线电池厂商就要扭捏许多。 比如下面这家“固态电池”概念股——南都电源。 南都电源从铅蓄电池起家，2011年收购界首市南都华宇电源有限公司，进入动力电池产业。年营收在百亿上下，目前超过一半的营收来自再生铅产品和铅蓄电池。 但投资者最关心的还是南都电源在固态电池方面的进展。 资料显示，南都电源自2017年开展固态电池的研制工作，并于2020年承担浙江省固态电池重点研发计划。2024年，南都电源发布20Ah全固态电池，在杭州CIES2025上，南都电源展出30Ah全固态电池。 2024年底，南都电源通过了项目验收，建立了固态电池中试生产线。 今年4月10日，南都电源发布783Ah超大容量储能固态电池。 就是这么一家看起来和固态电池紧密相关的电池企业，面对投资者的热情提问，答复始终是“对业绩不产生较大影响”，以致被投资者吐槽。 南都电源只发布产品，不介绍产品推介情况的做法，引发了不少投资者的质疑，有人怀疑，南都电源蹭热点，刻意混淆了半固态和全固态的差别。 不过这种“混淆”，显然不是南都电源一家的问题。前面也说了，早在2021年，蔚来就已经在宣传固态电池上车，其他车企纷纷跟进。 固态电池的故事讲不完~ 看着南都电源和投资者的互动，不禁想到一句歌词“有多少爱可以重来，有多少人愿意等待”。 固态电池的热潮一年接一年，一浪接一浪，埋没了多少“英雄豪杰”。 截至今年一季度，南都电源的股东人数达到13.42万，创历史新高。看来，很多投资者仍然非常相信“固态电池”的发展潜力，对南都电源这样产品研发进度相对领先的企业充满期待。 当前的固态电池发展情况，颇有些类似同属于能源领域的核聚变。多年以来，对可控核聚变的发展，相关机构和专家，多年来如一日的表述，有望在35-50年内实现。可谓“可望而不可即，永远的50年”。 现如今，众多电池企业将商业路线图画到了2027年，那么2027年，固态电池能迎来真正的爆发吗？ 也很难说。目前，固态电池面临的最大问题之一是界面阻抗问题，简单说就是找到合适的材料充当电解质。 颇有些类似当年爱迪生发明电灯，尝试了数千种材料后，终于找到了钨丝，点亮了世界。 面对固态电池的技术难题，早在2023年，宁德时代首席科学家吴凯就曾抛出“灵光一闪论”。在2023年7月的中国汽车论坛上，吴凯回应业界宁德时代与丰田汽车在全固态电池领域进度的对比时表示，“有可能一天你脑子一闪光，搞定。也可能你想三年，啥也想不出来。” 结语 固态电池的故事，还远未到落幕的时候，只是台下的观众里，总有人带着 “韭菜泪尽大 A 里，南望固态又一年” 的怅惘，在资本的潮起潮落中反复等待。 固态电池就像能源领域的 “可控核聚变”，始终带着 “未来已来” 的诱惑，却又在商业化的门槛前不断考验着人类的耐心。它的故事能否从 “概念” 变为 “常态”，不在于每年被多少次贴上 “元年” 的标签，而在于每一次实验室数据的突破、每一条中试线的稳定运行、每一轮成本下降的实际进展。 这场横跨资本与技术的长跑，注定漫长。

鱼子酱，和松露、鹅肝一起，并列为全世界三大珍稀食材。其中鱼子酱更是以价格昂贵，被称为“海中黑黄金”。动不动就要好几千美元一公斤，拍卖会上，更是创下了一勺25万天价的记录。 名人洪晃在一次接受鲁豫采访时，曾谈到自己小时候吃鱼子酱的经历，大意如下：“那时候我们和伊朗关系好，经常能收到很多伊朗送来的鱼子酱，我家里人经常拿那个，放点肉松，过过粥，真是人间美味”——要知道，那可是六七十年代！ 尊贵的食物，自然要配上尊贵的吃法。曾经有一位还算知名的女艺人，因为问了一句“鱼子酱不用配点蘸料吗”，而被一位行业内的“老师”教育了：“鱼子酱就是这么吃的好不好”“要不要给你来碗泡饭”，引发全网强烈反弹。 这位“老师”想必没有看过洪晃的回答，不知道这个世界上，还真是有人就拿鱼子酱过泡饭的——再“高端”的食物，也只是食物，究竟怎么吃，全凭各人开心，无需他人指手画脚！ 就以鱼子酱为例：近年来，各种“中西合璧”鱼子酱料理层出不穷：鱼子酱配烤鸭、鱼子酱配山药，甚至还有鱼子酱小笼。同时，“鱼子酱面膜”也出现在了货架上。 淘宝平台2024年年初发布的《2023淘宝隐藏土特产报告》显示，若是以单克价格计算，国产鱼子酱平均每克的价格为8.5元，进口鱼子酱则为12.9元。由此可见，只要是不把鱼子酱当饭吃（太咸了），偶尔尝个鲜，未必算得上多奢侈！ 而在浙江衢州，有一家企业，在历经多次上市波折后有望成为“鱼子酱港股第一股”！ 小小鱼子酱，怎么做成大生意？ 近日，中国头部鱼子酱生产加工商鲟龙科技股东大会通过表决，决议终止A股新三板挂牌，目前公司股票已于7月22日停牌，并于7月31日被正式受理。要知道，公司是在2024年3月才挂牌新三板的，此刻距离挂牌只有一年半不到。 鲟龙科技在公告中解释称，此次终止挂牌是基于行业发展和公司战略调整的需要，旨在优化管理架构、降低运营成本，以更好地聚焦主营业务发展。 但值得注意的是，有市场消息透露，公司正考虑转战港股市场，发行规模等细节尚未确定。但截至目前，这一消息尚未获得官方确认。不过考虑到近年来，内地消费品牌持续进军港股，并取得不俗表现，即使是传闻，也值得各界认真考虑！ 更重要的是，传闻的主角，是当之无愧的鱼子酱“隐形冠军”：目前的鲟龙科技，年鱼子酱产量位居全球第一，并且和第二名有着“遥遥领先”般的差距，为将鱼子酱带入千家万户立了“头功”。而“鲟龙”两个字，来源于生产鱼子酱的原料鲟龙鱼。著名的中华鲟，也可以说是鲟龙鱼的一种。 顾名思义，鱼子酱，由鱼卵加工而成。按照联合国粮食及农业组织的定义，只有取自鲟形目鱼类的鱼卵加工产品才能叫作鱼子酱，其他鱼的鱼卵只能称作“鱼子酱代用品”。鲟龙鱼，就是其中的上佳品种。传统上，这种鱼喜冷水，生长在俄罗斯和伊朗等国的里海沿岸，因而这两个国家也是鱼子酱的传统产地。 “物以稀为贵”，有资料表明，100多年前，鱼子酱并不算稀罕物，在一些欧美酒馆，甚至作为下酒菜。但随着过度捕捞和环境恶化，鲟龙鱼种群数量急剧下降，野生鱼子酱产量也迅速下降，并最终被禁止贸易，对鲟龙鱼的养殖也提上了议事日程。 而鲟龙科技这家公司，就是在这样的“风口”下登上历史舞台的。鲟龙科技成立于2003年，是国内最早研究人工饲养鲟龙鱼的企业。 公司创始人王斌毕业于大连海洋大学淡水鱼业专业，在创立鲟龙科技前，已经有了五年的鲟龙鱼养殖保护研究经验，这次是看准机会，果断抛弃“铁饭碗”下海，筹资超600万元成立鲟龙科技，并将规模化养殖中心从北方迁至南方浙江。 但南北的水土毕竟不同，2005年，公司在千岛湖的养殖水域发生了鱼苗死亡事件，遭受了不小损失。到了2006年，公司生产出了第一罐人工养殖的鱼子酱，将其命名为“卡露伽”（一种能产出顶级鱼子酱的大型稀有鲟鱼）品牌，当年鱼子酱产量达到500公斤，出口多个国家。 到了2009年，为了进一步提高鱼子酱的品质和市场竞争力，鲟龙科技团队将目光投向千岛湖的南边——衢州乌溪江，这条江水质一流、水量充足，且常年水温保持在10—25℃，为鲟鱼养殖提供了得天独厚的条件。产量快速提升的同时，公司急需打开更大的高端市场！ 到了2019年，卡露伽鱼子酱进入了法国20余家米其林餐厅。2024年，2024年,“卡露伽”产量达250余吨,出口更是表现优异,达220余吨如今，鲟龙科技旗下的卡露伽连续10年全球销量第一。 据人民日报，公司全球市场份额占比约为35%，世界上每三罐鱼子酱，就有一罐来自卡露伽。出口量则占据了全国总出口量的70%。它不仅供应几十个国家和地区的米其林餐厅，中国国航、汉莎航空、国泰航空、新加坡航空等4大航司的头等舱，各种高端会议晚宴等场合也少不了其身影，成为中国高端制造在全球市场的代表之一。 在业绩做到全世界第一的同时，鲟龙科技也吹响了资本市场的“冲锋号”——只是过程实在是一波三折！ 上市之路，充满曲折 据公开资料整理，从2012年到2016年，鲟龙科技三次在A股申请IPO，但每次都因这样那样的问题，最终铩羽而归——主要包括关联交易、股东法律纠纷、出海业务数据等问题！ 接连的折戟沉沙，动摇的是投资人的信心：到了2020年，鲟龙科技最为重要的外资财务投资人、以及持股17年的老股东中国水产科学研究院选择退出持股。加之当年全球局势的变化，更使得公司的出口业务“雪上加霜”。 上市不成，“找钱”成了公司的头等大事。2018年起，鲟龙科技陆续通过股权转让、股权融资等形势完成多次融资，吸引了天邦食品、沣石资本、中信金石、中信证券等机构参投。 其中，2022年背靠国资的浙江农业发展集团独家参投了鲟龙科技最后一轮融资，是时隔十余年的再度追投。在获投的第二年，2023年，鲟龙科技的衢州养殖基地被认定为“浙江省未来渔场”。当然这些投资不是没有代价的——创始人王斌持续转让手中持股！ 据公司持股名单显示，实控人王斌最终持股比例为32.96%，沣石资本则持股18.27%为第二大股东，而拥有国资背景的三家投资公司则总计持股13.95%。与此同时，公司还与中信证券、金石投资签署了上市对赌协议，公司需要在2024年12月前完成上市，否则投资机构有权要求公司回购股份。 到了2024年2月，鲟龙科技向浙江证监局提交北交所上市辅导备案，辅导机构为中信证券，不过这次原计划的北交所IPO未推进，转而于当年3月1日在新三板挂牌，原来签的“对赌协议”自然失效，避免了回购股份！ 而这次从上市到挂牌，也让鲟龙科技的详细业绩首次大白于天下：2021 年、2022 年及 2023 上半年，鲟龙科技营业收入分别为 4.07 亿元、4.91 亿元、2.11 亿元；实现净利润 1.63 亿元、2 亿元、9081.76万元。其中，鱼子酱贡献的营收分别为3.78亿元、4.51亿元以及1.87亿元。 可见，公司的营收几乎完全依靠鱼子酱支撑，其它业务还有“鲟鱼肉加工”等，不过相比前者微不足道——鲟鱼肉只是副产品而已。到了2024年，公司业绩进一步上升：年营业收入为6.70亿元，增长15.95%，属母净利润为2.93亿元，增长23.62%，净资产收益率为27.19%。鱼子酱营收占比91.77%。 据杭州新闻，在公司位于加工厂里，鱼子酱从取卵到装罐，要经历16道工序，且须在15分钟内完成，包装好的鱼子酱则会迅速被送上飞机（衢州有全国最小的机场），在48小时内到达全球各地。 公司选择港股上市，或许也有着企业形象的考量：绝大部分收入来自海外，港股更利于提升国际品牌形象。并且，在泡泡玛特、蜜雪冰城等头部明星消费公司的带动下，港股消费上市也迎来新高，公司也许是想借助这波东风，完成一次价值的重估！ 尾声 将小小鱼子酱卖到全世界，位于浙江衢州的这家公司，历经各种曲折，终于依靠着自身的技术积累和商业头脑，交出了一篇产业“逆袭”的答卷。那么这家公司这次能顺利上市么？且让我们拭目以待！

大城市商场没人逛，小地方商场挤满人？ 7月31日，大悦城控股选择在大晚上发布了一则公告，大概意思是这样的：控股子公司大悦城地产或将终结12年港股上市历程，拟斥资29亿港元私有化退市！ 经营好好的，怎么就想着要退市私有化呢？ 显然，大悦城地产的经营情况并不好！不然，怎么会动这么想要退市的“歪心思”。 毕竟，大悦城控股也声称，在近几年行业周期性发展影响下，大悦城地产的市场表现呈阶段性波动，流动性随之承压。 交易完成后，公司将增厚对大悦城地产的权益，有利于提升公司归母净利润。总之，大悦城控股就是不想再等了。 大悦城地产真有这么差 大悦城地产，这家注册地址在百慕大地区的公司，成立于1992年，于2013年在联交所上市。 公司的四大业务板块分别为：投资物业、物业开发、酒店运营、管理输出及其他服务。 大悦城地产的商业项目几乎都集中在一二线城市，比如北京中粮广场、香港中粮大厦等一线城市黄金地段的优质投资物业均在其名下。 更别提杭州鹭悦朗云府、三亚亚龙湾瑞吉度假酒店、三亚美高梅度假酒店、北京华尔道夫酒店等国际顶级品牌奢华酒店，它也都有投资。 大悦城地产你可能不太知道，但一线城市的朋友们对大悦城商场并不陌生，尤其是年轻的朋友们。 事实上，以潮流著称的大悦城商场，整体经营情况还是可以的。2024年，其购物中心业务实现销售额约384亿元，同比增长10.4%。 从各地区来看，仅重庆大悦城的出租率为87%，其余均保持在90%以上的水平。其中，北京朝阳大悦城、西单大悦城与天津大悦城在租金收入的贡献上占据前三的位置。 值得一提的是，2024年9月和10月新开业的厦门大悦城、三亚大悦城，出租率也达到了97%以上。放在整个市场来看，绝对有竞争优势。 赢商大数据监测显示，2024年，全国重点27城600+样本购物中心平均空置率创近四年新高。其中，出租率超95%的购物中心占比超四成，约3成购物中心空置率超10%。 一线城市不如低线城市？ 此前，北京SKP传出卖身传闻。这个在一线城市，以高端奢侈闻名的商场，2023年年销售额高达265亿元，蝉联国内收入最高商场头衔，堪称“店王”，但转眼间到了2024年，据悉，北京SKP全年销售额或下跌17%至220亿元左右。 业绩下滑的高端商场，不止北京SKP一家，恒隆地产2025年上半年录得总收入49.68亿港元，较去年同期下跌19%。 抛开高端商超的名号，一二线城市商场表现到底如何？ 整体上来看是分化的，有些商场凭借谷子经济、首发等创新方式，吸引客户回流。但不得不承认，由于一二线城市商场多，这么卷的环境中，想做出增量还是很难的，尤其是一些中低端商场面临更大的竞争压力。 比如万达，最近两年频繁出售万达广场。据公开信息，2025年国家市场监管总局披露的万达出售48座万达广场的交易中，就包括北京、上海、广州、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市的项目，当然三线城市也有，但更下沉的县域地方的资产出售目前还比较少。 据赢商网统计，截至2024年年中，万达广场在全国百强县布局了近30个项目，数量绝对第一；主打下沉市场的吾悦广场排在第二，在百强县布局项目数量超过25个。 万达不大批量售卖县域商场有很多原因。 第一，近几年万达大力推行轻资产战略，由投资者持有资产，万达负责运营并参与收益分成。由于县城万达广场因成本低、周转快、现金流稳定，这一模式在县城市场展现出独特优势。 第二，改造难度低。你稍微搞点花头，就有可能撬动他们的购买欲。比如，溆浦万达通过引入星巴克、茶颜悦色等首店品牌，日均客流量达3.3万人次。 第三，县城市场尚未饱和，且地方政府支持力度大。 当然也不排除有另一种可能，县域的商场卖不上价！ 社零增速和能级体量占比上来看，出现一二线城市下降，三四线城市上升的趋势。这也难怪，除了万达，华润万象生活、招商商管、新城控股旗下的吾悦广场等都大力布局县域市场。 下沉市场的代表就是吾悦广场，它也成了为新城控股业绩添砖加瓦的功臣。 2024年新城控股商业运营收入（含税租金收入）128.08亿元，同比提升13.10%。年内吾悦广场运营稳健，客流总量达17.66亿人次，同比增长19%；总销售额905亿元（不含车辆销售），同比增长19%，平均出租率达97.97%，较去年进一步提升。 结语 下沉市场的想象力虽然广袤，但并非是最优解。毕竟，一个县城只能容纳一个万达，一个吾悦，你再多开一个试试，下场或许就是另外一幅光景！ 商业破局，并非只是拓荒，更多可能是从消费者碎片化的需求里找突破口。