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史上硕大的一次薅羊毛行动！ 提到本月最重要的消费时间，双11一定独占鳌头！ 行至第16个年头，这届双11又创了一项意想不到的纪录：史上最长！ 10月12日，天猫官宣，将于10月14日晚8点开启预售。京东也在此前宣布，京东11.11将于10月14日晚8点现货开卖。 抖音、快手、拼多多等也不遑多让，早已纷纷提前进入“战斗”状态。就连电商的后进生小红书，也选择加入双11的狂欢之中，10月12日开始一直持续至11月11日。 在不愁用户增长的年代，电商平台联合商家通过各种花式打法多刺激一点销量的策略，还让消费者感觉可以等等，但而后几年中随着电商平台的竞争增多，以及消费喜好问题，“不要搞预售，直接给我来个痛快点的低价不好吗？”成了千万知乎网友的呐喊，也是能打动消费者最直接的方法论。 这届双11，天猫重新搞起预售，平台双双拉长双11的期限，背后有哪些配套措施和计划？ 玩儿法多多 客户层面，低价，依然是这届双11的核心要义！也是继续顺应消费者潮流的一次反馈，也是顺应国家提振消费的一次响应。 去年，麦肯锡在发布的《2023年中国消费者报告》中指出，中国的消费降级并未发生，消费者只是在购买商品和选择渠道时更加明智，寻找价格更具竞争力的渠道来购买想要的品牌。 他们并没有在选择品牌和产品时做出妥协，只是更加谨慎地进行权衡，更加积极地寻找折扣和促销。消费者也会设法花更少的钱，买更多的产品。换句话说，尽管消费者还是该省省，该花花，但他们却变得更加精明！ 为了顺应这股消费趋势，据悉，从多家电商平台的优惠力度来看，也是创下历年之最。 比如，唯品会相关负责人介绍，今年双11，诸多爆款商品价格为1年时间内最低。 具体到玩法儿层面，除了选择预售之外，优惠方式主要以跨店满减、官方立减等为主。天猫此前对外公布称，将于10月14日开启双11第一波预售，且全周期呈现三波段爆发。 还未开售，笔者手机已经迎来狂轰乱炸的各商家信息。 价格优惠上，据中国经济报，天猫在官方85折，或跨店满减每300减50活动基础上，将额外再投入300亿消费券及红包。 参与层面，据相关媒体观察，10月14日当天，百大直播间将同时开启并发放10亿红包。单个直播间，每个消费者每天最高可领30个红包，单个红包金额最高可达888元，每人每天最高可领1500元。 此外，今年拼多多首次推出“百亿消费券”活动，并将“百亿加倍补”升级为“超级加倍补”。 京东今年双11依然主打“又便宜又好”，开启“百亿补贴日”，海量爆品官方加补限时低价。其活动节奏依次为“抢先购” “开门红” “专场期” “高潮期”和“返场期”，将持续至11月13日，满减机制上，京东今年会推出跨店每满300减50元，以及用户可每天领取额外补贴等优惠措施。 与京东类似，大牌特卖平台唯品会也更加注重现货。特卖狂欢节抢先购则在14日早10点现货开售，唯品会相关负责人介绍，今年双11里，诸多爆款商品价格为1年时间内最低。 另外，10月21日晚8点、10月31日晚8点、11月10日晚8点还将开启三次86小时限量爆款活动，数万款爆款商品在大促价格基础上再打折扣，且这三场活动前4小时还将上线限时优惠。优惠方式上，消费者无需满减凑单，一件商品也可立享折扣。 讨好商家 值得一提的是，本届双11，平台并未完全想着“革商家的命”来补贴消费者，对于店铺来说，也会考虑他们的利益。 比如，天猫双11还将投入百亿为商家引入全网流量，从促成交、拓客流、降成本等多个维度，为各圈层商家生意进行助力。 近年来，随着平台竞争的压力增大，牺牲掉商家利益，无限满足消费者低价的策略被搬上台前，但在这种策略下，不仅一些中小商家苦不堪言，所有的平台机制也都围绕低价策略去设计，似乎没有低价就形成不了壁垒一样。最终弄得各大电商苦不堪言，不仅没有更好契合消费者的需求，也大大损伤了平台商家的元气。 今年618结束后，淘天集团召开了一场商家闭门会，淘宝提出要弱化绝对低价战略，搜索权重分配体系改回按GMV分配。 另外，据悉今年双11淘宝天猫已全面“松绑”仅退款、上线体验分、取消天猫年费等。 在降低成本方面，淘宝天猫平台已全量上线退货宝服务，平台将100%返还参加“百亿补贴”商品的天猫佣金等惠商举措。 京东则通过“厂货百亿补贴”和10亿直播补贴，持续为商家创造流量增量，并加强商家的服务支持，降低其开店成本。 快手电商也宣布，提供200亿流量补贴和20亿用户红包，迅速提升平台的市场热度和用户参与度。 相比于以往各友商们彼此之间媒介的割裂状态。在微信APP内直接点击淘宝链接下单及支付，京东物流接入淘宝平台等一系列互联互通的行动，让平台拧成一股绳，全力奋战双11。 电商成补贴新通道 在各种品类之中，大件的家电成为最有看头的选项之一。笔者身边零星几个想买家电的人都想等双11入手。 毕竟，相比于其它价格相对较低的商品，购买动辄上千的大物件家电，自然需要选择一个补贴力度相对较大契机。 另一大亮点是：家电以旧换新补贴首次可叠加天猫双11优惠！ 天猫平台：家电商品的优惠力度将低至6折，一级能耗产品补贴2000元，加上品牌直降15%的优惠，再叠加400元家电行业品类券。直接购新或以旧换新，均可使用政府补贴，下单时直接立减。 京东平台：家电可享受8折政府补贴，同时升级服务，家电支持“送新取旧”，服饰支持“买一试三”。针对大件家电家居商品，京东物流提供电视、冰箱等大中小家电配送上门、跨品类旧机回收等，并可享受退货免运费、现场即试即退的试穿服务。 金额涉及3000亿左右“以旧换新”补贴政策实施以来，着实激活了市场上部分观望人群的需求，驱动着结构的持续升级。 根据奥维云网（AVC）监测数据显示，8月26日-10月6日，彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量、零售额、均价分别同比增长32.1%、39.5%、5.6%，线下市场零售量、零售额、均价分别同比增长30.7%、44.5%、8.9%。 双11期间，如果叠加电商平台自有的一些补贴措施，那么，线上家电的销售额这段时间会更加突出。 如果复盘上一轮的家电补贴，主要的权责体还是扎根于全国各地的大卖场和基层实体店。 而这一轮，惠及更为广泛、深远，更为直接的一次补贴行动通过网络正在徐徐拉开。线上补贴方式的运用，也是顺应消费者购物习惯的一次考量。 根据中国互联网络信息中心（CNNIC）最新发布《互联网助力数字消费发展蓝皮书》，我国网络购物用户规模已超过9亿人。 此外，根据《直播电商行业高质量发展报告（2023-2024 年度）》，2019年至2022 年，直播电商渗透率 4.9%增长到30.4%。截至2023年 12 月，用户规模达到 5.97 亿人，占网民整体的 54.7%。 可见，网络购物已成了中国消费者不可或缺的一个主流消费渠道，也成为政府惠及民生的一个重要手段。

面对此前轰轰烈烈的罢工潮，波音终于扛不住了，祭出了“裁员”大旗。 据新华网财经等多家媒体报道，面对持续的罢工和现金流短缺，波音公司当地时间10月11日宣布计划裁员约10%，涉及约17000名员工。波音公司称，公司机械师的罢工加剧了公司困境，公司业务将面临更大的损失。 波音公司还表示，将把新机型777X的投产交付推迟至2026年，而不是此前定下的2025年。据悉，777X曾原定于2020年投入商业运营，也就是说，这意味着比原计划推迟了6年。同时，波音将在完成现有订单后，于2027年停止生产767货运飞机。 据外媒，首席执行官凯利·奥特伯格（Kelly Ortberg）在上周五下午的一份员工备忘录中表示，在今年8月于其中一架767货机发现被称为推力连杆的关键部件出现裂纹后，公司暂停了该飞机的飞行测试；在完成剩余订单后，公司将在2027年停止生产商用767货机。 裁员，应对罢工之举？ 就在上周宣布裁员决定前不久，波音宣布撤回对自9月中旬以来一直在罢工的33,000名机械师的新合同条件，并表示此时此刻，进一步的谈判“没有意义”。 9月13日，机械师们在压倒性地拒绝了一项临时性劳资协议后辞职，停止了波音公司大部分在普吉特海湾地区制造的飞机的生产。波音后来对这个提议进行了优化，增加了加薪、批准奖金和其他改进，但工会依然拒绝了，理由是“没有经过谈判”。 到了上周，谈判再次破裂，这意味着罢工将继续。国际机械师和航空航天工人协会上周二表示，波音拒绝改善工资、退休计划以及休假或病假。 而上周四，波音公司则表示，它向美国国家劳工关系委员会（National Labor Relations Board）提出了一项不公平的劳动行为指控，指控该协会进行恶意谈判，歪曲了飞机制造商的提议。工会曾抨击波音公司提出的提议，称该提议没有与工会谈判，并表示工人不会就此进行投票。 据外媒，波音商用飞机部门首席执行官斯蒂芬妮·波普（Stephanie Pope）表示，该公司在本周的谈判中提高了合同工资，但表示工会没有考虑这些提议。“相反，工会提出的不容商量的要求远远超过了我们作为一家企业要保持竞争力所能接受的要求，”波普在一份员工说明中说。 具体的争端是什么样呢？这其实就是一个劳资关系没理顺的问题，都老生常谈了！ 据财经下午茶之前文章，在这场波音给出的条件不可谓不优厚：其中包括在四年内增加25%的工资，以及对医疗保健和退休福利的其他改进：例如同意增加工人401k退休账户，每年每位员工最多可获得4160美元的公司补助；波音承诺向每位工人发放一次性3000美元的奖金，但降低部分医疗保险费用；还提供了12周的带薪育儿假。 但这远远不及工人预期：工人们要求的包括，三年内40%的加薪，并认为这并不能支付增加的生活成本（特别是波音所在的华盛顿州，近年通胀带动物价显著上涨，所以这一要求并不过分），同时还要求恢复10年前被取消的传统养老金（波音并未同意）。 自从2008年那次罢工以来，波音工人已经16年没有获得任何实质性加薪，而同期房价、物价飞涨。其次，取消的养老金制度和年终奖金让工人觉得自己一直在“被削弱”，这份新的合同提案似乎并没有解决他们的根本问题。 两边没谈拢，这下波音直接不遮遮掩掩了——不谈了，直接裁员大刀砍下去！据中新经纬报道，波音表示，鉴于裁员，将终止9月份宣布的受薪员工休假计划。 据外媒，Great Hill Capital的股票经理Thomas Hayes通过电子邮件表示，裁员可能会给员工带来结束罢工的压力。“暂时没有薪水的罢工工人不想成为永久没有薪水的失业工人，”Hayes说，“我估计罢工将在一周内得到解决，因为这些工人不想发现自己陷入下一批17000次裁员中。” 标准普尔全球评级上周二表示，罢工将使波音每月损失超过10亿美元，同时对这家航空航天巨头的信用评级发布了负面展望，甚至表示“由于持续罢工影响波音生产，该机构正考虑将波音的评级下调至垃圾级”。 目前波音的债券评级，只比垃圾级高出一个档次。上个月，穆迪已表示考虑采取类似举措。惠誉则强调波音经营风险增加，但尚未宣布评估结果。而这，可能是一个危险的信号！ 有多危险？据新华网援引外媒，如果这三大国际信用评级机构中有两家将波音评级下调至垃圾级，那么其520亿美元未偿还长期债务中的大部分将不再符合投资级指数的评级。这将使波音成为美国有史以来最大的被剥夺投资级评级并加入垃圾债指数的企业借款人，业界一般将其称为“堕落天使”。 就在上周五，波音公司在一份意外的新闻稿中公布了第三季度初步业绩。根据该数据，波音第三季度营业收入将远低于华尔街预期。 公司预计第三季度营收为178亿美元，低于市场预期，每股亏损9.97美元，经营现金流出13亿美元。截至第三季度末的现金和有价证券投资总额为105亿美元。分业务来看，其中商用飞机公司预计第三季度营收为74亿美元，营业利润率为-54%。国防、太空与安全部门预计营收为55亿美元，营业利润率为-43.1%。 波音公司还表示，该公司的国防和航天业务也将产生20亿美元的税前费用。由于新开发项目和F-15战斗机改进版的性能问题导致成本不断增加，奥尔特伯格于9月罢免了该部门前负责人特德·科尔伯特。 据外媒此前报道，波音公司正在研究通过出售股票和类似股权的证券筹集数十亿美元的选择。据消息人士透露，这些选择包括出售普通股以及强制性可转换债券和优先股等证券。其中一位消息人士表示，他们建议波音公司筹集约100亿美元。 质量堪忧，波音何去何从？ 裁员和削减成本是奥尔特伯格迄今为止最引人注目的举措，他担任最高职位仅两个多月，其任务是在安全和制造危机（包括今年早些时候近乎灾难性的半空中门塞爆裂）后使波音恢复稳定。 的确，现在波音所焦头烂额的，不仅是劳资纠纷，还有一直没有解决，“按下葫芦浮起瓢”的质量问题！ 质量问题这么恐怖的事情，居然也发生在航空巨头波音身上？千真万确！要知道空中一旦发生点什么，造成的后果可能是灾难性的！ 今年1月5日，美国阿拉斯加航空一架波音737 Max 9（对，就是之前频繁发生事故的那个型号）起飞不久后，一篇嵌入式门板突然在高空飞脱，导致机舱因气压问题，折返俄勒冈州波特兰国际机场紧急降落。2月6日，国家运输安全委员会（NTSB）发布相关事故的初步报告，证实飞机缺少了4颗将门板固定在机身上的关键螺栓。 这么严重的事故，总得有个说法：今年6月的调查会上波音公司认为，门塞脱落的原因可能是由于一名搬运工在没有正确文件的情况下打开了门塞。看，又找了个“搬运工”背锅，多么熟悉的套路！ 其实在9月罢工开始之前，该公司就一直在烧钱，因为它很难从1月份这起新飞机的门板爆裂中恢复过来，这暴露了其薄弱的安全协议，并促使美国监管机构限制其生产。但就在上周五，一家联邦监管机构表示，美国联邦航空管理局在监督波音飞机生产方面“没有效果”。 上周五，波音在得克萨斯州面临一场法庭听证会，法官将决定是否接受其根据与司法部的协议承认欺诈的提议。波音已同意支付高达4.872亿美元的罚款，在提高安全性方面至少花费4.55亿美元，并面临三年的法庭监督缓刑和独立监督。 尾声 作为美国工业的巅峰代表，波音，这家曾经凭借一己之力带动整个美国航空业发展的飞机制造商，如今因一系列负面大事件而陷入遥遥无期的困境。那么波音将如何走出困境呢？让我们拭目以待！

本周，股民在提心吊胆中度过刺激的一周，终于迎来片刻喘息的周末。从大涨到回调，不过短短两周，但好似已恍如隔世！ 如今，股民们既热切盼望周一开盘，又激烈期盼周末的到来：前者或许可以通过周末的会议等来大盘的扭转，后者可以调整紧张的神经，待到周一开启交易时能够冷静下单。 复盘9月24日以来的这波行情走势，在看涨的趋势背后，至少是来自四个方面的因子共振：政策转向、北上、两融等资金的加速进场、美联储降息后全球流动性好转，以及大A本身估值够低。 但从以上四个因素中来看，流动性以及估值更多是一个配角的身份，国内持续不断的政策出台引来的全球资本的流入，可以说是本轮市场走俏的主人公。 环顾全球，宏观层面的转向，是决定未来经济走向的一个起动机，也是影响资本市场的一个重要变量。 外资看政策 作为大A的主力资金之一，北上、两融配置A股的头寸上半年一直处于低位。 据民生证券，北上资金自今年6月以来持续净流出，在本轮市场反弹前，北上累计净买入规模接近2023年以来的最低值。 然而，在9月24日号之后，随着国内刺激政策的转向，北上资金纷涌踏浪而来。 一千个人，有一千种交易逻辑！有专们盯着政策而动的外资；有执着钻研玄幻的缠论的；有像巴菲特这样潜心研究价值投资的；还有嗜血如命擅长短线操作的游资，以及各种大佬们。 结合此次行情，就北上等外资而言，暂且不论其它因素，宏观层面的政策是其当前交易的中心思想：有政策，加筹码；没政策，或者没新政策，先暂时离场！ 巴克莱银行援引EPFR数据表示，中中国股市录得创纪录的390亿美元流入，来自国内投资者的流入为300亿美元。 前期资金的流入是对9月24日货币宽松政策，以及9月26日的政治局会定调的方针：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出的响应。 10月8日的发改委会议上，原本以为会有新的政策，但对现有出台政策的重复并未有实质性增量信息。因此，随着主力成交额的缩减，行情出现回调。 政策满溢 真枪实干的货币政策：美联储开始加息通道之后，中国央行也紧跟着开启了降息等一系列货币支持政策。 9月24日，央行降息降准，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。此外，预计年底前会择机再降准0.25%-0.5%。 并且将创设互换便利工具，首期5000亿股票互换便利+3000亿股票回购贷款，资金只能用于投资股市。 未来政策定调大会：紧接着，9月26日，一超市场预期，本来预期10月召开的会议，在当日召开政治局会议，为将来后续的执行政策定调：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出。 主要目的：促进房地产市场止跌回稳，降低存量房贷利率；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市；要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革等。随即假期过后，银行存款房贷已经公告下调日期。政策从实施到落地，可谓非常之丝滑。 吹吹风，会继续改革：10月8日，节后回来，国务院举行吹风会，市场非常关切。本以为会谈及财政政策如何发力，但发改委官员表示，正同财政部按照部署抓紧研究。 财政政策：需要就给：10月12日，一个本可以不开会的日子，财政部召开了一次重要会议。 有没有传递明确且有增量的信息？有，但在会议召开前，与国外一些机构预期会出具体财政额度的小作文有出入。因此，劝写小作文的人赶紧回归现实。 具体涉及增量信息的内容： 一是加力支持地方化解政府债务风险，支持地方化解隐性债务； 二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本（时隔26年再次被重启），更好地服务实体经济发展，市场预计1-2万亿； 三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。比如，允许专项债券用于土地储备，支持收购存量房等； 四是加大对重点群体的支持保障力度，下一步将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。 事实上，近期政策的出台都是在提振经济，而非刻意拉抬股市。这次财政部的主要目的在于，化解地方债务、帮助房地产、以及促进消费层面，毕竟连大学生的消费水平也要开始提升了。 尽管总财政额度并未给出，但决心已经通过财政部长蓝佛安的那句“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”给阐释的清清楚楚。只要市场需要，政策就会跟上。 天风证券解读财政部发布会时评价：顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号！ 此外，虽然市场对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。 额度上来看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。 股民宜戒躁戒躁 看到A股三根红线的拉升，市场情绪前期已经被拉升到了高点，券商营业部更是一夜入夏，据悉，华南地区有券商单日开户达到3万，创下年内新高，散户纷纷入市。 然而，历史经验告诉我们，牛市阶段（更何况，这波能不能成为长牛，只有走完才能被正式载入历史牛市之列），普通股民的赚钱能力不仅更脆弱，而且更容易造成贫富的加剧。 2019年，来自清华大学、对外经贸大学、伦敦政经和上交所的多位学者共同发表的论文《泡沫与崩溃中的财富转移》引发市场热议。 以2014-2015年中国股票市场从泡沫飙升到破裂为背景，发现出于认知、经验、技能的差异，2500亿元的财富从收入最低的一组人转移至收入最高的一组人，前者占比84.9%，后者占比0.5%。 除了金融知识、专业层面的因素以外，笔者观察到的现象是：不及时离场，是造成散户损失的最重要因素之一！该走的时候没走，不该走的时候走了！ 没有人能完全预测到行情走势，以及北上这样的主力资金，也会与真实走势有失之交臂的时候，但他们的好处在于，行情不对及时抽身，不追去收益最大化，而是追求损失尽量最少化。 我们应该期待一个怎样的牛市？ 笔者认为，一个成交量长期稳定的市场，才能算是一个比较健康的牛市，急涨急跌都是幻影。再者而言，涨涨跌跌本就是常态，行情一下拉满，后面还怎么玩儿？ 复盘历史，中国牛市每次叙事都不一样，牛市不存在历史经验。民生证券牟一凌在其公号写道：牛市最需要“新的故事”！牛市行情的主导行业，本身应该就藏在新的故事之中！ 昨天财政部的会议看似没实际的量化动作，但却有诚恳的表态，似乎需要就会给政策。 至于市场怎么理解？是认可财政部诚恳表态，还是认为诚意不够？普涨过后，板块轮动是否就此开启？咱们A股周一见！

每逢春节、五一、十一等长假，旅游成为人们放松的重要方式。而今年十一长假的旅游，呈现出“井喷式”复苏的态势：据文旅部测算，2024年十一假期7天，国内旅游出游7.65亿人次，按可比口径同比增加5.9%，较2019年同期增加10.2%（较2024年春节/五一/端午/中秋分别增加19%/28%/15%/6%）。 出游人数增加的同时，游客十一假期期间也更舍得花钱游览祖国的大好河山：据文旅部，国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增加6.3%，较2019年同期增加7.9%；客单价为916元，同比增加0.4%，较2019年同期增加10.23%。 常言道“穷家富路”，随着市场经济的发展，现在的旅途中住宿非常多样化：有高档的星级酒店，也有相对亲民的快捷酒店，以及“千店千面”，丰富多彩的民宿，主打一个丰俭由人！ 但近年来，“国宾馆”系列酒店越来越多走进大众视野，在社交媒体上，时常刷到“住国宾馆真香”的分享内容。无论是有名的上海“西郊宾馆”“东郊宾馆”，还是杭州的“西湖国宾馆”“西子宾馆”，抑或武汉的“东湖宾馆”，以至于其它相对没有那么有名的国宾馆，频频出现在旅行达人的朋友圈里！ 国宾馆的火爆，与近年来的国潮兴起同样密不可分：00后，已经把对“国潮”的追捧延伸到了出门住宿上！ 某旅游OTA平台App数据显示， 9月第一周，“国宾馆”搜索量同比增长近10%，评论量增长29%。国庆假期，国宾馆更是迎来预订高峰期。其中，在预订国宾馆的用户中，00后占了近20%。 “国潮”只是一个商业化的标签，任何领域想要长久吸引消费者，过硬的品质才是根本。虽然笔者称不上什么酒店行业的专家，在对国宾馆的方面，笔者有点不谦虚地说，还是有点发言权的：因为——笔者自己就是重度的国宾馆爱好者，每到一个地方旅游，首选都是当地的国宾馆，不但上文所述的国宾馆笔者全都住过，还有一些相对没那么大名气的也体验过，总体感觉就三个字：太！香！了！ 国宾馆，为什么这么香？ 说到国宾馆，可能很多财友首先想到的是“钓鱼台国宾馆”，的确，能够出现在钓鱼台里的，都是响当当的大人物——国家领导人会见各国政要贤达，往往就会选择钓鱼台，可谓“谈笑有鸿儒，往来无白丁”。 与钓鱼台相类似的，其实全国所有的一二线城市，以及一些热门城市，都会修建一些大型的招待所，用于高端政务商务接待，这些招待所，就是我们概念中的“国宾馆”——这里的“国”，指的是接待国字号客人！ 正是由于接待对象的特殊性，对保密有很强的要求，以往这些“国宾馆”往往充满着神秘色彩，甚至连正式的名称也没有，用数字来代替！ 例如久负盛名，互为邻居的上海两家国宾馆——西郊宾馆和虹桥迎宾馆，之前分别叫做414和415招待所，而南京的东郊国宾馆位于紫金山深处，以前叫做“中山陵5号”，或者“紫霞洞招待所”，主打一个神秘！ 旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家，从1979年开始，改革的春风吹遍华夏大地，这些昔日“高不可攀”的神秘之地，也逐渐成为寻常人可以进入的场所，同时也盘活了资产，创造了价值，实现了多赢！ 那么与社会力量办的酒店相比，国宾馆究竟香在何处呢？我把它归纳为以下几点： 首先是绝对顶级的自然环境！由于其特殊的背景，国宾馆一般都在市区繁华地带，或者风景优美之地，独享大片绿化，因而不仅是一家酒店，更是一个绝美的大花园，这是其它社会资本根本可望不可即的！ 就以笔者住过的几家国宾馆为例：西郊宾馆位于虹桥路别墅区，占地1200亩，南京紫金山庄位于紫金山脚下，依山傍水，占地同样也是1200亩，杭州的西湖与西子两家国宾馆，位于寸土寸金的西湖边上，独享湖岸线，占地分别有500多亩和300多亩，广州的“鸣泉居”国宾馆，独拥白云山麓400多亩的山水森林，而武汉的东湖宾馆，位于东湖边上，遥望珞珈山上的武汉大学，占地更是达到了惊人的2800亩，在国宾馆中也首屈一指！ 正是由于国宾馆犹如森林公园般的面积，“城市之肺”般的绿化，目前在社交媒体上出现了不少“蹭”国宾馆的“攻略”。即使不在里面住宿，进去来个Citywalk也是极好的！不过有些国宾馆的区域会只对住客开放，例如西郊宾馆就有个住客独享的大花园，里面还有天鹅湖，需要刷房卡进入。 试想一下，面对着节假日人潮如织，甚至连手机都能挤到没信号的景区，如果能够寻到一片山水静谧之地放空自我，实现心灵的净化，某种程度上也是一种“反向旅游”，而且还免去舟车劳顿！ 其次是丰厚的人文内涵。国宾馆往往具有悠久的历史，接待过多位名人政要，可以让游客在置身于美景的同时，接受文化底蕴的熏陶！ 例如，杭州的西湖国宾馆原称刘庄，曾经是晚清巨贾，孙中山“座上宾”刘学询的庄园，其内部更是有多处人文打卡点；而上海西郊宾馆内的4号楼紫竹楼，又称“怪楼”，1948年竣工，其主人是中山陵的承建者姚锡舟的儿子姚乃炽，设计灵感来源于美国的流水别墅。由于篇幅关系，本文就不再详述其背后的故事。 国宾馆的服务标准，往往也是“国”字号的，无论是卫生还是安全，大可放心入住！ 由于经常接待高规格团队，国宾馆在卫生和安全上那是丝毫不敢马虎。可能很多财友还记得几年前的一则新闻：微博网友“花总丢了金箍棒”发布了一段名为《杯子的秘密》的视频，曝光国内多家五星级酒店卫生乱象，但在视频中他也提到，位于杭州的西湖国宾馆是仅有的两家“幸存酒店”之一，落实了客房杯具洗消的相关制度。至于最近传得沸沸扬扬的某地“民宿装摄像头”，在国宾馆里是断然不会有藏身之地的！ 说完了国宾馆的“香”，再来看看相对的一些“短板”。实际上，在市场经济的大潮下，大多数国宾馆都在积极转型，努力拥抱现代酒店理念，实现“华丽转身”！ 国宾馆，正在克服短板 由于诸多历史遗留问题，以往入住国宾馆，一个重要的担心就是住到“老干部”风格的房间，还可能有长期年久失修散发出的奇怪味道。但近年来，很多国宾馆都进行了大规模的翻修建设，有的还“脱胎换骨”重新设计，虽然外面可能充满着古典气息，但里面和现代化的酒店并无二致！ 其次是会员体系，作为国内的单体酒店，在会员体系的积分和礼遇上，国宾馆往往和国际连锁酒店相比，还存在诸多短板，这也是很多人出行不会将国宾馆作为首选的原因。面对这种局面，国宾馆也在“硬件不足软件补”，扬长避短，突出自身特色来吸引顾客！ 例如，苏州南园宾馆，这家于1952年开业的老宾馆于2006年左右开启市场化运作，彼时的南园宾馆与多数国宾馆一样，再一次面临营收增长乏力、组织缺乏活力、硬件老化等问题。据中国旅游报报道，当时的总经理带领团队使用数字化工具，清晰分析出客人最关心的问题，并根据这些焦点做改造。此外，不遗余力地打磨文化产品。 又如，现在很多的国宾馆不仅对外提供住宿，还利用自身得天独厚的条件提供自助餐、下午茶、婚庆、会议等服务，满足群众多样化的需求。并利用社交媒体玩法，有效推广自身产品，既省去了高昂的住宿费用，又享受了里面的环境！ 许多国宾馆在接待外部客人后，开始自负盈亏，于是各大国宾馆也为了生存不断做出改变，力求戳中消费者的心。那么问题来了，你住过国宾馆么？未来打算去住么？欢迎在评论区留言呀~

作为国人买金的“黄金节点”，今年国庆黄金周，黄金热却“熄火”了。 9月底，COMEX黄金一度突破2700美元大关，沪金期货涨至600元/克。全世界黄金的实时市值，也首次突破了20万亿美元的新纪录。 在黄金持续上扬的当口，国内金矿龙头紫金矿业再给市场添了一把猛火。 十亿美元金矿收购 10月9日，紫金矿业公告，拟斥资10亿美元，通过境外全资子公司金源国际收购纽蒙特所持有的标的公司100%股权。标的公司拥有加纳 Akyem 金矿项目100%权益。 公告显示，Akyem金矿是加纳最大金矿之一，截至2023年底，该矿的露采和矿堆金金属总储量为34.6吨，露采和地采金金属总资源量（不含储量）为54.4吨；此外，据纽蒙特技术研究，另有约83吨黄金被归类为地采资源储备，在进一步加密钻探和勘探后，该资源储备将有望升级为资源量。 交易预计将在2024年第四季度完成，交割时先行支付9亿美元现金对价，剩余部分在满足一定条件后再行支付。截至2023年12月底，Akyem金矿的项目公司资产总额12.27亿美元，净资产7.09亿美元，当年实现销售收入5.74亿美元、净利润1.28亿美元。 紫金矿业表示，公司更看重项目未来的开发前景，该项目可利用的资源储量仍有较大潜力。此外，加纳国家政治稳定，矿业政策友好，社会治安良好。矿区地形平缓，与加纳主要城市、西非重要港口Tema港均有公路相连，交通运输方便，还有稳定充足的清洁电力供应。 市场质疑收购合理性 如前所述，Akyem金矿的项目公司，净资产7亿元美元，以此计算溢价约40%。 考虑到该项目当年实现销售收入5.74亿美元、净利润1.28亿美元，以此推算，紫金矿业这笔投资需要约3年才能回本。 同时，该矿存在两大风险点。 一、到期续约。Akyem金矿采矿权有效期至2025年1月，采矿租约延续申请已于2024年9月获得加纳国土与自然资源部的批准，但仍需获得加纳议会的追认。根据协议，在加纳议会追认之日，紫金矿业将支付剩余1亿美元。如若加纳议会对采矿权租约延期的追认结果给紫金矿业造成损失，纽蒙特需给予其上限2亿美元的补偿。 二、开采成本上升。该矿当前处在露天开采阶段，按照纽蒙特当前的排产计划，矿山预计在2028年转为地下开采。一旦从露天开采转为地下开采，开采难度和成本必将上升，进一步打压项目利润。 针对两大风险点，考虑到既往许多中资企业海外收购的失败案例，投资者们纷纷质疑紫金矿业收购的合理性。 一系列质疑背后的根本关切归结为2点，金矿的开采价值会否如期兑现（有没有猫腻、埋雷）、金价是否处于高位。 纽蒙特为什么要卖金矿 针对金矿的开采价值会否如期兑现，有投资者表示，“这么好赚的金矿人家都不要，让我想起当年兖矿高价买澳洲煤矿一样。”“金价高位时溢价买矿，又买在最高峰。” 想要回应这个问题，就要理解纽蒙特为什么要卖金矿。 纽蒙特创立于1921年，是全球第一大金矿公司，也是标普500中唯一一家金矿开采公司。 2023年5月，纽蒙特288亿澳元（约合1338亿元人民币）收购澳大利亚金矿公司Newcrest Mining。 这是金矿行业迄今为止规模最大的交易，刷新了纽蒙特在2019年收购Goldcorp Inc.时创造的123亿美元纪录。 这一轮收购完成后，纽蒙特的黄金年产量达到800万盎司，是其竞争对手巴里克黄金的近两倍。其中，超500万盎司来自于旗下十个长寿命、低成本的矿产。 耗资巨大的收购，给纽蒙特带来了不小的财务和矿产管理压力。 所以收购完成后，纽蒙特随即开始了“瘦身健体”，即推进一系列非核心资产剥离计划。纽蒙特今年2月公告，公司进行战略转移，聚焦更能推动可持续增长和股东资本回报的“一级资产”。 纽蒙特总裁兼首席执行官汤姆·帕尔默表示：“Akyem 的出售表明 2 月份宣布的非核心资产剥离计划继续取得进展，支持我们将重点放在纽蒙特投资组合中的一级资产上，这将推动可持续增长和股东资本回报。” 金矿行业的“一级资产”，指年产超过50万盎司黄金、每盎司全维持成本低于行业平均水平、预期矿山寿命超过10年的项目资产。而纽蒙特，拥有全球一半以上的一级资产。 有投资者形象地描述为“人家把肉吃了，紫金去啃骨头”。 从这一点来说，纽蒙特卖仍有潜在收益的金矿是说得通的。 紫金矿业为什么要买金矿 紫金矿业的溢价收购，既是公司本身的战略发展需要，也是面对高金价的妥协。 按照紫金矿业2024年5月提出的《关于未来五年（至2028年）主要矿产品产量规划的公告》，将力争提前 2 年（至 2028 年）达成原定至2030年实现的主要经济指标，届时主营矿产品中，金年产量将达到100-110吨。 2023年，紫金矿业年矿产金约68吨。目前，紫金矿业15大主要金矿山或企业中，年权益产金最多的项目是罗斯贝尔7.194吨；各大项目年产金量均在8.4吨以下。 若该项目顺利拿下后，或将成为公司年产金最大的矿山，且有望助力公司实现五年规划中百吨级矿产金的目标。 另外，行业人士表示，如果按照绿地项目来建成一个年产10吨左右的金矿山，初步预计投资额将超10亿美元。 从紫金矿业方面看，该笔收购似乎是划算的。 为了收购，紫金矿业也提前准备好了“弹药”。6月18日，公司面向海外投资者完成港股市场再融资约25亿美元（可转债20亿美元，配售5亿美元），票面利率1%。这也意味着，紫金矿业每年或将为Akyem金矿付出1000万美元的利息。 紫金矿业买金矿，最大的争议在于金价。如今，终端门店黄金首饰700多元/g，让大量黄金消费者“望金兴叹”。 从个体消费者角度，这个价格的确太高了。 从投资角度，这个价格高不高就见仁见智了。必须看到，当前金价的主要推手是各国央行以及海量避险资金。 基于当前金价，你认为紫金矿业这笔10亿美元的收购，是追高还是抄底？ 欢迎在留言区交流讨论~

最近的股市，上涨之迅猛，波动之剧烈，令人头晕目眩，猝不及防。 当所有人都把目光聚焦在大盘上时，机会已然从抱团转向分化。 10月8日，上证指数一度冲过3600点时，热情的ETF投资者，或许需要冷静思考一下，预期的大盘顶点是多少，风险收益比如何。 10月9日的走势，让“人均股神”的奇景破灭了。市场即是如此，在博傻与对弈中来回摆荡。博傻看的是进出时机，对弈讲求看准标的，“落子无悔”。 市场环境的变化，让投资者踌躇不前。 笔者选取了A股中市值在70-150亿左右，近千家上市公司，通过比较最近三年（14个季度）的净资产收益率变动情况，从中挑选了198家业绩表现相对稳定的公司。 下面，将不定期地梳理这些公司故事，帮助财友们发掘企业价值。 这一期，就来聊聊汤圆大王——三全食品的故事。 “中国汤圆大王”的来时路 1989年，正值下海经商浪潮兴起，已是郑州第二医院副院长的陈泽民也决定兼职创业。 他和妻子开了一家“三全冷饮部”，专门经营软质冰淇淋。受哈尔滨当地人把吃不完的饺子冻起来的启发，陈泽民打起了冷冻汤圆的主意。 历时3个月，陈泽民成功做出了中国第一颗速冻汤圆。 1992年5月，50岁的陈泽民成立了三全食品，全面进入速冻食品市场。 为了打开市场，陈泽民还曾一个人开车，到全国各地现煮现尝地跑推销。 2008年三全挂牌深交所，成为中国速冻食品行业首家上市公司。 2009年，66岁的陈泽民决定退居二线，年轻团队接班之后，企业继续顺利发展。 2013年三全更是全资收购了巴菲特旗下的美资企业一一龙凤食品，市占率超35%，稳占行业龙头宝座。 直至今天，在速冻面米制品市场，三全、思念和湾仔码头仍牢牢占据了行业前三的生态位。 经营拐点猝然而至 从一家小作坊到十年扩张7次，三全用汤圆在中国滚出了个百亿市场。 上市之初的2008年，三全食品实现营收13.83亿，到2022年，营收升至74.34亿元。 作为中国速冻食品行业首家A股上市公司，三全食品的收入多年来保持正向增长。 然而，在2023年，增长的势头被打破了，营收从74.34亿，降至70.56亿。 三全食品表示，公司业绩下滑的原因，主要系零售市场消费端呈现弱复苏态势，增长动能缺乏，同时水饺类产品竞争较为激烈，加之水饺等包馅类产品的销量与猪肉价格之间具有一定的关联性，猪肉价格的长期不振对于此类产品的销量存在负向影响，水饺品类面临量与价双向承压的状态。 从财报看，相比2022年，三全食品速冻面米制品，销量下滑6.14%，至60.9万吨。而营收从64.38亿，降至58.29亿，减少了9.46%。其中以汤圆、水饺等为代表的传统米面制品实现收入36.9亿元，同比下滑15.7%。可谓“量价齐跌”。 除了消费本身低迷，三全遇挫的另一大原因，是当下主流消费人群，消费偏好的切换。汤圆、水饺、粽子这些传统米面制品，逐渐被年轻人抛弃。 这在三全食品今年上半年的业绩中，体现的较为突出。 2024年上半年，三全食品实现营业收入36.7亿元，同比下降4.9%；归母净利润3.33亿元，同比下降23.75%。 2004年以来，三全的净利润波动剧烈，常年扣非净利润在数千万至2亿元之间波动。2015年甚至出现了扣非净利润为负的情况。 2020年，扣非净利润踏破2亿大关，来到了5.7亿的水平，此后的21、22、23三年，扣非净利润虽有所波动，但都维持在5.5亿元以上，22年一度达到了7.1亿元的水平。 从细分品类来看，2024年上半年汤圆、水饺、粽子营业收入实现20.6亿元，比上年同期减少7.77%。 创新类面米制品营业收入实现10.8亿元，比上年同期减少1.7%。 预制菜会是三全的未来吗？ 速冻调制品作为上半年唯一正增长品类，营业收入实现4.6亿元，比上年同期增长2%。冷藏及短保类产品营业收入实现0.3亿元，比上年同期减少21.81%。 速冻调制食品已经连续三年增长，其中2021年速冻调制品实现营业收入7.46亿元，增长率高达66.52%。2023年速冻调制品实现营业收入10.76亿元，增长率28.4%。 2023年3月，三全食品投资24亿元开建第8个生产基地，位于郑州航空港区。其中新建项目包括：20万吨涮烤产品制造项目。 2024年8月，三全重金联名《食神》IP,全力锻造“尖刀产品”爆浆撒尿牛丸。 另外有一点，颇为值得注意。 从渠道结构来看，近几年，三全食品来自餐饮市场的营收快速增长。从2019-2023年，餐饮市场营收已经实现5连增，2020年增长率高达24.57%，2023年实现营收14.3亿元。 餐饮市场已经成为三全食品最主要的增长点。 与之相应的，是在线下直营经销规模收缩的情况下，直营电商快速扩张。2023年，三全食品直营电商渠道实现20.71%的增长，营收突破2亿关口。 2024上半年，三全食品直营电商渠道同比实现60.12%的增长，实现营收1.73亿。 不过，在电商和餐饮大局扩容的同时，利润下滑也在侵蚀着三全食品的利润。 尤其在电商领域，营业成本的增长率快于营收增长率，可见，营收的增长主要来源于让利和推流。 从三全的财报，可以管窥当前预制菜行业发展的悖论——干得更多，赚得更少。 上半年，三全食品的老三样，汤圆、水饺、粽子的毛利率为28.59%；创新类面米制品的毛利率为24.78%；而速冻调制食品的毛利率仅为15.2%。 相比面米制品，调制食品品类更多、工序更复杂，结果毛利却更低。好消息是，三全食品速冻调制食品的毛利率，相比去年提高了1.38%，或许也可以说，调制食品仍处在“价格战”的阶段，尚未建立起规模效应和品牌认知，所以毛利相对较低。 三全食品吃到了一波疫情的红利，也承受了本轮消费低迷的冲击。最近，股价一度跌到8.91元的近5年低点，也受大盘带动走了一波上扬。 根据东方财富数据，三全食品市场关注度也比较低，近两年的个股研报仅29份。大体属于券商研究员有一搭没一搭瞅一眼的水平。 滚了30年速冻汤圆的三全食品，能否找到新时代的发力点？ 欢迎在评论区留言交流~

从节前到今天，A股的走势已经牵动着全世界的心，整个市场也洋溢着乐观向上的氛围。与此同时，原油市场同样也在暗流涌动，主要是中东“火药桶”又添新的变数！ 自9月底以来，由于对以色列可能对伊朗能源基础设施发动攻击的担忧加剧，WTI油价每桶上涨了5美元以上，从66美元一路涨到75美元以上，本周更是一度突破77美元。 但高点的逻辑站不住脚：8日早间在社交媒体平台上，有消息称以色列空军袭击伊朗，但据查证，截至目前未有主流媒体及可靠信源证实此事，因而涨幅很快被抹平。 虽然只是虚晃一枪，但这一波涨势使原油期货9月底至今的涨幅有望超过10%，但令许多市场观察家感到意外的是，考虑到最近发生的一系列地缘政治重大事件，仅仅10%的涨势似乎有些低迷。 能源分析师质疑，原油市场是否对中东冲突扩大的风险过于乐观，尤其是考虑到冲突的后果可能会扰乱这个主要出口地区的石油流通。毕竟，伊朗是OPEC的成员国，在全球石油市场中占有重要地位。据估计，如果以色列以伊朗的石油设施为目标，多达4%的全球供应量可能面临风险。 高盛表示，伊朗产量的持续下降可能会使油价每桶上涨20美元，而瑞典银行SEB则警告说，在极端情况下，油价可能会涨到每桶200美元以上。 在一些分析师看来，原油价格涨势依然在可控范围内尚未进一步走高的原因，在于石油市场目前依然处于空头市场——这指的是一种交易策略，投资者希望在资产市值下跌时获利。 凯雷能源途径首席战略官杰夫-库里（Jeff Currie）上周三表示。“不仅是石油市场，原油股也存在大量空头头寸。总的来说，投资者不喜欢这个领域，担心明年石油供应过剩。” 但其进一步表示“当我们审视今天的形势时，情况截然不同。目前原油库存很低，曲线落后，需求一般，情况不是很好，但现在又有（中国的）经济刺激计划，而且欧佩克还在减产”。 他补充说：“除此之外，我们还考虑到中东可能发生的冲突，这可能会破坏一些能源设施，因此近期前景是乐观的，这也是为什么曲线前端强劲，但后端却因担心石油供应过剩而受到拖累。 市场，看空氛围很浓？ Energy Aspects公司创始人兼研究主管Amrita Sen赞同上述观点，并认为“市场看空情绪很浓，我们以前从未见过这种创纪录的空头水平。 许多石油交易商似乎采取了看空的立场，市场参与者还倾向于预计OPEC+组织将在今年晚些时候提高石油产量。市场刚刚陷入这种看跌情绪，但如果市场继续看跌，我们可能很快就会超过80美元”。 实际上，油价的基本面很难称得上完全乐观。上周油价的最大波动出现在周四（10月3日），在美国总统拜登就本周早些时候伊朗发动弹道导弹袭击后以色列可能采取报复行动发表评论后，油价大涨超过5%。 不过石油经纪商PVM的分析师塔马斯-瓦尔加（Tamas Varga）上周四表示，鉴于地缘政治的担忧，石油市场正在对一些风险溢价进行定价，这就是油价从稳定到走高，美股走弱，美元走强的原因。不过，除非来自中东的石油供应或通过霍尔木兹海峡的交通受到实质性影响，否则这些担忧将在未来几天大大缓解。 霍尔木兹海峡位于伊朗和阿曼之间，是一条狭窄但具有重要战略意义的水道，连接着中东原油生产国和全球主要市场。据券商中国，2023年上半年，该海峡的石油流量平均为每天2100万桶，约占全球石油液体消费量的21%。业内人士警告，霍尔木兹海峡的任何关闭都将是全球石油市场和世界经济的转折点。 瓦尔加对此进一步表示，在这种情况下，基本面因素将再次成为驱动力，而这些基本面因素却不容乐观。 SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop上周四表示，考虑到这么多高风险因素，油价出人意料地稳定。而这肯定与空头回补有关。 Schieldrop进一步说，布伦特原油价格在大约18个月左右的时间里基本上在80美元到85美元之间波动，然后在9月份跌破了70美元。他认为该石油合约最近的走高“非常微不足道”，尤其是考虑到“中东可能出现的破坏性局面”。 不过也有机构看多油价：高盛集团（Goldman Sachs）全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven上周五表示，据估计，如果伊朗的日产量持续下降100万桶，那么明年油价将达到每桶20美元左右的峰值涨幅。这还是在OPEC+不采取增产措施的前提下得出的结论。如果沙特和阿联酋等OPEC+主要成员国的增产抵消了部分产量损失，那么石油市场可能会出现略低于每桶10美元的小幅提升。 紧张局势+数据亮眼，油价分水岭已现？ 实际上，自去年10月7日巴以冲突开始以来，原油市场受到的干扰有限，由于美国增产和中国需求低迷，石油价格仍然承压。 然而，最近这种情绪可能会发生转变。近期伊朗对以色列发动弹道导弹袭击，加剧了该地区的紧张局势。最近几天，业内观察人士敲响了警钟，警告供应“将面临真正的威胁”。 据外媒，MST Marquee公司高级能源分析师索尔-卡沃尼奇（Saul Kavonic）提出，伊朗90%的原油出口都来自哈格岛，该岛有可能成为打击目标。哈格岛虽然只是是伊朗的一个小岛，但却是世界大型原油出口港之一。 据商务部援引伊朗当地媒体报道，2024年3至8月，伊朗原油和燃料油出口额达195亿美元。伊朗前任石油部长欧吉此前表示，伊朗正在向17个国家出口原油，其中包括欧洲地区国家。据外媒8月中旬报道，伊朗已将原油运往孟加拉国和阿曼等新的出口目的地。 更令人担忧的是，这可能将是更大范围冲突的开端，而且这种冲突可能已经迫在眉睫，并可能会影响霍尔木兹海峡的运输。 其他分析人士也表示，如果以色列打击伊朗的石油工业，霍尔木兹海峡的供应中断就会成为一个令人担忧的问题。伊朗此前曾威胁说，如果其石油行业受到冲击，将中断霍尔木兹海峡的航运——不过伊朗从来没这么实施过。 霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，根据美国能源信息署的数据，这是一条重要通道，世界石油日产量的大约五分之一都要经过这里。这条具有重要战略意义的水道将中东地区的原油生产商与全球主要市场连接起来。 惠誉的BMI在上周三发表的一份报告中写道：如果发生全面战争，布伦特油价可能会飙升至100美元/桶以上，海峡的任何潜在关闭都会威胁到150美元/桶或更高的价格；虽然爆发全面战争的可能性仍然“相对较低”，但任何一方失策的风险现在都在上升。 尽管一些行业分析师认为，如果以色列以伊朗的石油基础设施为目标，OPEC+有足够的剩余产能来弥补伊朗出口的中断，但全球的剩余石油产能仍主要集中在中东，尤其是海湾国家，如果更大规模的冲突恶化，这些国家可能面临风险。 除了中东局势紧张外，美国经济数据也对油价构成了支撑。市场在预期美联储开启降息周期，并在今年还会两次降息之时。美国9月份的非农就业数据在此时大超预期！ 美国9月非农公布的数据达到了25.4万，而市场普遍的预期为14万；9月的失业率为4.1%，预期为4.2%，平均每小时工资达到了4%，而预期为3.9%。总体来看，美国9月的非农就业数据大超预期，这显然是在宣示美国的经济依然强劲，资本别走，这无疑对油价是利好！ 另外值得关注的是对冲基金的态度：美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示，9月24日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸增加28703手合约，至161928手合约。此前，在9月10日当周，投机者所持净多头头寸已经跌至105024手合约，创下历史新低。 在这两周时间里，市场净多头寸大幅增加了约60%。显然，净多头头寸的增加表明，随着中东局势的大幅变化，投资者对于原油价格进一步上涨重新押注，不禁让人对后市的走势充满好奇。 任何商品都有涨有跌，而面临如此多不确定因素，油价竟然没有一飞冲天，背后博弈力量看来非常复杂。但是可以肯定的是，不确定意味着风险，如果有财友希望入手原油，建议三思而后行！

单一事件霸屏，是媒体工作者的幸与不幸。 10月8日，在所有社交媒体平台上，A股的动态都位居热搜前列。市场信息爆炸，多空观点分化，反而没什么可分析的。 所有分析都会遭到质问，“进不进场”“要不要卖了”“唱空还是唱多”。 索性写写港股，具体点说就是腾讯。 腾讯最近可谓大出风头。 国庆期间，大家翘首以待A股开盘。交易所不开门，无处安放的资金，只能蜂拥向港股。 港股4个交易日大涨，恒生指数涨9.30%，恒生科技涨13.36%。 互联网科技公司普遍受益于这一轮大涨，腾讯位列其中。 千亿回购逐步落地 今年年初，腾讯承诺了规模不少于千亿的回购计划。三个季度下来，回购计划进展顺利，也成了今年港股最大看点。 港交所公开信息显示，三季度腾讯控股回购金额达359亿港元。今年前三个季度腾讯已累计回购2.5亿股，回购总额达到882.6亿港元，创历史同期新高。截至10月7日收盘，腾讯今年已经回购超890亿港元。 腾讯采用“注销式回购”方式，公司总股本持续降低，2021年至今已经减少3.3亿股，总股本从2021年的96.1亿股逐步下降到目前的92.8亿股。 最反直觉的是，即使今年以来，腾讯股价一路上扬，一度涨了超过80%，腾讯仍然没有停止“注销式回购”的步伐。 这有悖于许多投资者认为的“回购是为了稳定股价”。 今年，整个港股市场回购金额超过2000亿港元，仅腾讯一家就贡献了超4成。 有分析人士认为，腾讯无视股价波动，坚定千亿回购的背后，或与大股东减持以及股权激励有着很大的关系。 近年来，腾讯第一大股东Naspers Limited持续减持。从2022年底至今，已减持2.92亿股，即使按年初最低价256.8港元/股算，Naspers Limited的减持行为，也至少抽走了750亿港元资金。 所以，腾讯大手笔回购，不乏对冲抛压的目的。 至于配合员工股权激励，这一点也很好理解，不多赘述。 拟收购育碧 除了震撼市场的千亿回购。有关腾讯的另一则消息，也引发了广泛关注。 即腾讯与法国游戏公司育碧的创始家族Guillemot家族，正在考虑收购育碧。针对这一传闻，育碧于10月8日发布了公告回应。 育碧在公告中表示，公司注意到了近期媒体对公司潜在利益的猜测，为了利益相关者的利益，育碧会定期审查所有战略选择，并在适当的时候向市场通报。 今年9月份，育碧股价暴跌19%，原因是有消息称其推迟了《刺客信条：暗影》的发布，并且《星球大战：法外狂徒》的销量低于预期。 今年以来，育碧股价接近腰斩。 腾讯目前持有育碧约10%的股份，还拥有Guillemot Brothers Ltd 49.9%的股份；而Guillemot家族成员则总共拥有15.438%的股份和20.455%的投票权，“犬牙差互”的股权关系，为双方接下来可能存在的合作奠定了基础。 不过，这里必须吐槽下，无论是腾讯自己推出的wegame平台，还是入股的育碧，玩家体验都比较糟糕。 在游戏平台领域，目前的格局仍然是steam和其他。《黑神话》大火之后，一众玩家也是首选steam，可见一斑。 如果育碧被腾讯和创始家族成功私有化，是更加“急功近利”，还是能沉下心来打磨游戏，殊难预料。 职级、薪资调整 不仅是对外的，近来腾讯对内的动作也不少。 9月27日，腾讯控股发布全员邮件，对《腾讯员工职业发展管理制度》作出更新，其中包括不再于企业微信中公开显示员工专业职级信息、统一所有职级最短停留时间为1年。 “自2022年以来，随着外部环境的变化，公司发展进入新的阶段，我们在职级等方面也在不断调整，以适应新形势对于人力资源管理的要求。”腾讯表示。 根据新的调整，即日起员工专业职级信息将不在企业微信中公开显示。腾讯解释称，不希望大家被职级定义和固化，更不希望以职级论英雄，被职级对等等官僚陋习捆住手脚。取消职级外显是为了减少对职级的过度关注，倡导平等务实的职场文化。此外，腾讯表示，很多部门也在进行组织负责人的试点，将企业微信里显示的管理职级调整为相应组织或业务的负责人。 近两年，腾讯不止一次调整了员工的职级晋升规则或薪酬、绩效考核规则。2022年，腾讯也曾改革人才管理制度，包括简化绩效考核与下放晋升权力、强化干部管理。 今年7月，腾讯决定将房补和奖金融入月薪。腾讯称，相关改革可提高员工的月度现金流，未来年终奖也将回归纯粹的业绩激励。 对此，腾讯解释称，这一调整是为了更好满足当下，员工对于即时稳定的现金流的诉求。 携手华为，接入鸿蒙 腾讯官号“鹅厂黑板报”发文表示，今日微信鸿蒙原生版正式开始邀请内测，已升级至原生鸿蒙操作系统HarmonyOS NEXT的用户，可在收到邀请后抢先体验。 据介绍，这款“尝鲜版”的微信已包含基础社交通讯、音视频通话、朋友圈、微信支付的二维码收/付款等功能。 腾讯还表示，目前，微信、QQ、腾讯会议等超过20款产品在不断适配迭代HarmonyOS NEXT在确保产品稳定和用户体验前提下，将在后续版本中陆续更新完善。 除了接入鸿蒙，最近，微信和淘宝也开始互相拆墙，构建更加开放的生态。 稳健与暮气 二季度，腾讯实现营业收入1611.17亿元，同比增长8%；经营利润584.43亿元，同比增长27%。结合一季度表现，被认为是腾讯“成立以来最好的上半年业绩”。 游戏板块录得营收485亿元，同比增长9%。其中，腾讯本土市场收入扭转了前两个季度的下滑趋势，同比增长9%至346亿元，创近年新高。一定程度上超出了行业预期。 在稳健的业绩下，腾讯面临的最大痛点，就是产品老化。 其实腾讯的产品开发并未止步，但拿得出手的国民级游戏，仍然是《王者荣耀》《和平精英》。这两款游戏，发售已近10年。 9月26日，腾讯花重金打造的《三角洲行动》正式上线。《三角洲行动》一度登上iOS免费榜榜首，快手话题榜榜首，以及抖音总榜Top2。 两天之后的9月28日，据七麦数据，在大陆iphone端的游戏免费榜中，《三角洲行动》连续两天位列第一。但在畅销榜上，这款游戏位列第41，这一排名与上线之初相差无几。 这样的表现，不好说翻车了，但不及预期是肯定的。 如何找到下一个增长点，是腾讯当前的头等大事。 曾经，腾讯是那只横扫千军、所向披靡的企鹅，如今却更像是一只踌躇满志、步履蹒跚的老虎，陷入了一种“稳健的暮气”之中。 它需要找到新的增长点，才能重振雄风。否则，只能在互联网的丛林中，逐渐失去光彩。

假期最期盼的事儿，就是A股开市，想念A股的第8天，它终于要开市了呀！ 这大概是A股股民最“不期待”的一个国庆假期，节前有人说这是有生以来第一次不想过节；假期里，看着港股持续的暴涨，很多朋友人在景区，而心早已在股市，大家每一天都活在上涨的恐惧中。 有网友说：已经做梦都是开盘了！ 先稍微给大家伙儿回顾一下节前的市场： 上证指数，5个交易日暴涨21.37% 沪深300，5个交易日暴涨25.06% 创业板指数，5个交易日暴涨42.12% 白酒ETF，5个交易日暴涨42% 券商ETF，5个交易日暴涨39.77% 房地产ETF，5个交易日暴涨38% …… 同时，节前最后一天9月30日，A股同时创下六大新纪录： 创业板指暴涨+15.36%，单日涨幅创记录。 科创50指数暴涨17.88%，单日涨幅创记录。 北证50指数暴涨22.84%，单日涨幅创记录 深成指暴涨10.67%，单日涨幅创实行涨跌幅限制以来记录。 沪深两市成交额2.59万亿创历史新高，同时刷新历史最快万亿纪录——仅开盘35分钟。 有句话是这样说的：一根阳线改变情绪，两根阳线改变观点，三根阳线改变信仰，四根阳线则令人追悔莫及——为啥我没在第一根阳线时就梭哈买入！ 伴随节前的大幅上涨，大家的情绪被彻底点燃，目前各方的情况&反应&观点，也非常有意思，龙龙这里为大家做一个梳理： 券商：忙疯了，开户数创历史新高 首先，忙得冒烟的，券商。 9月27日，据新浪财经援引记者采访调研券商分支机构发现，投资者开户数量明显激增，有的线上开户人工认证环节排队要近一个小时，线上主动开户数量明显增多，统筹工作已忙不过来。 9月28日，据券商中国，“营业部现在忙得不可开交，为了应对突然到来的行情，不少券商一线工作人员加班加点，甚至上门服务，帮助客户开户、重新找回密码等，多家券商向记者反馈，近期新开户数增长50%—300%不等，市场情绪火热。 而国庆假期里，虽然A股休市，但各大证券公司纷纷推出7×24小时随时开户、营业部开户不打烊等服务，火热行情之下，10月6日起部分券商岗位已全面复工。 而据10月7日最新数据，各大券商的开户数更是在假期创出了历史新高： 银河证券上海五莲路营业部负责人称，国庆假期仅开户数这一项就较上周增长266.66%，业务咨询量也是平时的5-6倍。 据证券时报援引国金证券相关负责人表示：节假日期间，投资者入市的意愿热度不减，预约开户的较过往1个月的平均数量增长幅度达150%左右，在客群年龄结构上，80后、90后这一年龄层客户居多，甚至有部分00后客户。 对此，有网友调侃：谁能想到，半个月前差点没工作的我，现在被公司建议尽量不要休假，而且要加班了；你看吧，赚钱的时候，股票都买不到，开户都得找关系！ 上交所延长交易时间，中登罕见国庆加班 9月27日，由于各路投资者太过热情，直接把交易所给挤爆了，上交所从10点10分开始崩，下单严重堵单，绝大多数订单无法成交和撤单，上证指数的走了一根直线！！！！ 不少网友惊呼：见过东财崩，同花顺崩，没见过交易所崩，这是30年来前所未有的事，再次见证历史！ 对此，9月29日，上交所甚至周末大加班搞全网测试；而且，一次测试还不行，为做好假期后的交易运行工作，上交所和深交所还于10月7日开展了全市场连通性测试——沪深交易所长假后测试是例行测试动作。 此外，10月6日晚，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》，接受指定交易申报指令时间由每个交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00，自2024年10月8日起施行——相当于延长了5分钟。 对此，据上证报，指定交易的办理主要涉及新开户或更换受托证券公司的投资者，已经确定受托证券公司的投资者无需重新办理指定交易，本次通知对其没有影响。 说得通俗易懂一点儿就是，以前在9:25到9:30的单子和隔夜单一样，不在交易所，而在各券商手里，9:30瞬间券商把交易请求发给交易所；现在是25-30分下单就直接到交易所排队，变相降低了9点30分的峰值数据，本质还是降压。” 不仅交易所忙，中登公司甚至第一次在长假期间提前开工，加班审核股民开户。 据中国金融信息网消息，节前A股罕见大涨，股民跑步入场，新增开户数剧增，中登公司于10月6日起提前开放统一账户平台和身份信息核查系统，以应对假期间海量的开户申请，两项服务原定的开放时间是10月7日。 某券商相关负责人表示，印象中这是中登公司第一次在长假期间提前开工，同时该负责人称，新申请的证券账户仍要等10月8日才能开出，10月9日方可正常进行交易。 此外值得一提的还有，据国新办网站10月6日消息，国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁等介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。 各路专家大V：开盘即涨停！ 10月4日，著名经济学家任泽平发文称，预计下周A股开盘即收盘，可以早早下班。 上海爷叔（最近特别火，想必大家应该也刷到过）：节后的第一天，大盘可能要接近涨停板，但是不会封住，券商全部涨停，半导体全部涨停！ 是不是有点儿疯狂？ 当然，也有人存一定的不同意见，比如东方港湾董事长但斌10月6号在微博上表示：我从业32了，经历了A股所有牛市和熊市，我为看到A股真有大牛市而兴奋，当然我还是看反弹！ 海内外机构：干 机构方面，9月26日晚上，中信证券在官方微信公众号发布文章，标题仅一个字：干。10月4日，中信证券再次发文：《这一次，世界看好中国》。 中信建投最新策略研报表示，随着金融政策组合拳出台，A股上演“奇迹5日”，市场情绪迅速脱离恐慌区，仅5个交易日即直入亢奋区。目前市场情绪时隔3年重回高涨区，时隔4年重回亢奋区，当前高涨的投资者情绪，意味着A股市场已经进入了新阶段，应以牛市思维做出投资决策。 除中信等国内机构外，多家海外机构，也纷纷旗帜鲜明地发表看多中国资产的观点。 9月26日，华尔街大佬，亿万富翁对冲基金创始人David Tepper 9月26日表示：没想到政策力度这么大，大力押注中国股票，买入一切！ 有个段子： 2024年9月23日，一帮人还在喊：要失去30年。 2024年9月25日，只失去了3年。 2024年9月26日，ABC=anything but China。 2024年9月27日，ABC=all-in，buy China！！！take my money！ 9月27日，摩根士丹利（大摩）表示，从技术层面上看，短期内沪深300可能再上涨约10%。 9月27日，高盛资金流专家则高呼，这次“中国交易”不同以往！高盛开始看到在中国本土出现害怕错过上涨的FOMO心理，市场共识开始转变，这次可能不是逆市交易。 10月3日，摩根士丹利再次表示，如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。 此外，汇丰银行指出，A股市场的估值仍被低估了15%；贝莱德近期将其对中国资产的战术配置从“中性”上调至“适度超配”，并表示看好科技和消费领域的增长潜力。 股民：逐渐疯狂 9月30日，有网文作者称已赚300万元，“财富自由了，书不写了”，直接登上微博热搜。 有不少股民&网友纷纷表示： 有没有新股民群，老股民群太保守了，害我都没有满仓。 已经准备抵押房子一把梭哈了！ 赢了会所嫩模，输了下海干活。 赢了全额还贷，输了回家种菜。 打工十年还是工，梭哈一夜住皇宫。 怕高都是苦命人，就是干！ 有网友说他丈母娘把给他小舅子娶媳妇的20万全给他了，让他去股市里操作挣钱。 我等了三年，就是想等这个机会，不是想证明我有多了不起，而是失去的东西我要拿回来，我不想一辈子被人踩在脚下！！ 发疯的牛市就像上头的女朋友一样，冷静下来之前讲道理是没有用的，这个时候紧紧抱住她就好了。 …… 国庆回家路上，前排一中年男子聊他清仓过节了，而后排小青年说他刚全仓，中年人回头，他俩对视了一下没说话，眼神却藏不住同样的两个字送给对方：傻x。 据说现在的房产交易中心大厅里也是，一拨人卖掉了房，准备进股市抄底，而另一拔人，刚从股市中套现准备扫房子，两队人马擦身而过，同样互相瞟了一眼，心底都念了一个词:傻X。 本轮行情到底能走多久？走多远？谁也不知道，祝咱们的财友都能账户红红火火，这轮行情赚大钱！

节前的一波大行情，顺势带火了压抑已久的生猪养殖板块。作为中国肉类消费“压舱石”，猪肉消费一直备受市场关注。 过节和亲朋聚会闲聊，物价总是个绕不过去的行情。蔬菜价格的大涨大跌，因其用量和季节性，尚不至于让大家有明显的感触，但禽肉价格的变动却能触动所有人的神经。 买菜做饭者自不必说，常在外吃的，也会感慨，菜单价格不变，但配餐的肉却肉眼可见的变少了。 当然，也有细心者会调侃，现在“高高在上”的牛肉，价格跌得跟猪肉有的一拼了。牛肉爱好者狂喜。 言归正传，从投资角度，我们该如何看待这轮“超级猪周期”呢？ 顿挫的猪价 根据搜猪网数据，自8月15号前后，商品猪出栏价达到21.19元/公斤的顶点，跌跌不休至今。 到9月底，11月生猪期货交割。主力合约2411单月20个交易日下跌5.95%，次主力合约2501单月下跌4.21%。7月份，多头被收割一轮，到9月份空军再次完美获胜，再次惨遭收割。 近期现货连续下跌，9月月底最后一天未出现明显下跌，多数地区平稳，个别地区开始反弹，明日报价大部分地区反弹2-4毛，但对期货市场未来方向的改变意义已不大。 国庆节期间的猪肉出栏均价，有些微妙，10月1日到4日，过山车式下滑，5日、6日出现一定回升。 据悉，许多屠宰企业，早早结束了国庆节备货的收购动作。可见，全链条一致看空猪价。 温吞的猪市 在我国的“肉类消费结构”中，猪肉消费占比不断下降，占肉类表观消费量的比重从2000年的65.6%下降到2023年的57.8%；同时期禽肉消费占比稳步提升，从20.2%增至25.5%。人均禽肉消费量从2000年的9.7公斤增至2022年的17.5公斤，增幅80.4%，高于人均17.07公斤的世界平均水平。 从产量角度看，2014-2023，十年一头一尾，正构成两个猪肉消费的高点。 这种上扬，或多或少有些“报复性”，无论从人口变动趋势、还是国民肉类消费结构，都可以看出，猪肉产能大体见顶，猪肉的“压舱石”地位正在不断弱化。 这背后，有两大力量推动了猪肉的“衰落”。 其一是国民健康观念更迭如今，红肉白肉之辨已经深入人心，越来越多的人选择更“健康”的禽肉。 在红肉白肉分化之下，潜藏着另一股暗流——即植物油脂成为国人油脂摄入主流。 过去，植物油和动物油在人们的食谱中是共存的。 2004年，中国人均食用油消费量突破了每年10公斤大关。大家的餐桌上，油水不再匮乏。 根据国家统计局数据，从2013年到2022年，10年间，居民家庭人均食用油消费量长期在10公斤左右波动。可见居家用油场景已经到了瓶颈期。 当大家的油脂需求，通过烹调用油满足后，肉类中富含的油脂，就成了额外的身体负担。 其二是其他肉类的“围攻”。 我国肉类消费的价格带，大体为牛>猪>鸡。牛肉养殖成本高，出栏周期长，标定了肉类消费的上限，鸡肉规模化养殖程度高，养殖成本低，出栏周期短（如白羽鸡可42天-45天成熟出栏），构成了肉类消费的价格下限。 换言之，牛肉价格和鸡肉价格大体构成了猪肉的价格上下限。 以圣农出品的冰鲜鸡胸肉为例，目前袋装冰鲜鸡胸肉，一斤6-7元。 总结起来就是，参照牛肉和鸡肉价格，可以说猪肉价格“上涨空间有限，下跌空间不小”。 困窘的猪企 行业承压的背景下，企业受困也就在所难免。 有分析人士将当前猪企的困难概括为“杠杆猪”。 这是观察当下猪企的最主要切口——资产负债率。 牧原当前资产负债率为61.81%，已然不低，但在一众猪企中又算不得夸张。 在上市猪企中，这一负债率水平大约属于中等水平。A股猪肉概念板块，资产负债率的中位数为56.24%，资产负债率的平均数为55.68%，资产负债率最高的是已经披星戴帽的ST傲农为106.84%，其次是ST天邦80.74%，此外，金新农负债率为73.66%，龙大美食负债率为71.85%，华统股份负债率76.77%。 在猪企前三强中，牧原股份的资产负债率也是最低的，新希望74.02%，温氏63.37%。 概括来说，今年猪企盈利是大概率事件，但较重的债务负担，必然会侵蚀猪企的利润。 第一梯队的牧原、温氏和新希望，市场表现严重分化。牧原和温氏在上半年已经实现了扭亏为盈，而作为拥有429.12亿元的市值排名第三的新希望，在上半年只是完成了大幅减亏，并未实现扭亏为盈。 新希望持续巨亏依旧是在消化早前激进扩张的苦果。 2020-2023年，新希望总负债分别为580.73亿元、862.55亿元、929.64亿元和936.8亿元，2024年有所缩窄但也有904.83亿。债务重压之下，新希望只能开始缩减养殖规模，转让养猪场项目、淘汰产能，利用非公开发行股票募资、定增募集资减少进行偿还债务等。 鉴于此，新希望曾对外表示，今年底的目标是资产负债率降到70%以内，明年计划降到65%以下。而这一次新希望也终于表示，不再追求绝对的规模，将以降成本、降负债为主，施行稳健经营策略。 行业瞻望 相比19、20年的疯狂，如今猪肉在市场上的关注度低得多。以成交量计，生猪概念，那两年成交量普遍在百亿以上，高峰期能突破240亿。当时有人调侃，上海研究猪周期的研究员比上海的猪多。 如今的成交量，最低时仅30多亿，关注度之低，市场信心之不足可见一斑。 撇开大环境不谈，目前市场最关心的有几点。 本轮猪周期接下来的表现。22年第四季度能繁母猪存栏4200万，而8月份全国能繁母猪存栏量为4036万头。可以预见的是，不出意外（一般是猪瘟），2025年猪市会比今年清淡许多，但不会超过2023年。行业的主旋律仍是压降产能。 市场整合前路。我国生猪规模化养殖率从2000年的7.7%左右到2023年的68%，20年增长了近9倍。 过往的整合，阻力较小。要么是大鱼吃小鱼，要么是上市的挤出未上市的，要么是企业挤出农户。 随着规模化成主流，行业整合必然伴随出清。目前的大中型养殖企业，谁会成为倒下的那个，殊难预料。 毕竟，中国的大型企业破产重整，背后往往隐含着复杂的博弈，此处按下不表。 三、行业看点。行业看点大体有三，牧原、温氏接下来的市场表现；新希望的去杠杆节奏以及天邦、傲农能否顺利重整。 曾经风光无限的“二师兄”们，如今在投资市场饱受冷眼。 不过，“风险是涨出来的，机会是跌出来的”。对产业投资者也是如此。 有分析人士放言，“此轮猪周期之后，再无猪周期”。观点或许极端，但点出的趋势值得细究。 另外，有一个外围指标，其实是观察猪企的人员流失情况。 猪瘟为什么能屡屡击穿，号称对标生物实验室管理的养猪场？重要原因是养殖人员的待遇保障不足，员工流失率高，无法将严格的流程执行到位。 某种意义上，养猪也是“服务业”，是通过服务猪，进而服务人的事业。 在技术同质化的背景下，如何养好猪，和如何管好人，一体两面。

如果回顾和复盘9月份的人工智能行业，绝对的主角，毫无疑问仍然是OpenAI，这位科技圈的“超级顶流”，短短一个月内，又连续以各种方式持续震动全世界。 如果把它身上发生的这些大事件&节点联系起来看，妥妥一出精彩的大戏。 万亿独角兽诞生，全球TOP3巨头一度“争抢” 大戏第一幕，全球TOP3巨头一度“争抢”，OpenAI估值一涨再涨。 早在8月28日，据华尔街日报称，OpenAI正在商谈进行新一轮融资，募资数十亿美元。新融资会使OpenAI估值达1000亿美金。 据悉，风险投资公司Thrive Capital将领投此轮融资，向OpenAI投资约10亿美元。此外“老情人”微软预计将参投。 众所周知，微软是OpenAI的“大金主”。 2019年7月，微软向OpenAI投资10亿美元；2021年追加投资20亿美元；2022年12月OpenAI凭借聊天机器人ChatGPT一炮而红后，去年1月微软又加码投入100亿美元。微软五年来共投资了130亿美元。 除微软之外，苹果一开始也试图加入OpenAI的新一轮融资。 有微软，有苹果，这阵容已经够豪华了吧？不，还可以更豪华。 英伟达也已经讨论加入OpenAI的这轮融资。 站在当时，大家津津乐道讨论的是，如果谈判进展顺利，这将意味着，全球市值最高的三家科技公司——苹果、英伟达、微软——都将成为OpenAI的投资方，四大顶流将罕见会首！ 而这场融资，进展&结果怎么样呢？ 9月20日，彭博报道称，OpenAI的最新一轮融资即将完成，最新一轮融资规模为65亿美元，已获得超额认购，超额规模达到数十亿美元，这意味着投资者希望投入的资金超过了OpenAI愿意接受的额度。OpenAI最新的这笔交易将使其估值达到1500亿美元。 额，之前估值不是才1000亿美元的嘛，怎么一下子又涨到1500亿美元了？ 由于获得超额认购，对此，OpenAI要求投资者们至少出资2.5亿美元。 至少出资2.5亿美元，这是个啥概念？ 不仅远超大多数风投轮次的金额，而且比2023年美国风投基金募资规模中位数多六倍。 再往后，9月28日消息，据《华尔街日报》报道，苹果不再参与OpenAI融资轮谈判。 而到10月3日，虽然经历高管动荡，苹果退出，但OpenAI依然为众投资方所看好，这轮融资也最终落下帷幕，OpenAI发布声明称，已经完成66亿美元的新一轮融资，本轮融资过后，OpenAI的估值达到1570亿美元。 1570亿美元，这是个啥概念？超过1.1万亿人民币！这一轮融资，已经成为硅谷史上最大规模融资，全球生成式AI领域融资中最高的一轮。现在，OpenAI已成功晋身万亿独角兽。 毫无疑问，此次融资再次证明了OpenAI超级爆表的“吸金”能力。 一颗“草莓”再次震撼全世界 大戏第二幕，一颗小小的“草莓”，却再次震撼全世界。 9月12日，OpenAI发布了最新的大模型OpenAI-o1，新模型包括o1-preview和o1-mini两种版本。 按照OpenAI的说法，这是他们迄今为止最强、最一致的模型，对于复杂推理任务而言，新模型代表着人工智能能力的崭新水平，因此值得将计数重置为1，给它一个有别于“GPT-4”系列的全新名号。 值得一提的是，与之前的版本相比，新模型最重要的一点就是使用了全新的“思维链模式”(Chain-of-Thought,CoT)，一种“高阶推理的新范式”，擅长复杂任务推理，能在科学、编程和数学等领域解决比以往模型更难的问题。 怎么理解这个“思维链模式”？ 打个比方，有点儿类比于丹尼尔·卡尼曼在书《思考，快与慢》中提出的人类大脑的两个思考系统，即依赖直觉和经验、快速且无意识的系统1和深思熟虑、谨慎且有意识的系统2。 o1模型的发布，意味着大模型从运用系统1发展到了运用系统2，表现在使用过程中，即为大模型不再是对问题做出即刻响应，而是先进行一定时间的思考，生成解释推理过程的内部思维链。 新模型能力到底有多强？ 根据研究人员的一系列基准测试，不但具有了奥数金牌潜在能力，在物理、生物、化学问题的基准测试中，更是直接超过了人类博士水平！ 在美国数学邀请赛的资格考试，旨在测试美国最聪明高中数学学生的考试）中，GPT-4o只解决13%的问题，而o1推理模型得分高达83%，在Codeforces编程竞赛中，它的表现更进入了前89%的队列！ 至于理化生这样的科学领域，o1同样展现出惊人的潜力：为了将模型与人类进行比较，OpenAI聘请了拥有博士学位的专家来回答相关问题。结果在测试涵盖的很多领域内，o1的表现不仅胜过了GPT-4o，甚至可与人类专家相媲美！ 提升AI大模型能力的新方法，找到了！ 此外，OpenAI o1的发布，更重要的意义还在于引发了人们对“Inference law（推理定律）”取代“Scaling Law（规模定律）”的热议。 资料显示，规模定律（Scaling Law）在人工智能领域有着深远的影响，它揭示了模型性能随着模型参数量、数据量和计算量的增加而提升的规律。 o1之前，通过给予大模型更多的参数、训练数据和算力，以提升模型的智能表现；而o1发布后，OpenAI指出，随着强化学习规模（训练时间计算）和思考时长（测试时间计算）的提升，o1模型性能持续提高，这意味着除了增加训练数据数量，模型性能还可通过同时增加推理时长实现能力提升。 华泰证券认为，o1的问世，为下一步大模型的训练和迭代提供了新的参考范式。海通证券也表示，o1代表着Scalingup从预训练到推理的转变，OpenAI发布o1系列大模型，AI大模型进入新纪元。 算力投资，信仰再充值？ 值得一提的还有，光大证券还提到，o1模型的推出对于指导上游AI算力投资的意义巨大，此前市场普遍担心算力资本开支2026年持续性问题，但o1模型的推出打消了部分疑虑：大模型的迭代仍在加速，在训练端Scaling Law遇到瓶颈的背景下，模型的Scailing Law接下来或将向推理端侧重，预计未来推理用算力将迎来大幅增长。 国海证券也认为，OpenAI-o1在算法上的优化，在思维链推理、多步推理等方面能力的提升，将导致OpenAI-o1对比上一代模型在同一推理任务下消耗更大的算力，OpenAI-o1的推广有望全面扩大AI算力需求。 “几千天内”将诞生超级AI？ 最近，OpenAI联合创始人山姆·奥特曼罕见发表了一篇名为《智能时代》的长文博客，暗示超级人工智能（ASI）可能在“几千天内」实现”。 什么叫超级人工智能（ASI）呢？ 有一种说法，我们可以把AI领域的议题分成三个阶段： ChatGPT之前，是AI阶段，即人工智能，当时人们对它的设想是，能够完成一些人类的特定任务。 注意，是特定任务，这个时期里，AI和自动化之间的界线是很模糊的，很多人都把自动化当成了人工智能。比如，自动洗碗机、自动加湿器，这些本质上是自动化，而不是严格意义上的智能化。 第二个阶段，ChatGPT爆火之后，也就是2022年底到现在。 人工智能领域的核心议题变成了AGI，即，通用人工智能。意思是，能够具备人类的普遍思维能力，并且在各方面都很接近人类的人工智能。 而第三阶段，就是奥特曼这回说的ASI，超级人工智能。意思是，在任何任务、任何领域、任何专业，都远超人类能力的人工智能。 奥特曼在文中表示：我们距离超级人工智能可能只有几千天。 依据是什么呢？ 奥特曼的原话是：deep learning worked（深度学习有效）。 用一句话来解释的话就是：深度学习取得成功，随着规模的扩大，可以预见它会变得更好，我们为此投入了越来越多的资源。 奥特曼表示，最终我们每个人都可以拥有一个私人AI团队，由各领域的虚拟专家团队组成，共同帮助我们实现各种想象。我们的孩子将拥有AI辅导老师，可以用任何语言，以任何速度，提供任何学科的个性化教学。我们可以想象类似的理念应用于更优质的医疗服务、开发各种软件等等。 总体上来看，奥特曼将我们现在所处的时代描述为“智能时代”的黎明，这是人类历史上继石器时代、农业时代和工业时代之后的下一个革命性的技术时代，深度学习算法的成功是这个新时代的催化剂。 总体上来看，纵观目前的AI行业，AI投资仍然疯狂，大模型不断迭代&成熟，新产品&新功能层出不穷，奥特曼的预言会成真吗？“几千天内”真的将诞生超级AI吗？咱们静待时间回答，大家有啥想法，欢迎评论区讨论交流！

目前的通用汽车，在中国市场遭遇了前所未有的寒流，销量更是节节败退。据新华网财经，在上汽集团6家主要控股参股公司中，上汽通用是今年上半年唯一出现亏损的公司，净亏损额度超过22亿元。 而且短期来看，这种颓势并没有止住的趋势：今年8月，上汽通用销量为15,855辆，同比下降81.98%。今年累计销量为256,434辆，同比下降58.92%。看来说上汽通用在中国日薄西山并不过分。 不过在大本营美国，通用似乎还没有必要那么担心：据财报，今年上半年通用仍旧是美国市场第一大车企，销量为128.7万辆，同比下跌0.1%，市场份额占据16.2%。而且第二季度拿到了非常不错的财报，净收入增长14%。从利润分解来看，目前基本靠北美市场赚钱。 不过包括通用在内的传统汽车厂商，在美国的新能源表现不佳。依据微信公众号“数据荟”援引美国汽车工业协会统计的最新数据显示，8月份美国新能源汽车销售14.8万辆，同比增长9.7%，1-8月美国新能源汽车销售104.4万辆，同比增长8.4%，增速同比大幅下滑。 从具体品牌来看，1-8月特斯拉份额占比39.5%，较去年同期下降8.5个百分点，销量同比增速下降10.7%，说明在美国的新能源市场，目前依然是特斯拉一家独大的局面，没有其他任何厂商能够赶上它！ “祸起萧墙”，通用走到今天固然有大环境的因素，也离不开自身的一系列“骚操作”。甚至有观点认为，如果通用在过去三年里一切按计划进行，那么它的电动汽车销售量可能早已赶上特斯拉。 2021年10月，通用汽车CEO玛丽-巴拉（Mary Barra）曾放下豪言，通用汽车“绝对”会在2025年赶上美国电动汽车领导者特斯拉。然而，由于整个行业采用电动汽车的速度低于预期，以及通用汽车在生产、软件和供应链方面面临的具体挑战，根据上表，该公司电动车销量目前不但远远落后于特斯拉，甚至落后于现代汽车/起亚和福特汽车。 虽然通用汽车已经撤回了之前宣布的大部分电动汽车目标，但依然认为，由于该公司纯电动汽车阵容不断扩大，电动汽车的销售势头最终正在形成--价格范围从大约3.5万美元到30多万美元不等。 通用汽车全球市场（包括北美）总裁罗里-哈维（Rory Harvey）表示"就电动汽车而言，我们的增长速度绝对超过了行业；目前在美国，我们拥有业内最全面的电动汽车阵容"。 通用汽车电动汽车连续两个月创下历史新高，截至8月份，通用汽车电动汽车的销量与福特汽车相差无几（约2000辆）。但通用汽车的电动车销量仍比现代/起亚电动车少2万多辆。 据汽车专业杂志《汽车情报》（Motor Intelligence）估计，特斯拉第二季度的电动汽车销量超过了16.4万辆，大约是通用、现代/起亚和福特同期销量总和的两倍。 哈维拒绝猜测通用汽车预计何时才能在电动汽车销量上超越竞争对手，但预计今年年底将有强劲的表现。并表示“我们的势头很好，预计第四季度电动汽车的采用率会很高。因此，我们期待着年底的到来，并期待着从上涨中获得更大的份额。”看来梦想还是要有的，万一实现了呢？ 不断壮大的电动汽车阵容 通用汽车目前为消费者提供八款“基于Ultium”的电动汽车，这里的Ultium（中文名奥特能）指的是其电动汽车架构和电池技术，于2021年9月正式发布。 这些车型包括雪佛兰Equinox和Blazer跨界车等主流车型，以及凯迪拉克的三款大型皮卡和豪华车型，其中包括价值30万美元的定制版Celestiq。另外两款凯迪拉克汽车——电动凯雷德（Escalade）和入门级Optiq跨界车预计将在今年年底前加入该阵容，使总数达到业界领先的10款。 标普全球首席汽车分析师斯蒂芬妮-布林利（Stephanie Brinley）说：“他们说到做到。他们的计划是尽快研发出Ultium，并以相对较快的速度将其应用于大量汽车之下。“它并没有像他们希望的那样快速上线。但这就是他们的计划。 通用汽车拥有如此多的车型，因此提高销量的期望很高。布林利说“通用已花费数十亿美元开发这些车型，现在销售这些车型的压力很大"。 其进一步表示："引导并满足消费者需求的压力很大这需要10到15年的时间，电动汽车才会比（内燃机）更占主导地位，消费者还需要时间来热身。考克斯汽车公司预计，到2024年年底，电动汽车在美国汽车总销量中的占比将从第一季度的7.3%上升到10%左右。 对于通用汽车来说，销售更多的电动汽车仍然有些违背直觉：电动汽车的利润仍然远远低于其他汽油动力车型，但该汽车制造商预计，一旦电动汽车的产量在第四季度达到20万辆，那么在产量或贡献利润率的基础上，电动汽车将实现盈利。 电动汽车也有助于公司达到不断收紧的联邦燃油经济性标准，而且是巴拉领导下的一个主要增长领域。这位首席执行官尚未完全撤回2021年1月宣布的目标，即到2035年，通用将完全为消费者提供纯电动汽车。 哈维表示，通用“现在在路演活动方面做了大量工作，让客户进入我们的汽车亲身体验，确保经销商的车队拥有适当水平的电动汽车用于展示”。 作为英国人的哈维表示：“在美国，你会说‘屁股坐在座位上就能卖车’，而在英国，我们会说‘感觉在方向盘上就能成交’；但这本质是一回事，都是要让用户亲身体验”。 理想很远大，现实很骨感 巴拉表示，2035年的目标将以客户需求为导向，这是通用汽车的转型目标。通用是第一家“全心投入”电动汽车的传统汽车制造商，并重塑了其业务，将重点放在电动汽车上，包括宣布了其他几个目标，但这些目标后来都被撤销或调整了。 已撤销的2025年目标包括：北美电动汽车产能达到100万辆，电动汽车利润与燃油汽车相当。其他目标的情况尚不清楚，如到明年纯电动汽车收入达到500亿美元。 通用汽车维持今年生产20万至25万辆电动汽车的近期目标，这一范围较之前宣布的20万至30万辆目标有所下调。 哈维表示，公司将继续以客户对电动汽车的需求为导向。并表示"你必须提前数年规划你要做的事情。“如果在生产过程中出现一些峰值和谷值，那么我们就有能力增加产量或略微调整产量，从而满足客户的需求。我不认为我们对电动汽车投资过多。 在电动化转型方面，通用汽车多少有些起了个大早，赶了个晚集。 早在2017年，通用汽车的电动汽车重点就是将尽可能多的电动汽车推向市场，并承诺到2023年在全球推出至少20款新型全电动和氢燃料电池汽车。随后，在2020年11月，该目标发生了变化，表示将在2025年前推出至少30款新型电动汽车，并在电动和自动驾驶汽车上投入270亿美元（后来增加到350亿美元）。 如果说电动汽车一直难以吸引消费者的注意力，那么自动驾驶汽车和通用汽车的Cruise部门就一直占据主导地位——但原因并非巴拉所希望的那样。Cruise是通用旗下自动驾驶的子公司，通用汽车持有该公司80%以上的股份，巴拉担任Cruise董事长。 2023年年底，Cruise几乎在一夜之间从通用汽车最大的商业机会之一变成了一项日益沉重的负担。当年10月2日，Cruise发生了一起事故，一名行人在旧金山被另一辆车撞倒，随后被Cruise的一辆自动驾驶汽车拖行了20英尺，这起事故引发了一系列问题和调查，并导致Cruise在全美范围内暂停了无人驾驶业务。 不过这一事故已经翻篇：据环球网7月29日消息，Cruise计划在今年晚些时候重启无人驾驶运营服务，并预计在2025年初开始对该服务进行收费。通用汽车公司旗下的自动驾驶部门Cruise在9月19日表示，将于今年秋季在加州湾区开始对多达五辆自动驾驶汽车进行有监督的测试。 不过在自动驾驶方面，特斯拉的FSD依然处于全球领先的地位，通用的市场未来能有多大还真不好说，会不会像电动汽车那样，沦为“理想很丰满，现实很骨感”的境地，只能交给时间检验了。