【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

进入10月以来，一再破新高的金价昭示着，单凭人类的力量，可能已经无法阻止黄金上涨了！ 就在10月30日早盘，现货黄金再度拉升，一度升破2780美元/盎司，创历史新高，十月截至目前累涨近150美元。如果从K线月线图上看，现货黄金已经连续四个月收阳，为2021年以来所未见行情！ 现货大涨，期货自然不可能闲着：10月30日早间，COMEX黄金主连期货已经逼近2800美元/盎司，而沪金主连涨幅超过1%，同样双双创下新高！ 金价如虹的涨势，在打爆一众空头的同时，也给市场留下了丰富的想象空间。而这样看来，财经早餐一周前发布文章《势如破竹！国际金价能否上破3000》中的标题，看来可能并不是什么遥不可及的事情——纪录，就是用来打破的！ 看多金价的不仅有媒体，还有一众投资机构：高盛近日发公告正式确立了黄金定价框架，并详细阐述了看涨预测的驱动因素，预计到2025年12月，黄金价格将上涨约10%，达到3000美元/盎司。看来距离上文的3000美元只差一年多时间了！ 金价为什么涨，又为什么跌？ 在今年黄金价格已经多次创新高的情况下，再分析原因似乎显得有些乏力：不过做投资要想成功，复盘必不可少。而这次黄金价格大涨，与宽松货币政策的预期，叠加美国大选的不确定因素进一步推动黄金价格涨势密切相关，其中后者为近期新出现的因素！ 关于黄金价格与货币政策之间的逻辑关系，笔者今年4月在文章《黄金，调整！》一文中曾经做过梳理，简要将结论罗列如下： 中泰资管天团认为，通胀对黄金的影响可以分为两个路径来看： 路径一：通货膨胀意味着货币购买力的下降，作为实物资产，黄金价格当然应该上涨。 路径二：通货膨胀可能导致货币政策收紧（加息或推迟降息），利率上升，作为无息资产，利率上升意味着黄金的相对配置价值下降（或者说持有黄金的机会成本增加），从而利空金价。 两个路径对黄金价格的影响刚好是相反的，所以一般用实际利率（名义利率-通胀率）来和金价做对比，也就是说，实际利率下降了，才会利好黄金！ 但近两年来，即使是实际利率和金价也是背离的，这和市场的预期密切相关：2月底美联储降息预期明显上升，黄金开始快速上涨，随后即使通胀数据、就业数据均超预期，但黄金走势仍然较强，这一方面与市场情绪和趋势惯性有关，另一方面可以理解为如果通胀有韧性，但后面因为其他方面的压力仍然降息了，那就意味着实际利率（名义利率-通胀率）下降更多。正是这样的“讲预期”支撑起了金价！ 如果按照这个逻辑，美联储如果降息，对黄金应当是利好，反之则是利空。而3~5月那一波黄金大涨后的调整，也与美联储“放鹰”的态度密不可分。不过现在，事情正在悄悄起变化，也意味着这一波行情和3~5月那一波比起来，情况更为复杂！ 虽然当时美联储确实有一些收紧的声音，不过这几个月以来，这种声音迅速淹没在宽松的汪洋大海中。自9月中旬美联储开启降息周期以来，市场关注点迅速从降息的不确定性，转向通胀预期的上升，而这，无疑对金价形成利好！ 据券商中国整理，美联储在9月份预计今年剩余时间内还会有两次各降息25个基点。尽管有“鹰派”成员暗示可能暂停降息，但根据美联储主席鲍威尔的指引，华尔街分析人士仍认为，美联储将在年底前坚持每次降息25个基点。 但是随着10月进入尾声，情况又开始波诡云谲起来：本周即将发布的通胀和非农，还有迫在眉睫的大选成为关键性变量，决定着美联储未来的政策走向，进而间接推动金价走势！ 金价上涨的新旧故事：大选是关键！ 首先，10月31日将发布美国9月个人消费支出（PCE）数据，是美联储首选的通胀指标。市场预计核心PCE同比增速将从2.7%降至2.6%，而美联储的目标是逐步将该指标降至2%。尽管此前消费者价格指数（CPI）在9月份的表现超过预期，但一些官员仍主张在大幅降息后应逐步调整。 其次，11月1日将发布美国10月非农数据，但由于飓风干扰和波音公司工人罢工的影响，这份报告可能无法对全美的就业状况进行完全客观的反映。经济学家预计10月份非农将减少至12.3万，失业率预计保持在4.1%不变。 按照议程，美联储将于当地时间11月6日—7日举行政策会议，美联储官员们再次进入例行静默期。目前市场几乎完全定价美联储届时将降息25个基点。但这里面可能忽略了另外一个重要的因素——大选结果！ 数据显示，随着美国大选接近，特朗普胜选的概率越发上升，市场甚至押注特朗普能大幅度领先，进而开始定价他一旦再次入主白宫，可能带来的强美元和通胀反弹效应，同时对美国未来一段时间的经济感到担忧，避险需求随之增加，而这一因素是3~5月那一波行情所没有考虑到的！ 另外不管是特朗普还是哈里斯上台，都需要面对美国天量的债务！ 美国2024财年最新数据表明，财政赤字持续扩大，截止9月30日，全年赤字达1.833万亿美元，同比增长8%，赤字率也上升至6.4%。此外，高额财政支出与利率上升推高了债务付息成本，2024财年美国净利息支出达8820亿美元，占GDP的比重升至3.06%，均创历史新高。面对这种压力，美联储怕是除了降息别无选择！ 据“我的钢铁网”总结，这两次上涨背后的驱动因素还是略有差别的，主要在于大选因素是否被考虑到： 1. 3-5月的上涨和调整主要受降息预期反复和全球资本市场动荡的影响。 2. 9-10月的上涨则主要受降息周期的开启、通胀预期上升，以及美国大选带来的不确定性推动。 据金融时报，注册理财规划师、国际现金交易网站高级编辑史蒂文•基贝尔认为，到2024年底，每盎司黄金的价格可能达到3000美元，但需要满足某些条件。他表示，在高通胀或经济不稳定的情况下，黄金往往会走高。 按照常理推断，黄金价格涨了，相关下游的黄金饰品应该大卖才对。然而事与愿违，金价一路上涨的同时，近期黄金饰品销售却反常遇冷，并波及一众相关企业！ 金价大涨，饰品卖不动？ 据中国证券网报道，10月23日，周大福、六福珠宝、潮宏基、谢瑞麟等黄金珠宝品牌，当天多家品牌公布的足金饰品零售价已经突破810元/克关口，其中较高的达到815元/克，再创新高。 但是黄金饰品价格高，企业一定赚到钱了么？恰恰相反，“黄金一哥”周大福就是典型的反面教材！ 据周大福10月22日披露的2025财年第三季度（7月至9月）及上半年（4月至9月）的财报表现初步资料显示，周大福第三季度内零售额同比下跌21%，其中，中国内地下跌19.4%，中国香港、中国澳门及其他市场下跌31.0%。 作为撑起周大福的内地市场的销售情况不容乐观。据财报，季度内，周大福的内地直营店及加盟店的同店销售分别同比下降24.3%及20.3%。同时，周大福三季度在内地市场关闭了145家零售点。 周大福在公告中表示，预计营业额下降主要受宏观经济环境及金价波动等多重因素的影响。特别是在2025财年第二季度，黄金价格屡创新高，持续影响到了消费者的购买欲望。不可否认，金价飙涨肯定会影响到消费者的购买欲望。 这一解释似乎很有道理：据经济日报，世界黄金协会中国区首席执行官王立新表示，金价飙升和全球经济增长放缓是上半年阻碍消费者购买金饰的主要因素，包括中国在内，全球主要金饰消费市场如印度、中东、美洲和欧洲地区的黄金消费需求都呈现下降趋势。 内因是根本，外因才能起作用：但周大福的困境，显然不是那么简单，而是和自身经营策略有密切关系。由此可见，任何一个行业，都要苦练内功，才能无论顺境逆境都立于不败之地！

最近，AI领域又有新产品出圈了，智谱AI推出自主智能体AutoGLM，持续火爆。 二级市场上，相关个股也是连续大涨，电广传媒已经连续4个一字板，豆神教育已经连续3个20CM涨停。 智谱AutoGLM出圈，国产AI Agent表现惊艳 10月25日，智谱AI推出自主智能体AutoGLM，只需接收文字/语音指令，就可以模拟人类操作手机，开启人机交互全新模式和应用新蓝海。 具体来说，当你向AutoGLM发出指令后，它能够代替你在手机和网页上完成各种操作，比如写点评、电商下单、写摘要、点外卖、发微信等。 比如，你可以要求AutoGLM向指定微信好友的朋友圈点赞、评论，比如输入“给老板的最新一条朋友圈点赞”，它自己就可以执行如下步骤：打开微信→搜索人→进入对话框→点击头像→点开朋友圈→找到一条内容→点赞→评论。 你也可以让AutoGLM在大众点评给出指定店家的好评，并自动编辑评论，比如输入“打开大众点评，帮我给xxx店写一个五星好评”，在执行“发送评论”这一超出指令的操作时，AutoGLM会主动提示是否进行。 你也可以让它查找淘宝某一时段的历史订单，复购指定商品，比如输入“打开淘宝，帮我下单我的订单里最近一个月买过的餐巾纸”。 此外，AutoGLM还能批量总结微信公众号多篇文章，并生成文章摘要，比如输入“帮我总结一下xxx公众号最新2篇文章的内容”。 …… 根据智谱宣传Demo中已经有的功能看，目前智谱AutoGLM可适配微信、淘宝、美团、小红书等8款知名应用软件，覆盖日常生活常用的线上聊天、网购、地图、酒店火车订票、抢红包、评论朋友圈、整理笔记并生成攻略、总结论文等功能。 目前，用户可以通过安装“智谱清言”插件体验AutoGLM，AutoGLM也在安卓系统上开放了内测申请。 据智谱公众号介绍，AutoGLM基于自进化在线课程强化学习框架WEBRL，具备自适应学习策略，能在迭代中不断改进，具备一定自我纠错能力，成为个人“超级助理”的雏形。 AI Agent进入全新阶段 事实上，除了国内智谱AutoGLM外，最近海外AI Agent方面也有大动作。 10月23日，Anthropic推出全新Claude 3.5 Haiku和升级版Sonnet。 Sonnet能力不仅全面超过GPT-4o，更带来全新AI体验：计算机使用，可以像人类一样操作电脑。 与过去AI Agent直接通过代码/程序，后台联网搜索/操作应用不同的是，这一次Claude真正像人类一样去使用电脑：先看屏幕，再使用鼠标操作，再通过思考，重复以上步骤直到完成目的。在这个过程中，可以很明显的看到，Claude每一次截图查看屏幕，移动光标/点选，并给出思考的全过程。 比如，根据Anthropic的开发者关系负责人Alex Albert展示的一个演示的demo。 开始时，Alex给Claude指示： 1）去美国政府数据网，下载一个最近有趣的数据。 2）安装sklearn（一个机器学习工具包）和bash相关工具（执行程序的工具包）。 3）写一个python文件，把数据分为训练集和验证集，然后创建一个分类器并训练。同时还给出提示，需要Claude检查数据，以免出现模型不收敛的情况。 4）最后使用浏览器可视化的展示分类的结果。 随之，Claude开始操作电脑： 1）使用工具：截图，以查看当前的电脑桌面并找到浏览器。（每一次查看都需要使用这个工具） 2）使用工具：鼠标移动&使用工具：左键单击打开浏览器。 3）使用工具：键盘输入网址。 接下来就重复以上三步，查看页面，并移动鼠标点选，并输入想要的数据。 4）下载完成后，Claude自动打开数据进行分析。其中遇到了几步bug，包括路径错误、数据类型错误等，Claude都通过几次尝试解决了。 5）通过编写的python代码，完成了分类器的训练并展示结果。 中信建投指出，Claude新模型像人一样操作电脑，智谱AutoGLM自动操作手机App，AI Agent已进入全新阶段。同时，令人欣喜的是，在从以聊天为主的大模型1.0时代迈入个人智能助理的大模型2.0时代，以智谱为代表的国产AI公司完成了从追赶者，到领路人的身份转换。 德邦证券认为，2025年或进入全终端Agent爆发元年，Agent network有望初具规模，终端有望率先放量、其次是全行业落地应用，AI应用商业模式闭环或将形成。 根据智谱对AI的分级，一级LLM主要具有语言能力，开启了chatbot、AI搜索等应用涌现；二级AI具有人类水准的问题求解能力，比如openAI的o1模型，可以求解复杂的逻辑推理问题；三级AI可以使用工具，系统可以执行动作，完成多数人类物理世界问题。山西证券认为，目前的AI Agent已初步具备三级AI能力。 手机侧AI Agent或将迎来百花齐放 值得注意的是，目前AutoGLM的实现方式是通过读取用户在手机上的UI界面，直接模拟用户点击进行操作，要求用户给予APP“无障碍”级别的高敏感操作权限实现对手机界面的接管，目前仅适用于安卓这一开放度更高的操作系统。 申万宏源认为，从最终实现来看，AutoGLM并未在底层操作系统上直接对于应用进行调用，而是绕过操作系统环节，直接从用户UI界面进行模拟用户使用来完成，最终与从底层操作系统开始打通应用的路径有所不同，未来仍有迭代进步空间。 其指出，未来的手机侧AIAgent或将迎来百花齐放，各类厂商具备各自竞争优势，主要竞争者包括： 1）自身拥有手机硬件以及操作系统的厂商，例如苹果、华为、小米等，拥有出色的禀赋，但大模型能力有不足： 2）拥有操作系统/APP应用生态的互联网巨头，包括谷歌/META/腾讯等，拥有应用矩阵/操作系统等，且代表厂商谷歌、META等具备较强大模型能力，拥有开发AIAgent的潜力； 3）AI大模型厂商：包括智谱、OpenAI、Anthropic等，拥有较强的AI大模型能力，但难度在于实现各个APP之间的打通。 “AI+”产业浪潮持续，有望复刻“互联网+”的爆发 复盘今年以来的AI进展： 通用模型端，当前通用大模型底座加速更新，能力与性价比提升，能够以更低的成本处理更复杂、多样化的任务，满足用户需求，OpenAI于9月发布o1模型，推理能力大幅加强。 多模态端，国产文生视频大模型表现优秀，豆包视频生成模型多镜头能力凸显。 应用端，智谱AutoGLM为代表的AIAgent取得重大突破，为用户深入实现便利的执行与操作，AI应用的用户数量有望迎来快速崛起。 硬件端，即将搭载Apple Intelligence的iPhone 16、具备全新AI功能的Meta AR眼镜、豆包AI耳机上线，将AI大模型能力融入原生应用体系，有望提升AI应用的渗透率。 兴业证券认为，总体而言，类比移动互联网发展历程，AI应用正在迎来“iPhone”时刻，通用模型、多模态、硬件端的进步正促进AI与更多场景的紧密结合，将促进更多“AI+”应用的出现，有望复刻“互联网+”的爆发。

创业8年，41岁海归博士敲钟了。10月29日，光伏设备商拉普拉斯新能源科技股份有限公司（下称：拉普拉斯）顺利于上交所科创板上市，募资18亿元。 开盘后，拉普拉斯股价较17.58元的发行价暴涨468.83%报100元/股，市值约405.33亿元。 1983年出生的林佳继，是新加坡南洋理工大学博士。毕业后，他进入新加坡太阳能研究所，研发高效太阳能电池技术；随后任职于韩华新能源（启东）有限公司、上海神舟新能源发展有限公司，迄今已有16年光伏领域研究和工作经验。 2016年5月，拉普拉斯注册成立。IPO前，林佳继作为实际控制人直接持股约9.50%，间接持股约10.25%，合计控制公司33.20%的表决权；其配偶CHEN XIAOYAN间接持股约3.34%；CHEN XIAOYAN的表妹，同时也是拉普拉斯董事、财务负责人的林依婷，间接持股约0.52%。 IPO后，林佳继直接持股比例降至约8.55%。 “卖铲人”拉普拉斯上市 对拉普拉斯的经营情况，同事在《又见IPO！这家打新光伏企业，背后有多少“秘密”？》一文中有较详尽的分析。 拉普拉斯是一家高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售，并可为客户提供半导体分立器件设备和配套产品及服务，但目前半导体方面业务总额尚不足1%。 本次上市募资，主要用于支持研发生产基地项目建设及补充公司发展过程中所需要的流动资金，其中补流占据总募集资金的三分之一。 作为光伏行业的“卖铲人”，在光伏行业一片亏损的2024年上半年，拉普拉斯似乎依然活得很滋润。公司今年上半年实现净利润3.55亿元，在手订单为112.96亿元。 2021年至2023年，拉普拉斯前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为99.99%、98.67%及93.24%。其中，对晶科能源的收入占比分别为54.21%、48.55%及28.01%；对隆基绿能的收入占比分别为为45.54%、23.59%、35.79%。 显然，拉普拉斯的业务发展对晶科能源、隆基绿能依赖严重。 同时，应收票据、账款逐年攀升，截至今年上半年，已达到10.68亿，结合当前光伏行业情况看，有一定的坏账风险。 印度光伏巨头上市 与拉普拉斯南北呼应，10月28日，印度最大的光伏组件制造商Waaree Energies在孟买上市。当天，该公司的股价在盘中一度大涨75%。截至收盘时，Waaree Energies的股价涨幅为55.62%，总市值接近80亿美元，折合人民币约570亿元。 这样的涨幅相比拉普拉斯，自然是大大的不如。 Waaree Energies是印度政府批准的ALMM制造商名单中唯一一家650W组件型号的制造商，目前该公司的年太阳能组件制造能力为12GW，并计划在美国休斯顿建立5GW组件工厂。根据招股说明书，截至6月份的三个月，该公司的运营收入为341亿卢比，利润超过40亿卢比。 “尽管产能大幅增加，但印度国产组件供应仍然紧张，主要是因为电池产能没有跟上。如果电池容量没有显著和快速的增加，许多项目将因印度国内供应短缺而面临延误。在供需平衡改善之前，预计组件均价将保持高位，尤其是在进口供应有限的情况下。随着各国发展本地制造业供应链，贸易限制继续收紧，依赖出口作为制造商的长期增长战略仍然危险，”Mercom Capital Group首席执行官Raj Prabhu说。 技术路线之争 除了热闹的IPO，光伏行业，近期再次掀起技术路线的争议。 晶硅还是薄膜？单晶还是多晶？ 先是天合光能称，根据在江苏省常州市进行的现场测试，TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）组件比XBC（背接触）组件在平均每瓦发电上增益3.15%，且每月相对增益达到3.4%。 10月23日，隆基绿能不甘示弱，在官方微信公众号发文称，国际权威认证机构德国弗劳霍夫太阳电池研究所最新认证报告显示，隆基自主研发的HPBC 2.0（一种BC技术）组件效率达到25.4%，打破晶硅组件效率世界纪录。此举也打破了海外光伏品牌长达36年对晶硅组件效率纪录的垄断。 天合光能认为，TOPCon组件发电增益优于BC。而隆基绿能却表示，其HPBC组件打破晶硅组件效率世界纪录。 如果从“市场用脚投票”的角度看，目前TOPCon占据上风。 根据InfoLink数据，2024年上半年，N型TOPCon组件出货量占总体出货量的近七成，而HJT及XBC组件则分别占Top10总体出货量的1%和4%。 晶科能源正是凭借在TOPCon领域的先发优势，成为了当前光伏组件行业的领跑者。 不过，很难说哪种技术路线能笑到最后，毕竟技术都还在迭代演进之中。 本轮牛市，光伏还会被追捧多久？ 最近，低迷了两年的光伏组件企业，股价罕见提振。 有投资者产生了错觉，光伏行业又行了？ 针对这种错觉，同事写了《全线大涨！光伏，又行了？》。 简单说，尽管有光伏行业“反内卷”、海外市场有望放松管制等利好刺激，但当前光伏行业仍处于亏损的困境之中。 目前，主流厂商尚未披露三季报，不过从一众光伏厂商，不约而同地选择把三季报放在10月底披露，多少也能看出些苗头。 反内卷倡议已经发出，部分企业也通过小幅度提价予以响应，但结果如何，何时才能真正走出内卷，尚难预料。 拉普拉斯、Waaree Energies的上市，再一次让国内外的目光汇聚在光伏行业上。 从股价表现看，市场仍对光伏行业谨慎乐观，在全世界能源转型的浪潮下，光伏仍将持续扮演重要角色。 同时，在企业层面，光伏组件技术路线之争，也影响着相关企业的业绩乃至兴衰。 晶科能源借助TOPCon反超隆基绿能，隆基绿能则寄希望在HPBC方面实现突破，重新领跑行业。 有理由相信，光伏行业的寒冬尚未过去。这幕大戏的走向，值得进一步观察~

距离三季报披露完毕没剩几天，上市公司三季度业绩披露正如火如荼进行着！又到了业绩预增王和业绩暴雷企业的时刻。 据wind，A股共有超1828家上市公司披露2024三季报，超五成公司前三季度实现净利润同比增长。行业表现上，消费电子、半导体、软件等行业上市公司业绩表现亮眼。 由于宏观政策大面积刺激的开启始于9月底，因此三季度基本公司的业绩都可以剔除掉政策的影响。 而在公司业绩披露的当下，它们的业绩如何反映在股价上，一定量上也得看市场对于政策的乐观程度。 沪光股份，真盈利拐点？ 10月28日，沪光股份披露三季报，前三季度实现营收55.32亿元，同比增长133.71%；归母净利润4.38亿元，同比增长2030.18%（同比扭亏）！利润比营收增速还高，太能赚钱了。 看到这种业绩表现，市场情绪高涨。开盘后股价直接涨停，随后挣扎1个小时后，继续封板涨停。 沪光股份，搞汽配的，主营汽车线束业务，负责数据传输环节，主要产品包括成套线束、发动机线束及其他线束，是国产替代中的光线束龙头。 对于其三季度业绩表现，民生证券给出符合预期盈利能力，并且持续改善的评价。从其目前在手订单量来看相对充裕，持续斩获新单。 其业绩的改善也是积极拓展新能源、智能化、全球化转型的结果。事实上，二季度，沪光股份实现量、价、利的全面提升，归母净利润1.54 亿元，同比增长1058%。 价升：随着产品矩阵的不断丰富，也带动沪光股份汽车线束产品单车价值量持续提升。 量增：凭借可靠的产品质量以及精准的生产供货体系，2020 年至今，在新势力和自主品牌崛起的大背景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等优质新势力客户。 利升：今年一季度以来，随着公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效，以及受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著。 三季度以来，公司量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长，促使公司规模效应更加显著，折旧/摊销和销售、管理、研发、财务等费用率大幅下降，公司盈利水平显著改善，净利润及相关指标大幅增长。 下图为机构对于其未来业绩的预测，盈利能力很强。 不过，沪光股份的净资产收益率比较低。 应收账款占比达到30%以上，流动负债占比达83%。 上市以来，公司几乎每两年就开启一次定增，但实控人却不怎么参与。 目前，新能源车的市场竞争已经很激烈，7-9月，渗透率已经连续三个月突破50%的重要刻度。 明年，市场预期是整车也有可能经历“供给侧改革”，如同当年的煤炭一样。如果这种改革能够完成顺利，那么，新能源车行业也可能从成长股变为周期或者红利股。当然这需要几年的过程，得看供给与需求的平衡何时到来。 更何况，不同于煤炭行业，当下新能源车还有一个智能驾驶的成长故事可以讲。就看供给侧改革和智能驾驶，谁更占据上峰吧。供给侧对于沪光股份的影响，可以边走边看。 东北证券，“假”涨 东北证券业绩来看，三季度实现营收19.36亿元，同比增长49.76%；归母净利润3.41亿元，同比增长1059.65%。 东北证券三季度营收大爆发，受益于三季度公允价值变动净收益同比增加了5.07亿元，其他业务收入增加1.02亿元以及投资净收益增加了1.14亿元。 受此影响，东北证券在昨日的行情表现还算不错，盘中一度涨停，不过，涨停并未封住，买和卖大资金争夺较为激烈，最终收盘涨超4.94%。 综合前三季度来看，东北证券的业绩并没有什么可圈可点之处。前三季度营收45.43亿元，同比下降6.43%；归母净利润4.74亿元，同比下降17.78%。 今年其三季度业绩的飞速增长，主要得益于去年同期的低基数效应。2023年第三季度，东北证券营收12.93亿元，同比下跌17.38%，归母净利润仅为2945万元，同比大跌57.10%。 从其主要业务板块来看，从各主要收入来看，其投行业务下滑明显。今年前三季度，东北证券投资银行业务手续费净收入不到1亿，创下近五年同期最低值。当然这多多少少受到IPO收紧的影响。 此外，其经纪业务手续费收入逐渐减少。2021年前三季度为9.79亿元，2022年同期降至8.33亿元，2023年同期进一步下滑至7.23亿元，2024年前三季度更是降至6.03亿元。 东北证券目前的亮点业务在资产管理业务上，这也是近年来整个券商行业的发力点。 据报道，东北证券主要通过全资子公司东证融汇经营证券资产管理业务。上半年东证融汇实现资产管理业务收入1.99亿元，同比增长55.24%。 当下券商在经历一番苦日子之后，9月底券商在政策利好下，开户业务和行情时不时迎来爆发。 已披露的券商业绩中，三季度净利润基本都能实现增长，但前三季度综合来看，不少券商净利润出现下滑。 国泰君安预计，43家上市券商2024年前三季度调整后营业收入（营业收入-其他业务成本）同比下滑5.91%至3002.29亿元，归母净利润同比下滑4.16%至1053.96亿元。 开源证券预计，券商投资收益先于证券经纪和2C金融信息服务反应，传统券商业绩增速有望明显改善。如果股市人气维持强劲，IPO回归正轨，预计全年净利润1588亿元，同比增长26%。 业绩表现优异的公司很多，分布行业比较广泛。 消费电子概念股长盈精密前三季度营收120.97亿元，同比增长23.56%，归母净利润5.94亿元，同比增长38159.10%。 集成电路封装测试企业、晶圆制造企业、芯片设计企业等提供测试设备的长川科技前三季度，累计营收25.35亿元，同比增长109.72%；归属于母净利润3.57亿元，同比增长26858.78%。 男裤品牌九牧王第三季度归母净利润约为8506.33万元，同比增长2104.34%。今年前三季度业绩双增，净利润同比增长40.3%。报告期内主要盈利来源，并非是主营业务，而是公司投资业务的公允价值变动损失减少所致。 对于三季度业绩出现大涨，或者暴雷的股票，不妨多结合政策看看其基本面，是否具有持续的可能。惊人的大涨不一定预示着业务的向好转向。 政策转向之后，也可以留意房地产、消费、科技等政策密集出台的行业。但也要留意四季度业绩兑现与预期之间的差异，不要一厢情愿放大利好消息的作用。

最近，豪车销售商的日子似乎不太好过！ 一则关于“宝马全球首家5S店闭店停业”的消息引发多方关注。一眼看过去，还以为宝马闭店了。 除此之外，据媒体报道，Macan经销商报价跌破了40万。但据悉，2024款Macan 2.0T的厂商指导价为57.80万。 豪车的经销商们如今都这么惨了吗？ “德”宝变“失”宝 上文所提及的则回家5S店全名为宝马全球首家5S店北京星德宝汽车销售服务有限公司（简称北京星德宝）。 闭店的事情发生的也很突然。据报道，10月23日，北京星德宝门店张贴的一则通告显示：因受整体经济环境影响，目前面临严重资金压力，为了更好地保护广大客户和员工的利益，集团正在积极寻求资金注入或其它集团托管的方案解决目前面临的困境。 此外，宝马品牌授权已于2024年10月20日终止，目前公司暂停新车及售后相关业务。为了顺利快速地实现资金注入或托管方案，已按照相应流程要求进行公司相关数据和客户权益汇总。 据悉e公司，多位消费者在社交媒体留言称自己还有储值金额没用完，求拉维权群。有宝马门店员工表示“已经被拖欠了几个月的工资”。 翻阅资料发现，该公司成立于2010年，隶属于新加坡G.A.集团，该集团是宝马在中国最早的五大代理商之一，旗下还拥有多个豪华品牌的销售代理权。目前股东方包括天津天宝汽销集团、厦门中宝汽车有限公司等。该公司目前仍然是存续状态，不过在日常经营描述项下，显示债务负担较重。 北京星德宝开业于2012年6月18日。区别于传统4S门店，其是全球范围内首家宝马“5S”授权经销商。除了囊括展示、销售、零件和信息反馈这些传统“4S”标准以外，还早早就增加当下炙手可热的，可持续性（Sustainability）作为重要指标，更加注重环保性。 由此以来，据悉综合能源消耗相比普通商业建筑降低了26%，并利用了5%的可再生能源。 北京星德宝消失之迷 回溯北京星德宝的事件，据新华网财经，自今年6月以来，北京星德宝的服务质量急剧下滑，存在延迟交车等问题。 按照目前市面上不少主流的观点，北京星德宝经营不善更多是受到新能源汽车的冲击。 根据中国汽车流通协会9月发布的数据，新能源乘用车市场零售销量同比增长50.9%，市场渗透率为53.3%，渗透率已经连续三个月突破50%的重要刻度。 如果把视角放眼全球，国际能源署最新发布的《2024全球电动汽车展望》也描绘出了一副有前景的全球新能源汽车市场蓝图。在既定政策（STEPS）模式下，全球电动汽车的销售份额预计将从2023年的约15%大幅攀升至2030年的近40%，并有望在2035年突破50%。 按照目前的定位，新能源车的蓬勃发展确实会对传统车企造成挤出。一来，新能源车的用途跟传统企业别无二样。新能源车不仅可以吸纳无车一族，对原本开传统燃油车用户换车需求，也可以形成二次替代。 更何况，随着新能源车渗透率的提升，一轮又一轮的价格战，不管是普通传统车企还是豪车，恐怕都已经尝到了苦头。毕竟，新能源车出现之后，传统车企又多了一个新的“竞争物种”。 二来，从性能的“花哨程度”来看，新能源车的一些智能卖点，与卖了几十年的传统燃油车相比，似乎更能给消费者一种新鲜感，软性实力方面更加突出。 比如，还不完全智能的智能驾驶，确实在开高速时，给人减负不少。 智能互联以及人工智能助手等先进功能。比亚迪仰望U8，全尺寸越野车型，三块大屏、镂空式的中控马鞍、白色的内饰辅以蒂芙尼蓝的点缀，这种豪放的体现感，恐怕比传统燃油豪车更有意思。 当然，也有人吐槽新能源豪车目前不完善的地方。但是，新能源车的这波冲击确实来的实打实，就连豪车的电动车型也没能幸免。 就在几天前，据媒体报道，宝马MINI纯电车型参与价格战，进行较大幅度降价，MINI COOPER售价从20.98万降至14.88万元起，MINI ACEMAN从22.99万降至16.39万元起。 事实上，近年来，竞争加剧之下，经销商面临产品同质化、老品没利润新品没销量、厂商矛盾、成本控制难等问题日益凸显，如果不是地域限制，或许看不出更多的差别，运营效率较为低下。 除了整个行业受到冲击之外，从网上流传的照片来看，这么豪放的空间，意味着高成本的运营成本。 据相关报道，北京星德宝开店时，投资总额超过3.2亿元，占地面积达2.2万平方米，曾经号称是亚洲乃至全球投资最大、最环保的汽车经销店。 北京星德宝只是经销商的一个缩影。 根据中国汽车流通协会发布的《2024年上半年全国汽车经销商生存状况调查报告》，上半年只有不到30%的汽车经销商完成了销量目标，超过70%的经销商销量未能达标。 即便是完成销量目标的经销商，其中也有很大一部分是通过以价换量、牺牲利润达成的。价格战导致经销商的亏损比例达到50.8%，平均单店毛利总额较2023年有较大幅度缩减，新车业务平均单店亏损额达178万元。而面对市场饱和、价格战和品牌退网的挑战，汽车4S店更面临一系列的转型需求。 前不久，宝马曾宣布退出价格战，BBA也选题逆势涨价，更多是出于成本压力和经营压力。 对于传统汽车经销商这个“老物种”而言，在面对行业大变局的当下，除了价格站，如何探索出更多的竞争策略，还蛮值得期待的！

在近期一系列房地产利好政策的调控下，最近北上广深四大一线城市的二手房，出现了近年来难得的“爆发式”增长行情，久违的“日光盘”，更是频频出现。而比起新房，二手房由于相对市场化的价格，往往被视作行业的先行指标！ 四大一线二手房，现在究竟有多热？ 先来以上海为例；虽然10月还有几天的小尾巴，但目前的数据显示，10月上海二手房的量，真的起来了，就目前10个月而言，年内不是第一，就是第二！ 请看数据：据“每日房产”援引上海房地产交易中心的数据，10月至今已成交21130套二手房，其中有5天日签约量过千，有2天超过1300套，其中10月13日，上海市二手房网签套数达到1334套，再创年内新高。根据成交惯性预估，10月有望冲击2.5万套。 如果把时间线拉长，我们可以将趋势看得更清楚：今年至今，上海二手房成交的至高点是6月份的2.63万套。现在10月份的交易势头，冲击至高点，并非没有可能。即使冲击不成，也肯定是今年至今的第二高。今年前10个月，上海已经累计4个月二手房交易量破2万套！ 上海的情况，可以作为观察全国二手房活跃度的一个风向标：其它三大城市也有类似的情况，说明一线城市二手房的回暖是全面的！ 先看北京：据当地住建局数据，截至10月26日，2024年10月北京新房累计网签6588套（期房3621套+现房2967套），网签面积574505.36㎡，其中住宅网签3882套（期房2616套＋现房1266套），网签面积457452.76㎡，套均面积约117.84㎡； 特别是，10月二手房累计网签14211套，网签面积1215614.92㎡，其中住宅网签12979套，网签面积1140495.48㎡，套均面积约87.87㎡。据媒体报道，10月1日-24日，北京二手房实际成交量已经超过2万套，创近几年同期新高。 成交量大幅上升的同时，北京二手房挂牌量也出现下降。安居客统计数据显示，截至10月20日，北京二手房挂牌量已经跌破13.5万套，跌至13.3万套，成交量远大于新增挂牌量。 图片来源：We地产 京沪两地势头正猛，作为四大一线城市中，放松限购“最彻底”的广州，二手网签同样创了新高！ 根据冰山数据显示，截止到10月25日，全市二手住宅网签13429套，创下近一年来新高！要知道，根据广州市房地产中介协会数据，今年第三个季度，全市二手房网签量不过27379套。而如今，截止到25日，就完成了一个季度一半左右的成交目标。 最后再来看深圳：据深圳住建官方10月28日消息，房地产中介协会监测数据显示，10月1日—26日，头部中介机构日均带看量较去年同期增长22%，但签约量较去年同期增长255%，已累计成交4010套。签约量增幅是带看量增幅的10倍以上；近2周二手房单周录得量（指发起二手房买卖合同数量）均超2000套，预计10月二手房网签录得量将突破8000套。 那么这个数据是高还是低呢？据乐有家研究中心公布数据，2021年1月深圳二手房网签量曾达到近9000套的水平，但随后进入下行区间，最低谷时月度网签量仅1000套出头。 而今年3月开始，月度网签量有了明显的回升，持续多月围绕5000套的“荣枯线”波动。10月，二手房认购量正在向单月1万套的“繁荣线”靠近，增长幅度约100%。 从上文的介绍可以看出，纵观整个10月，四大一线城市的二手房普遍有向好趋势，只是回温的步伐略有不同而已。其中，上海10月二手房成交总量高居榜首，而深圳的二手房环比增幅为四城之冠！ “春江水暖鸭先知”，一线城市的二手房市场，往往是全国市场温度的风向标，而四大一线城市之所以集体回温，和今年以来政策的强力支持是分不开的，以上海为例，每一次新政的出台，都会带来一波成交量的小高峰！ 重磅政策接二连三，效果如何？ 以上海为例，近大半年来，上海楼市经历了“527”和“929”两次主要新政的重磅刺激，而对网签量日走势的追踪表明，每一次刺激后的次月，都会带来一波二手房成交量的小高潮，而929后的这波高潮，明显更为猛烈！ 那么上海“929”新政为何有如此大的威力呢？关键还是从限购和限贷角度入手： 根据最新政策，非本市户籍只要满足1年社保就可以买房了（虽然还是外环外），上一次社保满1年就能在上海买房要追溯到2011年。对比于之前的社保/个税要求5年和3年，1年的最新要求又能扩大很大一部分的购房者群体。 在调整限购政策的同时，上海也因应全国的政策变化，对限贷政策进行了调整，真真切切帮助购房人“上车”！ 而贷款利率的重定价，给贷款人带来的利息节省是实实在在的——特别对于之前相对较高利率入场的购房者而言更是如此！ 据上观新闻整理，以上海首套住房为例，如果是2021年7月至2023年12月在上海购房，当时的首套房利率是LPR+35BP，以目前LPR水平计，就是4.2%，当然每个人重新定价日不同，利率也可能在4.2%之上！ 现在统一以4.2%降到3.55%计算，如果以100万元纯商贷、30年、等额本息计算，购房者每个月可以少还近400元，利息总额省去了超13万元。400万纯商贷则可以每个月可以少还近1500元，利息总额省去了近54万元。 不光上海，其它城市也类似，仅仅是一年多，房贷利率就发生了翻天覆地的变化，市场再不触底反弹实在说不过去了！而且房价的回暖，除了体现在一连串的统计数据上，更体现在整个市场的“温度”！ 市场，真真切切在回暖 和新房的“明码标价”不同，二手房的成交，就是一个上家和下家相互博弈最后达成一致的过程，房子最后的成交价基本介于挂牌价和房东心理底线价格之间，二者之间相当于一个缓冲区，而挂牌价和底价之间的差价百分比，就是所谓的“成交议价空间”，这个数据越小，说明上家对自己的房子更有信心，也说明了市场更加坚挺！ 据“冰川指数”结果显示，10月份上海的成交议价空间指数从7.8%降到了6.9%；等到这个月完整结束，更是有望创下近一年新低，表明市场整体偏向看好后市，其它城市也有类似的！ “让听得见炮声的做决策”，二手房的冷暖，每天活跃在交易一线的中介最有发言权！ 据澎湃近日报道，位于上海徐汇区的一门店店长表示，国庆假期后，市场热度延续。“上周门店新进15个客户，共21组带看，以前可能一周只有4-5组带看，新进客户5-6个算多的了。”还表示“我们组是10个人，买卖单、租赁单都相互协助，一组客户带看基本都是3套房子打底，周末两天，忙得店里都没人，电动车电都不够用。” 依据前期的房价周期规律，每一轮地产行情的开启通常由一线城市启动，传导到底线城市。那么问题来了，您所在的城市房价有动静了么？欢迎大家来评论区聊聊啊~

美东时间10月25日，自动驾驶领军企业文远知行WeRide正式在纳斯达克证券交易所挂牌上市，成为全球通用自动驾驶公司第一股，也是全球“Robotaxi（无人驾驶出租车）”第一股。 招股书显示，文远知行在纳斯达克申请1.194亿美元的首次公开募股和3.205亿美元的私募，发行650万股美国存托股票（ADS），每股价格在15.5美元。上市首日，文远知行曾因大幅上涨两度熔断，最高大涨27%，截至收盘涨6.77%，股价报16.55美元。总市值44.91亿美元。 烧钱不止 文远知行WeRide成立于2017年，是全球领先的自动驾驶科技公司，已在全球7个国家30个城市开展自动驾驶研发、测试及运营，运营天数超1700天，是唯一同时拥有中国、美国、阿联酋、新加坡四地自动驾驶牌照的科技企业。 尽管已经发展了7年，文远知行仍未实现盈利。2021-2023年的营收分别为1.382亿、5.275亿和4.018亿；归母净利润分别为-10.07亿、-12.98亿以及-19.49亿。 今年上半年，公司实现营收1.503亿，归母净利润为-8.817亿。 而公司研发费用分别为4.43亿元、7.59亿元、10.58亿元、5.17亿元，分别是其当期营收的约3倍、1.5倍、2.5倍和3.5倍。 三年半，累计亏损51.357亿元。 对此，文远知行解释称，“主要是高额的研发投入。目前自动驾驶技术仍处于发展和不断完善阶段，需要持续投入大量资金用于技术研发”。 文远知行的收入主要来自产品和服务两大板块。产品方面，指的是销售L4级别自动驾驶汽车及相关传感器套件，近三年收入分别为1.02亿元、3.38亿元、0.54亿元；服务方面，是向其他厂商提供L4自动驾驶及ADAS（高级驾驶辅助系统）服务，近三年收入分别为0.37亿元、1.90亿元、3.48亿元。 目前，文远知行在全球拥有超2200名员工，与多家全球顶级主机厂和一级供应商达成战略合作伙伴关系，包括雷诺日产三菱联盟、宇通集团、博世、广汽集团等。 自2017年成立至今，文远知行已先后完成10轮融资，投资方包括产业方广汽、英伟达、博世等，同时也吸引了一批国内顶级的创投机构，如启明创投、IDG资本、基石资本等，累计融资超10亿美元（约合人民币72亿元）。 烧了7年，如今，文远知行的现金及现金等价物为18.29亿元，虽然没到吃紧的程度，但也不算很乐观。 动作不断 文远知行提供从L2到L4级的自动驾驶产品和服务，形成自动驾驶出租车Robotaxi、自动驾驶小巴Robobus、自动驾驶货运车Robovan、自动驾驶环卫车Robosweeper、高阶智能驾驶Adavnced Driving Solution等五大产品矩阵，应用场景覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫。 9月25日，网约车平台Uber和中国自动驾驶技术公司文远知行宣布达成合作，将共同推进文远知行的自动驾驶车辆上线Uber平台。 文远知行在阿联酋运营着当地规模最大的自动驾驶出租车（Robotaxi）车队，当地居民可以通过阿联酋人工智能企业G42旗下的TXAI平台使用与该车队相关的自动驾驶出租车服务。 在本次IPO不久前，10月15日，文远知行正式发布旗下新一代量产Robotaxi —— GXR。通过取消副驾驶、隐藏式B柱、特设随身行李区位等首创设计，打造迄今为止全球最具空间体验感的量产Robotaxi车型。 作为一款真正面向公众开发的量产Robotaxi车型，GXR即将启动公开运营模式。 除了自营车队，当前，文远知行已有服务落地。文远知行和博世合作开发了博世中国高阶智能驾驶解决方案，该方案已搭载于奇瑞星途星纪元ES、ET两款量产车型上。 这两年，自动驾驶行业的诸多创业公司，都在积极推进IPO进程。文远知行于2023年8月通过证监会境外发行上市备案，2024年7月向美国证券交易委员会（SEC）递交上市申请文件。 其他选择赴美上市的企业中，小马智行和Momenta分别在在2024年4月和6月通过证监会备案。小马智行已于10月17日向SEC递交上市申请文件。 车的智能还是智能的车？ 当前，自动驾驶行业的一大争议，在于智驾方案提供商和整车厂之间的关系。 如今，全行业都在说新能源汽车竞争进入了下半场。上半场是电动化，下半场是智能化。 电动化，是硬件的事，以零部件和整车厂为主，所以会被牢牢把控在车企手中。 但智能化与此不同，车企的硬件经验在这方面没什么施展的空间。除了在合适的位置安装雷达、摄像头，配置更强的芯片外，硬件的参与度并不算高。剩下都是软件和数据的活。 且不论智驾方案本身还面临着多模态融合与纯视觉的路线之争，但是车企要不要自研，就是个很大的问题。 智能驾驶系统，可以看成是整车的大脑，如果这个大脑可以“共享”，那就意味着车企核心竞争力的丧失，有从独立品牌沦为组装厂的隐忧。 华为鸿蒙智行备受争议也在于此。 但车企自研，一方面面临重复造轮子的问题，如果都达到很高的智能水平，那么区别何在？另一方面，如文远知行一样，智能驾驶是一个异乎寻常的烧钱项目，过程中还伴随着不小的风险。 单一车企很难养得起一个智能驾驶项目组，即使养得起，从投入产出看也未必划算。 自动驾驶行业最大风险就在于“赢家通吃”，只要有一个或几个方案率先出线，那么其他家的方案立马就失去了价值。 结语 关于自动驾驶，市场有这样一个迷思——各种技术方案的区别到底在哪？ 所有的新能源厂商，在宣传搭载的智驾方案时，都会强调安全性，但真的安全吗？有多么安全？ 目前还没有一个公认的标准。 文远知行率先冲线，登陆纳斯达克，意味着其进入了新的发展阶段，但这并不意味着它能笑到最后。 当前，你最认可谁家的智驾系统，特斯拉的FSD？鸿蒙智行？文远知行？小米/理想/蔚来/小鹏？ 欢迎在评论区留言交流~

10月25日，各银行房贷存款利率调降的工作正式生效。随着基准利率的下调，事实上，我们负债端的压力可以得到一定的缓解，毕竟少花钱已经算是赚钱了。 随着房贷利率的下调，目前最新房贷利率已经降低至平均3.2%的水平，更有地方已经比公积金贷款利率还低。 与之相对应，反观收入，近年来，全国人均可支配收入一直处在微幅增加的状态。 前三季度，数据如何？ 根据统计局的最新数据，前三季度，全国居民人均可支配收入30941元，比上年同期名义增长5.2%，扣除价格因素，实际增长4.9%。 分城乡看，城镇居民人均可支配收入41183元，同比名义增长4.5%，扣除价格因素，实际增长4.2%；农村居民人均可支配收入16740元，增长6.6%，扣除价格因素，实际增长6.3%。农村居民的人均可支配收入的增长速率依然大于城镇居民。 笔者复盘2015年一季度以来的人均可支配收入，大部分时候，城镇居民的人均可支配收入增速要快于农村居民。这也符合我们的常识，毕竟在城镇化的进程中，城镇的发展速度比农村要快，由此带来的成本差异，理应体现在收入增速上。 不过，近年来，不少时候，农村居民的可支配增速超过城镇居民。这背后也体现出，中国政府在推进城乡统筹发展、缩小城乡差距方面实施的一些政策效用。 以更加精准的中位数来看，全国居民人均可支配收入中位数25978元，增长5.9%，中位数是平均数的84.0%。其中，城镇居民人均可支配收入中位数36801元，增长4.4%，中位数是平均数的89.4%；农村居民人均可支配收入中位数14310元，增长6.8%，中位数是平均数的85.5%。 下面我们可以按照不同的来源和岗位等多角度来看看。 如果按照收入来源分， 前三季度，全国居民人均工资性收入17696元，增长5.7%，占可支配收入的比重为57.2%； 人均经营净收入4939元，增长6.4%，占可支配收入的比重为16.0%；人均财产净收入2585元，增长1.2%，占可支配收入的比重为8.4%；人均转移净收入5721元，增长4.9%，占可支配收入的比重为18.5%。 按照岗位年平均工资来看，各岗位的平均工资几乎都随着时间的推移而提升，全体就业人员的平均工资在2022年已达到92492元。 按照省份来看，前三季度，上海、北京、浙江、天津、江苏、广东、福建、山东8地人均可支配收入超过全国均值（30941元）。 前三名分别是，上海、北京、浙江，人均可支配收入居首分别为66341元、64314元、52206元。 超过4万元的有三个省，分别为天津、江苏、广东，而广东首次突破4万元关口。 支出去向何方？ 上文所提及的居民可支配收入，指的是居民最终可用于自由支配的收入。收入的来源多种多样，比如现金收入，也囊括实物收入，比如工资、经营净收入、转移净收入等。 可支配收入的最终去向，可以是居民消费，也可以是居民把钱存起来，或另作投资性用途，根据数据可知，一般可支配收入的大部分流向消费。 今年前三季度，大家的消费倾向于哪里？ 据统计据，前三季度，全国居民人均消费支出20631元，比上年同期名义增长5.6%，扣除价格因素影响，实际增长5.3%。分城乡看，城镇居民人均消费支出25530元，增长5.0%，扣除价格因素，实际增长4.8%；农村居民人均消费支出13839元，增长6.5%，扣除价格因素，实际增长6.2%。 对比可支配收入来看，人均消费支出的增速显然是高于可支配收入的，农村居民的消费支出增速跟可支配收入一致，也要高于城镇居民。 由此可以看出，人们总体在消费上花费的更多了，当然这不排除可能他们更敢消费了，但也不排除东西变得更贵，这个数据要好于2022年的数据。2022年，剔除价格因素后，人均消费支出是下降的。 从消费构成上来看，前三季度，全国居民人均食品烟酒消费支出6206元，增长7.1%，占人均消费支出的比重为30.1%；占人均消费支出的比重22.1%的居住消费支出4560元，但增速只有1.0%。 人均交通通信消费支出增长10.0%，人均教育文化娱乐消费支出增长10.1%，人均其他用品及服务消费支出增长10.9%，是一众消费品类中，增速最快的几个类别。也显示出，大家对于花小钱，买精神愉悦、富足感的重视和倾向。 人们对于生活用品及服务消费支出1117元，下降0.3%。 而食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务等8大类，构成了CPI价格指数的全貌。 结语 过去几十年，我国通过外贸积累了第一桶金，而后积极投资城镇化的改革建设中，借着城镇化、国家层面的基建，带动整个社会和居民富强起来，大家有钱而后积极消费，通过内需的强大消费力进一步发展。 因此，社会的整个发展，实际上跟我们的消费息息相关。社会的建设让居民富足，居民的消费，让国家经济更强大，如此良性循环，方能越来越好！

10月25日晚间，贵州茅台发布2024年三季报。 与之一同披露的，还有茅台第三季度主要经营数据。 茅台业绩盘点 今年前三季度，贵州茅台实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%，前三季度营收首次突破1200亿元；实现归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。 具体来看，茅台酒前三季度营收达1011.26亿元，同比增长15.88%；茅台酱香系列酒前三季度实现营收193.93亿元，同比增长24.36%，已接近2023年全年系列酒销售收入，在贵州茅台酒类收入占比达16.09%。 海外市场方面，今年前三季度，贵州茅台海外营收达34.83亿元，同比增长16.71%。值得一提的是，今年9月贵州茅台香港专卖店正式开业，成为贵州茅台进一步拓展海外市场的窗口。香港专卖店开业后迎来利好，10月16日香港下调烈酒税，进口价200港元以上的烈酒，200港元以上部分的税率由100%减至10%。 预收账款方面，今年三季度末，贵州茅台预收账款（合同负债和其他流动负债）达111.66亿元，预收账款的增长反映经销商打款意愿强。 不过，值得注意的是，拆出资金项增长较快，同比增长28.3%，至1227亿，距离2021年末高峰的1351亿，相去不远。 这也是茅台最值得重视的风险点。有分析人士指出：茅台的拆出资金实际就是应收账款。茅台通过财务公司把钱存到贵州的银行，经销商从银行借钱买酒，卖了酒再把钱还上。 茅台和经销商之间，成了一荣俱荣，一损俱损的关系。一方面，这种供应链金融给茅台带来一定的利息收入，另一方面，经销商的经营状况，也将直接影响到茅台的资金安全。 茅台业绩质量如何？ 今年，贵州茅台提出，2024年主要目标是实现营业总收入较上年度增长15%左右。10月18日，管理层表示将全力完成四季度和全年目标任务。从前三季度经营情况来看，茅台如期完成上述计划的难度不大。 从另一个角度，可以窥见此次茅台业绩的含金量。 很多上市公司会按月或按季度披露自己的经营业绩，形成一个稳定的披露节奏，这也是上市公司同市场有效沟通的渠道。 但茅台经营数据的披露基本遵循“薛定谔的猫”模式。说是不可捉摸，也不尽然，从2016年以来，茅台一共披露了21次经营情况。 大体上，2016年开始，每年年末或者元旦，会披露年度生产经营情况。相当于提前向市场发布了“年度业绩预告”。 此外，茅台还会根据需要披露季度经营情况，以加强对市场预期的引导。 半年报的时候，茅台没有披露上半年经营情况，一时间市场议论纷纷，有说新管理层改变了投资者关系维护的思路，也有说茅台业绩不及预期，“没脸见人”。 不过，等到半年报出来之后，很多疑虑也就被打消了。 那么这一次，茅台在披露三季报的同时，也披露了第三季度主要经营数据，让市场能够真切了解茅台的经营细目，增强投资者的信心。 其中两点值得关注，一是渠道趋于稳定。年初，市场还相当关注，茅台的直销和经销渠道占比的变动情况。到2023年，经销和直销的营收占比，几乎是对半开的情况了。经销占比54.33%，直销占比45.67%。 而根据三季报，目前，茅台的经销收入占比为56.82%，直销收入占比为43.14%。 二就是系列酒表现突出。 2023年，茅台系列酒卖了206.3亿。今年前三季度，茅台系列酒卖了193.93亿，发展势头还是相当可观的。 这也部分回应了市场上的一些担忧。 今年的消费形势有目共睹，茅台作为中国市场唯一的超高端白酒，受到了过度关注。中高端白酒一天一个价，飞天茅台的每一点价格波动，都会引发大量讨论。某种意义上，飞天茅台的零售价，也被视为中国高端消费的风向标。 茅台出厂价和终端批发价之间的价差，冠绝同行。但这一价差，是茅台的护城河，而非茅台的利润来源。 所以终端价格，并不必然和茅台业绩形成联动。 茅台系列酒的快速发展，也为茅台勾勒出了一道华丽的第二增长曲线。茅台虽然一贯以“超级单品”闻名，但其他产品系列也同样能打。 慷慨回报投资者 在回报投资者方面，茅台一如既往的慷慨，这也是茅台股价的重要支撑。 今年8月，贵州茅台《2024-2026年度现金分红回报规划》出炉。2024年至2026年度，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。 9月，贵州茅台公布了其上市23年来的首份注销式回购方案。公司拟以自有资金回购股份用于注销并减少公司注册资本，回购股份金额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）。 也就在这份回购方案出台之后，笔者撰写了《茅台的60亿，买回的不只是信心！》一文，表明茅台的这次回购，在A股市场上具有不小的历史意义。 此后，在多重利好催化下，茅台股价“扶摇直上”，重回年初水平，现在虽然有所回落，不过仍在合理区间范围。 白酒有两种，一种是茅台酒，一种是其他酒。 尽管受宏观因素影响，白酒行业产量下降，消费人群出现萎缩，但白酒仍是个好行业，茅台更是个好生意。 结语 10月25日，贵州茅台报收1558.85元/股，总市值为1.96万亿，在整个A股排第四，位列中国移动、工商银行、建设银行之后。 作为酒业巨无霸的茅台，早已深深嵌入在中国的酒文化版图，挑战者乃至颠覆者尚未出现。 茅台的基本盘，仍是那些经常性购买和饮用茅台的高端人群，只要他们不动摇，茅台就还是茅台，仍具有一定的投资价值。 当然，想让茅台像过去一样，10年间，营收翻五倍，股价翻十几倍，那也几乎不太可能。 茅台还有多大的投资价值？

10月25日早盘，光伏行业继两天前的一波大涨后，再次全线大涨，东财网的光伏产业指数大涨超8%，成为当日领涨板块，大有从ICU直冲KTV的气势！ 今天的光伏，有多猛？ 以行业巨头通威和隆基两家巨头为例，通威早盘10分钟内强势封涨停，而隆基同样高开高走，截至午间收盘同样封住涨停，光伏其它股票也几乎全线飘红，着实让人猝不及防！ 任何行情都不会是突然来临的，A股素来有“三根阳线改信仰”的传统，而现在很多的光伏企业，其实早就不止三根阳线了，换句话说，行业的暗流，早已悄悄涌动，埋下了一系列的种子！ 就以通威股份为例，刚刚经历10月23日的午后突然拉升涨停，时隔一天再度涨停，历经3天2板，已经超越了10月8日的股价最高点，显示出强劲的韧性，也证明了轮动的时钟已经开始工作！ 光伏行业大涨，是否说明行业业绩全面转好呢？是，也不是。 之所以说不是，是因为光伏行业三季度的预期根本还是未知数，各大企业完全没有披露预告的意思。现在的光伏行业，已经成为学生时代班上那几个经常不做功课的“老油条”！ 披露时间点已经很能说明问题：依然以隆基和通威为例，双双将公布三季报的时间定在了10月31日，也就是法定披露时间的deadline，至于大企业一般都会有的业绩预告，更是不见了踪影！ 不过隆基似乎更重视与投资者的互动：根据公司10月22日公告，业绩说明会拟于2024年10月30日召开采用网络和电话会议的互动方式进行，公司管理层将就投资者关心的经营业绩、发展规划等事项与投资者进行沟通交流，广泛听取投资者的意见和建议。 连业绩预期还没见到，光伏行业竟然反弹得如此迅速，从侧面说明一个问题：聪明的资金，或许已经在悄悄布局了！ 光伏“反内卷”，初现曙光？ 毫不夸张地说，近一年多两年来，仅仅是自媒体上，描述光伏行业惨状的文章如果都打印成纸版，估计能帮全人类省下从地球到月球的航天飞机费用，只要搜索光伏企业，充斥的都是减产、降薪、裁员、乃至关门……这样的悲剧消息。 光伏行业之所以这么惨，和之前的过度内卷有很大的关系。从2022年以来，晶硅组件的价格一路下滑，从高点的1.5元/W，到现在的低于0.7元/W，整整跌去一大半，可见厮杀的惨烈！ 这还不是终点：10月12日，华润电力沂源西里150 MW农光互补光伏发电项目光伏组件设备采购开标。N型双面双玻单晶硅光伏组件的投标单价中，均价低至0.64元/W，更是惊现0.53元/W的低价。 无休无止的低价竞争，最终只能是全行业一起卷死，从这个角度而言，光伏行业和“猪周期”并没有多少区别，此外如果投标价低于成本，还会有法律上的问题！ 10月18日晚，中国光伏行业协会发文称，2023年下半年以来，中国市场光伏组件价格不断下滑，目前价格已经腰斩。近一段时期以来，招投标市场不断出现超低价中标的案例。中标价低于成本，已成为困扰光伏制造行业的难题。行业企业普遍呼吁权威机构发布公允的组件成本，以供市场和政府监管部门参考。 与此同时，协会还贴心将成本算了出来，并公之于众：根据协会测算，当前一体化企业N型M10双玻光伏组件，在不计折旧，硅料、硅片、电池片在不含税的情况下，最终组件含税生产成本（不含运杂费）为0.68元/W。 “光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素。综上，我们认为，0.68元/W的成本，已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。”中国光伏行业协会表示。言外之意，如果高于这个数的企业需要狠抓成本控制，否则难以在寒流中生存下来。 面对寒流，最重要的是信心！ 10月12日，央视《对话》栏目聚焦“中国光伏的信心在哪里”，首次邀请TCL创始人、董事长李东生，通威集团董事局主席刘汉元，隆基绿能董事长钟宝申，晶科能源董事长李仙德，天合光能董事长高纪凡，协鑫集团董事长朱共山，正泰新能源董事长、正泰新能董事长兼总裁陆川等行业领军者齐聚，分析产业现状，直击产业痛点，共话产业未来。 前有央视助威，后有协会定调，为中国的光伏未来摇旗呐喊，终于催化了这波光伏的反弹行情，这给包括笔者在内广大财友最核心的启示就是——要想抓住发财的机会，一定要学会看新闻！ 除了行业内部的暗流涌动，近期外部环境的风云突变，更让国内光伏行业看到了全新的希望——最为典型的例子，莫过于美国！ 据美国联邦官方网站消息，美国商务部10月21日起启动变更情况审茶（CCR），考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税（AD/CVD），并邀请相关各方发表意见，所涉产品为某些小型、低瓦数、离网晶硅光伏（CSPV）电池。正是这条消息，直接造成了10月23日那一波大涨！ 据悉，2012年12月7日，美国商务部开始对中国太阳能电池征收双反关税，当时美方裁定对中国涉案企业征收18.32%-249.96%的反倾销税，14.78%-15.97%的反补贴税。美国执行这双反措施，迄今已过去12年，现在终于松动了！ 虽然据专业人士表示，此次CCR中涉及的低瓦数和小功率离网晶硅光伏电池，大多数用于光伏路灯和光伏充电宝等产品。但市场追求的永远是预期：目前的政策显然表明了一种态度，未来更多宽松也说不定！ 世界之丰富多彩，并不是只有中美两国：近日在喀山举行的金砖国家领导人第十六次会晤上，最高领导人在讲话中提到了“绿色金砖”这一重要概念。以下是讲话相关段落原文： 我们要建设“绿色金砖”，做可持续发展的践行者。绿色是这个时代的底色，金砖国家要主动融入全球绿色低碳转型洪流。中国电动汽车、锂电池、光伏产品等优质产能，为世界绿色发展提供了重要助力。中方愿发挥自身优势，同金砖国家拓展绿色产业、清洁能源以及绿色矿产合作，推动全产业链“绿色化”发展，充实合作“含绿量”，提升发展“含金量”。 现在的金砖国家“朋友圈”，除了最初的“金砖五国”（巴西、俄罗斯、印度、中国、南非）外，今年1月1日正式扩容，新增成员包括‌沙特阿拉伯、‌埃及、‌阿联酋、‌伊朗和‌埃塞俄比亚，全球九大新兴经济体，为中国光伏企业“走出去”提供了广阔空间！ 以沙特为例，根据10月23日外媒，沙特电力采购公司（SPPC）已确认最新太阳能光伏发电能力公开招标的入围名单。第五轮招标中最大项目为2GW的Al-Sadawi 太阳能光伏IPP项目。阿联酋国有可再生能源开发商Masdar（又称阿布扎比未来能源公司）和国电投黄河公司作为管理成员入围该项目。国电投（SPIC）旗下的黄河公司还与沙特Al Jomaih能源和水务公司一起入围了1GW的Al-Massaa项目。 沙特国家可再生能源计划（NREP）第五轮招标共有四个项目，总装机量为3.6GW。每个项目都有两个投标人入围，入围企业主要是中东和国际大型能源公司。而中国光伏企业拿下此单，意味着自身实力得到认可，也为未来的合作奠定了基础。 涨价风传，光伏止跌企稳？ 春江水暖鸭先知。其实近日，“光伏止跌企稳”的小道消息已经在业界中广为流传，像极了房地产重磅利好之前，市场躁动不安的情绪——商业的底层逻辑，永远是相通的！ 据数字新能源DataBM.com网站报道，10月24日，天合光能宣布对其全系组件价格进行上调，涨价幅度为0.03元/W。除了天合光能之外，通威股份、隆基绿能、晶澳科技、正泰新能等光伏头部企业亦在酝酿涨价。据某头部厂商透露，目前他们正在密切关注市场动向，同时，其内部小容量采购合同的单价，已悄然上调约0.01元/W。 作为科技密集型行业，新质生产力的代表，光伏行业目前的局面固然严峻，但没有理由认为会永远持续下去，相信会有否极泰来的那一天，目前最重要的是——确保自己还能留在牌桌上！

40年来的经济发展，不少行业已经进入慢增长周期。产业变革、智能制造升级、消费心理变化......市场迎来全新消费语境，要想突破存量竞争，唯有颠覆创新。如果列举中国企业通过科技创新实现国产反超的案例，洗碗机这一舶来品显然十分典型。 2023年中国洗碗机市场，国产品牌市场份额成功超越外资，实现反超。不仅如此，在5000-9000元的洗碗机主流价格段，市场份额也已超过国际巨头，在进口品牌长期占据主流的情况下，能有如此成绩并不容易。 “从无到有”的颠覆式创新，让国货在众多进口品牌引领的产业弯道超车，大屏激光电视、水槽洗碗机、新能源汽车、折叠屏手机、大疆无人机、国产专利NSP选择性过滤净水技术.....自主品牌不仅实现量的超越，也实现了质的转变。国产高端制造凭实力获得了市场认可，中国家电产业正在迎来崭新局面。 从技术创新，到体验重塑 2023年中国洗碗机市场，排名前十的本土品牌共占据66.3%的线上市场份额，以及61.5%的线下份额，远超排名前十的外资品牌市场份额总和，强势扭转曾经由海外品牌主导的市场格局。 为什么能够实现反超？ 一方面是国产创新不再局限于模仿和功能的简单堆砌，而是针对中国家庭的痛点，给到最适合中国厨房的产品。另一方面，消费环境开始变化，而好的产品能够跟时代同频。 中国厨房一直有四大痛点：1.备菜耗时；2.洗碗繁琐；3.空间拥挤；4.厨房清洁困难，尤以洗碗最易引发矛盾。然而，即便有海量忠实用户自发推荐洗碗机，表示“买了就后悔，后悔没早点买”，仍有不少用户犹豫观望。无他，此前占据主流的西式洗碗机在洗干净这件事上，还没做到位。 不少用户抱怨，针对火锅底料、隔夜米饭、鸡蛋羹、煲仔饭等中国特色场景，洗碗机洗不干净，难以物尽其用，洗碗机在国内也长期水土不服。这不难理解，源起于西式厨房净洗需求的洗碗机，应对餐盘可以，却难以解决中式重油污难题。 直到2018年，国内厨电龙头企业方太推出自主研发的高能气泡洗技术，才扭转局面。 方太研发团队摆脱了西式洗碗机沿用百年的的喷淋水洗，创新地将应用于潜艇清洗的高能气泡洗技术，引入洗碗机品类。针对中餐餐具重油污、重酱料、余味大、黏性强等特点，通过气泡深度剥离污垢，实现彻底清洁。 在洗得干净这件事上，国产洗碗机从技术、标准、体验三个层面，彻底颠覆洗碗机诞生170余年的传统“纯水洗”技术，给到了更适合中国厨房的解决方案。 当然，洗得干净只是基本盘，中国厨房的另一个痛点是厨房面积普遍小，洗碗机很难找到合适位置。 传统西式洗碗机体型大，且需提前预留安装位置。但在国内，根据《家庭中心：中国厨居发展趋势报告（2024）》，全国51.7%的家庭厨房面积在5-8平米，难有多余空间容纳一台洗碗机。 方太长期研究中国厨房，也洞察到这个问题。2010年开始，方太深挖用户需求，利用5年时间走访1000多个中国厨房，从一餐一饭中研究国人习惯，研究中国厨房需要一台什么样的洗碗机，最终将目光瞄准了水槽位。 中国厨房里，水槽位空间是最重要的黄金区域，据统计，绝大部分人在厨房中75%的时间花费在水槽及台面上，这“黄金一平米”成为影响厨房动线的关键。 洗碗机装在哪儿？水槽位很有可能是最优解。一台能嵌入厨房台面、与水槽浑然一体的洗碗机，不仅能解决厨房空间不足问题，还能提升空间利用率，实现更多功能。 2015年，由方太自主发明的全球首台水槽洗碗机正式问世，开创性地将水槽、洗碗机、果蔬净化机融为一体，从0到1颠覆洗碗机品类传统形态，给到了更适合中国厨房的产品。叠加高能气泡洗技术，水槽洗碗机不仅洗得干净，也更符合中国厨房的空间美学设计，真正给洗碗机走进千家万户创造了条件。 可以说，水槽洗碗机解决的不仅是洗碗问题，更是围绕生活、围绕家的问题。 至此，国产品牌以颠覆创新之势，重构传统洗碗机形态，打开了国民厨房智慧体验的大门，为中国家庭带来划时代意义的生活方式。而这类创新，才是消费者正真正需要的创新。 正如央视《深度财经》提出的观点：实现中国家电行业的飞跃，不在一朝一夕，如何整合资源，打通技术关节，中国家电企业更愿意从消费者洞察中答案。 细节的累加，成就独特产品 对于细节的极致把控，成就了无数经典产品，典型如乔布斯时代的iPhone。国产家电经过多年迭代，终于也走到了这个阶段。就在上个月，方太推出了全新水槽洗碗机Y系列，种种细节足见创新。 在聊细节前我们不妨先谈谈审美。过去市场有种刻板印象，总认为进口产品做工更严谨，细节更周到，有器物精神，有艺术设计，有美学标准。然而，国产家电走到今天，美学理念和工业设计已经走在世界前列。 方太水槽洗碗机多次斩获德国IF设计大奖和德国红点设计大奖，新品水槽洗碗机Y系列，在设计上采用一体平嵌的槽台设计，大气美观；空间上让洗切配沥一站集成，厨房操作动线流畅自如。至此，创新、高端、工艺、美学不再是进口产品的代名词，也是国产高端的主基调。 空间美学之外，水槽洗碗机在功能上不断集成，同时拥有“大单槽、专业洗碗机、果蔬海鲜清洗机、多功能料理台”四种功能，洗碗洗菜一机解决，让小空间也能实现大作为。 不止于此，针对大容量需求，新品通过提升水槽深度实现双层分区，下层摆碗碟、上层洗锅，既满足少量餐具的单层速洗，也可实现锅碗双层同洗，13套大空间让用户告别容量焦虑。 此外还有大量细节，像是针对老人和孕妇，水槽洗碗机无需弯腰即可使用；对于没有预留空间的小面积厨房，依然能够满足90%的600台面的橱柜换装和添置；对果蔬表面的农药残留去除率达94%以上；高能气泡洗技术不损坏珍贵器物，高敏餐具也能实现净洗和专业养护二合一；挥手感应开门功能，100℃蒸汽除菌...... 优秀的产品，交付的永远比需要的多。 种种细节和功能堆叠的背后，是消费者实实在在的日常使用痛点，更是全新的体验革命。这些隐性需求的洞察，不是了解中国家庭、深耕厨房几十年的企业很难看到。很稀缺，却很有必要。 从开创到升级再到引领，以方太为代表的国产创新，通过极致的需求洞察、持续的产品创新，在功能上做加法，在空间上做减法，不断打磨细节成就独特产品，最终收获掌声。方太洗碗机不仅做到了功能和工艺的全面领先，也成为更懂中国家庭的洗碗专家，这就是创新反哺企业发展的最好案例。 据相关部门发布的《中国洗碗机专利创新研究报告》（2024），方太揽获“中国洗碗机清洗相关授权专利量第一”、“中国洗碗机高价值专利被引用第一”、“中国洗碗机节能环保相关授权专利量第一”等洗碗机三项专利第一。专利“被引用数量”是衡量专利价值高低的关键指标，也是衡量企业创新能力与综合实力的重要标准，次数越多则专利越重要。 方太首创发明的“水槽式清洗机（公开号CN104224074B）”是中国洗碗机领域被引用次数最多的一项专利技术（达102次），不断引领着中国洗碗机行业的创新方向。截至2024年2月，方太在洗碗机领域拥有的授权专利数达到1338件，其中在最为核心的洗碗机清洗功效相关领域，授权专利量为790件。 2015年中国洗碗机全年销售额仅10亿元，自水槽洗碗机出现后，拉动国内洗碗机在短短5年内实现近10倍增长，彻底在洗碗机这个由西方、外资领跑百年的类目中，提速国产洗碗机创新，引领中国厨电科技创新的浪潮方向。 消化繁琐，交付简单，做长期主义品牌 近40年来经济发展经历了4个朱格拉周期，经济发展已然进入新常态，家电市场时隔40年也进入了慢增长周期。可以发现，在当前消费语境下，微创新已经很难挑动消费者的神经，苹果公司每年新品发布后的市场声音足以说明。 消费者对功能、品质、服务有更高追求，对细节、美学、体验和情感关怀也有更多期待，围绕创新和体验的产品革命已经在席卷市场。 今年3月份AWE中国家电及消费电子展，9月份IFA柏林国际消费电子展上，家电新品都呈现出几个趋势：高端化、套系化（集成）、场景化（空间）。现在被广泛讨论的国产创新，包括大屏激光电视、水槽洗碗机、折叠屏手机等等，无一不是颠覆式创新。 我们要问，什么样的企业能实现这些创新？ 凯文·凯利有句话：“最深刻的技术是那些看不见的技术，它们将自己编织进日常生活的细枝末节之中，直到成为生活的一部分。”方太有个理念生动诠释了这句话：以人为本，消化繁琐，交付简单。上文提到的诸多产品细节，都体现了非常细腻的消费者关怀。 不同于可口可乐、耐克、麦当劳等跟北美文化一脉相承的品牌精神（看重个体的创新、勇气、开拓等精神），中国人感情细腻，善于平衡自我和家庭，水槽洗碗机更像润物细无声的家庭关怀，创造更多家庭共聚的温馨时光，给“民以食为天”的中国厨房创造更多互动空间，增加更多情感联结。 这种对于更细腻情感和隐性需求的洞察，非专注不能察觉。20多年来方太只专注一件事：钻研空气、水、烹饪三大核心科技，但方太的品牌理念不是科技至上，而是科技之上，幸福为本。 “现代管理学之父”德鲁克先生说过：“只有中国人才能建设中国。”在德鲁克看来，管理是一门文化，深深地根植于当地，创新同样如此。 方太用创新的产品，重新定义了更适合中国家庭乃至亚洲家庭的好产品标准，市场也给了这份专注最大的认可：艾瑞咨询发布的《2023年中国洗碗机市场洞察报告》显示，去年1-9月，在中国主流价位段的洗碗机中，方太全渠道销量第一。 一款产品能够受到消费者的持续认可，必然有核心的竞争优势，掌声不会无故响起，真诚才足够动人。 以仁爱为本，成就百年企业 消费需求不停变化，对于美好生活的追求却是永恒主题。 一款产品背后功能的需求，其实是消费者的情感需求；一台洗碗机背后承载的，是千万家庭对于美好生活的想象。在没有选择时，消费者被市场教育；有了选择，消费者教育市场，市场的主动权终究在用户手上。 优秀的企业能够洞察到这些，用不断创新满足消费者对于家的想象。也许企业的每一次创新，不过是许倬云先生《万古江河》序言中提及的那句“一时一地的片断”，是国产创新的一片水花，但产业发展、时代进步的波涛，正由这片片水花推动。 跟厨房相关的一切，或许是方太的舒适区，但我们认为，伟大的企业从不满足于方寸之地，而是走到千家万户，去调研真实的需求，给到最真诚的产品。方太的企业哲学看似润物无声，却让人于无声处听惊雷、于细微处看真章，这正是成就百年企业的必要条件！

10月24日，智能驾驶“独角兽”地平线成功在港交所上市。上市首日，公司开盘价5.12港元，较发行价上涨28%，盘中一度大涨37%，截至收盘，涨2.26，市值超过500亿港元。 值得一提的是，这是2024年港股最大科技股IPO。此次地平线公开募集资金54亿港元（6.96亿美元）， 智能驾驶“独角兽”港股上市 资料显示，地平线成立于2015年，专注于自动驾驶所需芯片和软件的研发，是一家乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案供应商，拥有专有的软硬件技术，公司解决方案整合了算法、专用的软件和处理硬件，为高级辅助和高阶自动驾驶提供核心技术。 招股书显示，2023年及今年上半年，地平线智驾解决方案装机量市场份额分别占21.3%和35.9%，2023年地平线是国内OEM的第二大高级辅助驾驶解决方案供应商，今年上半年已经跃居第一位。 据灼识咨询的资料，自2021年起，按解决方案总装机量计算，地平线是首家且每年均为最大的提供前装量产的高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案的中国公司。截至目前，地平线软硬一体的解决方案已获得27家OEM（42个OEM品牌）采用，装备于290款车型，其中，中国十大OEM均已选择地平线的智驾解决方案。 财务数据方面，地平线2021年、2022年、2023年分别录得收入约4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，年复合增长率达82.3%；2024年上半年收入约9.35亿元，同比增长151.6% 细分地平线的收入结构：汽车解决方案是地平线营收大头，并且所占比重逐年增加，今年上半年已达97.7%。 但值得注意的是，地平线和其他造车新势力面临同样的问题，当下公司仍然处于“烧钱”状态，2021年至2023年的经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）分别为11.03亿元、18.91亿元及16.35亿元。 对于亏损原因，地平线表示，主要有几点：需要大量的前期投资、规模经济效应尚未释放、采用权益法入账的分散投资业绩、优先股及其他金融负债的公允价值变动。 但值得一提的是，这期间地平线的毛利率维持在高水平，2021年—2023年，公司毛利分别为3.3亿元、6.28亿元、10.94亿元，今年上半年进一步攀升至约7.39亿元。毛利率则分别达到70.9%、69.3%及70.5%，今年上半年进一步提升至79%。 顶级投资机构加持，创投圈年度IPO诞生 事实上，地平线在上市之前就备受资本的热捧。 根据招股说明书，地平线自2015年成立以来，已完成11轮融资，其中2015年9月的首轮融资，便吸引了五源资本、高瓴、红杉中国、创新工场及真格基金等知名机构，首轮融资后估值6000万美元，去年底完成D轮融资后，估值达到了87.1亿美元，是首轮时的145倍。 从投资阵容来看，投资方包括上汽、广汽、长城、比亚迪、一汽，英特尔、云锋基金、五源资本、红杉资本、高瓴、黑石、SK Hynix、宁德时代、立讯精密、星宇股份、韦尔股份、舜宇光学等股东，累计融资超34亿美元（约240亿元人民币）。 身后集结一支长长的投资人队伍，如今地平线终于走上敲钟舞台，成为中国自动驾驶IPO大潮的一缕缩影，也给创投圈带来久违的振奋。 科学家创业IPO潮，智能驾驶市场高速发展 资料显示，地平线的创始人为余凯，18岁时被保送到南京大学电子科学与工程学系，在慕尼黑大学读完博士，毕业后进入西门子中国研究院神经计算部门，还曾在斯坦福大学计算机科学系兼任讲师。 2012年，余凯回国后加盟百度，担任百度研究院副院长，主要进行深度学习、机器人、自动驾驶、人机交互等方面的研究。 2015年，联合黄畅、陶斐雯创立地平线。 时光飞逝，创业近十年的时间，一晃而过，余凯曾总结，地平线代表了一类创业型企业，可能从前在国内并不多见，但现在越来越多，那就是科学家创业。” 作为获得这么多融资的“独角兽”，地平线这些年也确实做出了不少成绩， 2016年，地平线发布了第一代BPU智能计算架构； 2017年，又发布了首款智能芯片——面向智能驾驶的征程和面向机器人平台的旭日； 2018年，推出中国首个自动驾驶感知计算平台； 2019年，宣布量产首款车规级智能芯片——征程2； 2021年，地平线与理想汽车达成理想ONE搭载征程3的Horizon Mono的量产首发； 2022年，搭载征程5的Horizon Pilot又在理想L8 Pro上实现量产首发。 余凯曾表示，地平线全场景智能驾驶方案Horizon SuperDrive™要打造世界范围内的“捅破天”的智能驾驶标杆，同时他预测，未来3-5年，全场景智驾技术将会普及到十几万的车型上，并且实现标配。 行业层面，据灼识咨询的资料，近年来随着技术的快速发展及高涨的消费者需求，高级辅助驾驶功能在当今汽车中变得越来越普遍，2023年全球及中国的高级辅助驾驶渗透率均超过50% 招股书援引三方研究机构的数据显示，到2026年及2030年，智能驾驶渗透率将分别达80.3%及96.7%。 市场空间方面，2023年全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案市场规模已达619亿元，并预计将以49.2%的复合年增长率在2030年增长至10171亿元。 有分析认为，地平线IPO的节点，其实就是高阶智驾技术方案快速成熟、成本门槛不断下探的转折点。 行业掀IPO浪潮 此外，2024年以来，智能驾驶行业掀起了竞相IPO的浪潮。 除地平线外，小马智行也正在冲击“全球Robotaxi第一股”。 10月18日，小马智行正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“PONY”。资料显示，小马智行成立于2016年，为全球市场提供出行和物流领域的自动驾驶技术和解决方案，开发可适用于不同车型及应用场景的“虚拟司机”技术。 此外，近日文远知行也更新了美股IPO招股书，并启动招股，计划在纳斯达克挂牌上市。据悉，文远知行此前推迟美国IPO，部分原因是为了完善向美国证券监管机构提交的文件，就在10月18日，文远知行再获中国证监会IPO备案。 SEC文件显示，文远知行将发售645万股美国存托股票，发行价区间为每股15.5-18.5美元，筹资不超过1.194亿美元，交易还包括同时向特定投资者定向发行不超过3.205亿美元的股票。 更早之前，2024年8月，“智驾芯片第一股”黑芝麻智能成功登陆港交所，车载激光雷达提供商速腾聚创和禾赛科技也分别在2024年1月和2023年2月分别在香港和美国完成上市。 麦肯锡预计，到2030年中国或成为全球最大的自动驾驶市场，自动驾驶相关的新车销售及出行服务将创造超过5000亿美元的收入。