【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

商务部研究院发布的《即时零售行业发展报告（2024）》显示，2023年我国即时零售规模达到6500亿元，同比增长28.89%，占网络零售额的比重为4.2%，预计2030年将超过2万亿元。 看上去，“即时零售”确实有理由火爆全网，当前规模还较小，潜力也很大。也有人说：互联网（电商）平台的终局之战，就是“即时零售”，甚至“决战日”就在2025年。 那么从更广泛一些的角度看问题，真的是如此吗？先别急下结论。 重点不仅在平台 首先，“即时零售”的本质是用户线上下单，配送人员以30分钟内的速度，将周边商户或者仓库中的货物送达消费者手中。 听上去并不是什么高深莫测的业态，餐饮外卖、买菜送到家其实就是一种最常见的“即时零售”，且早已风行全国多年，现在的“新”主要体现在进一步覆盖到了更广泛的低频消费品领域，如手机、小家电等。 其次，“即时零售”可以满足多元化的消费需求，能够拓展消费群体以及消费的市场，还能带动一些相关的产业发展，受到政策的支持也就不奇怪。 按理说在这个新业态之下，消费者、互联网平台、物流从业人员以及线下实体店（加盟前置仓）四方都应受益——以互联网平台的数字化、资本和流量优势帮助实体零售业实现增长，同时带动前置仓、共享仓等新业态气势，解决消费者足不出户、快速购物的痛点，并为更多相关人员提供就业机会和更高薪资。 不过，当前“即时零售”唱主角的似乎都是各大平台。在这一赛道上，美团、淘宝、京东、拼多多、抖音等平台企业都在布局。 打开淘宝、京东等APP，在显眼位置，都能轻易看到“闪购”“秒送”等页面，点进去一看，好家伙，美食外卖、超市购物、买药买菜买水果，甚至手机数码都有了，让我这样平时较少使用电商购物的人突然有点转不过弯来，美团、淘宝、京东……都变得好像呀。 这些平台角力“即时零售”，显然是为了前文提到的“2万亿”大蛋糕，而且从今年618的表现来看，确实也够给力。 今年618期间： 美团闪购成交额创新高，60多种品类、850个品牌成交额同比翻倍增长，手机、白酒、奶粉、家电等20多种品类高客单商品成交额同比增逾2倍，其中白酒、大家电成交额分别增10倍、11倍。 京东零售、线下业态及外卖整体订单量超过22亿，DAU创历史新高，家电、3C品类的规模及增速居行业第一，服饰及日百品类增速高于行业。此外，外卖日单突破2500万单，全职外卖骑手达到12万人。 淘宝闪购联合饿了么5月底日单量突破4000万，并带动平台用户活跃度提升。苹果、小米在淘宝闪购的日均订单增速超50%，苹果、屈臣氏、全棉时代、部分服饰品牌日均订单创历史新高。以上成绩来之不易，背后各家平台重金投入线下零售补贴、供应链体系、甚至自建仓储的努力，以及积极调整内部机制的定力。 但是，如果我们仅仅为各大平台在“即时零售”新赛场的驰骋而鼓掌，是远远不够的。至少从消费者角度，很多人可能都像我这样有个疑问：“即时零售”到底对我有什么更大的好处呢？ 消费者赢了？ 从消费者角度，多快好省就是王道。我不管这家平台是“前置仓”还是“平台模式”，是自建物流还是通过第三方……下单后到我手上的货物需要价格低、速度快、质量好。 其实满足以上这些，我觉得作为消费者，我就算是得了实惠，就算“赢”了。 不过，一旦“即时零售”这个新业态继续深入下去，一些更深层次的问题也可能会浮现出来。 最显著的一个便是：体验是否会受到影响？ 消费者是有过经验的，很多00后刚就业的朋友可能不知道，大约就在10年前，在外卖大规模普及之前，上班吃个午饭并不那么方便，很多人还必须要从公司出发，到楼下甚至更远一些的街边餐馆点餐。 当年各城市的商圈密集程度还不像今日那么密，综合体还不是那么普遍，很多办公地周边仅仅只有街边小店可选。 现在是方便了，楼下拿个便当，坐在办公位上吃就行了。 可是，随之而来的除了方便，也有新的问题。比如，有些餐厅干脆就不设置店面，整个就是做外送，但其卫生和环境状况无法被直观看到。 还比如，在一些小面积餐馆就餐时，频繁往来的外卖员往往会占据一部分空间，厨师、服务员要应付更多的线上客单变得更忙……这些都可能造成就餐环境和服务质量有所降低。 再加上外卖派送偶有发生的超时、外卖塑料包装盒是否耐高温、外送过程中汤水是否被洒出、在写字楼没有干净卫生放置外卖的区域等等一些细枝末节，但又对我们日常饮食卫生健康和体验非常重要的“小问题”，也都伴随而生。 对“即时零售”，消费者也可以大胆地思考一些潜在问题： 问题一：随着“即时零售”的大发展，原本街边的“夫妻老婆店”和连锁便利店，会否将大量店面改装成仓储区，从而让进门消费的客户产生不好的体验呢？ 问题二：随着“即时零售”的大发展，原本线下实体店大量陈列的高频商品和低客单价商品，会否因为要迎合平台需要更多高客单价品覆盖配送成本以及需要更多低频商品的意图，而大幅减少呢？ 中泰证券的研报指出，当前线下零售缺乏低频商品的供给，无法满足用户应急性需求。而这恰好是用户使用“即时零售”的重要场景。从成本结构上，考虑相对较高的配送成本，“即时零售”需要高毛利率商品组合以覆盖成本。 一旦这样发展下去，可能我们要在附近购买到相对廉价高频商品的品类和可选范围都会下降，只能硬着头皮去购买那些带着刺客价格标签的商品，还没得选。 这种情景其实也早有发生，比如当国外连锁便利店品牌占据市中心主城区，从而“驱逐”了原本的街边杂货店后，我们可能要花原本几倍的价格才能买到一款高端“指甲钳”或者“掏耳勺”，因为附近根本没得选。 问题三：为了支撑起配送成本，一些前置仓中被加入了更多的“白牌”商品，是否会影响消费者的选择权？ 有些平台的物流模式是所谓的前置仓，利用加盟或者自建的下沉小仓库，来单独应对线上需求，而不考虑线下购物。 据中泰证券的研报，美团“闪电仓”中的“白牌”占比30-40%，但高毛利特征使其贡献了大部分利润，支撑了即时配送的成本。我倒不是歧视小厂家生产的所谓“白牌”商品，但我们消费者选择“非白牌”商品的权利是否会受损呢？ 尾声 稻盛和夫有个著名的论断：从商的极致，就是让对方得利、自己也获利，即所谓“利他”。 做生意不是做慈善，对于各大平台来说，在“即时零售”新风口下的决战，其根本还是在“守住己方领地，伺机突袭竞品”。 然而，这一通“乱战”下来，不管最终谁赢得胜利，都应该提前思考这场胜利：有没有以牺牲消费者的部分长期利益为代价，以牺牲实体经济为代价，以牺牲配送人员利益为代价。否则这不就是“内卷”了吗。 当然，我们也要对美团、淘宝、京东、拼多多、抖音们有些信心，很多企业已经展现出了站位很高的社会责任感。此外，我们也要对自己有信心，平台消费者的心态和成熟度今非昔比，相信会有更多人以长远的眼光，用真金白银，选择出那些真正“利他”的企业。

港股消费“三姐妹”，两个在“睡觉”，一个在接受验证？ 港股消费“三姐妹”里，已经有两个偶现回调之势。 蜜雪冰城自6月5日站上618.5港元/股的高位之后，近一个月，股价处于回调通道之路。 泡泡玛特自6月12日创下283.4港元/股的新高之后，下一个浪的高点，已经明显在前期高点之下。 唯一一个看似还坚挺的是老铺黄金，尽管最近黄金偶有跌破1000美元/盎司的情况，但老铺黄金本周二股价创下1035港元/股的新高，近两日高位攀升。 要说老铺黄金最近有啥利好，其实，消息面上，也没啥特别出彩的。如果非要找出一个理由：最近老铺黄金在新加坡和上海开了两家新店，据说人流量还不错。 老铺黄金——黄金界的爱马仕，这个媒体和消费者集体给予老铺黄金的封号，让它在中国消费者心中构筑起一层光环。但作为一个年轻的奢侈品，老铺黄金还没尝过前辈们的苦。 奢侈品：是馅饼，也是陷阱 做奢侈品是陷阱？ 这一轮全球经济新周期里，奢侈品的日子并非高枕无忧。尽管一轮轮的提价招数相继祭出，但起起伏伏之中，几大奢侈品的业绩并不见大的起色。 LVMH2025年第一季度销售额203.1亿欧元，同比下降2%。除日本之外的亚洲市场‌收入同比下降11%，占比从33%降至30%。 香奈儿也不例外。2025年第一季度集团在中国大陆官方渠道对部分产品进行调价后，亚洲市场（含中国）销售额仍下降9.3%。 贝恩近日发布的最新报告预测，2025年全球奢侈品市场销售规模或将下滑2%至5%，此前其预测录得0到4%的增幅。 财大气粗的奢侈品品牌把目标人群设定为富豪层级，还时不时用涨价来筛选自己的客户，保证他们足够有钱。 此前网上有一份广泛流传的会议纪要：年收入300万以下的根本入不了LVMH的法眼。爱马仕调高配货的门槛，想买铂金包之前，得买够丝巾再说。 按理说，这样的策略可以规避掉经济不好时，对其业绩带来的负面反馈。但天不随人愿，在很长一段时间内，审美、潮流都是自上而下在传导。有钱人的风向标，成了中产、甚至大众的风向标。 不知哪一天开始，有点小钱的中产们也开始买奢侈品。但这群人，不仅是天然的价格敏感者，在经济不好时，也是最容易舍弃高端消费的一群人。 根据相关调研分析，在奢侈品消费人群中，站在“消费金字塔尖”的高净值人群，人群占比仅6%，却撑起了奢侈品消费额的51%。 剩下一半的消费额，如果是被价格更敏感的人群贡献。那么，经济不好时，必定会对奢侈品业绩造成拖累。 做可增值的奢侈品，才是馅饼？ 抛开奢侈品集团销售量，聚焦珠宝细分赛道，我们发现，这部分收入并没有实质性的下跌。 LVMH2025年一季度珠宝与腕表部分的收入跟之前持平，历峰集团一季度珠宝部门成为主要增长引擎，全年销售额增长8%。 这也不难理解，相对于豪车、包包等消费品，高端珠宝兼具一定的投资属性，经济不确定性下，部分消费者将其视为抗通胀工具，尤其是优质宝石价格近十年涨幅显著。 这并非高净值人群单方面选择，通常经济下行期，高端珠宝品牌往往会主动收缩产品线，减少中低价位（如万元级）的“轻奢款”，主推高价位（数十万元以上）的稀有宝石、定制化作品，精准锁定高净值人群。 这种策略既符合“高端化”定位，也能通过高单价产品维持营收增长，进一步强化了“高端珠宝销量好=有钱人在买”的现象。 所有，本质上，不管是珠宝还是其他奢侈品品类，参考富有历史的奢侈品的消费人群构成，老铺黄金如何锁定高净值人群，又保证大众人群在经济不好时消费不受影响，就很关键。 产品、模式有待验证 选择黄金这个品类，在一定程度上来说，确实能够抵消掉老铺黄金没有历史沉淀的短板，是一种聪明的做法。这种叙事，在亚洲基本能够讲得通。但在欧美，个性、张扬、新潮的设计是消费者更加关注的。 在笔者看来，老铺黄金的产品，一半是设计时尚的“消费品”，一半是具有投资属性或者收藏属性的“藏品”。从它的定价体系来看，虽然卖的是黄金，但它从来不是用克重的形式卖黄金，而是一口价，自己想提价的时候还可以不断提价。 藏品的这层属性，可能随着黄金的波动会有起伏。而消费品的属性里，老铺黄金产品定价在千元、万元区间，则需要不断用新潮的款式去吸引消费者以保持市场竞争力。 相较于市场头部奢侈品珠宝，老铺黄金缺少一个辨识度高的大单品或者符号，比如蒂芙尼，几乎所有的经典产品都是”T“字符的延伸。梵克雅宝的经典产品是四叶草。 黄金本身或许就是一个符号，所以老铺黄金并没有打造非常具有品牌符号性的东西，而是以古法技艺为主打点。但实际上，古法手艺别的品牌也在做。这种心智能维持多久，就看老铺黄金整体的运营策略了。 目前，老铺黄金在新加坡门店销售的产品与国内基本一致，覆盖古法金饰、金器等核心产品等。 为了契合国外的文化、生活喜好，新加坡门店有两款当地独有的“十字架吊坠”，融入了西方宗教元素。海外藏品这层属性的产品消费情况如何，还有待观察。 2024年老铺黄金全年净利润约14-15亿元，2024年平均单店年销售额达3.28亿元。根据弗若斯特沙利文资料，2024年在所有知名珠宝品牌（含国际、国内珠宝品牌）中，老铺黄金在中国内地的单个门店平均收入、坪效均排名第一，超越梵克雅宝、宝格丽、卡地亚、蒂芙尼等国际珠宝品牌。毛利率长期稳定在41%左右。 2025年前两个月，品牌平均店效达1.7亿元，北京店效则达到了7.4亿元，均高于香奈儿和LV等传统奢侈大牌。 按照2024年14-15亿的利润，结合2024年底38家门店来看，老铺黄金的平均单店年利润约3680万-3950万元左右。 据悉，老铺黄金管理层透露，每投入一家门店，从装潢、费用、到库存商品的投入大约是5000万元，未来随着门店优化，每家门店的投入只会更高。 如果按照5年摊销来算，单店年均折旧约为5000万/5年=1000万元/年。运营成本不低。 根据老铺黄金招股书，1万元至2.5万元区间的产品占比达到65%。足金镶嵌产品是其热门品类，这类产品占到了销售额的40.7%。而更加高端的产品，售价在5万至25万之间的高端产品占比达到了19%，如金碗、金壶等文玩类产品。 结语 老铺黄金的客户忠诚度较高。据统计，2023年其9.3万名忠诚会员中，每年购买1至5次的会员贡献了公司72%的收入。年消费100万元以上客户对销售额贡献从2021年的8.5%增加到2023年的15.9%，进一步说明了大客户对公司业绩贡献在增大。 更有趣的是，就如投资抱团一样，买老铺黄金的客户也抱团。前五大客户收入占比从2021年的2%提升到2023年的6%，前二十大客户占比达10%。 一个面向C端的品牌，大客户集中度居然这么高！谁这么豪气，每年购金的比例不中断提升，应该不会是黄牛？如此一来，大众消费者能买到的就更少了，叠加老铺黄金门店并不多，稀缺性进一步提升。 老铺黄金卖得好，除了款式、古法工艺之外，可能跟很多东西一样，稀缺性是最大的叙事。 毕竟，如果是本着保值、投资的理念，那么，买金条是最直接，最理性的做法。有意思的是，这种叙事到底是谁制造的？ 理性来想一想，黄金本身不稀缺，老铺黄金这个新品牌的诞生，以及其主打的古法工艺似乎让其产品看起来具备稀缺。 所以说，自己是什么并不重要，让别人相信你是什么很重要！

“基模五强”之外，MiniMax们正伺机而动 不知从什么时候起，AI大模型赛道的新闻中“六小龙”“基模五虎”这类名词被流行起来，不断“极简化”概括行业发展的现状。 人工智能赛道是未来商业的核心赛道，这是人们的共识，从马斯克到扎克伯格，从雷军到马云，几乎所有的前沿领域“大人物”无不秉持这个观点。 但行业发展的脚步不可能如一些撰稿人预测那般“稳步发展”，大模型和电商等传统互联网赛道的发展模式也不尽相同。 在传统以电商、社交媒体为代表的互联网赛道，企业做的是“范式升级”——将人们生活中本已稀松平常的生活场景（如找信息、社交、购物、吃快餐等）互联网化，力求帮助人们节约时间或者金钱，提高体验感。 这种商业模式需要大量的资本投入，需要新的平台载体（如微信、APP），以及一定的技术实力。但从本质上讲，还是原有场景的范式升级，并不是重新创造一种新的生活方式。 而在AI领域，从OpenAI石破天惊的o1将大语言模型展现在世人面前，到DeepSeek R1横空出世，以“轻量化”思维，追求大语言模型的极致推理能力，并以开源模式打破一切“固有流量垄断”，都在书写人们生活的新方式。 再简单点讲，传统互联网企业做的是从1分到100分的升级，而AI新秀则是要找寻从0分到100分的“无中生有”。别小看了这“0”和“1”之间差别，背后的发展模式和形态是大不相同的： 一是“0”到“1”的门槛未必那么高。当前还默默无名的小AI企业，一旦在某个小领域获得了突破，让人们忽然发现“原来还能这么玩”，那么很快就能成为颠覆性力量而崛起。 二是大模型的技术升级路径不再单纯依靠资本重金投入，而是可以从算法角度突破想象力空间，以优化方案（如MoE架构、各类蒸馏技术），以小博大，获得暂时的领先。 三是商业模式和应用场景异常多元。开源模式的畅销全球，打破了旧互联网思维下以“流量”定乾坤的逻辑，用创新性应用和极为便利和低成本的API调用，突破了资本和历史积淀所构成的厚重护城河。 在看待行业发展上，如果还是用老的互联网思维，去构建所谓的“电商四巨头”“互联网两极”，很容易跟不上行业发展的脚步。因为一些看起来可能并不显眼的“隐藏独角兽”，很可能会在一夜之间改变整个行业的格局。 MiniMax的启示 最新的例子是一家叫做MiniMax的AI企业，其并不位列当前最热的“基模五虎”之中，但推出了性能不输老牌大厂的一系列AI模型。 从今年6月中下旬开始，MiniMax连续几日接连推出了包含全球首个开源大规模混合架构的推理模型MiniMax-M1在内的“自研”AI模型应用矩阵，其中还包括视频生成模型Hailuo 02、通用智能体MiniMax Agent、视频创作智能体Hailuo Video Agent，以及音色设计工具Voice Design。 “自研”这两个字比较重要，对于创立于2022年的企业来说，能在2025年6月就斩获各项评分都不逊色于当前全世界主流模型的产品，实属难得。虽然背后一定是人才和资本的堆积效应，但还是和前文的观点一致，没有模型和算法本身的创新是不可能达成的。 比如，在M1模型中，公司独创了一种被称为“以闪电注意力机制为主”的混合架构，从而帮助该模型在计算长上下文输入以及深度推理的时候显著高效。此外，公司还提出了更快的强化学习算法CISPO，通过裁剪重要性采样权重（而非传统token更新）提升强化学习效率。上述两项算法创新，让公司M1模型实际上的整个强化学习阶段只用到512块H800三周的时间，租赁成本只有53.47万美金。这比一开始的预期少了一个数量级。 结果是，M1支持100万上下文的输入，以及业内最长的8万Token的推理输出，可媲美谷歌最新闭源模型Gemini2.5Pro。整体测评实力在权威评测榜单中位列全球前列。 长文本处理一向是很多大模型的痛点，很多人在使用过程中不得不把一份大文档或者一篇大稿分成好多小篇幅文件进行处理，而M1模型至少在这个痛点上面，有了比较大的突破。 还比如，视频生成大模型Hailuo 02是当前全球唯一可以生成类似体操这种高度复杂的场景的模型，其背后是一种叫做“Noise-aware Compute Redistribution（NCR）”的核心架构。该架构可在同等的参数量级下，使训练和推理效率提升2.5倍，从而让该模型能够在不增加成本情况下，采用更大参数规模，增加表现力。结合上一代产品较火热的使用情况所带来的更大数据量，让该模型可以更好实现复杂指令遵循和复杂物理表现。 AI生成视频最大痛点可能就是所生成视频的高复杂动态会有缺失或者不真实感，此外高清视频的生成价格也是另一大痛点。显然MiniMax的这款新模型在着力满足用户的上述需求。 综合来看，在没有微软、谷歌等传统大厂的强大资金实力的背景下，MiniMax通过算法-模型方面的自主创新，以小博大，至少在2025年6月这个时间点上，取得了不俗的成绩。这再次提醒人们，AI赛道的爆发，有时候就在顷刻间，而爆发的主体则也很可能是一些“不起眼”但坚持自研的中小独角兽企业。 生态土壤是关键 作为一家高新技术企业，光有“坚持自研基础大模型”的勇气还不够，MiniMax这类企业能够有爆发的前提，还是要有合适的生态土壤和资本支持。 据外媒报道，总部在上海的MiniMax当前的估值大约30亿美元，并可能最早在今年追求去香港IPO。 据报道，去年MiniMax曾被估值超25亿美元，并新融资约6亿美元。该轮融资由阿里巴巴领投，此前已有投资的腾讯、红杉中国等机构也进行了跟投。 到目前为止，MiniMax官方还未回应有关IPO的报道。 以上可见，当前的互联网巨头并没有忽视包括MiniMax在内的AI潜力明星，即便阿里和腾讯都有自己的大模型，也都重金投入自研模型，但对外的投资表明，市场竞争依然还是相对公平的，AI超强“独断”的时代远未到来。 比较明显逻辑就是，MiniMax同时接受包括阿里和腾讯在内的巨头投资，就预示着其自主前进的战略不会受某一家单一巨头的显著影响。这就好比企业将鸡蛋放在了多个篮子里，从而避免被某一个篮子摆布、甚至吞并的结局。 MiniMax们的创业团队现在看到的，可能正是本文开头所讲的AI赛道和传统互联网行业的巨大差别，他们还不是餐桌上的“盘中餐”，而是正可以伺机而动，随时“发难”，自己成为坐上餐桌的那个“贵宾”。AI赛道的混战还远未结束。 另一方面，国家队的支持也是MiniMax们能有这份勇气的最好助力。 去年夏天，规模为225亿元的上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业（有限合伙）（“上海人工智能母基金”）正式落地徐汇区。该基金的主要管理方为上海国有资本投资有限公司，是妥妥的“国家队”。据报道，该基金将围绕人工智能上下游产业，聚焦智能芯片、智能软件、自动驾驶、智能机器人等人工智能相关领域，强化人工智能相关产业链集聚，推动与支持上海人工智能先导产业创新发展。 这些基金“国家队”能为像MiniMax这样有技术基础、敢于创新、敢于较劲、敢于坐上餐桌的中小AI企业，提供重要的资本保障。 在上海“关于人工智能“模塑申城”的实施方案”中，明确要加速通用和专用大模型融合创新，打造一批行业基座大模型。支持行业企业做强基础大模型（L0）和开源生态，推动强化学习、指令微调、思维链等技术创新应用。加快培育一批融合行业数据集的行业基座大模型（L1），鼓励知识蒸馏、剪枝、量化、参数共享等技术研发。围绕场景应用大模型（L2）和智能体研发应用，培育一批行业应用开发商和集成商，鼓励企业搭建模型即服务平台，促进大模型落地应用。 从顶层设计上，政府也为基础大模型企业的后续发展提供了支持保障。

特斯拉远未山穷水尽 马斯克和特朗普的“分手大戏”正在变得火热。两人通过社交媒体“远程开火”，不但分寸不让，且都往对方软肋上打。 据中新网报道，当地时间7月1日，美国国会参议院通过“大而美”税收和支出法案。马斯克极力反对这项法案，认为该法案的疯狂支出，会将美国彻底搞破产。 而特朗普则反唇相讥，认为该法案动了新能源车补贴这块蛋糕，将使得马斯克的特斯拉利益受损，才令他如此发作。摩根大通的一项研究显示，美国税收抵免政策一旦取消，可能将会使特斯拉每年损失12亿美元。 根据美国参议院最新通过修改后的法案，一项针对美国消费者购买新旧电动汽车的7500美元税收抵免政策将于2025年9月30日到期，这一时间节点比此前法案版本中规定的年底到期时间更早。 特斯拉股价周二大跌逾5%，很多媒体的解读就是因CEO马斯克再次与美国总统特朗普爆发冲突，引发了投资者对该车企前景的疑虑。 特斯拉的问题还不止于此，有投行对其今年全年的交付量做了悲观的预测。主要依据是特斯拉在欧洲市场表现连续数月疲软，外加美国税收抵免政策的到期，以一季度交付量同比大幅下滑13%，远低于市场预期为参考，全年交付前景将“面临重大风险”。 特斯拉真的没牌打了吗？ 马斯克的明牌 即便今年以来，特斯拉股价已经下跌超25%，但是以总市值计算，特斯拉以大约6.93万亿元，依然是全球市值第一的车企，而且遥遥领先身后的其他车企，比后面20家加起来还要多。 近7万亿人民币的市值，到底是靠什么逻辑支撑起来的呢？难道整个华尔街看多特斯拉的基金和股民都失策了？ 答案很可能是未必，而是因为这些人看到了特斯拉未来发展的潜力：特斯拉将成为一家以提供FSD自动驾驶体验为主，并结合机器人产品研发和制造的企业。汽车制造和销售的标签很可能只是暂时的。 也就是说，特斯拉电动车以后将仅仅作为自动驾驶体验的硬件承载，而真正厉害的是FSD自动驾驶技术。 上述这个战略计划，并不是媒体人的瞎猜，而是马斯克在多个公开场合自己表述出来的。 很多人可能会说：“这也太天马行空了吧，自动驾驶要普及到人们的日常生活，还远着吧？” 然而，在2020年特斯拉上海超级工厂以“上海速度”完成工厂的审批、建设到首次交付之前，又有多少人会相信纯电动汽车会以如此迅猛的态势，渗透到汽车销售中去？又有多少人会想到上海满大街都可以见到特斯拉汽车在行驶，国内众多新能源汽车厂商会在这几年增长得如此迅速？ 更能具体说明问题的是，6月28日，特斯拉公司副总裁陶琳发布微博称，“历史上首次车辆自己交付到车主手中。全程没有驾驶员、没有远程操控，最高时速达到115公里，平安来到客户家门口。这是一台焕新Model Y。” 随即，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军转发了该条微博并表示：“特斯拉确实了不起，在很多领域引领了行业趋势，尤其是FSD。我们还要继续学习！” 这背后是特斯拉展示其在自动驾驶领域的技术进步——这次“自动交付”跨越了城市，并且是历史首次在车内无人，也没有远程操作员控制车辆的情况下，在公共高速公路上进行完全的自动驾驶。 据悉，这辆车从特斯拉得州超级工厂出发，全程没有驾驶员，自己驶出停车场，并经过城市路段、上下高速，最终来到客户家门口，把自己交付给新车主。不需要大卡车长距离运送新车，不需要交付中心的地皮和运营成本，在充满科幻的体验之下，是FSD技术实力可以为特斯拉在交付环节省下的真金白银。 FSD的应用 支撑起特斯拉自动驾驶FSD技术的底座就是人工智能。这其中包含硬件和软件两个层面。在硬件层面，特斯拉有FSD芯片、Dojo芯片等；在软件层面，特斯拉研发了Dojo超算系统、神经网络模型以及自动驾驶算法等。 最新版FSD在智能化水平上有显著提升，包括引入基于HW4.0硬件的高分辨率ISP图像处理器（每秒36帧），增强车辆在复杂场景下的感知与决策能力。 此外，支持新的速度配置模式，更灵活地适用于城市街道和高速公路驾驶。特斯拉在美国得克萨斯州建设的超级计算机“Cortex”也为FSD提供了强大的算力支持。凭借5万颗英伟达H100计算集群，FSD的AI训练速度提高了5倍，结合全球700多万辆特斯拉车主上传的实时驾驶数据，进一步加快了技术迭代进程。 总结一句话就是，软硬件的技术实力都非常强。然而更厉害的地方是应用层面。 当地时间2025年6月22日（星期日），特斯拉在德克萨斯州奥斯汀正式启动了其Robotaxi（无人驾驶出租车）试运营服务 。虽然仅有10辆左右的2025款Model Y车型投入运营，且运营地域被严格限制在奥斯汀市的一个特定区域，但这毕竟是特斯拉打开无人驾驶商业版图的第一个关键步骤。 华兴证券以Model Y车型Robotaxi运营进行的测算表明，以三年折旧来、单车成本4.5万美元，以及当前特斯拉每一单统一4.2美元计算，每辆车每天的净利润或能达到25.4美元。如果以特斯拉可能要推出的更低成本的专用Cybercab车型计算，则每辆车每天的净利润或能达到39.9美元。一旦车队规模做大，这方面的收入虽然可观，但并不是主要的。 出租车运营绝不是FSD应用的终点，以Robotaxi这道开胃菜，打响FSD自动驾驶的招牌，才是马斯克真正的策略。他非常有信心地表示，到明年年底，美国将有数十万辆，甚至超过一百万辆特斯拉进行自动驾驶汽车行驶。 特斯拉Robotaxi完全是基于FSD自驾技术之上，采用纯视觉（无激光雷达）的硬件方案，智驾硬件与目前的量产Model Y完全相同。软件方面的参数规模和算法相比于现有的FSD都有所升级，此算法之后也会应用到现有的特斯拉FSD上。 特斯拉的FSD仅依赖于多个外部摄像头探测来进行行驶过程中的各类导航、转向和制动。马斯克坚持认为，仅使用摄像头的技术是实现自动驾驶最“人性化”的方式，因为人类正是通过眼睛来导航道路。这听上去很有点科幻浪漫主义，然而背后却有着明显的经济算盘。 纯视觉方案与其他采用摄像头加传感器的阵列（包括雷达和激光雷达）的方案相比，需要更加强大的算法支撑，否则就可能面临探测能力不足的问题。不过最大的优点是成本较低和便于升级。 有研究机构指出，采用激光雷达方案的成本远高于仅采用摄像头的纯视觉方案，前者每辆车的成本需要约1.2万美元，而后者每辆车的成本仅需约400美元。 此外，特斯拉靠远程软件升级就可以帮助汽车大幅度升级自驾能力，这相对于要靠更多硬件升级才能做到的车企来说，更容易收取订阅等定期软件使用费。马斯克作为互联网大潮中崛起的富豪，通过类似SaaS(软件运营服务）企业这般获取收益，也是其典型的思维模式。 卖了一辆车给你，后续真正赚钱的，可能是每年固定收取的FSD使用费。 尾声 鉴于特斯拉在某些地域的销量下降是伴随马斯克积极参与政治，全力支持特朗普，随着马斯克和特朗普阵营的决裂，后续特斯拉在欧洲等地的销量也有可能回升。 不过，支撑起特斯拉市值和未来的，将并不是汽车本身，而是由AI技术、机器人技术驱动，以自研软硬件为基础，通过FSD自动驾驶体验最终落实的服务。电动车只是载体。

这届年轻人，不想被“它”拿捏 首先问各位财友一个问题，你知道超过多少岁，就要特别当心血糖么？答案可能出乎很多“超龄儿童”的意料：35！岁！！35岁不仅是职场“分水岭”，同时也是国际公认的控糖“警戒线”。 糖尿病的“黑手”，伸向年轻人 随着人们生活水平的提高，很多以往被认为是中老年专属的疾病，现在已经悄无声息找上年轻人。其中最典型的疾病，似乎当属“三高”——高血压、高血脂、高血糖！而糖尿病以其从早期无症状，并发症严重等特点，被称为“无声杀手”！ 对于年轻人而言，即使暂时不去想糖尿病的可怕，却也难以摆脱“糖尿病前期”的阴影——和糖尿病的差别，很大程度上仅仅是空腹血糖是否达到临界点！ 数据印证了这种健康威胁的广泛性。国际糖尿病联盟（IDF）2021年发布的《全球糖尿病地图(第10版)》数据显示，2011年至2021年间，我国20-79岁的糖尿病患者达到1.409亿人，糖前期人群比糖尿病的患者人数还要多，达到3.5亿。据北京医院体检中心的数据，糖前期的确诊患者也相较于5-10年前增加了30%。 与此同时，糖尿病年轻化的趋势已经肉眼可见。就在今年，北大公卫团队在Health Data Science 期刊上的一篇论文显示：1990年至2021年，中国15~39岁人群的2型糖尿病发病率翻了一番，其中15~19岁人群发病率增长最快。 研究表明，男性负担始终高于女性，且增长速度更快。此外，高体重指数（BMI）、环境颗粒物污染、过量食用红肉、吸烟、低全谷物饮食，是早发性2型糖尿病的主要危险因素——快来看看你中了几条？ 糖尿病主要分为1型和2型，其中2型占比高达90%，且大多与生活习惯最为密切。但从某种程度上说，当代年轻人，正被困在这些“生活习惯”中！ 熬不完的夜、搬不完的砖，吃不停的外卖，久坐的班；高脂高糖的舌尖快乐越吃越上瘾，再加上缺乏锻炼和体检……每一条都像一把匕首，刺向本已脆弱的年轻人血糖！ 就以外卖为例：今年延边大学的毕业典礼上，阿姨的一句“外卖虽然方便，总不如自己做的营养健康，熬夜加班的时候别总拿泡面凑合”攻破了无数“准职场人”的心房，却难以改变他们未来注定面对繁忙工作，不得不经常“对付一顿”的现实！ 当减肥博主开始测评哪款奶茶升糖指数最低，当健康达人在社交平台分享“血糖刺客”食物清单，当“控糖”成为都市年轻人新的健康KPI——对血糖波动的隐秘焦虑，正在年轻群体中悄然蔓延。 动态血糖仪，“攻陷”年轻人 面对高血糖的“潜在杀手”，当务之急是知道——我的血糖究竟有多高？ 这份焦虑，让一个原本服务于糖尿病患者的专业医疗器械——动态血糖仪（CGM）意外地“出圈”，成为了年轻人探索身体反应、管理饮食甚至辅助减肥的“健康神器”。打开购物网站，相关的链接比比皆是。 过去，人们如果要测血糖，往往是去医院、诊所，现在，更多的消费者愿意把血糖仪买到家里，以便随时监测身体状况。而和传统的静态血糖仪相比，动态血糖仪不仅可以少扎一针，而且可以随时知道——自己的血糖有多高！ 据相关资料，指尖血糖仪没有时效性，可以一直使用，只是需要配着买试纸，价位多在100-350元之间。动态血糖仪则只能佩戴两周，可以每隔几分钟自动检测血糖，并传到手机上，价位在200元左右。 那么究竟哪一个成本更低呢？有人算了一笔账：指尖血糖仪：按每日检测4次，试纸单价约0.5~1元/片，采血针约0.1~0.3元/支估算： 月度耗材成本≈（试纸+针头）×4次×30天≈60~120元/月​​ 年度总成≈设备费+（月耗材×12）≈720~1500元/年。 对于动态血糖仪而言，由于传感器需要每按月耗量每14天更换，而根据目前市面行情，单传感器价格为200~400元（国产）或400~800元（进口），因而结果如下： 月度传感器成本≈400~800元（国产）或800~1600元（进口） 年度总成本≈设备费+（传感器×24）≈5000~20000元/年 因而不管怎么算，如果需要长期使用，动态血糖仪的成本价格，远远高于传统的指尖血糖仪。 贵有贵的道理：除了测量方式更为方便，动态血糖仪还有一个隐含的好处：测量过程更加隐秘，不会像指尖血糖仪一样，动不动需要扎手指，从而避免了潜在的“血糖羞耻”——在很多的场景下，血糖高还不能像感冒发烧那样，得到周围环境的理解包容。 正是因为兼具“健康”与“隐蔽”两种属性，今年618期间，动态血糖仪在购物平台上冲上了热搜：根据京东披露，京东健康618期间，多个品类销售破亿，而动态血糖仪同比增长64%，虽然总体盘子目前还不大，但增长趋势不可忽视。 与市场规模急速增长相对应的，是相应上市公司纷纷开辟动态血糖仪增长曲线：即使在2024年，这一赛道已经充满了摩拳擦掌的玩家——从新秀到老牌！ 动态测糖，下一个风口？ 2017年，国外品牌雅培在国内首次推出动态血糖仪，提供14天免校准的连续监测，让更多人发现，原来动态血糖仪可以让血糖数据从孤立的“点”变成连续的“线”，方便人们了解血糖全天的波动趋势。八年时间过去，动态血糖仪早已国产化，变得更亲民了！ 财报数据揭示了这条赛道的火热： 上市企业中微泰医疗增速最高，2024年，微泰动态血糖仪产品收入为1.8亿元，同比增长138%；家用血糖仪老牌玩家三诺生物动态血糖仪业务也很能打。2025年第一季度，该公司动态血糖仪业务表现亮眼，收入增速超过50%；而“独角兽”企业硅基仿生也交出了亮眼的成绩单。2024年，硅基仿生海外营收近1800万美元。 而作为家用医疗设备市值的No.1，鱼跃医疗动态血糖仪2024年实现翻倍以上增长，其所在的血糖管理及POCT解决方案业务实现收入10.30亿元，同比增长40.20%，开启了公司在血糖管理领域的第二增长曲线。 对于鱼跃医疗的总体业务盘子而言，血糖是非常重要的一块：2024年实现营业收入75.66亿元，同比下滑5.09%；归母净利润18.06亿元，同比下滑24.63%；2025一季度营业收入24.36亿元，同比上升9.17%，归母净利润6.25亿元，同比下滑5.26%。而血糖管理及POCT解决方案业务，已经占据总营收体量的1/7左右，完全可以称得上“第二曲线”。 在培育第二曲线过程中，鱼跃医疗将动态血糖仪摆在行业的重要位置。据年报，技术迭代相关产品“安耐糖”（Anytime）5代已于今年4月获证上市，技术性能较上一代显著突破。传感器使用周期长达16天，为当前行业最长，较普遍的7-14天标准实现跨越式提升；产品设计轻量化、便捷化升级，进一步助推动态血糖仪在国内市场的普及。 鱼跃非常看好动态血糖仪业务，今年618期间大力投放最新一代动态血糖仪广告。在此期间，鱼跃医疗的“安耐糖”动态血糖仪位居行业TOP3。而“安耐糖”4代单盒价在国补后，单盒价格跌破百元。 尾声 糖尿病年轻化的警钟与隐秘的健康焦虑，正推动着动态血糖仪从专业医疗设备跃升为年轻人的健康管理“新宠”。指尖的刺痛被持续的监测数据替代，不仅是工具的革新，更预示着一种主动、精细化的健康管理意识正在年轻群体中觉醒——他们将如何运用这些洞察，重塑自己的生活选择？答案，或许正在书写中！

车圈价格战始于特斯拉，终于小米？ 伴随6月26日，小米YU7正式发布，小米汽车作为车圈顶流可谓王者归来。 小米YU7发布之后，表现大超预期，开售1小时内大定已突破289000台，开售18小时锁单量突破24万辆。 6月30日，小鹏汽车CEO何小鹏发文称，自己也下单了小米YU7。随后，“何小鹏也下单了YU7”登上新浪微博热搜。 特斯拉涨价万元 作为小米汽车最主要的对标和超越对象，每当小米汽车人气大涨，特斯拉就难免被“同框”。 7月1日，特斯拉“涨价”的消息引发广泛关注。因续航里程提升，特斯拉中国将Model 3 长续航版售价从27.55万元上调至28.55万元，焕新Model Y长续航全轮驱动版续航增加，价格不变。 与过往增大电池容量以提升续航不同，此次Model 3长续航版及焕新Model Y长续航版搭载了新的电池包，电池可用度数没有变化，但采用了新的化学配方，并通过整车的优化，提升了车辆的续航里程，新电池也会更加耐用。 据乘联会数据，2025年5月特斯拉中国批发销量为6.17万辆。其中Model Y销量为2.48万辆，Model 3的销量为1.38万辆。 产品升级带来涨价本身并不稀奇，但在车圈价格战尚未熄火的档口上，提价相当考验车企的产品力和品牌影响力。 2023年开年，特斯拉率先打响了电动汽车价格战的第一枪。 在20万元及以上车型的领域，特斯拉长期断崖式领先，直到小米SU7横空出世，这一局面才被打破。 小米汽车一路长红，米氏营销成核心竞争力 自去年9月，小米SU7交付量突破20000台后，小米SU7就开始和Model Y争夺20万以上新能源车型“榜一大哥”的地位。 今年2月，传统意义上的汽车销售淡季，小米SU7却在中大型车销量榜单中一举夺魁，销量达到了23728辆，成为该月唯一一款销量超过2万辆的车型。 如果说2月小米汽车一骑绝尘，在订单结构上有其特殊性，毕竟别家都是以需定产，小米汽车订单积压，产能有多大，销量就能有多大，那么4、5两月的销量仍能超越Model Y，就多少体现“真功夫”了。 根据易车网数据，4月，小米SU7销量28585辆，Model Y则为19984辆，5月，小米SU7销量28013辆，Model Y则为24770辆。 7月1日，小米汽车官方微博发布数据显示2025年6月，小米汽车交付量超过25000台。小米表示目前正在全力以赴抓紧生产。 可见，6月对于小米汽车来说同样是大丰收。 在前不久的“2025未来汽车先行者大会”，华为余承东表示，“大家看到，从其他行业来的这个公司只做一款车就卖爆了。虽然他的产品可能不是那么好，但卖得很爆……就是新媒体互联网社交网络时代强大的营销能力，强大的品牌能力，所以他的一个产品哐就能打爆”。 小米YU7发布后，零跑汽车创始人朱江明直言倍感压力，东风日产的高管黄照昆则称小米YU7的消费者为“愚忠的品牌粉丝”，后在微博公开道歉。 小米汽车的崛起，不仅让国内的友商心中“五味杂陈”，也惊艳了海外同行。 福特汽车首席执行官法利，去年在测试小米首款电动汽车SU7后对其给予了高度评价。SU7是小米的首款电动汽车。“我们从上海空运了一辆到芝加哥，我已经开了六个月了，我不想停下来，”法利当时说道。 某种意义上，现在卖车和卖Labubu有点类似。乘用车，既是交通工具，是工业品，也是消费品。小米汽车的成功符合了当今商品销售潮流：设计+产品力×价格×情绪价值。 在设计上，SU7参考Taycan，YU7借鉴Purosangue，为用户提供了满满的豪华感。 而在情绪价值方面，从4月到6月26日发布会当天，雷军抖音账号发布了十余条短视频，向用户分享小米YU7的特点、他对小米汽车的战略思考以及小米YU7发布会前后的感受。 每条短视频都有几十万点赞和数以千计的评论，重回3月前的状态。 饥饿营销还是产能爬坡 不过，爆单也并不意味着销售取得了完全成功，一如小米SU7发售时遭到的质疑，小米YU7的交付能力再次引发关注。 据媒体报道，目前YU7锁单用户中，即便下定Max版的客户，其交付时间最快也要33周；而选择YU7标准版的用户等待时间更是长达57周（约14个月），这意味着此类用户需等待超一年时间才能提车。 鉴于此，不少友商推出活动，已下单YU7的消费者，如果转购旗下车型，可以获得补贴或者奖励。友商此举，无益明确把矛头指向了小米汽车，试图“截胡”小米汽车的订单。 此外，黄牛闻风而动，再为小米YU7加了把火。在闲鱼上搜索YU7转单，黄牛普遍报价在2000元-8000元不等。 尽管看似形成了“饥饿营销”的态势，但这或许并非小米汽车本意。产能方面，相比特斯拉，小米汽车的产能爬坡无疑更顺利一些。 2017年至2019年，特斯拉曾深陷Model 3“产能地狱”中，以致需要马斯克“睡工厂盯工”的程度。而小米汽车的工厂，在小米SU7发布之后3个月，就基本达到了设计产能。为了提高交付速率，从2024年6月起，小米汽车一期工厂已开启“双班”运营，到了9月就实现了交付量再翻倍。进入2025年，每月交付量基本稳定在25000辆以上。 与之对比，小米汽车二期工厂按照规划将于7月开始投产，设计产能依然为15万辆。参照一期工厂的生产效率，前三个月月均万辆，后3个月月均2万辆的话，那么年内小米 YU7有望交付10万辆，消化差不多三分之一的大定订单。 结语 无论是特斯拉涨价，还是小米YU7爆单，都让整个中国车圈看到了价格战之外的其他发展可能。这种发展路径是否可以复制，仍有待观察。 不过，仅就小米汽车而言，有一点值得注意：汽车不是手机，多数人没有意愿也没有能力两三年就换辆新车。如果小米汽车将发布之初的积压订单消化完，之后的订单更多来自“自然流量”的时候，小米汽车还能有如此盛况吗？

淘宝抄了美团的底，美团准备抄淘宝的家？ 2018年左右，‌“所有生意都值得被互联网重做一遍”观点成为每一个生意人的座右铭。 彼时，尽管电商增速遇到了一些挑战，但其主导地位依然无人能及。根据商务部的数据，2018年全国实物商品网上零售额7万亿元，同比增长25.4%，对社会消费品零售总额增长的贡献率达到45.2%。 重要的是，2018年我国网络零售品质不断提升，有力驱动了消费升级。 7年后的今天，俨然换了一个版本：所有的生意都值得被即时零售重做一遍！ 在美团主导的即时零售领域，京东、淘宝两大电商大佬开始大力进攻。靠外卖起家的美团也开始调整自己的步伐，官宣全面拓展即时零售版图，同步启动闪购全品类扩张、小象超市大力加码、美团优选战略转型及拓展海外市场四大动作。 围绕即时零售做升级 美团这次围绕即时零售做品类扩张并非一时兴起，也不单单是和京东、淘宝来次正面交锋。 更多是出于自己业务发展节点考虑，另外美团扩充品类的时机也差不多成熟了。 从一季度业绩来看，美团外卖业务量保持健康增长，用户粘性和购买频次提升。 前期为了占领本地生活的山头，美团早已在闪购、到店酒旅业务上打了两年的大战，结果反而是美团越战越勇。外卖、闪购和到店酒旅业务之间构成了强协同和资源共享的优势。 根据美团一季报，到店、酒店及旅游业务年活跃商户数同比增长超25%。虽说美团这块业务并没有做到市场第一，但市场份额也算稳定下来了。 根据交银国际研报预测，2024年国内OTA市场中，携程以56%的GMV市占率稳居第一，同程、美团、飞猪分列其后,市占率分别为15%、13%、8%。 除了这些老品类，从美团一季报里也意外发现，美团闪购累计交易用户数超5亿，非餐饮品类即时零售日单量已突破1800万单，包含饮料零食、3C产品、家用电器、美妆个护等品类都在增长。 想必，这也是美团以酒水、3C产品为突破口，以即时零售的形式加入618大战的底气所在。 同时，也侧面展现出消费者的一些习惯变化，以前618上淘宝可能是为了囤货，现在一些碎片化的日常需求可以通过即时零售的形式满足。 京东、淘宝加入外卖大战，抢占规模，跟当年美团大战抖音的到店酒旅业务差不多。通过补贴，大力抢夺客户资源。 事实上，客户资源是好抢占的，只要给点补贴、优惠，就能轻易拿下。所谓的用户习惯，可以很轻易的被价格改变。 据悉，6月京东日单量已经在2000万以上，淘宝也突破4000万。自6月中旬开始，美团外卖日均支付订单始终维持在9000万量级以上，并没有因为其他两个的加入而减少，至少现在看来，对美团并没有构成威胁。 另外，至少在外卖业务上，美团的核心优势，还在于对于产业链上商家用户信息的掌握上，比如商家的业务量、收入成本、营销等。 在商户侧，美团外卖从商家助力金、营销简化、经营减负、评价体系升级等多角度，推动行业“反内卷、促公平”。美团去年推出的首个“十亿助力金计划”正持续落实，至今年4月底，已覆盖超18万餐饮商家。 美团攻入淘宝舒适区 如今，高频次的3C、酒水消费品之外，美团即时零售开始探索低频次消费品，最近的一个尝试是：大力发展运动鞋服品类。 美团加码这一领域，不是拍脑袋决定的，算是从数字中发现的消费机遇。美团闪购数据显示，今年5月，运动品类商品销量相比去年增长超100%，跑鞋销量相比去年增长超200%，市场需求旺盛。 另有数据显示，618期间，美团闪购该类目的成交额同比增长超过了200%。其中防晒衣销量增长了30倍。 美团以年轻用户为主，选运动鞋服这个品类，也不排除是其出于进一步吸引年轻群体的考量。 什么样的场景下，我们会用美团闪购来买这些东西呢？ 美团闪购服饰品类负责人给出的解释是，“美团闪购运动类商品增长，特别是在出差、旅游、礼赠等即时性较强的消费场景中，消费者有着旺盛需求。” 如果需求只存在于这些场景之下，增长潜力还是有限的吧。这样克制的表达，或许不想让对手知道自己在抢地盘。 目前美团只跟有实力的零售商们合作，比如迪卡侬、国内最大的运动零售运营商滔搏。滔搏在全国各地门店数量众多，目前近2000家门店已经入驻美团闪购，耐克、阿迪达斯等众多品牌都能在美团上买，还有一定的优惠，平台支持全程送。更多也是借助这些零售商们强大的网络销售布局。 如今，户外运动得到很多人的青睐，不少平台把其作为助推类目。运动户外是淘宝天猫平台的优势类目，在行业主要线上渠道份额占比达57.8%。 据第三方机构统计，今年618的第一周期，天猫运动户外保持同比双位数增长，其中户外服装增速达30.7%，户外鞋靴暴涨78.4%。品牌斐乐1分钟破亿、耐克8分破亿、阿迪达斯11分钟破亿。 2024年，淘天运动户外行业稳居线上电商行业第一份额。近两年，随着运动赛事的增多，老钱运动风潮流兴起，奢侈品也在拓展运动系列产品，据悉，2024年7月至9月天猫奢品运动类商品成交同比增长55%。 再延展开来看，服饰零售额常年占淘宝零售总额的30%以上。据统计，消费者端，每年有超4亿用户在淘宝买衣服，平均年购买次数22次。供给端，淘宝每年新开的服饰店铺约200万家，超1亿款动销商品，商品非常丰富。 淘宝设立的iFashion等标准，帮助商家形成了上新快、频率高、风格多元化的特点，部分商家上新频率可缩短至每周，再加上直播生态等，各大电商平台的服饰类目中，淘宝天猫一直稳居领先地位。 就这点来看，淘宝的综合壁垒比美团要高。就像美团做外卖，比淘宝的壁垒高一样。 但后面不排除，美团联合更多的运动服饰零售商加大即时零售的推广力度，至少能在运动这一细小赛道里搞出点事情。毕竟，运动品牌的集中度还是比较高的，头部就那么几家，可操作性强。 结语 即时零售也好，传统电商也罢，最终都是通过便捷的运输方式，满足人们不到点的需求，拓展消费的半径。 但其实，我们买一样东西真的需要这么捉急吗？小米YU7要等一年才能拿到车，预定了小米的车主，反而感觉一点都不急。 从这点上来看，小米是懂得管理客户的预期的。而做外送的平台，只能靠卷效率来抢得一点点客户。

“搭上”脑机接口，一个卖豆腐的迎来一次泼天富贵？ 当地时间6月27日，马斯克和脑机接口公司Neuralink团队开了一场持续1个小时的会议，重点谈及了最近脑机接口在应用层面的进展，以及详尽规划。 令人兴奋的是，市场对这则消息的反应很是积极。6月30日，A股人脑工程概念股飙涨。欢天喜地之下，却有两个标的却走出了独立的逆势下跌行情，一个是浙江东日（主业是卖豆腐的），一个是国脉科技（把脑机接口是身联网技术的研究方向）。 脑机接口到哪一步了？ 2016年，马斯克筹备的脑机接口公司Neuralink‍成立，致力于开发可植入式脑机接口。 脑机接口指在人脑与计算机或其它电子设备之间建立的直接交流和控制通道。运作原理是通过采集脑电图、脑磁图神经元活动，通过识别解码并转换成控制指令或输出信号，直接用大脑活动来控制外部设备，无需语言，即所谓的“意念控制”。 相较于前辈们，Neuralink的颠覆式创新在于打破了传统脑机接口在安全性、精准度和规模化方面的难题，开启了人类与机器深度融合的新纪元，重新定义了人类能力的边界。 2022年12月1日，一只猴子凭借自己的“意念”，在屏幕上打出了一句完整的话："Please join us for show and tell"。这只被植入了Neuralink大脑芯片的猴子通过光标输入字母，完成一系列行动，被称为世界上第一个“赛博朋克人”。这一年，Neuralink已经开始寻求美国监管机构的人体实验批准。 Neuralink的这次进展得到了全球的高度关注，引得各国争相布局。根据麦肯锡的研究报告预测，脑机接口相关市场的规模在2030年至2040年期间有望达到700亿至2000亿美元。 继猴子意念打字之后，6月27日的这场会议上，马斯克又展示了脑机接口更高级的一些成果。 据外媒，目前有7名失去活动能力的受试者接受了脑机接口植入手术，并展示出这些四肢瘫痪的人如何仅通过意念，就能控制计算机光标。 另外，马斯克表示，未来人们有可能通过Neuralink来完全控制Optimus的身体，预计“最快在2026年有望让盲人复明”。 这背后得益于Neuralink在运动解码、视觉、神经调节领域构建起的三大产品线： 1.运动解码产品Telepathy：聚焦信息输出，助力脊髓损伤、渐冻症（ALS）或中风所致运动障碍患者重获独立； 2.视觉编码产品Blindsight：针对信息输入，可帮失明者构建视觉信息写入能力； 3.Deep设备：能将电极植入大脑任意区域，用于治疗精神疾病、疼痛等神经疾病，还能实现人类与AI集成。 看来，马斯克的这次成果展示和未来畅想，让很多人看到了从梦想走向现实的盼头。 飞来横财 前文我们提到一家卖豆腐的公司浙江东日，被纳入人脑功能概念股的序列。在6月30日众多概念股大涨的时候，居然还大幅下挫了！到底怎么回事？ 直接催化因素在于：公司主动刺破了和脑机接口业务的关联性！ 6月16日至6月27日，浙江东日连续10个交易日内，日收盘价格涨幅偏离值累计达到100%，市场炒作的点是把它跟脑机接口强绑定。 于是，公司不得不在6月27日出来澄清，浙江东日主营业务为：农副产品批发交易市场运营管理（含市场交易管理、市场租赁业务）、生鲜食材配送业务（配菜业务）和豆制品生产加工领域相关。日常经营不涉及“脑机接口”业务。 业务构成上：公司形成了“1+2+N”布局。“1”指的是农副产品批发交易市场店面/摊位租赁等，“2”指的是配菜业务和豆腐等豆制品加工业务，“N”是公司拓展出来的板块，包括数字化产业输出、AI在垂直领域的应用、特医食品、精准营养膳食研发和生产等上面的应用。 农副产品批发交易市场业务上，以温州娄桥农副产品物流产业园为核心，2024年蔬、果、肉等农产品交易达138万吨，交易额约120亿元，占温州市区总供应量超90%，多年来每年贡献利润超1.1亿元。 近几年公司业务也是不断向外地拓展，浙江龙游、浙江常山、山西临汾、黑龙江哈尔滨等地陆续有项目落地。山西、黑龙江两地的农批市场业务尚处于市场培育阶段，对公司现阶段的利润贡献占比较小。 配菜业务和豆制品加工业务上，目前在温州地区市场占有率最高。豆制品加工业务方面，雪顶品牌在温州市主城区市场占有率达80%，新推的低糖豆乳系列表现突出，贡献30%增量收入。 其他业务对于收入的贡献还相对较小。这次公司股价的大涨主要是浙江东日参股子公司培安美董事长拜访首都医科大学时，双方就脑机接口技术的创新研发与临床应用达成战略合作意向，未来将共同推进“血管内脑机接口”等前沿技术的科研攻关与产业化落地。因此，被贴上了“脑机接口”标签。 根据2024年财报，公司农副产品批发交易市场业务占公司营收比例48.54%；生鲜食材配送业务（配菜业务）占公司营收比例34.76%；豆制品生产加工领域的业务占公司营收比例11.33%。 2024年，浙江东日营收7.23亿元，同比减少18.44%。归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比减少34.94%。主要原因也是其主要业务农批市场开发业务营收锐减。 到了2025年一季度，公司营收1.73亿元，同比增长4.65%；归母净利润2523.01万，同比增长28.45%，毛利率提升至36.48%，业绩改善明显。 结语 脑机接口技术的应用场景极为广泛，如果真能干成，可以赋能医疗康复、神经科学研究、人机交互、虚拟现实、智能机器人等很多关键领域。 阿里达摩院预计，脑机接口将迎来重大进展，有望帮助人类超越生物学极限。

全世界的二次元迷，都在涌向上海 2025年的夏天，比以往早得不是一星半点。近日的上海，虽然连发高温预警，但依然挡不住“二次元”爱好者狂热的心。整个7月，落子上海的“二次元”活动是一浪高过一浪！ 浦江两岸，二次元盛宴将至 据“上海大世界”官微，7月5日到 7月6日，也就是本周末，“GSCG第五届上海动漫节”将在百年历史的上海大世界举行。届时这里即将化身超燃次元宇宙，火力全开，顶流阵容+超嗨玩法全部上阵，届时不但有国内顶牛配音演员空降现场，还有知名人气作者携热门IP齐聚。 无独有偶，近日，二次元的传播重镇之一哔哩哔哩（Bilibili，B站）正式官宣，Bilibili World 2025（简称BW2025）将于7月11日至7月13日在国家会展中心（上海）举行。和大世界前后相差一个星期。今年的BW，将有小岛秀夫、细井顺三、《孤独摇滚》的作者浜路晶等超多重磅嘉宾亲临现场。 大咖云集，再加上国家会展中心（上海）紧邻虹桥枢纽，交通极为便利，可以想象届时场面的火爆：据上观新闻，2024年的BW展参与总人次突破25万，不少人从全国乃至世界各地赶来！据新周刊，当时官方统计的“想去人数”，比开票总数多了几十万人。 而今年和去年相比，场馆面积和票量双双增加30%，可以想象，场面只会更为火爆！据官方消息，在6月23日的首轮开票中，大会员抢先购门票17秒售罄，普通用户票35秒售罄，火爆程度依旧不减。根据官方消息，第二轮售票已于6月28日开启。 浦西的二次元如火如荼，浦东也不甘寂寞：以“聚・你所爱”为主题的2025年第二十二届ChinaJoy，将于8月1日至8月4日在上海新国际博览中心举办。据官方资料，目前已有累计743家企业报名参展，其中外资企业237家，来自37个国家和地区，外资占比达31.8%。 两三天的展览，显然会让“二次元爱好者”意犹未尽：连续一个月的嘉年华，才能俘获广大“次元们”的心！ 据官方消息，上海将于7月4日至8月10日举办首届“上海国际动漫月”，届时将以CCG、Bilibili World与ChinaJoy三大动漫展会为核心，以“漫动City，High翻一夏”为主题，着力将上海打造成“全球次元文化新地标”。 据官方资料，此次动漫月将全景式展示三大动漫节展盛况，首次限量发售“三展联动”套票——“魔都次元通行证”，发行“次元数字消费券”，联动沪上15大商圈、主题酒店以及“痛”车、“痛”船、“痛”机等特色场景，推出系列次元新空间、CityWalk沉浸式动漫街区等打卡活动。 一场接一场的二次元活动，给夏季燥热的上海又增添火焰的同时，也赋予“魔都”上海一个新的响亮名头——“二次元之都”。夏日上海，在二次元上的风头，可能已经超越了行业“鼻祖”秋叶原！而上海的二次元能够引领全国乃至全球风气之先，与这座城市的“二次元基因”密不可分！ 二次元，为什么在上海？ 首先，各位财友不妨简单了解一下“二次元”的概念：70年代，日本用“二次元”指代​动画、漫画、游戏（ACG）等构建的虚拟世界。因而只要是这三个领域的内容，都可归纳为广义二次元的范畴！ 时间回到本世纪头十年，位于老城厢的上海文庙，从最初的文玩花鸟市场、旧书市场转变为漫画书、动漫碟以及动漫周边的聚集地。很多上海小囡的二次元启蒙，就是从文庙的一本本漫画书，一张张光碟开始的！ 城市更新的步伐不可阻挡：到了2021年，以及接下来的几年里，随着文庙闭馆修缮，周围的旧书市场停业，动漫店陆续搬迁，而“重操旧业”的店主们，一部分选择到人民广场附近的百米香榭商业街重新开张。另一部分选择到附近的几大商场（新世界城、第一百货、世茂、和平影都），以及徐家汇商圈的美罗城等重整旗鼓。小小人广商圈，堪称上海二次元的“黄埔军校”！ 现如今的上海，二次元早已不是点状分布，而是散布在街头巷尾的每一处角落，同时带动了上下游一系列产业链的“同频共振”！ 以二次元热门打卡地，静安大悦城为例：据公开报道，2017年，该商场只有零星的二次元店铺；2020年左右，二次元街区的概念才开始具象化。时至今日，该商城的二次元店铺总面积已达5500平方米，2024年，该商城有超30场国际顶流IP快闪首站落地，二次元品牌和IP快闪的总销售金额近3.5亿元，创下历史新高。也带动了餐饮等周边产业的繁荣——被二次元包围的萨莉亚，排着长队早已司空见惯！ 二次元的春风，早已吹遍上海各区：以杨浦为例：且不说这里是二次元的大本营之一B站总部所在地，多家商场也已经早早“二次元”化了：五角场百联ZX造趣场、五角场万达广场等融入了很多二次元元素。而杨浦多所高校、创新型企业带来的年轻人口，恐怕才是杨浦大力发展“二次元”的底气！ 面对二次元带来的泼天流量，杨浦早有规划：在5月10日举办的上海国际跨次元产业品牌日上，杨浦正式发布《杨浦区跨次元品牌集聚区建设工作方案》，率先打造数实融合、创新引领、优质原创的跨次元品牌集聚区，未来5年，新增10个腰部及以上跨次元企业，新增1000个小微跨次元企业，打造20个具有一定影响力的跨次元IP，力争未来5年产值突破600亿元。 如果说二次元销售的火爆，体现了堪比秋叶原的繁荣表象，那么源源不断地产生创新IP，则体现了文化“软实力”的日益上升，同时也是二次元市场长久繁荣的源头活水。而在“活水”方面，上海也早已走在了全国前列。 上海“四小龙”，发力二次元 就在去年8月，出品了《崩坏系列》、《原神》等著名游戏IP的上海本土互联网公司米哈游，正式宣布，总部一楼于非工作日对外开放参观，3米高岩神像等1:1手办等诸多展品，吸引了来自全国乃至全世界的二次元爱好者拍照、打卡。据新闻晨报，甚至有资深玩家游客表示“来上海旅游，不来一趟米哈游感觉白来了”。 总部开放游客打卡，只是近年来米哈游“破圈”的努力之一。就在今年5月1日到3日，米哈游在上海东方体育中心举办了2025《崩坏：星穹铁道》演唱会，吸引了近3万名观众到场打卡。有效带动了场馆周边的餐饮、住宿等实体经济业态的增长，也为上海的其他景点吸纳了一波优质客流。 据上证报，众多国风元素的融入让本次演出成为中国传统文化“浓度”极高的视听盛宴。而“国风”路线，也是米哈游近年来自有IP的鲜明特色，并且这种特色已经被全球接纳。数据显示，米哈游的“现象级IP”——《原神》70%营收来自海外，在日本、韩国、美国等主流市场占据榜单的头部位置，成为文化输出典范。 而凭借《原神》《崩坏》等IP，米哈游一飞冲天：6月26日胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》，米哈游名列目前估值最高的非上市游戏公司，其估值达到1800亿元人民币（约250亿美元），位列中国独角兽企业第六名。 漕河泾的二次元“独角兽”，远不止米哈游一家：以“四小龙”的其他三家为例：鹰角网络打造的《明日方舟》，凭借深度的策略玩法和独特的美术风格，成为塔防类游戏的佼佼者；叠纸游戏则专注于女性向游戏市场，凭借精美的画面和细腻的情感刻画，深受女性玩家喜爱；莉莉丝则着力于全球化精品战略驱动，以创新玩法与独特美术撬动海外市场。更不用说一些“小而美”的企业，都能在二次元版图上找到自己的位置！ 尾声 自从1843年正式开埠以来，“海纳百川”的上海滩，包容了丰富多彩的生活方式和思想观念。而“二次元”作为一种新兴生活方式，已经在上海找到了自身的位置。那么这种可喜的势头未来还会如何延续呢？欢迎在评论区多多留言呀~

即时零售大风口下，酒水商“第二春”已来？ “酒是陈的香”，但在现代快节奏生活下，品尝陈酒，最好一分钟都别多等！ 今年的618，各大线上平台在酒水赛道上“杀”红了眼！“即时零售”这一全新武器的发力功不可没，而这一武器在不同平台，有着不同的表现形式。 当百年老酒，碰上即时零售 具体而言，各大平台的“即时零售”，大致相当于美团发力“闪购”、京东将“小时购”与“到家”整合而来的“秒送”，当然还有天猫方面将“小时达”升级为“淘宝闪购”，在淘宝APP首页Tab设置“闪购”一级流量入口，进一步提高即时零售业务的战略地位。 以美团为例，仅仅是美团闪购，在活动首日12小时内白酒成交额突破3亿，1499元飞天茅台半日超23万人预约，茅台、五粮液等名酒成交额均破千万元。 到了6月19日，美团闪购最新披露的6・18收官战报更是炸裂：在整个促销周期内，白酒成交额实现超10倍增长，洋酒销售额实现翻倍增长；1919酒类直供成交额同比增幅近5倍，歪马送酒成交额增长超3倍。 作为618的创始之地，京东酒水本次同样像是“开了挂”一般：据《葡萄酒杂志》，5月13日20:00至6月18日24:00期间，京东酒类整体成交额同比增长40%，其中茅台高端系列销售额同比飙升500%，名庄葡萄酒成交额同比增长300%。 最值得关注的，还是高端白酒交出的成绩单：数据显示，“6・18”期间京东茅台精品成交额同比增长1000倍（对，你没看错）；2020年五粮液第八代普五成交额同比增长760%。 但是这里面很自然有一个问题：销量增长了这么多，货源从哪来？虽然现在的快递已经能够实现“次日达”甚至“当日达”——例如，在京东上买的手机，上午下单，可能下午就送货上门了，但对于酒水而言，这样的速度显然还是不够快！ 关键是酒类特殊的消费场景：通常“想喝酒”的冲动是瞬时产生，没有延时的。以现在火遍江苏内外的“苏超”为例：当没有抢到票，在家看直播的热血球迷突然看到精彩镜头，想以酒助兴时，发现酒瓶已经见底——这时候快递显然不可能像长安的荔枝那样飞速送达，唯一开门的，可能只有楼下的酒水超市！而如果深夜追剧想要“小酌怡情”，怕是只能望着酒水超市的门口兴叹！ 而“即时零售”要盘活的，就是这些大大小小的“酒水超市”们：用全新商业模式，为传统的线下商超赋能！ 今非昔比，酒水店向何处去？ 正如上文所言，在大街小巷之间，常常看到一些酒水店，店里似乎永远摆放着堆积如山的各路名酒，而店老板往往也一边喝茶，一边看着手机，一副心不在焉的样子。有好事者不禁问，这样“三天打鱼两天晒网”，做生意能赚钱么？ 如果当事人有这样的疑问，说明其对这种酒水店的运作模式并不了解：比起“口渴了，进店买瓶水”这样的零售模式，酒水店赖以生存的模式，往往在看不见的地方——这种模式可以类推到茶叶店、五金店等。 举个例子：白酒消费场景中，商务应酬、朋友聚会是最主要的消费场景。需要喝酒时，一帮人聚在一起，一般不会只买一两瓶酒，成箱地订酒水是很常见的事，而熟悉的店，自然“近水楼台先得月”。甚至有的酒水店，直接就开在写字楼下——只为距离目标客户更近！ 而婚丧嫁娶则是酒类消费的大头。以20桌的婚宴计算，如果一桌至少一瓶三五百元左右的白酒，再配上啤酒或红酒若干（现在好的红酒也不便宜），再算上香烟，一场婚礼下来，光酒水一项，总计消费轻轻松松破五位数——这种“批发”，才是酒类消费的大头！ 有财友可能会问，为什么不能提前在线上买好——恭喜你，get到了问题的关键！且不说售后服务现在已经成为“兵家必争之地”，很多酒水商店都附带“直接送到饭店”的服务（自己扛几箱酒确实很吃力），而且买酒和买手机一个最大的区别在于——前者是要直接进肚的！ 这也很简单：酒和其他商品不一样，外观上真假难辨（想想市场上有多少回收茅台空酒瓶的，一个空酒瓶都可以卖到几十上百元），万一喝了假酒，引发健康风险倒还在其次（头疼脑热），更为严重的，一旦被发现，会让别人怀疑你这个人做事情是否“靠谱”，进而有“社死”的风险！ 因此，对于酒类这种社交功能很强的商品，购买时的“信任”权重无比重要，而构建这种“信任”的护城河，一定程度上便是“看得见摸得着”的线下途径——试想一下，如果你的邻居亲友一有需求，便去某家固定的酒水店，下次你有需求时，是不是大概率也会首先想到他们——其实这和买手机一个道理，由实体店发的货，是不是会给人一种额外的安心感？ 正因为这种独特的“信任机制”，导致线下渠道一直在酒类特别是白酒的销售中占据绝对统治的地位。根据数字100联合发布的《2023年中国白酒行业消费白皮书》显示，主要通过线下实体门店购买白酒的消费者占比为46.1%，其次是网购和实体门店购买人数占比为39.4%，而通过网络购买人数占比仅为14.5%。 与此同时，年龄也是决定线上还是线下地重要因素：据中金研究，2023年，30岁以下客群通过线上渠道获取白酒信息的比例高达88%，而线下渠道仅为37%；与之相对，50岁以上客群通过线下渠道获取白酒信息的比例过半，高达63%。 但时代抛弃你的时候，连一声再见都不会说：近年来，随着各种消费场景的逐渐萎缩，白酒线下销售渠道遭遇了空前的压力。与此同时，逐渐掌握话语权的Z世代，即使对白酒展现出那么一点小小的兴趣，通常也更集中在线上而非线下——近年来，各大酒厂纷纷设法通过新潮方式“取悦”Z世代，也是为了争夺这部分市场！ 面对行业剧变，主打线下渠道的传统酒水商显得有些无还手之力：以上市公司华致酒行为例，近年第一季度实现营业收入约28.52亿元，同比下滑31%；归属于上市公司股东的净利润约8539万元，同比降幅达34%。虽然业绩双降态势延续，但单季净利润就超过了2024全年水平（4444.59万元），体现了改革的成效。 作为有相当规模的上市企业，华致酒行或许有足够的资本“试错”，但广大中小酒水商，乃至于那种“夫妻老婆店”，恐怕只能直面大环境改变的压力。而他们，不仅是千万家庭的依靠，也是经济的“毛细血管”——而即时零售，在为消费者提供方便同时，也畅通了毛细血管！ 让酒水店，搭上“即时零售”的东风 酒类的即时零售，和其它品类（电子产品）其实并无本质区别：与线下烟酒店、连锁酒行签约，将其库存接入线上系统。用户通过线上下单，外送员将酒送到指定位置。酒类即时零售以便捷、快速的方式，满足消费者饮酒需求。关键在于，它搭起了酒水商和消费者的桥梁，让喝酒就像点外卖一样简单！ 以美团旗下自营酒水外卖平台“歪马”为例，始创于2021年，属于直营+加盟模式，卖的酒主要由美团采购，然后由中心仓配送至各加盟门店，因而质量相对比较有保证。 那么加盟的条件如何呢？歪马送酒官网显示，商家需在满足认可平台理念、拥有本地资源、拥有销售理念等前置条件后，方可向歪马送酒提交加盟申请。加盟申请通过后，商家需要准备带冷库功能的前置仓（80平米以上）与至少3人以上的运营团队。酒小二加盟条件与之类似。 在这样的要求下，传统酒水零售商有望向“前置仓”转型——不再直接面对终端消费者，而是利用平台的销售网络，充当起中间商的角色！ 具体说来，专业采购团队与品牌对接合作，货品由品牌直供、品牌指定经销商和品牌授权商发货，到歪马中心仓，然后配送到每个前置仓，最后由店员配送到用户手上，实现了货品全链路管控。 截至2024年底，歪马送酒在全国已经拥有超1000家门店。今年，歪马送酒已拓展至包括山东、河南等重点省份在内的北方市场。而参与的合作方，很大一部分由之前的单体酒水商“半路出家”而来，其它的平台也有类似的情况！ 据公开报道，有的传统酒水商成立于本世纪初，于2023年加入歪马后，不到一年就新开4家门店，向即时零售电商全面转型。河南某酒商表示，公司即时零售业务占比超过70%，通过送酒到家，业绩不减反增，体现出很强的竞争力。 尾声 即时零售的浪潮正以“分钟级”配送重写酒水行业的规则，它不仅解救了传统酒商于库存与客源流失的困局，更以数字化赋能打通了“毛细血管”的经济命脉。当消费者指尖轻点、美酒即刻达的体验成为常态，那些拥抱转型的酒商已从“搬运工”蜕变为“服务解决方案商”，在存量市场中掘出新蓝海。传统渠道，能否乘着“即时零售”的东风再创辉煌？让我们拭目以待~

千元、万元的婴儿车，真的能成为中产“标配”？ “港交所的锣快不够用了！” 火热的赴港上市潮，把港股关注度推上前所未有的高度。总之，任全世界多么的躁动，港股这边风景独好。 仅仅是6月27日这一天，就有3家公司集体在港交所鸣锣，周六福、圣贝拉、颖通控股，这3家公司几乎都是跟消费沾边的。俨然，港股已经有了一丝“消费股后花园”的气质。 最近，国内一家高端育儿产品品牌BUTONG GROUP（不同集团）获得中国证监会国际合作司发行上市备案通知书。今年1月份，不同集团已经向港交所提交招股书。 起于线上，忠于线上 不管是刚上市的圣贝拉，还是不同集团，全部都是高端市场里的玩家。这貌似跟大众当下都喜欢性价比的消费思维相悖。而且，按照现在的结婚率与出生率，踏入育儿领域还需三思。 但想出来的，和做出来的实际情况总有出入。当大家认为性价比相比才是主流时，说不定育儿领域正缺高端玩家。 根据弗若斯特沙利文的资料，中国高端育儿产品市场由2019年的254亿增长至2023年的310亿，复合年增长率为5.1%，预计到2028年将增长至458亿。 虽然成长空间不能算很大吧，但新生代父母对于孩子用品的升级需求还是存在的，因此吸引了不少玩家入局。 在奶粉市场，飞鹤、伊利等本土品牌与外资品牌展开激烈较量；耐用型育儿产品领域，BeBeBus等新兴品牌强势崛起；婴幼儿护理用品市场，众多国内外品牌更是角逐不断。 不同集团就是从最初的婴儿推车BeBeBus、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅四大核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。弗若斯特沙利文的资料显示，按2023年的GMV计，BeBeBus是中国最畅销的耐用型高端育儿产品品牌。 以BeBeBus婴儿推车为例，你别说，在电商平台卖得还挺好。定价最高的一款在1.3万左右，平台历史销量仅有100+左右。看了看主打功能：一体成型护脊靠背、避震弹簧、科技温感标、头篷防晒等......反正想不通，为啥卖这么贵。 从销量也能看出，虽然新生代父母愿意为孩子花高价买婴儿车，但千元的价格似乎已经是他们愿意支付的最高价。 这么高的定价，销售情况和公司盈利能力如何？ 据招股书，2022年、2023年和2024年前9个月（报告期内），不同集团营业收入分别为5.07亿元、8.52亿元和8.84亿元；净利润分别为-2122.9万元、2722.4万元和4642.1万元，在其产品最畅销的2023年刚刚扭亏为盈。 毛利率方面，2022年-2024年前9个月，不同集团毛利率分别为47.7%、50.2%、49.5%。竞争对手好孩子国际的毛利率从2022年的40.47%提升至2024年的51.43%。 二者的差异来源，主要是好孩子国际全球化品牌矩阵和成本控制能力较强。目前不同集团在细分市场表现亮眼，但高营销投入和国内竞争限制了其毛利率上限。 2022年、2023年及2024年前三季度，不同集团销售及分销费用分别为1.89亿元、2.86亿元、2.71亿元，占总营收的比例分别为37.2%、33.5%、30.6%，几乎70%的费用都花在了营销推广上。 毕竟，不同集团算是起家于小红书等网络平台。对于一家新锐品牌而言，公司需要通过与网络达人不间断的合作，来深化其产品影响力。 截至2024年9月30日，不同集团已与来自不同平台的超1.6万个达人合作，其中超过20位KOL拥有超过百万粉丝。2023年3月至2024年9月，不同集团在社交媒体平台上的品牌内容有超过83万篇帖子和原创视频。 从渠道上来看，虽然不同集团线下分销商、KA客户都有涉及，但线上依然是其主阵地。 此外，出行场景业务仍是不同集团的第一大业务，2022年至2024年前三季度，该业务收入分别为3.25亿元、4.74亿元、4.16亿元，占总营收的比例分别为64.1%、55.7%、47.0%，出现收入占比下滑的情况。 公司一众产品之中，婴幼儿护理场景业务增长趋势较好，收入从2022年的0.42亿增长至2024年前三季度的2.70亿元，收入占比由8.2%增加到30.6%。 3亿，20亿 追溯来看，不同集团成立于2018年，2019年创立了BeBeBus品牌。至今，不同集团共经历过三轮融资，投后估值由3亿元增长至20亿。 主要投资者囊括高榕创投、经纬创投、泰康人寿等。这其中，天图投资为最主要的投资人，不仅独家参与了不同集团的A轮融资，还跟投了其A+轮融资。天图旗下Tiantu USD是该公司最大单一机构股东。根据招股书，天图投资持有公司9.24%的股份。 作为国内知名的消费投资机构，素有“网红捕手”的天图投资曾投出小红书、奈雪的茶、周黑鸭、钟薛高等众多新老消费明星品牌。 2016年，天图投资就拿出1亿元左右投资了当时仅有16家门店的奈雪。这笔投资确实证明天图有眼光。在天图的帮助下，奈雪后来成为新茶饮行业里的早期标杆，2021年奈雪港股上市后市值一度突破300亿港元。 但由于奈雪经营问题，2023年开始，天图资本开启减持模式。彼时，天图投资管理合伙人潘攀辞任奈雪的茶非执行董事之后，同属天图投资的魏国兴担任奈雪非执行董事。 天图在评估品类时，主要关注三个维度：生命力、潜力和经济特性。生命力指品类与基本需求的结合度，潜力包括替代其他品类的能力，经济特性涉及认知和运营的简单性。这些信息补充了之前对品类评估标准的理解，特别是经济特性中的简单性，这对小企业尤为重要。 从其过往投资案例来看，在企业发展早期，天图就开始介入。不过有个前提条件，企业已经过了试错期。也就是说，企业完成试错，进入高速发展阶段时，天图才开始重金投入，帮助客户进一步抢占市场。 结语 天图对不同集团的投资，本质上是其狙击策略的又一次落地实战。通过深度挖掘细分领域的隐形冠军企业，构建覆盖消费全生命周期的投资版图。 就看不同集团的表现，能否完美验证它的投资理论。

6月26日，顺丰控股发布公告称，公司和配售代理于2025年6月25日（交易时段后）订立了配售协议，公司同意按配售价发行7000万股配售股份，配售价每股42.15港元较6月25日于联交所所报的收市价折让约8.8%。假设配售股份全数配售，配售所得款项总额预计约为29.505亿港元，公司拟将配售所得款项用于增强集团的国际和跨境物流能力、研发、优化公司资本结构及用于一般企业用途。配售股份相当于现有已发行1.7亿股H股的约41.2%，以及于公告日期已发行股份总数（包括库存股份）的约1.4%。 简单点说，顺丰又要从市场募资29.5亿港币，折合人民币约27亿元。 首家“A+H”股同时上市的快递公司 2024年11月，顺丰港股上市，成为首家“A+H”股同时上市的快递公司，一次性募得56.6亿港元。半年过去，顺丰再度到港股募资29.5亿港元，可见顺丰面临不小的资金压力。 根据2024年报，顺丰控股是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。同时，在快递、零担快运、冷链运输、第三方同城配送等领域位列中国第一，连续15年蝉联中国快递客户服务满意度第一名。 业绩方面，得益于在大消费及工业制造业领域的渗透，2024年顺丰的时效快递业务营收1222.1亿元，经济快递业务营收达到272.5亿元；快运业务营业收入达到4亿元，同比增长8%，货量规模同比增长超过20%；同城即时配送业务实现营业收入7亿元，同比增长4%；供应链及国际业务收入704.9亿元，同比增长5%，有效稳固了公司第二增长曲线。 2025年第一季度，顺丰控股实现总件量35.6亿票，同比增长19.7%，实现营业收入698.5亿元，同比增长6.9%。其中：速运物流业务、供应链及国际业务营业收入同比均实现增长，分别为7.2%、9.9%。 顺丰的资金压力，主要来源于其重资产的发展模式，自有飞机，自建机场，自持物流产业园。 重资产模式，维系了顺丰的行业竞争力，提高了顺丰的行业壁垒，也让“顺丰次日达”这一品牌理念深入人心。另外，尽管顺丰是快递业的龙头，但其他几家快递公司，在电商巨头的扶持下也在奋力追赶。 当然，劣势和优势有时只是视角问题。一如顺丰在招股书中强调的，是“中国唯一一家独立于主要电商平台的规模化综合物流服务提供商”，这“使我们能够中立地服务我们的客户群”。 对顺丰来说，更需要重视的是毛利下降。 自2017年上市以来，顺丰的毛利水平大幅下滑，从2017年的20.16%，跌至2023年的12.82%，净利润率也大幅收窄，从最初的6.67%腰斩至3.06%。 不过，2024年，顺丰的毛利率略微回升至13.93%，净利率微增至3.59%。 各大巨头加码本地生活，顺丰得利？ 今年4月以来，“外卖大战”吸引了全社会的目光。 美团在即时零售领域高举高打，上线了美团闪购，美团闪购的口号是“30分钟买万物”，极大模糊了即时零售和快递电商的界限。 京东则选择进军外卖、酒旅。 战况愈发激烈之下，饿了么也联合淘宝加入战场。 6月17日，达达集团发布公告，宣布私有化交易完成。这也意味着达达集团将成为京东的全资子公司。从侧面反映京东对本地生活板块的重视。 私有化之后，京东有望对本地生活板块进行更深度的整合，提高业务效能。 目前，外卖大战胜负未分，但行业影响已然外溢。 据顺丰同城财报，顺丰同城积极拥抱流量多极化的趋势，以中立开放的市场定位，不断深化与各大流量平台的合作，深度满足直播电商、商超小时达、餐饮外卖等多种实时服务需求，并凭借高效优质的履约体验，成为本地生活实时配送首选服务商之一，携手平台合作共赢、推动实时零售生态蓬勃发展。 据顺丰同城统计，今年618期间饮品、商超百货及快餐等品类实现单量翻倍增长，其中饮品涨幅最为显著。顺丰同城作为瑞幸咖啡、霸王茶姬、山姆会员商店、麦当劳等头部品牌的首选即配服务商，为其提供定制化配送方案及全渠道运力支持，保障迎战大促高峰。 同时，顺丰同城依托中立开放的定位和多元弹性运力网络，为抖音、微信、阿里等新零售生态提供直播小时达、私域电商等多元运力承接，也为美团、饿了么等外卖平台提供高峰期运力补充。618期间，来自抖音、美团、饿了么、京东秒送及商家自有平台等渠道的顺丰同城订单均实现显著增长。 618期间，顺丰同城为品牌提供“仓储+转运+同城即时配送”的一体化供应链解决方案，医药、美妆、母婴等品类单量高双位数增长。 可见，各大巨头通过补贴，把包括餐饮外卖在内的即时零售的订单量做起来了，但运力却未能同步增长，让顺丰同城吃到了一波红利。 结语 顺丰作为“独立第三方”，享受了超然物外的红利，就得接受“势单力薄”的弊端。 快递业务方面，顺丰时效件一直是其核心产品，但这几年随着通达系（中通、圆通、韵达、申通）以及极兔的业务升级，其时效件面临被分流的压力，京东物流的迅猛发展，也直接威胁到了顺丰在时效件领域的支配地位。同时菜鸟集团也推出了菜鸟速递业务，在重点城市最快半日达。此外，最近几年，通达系开始加速布局电商退换货市场和大客户市场，相关数据增长明显，逐步蚕食顺丰在退货件中的市场份额。 同城配送方面，随着京东的加码，各大平台必将加大在运力上的投入，通过改善配送员待遇、提高配送员保障水平、优化路线计算等方式，吸纳更多的从业者，推高自身运力。如此，顺丰同城的人力成本支出或将加大，同时也会面临平台运力的挤出效应。 顺丰这位“渔翁”能否笑到最后，值得关注。