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不出所料，沉寂已久的黄子韬再次承包热搜。 还是不出所料，这一轮上热搜是因为卫生巾“翻车”。 6月16日，有江西的消费者在社交平台投诉称，其购买的朵薇品牌卫生巾有黑色异物。 该消费者称，其已将产品寄回，“朵薇” 方发的是4月份的检验报告，其想知道这个黑色异物是什么。据其发帖中相关图片显示，近距离拍摄下，卫生巾表面有两处细小的黑点。 6月17日，相关话题登上微博热搜第一。 17日晚，@朵薇Domyway 发长文回应，称关于用户提出的“黑点问题”，其主要原因为无纺布生产过程中，部分突出纤维受热碳化，将会极小概率出现黑点或黑色丝状物，并非有害物质，可以放心使用。 黄子韬转发上述微博并回应：感谢所有的消费者的监督，我们从开始到未来一直都会问心无愧，一定会对得起所有消费者！我们也欢迎各路媒体和消费者参观监督我们线下的工厂，包括所有已经购买并且正在使用朵薇的消费者可以随时线上监督。 送检贵于换货 即使过了两天，关于黄子韬卫生巾“翻车”的讨论热度仍然不减。朵薇卫生巾的支持者认为，这是部分苛刻的消费者和职业碰瓷者“鸡蛋里挑骨头”，反对者则认为，只要消费者的举报属实，就应该披露出来，同时企业也需要进行合理回应。 舆论继续发酵的重要原因，在于该消费者称，“朵薇” 方发的是4月份的检验报告，其想知道这个黑色异物是什么。朵薇官方的回复，直接定性了这个“黑点”是什么， 这个回复或许是事实，但跳过了一个关键环节——检测，而纯粹是企业自说自话，自证清白。 从客服处理的角度，这种做法是没问题的。但这位举报的消费者明确指出了疑点，客诉发生在6月份，客服给的是4月份的检测报告。 那么客服提供的为什么是4月份的检测报告呢？ 一种可能，消费者投诉的产品是4月份生产的，属于同一批次；另一种可能，企业只在4月份做过检测。 更大的可能该是第二种。 笔者专门了解了一下，目前，在卫生巾行业，产品检测是以监管部门抽检为主，企业送检一般是企业的自发行为，所以企业不太会每批次都送检。 另外，简单检索了一下，卫生巾基础检测项目打包价在2000元左右。从企业的角度看，每批次做一次检测无疑会加大成本压力。 以朵薇为例，黄子韬4月曾表示，收购朵薇工厂后对工厂进行改造，引入新设备，工厂自动化程度已达90%。 目前，整个行业的自动化程度都比较高，自动化程度高，显然有助于企业实现产品品质的标准化，从这个角度讲，只要工艺没有大的变动，频繁送检的必要性并不高，并且按理说企业内部也会有专门的质检流程。 综合来看，企业拿不出最新的检测报告并不奇怪。 木秀于林的老戏码？ 但从消费者角度则不然，“消费者权益无小事”。这种“异物”不像一只苍蝇或一根头发，是明确可辨识的，企业有必要直接回应消费者对产品安全性的质疑。 最直接的方式，把有客诉的产品送检，但考虑到，即使良品率超过99%，那也会有接近1%的产品可能被客诉。朵薇卫生巾，一份49.8元，100份也不过4980元，而做一次检测得2000元。 不过，从初创品牌的角度说，朵薇是依赖消费者信任走红的，蚕食的是其他大牌的市场份额，即使不能做到所有产品投诉都用即时专业的检测报告回应，也应该尽可能做到每批次都有检测报告，以更好地回应消费者的质疑。 换言之，如果“黑点”确实无安全隐患，朵薇依靠最新的检测报告取得了消费者信任，那么退换货的成本也就省下来了。 前面说过，黄子韬卫生巾这次“翻车”不出意料，另一个原因就是卖得太好了。 据第三方平台蝉魔方数据，于5月18日开售的朵薇卫生巾，在整个抖音平台5月卫生巾销量榜单中登上第3名，累计销售额达5458万元，超越了老品牌苏菲和护舒宝。 另外，朵薇官方的回应也写到了，目前已销售超1亿片。按照旗舰店49.8元62片的价格计算，朵薇卫生巾目前累计销售额应当超过8000万元。 销量增长如此之快，出现零星客诉也很正常。 不仅如此，朵薇卫生巾出道如此高调，可谓踩着同行痛点上位。 据中国造纸协会生活用纸专业委员会数据显示，2023年我国女性卫生用品市场规模达703.4亿元，同比增长8.2% ，2024年卫生巾电商平台销售额超180亿元。有预测称，中国卫生巾市场规模在未来几年将保持年均5%-8%的复合增长率，2025年有望超1000亿元人民币。 目前朵薇月销超5000万，线性外推一下，年销或将不低于5亿元，可谓从同行手中切走一大块蛋糕，受到一些针对或在所难免。 新国标升级，或将重塑卫生巾信任市场 今年这波卫生巾行业问题大曝光，可以说是媒体一次成功的议程设置。 2024年6月，国家市场监督管理总局正式发布GB 15979-2024《一次性使用卫生用品卫生要求》，明确将卫生巾等直接接触人体的产品纳入强制监管，新规将于2025年7月1日实施。新国标强调，卫生巾产品的安全性重点在健康卫生指标，特别是理化指标(铅、砷、汞等生物毒性重金属)和微生物学指标(细菌、致病微生物、真菌等有害菌)。 所以对卫生巾乱象的曝光，正好卡住卫生巾行业“新旧转换”的节点上，让一众卫生巾行业吃了个闷亏。现行国标定的低，但大家的卫生意识早已大大提高了，因此不能拿合规当挡箭牌。 从企业角度，新国标需要卫生巾厂商对原料和工艺进行迭代升级，必然拉高生产成本，从盈利角度考虑，厂商肯定想拖到最后一刻，再做标准升级。 由此延伸出一个问题，如果7月之后，卫生巾行业的主要玩家，完成了一轮原料和工艺的升级，各家产品品质的差距将大大收窄，如此，主打健康安全的朵薇，还能保持住竞争力吗？ 结语 “所有行业都值得重做一遍” 的命题被不断赋予新的宾语 —— 从 “用 AI”“用互联网” 到 “用胖东来模式“。 除了技术和模式革新，其实还有一个原因，让“所有行业都值得重做一遍” 。以卫生巾行业为例，许多行业值得被重新定义的原因，并非源于前沿创新的推动，而是既有标准体系长期低于用户期待，以至于 “满足基础需求” 都成了需要被重新挑战的命题。 当中国企业仍习惯用 “对标国际” 来证明品质时，某种程度上暴露了本土标准体系的公信力缺口。何时行业能摆脱对外部标准的依附性叙事，让 “中国标准” 成为品质自信的内生表达，何时才算跨越了 “满足生存需求” 的阶段，真正进入 “定义生活品质” 的发展新维度。

浙江是我国传统金融大省，尤其是在银行业，凭借浙商银行、杭州银行、宁波银行、温州银行、台州银行、浙江泰隆商业银行、浙江稠州商业银行、浙江民泰商业银行的稳健展业，持续为全省乃至全国企业的发展提供助力，不断提升着服务实体经济的质效。 以总资产、营业总收入区分，可以明显看到浙商银行、宁波银行以及杭州银行处于浙江省内的领先地位，称为“之江银行三杰”也不为过。那么，这三家银行从宏观战略层面以及最近的业绩发展方面，又有何分化趋势呢？ 大战略分析 首先，这三家银行的分类是不同的。浙商银行位列12家全国性股份制商业银行之一，宁波银行和杭州银行则属于城商行的行列。 然而，即便分类不同，但这些银行展业的基本方向和业务形式是非常相近的，又都是总部位于浙江省的商业银行，有一定的可对比度。 要看一家银行的发展态势和特色，其总体战略非常关键。我对三家银行2024年年报中有关的文字表述进行了文本分析，分别提炼总结出以下这些特点。 一、浙商银行高举善本金融旗帜，将智慧经营作为提升特色竞争力，推动高质量发展，打造一流专业专注行业竞争力的“经营法宝”。 具体来看，所谓的善本金融，指的是把“善”的基因嵌入金融服务场景，积极探索中国特色金融新范式，形成以“六大支柱”为支撑的理论和实践探索。 从实践上，是以金融顾问制度、县域综合金融生态建设、“浙银善标”信用评价体系等支柱性的作为，来打造浙商银行的名片，赋能高质量发展。上述举措的成果也是显著的，比如金融顾问制度开展6年来，浙商银行联合125家浙商总会金融服务委员会成员单位，成立金融顾问工作室235家，金融顾问队伍超4,200名，并在全国16个省市推广，成为浙江金融供给侧改革的靓丽名片。 二、宁波银行秉承“真心对客户好”的理念，坚持“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，努力用专业为客户创造价值，继续实现稳健可持续发展。 这里面主要体现该行以客户为中心的经营理念，并寻求差异化发展的战略。所谓的“大银行做不好，小银行做不了”，其实指的就是大行下沉不到、小行又够不着的业务，就是该行持续精耕细作的赛道。 比如，紧跟国家战略部署，聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域，助力实体经济提质增效。以及积极响应中小企业的金融需求，切实提升客户体验，重点打造普惠金融为特色的银行形象。 三、杭州银行紧扣“二二五五”战略，坚定“轻资本、流量化、国际化、数字化”转型路径，努力实现规模、质量、效益的均衡发展。 所谓“二二五五”战略，指的是基于两大转型、实现两维目标，坚持五大业务发展策略、五大能力提升策略，坚持客户导向、数智赋能，持续构建差异化竞争优势。 具体来看，两大转型指从产品导向到客户导向，从规模驱动到效能驱动；两维目标指财务目标和客户目标；五大业务发展策略包括做强公司压舱石，做大零售增长极，做优小微增长极，做优资管稳定器，做实区域发动机；五大能力包括科技创新、智慧运营、风险合规、资源配置、组织人才。基本涵盖了商业银行发展的方方面面。 分析三家银行的“大战略方向”，可以明显看出一些共同的地方，尤其是三家银行都围绕主业，聚焦“五篇大文章”的金融需求、聚焦实体经济、聚焦客户、聚焦差异化发展。 核心经营数据对比分析 在宏大战略方针的指导下，这三家银行最近又交出了怎样的业绩答卷呢？ 从总资产看，截至2025年一季度，杭州银行总资产同比增长15.9%至约2.22万亿，继2024年年报总资产同比增长14.7%，历史首次突破两万亿关口后，继续保持较高速度的增长。 2024年年度报告显示，宁波银行总资产突破3万亿，达到约3.12万亿元，比年初增长15.25%，这也是宁波银行历史上首次突破3万亿这个关口。截至2025年一季度，宁波银行总资产同比增长17.58%至约3.40万亿。 相对上述两家银行总资产的高增猛进，浙商银行就显得有些波澜不惊。截至2024年末，浙商银行总资产达约3.33亿元，位居浙江一众商业银行之首，但同比增速为5.78%。截至2025年一季度，浙商银行总资产同比增长8.90%至约3.44万亿。增速都没有超过两位数百分比，而且和身后的宁波银行的差距已经不足1.2%。 再来看最新的经营业绩。2025年一季度，杭州银行实现营业收入99.78亿元，同比增长2.22%；实现归母净利润60.21亿元，同比增长17.3%。宁波银行实现营业收入184.95亿元，同比增长5.63%；实现归母净利润74.17亿元，同比增长5.76%。浙商银行实现营业收入171.05亿元，同比下降7.07%；实现归母净利润59.49亿元，同比增长0.61%。 宁波银行保持三家中“最能赚钱”的地位，但身后杭州银行追赶的步伐明显更快。 今年一季度，浙商银行与另外两家银行出现了分化，营收同比下降，而归母净利润增长率不足1%。从2024年来看，当时三家银行的营收增长率还都比较一致，浙商银行为6.19%，虽然没有实现双位数增长率，但和宁波银行的9.61%以及杭州银行的8.19%相比，尚还处于同一层次。 从明细看，浙商银行今年一季度的非利息净收入51.24亿元，同比下降22.23%。包含投资收益和手续费及佣金净收入在内，都出现了同比两位数百分比的下降，是造成其季度营收出现较大滑坡的主因。 作为对比，宁波银行今年一季度的非息净收入为56.6亿元，同比降低5.78%；杭州银行则为34.76亿元，同比降5.41%。 而作为银行主业的基石，利息净收入方面，浙商银行今年一季度的表现还尚显稳定，利息净收入达119.81亿元，同比增长1.38%。宁波银行的该项数据为128.35亿元，同比增11.59%；杭州银行则为65亿元，同比增6.83%。 结合今年一季度末数据看，杭州银行的非息净收入占比达34.84%，在三家中排在第一，其投资收益相对去年同期增长非常明显，是导致其归母净利润增长率较高的一大原因。 从三家银行的净息差来看，截至今年一季度末，宁波银行以1.80%排在三家银行第一，浙商银行以1.76%排在第二，而杭州银行以1.34%排在第三。而和去年底相比，唯有浙商银行的净息差上升了5个基点，宁波银行和杭州银行分别下降了6个以及7个基点。 净息差对银行的稳健经营至关重要，净息差水平下降将影响银行整体的净利润水平，进而影响银行资本的内源性补充，而充足的资本储备不仅是银行信贷投放能力的基础，也直接关系其抵御风险的水平，关系整个金融体系的韧性。 有专家指出，1.7%的净息差是当前经济发展环境下，我国商业银行维持核心一级资本充足率的底线。这方面，杭州银行显然还是落后于宁波银行以及浙商银行的。 最后是风险方面，三家银行的不良贷款率都比较稳定，而拨备覆盖率有不同程度的下降趋势。 截至今年一季度末，浙商银行不良贷款率1.38%，较上年末持平；拨备覆盖率171.21%，比上年末下降7.46个百分点。宁波银行的不良贷款率0.76%，同样与年初持平；拨备覆盖率370.54%，比上年末下降了18.81个百分点。杭州银行不良贷款率0.76%，与上年末持平；拨备覆盖率530.07%，较上年末下降11.38个百分点。 当然拨备覆盖率也不是越高就越好，非常高的拨备覆盖率也可能意味着银行过于保守，在贷款业务上的竞争力不足。据国家金融管理总局发布的“2025年商业银行主要监管指标”显示，今年一季度，我国商业银行的拨备覆盖率达208.13%，不良贷款率为1.51%。或许可作为一个参考。 尾声 看得出，面对近年来银行业息差收窄、风险抬头、盈利承压等挑战，三家银行的战略重点各有侧重，业绩表现各有所长。同时，长远的发展也面临各自不同的难题待解。

“老头乐”在大家心中是什么印象呢？ 电动小三轮，小四轮？低速代步车？微型电动车？村路隐患？ 现在“老头乐”换了个方式，重新火了起来——将“老头乐”爆改成房车。谁能想到，当年在小区门口接送孙子、后备箱塞满白菜土豆的 “老头乐”，如今摇身一变成了带床铺、能煮火锅的房车？只能说，为了将产品卖出去，这些老头乐厂家也是真拼了。 譬如这个8000块两室一厅的“老头乐”。 再比如这个半挂“老头乐”，一室一厅一厨一卫，冰箱彩电大沙发一应俱全，总价77000。 有网友表示，“给家里老头安排这个，我就是全村最孝顺的闺女”。不过，这种豪华“老头乐”，到底能不能禁得起复杂道路的考验，需要打个问号。 除了爆改房车，“老头乐”也不断撞脸豪车，为车主们带来豪华体验，让旁观者“惊叹”。 “不是BBA买不起，而是‘老头乐’更具性价比。” 没有停车费，没有罚款，没有年费，简直是代步车中的极品。2万元内轻松搞定顶级豪车！ 看到这，我这样的小年轻都有点心动了，“老头乐马上进化成年轻乐了”。 不过，“老头乐”市场曾因严监管一度沉寂，如今老头乐为何能重新回到公众视野呢？ 王者雷丁，黯然谢幕 在“老头乐”市场的发展历程中，雷丁汽车是一个绕不开的标志性存在。2008年，雷丁汽车于山东潍坊成立，自创立之初便锚定 “老头乐” 领域，将其作为核心主业。这类低速电动车不用驾照，无需上牌。武能翻山越岭，文能兜风露营，加之价格亲民、外形类似汽车，迅速收获了大量消费者青睐。雷丁汽车借此东风，在市场规模快速扩张的浪潮中一路高歌猛进，逐步成长为 “老头乐” 行业的头部品牌。 2016-2018年，是雷丁汽车发展的高光时刻。三年间，其年销量节节攀升，分别达到15万、21万和 28.7万辆，连续三年稳居国内低速电动车销量冠军宝座，市场占有率一度突破 30%。到2018年，雷丁汽车的总营收更是飙升至120亿元，企业业绩攀上顶峰。 然而，“老头乐”市场的繁荣背后，隐患早已悄然滋生。2012-2017年，全国范围内低速电动车交通事故频发，共发生83万起，造成 1.8万人死亡、18.6万人受伤，且事故起数和死亡人数逐年递增，年均增幅超过20%。安全性差、缺乏牌照监管等问题日益凸显，成为行业发展的巨大隐患。 最终，2018年11月，国家六部委联合发布《关于加强低速电动车管理的通知》，要求各地全面开展低速电动车整改工作，并严禁新增低速电动车产能。这一严监管政策的出台，给以雷丁汽车为代表的 “老头乐” 企业带来了前所未有的压力，也彻底改变了老头乐市场的发展走向 。 面对政策的变化，雷丁决心补齐合规短板。为了获取生产资质，雷丁汽车开启了大手笔收购。2018年4月，雷丁汽车收购陕西秦星汽车有限公司，获得了新能源商用车和特种车的生产资质；2019年1月，又以14.5亿元的价格全资收购四川野马汽车，成功获得了新能源汽车、传统燃油乘用车、客车的生产资质。 然而，获得了生产资质的雷丁汽车，陷入难上难下的尴尬境地。向上，品牌影响、技术实力拼不过正统机动车生产企业；向下，需要上牌、需要驾照、价格更高的微型电动车无法打动“老头乐”的消费者们。所以，对外，雷丁汽车销量下滑，对内，雷丁汽车开始积压库存、拖欠货款，同时遭到了大量经销商的举报。 在重重困境的夹击下，雷丁汽车于2023年走向了破产的结局。 “老头乐”大分流，银发经济机会多 传统老头乐企业出清后，老头乐市场被两大后继者瓜分——合规派和爆改派。 合规派主要来自车企品牌下探，推出的微型电动车，如长城欧拉R1、五菱宝骏E200、五菱宏光MINIEV、奇瑞eQ1等小型车和紧凑型车。吸引的消费群体不再局限于老年人，也包括越来越多的年轻人。比如在4月23日开幕的上海车展上，数款微型电动车成为展台“最靓的崽”。微型车的名字也都越来越潮，诸如奔腾小马、QQ冰淇淋、小蚂蚁等。各具特色的款式、别致的命名，使得微型车受到不少年轻人，尤其是年轻女生的追捧。 爆改派则是，在合规的电动两轮/三轮车的基础上进行改装。比如上面说到的房车爆改。须得说，爆改派在很多方面并不合规，所以如今，爆改派无法衍生出雷丁汽车那样的头部企业，更多是作坊式的。 尽管爆改派的产品合规性差，但填补了传统老头乐退出后的空白——老头老太们的短途出行需求。 如今的老年人，让他们全都考驾照并不现实，预算往往有限，买了老年代步车，却无法挡风遮雨，因而就有了爆改的需求。从简单的加个遮阳棚，到加装车厢，乃至改装成房车。 爆改派擦边球式的发展，自然引来了网友吐槽， 有网友说“老头乐的核心出装是老头”，这话不无道理。毕竟，面对老年人，一些地方的交通执法力量有时不得不多一些人情味。 不过，必须要承认，爆改派的要义就是紧跟消费需求。如果说微型车正在变成“年轻乐”，为许多年轻人提供了兼具情绪价值和使用价值的交通工具的话，那么爆改派就是抓住银发经济的痛点——操作简单，无需驾照，不用上牌，仍是最大亮点。 结语 从野蛮生长到政策整顿，从雷丁的辉煌与落幕，到如今合规派与爆改派的分庭抗礼，折射出市场需求与监管规则的持续博弈。 合规派微型电动车拥抱年轻群体，展现出创新活力；爆改派则以灵活姿态满足老年出行刚需。 在长寿时代呼啸而来的今天，如何在保障安全合规的前提下，为银发族量身定制适配的出行产品，既是一道亟待破解的技术难题，更是对行业从业者社会责任与创新能力的严峻考验。

重返白宫小半年，特朗普这总统当得真是风生水起，一边“翻手为云覆手为雨”弄得美国乃至全世界的资本市场鸡飞狗跳，一边亲身实践“让制造业回流美国”的伟大构想——下场做手机了！ 据媒体报道，当地时间6月16日，特朗普集团宣布推出自有无线通信品牌“特朗普移动”（Trump Mobile），并发布旗下首款智能手机机型 T1。这是一款典型的安卓手机，从外形上看，也有“致敬”某中国品牌和某美国品牌之嫌，不过配色上，倒是特朗普一贯喜欢的“土豪金”！官网显示，这款手机预计于9月发售。 “金光闪闪”的T1手机 这么一款“土豪金”手机，配置如何呢？T1定价499美元（约合3580元人民币），配置为12GB内存与256GB存储，搭载安卓15操作系统。不过这款手机最为“逆天”的一点在于，用USB 2.0和20W充电——要知道，都已经2025年了，一款售价500美元的手机，还停留在“青铜时代”，这配置放在任何一个主流手机厂商那里，估计都会被用户喷到“生活不能自理”！ 但是显然，能这么认为的正常人，就不是这款手机的目标用户：人家主要赚的，是粉丝们的钱——只要有“特朗普”三个金光闪闪的大字，就是粉丝买单的保证——就像之前“MAGA”的帽子一样！ 这款手机的无线通信服务采用定额月付模式，月费47.45美元，象征特朗普曾任第45任美国总统，目前为第47任美国总统。相比之下，目前美国普通的手机月费一般为10到15美元，但套餐包含的内容各有不同——贵点也没关系，就当为信仰充值了！ 最厉害之处在于，手机的产地也体现了“制造业回流美国”思想——将在美国本土组装生产，客服体系亦设于境内。不但如此，这款手机的发布会上，特朗普长子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）表示，服务将涵盖远程医疗、全球短信与道路救援，并由美国本土呼叫中心与制造设施支持。好家伙，这是要把“美国制造”贯彻到底！ 众所周知，没有运营商的手机，和板砖也没有任何区别，那么T1手机的运营商是谁呢？相关资料还显示，Trump Mobile品牌下的无线通信服务与硬件产品（包括T1手机）将由T1 Mobile负责整体运营，该公司获得特朗普商标持有实体DTTM Operations的授权。 虽然截至目前，Trump Mobile尚未披露与主流运营商的具体合作安排，但市场多数观点认为，和主流运营商合作的可能很大——考虑到动不动数十亿的投资，绝不可能单独为一款手机设立独立的运营基站！ 综合看下来，这款“金光闪闪”的T1手机最大的特点就是“美国制造”，并借以获取特朗普狂热粉丝的潜在市场！但问题在于，这四个字会不会最终沦为口号，并可能激起更大的反弹——就像一顶售价47美元的“MAGA帽子”，最终被发现只是用贴纸遮住“Made in China”的标记，而帽子的成本，连1美元都不到！ 在“美国制造”的问题上，和这种“帽子戏法”相比，同为美国品牌的苹果显然要诚实许多：做不到就是做不到，随便你怎么威逼利诱！ “美国制造”，苹果做不到，特朗普能么？ 众所周知，苹果是美国手机的代表品牌，同时也是一家“全球化”的企业。相关资料显示一部iPhone包含约2700个零部件，涉及全球187家供应商，其中90%以上依赖东亚供应链（中国、日本、韩国等）。美国本土供应的零部件不足5%。 为什么苹果不把生产线搬到美国？说白了还是成本的问题，而且这个问题已经是老生常谈！ 据外媒，在美国生产iPhone“代价高昂，难度很大”，并将会迫使苹果公司将iPhone的售价提高一倍至2000美元甚至更高，因为“美国的人口要比中国少很多”，苹果公司将不得不“购买新设备并提高制造的自动化程度”。而10年后，或许iPhone也将成为明日黄花，这些花巨资购入的设备难保不会成为一堆废铁。 也正因为如此，虽然特朗普一再“或明或暗”施压苹果，要求其在美国设立生产线，但苹果就是不为所动：5月23日，特朗普针对苹果计划扩产印度，在“真实社交”平台上威胁称“如果该公司在美国销售的iPhone不是在美国生产的，将对其加征25%的关税”。但截至目前没了下文！有分析师表示，考虑到额外成本及诸多麻烦，若在美国生产iPhone，其售价可能高达3500美元。 在美国生产手机究竟可行么？其实这不是一个假设命题，而是已经有“先驱者”做了示范，为后来者趟了“地雷阵”！ 据外媒，目前在美国仅有一家美国公司Purism在本土生产手机，其Liberty手机售价高达1999美元，除机壳由中国进口外，所有组件与系统均在美国开发并组装。更重要的是，这款手机运行内存只有区区4G，存储空间128G——这恐怕已经不是“青铜时代”，而是“石器时代”的配置了！ 该公司另一款手机Librem 5的设计基本相同，但完全在中国制造，使用中国制造的零部件，售价为799美元。该公司还生产平板电脑、笔记本电脑和服务器。 谁的钱都不是大风刮来的，这么贵的手机，总得有个说法，才有人愿意买单。而该公司的Liberty主打的，正是“安全牌”！ 该公司将其“美国制造”机型定位为比苹果公司等主流厂商产品更安全、更注重隐私保护的选择。由于所有关键零部件和组装环节均在美国本土完成，故而极易验证设备未被试图监听或植入爆炸物的外国对手篡改。 举个例子：Purism手机配备三个物理开关，用户可借此断开设备的蜂窝网络、Wi-Fi、蓝牙连接，还能关闭麦克风和摄像头。当这些开关被打开时，它们会切断所控制功能的电路，使黑客无法访问这些组件。 尽管Purism的两款手机分别在海外和本土生产，但制造成本大体相当。该公司执行长韦弗（Todd Weaver）表示，中国制造的机型在零部件、制造和组装方面的成本约为600美元，而美国制造的机型则为650美元。 那些追求更高安全性的用户，通常愿意为此支付溢价。 Purism的组装线位于加利福尼亚州卡尔斯巴德，最多配备十几名工人负责设备组装（你没看错，就是十几名，不到20人）。由于当地国防工业和其他移动运营商的制造业基础，该地区拥有大量熟练劳动力——相比之下，中国的一家iPhone工厂规模堪比数个足球场，员工数量超10万，且24小时轮班制，光是规模成本上的优势，就能把前者碾压得渣都不剩！ 正因如此，Purism自己也深知，“美国手机美国造”是可以的，前提是有人愿意为情怀买单。正如韦弗指出，T1手机宣称在美制造且售价仅499美元，这种价格下的本土制造几乎不可能实现。 至于T1究竟是怎么实现“美国本土组装生产”的，还需要更多的资料。不过科技媒体《Apple Insider》援引分析师的观点指出，T1 手机屏幕规格、相机像素与市场上的一款手机非常相似，进而推断该机型很可能是在中国生产。看来这手机的产地，目前还处于“薛定谔”的状态！ 特朗普，究竟赚了多少钱？ 如何做出一款“美国制造”的手机，或许不是特朗普关心的，因为其再度上任美国总统以来，其本人以及背后的家族企业早已赚得盆满钵满，远比Purism全年的营收数百万美元高得多！ 先来看他本人：当地时间6月13日晚，美国总统特朗普提交了其任内首份公开财务披露报告。报告显示，其仍持续从数十处豪华地产和商业项目中获得收入，其中许多项目价值高达数千万美元。 报告显示，特朗普的主要收入来源之一，是他通过持有World Liberty Financial股份所获得的约5736万美元收益。这家加密货币平台于去年启动，数字代币的销售为特朗普及其家族带来了可观利润。且不用说特朗普从带有自己名字的吉他、圣经和手表中获得了数百万美元的收入——看来特朗普玩起“粉丝经济”，也是一把好手。 特朗普集团聚焦于房地产与酒店产业，但近年已逐步跨足科技领域，包括2022年创立的社交平台“真相社交”（Truth Social）、加密货币相关投资。其中加密货币一项，究竟为特朗普家族带来了多少收益，恐怕至今还难以完全统计！ 据外媒，自大选前夕以来，特朗普已赚得10亿美元，净资产增至56亿美元。其中，通过出售其关联加密平台World Liberty Financial的原生代币，获得了超过 3.9 亿美元的税前利润。还通过其$TRUMP memecoin获得了3.15亿美元的收益。 从加密货币赚了这么多，难怪特朗普不肯放弃这颗“摇钱树”。在当选之前，其就主张“放松对加密货币监管”，当选后更是“急吼吼”签署行政令，禁止任何机构在美国境内外发行或使用央行数字货币（CBDC），放松对私人发行数字货币的监管。整个“一条龙”闭环！ 尾声 即便强如苹果，也因全球产业链整合难题和成本压力无法实现全美生产，而T1却能以499美元售价标榜本土制造，但美国唯一本土手机厂商Purism售价高达1999美元，其中门道难以论说。对于深谙“交易艺术”的特朗普来说，与其费力造手机，哪有直接借“特朗普”三个字收割粉丝暴利？

乘着港股的热度，此前向港交所提交上市申请的泰国椰子水品牌if母公司IFBH Limited终于通过聆讯，距离上市只剩一步之遥。 上市前的这段时间里，企业通常会忙活着做路演，招股、定价。IFBH在上市后，能不能燃起火热的打新盛况十分让人期待，怎么说也是全球第二大椰子水饮料公司！ 有多赚钱 IFBH的业务很简单，就是一家饮料公司。旗下有两大核心品牌if及Innococo。if卖的是天然健康的泰式饮料及食品，Innococo提供传统运动功能饮品的健康替代选择。 早在2015年，if品牌已经走进中国香港市场，并于2017年进入中国内地市场。 这一瓶小小的椰子水到底有多赚钱？ 据招股书，2023年-2024年，公司营收分别为0.87亿美元、1.58亿美元，同比增长80.3%。净利润分别为0.17亿美元、0.33亿美元，同比增长98.9%。 虽然很赚钱，但公司毛利率在行业里并不是很突出。 2023年、2024年公司毛利分别为0.30亿美元、0.58亿美元，同期毛利率分别为34.7%和36.7%。 这样的毛利率水平，在食品饮料行业来说，只能算处于中等水平。 在食品饮料行业，白酒的毛利率已经处在天花板了。再经营有压力，茅台2023年的毛利率也超过了90%，泸州老窖当年的毛利率在88%。 据相关统计，2023年饮料乳品行业平均毛利率在30%-60%之间。区分来看，农夫山泉2023年毛利率为59.3%，伊利股份为32.6%。IFBH2023年的34.7%并非特别突出。 毕竟椰子水这种饮料主打的是天然，提到椰子水，消费者的认知里，椰子水=整个椰子！近几年从东南亚进口椰子涨价，本来成本就高。 产品方面，if较为依赖椰子水这款大单品。2023年及2024年，椰子水为公司贡献了93.8%、95.6%的收入。 有潜力的赛道，数不清的玩家 椰子水赛道还是很有潜力的，在不少地区复合增长率能达到两位数。 比如，据灼识咨询，在大中华区，椰子水饮料为增长最快的细分领域，预计将自2024年的10.93亿美元以19.4%复合年增长率提升至2029年的26.52亿美元。 国际市场上，椰子水饮料市场将自2024年的50亿美元以11.1%的复合年增长率提升至2029年的85亿美元。 由于椰子本身味道平和、鲜甜的特点，因此，它的受众群体比柠檬要高的多。围绕椰子的爆品时不时会出现。前有椰树凭借椰奶大单品活了几十年，后有瑞幸因生椰拿铁出圈，如今，椰子水领域也涌现出不少玩家。 在该领域，中国市场呈现出一超多强的市场格局。 当下的市场玩家中，根据灼识咨询报告，if椰子水是中国内地椰子水饮料市场第一，2024年市场占有率约34%，也是全球第二大椰子水饮料公司。 Vita Coco2024年市占率约12%-15%。佳果源市占率按零售额计约在8%-10%。椰树椰子水市场份额不足5%。 营运模式上，IFBH“甩手掌柜式”的策略，保证资产的足够轻盈。 说白了，IFBH目前就是一个品牌运营商，其他生产、物流供应、分销配送都找第三方来做。据悉，IFBH只有46名员工。生产外包给泰国代工厂，中国市场通过两家分销商覆盖线上线下渠道。 在中国，Vita Coco并没直接进入，其椰子水目前由华彬集团引入并负责市场开发，不过，跟if相比，其市场声量还是小了点。 产品定位上，IFBH的椰子水主打“100%泰国椰青”概念，不断强化高端健康形象，产品直接在泰国生产。 此外，佳果源以0添加理念打造高品质NFC椰子水，依托泰国丹嫩沙多的优质资源，整合中泰椰青产业链，来强化高端属性。 还有不少会通过性价比优势来参与竞争。 比如，三麟（SANLIN），是一家中泰合资品牌，基本也是主打泰国原料进口，但更加主打性价比。 在渠道上，if线下在商超、便利店铺货率极高。其还与精品咖啡店、茶饮店合作，推出椰子水基底产品。线上，if通过与头部主播合作提升销量，天猫品类销量榜首。 另外一个渠道力比较强的是佳果源线。线下渠道上，商超，像山姆、全家，一些餐饮渠道，像星巴克、胖东来都有合作。线上，天猫、京东等主流电商平台，结合赛事赞助（如马拉松）强化运动补水场景。 卷不断 目前椰子水赛道的玩家还在不断涌现，盒马、叮咚开始售卖自营椰子水品牌。如今，if也面临着本土品牌的价格竞争和供应链风险。 比如，盒马推出9.9元/升的自有品牌，电商平台上低价产品更是一抓一大把。2023年-2025年，椰子水品牌从32个激增至超50个。 由于品种、产能、市场消耗、消费者喜好等原因，从东南亚搬运椰子成了不二的选择。中国椰果需求量每年高达26亿个。 根据中国海关的数据，2024年前7个月，中国从印度尼西亚、泰国和越南等东南亚国家进口的椰子约占中国总体市场份额的96.51%。 椰树集团董事长赵波此前表示，椰树集团每年需要消耗椰子2亿到2.2亿个，从东南亚各国进口的椰子占比高达90%-95%。 但由于受到气候变化和病虫害的影响，椰子供应大减，越南、菲律宾和泰国的椰子价格都在提价。据悉，越南一级椰子的零售价可高达2.5万盾/个（大约6.9元）。但奈何，由于品牌要抢市场，不得不通过价格战来应对。 可是，价格战并不是长效之法，企业如何在供应链效率端改进，产品品牌强化上不断发力，才是企业需要长时间用来建设的，也是企业立足的重要支撑力。 针对这次上市筹资，IFBH计划在扩大采购能力以扩展业务规模，如与更多代工厂建立合作关系；持续投入创新能力的提升，如拓展功能健康饮品及零食领域；巩固中国市场地位及渗透，在一二线城市开发新渠道及挖掘下沉市场需求上持续努力。 消费品口感好不好，有时候是个难以被统一标准衡量的。反正笔者还是觉得盒马9.9的椰子水甘甜。

黄金、飞天茅台和泡泡玛特，这三个看似不容易联系在一起讨论的商品，却都可以告诉我们一个清晰的现象：商品销售的火热可以是较短时间内产生的，并且可以在全国乃至全世界的较大范围内同时发生。 穿越这三种商品价格起伏以及行情分化的表象，其实还能看到背后的一股神秘力量。 三种商品的分化 当前，这三种商品的价格出现了一定的分化。 6月15日，据“今日酒价”监测数据显示，25年飞天茅台原箱批发价报1990元/瓶，单日下跌10元；散瓶价报1960元/瓶，较三天前下跌20元，历史罕见地连续多天跌破2000元。24年飞天茅台原箱和散瓶批发价分别为2075元、1990元/瓶，单日跌幅分别为0元和30元。 2025年初，24年飞天茅台散瓶和原箱批发参考价分别为2220元/瓶和2315元/瓶。如果按照15号的价格计算，今年以来，24年飞天茅台批发价已经累计下跌大约10.4%。 在消费的另一头，泡泡玛特携LABUBU盲盒玩偶以及周边产品，却在大涨。 前几天，LABUBU新款“怪味便利店”系列开始在线上线下开售。据我在小程序上“抢购”经验得出，普通人基本没什么希望可以在小程序上抢到最热门的吊卡毛绒玩具或者盲盒产品。在开抢最初的几分钟里，微信泡泡玛特小程序一度“停罢”，让我差点急得直跺脚。 后一天早上，线下门店或者自动售卖机开售，一大早那排队的场景，像极了“大爷大妈排队领鸡蛋”，尤其是时间都在大早上。 网传LABUBU的火爆销售背后，有“黄牛”力量在攒动，这无疑让普通消费者要购买到这些69元、199元玩具的空间被大幅挤压，还可能需要承受黄牛卖家的高额“溢价”。 果然，没过几天，这批最新的LABUBU产品已经在第三方平台卖家的线上链接中“突破想象边际”，原价199元的玩具被卖到2000元甚至4000元。 最后再来看黄金。近些年黄金商品的火热，很大程度上是升值预期的“正向反馈”。 据央视报道，当地时间周五，以色列对伊朗多地发动大规模空袭，轰炸伊朗核设施和军事目标。中东紧张局势骤然升温，加剧市场担忧情绪。受此影响，国际金价上周五显著上涨，升至一个月来新高。截至收盘，纽约商品交易所8月黄金期价收于每盎司3452.8美元，涨幅为1.48%。全周来看，国际金价上涨3.17%。 另有外资银行预计，今年年底黄金价格将达到3400美元/盎司，明年年底将升至3600美元/盎司，此前预期均为每盎司3000美元。 地缘政治、国际关税政策、主要经济体的前景以及各国央行的购买力度，是支撑黄金价格的主因。最近几年，这些领域的不稳定性恰好同时发生，也就托起了黄金商品的行情。 穿越消费起伏的背后 飞天茅台、泡泡玛特和黄金商品的价格起伏，主要决定因素就是供需关系。 而供需关系的天秤如果发生严重倾斜，那无疑就会让产品的销量暴增，价格上涨明显。这在茅台酒、黄金商品以及泡泡玛特相关产品上都发生过。 而能够让供需关系发生倾斜的因素，则很可能是一种叫作“情绪价值”的消费者心理。能否满足这种“情绪价值”也被很多人称为“决定消费的神秘力量”。 比如，飞天茅台一度是商务宴请、家庭宴会、赠送“贵人”的“最高礼遇”，代表着购买者的身份地位、经济实力和重视程度。这就是一种情绪价值。 还比如，能够抢到LABUBU，并在日常使用或者收藏起来，是“最潮”的表现，不管是否受外人认可，自己总是觉得非常有满足感的。 黄金也是同样的道理，升值预期在那里，不管最后到底是否真的升值，消费者还是蜂拥购买黄金饰品或者金条，为的就是满足心中“追求升值获利”情绪。 据《哈佛商业评论》的一篇研究文章显示，通过问卷调查和统计分析可得出，消费者从“无视产品/服务”到“满意产品/服务”，虽然能够拿出一定的资金花在这项产品或者服务上，但并不会花最多的钱。 因为从“满意产品/服务”往上，还有“察觉差异化”和“情绪共鸣”两个更高层次的消费心态。如果品牌能够建立这两种更高的消费者联结，则往往可以收获更高的消费收入。换句话说，消费者光感到满意产品或者服务只是比较初级的层次，这时候愿意花的还是较少的钱。只有到了情绪价值阶段，消费者才会花最多的钱，在一件商品或者一项服务上。 然而据这篇文章分析，当前很多企业似乎并没有将市场营销的最重头资源倾斜在“情绪价值”的建立上，而是停留在较浅的“让客户满意”上面。 能够帮助消费者感受到情绪价值的动因有哪些呢？还是以这篇文章的结果为例，有以下十大动因： （1）在人群中出挑——建立独特的社会身份；被人看作是特殊的。 （2）对未来有信心——能够对未来充满信心，看到光明的未来。 （3）感到安逸——生活如理想状况，各方面都很平衡，没有纷争和压力的侵扰。 （4）感到自由——独立的生活方式，没有说教和限制。 （5）感觉兴奋——体验震撼、难以抗拒的愉悦以及激情。 （6）归属感——被群体接受，有从属于某一群人或组织的感觉。 （7）保护环境——对身边环境所受污染和危害有很强感触，有采取行动的倾向。 （8）成为自己想成为的人——沿着自我设定的人生方向在前进。 （9）有安全感——认为明天一定会更好，没有顾虑地去实现理想。 （10）成功感——认为自己有财务实力去引领某种生活方式。 不管是从企业方也好，还是从消费者自己的视角也罢，上述10种动因可能就是产生情绪价值的10个理由或者维度。这也提醒消费者，情绪价值往往是唯心的，有一定冲动性的，或者是短暂的。 在某些潜在冲动消费的场景下，消费者应该有主观定力，停下来，冷静下来，扪心自问：“购买这件商品，到底能在多大程度上满足我的情绪价值？是不是可持续，是不是超过了我的财务能力边界？” 情绪价值的启示 情绪价值在企业界绝不是什么新词，而是多年来研究的重点。 很多研究的结论都告诉企业，快乐、兴奋、恐惧和紧迫感等情感会影响消费者的行为并促使他们采取行动。于是，这些企业通过营销策划来唤起消费者的上述情绪。 比如利用各类社交媒体大V提前宣传商品，让大多数消费者一时难以买到，从而产生强烈的好奇心。同样，购买的渠道和产品的数量也可以被严格控制，以实现消费者中的紧迫感和饥饿感，并通过社交媒体和新闻报道层层传播。 还有些企业，擅长打造让客户感受到归属感的品牌形象，从而营造出粉丝群体。这种类似情感纽带的集体归属感和共情，可以让人们自动自发地定期为品牌的新产品掏钱买单，并进行成员间共同体验的友善交流以及同温层的互相认知加强。简单讲就是原来群里的人都喜欢我喜欢的这件商品，看来我们都是对的。 情绪价值是一门大学问，真正将其发挥到极致的商品毕竟是少数。而对更广大的企业来说，也有两个陷阱需注意： （1）不要过度简单化情绪价值 企业深度了解目标受众是满足其偏好和需求的关键。 不同人群对情感触发因素的反应各不相同。比如，年长者可能更偏好温暖色调，而年轻人则常被明亮色彩吸引。还比如，若一家餐厅仅仅注重食物的色香味，而忽略了空间的隐私和精致，则也可能失去那些寻求适合会议用餐舒适空间的顾客。 要真正与受众建立情感联系，需直接对接他们的体验、监测相关讨论、理解客户的真情实感，并绘制这些客户与产品产生情感的路径。这些洞察才能让企业以更具共鸣的方式进行消费者沟通。 （2）不要尝试不真诚、不透明 保持真诚和透明，才是实现客户情绪价值的不二选择。 比如营销活动中，如果过于夸张，不切实际地宣传功能或者情感动因的点，则可能产生反噬，最终失去信任。同样，对产量、销量或者渠道的严格控制，以期达到饥饿营销、抢购热潮或者二手超高溢价，也将会反过来损害品牌的形象——商品只能通过黄牛处高溢价获得，会让消费者感到企业的不作为或者有意为之，从而感受到强烈的不尊重感。 久而久之，再热门的产品，也总有祛魅的一天，到那时候，就很难再培养出新的爆款了。

谁能抱住新“药王” 司美格鲁肽的 “金大腿”？ 不知不觉间，以司美格鲁肽为代表的“减肥针”风靡全球已经4年有余。导火索即是这款降糖药，2021年在美国获批用于长期体重管理。2024年6月，司美格鲁肽在中国获批减重适应症，进一步激发了中国药企跟进热情。 市面上常见的司美格鲁肽、利拉鲁肽等“减肥针”，本质上是模仿GLP-1的人造物质，通过调节血糖水平和抑制食欲，达到降糖与减重的效果。 “药王”交接，诺和诺德起飞，礼来后发先至 首发“减肥针”的诺和诺德近些年赚得可谓盆满钵满。 2025年第一季度，诺和诺德司美格鲁肽以78.64亿美元的销售额超越默沙东的帕博利珠单抗（K药），成为全球新晋“药王”。 具体来看，2025年第一季度，司美格鲁肽降糖注射版Ozempic销售额达46.14亿美元，口服降糖版Rybelsus贡献8.03亿美元，减重版Wegovy以24.48亿美元收入同比增长67%。三款剂型合计占诺和诺德总营收的71%，成为公司业绩的核心驱动力。 受司美格鲁肽销售刺激，诺和诺德在华收入同比增长9%至7.92亿美元。 世卫组织计划于2025年8-9月发布GLP-1药物使用指南，进一步推动其在肥胖症和糖尿病治疗中的规范应用。 礼来也不甘落后，其推出的“减肥药”替尔泊肽，在与司美格鲁肽的头对头临床试验中展现减重疗效的显著优势，SURMOUNT-5研究显示，替尔泊肽组患者第72周平均减重20.2%（22.8kg），显著高于司美格鲁肽组的13.7%（15kg）。此外，64.6%的替尔泊肽使用者减重超15%，而司美格鲁肽组仅为40.1% 礼来也凭借更出众的疗效，斩获61.5亿美元的季度收入，其中美国市场处方量占比达53.3%，首次超越诺和诺德。目前看，相较于司美格鲁肽，礼来的替尔泊肽不乏后来居上的可能。 而为了阻击礼来的替尔泊肽，诺和诺德正积极推进口服减重版司美格鲁肽Amycretin的开发。据最新消息， 诺和诺德将针对减肥药Amycretin（GLP-1靶点降糖减肥药物）进行皮下注射和口服推进临床试验。Amycretin将进入第三阶段开发。 专利全部无效，中国药企紧跟 关于司美格鲁肽，有一点值得关注，那就是专利问题。 2021年6月，华东医药旗下的中美华东制药有限公司向国家知识产权局递交了司美格鲁肽核心专利的无效申请。2022年9月，原研司美格鲁肽GLP-1化合物专利被国家知识产权局宣告全部无效，理由是诺和诺德“未公开司美格鲁肽核心化合物的实验结果数据”。 诺和诺德于2023年上诉至北京知识产权法院。对此，北京知识产权法院得出了与国家知识产权局不同的结论，认为专利权方主张的技术效果是可以从说明书公开的内容中“得到”的，因此补交数据应予以接受。 审判第一庭法官芮松艳表示：“法院之所以结论不同，主要原因在于说明书中针对技术效果所记载的内容及角度有所不同。”由于国家知识产权局与北京知识产权法院结论不同，目前该案已上诉至最高人民法院知识产权法庭。 换言之，在最高法没有作出裁定之前，诺和诺德的司美格鲁肽在华专利，实际上处于无效状态。这也为中国药企快速跟进，提供了更有利的环境。 最先出手的当属九源生物。2024年4月2日，九源基因递交了司美格鲁肽注射液的上市申请并获受理，适应证为用于成人2型糖尿病血糖控制。这是国内第一家申报上市的司美格鲁肽生物类似药。 此后，丽珠集团和齐鲁制药也陆续提交司美格鲁肽类似药的上市申请。不过到目前，尚无国产司美格鲁肽获批上市。 群雄逐鹿，谁能率先撞线 如前所述，GLP-1开发的药物，其销售收入过于丰厚，司美格鲁肽相关产业链由此受到市场高度关注。 上游原材料供应商中，圣诺生物、翰宇药业在利拉鲁肽原料药备案方面有所布局 。多肽合成试剂龙头昊帆生物，以及为客户提供多肽固相合成载体的争光股份，也在产业链中占据一席之地 。 中游CDMO服务商里，凯莱英在多肽业务上从实验室级别到GMP生产全方位布局，九洲药业的瑞博苏州多肽GMP车间也已完成建设 。 下游药物研发企业更是竞争激烈。华东医药在糖尿病及肥胖适应症领域已在国内上市利拉鲁肽 ；通化东宝、科兴制药、翰宇药业也在利拉鲁肤布局有所动作 ；齐鲁制药、华东医药、丽珠医药在司美格鲁肤的临床3期研究中积极推进 。此外，恒瑞医药、豪森药业、信达生物等企业还在GLP-1多靶点布局上展开探索。 其中，翰宇药业值得单独说一说。 中国是减肥药原料药的主要供应国之一，而翰宇药业是减肥药原料药领域的头部企业。 一方面，受“减肥药”大卖影响，翰宇药业业绩暴涨，2025年一季度，公司营业收入达到3.1亿元，同比增长106.29%；归母净利润6986.84万元，同比增长595.45%。 另一方面，从”减肥药“仿制替代的角度看，原料药企业具有天然的优势。2024年12月，翰宇药业的利拉鲁肽注射液获美国FDA首仿批准上市，成为首个打入北美市场的国产利拉鲁肽制剂。 此外，翰宇药业的司美格鲁肽注射液在体重管理和降糖适应症上均已进入临床三期，今年1月已完成司美格鲁肽注射液的三期临床全部受试者入组，目前正处于随访进行阶段，且项目已进入剂量维持期，预计2026年中国就能申报上市，而后在全球其他国家申报上市。 整体看，翰宇药业的“减肥药”开发与上市进度，在国内药企中属于前列。 结语 各家药企积极布局“减肥药”，鹿死谁手，犹未可知。 不过，仍有两点值得注意，其一，失去了专利保护的“老药”市场，往往不会复现一家独大/数家垄断的格局，仿制药即使率先冲线，也未必能获得最好的市场表现； 其二，药物不同于其他产品，获批上市是起点而非终点，如果过于追求获批速度，忽视了安全性和真实疗效，那就得不偿失了。 愿中国创新药企在这轮 “减肥药” 发展浪潮中，以创新驱动为引擎，为市场奉献兼具安全性、疗效与亲民价格的优质产品。

买潮玩，还是买宠物？ 如今的消费新三样，潮玩、黄金，宠物！ 前两个自然不必多说，原本以为宠物经济概念板块像一阵风一样，没想到它这么持久。A股板块已经轮回了几番，消费里的宠物赛道风采依旧。 据Wind统计，今年以来，Wind宠物经济概念指数累计上涨了35%左右。 据《2025年中国宠物行业白皮书(消费报告)》，2024年以来中国宠物市场呈现稳中向好的发展态势，城镇犬猫消费市场规模突破3000亿。 这年头，能让你舍得花钱的，基本本着两大原则：值得投资的、能让你开心的。这样来看，宠物和Labubu没有本质区别，就是图个开心。如果非说不一样，Labubu玩具被赋予一个精神内核，宠物的可互动感其实可以替代这个内核。 买潮玩，还是买宠物？ 买以Labubu为代表的潮玩，真的不如买宠物吗？ 宠物的均价可比Labubu要贵，而且养育成本比Labubu高。因此，宠物催生出的各式各样需求，比Labubu所在的潮玩更大，比如，宠物食品、衣服、玩具、食盆、智能家具、医疗...... 宠物经济好多年前就有人喊它的成长空间很大。虽然彼时宠物在国内的渗透率还低，但这个赛道有一个特点，需求不是集中一下爆发，而是慢慢得到稳步释放。 《2024-2025年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》显示，到2028年，中国宠物经济产业市场规模有望达到1.15万亿元。 潮玩市场来看，《中国潮玩与动漫产业发展报告(2024)》显示，2023年我国潮玩产业总价值约600亿元，预计2026年攀升至1101亿元，年均增速超20%。 仅就目前看起来，宠物赛道市场规模超过整个潮玩领域。 除了市场规模的差异，在消费群体上，宠物消费的人群更为广泛。无论是初出茅庐的00后，还是正值壮年的80后，亦或者是银发一族，都是宠物经济的消费人群。 潮玩的消费群体，从国内来看，主要集中于Z时代的年轻人。这群伴随潮玩一起成长的年轻人变老之后，消费群体有望更多的扩展到全年龄段。这点可以参考日本，潮玩的消费者几乎覆盖各个年龄层，其中40-60岁的“中年御宅族”占据近30%的成人潮玩市场。 从未来增量市场角度来看，宠物和潮玩的逻辑存在差异。 就宠物而言，浙商证券分析师研究指出，宠物经济已从发展初期的超高速增长阶段，逐步过渡至稳定增长阶段。宠物经济增量由三大核心要素驱动：宠物数量持续增加、宠物家庭渗透率提升，单只宠物消费金额攀升。 就潮玩领域，机会存在于原创IP、智能潮玩、收藏级潮玩三个领域。 原创IP方面，据相关数据，到2027年，中国IP衍生品市场将突破1000亿，主要是国潮兴起以及Z时代的喜好驱动。 智能潮玩方面，据机构测算，中国AI玩具市场规模将在2030年突破850亿，消费群体20岁的占比较高，30岁以上的有所提升。 收藏级潮玩方面，据易观，预计2025年，国内收藏玩具行业的市场规模将突破1500亿，核心消费群体将突破1亿人，中国收藏玩具市场整体增速高达35%。 当然还有一些依靠IP潮玩衍生出来的一些产业。 也就是说，宠物买回来就是纯娱乐，得给猫狗主子花钱养着，激活了不少产业链；IP还存在着收藏的属性。 宠物越来越受宠 近年来，宠物的社会地位可谓不断高起，由此衍生出的消费也越来越花样百出。 坐火车带宠物，终于迎来了一些进展。 据铁路部门，4月8日起，于京沪高铁部分车次开启“隔离运输、人宠分区、专人照护”的高铁宠物托运服务试点。同时，铁路12306平台新增“宠物托运” 线上预约功能，旅客需至少提前2天完成预约申请。 航空领域也进一步升级，今年5月，全国首个宠物专属航站楼在广州白云机场正式启用。该航站楼整合了宠物航空出行全链条服务，涵盖检疫手续代办、机票预订、宠物托运、携宠值机以及寄养酒店等一站式服务流程。 听起来，比照顾人还卖力。 另外，绿地、商场、公园、咖啡馆不少都对设立了宠物专区，享受和小孩子般的待遇。 在宠物经济的版图中，浓缩起来，食物和医疗才能称得上妥妥的刚需！ 据证券日报，2024年，宠物食品市场规模1585.1亿元，占到宠物经济整体规模的52.8%。宠物医疗市场规模840.6亿元，占比28%。2018年至2024年，宠物食品与宠物医疗年均复合增长率依次为10.06%和16.39%，彰显强劲的消费活力。 宠物食品方面，毛孩子们也在进行升级，正经历从吃饱到吃好的转变。 国内高端宠物食品领域玩家中，国外品牌占据较高市场份额，我国宠物食品CR10市占率仅24%，但国内品牌也在积极突围。比如，皇家凭借科学配方及兽医渠道优势，占据一定高端市场份额。 此外，目前国内市场宠物食品赛道品牌集中度较低。据欧睿国际的数据显示中国宠物食品市场CR5为25.4%，玩家众多且品牌散乱，最近就连三只松鼠也要进军宠物食品赛道。 好的一面是，随着大品牌进军高端市场，他们的品牌力在不断提升。目前国内品牌中，乖宝宠物旗下的麦富迪、弗列加特，中宠股份旗下的顽皮Wanpy、Toptrees领先等都在高端食品方面持续发力。 宠物医疗方面，人们爱宠心切，对毛孩子的健康关注度也愈发重视。不仅仅是生病的时候才去，打疫苗、日常驱虫等高频消费场景比较多。 据头豹研究院，预计2028年，宠物医疗市场规模达1143.5亿元。新华网援引宠爱国际CEO李雪的观点，指出单只宠物年均医疗支出约1000-1500元，占养宠总支出的20%-25%，仅次于食品消费，并且全国宠物医院数量超3万家，连锁化率约10%。 目前宠物诊疗、宠物疫苗呈现轻微下滑态势，宠物体检表现比较平稳。 除了常规操作外，家长对于宠物保险领域的关注度也在提升。国内宠物保险主要分为疾病险、意外险、责任险等类别，如众安保险、大地保险、中国平安等保险公司已经陆续入局。 据艾瑞，2008-2023年期间，无论是保险公司侧还是宠物主侧，都可以发现宠物保险市场的飞速增长。而从渗透率来看，中国的宠物保险渗透率与头部国家相比，具有相当大的成长空间。 一级市场来看，这两年宠物赛道融资不太理想，主要是入局玩家太多，且产品同质化。 但这对二级市场上公司来说，倒是个好事，毕竟可以减少竞争对手。而且，上市公司普遍业绩都还不错。比如，2024年中宠股份营收44.65亿元，净利润3.94亿元，同比分别增长19.15%和68.89%。 结语 养宠和买潮玩，都是为了开心！或许，我们可以不用做选择题，两者皆可要。毕竟，潮玩身上，有不少毛孩子的影子。

入局稳定币，蚂蚁想再造一个 “支付宝”？ 稳定币火了之后，全网都在好奇啥是稳定币。尽管有大量的科普，但说的也多是一鳞半爪。资本市场闻风而动，一批上市公司吃到了短线红利。 但说来说去，仍停留在概念和纸面。须得说，存在洗钱风险的加密货币，目前难以被国际主流的金融监管部门接受。当前2500亿美元的稳定币市场，实际上服务于超过2万亿美元的加密货币市场。 所以有人吐槽，这一轮稳定币风口，不过是大A的自嗨，都在说稳定币，没人用稳定币。 也有不少自媒体，为了博流量，将稳定币的发展与货币战争/美国化债挂钩。 说得夸张点，目前比特币总市值2万亿出头。就算美国政府收割了所有的比特币，拿来偿债，也只能还上36万亿美元的零头。 所以，抛开宏大叙事，回到稳定币市场本身，仍能发现一些有趣的苗头。 比如最近蚂蚁入局稳定币。 蚂蚁入局稳定币 据蚂蚁国际6月10日消息，德意志银行与蚂蚁国际宣布建立战略合作伙伴关系，结合双方优势，并借助蚂蚁国际独家的代币化技术和基于人工智能的外汇技术，为欧洲和亚洲各类规模企业提供更全面的支付解决方案。德银将与蚂蚁国际的场景金融部门合作，推出一系列全球财资管理及跨境支付领域的创新方案，包括代币化存款、稳定币以及基于时序Transformer(TST)AI外汇模型。 德银将成为首间接入蚂蚁国际旗下基于区块链技术的即时财资管理平台的德国银行。 此外，双方还将探索跨境支付领域的创新方案，包括代币化银行存款、稳定币并结合蚂蚁国际的Falcon TST 外汇模型，帮助蚂蚁国际及其服务的客户降低外汇相关成本及风险。双方亦将进一步研究稳定币在全球支付中的应用，包括为蚂蚁国际旗下实体提供即时跨境财资管理、储备管理以及出入金服务。 同时，德银亦将与蚂蚁国际旗下商户支付及数字化服务供应商Antom深化合作，共同拓展其欧洲、中东及非洲地区的收单解决方案，助力商户实现无缝接入多样的支付方案。德银还将全面支持蚂蚁国际旗下企业跨境贸易支付与账户服务品牌万里汇，为其跨境电商及外贸中小企业客户提供涵盖收款、付款和外汇等服务的跨境支付解决方案。德银亦将开放其全球网络，进一步提升万里汇的客户服务能力。 这则新闻其实对蚂蚁与稳定币只是一笔带过，却不禁让人浮想联翩，毕竟这次是蚂蚁下场，不是那些只是和稳定币沾点边的非银金融机构可比的。 6月12日，这种含糊的表述得到了确证。 蚂蚁国际表示，正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。 “我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。”蚂蚁国际表示。 挖Paypal墙角 犹记得上一轮蚂蚁大踏步发展，如何改变了中国的金融体系。如今，市场普遍好奇，蚂蚁布局稳定币，是否又会在支付领域掀起新的变革。 当前，跨境支付的玩家大体有四类： 银行、国际信用卡组织、专业汇款公司、以及新兴第三方。前两者主要依托银行体系，后两者则相对独立，尤其是第三方支付，诸如Paypal、支付宝、微信等。 由此衍生出两种支付方案： 传统银行电汇，从一家银行转账到另一家银行。优势是安全可靠，缺点是慢、手续费高。 第三方支付，交易处理快速，缺点是收款方必须支持特定支付渠道，譬如国内广泛流行扫码支付，但国外就不是这样。 稳定币也可以归入第三方支付，但纯稳定币交易，监管风险高，不确定性大。毕竟，一般的第三方支付也并未完全绕过银行体系，同时支付机构也在监管体系内。 而蚂蚁如果入局稳定币，意义就不一样了。 如果蚂蚁能在跨境支付领域，将稳定币业务真正做实，也就意味着作为第三方支付机构的蚂蚁能够直接绕过银行进行交易。 譬如国内，我们在支付宝内转账，实际上钱往往并不通过银行，而只是在支付宝做记账处理。 而蚂蚁如能成功将稳定币应用于常规跨境支付，也就意味着，跨境支付将能够接近或者完全实现脱离银行体系，进而变得像国内支付宝转账一样便捷。 再往下延伸，就能发现，稳定币及其相关业务，或许真能帮助蚂蚁在国际上再造一个支付宝出来。 这并非夸张。以“稳定币第一股”Circle为例，目前其发行的USDC流通量超过600亿美元，这是什么概念呢？ 在美国银行的划分中，资产超2500亿美元属于大型银行，资产在100亿美-2500亿美元属于中型银行，资产在100亿美元以下属于小型银行。所以，Circle的体量已经达到了中型银行的标准。 目前，跨境支付60%以上的市场份额仍被Paypal、Visa等支付机构占据，蚂蚁布局稳定币，应当能提高其在跨境支付领域的竞争力。更快到账，更低的手续费，谁不爱呢？ 结语 目前，稳定币用于常规跨境支付，还只是纸上谈兵的阶段。等到8月1日，香港《稳定币法案》正式落地，方能知晓蚂蚁将以何种姿态入局稳定币。 不过，“借助稳定币，再造一个支付宝"的宏伟蓝图，或许已经在蚂蚁集团董事长井贤栋的心中酝酿了。

车圈正在进行的一场“宏观调控” 汽车圈子并不太平。截至本文完稿时，作出“支付账期不超过60天”承诺的车企还在不断扩容。 主机厂上游供应商的现金流压力无疑是巨大的。在新能源汽车大发展，整个行业都在关注“价格战”的当下，有声音认为一些整车制造企业将债务压力，不管是有意无意，传导到了供应商这里。 据万得数据，综合2024年年报，国内上市车企的账期可能动辄就100天以上，部分车企甚至达到250天或以上。这些数字对读者来说可能不算什么，但对主机厂的供应商来说，是非常痛苦的。因为这意味着大量的垫资以及潜在的延期兑付商票压力。 同样，一旦无序的价格战继续下去，掌握最强话语权的主机厂难道不会继续通过“压缩”供应商现金获得力，来维持其自身的现金流吗？ 在当前这个大环境下，预计后续还会有更多车企跟进作出这一决定。毕竟舆论压力摆在那里，气氛已经烘托到这里。不跟估计是不太合时宜的。 当然，从财会角度上讲，所谓支付账期不超过60天还是显得有点“大”，具体细节到底如何实施，还需车企后续厘正。 网上针对这个也发出了不少疑问，比如有网友评论：“现在大部分主机厂都是定期向供应商发布开票清单来让供应商开票的，现在要明面上缩短账期，很好办，拖着不发布开票清单就行了。”也有网友质疑：“这些主机厂60天账期到期后，支付的到底是现金还是另外的承兑汇票呢？如果是承兑汇票，到底是银票还是商票呢？” 行业内的头部车企上汽集团周三宣布，除了将供应商支付账期统一至60天内以外，也承诺不采用商业承兑汇票等增加供应商资金压力的结算方式。这让上汽成为本轮“60天账期承诺”车企中，首批明确不采用商业承兑汇票等结算方式的车企之一。 然而，这些细节性的财务问题，不在汽车产业链里面的人可能很难找到全部的答案，也不太容易说清楚每家车企到底有哪些不同的政策。不管是社会舆论，监管层，还是主机厂行业主流向外传递出的信息来看，账期问题是到了好好解决的时候了。 从“价格战”到“账期承诺” 价格战和账期问题，是当前车圈最大的话题。前者关系到主机厂自身的盈利能力和现金流水平到底能否扛得住。而后者则关系到主机厂上游更多元行业的生死存亡问题。 账期对整个经济影响，无疑要更广泛。一家主机厂所涉及的零部件供应以及销售、广告、传媒等等供应商是非常多元的，从最基本钢材生产商，到为车企制作大型发布会宣传单的印刷小企业，多少家公司要为“账期”而愁，多少个老板要为下个月的资金而苦，多少个家庭要为公司因收不到账可能面临倒闭而焦虑？ 价格战和账期的财务表现形式是不同的。价格战往往对应主机厂损益表中的营业总收入、营业总成本，以及净利润。企业亏了还是赚了，每期的财报一目了然。 一般对于销量好的车企，还要看其净利润率是否处于上升趋势中。如果营收提高，但净利润却反而下降，则代表其价格战的策略是不合适，长此下去，可能会触及盈利危机。 而账期则对应到主机厂资产负债表中的应付票据、应付账款和其他应付款的账期和规模。一般需要查看财报明细才能确定细节。 这里面有一个比较隐含的“彩蛋”，主机企业所披露的应付账款周转天数可以被看做对上游供应商的账期——数值越大，上游供应商的资金压力一般就会越大。 然而，也有部分车企的其他应付款账面数值很大，甚至超过应付账款账面值的50%。如果这部分资金也涉及向上游供应商的“压款”，则其周转天数应该需要一并考虑，从而计算出更加真实的综合性账期。 一场宏观调控？ 和车圈“价格战”“账期承诺”同时发生的，是权威媒体和权威部门的公开发声。 这同样值得读者高度关注。 6月9日，《人民日报》要闻第2版刊发文章《打“价格战”没出路更没未来》，主旨就是一句话：“从长远看，打‘价格战’这种‘内卷式’竞争，没有出路，更没有未来。” 其中尤其提及了涉及汽车产业链的问题：“去年我国汽车产销量创历史新高，然而汽车行业利润率仅为4.3%，不及2023年同期水平，也低于整个下游工业利润率。整个行业牵一发而动全身，无序“价格战”挤压链上各环节利润空间，给整条产业链带来冲击，广大从业者面临收入下降的风险。" 这篇文章是进入6月份后，《人民日报》系统多篇相关主题文章中，措辞最“明确”的一篇。 从行业监管层面看，中国汽车工业协会、工业和信息化部等相继发声，明确反对这场无序的“价格战”。 经济学中有一个术语叫“宏观调控”，指的是政府作为市场经济的主体，通过行政手段、经济手段（主要是财政手段），以及法律手段，实现以经济主体为主导、经济主体与经济客体的对称关系为核心、经济结构平衡与经济可持续发展的经济行为。 而车圈当前正在发生的有关“反内卷”“稳定产业链”的新动向，也是一种自上而下的调控，称之为“车圈宏观调控”，可能也不为过。 整车制造业本来就是宏观经济中的一个焦点，和房地产等行业一样，属于涉及面广，和老百姓生活品质关系密切，单品价格较高的一个行业。整体发展成果的判定，显然不是某几家企业个体成功，就算是成功的——还需要看对经济发展、对行业整体、对供应链各方、对老百姓生活以及对社会舆情是否有正向意义。 在社会主义市场经济体制之下，整车制造行业是实行市场化的商品竞争行业，是通过市场的竞争来调节，使各家企业实现商业价值，依法纳税贡献社会。 再说直白一些，车企要算的是大账，而不是小账。主机厂中，不乏老牌的国有企业，在此行业性变局之中，理应承担起更多的社会责任，起到表率作用。对于那些算不明白这笔大账的车企，可能还需要明确如何科学发展。 最近，华为首席执行官任正非接受《人民日报》采访，他说：“为什么不赚钱的事，只有社会主义做？社会主义的一个目的就是为了发展社会。我国搞的社会主义市场经济体制是伟大的壮举。” 针对行业账期乱象，国家层面正在强化规范。国务院新修订的《保障中小企业款项支付条例》已于2025年6月1日正式实施。其中明确规定：大型企业从中小企业采购货物、工程、服务，应自交付之日起60日内支付款项；允许合同另行约定，但不得设置以“第三方付款”为前提的支付条件。 在支付方式方面，新规特别强调：不得强制中小企业接受商业汇票、应收账款电子凭证等非现金支付方式，不得利用该方式变相延长付款期限。 尾声 主机厂之间无序的“价格战”，是“内卷式”竞争的典型表现，不利于企业持续研发投入，进而影响产品质量性能和服务水平，甚至带来安全隐患，损害消费者权益。主机厂如果忽视产业链供应链企业的稳定，也是缺乏社会责任、缺乏整体发展大局观的表现，同样不利于行业的行稳致远。

标题：黄子韬“打样”，东方甄选如何做卫生巾？ 卫生巾这个长期被视作刚需却难赚钱的品类，再次迎来一位跨界者。继明星创业品牌引发关注后，东方甄选的悄然入局引发关注。其所号称的一款使用新疆棉、“达标即婴儿级”的卫生巾产品，开售在即。但这次引发热议的，不只是材质与标准，而是它背后的发起者。 作为一家上市公司，直播电商平台东方甄选缘何押注一个合规压力大、消费敏感度强的品类？选择卫生巾，是一次简单的扩品动作，还是一道写在账面之外的考题？是为缓解盈利压力的尝试，还可能对其全产业链把控能力的自证？ 第一部分：卖什么不好，偏偏卖卫生巾？ 在所有日用消费品中，卫生巾是“刚需”却也是“难做”的一个品类。它高频、复购高度依赖信任，却又价格敏感、竞争激烈。这些特性叠加起来，构成了一个典型的“难赚钱”赛道。 而当东方甄选将布局投向这一市场时，外界的第一反应不是惊喜，而是疑问：为什么是卫生巾？ 一场消费者权益保护晚会将卫生巾市场的灰色地带撕开了一个口子，原本应销毁的残次品卫生巾翻新后重新流入市场，而这背后所揭示出的，不只是某一黑作坊的问题，而是部分低价卫生巾品牌集中爆发的多层面风险，散装、无标、批发、菌落总数超标等等问题。 于是，卫生巾这个品类集中了双重矛盾，品牌声誉与现实瑕疵之间的信任矛盾；消费需求与商品定价之间的矛盾。 任何一个入局者，若无清晰的产品定位、坚实的供应链控制力与真实透明的生产体系，都很难在这个品类中长期立足。 对于东方甄选而言，选择卫生巾是不是一次单纯的类目扩张，暂时尚难以下定论。但相对于卖酒、白虾、毛巾等“轻决策”消费品，卫生巾的进入门槛不在流量，而在于品牌信用与质量背书机制的全链条搭建。 一旦在这个品类上“塌房”，带来的将不是简单的退款和差评，而是品牌基本盘的动摇。 因为“背刺”太多、失望太多。在这个信任稀缺的品类里，如何让消费者“用得起”“用得久”“用得放心”，几乎成为入局者同时面对的品类门槛。 因此，东方甄选做卫生巾，看似只是选了一个女性高频消费的生活用品刚需赛道，但实则是挑战一个横跨产品安全、供应链透明、营销伦理与社会信任的深水区。 这个品类不靠“讲故事”，靠的是能否真的经得起每一个月夜考验。这不是一个轻盈的决定，而更像是一场风险与诚意的交叉点，一次真正的品牌底线验证。 从这一刻起，东方甄选面对的不是“卖不卖得出去”，而是“能不能对得起”每一位愿意尝试它的女性用户。 第二部分：黄子韬“打样”，东方甄选如何破局？ 要理解东方甄选为何在此时切入卫生巾赛道，不妨先看黄子韬的“朵薇”打了一个怎样的“样”。 部分正规品牌“塌房”，地下工厂翻新出售，所谓“大牌就是安全”的信任图谱被打碎，消费群体哗然之际，黄子韬在直播间脱口而出的那句“真的看不下去了”，迅速引发关注。随后，他高调宣布自创品牌朵薇，杀入这个敏感而充满争议的品类。 但朵薇卫生巾的走红，并不是一个“明星带货”的模板式复刻，而是一次流量、信任与产业落地的整合性实验。其破局路径，大致包括这样三个关键词——控成本、造透明、讲故事。 首先是朵薇的定价颇具策略性。一套包含日用、夜用、安睡裤等多个品类的卫生巾组合包，平均每片约为0.8元，不刻意压价，但对标市场大牌，主打性价比。 其次是背后的产业资源。朵薇所属企业浙江朵薇护理用品有限公司的大股东为杭州衡研科技，而其合作方为遥望科技与千芝雅。一个是熟练掌握直播运营资源的渠道商，一个是深耕卫生巾行业的制造老兵。这种明星、工厂、平台的三元联动，构成了朵薇上场即疯抢的关键。 最后是“讲故事”。不同于传统日化品牌的功能比拼，朵薇通过明星情绪共鸣切入“女性经期安全”的社会议题，形成对用户更深层的感知连接。朵薇的首发不是一次简单的商业发布，而是一场带有“使命感”表达的价值输出。从直播到热搜，从产品解说到情绪宣泄，这种“带着正义感卖货”的策略在朵薇身上获得意外成功。 问题是，东方甄选能否复刻朵薇的路径？ 东方甄选作为一家站在聚光灯下的上市公司，无论从组织结构、风控流程还是战略预期来看，其对尝试新类目这件事，自然是试错容忍度更低、复利要求更高。而卫生巾这个品类的特殊性，又决定了它不可能像一袋红枣、一瓶酱油那样迅速卖爆、轻松复制。 在此前的带货版图中，东方甄选成功塑造过“农业信任”“食品品质”“文化亲近”等主打场域。即便在自营产品体系中，也多聚焦于易控制源头、能标准化输出的品类。 但卫生巾不一样。它不是农产品，不靠“原产地”；也不是爆款零食，不靠“口味复购”；更不是图书文创，不靠“情绪共鸣”。它是一种技术、安全、隐私三者交织的高敏感性商品。一旦产品本身出现偏差，代价远超常规品类。 因此，东方甄选若要真正“做成”卫生巾，并非简单上架新品，更需要强化两项能力。 其一，是供应链透明能力。卫生巾是否自建工厂、如何把控原料来源、是否有完整追溯机制，这些都将决定品牌是否拥有与消费者建立深度信任的“基础设施”。 其二是产品研发能力。主打亲肤、抑菌、透气、无荧光剂等卖点的卫生巾产品，已成为消费标配，若只依赖难以在用户认知层面建立差异性和信任感，很难支撑长期的品牌忠诚和复购。 结论或许并不复杂，卫生巾不是一个能不能带货的商品，而是有没有深度、系统做好的能力问题。 黄子韬可以打样，但东方甄选必须破局。它不能只借一个产品讲完关心女性的故事，而是要在这个高度敏感、高信任门槛的赛道上，给出比流量更高维度的消费者关切与消费信心的回应。 第三部分：财务压顶，是短期自救还是长期主义？ 俞敏洪曾在2025年初坦言：“东方甄选是个火药桶。” 面对逐步消退的董宇辉红利与持续承压的财务数据，这个“火药桶”需要一个稳定的信号。卫生巾，到底是短期自救还是长期主义的信号？ 东方甄选涉足这一品类，叠加了一重背景，即，财务层面的压力正在迅速逼近，其需要寻找新的故事、品类与增长抓手。 根据东方甄选2025中期报告，截至2024年11月30日的六个月间，其实现营收21.87亿元，同比下滑21.75%；归属公司所有人净利润则亏损9679.9万元，2023年同期数据为盈利2.49亿元。 这不只是东方甄选转型电商业务以来首次亏损，也成为市场重新审视其商业模式可持续性的重要转折点。 在这一财务背景下，东方甄选选择入局卫生巾市场，也不令人意外。 与其说是抢吃品类红利，不如说是寄希望于具备高复购率、高客单稳定性的女性日用消费品类，帮助其在自营业务端寻找突破点和盈利能力恢复的爆发点。 但问题也随之而来。如果把卫生巾定义为东方甄选的“长期主义”，那么这场布局所建立的基础是否需要一个相对漫长的过程和持续的投入，而非一蹴而就的短期自救？ 卫生巾是否真的能为东方甄选提供第二增长曲线？答案并不好说。 但是，如果说“短期自救”是试图快速稳住GMV盘面与市场信心，那么“长期主义”就必须回答一个更深的问题，即，东方甄选是否已构建起服务女性核心需求、并具备足够产业链把控与终端目标用户连接能力的能力？ 当产品不再只是产品，而要跃升为改变财务报表数字的“押注”，它便无法轻易脱离资本市场的审视。 卫生巾之于东方甄选，不是一次上新，更像是一面镜子，映出全链条操盘、高效运营、持久耐力以及方向感的全面把控能力。 这场选择究竟通向是短期“取暖”还是长久“生意”，答案或许不日揭晓。

一石三鸟！沙特突然“甩卖”原油，传递出什么信号？ 沙特的原油，似乎要开始“清仓大甩卖”了！ 就在最近，全球最大的石油出口国沙特宣布，将今年7月份亚洲原油出口价格下调至接近四年来的最低水平。沙特此举无异于，给刚刚稍有起色的油价兜头浇了一盆冷水！ 具体说来，根据沙特原油国企沙特阿美发布的声明，7月份运往亚洲的阿拉伯轻质原油的官方售价定为每桶高于阿曼/迪拜的平均水平1.2美元，低于6月份的1.40美元/桶，报价水平刷新2021年以来新低。 众所周知，沙特是全世界原油出口大国，油价占该国财政收入的比例，高峰时期一度占到八成以上，即使在“沙特愿景2030”稳步推进的2024年，该比例也高达六成以上。那么沙特为何要“自断财路”主动降价呢？答案还要从OPEC的增产说起！ OPEC开大马力为哪般？ 同样在近日，OPEC+八个成员国同意下月起继续增产41.1万桶/日。自4月以来，这些国家累计完成137万桶/日的增产，占他们计划向市场再增产220万桶/天的62%。 按照OPEC+官方的声明，这种幅度的增产起因是“全球经济前景稳定、市场基本面健康、库存低是其增油理由”。 真的是这样么？根据最新的库存数据，上周OECD原油库存增加1353.6万桶，在OPEC不断提高产量的状态下，全球原油走向累库节奏。而库存监测机构Kayrros统计，全球原油库存在过去100天内增加了约1.7亿桶。 事实上，这并不是OPEC+今年以来的第一次增产。据相关资料整理，算上这次在内，OPEC+今年以来共进行了三次正式增产，分别在4月、5月和6月正式宣布，且每次增产幅度都是41.1万桶。有了这么多的增产，同时叠加沙特此番主动降价，短期内原油价格想要大涨，难度怕不是一般的大！ 常言道“放长线钓大鱼”，OPEC+之所以今年连续三次增产，不但有助于“修理”内部的不安定分子（特别是OPEC+中的+），也有助于夺取其他生产商的市场！ 具体说来，虽然是OPEC+的成员国，但俄罗斯和哈萨克斯坦两国，长期以来总是在OPEC限定的生产配额基础上或明或暗“超产”，至于超产的理由，也是“家家有本难念的经”！ 对于俄罗斯而言，为了支撑巨额的军费开支，该国需通过石油出口获取外汇，因而削弱了该国遵守减产协议的动机。历史上，俄罗斯曾经多次产量超出OPEC协议规定的配额，但OPEC也只是一个管理松散的组织，对成员国并没有非常强的约束力！ 不管有没有约束力，表面上的约束还是要做的：今年3月，OPEC+于2025年3月21日发布首份“详细补偿时间表”，其中俄罗斯计划在今年3月至9月期间对超过OPEC+配额的原油产量进行补偿，补偿规模将从3月的2.5万桶/日开始，每月逐渐增加，到9月达到17.3万桶/日。 但有了“前车之鉴”，这份协议有多少能落到实处，目前尚不得而知：据俄罗斯能源部数据，今年4月，该国石油产量维持11个月高位，与3月持平，但连续第二个月高于OPEC减产协议规定的配额。 除了俄罗斯，哈萨克斯坦更是超产“大户”，甚至有过之而无不及，因而在上表中，也是“补偿性减产”份额最大的成员国！ 具体说来，据正信期货，OPEC+会议在2024年12月才最终确定将于2025年4月逐步退出220万桶/日的自愿减产计划，但哈萨克斯坦却在政策公布后，并未开始执行前就已经加速超产，甚至OPEC要求其提交了超额补偿减产计划，但其目前并未按要求执行，已是组织内日均超产最多的国家。 哈萨克斯坦超产为何如此“肆无忌惮”？据IEA调查，该国目前有一半以上的石油生产由西方综合石油公司运营，该国政府缺乏实际控制权，因此说服这些公司降低产量确实是挑战！还有一些国家也经常超产，这里就不详细展开了。 那么到底哪些国家是超产“惯犯”呢？根据国际能源署（IEA）数据，2022年11月至今，主要四大超产国家分别为哈萨克斯坦、阿联酋、伊拉克和俄罗斯，超产时间长且量大。仅仅是今年4月份，哈萨克斯坦占了OPEC+总超产量的28.24%、阿联酋占比24.31%、伊拉克占比22.92%，总计占超产量的75.7%。 说到这里情况似乎有些明朗了，OPEC+内的一些成员国出于自己私利，对已经确定好的减产协议“置若罔闻”，在底下或明或暗搞小动作，这对于遵守协议的成员国来说，无疑是一种变相的伤害——我们好不容易减产保住了油价，结果你在背后超产“闷声大发财”，我们岂不是做了冤大头？是可忍，孰不可忍！特别是OPEC的盟主沙特，更是有苦说不出！ 但正如前文所言，OPEC本身只是一个联盟组织，对成员国的约束程度很低，于是乎，盟主沙特不得不采取“经济杠杆”的形式，打击不遵守盟约的“小弟”同时，也从俄罗斯等国手里夺回市场份额。近年来，俄罗斯确实以显著折扣价出口原油，但2024年折扣和前两年相比有所下降——或许是真顶不住了？ 杀敌一千，自损八百？ 沙特此举，不仅有“刀刃向内”的企图，还可能对美国页岩油市场造成挑战：油服巨头贝克休斯发布的数据，全美活跃石油和天然气钻井平台数量环比下降6%，降至2021年11月以来的最低水平。这是自2023年9月以来，钻井平台数量首次连续五周下降。 钻井平台下降背后，是页岩油开采的高成本：美国达拉斯联储今年3月的调查表明，美国页岩油新钻井的平均盈亏平衡价格为65美元/桶，高于当前WTI原油期货交易价格。而沙特的降价，有助于促进这部分产能“出清”，也间接削弱了美国“能源独立”目标。 沙特增产的时机也选得很巧妙：据中金总结，随着北半球夏季气温升高，北美地区开启每年的驾车出行旺季，中东地区亦进入燃料油发电高峰期，此时增产顺应能源消费的季节性增长，或者说面临的累库压力最小。 综上所述，沙特此次主动对原油发起“价格战”，绝非一时的头脑发热，而有着“一石三鸟”企图：既能修理小弟，又打击页岩油，还降低累库压力。正如美国银行主管Francisco Blanch表示“这不是一场短促而剧烈的价格战；相反，这将是一场漫长而温和的价格战”。 那么这场“价格战”要打到什么时候呢？摩根士丹利的Martijn Rats等分析师近期指出，OPEC+有可能在未来三个月持续增产，此举将推动油价下行。这意味着到今年10月，OPEC+在2023年决定自愿减产的220万桶/日将彻底消除！ 历史上，沙特曾经多次发动原油“价格战”，有的是为了逼迫竞争对手就范，有的则是为了抢占市场，或者兼而有之，但每一次价格战，都伴随着阵痛！ 时光2014年，页岩油技术突破使美国产量飙升，严重侵蚀OPEC份额。沙特联合俄罗斯发动价格战，18个月内油价暴跌74%（107美元→27美元/桶），美国页岩油企业破产潮涌现，而沙特等国自己也付出了财政恶化的代价，最终2016年，OPEC+被迫达成减产协议。而2020年，价格战叠加经济不景气，直接把原油期货干到负价格的场景，至今依然让人心有余悸！ 由此可见，在规划未来的同时，不管下什么大旗，任何价格战在短期内，都难以避免“杀敌一千，自伤八百”的套路。特别是，对于财政状况本来就不算特别充裕的沙特而言，如果价格战的范围扩大，恐怕会有更不可预料的后果。 据公开报道，6月3日，为应对原油价格下跌所带来的财务压力，沙特阿美宣布完成价值50亿美元的债券发行。2025年一季度，该公司净利润约260亿美元，同比下降约4.6%，业绩分红为2亿美元，远低于2024第三季度的100多亿美元——时代不同了，地主家也没有余粮了！ 沙特政府和主要财富基金PIF共持有沙特阿美公司97%以上的股份。作为沙特阿美的主要股东，该国政府依赖其相关分红开展该国的经济多元化项目，派息受限也将制约政府的财政支出能力。 今年第一季度，由于石油收入下降 18%，沙特第一季度赤字从 2024 年同期的 33 亿美元扩大至156亿美元，创2021年来新高——虽然按照沙特此前的AI愿景规划，1.8万块英伟达顶级芯片已经足够把该国沙漠里所有骆驼武装上两遍了，但再大的愿景，也是需要真金白银来建设的！ 尾声 以沙特为首的OPEC+，通过连续增产+降价组合拳，在打压超产成员国、挤压高成本竞争对手的同时，亦将国际油价推入下行通道。但历史经验表明，价格战本质是“以时间换空间”的豪赌，而转型刚刚起步的沙特，尚无侈谈“摆脱原油”的资本。全球能源转型加速与地缘冲突频发的背景下，传统产油国能否复刻过往胜利呢？且让我们拭目以待