【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

66亿美元狂欢背后，OpenAI危险了？ 日前，OpenAI在官网宣布，其在最新一轮融资中筹集了66亿美元，融资后估值达到1570亿美元。 本次由Thrive Capital（13亿）、微软（7.5亿）、英伟达、软银（5亿）、老虎全球基金（3.5亿）、Altimeter Capital（2.5亿）等联合投资。 前不久，传出，苹果退出本次投资的消息。笔者撰写了《65亿美元，退出！库克和奥尔特曼谈崩了？》。 虽然苹果退出了本次投资，但并未影响到此次OpenAI融资“大获成功”，还拒绝了数十亿美元超额认购。 这也一举刷新了AI圈的融资记录，超过了马斯克的大模型平台xAI获得的60亿美元以及Anthropic的40亿美元。 超募是件好事情？ 本轮融资，和此前市场传闻有不小的出入。 此前市场爆出的消息，是本轮融资预计将筹集65亿美元。微软预计将投资约10亿美元。 从落地结果看，比此前市场消息多募集了约1亿美元，同时，微软投入比预计少2.5亿美元。 有知情人士透露，OpenAI在谈判中曾要求投资者不要支持Anthropic、xAI等竞争对手，希望与投资者们达成独家协议，以阻止其他公司挑战OpenAI在生成式人工智能领域的早期领先地位。 苹果确实退出了本轮融资。 超募本身是件好事情，如果超额认购被拒绝属实，那就意味着，OpenAI在出让可接受的股份之后，获得了更多资金。 但在一片大好的形势下，OpenAI面临的危机也一点不小。 一如上述，OpenAI反向逼宫，要求投资者不要支持竞争对手。这一情况目前未被证实，从常理出发，投资人，尤其风险投资人是不太可能答应的。 往深里想一层，为什么OpenAI会提出这样不合情理的需求呢？ 毫无疑问，今年，OpenAI面临了比之前更大的竞争压力。 增长何以有望翻倍 根据OpenAI公布的部分财务文件，预计今年营收为37亿美元，亏损约50亿美元，预计其收入明年将飙升至116亿美元。 笔者很好奇，这个预计明年收入翻三倍有何理据。 8月份，OpenAI的月收入达到3亿美元，自2023年初以来增长了1700%，较去年同期增长了两倍多。 预计37亿美元的销售额，应该不存在注水。据Similarweb的最新数据，ChatGPT网站的8月月度访问总量为26.3亿。 OpenAI写道，“我们在确保通用人工智能（AGI）造福全人类的使命上不断取得进展。每周，全球有超过2.5亿人使用ChatGPT来提高他们的工作效率、创造力和学习能力。” 而开通GPT Plus，每个月20美元。按照月收入3亿美元估算，考虑到api调用等其他收入，付费用户也就在千万水平。 25个访问用户里，有24个白嫖党，加上1位富哥，很合理。 具体到这37亿美元的收入构成，OpenAI预计，ChatGPT今年将带来27亿美元的收入，高于2023年的7亿美元，其中10亿美元来自使用其技术的其他业务。 在合理的财务数据之下，最值得思考的，是OpenAI拿什么说服了投资人，让投资人相信明年的收入能翻3倍呢？ 说实话，国内一众大模型厂商，至今没能培养起用户的付费习惯。 面向个人用户端，阿里的通义千问、腾讯的腾讯元宝、科大讯飞的星火大模型等都没有实行付费，仅百度的文心一言推出了VIP收费功能，价格还有点小贵，月费49.9，年费588.8。 专用大模型领域，收费模式已经相对普遍，美图秀秀推出的WHEE、快手推出的可灵AI等，采用了使用次数购买、会员充值等模式。不过，即使如此，也会每日提供一定的免费使用额度。 海外付费意愿更强一些，但从OpenAI，25个访问用户里，有24个白嫖党，加上1位富哥的情况看，也只是稍好一点。 文件称，OpenAI预计到今年年底将把价格提高2美元，并将在未来五年内大幅提高到44美元。 这样的涨价幅度，从目前看可以忽略，重点还是在增加更多的付费用户。如何增加付费用户？要么提高用户的付费率，要么提高用户的使用基数。 可行路径无外乎加大免费版和付费版的使用差距，提高api的推广力度。 当然，如果能再次推出震撼世界的新一代大模型，那所有问题自然迎刃而解。 不募资就破产？ 今年5月，OpenAI向用户开放了GPT-4o的部分功能，引得付费用户哗然。这一做法本身说明了OpenAI的增长不及预期。 但更坏的结果是，运营费用随着用户的增加而显著增加。 不得不说，AI的训练推理和调用实在太贵。 OpenAI在训练各种大模型的投入大概在70亿美元左右，支付员工的工资是15亿美元，仅ChatGPT每天的运营成本70万美元。 如此算下来，假设综合成本不再提高，当前募集的66亿美元，也仅够OpenAI使用9个月，可谓相当夸张。 今年预亏50亿美元，仅从财务角度看，不进行本轮募资，OpenAI离破产也就不远了。 庞大的运营开支，也延缓了OpenAI的产品开发速度。 2022年11月30日，OpenAI发布ChatGPT3.5，引爆全球。 GPT-4发布于2023年3月14日。市场本预计2024年能等到GPT-5亮相。结果在2024年5月14日等来的是，花样更多，进步有限的GPT-4o。 9月14日又发布了o1大模型，引入了慢思考模块，增强了推理功能。 尽管产品在不断迭代进步，但惊艳和震撼却越来越少。 有的认为，LLM（大语言模型）有其理论局限性，有的认为，高昂的算力成本延缓了新一代大模型的训练进度，也有的认为随着公众对AI了解程度的加深，惊艳感下降是必然。 目前，OpenAI的主要算力，仍是A100GPU，有分析人士认为，想要进一步提升产品力，需要用H100 GPU替代A100GPU作为主要的算力卡，H100 GPU市价近3万美元，是A100GPU的两倍多。这将大大抬高OpenAI的运营成本。 结语 “世上本没有路，走的人多了，也便成了路。” 人工智能必然是发展趋势，但能否在这一波AI浪潮中，实现强人工智能？OpenAI乃至整个大模型产业的路，究竟在哪里？ 欢迎在评论区留言交流~

央视的经典栏目《动物世界》是笔者小时候放假在家的必看节目。通过对各种动物习性的了解，笔者发现，但凡喜欢群居的动物，无论是非洲草原的斑马羚羊大象，还是南极冰原上的企鹅无一不是生活在环境恶劣，群敌环伺中。 连动物尚且明白，大环境不好要抱团取暖，人类更是将这一趋利避害的本性应用到极致！而面临寒冬的光伏行业，正是抱团取暖的最好注脚！ 上市折戟的光伏企业，“卖身”依旧充满变数 近一个月以来，光伏行业巨头之间的并购新闻频频。“巨无霸”通威，拟收购另一家巨头润阳的风声还未散去，又有消息传出，锂电池巨头宁德时代，计划通过并购光伏独角兽一道新能，继续大举进军光伏产业，实现“锂电+光伏”两条腿走路！ 不过后者在沸沸扬扬传了一段后，终于被宁德时代“证伪”：据证券时报，9月27日晚间，宁德时代董事长曾毓群回应“宁德时代并未考虑收购包括一道新能源在内的光伏企业”。 虽然随着董事长的辟谣，各种传闻应该画上句号，其实不然，关键在于润阳曾经被截胡，而且一道目前面临“内忧外患”，除了被并购好像也没有其它出路！ 据财经杂志等报道，早在接洽一道前，宁德时代还就试图以40亿元人民币收购另一家光伏组件制造商润阳股份51%的股份。润阳是全球第五大光伏电池片制造商。没想到最终，这51%的股份被光伏业龙头通威股份出价50亿元抢先一步，创造了中国光伏史上的并购金额纪录。 一道新能，是全球第八大光伏组件出货厂商，根据InfoLink Consulting公布的2024年上半年全球组件出货排名，一道新能与协鑫集成并列第八位，上半年出货量超过10GW，不到第一名晶科能源（45GW）的四分之一。 作为“退而求其次”的并购对象，一道新能同样也非等闲之辈：根据相关报道，一道新能在 TOPCon光伏技术路线上有一定积累，据国家光伏产业计量测试中心测算，一道的 TOPCon 产品发电效率高于天合光能、晶澳科技等行业龙头的产品。 不管是润阳还是一道，都存在一些共同的特点：都是光伏行业的“独角兽”，曾经那么意气风发，并且都曾经谋划过上市，但在光伏行业的冰天雪地之下，两家不但上市折戟或遥遥无期，现如今还面临“卖身”的命运，着实令人唏嘘！ 首先看一下润阳，也曾有过辉煌的历史：根据润阳股份在2023年更新的IPO招股书，在2020年至2022年期间，其营业收入分别为47.98亿元、106.17亿元和220.38亿元，扣非归母净利润分别为4.54亿元、4.41亿元和19.91亿元。2022年，利润达到巅峰的润阳，开始了上市长跑。 到了2023年，国内光伏电池片出货排名前五的企业分别是通威股份、爱旭股份、中润光能、捷泰科技和润阳股份，润阳股份排名第五。然而“盛极必衰”，危机的种子，早已悄悄埋下，其中一颗叫做——落后产能过剩！ 众所周知，现在全球市场已经转向N型电池。润阳股份的主要产品是P型电池，润阳股份在N型电池上的布局落后于同行，PERC产能也出现过剩，成为拖累其产能升级的包袱！ 报告期内，润阳股份基于PERC技术的太阳能电池片销售额占据销售总额的95%以上。数据显示，截至2022年末，润阳股份拥有单晶PERC电池片产能25GW，而14GW的TOPCon电池生产线在2023年上半年才建成。 而彼时，光伏过剩的风潮已经席卷大江南北，连更加头部的企业都已经开始“风声鹤唳”，这样的升级不但怕是已经回天乏术，而且大量的建设，让企业背上了沉重的债务负担！ 依然根据招股书，在2020年到2022年，公司负债总额分别达到51.42亿元、95.39亿元和171.32亿元，其中流动负债是公司负债主要组成部分，分别为40.43亿元、79.36亿元和125.07亿元，占各期末负债总额的比例分别为78.61%、83.20%和73.01%。 让企业忧心的还在后面，既然光伏产品路线是大势所趋，那么未来，这些相对落后的产能极有可能变成一堆“垃圾”，生产出的产品毫无竞争力，即使技术升级改造，也需要巨额的资金投入！ 据多家媒体报道，从今年7月开始，以PERC产能为主的润阳盐城电池工厂逐渐减产，并在9月初宣布放假。 鉴于产能的落后，以及润阳目前的缺钱程度，现在这家工厂依然前途未卜。甚至有厂里员工表示“无论通威最后接不接手润阳，（润阳世纪）这个厂肯定都是关掉”。 润阳现在究竟有多缺钱？魔鬼往往隐藏在细节中！ 在双方意向性协议中提到，在通威股份确定增资方案前，江苏悦达集团将先期增资10亿元获取润阳股份对应股权，待增资方案确定后将由通威股份收购悦达集团的增资投入。 江苏悦达，和润阳同属盐城，并且是当地著名的国企，看来润阳的资金情况已经不容乐观，要先靠大哥出手“拉兄弟一把”，否则恐怕等不到通威的“远水”了。 那么和润阳相比，一道的情况又如何呢？恐怕同样面临严峻的资金问题。 从业绩上看，2023年上半年，一道新能还能实现归母净利润5.81亿元，但全年净利润降至4.59亿元，说明去年下半年起，一道新能已出现亏损。结合今年中报表现，龙头企业隆基绿能和通威股份尚且亏损约80亿元，普通光伏企业的盈利空间不容乐观。 与此同时，一道新能的资产负债率也普遍高于其他光伏巨头。据最新招股书数据，2021年到2023年，一道新能的资产负债率分别为87.71%、86.54%和86.89%，而可比公司平均水平在72%左右。流动比率分别为0.89倍、0.98 倍和1.04倍。 并购所为何来？产能是关键！ “都说今年经济不行，没想到是我的经济不行”，并购是需要真金白银的，而在光伏如此寒冬下还能有实力并购的企业，非行业头部企业莫属，在展现商战残酷的同时，不禁让人感慨历史的变幻无常！ 首先收购润阳的通威，和隆基一样根本不缺钱：截至2024年上半年末，公司在手货币现金与交易性金融资产合计超过340亿元，短期借款仅25亿元左右，一年内到期非流动负债约42亿元左右，拿50亿出来收购完全是毛毛雨！ 通威大手笔收购润阳，恐怕是看中了其海外产能，而这是通威自身所不具备的——向外卷，才有出路。 润阳在泰国、越南、美国均有产能布局。据天风证券，润阳在泰国约有15GW电池片和少量组件产能，在越南有部分硅片产能，在美国则有1.5GW组件产能及部分在建产能。 特别是，润阳在美国规划了2GW组件产能。在美国全面围堵中国光伏企业的背景下，海外产能渠道现在已经有了一定的稀缺性。据财经杂志，“这2GW组件产能是很宝贵的，现在再去美国投新的产能比较困难”。 而据财经早餐之前文章，美国光伏市场价格远高于中国，因而进军美国市场，是很多企业的重要目标，通威想必是想通过并购的方式，曲线进军美国市场。据财经杂志，润阳已成为成功跻身美国光伏组件前五的品牌。预计公司2024年全年海外组件出货目标为6.5GW左右。 正因双方可以互补，并购消息传出后，有位网友说得非常精辟，“通威给了润阳一条出路，润阳给了通威一张美国绿卡，双方都稳赚”。仔细想想，话糙理不糙，携手发财，总好过彼此内耗！ 光伏巨头如果选择此时并购，在一定程度上也是乘着政策的东风：和前些年监管收紧并购重组的方向截然相反，目前监管总体上对并购重组的态度，是在规范的基础上加以鼓励。 光伏行业之间的整合，打造“航母级”光伏企业，正是监管目前重点支持的方向！实际上光伏行业的发展史，确实是一部“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的历史。以通威为例，它之所以能有今天，正是跨界并购！ 众所周知，通威股份是做鱼饲料起家的，2013年9月以8.7亿元的高价，并购了因“双反”面临危机的赛维合肥工厂，也由此为光伏电池全球第一的位置埋下了伏笔。到了2015年，通威股份20.6亿跨界收购通威新能源，大举进军光伏行业，方有今日辉煌！ 不光通威，今天的TCL中环，也是2020年，李东生的TCL科技以125亿元成功收购中环所得——如果那时候就严格限制跨界并购，难以想象这些企业的今天会是怎样！ 尾声 “上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”，面对寒冬，并购是任何一个行业都可能做出的选择，并购新规表明，监管正在日益规范而非限制行业的发展，可以想象，光伏行业最困难的时候，或许真的已经过去了。

过节别谈酒！因为热闹的节前，白酒并未等来自己的旺季。但资本市场上，白酒股价却随着降息大幕的打开，一飞升冲天。 在决定白酒定价的经典DCF模型中，无风险利率的下行，暂时打消了各方对于白酒未来业绩的增长忧虑。叠加目前白酒行业由分红带来的高股息、低估值，成为跟随A股飞升最快的行业之一。这其中的翘楚茅台更是三天就把之前一个月跌没的股价回补了过来。 股市、现实，始终演绎着两种逻辑。但股市逻辑、现实基本面却无法被割裂起来相互审视。毕竟，如果白酒股价想要更加顺畅的上涨，DCF中，利率、基本面、未来业绩预期等因子产生共振的威力更大。 节庆效应失灵 白酒行业的“入秋”之旅，从高端白酒假日效应的魔法失灵开始。 以茅台为例，今年以来，茅台酒散装批发价几经遭遇下探。据今日酒价，8月下旬，24年原装飞天茅台价格维持在2700元/瓶以上，然而，进入9月，中秋节前，茅台价格持续下探。 中秋节当天，已经跌至2500元，随后9月24日，2024飞天、散花飞天、五星茅台价格仍出现下探，2024年飞天茅台散瓶批发价一度下跌至2270元每瓶，其余悉数产品价格维持不变。 长期来看，飞天茅台的批价也是持续走低。 更重要的是，即使临近中秋、国庆这样的传统销售旺季，高端白酒的价格也表现出一反常态的冷静态度。 率先感知这种冷意的是一线的经销商们！据钱江晚报，杭州某经销商反馈称，虽然中秋、国庆将近，但来店里购买白酒的人并不多。去年销售情况比今年好点，茅台每瓶现在卖2600~2700元，跟年前比售价降了几百元。另有经销商表示，和往年差不多，消费主力以老客户居多。 据东方证券，双节销售平淡，与中秋白酒由于双节错位、天气因素、团购需求下降、终端对压货接受度低、送礼需求减少等原因有关。 需求的降低、直销渠道、电商平台的分流导致线下经销商销量的折翼。 过往，抢购茅台除了消费茅台之外，其被强加的“金融化”属性，是支撑其价格稳定的基本要素之一。随着这部分预期信仰的逐渐摇摆，支撑高端白酒价格的另一层逻辑受到挑战。 曾经似珍馐佳品的生肖茅台，常年占据“i茅台”APP热门申购单品行列，但如今，消费者构筑的“幻影“改革，使得龙年生肖茅台价格上市以来，经历了一场从6000元每瓶高位缓缓坠落，以至于一度跌破发售价2499元每瓶的伏地之旅。 白酒结构正在重塑 供需冲突是直接触发白酒动销不畅的因素。但在此基础上，市场分为两派：供应过量和有效需求不足。 一方认为，白酒前期的供给、扩产打破了供需平衡，导致此时此刻的动销不畅。 比如，今年7月份，UBS在下调白酒企业盈利预期和评级时，给出这样的解释：宏观疲弱+供应过剩导致。 具体而言，由于茅台酒“社会库存”的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响，未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。 其挑选2021年-2025年，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒和古井贡酒的产能推算，预计到2025年“茅五洋泸汾古”六家的合计产能将增加37%。 拆分开来，按照产能扩张高低依次为：古井贡酒产能扩张130%，泸州老窖产能扩张47%，五粮液产能扩张37%，山西汾酒产能扩张24%，茅台产能扩张12%，洋河没扩张。对应之下，前五大白酒公司的盈利总额可能比2023年低11%。如果再算上社会库存的释放，这个价格可能还将下探。 但这个推演，未免有些粗糙。毕竟长期来看，产能的上量是一个企业的常规节奏，尤其是对于酒企这样出厂价格基本不太变化的行业来说，产能的上量节奏也不是盲目的。 因此，当下需求变动或许才是主导供给走向的基准，并且，业绩的下滑也不是酒上量过多而导致，根本还是卖不出去。 具体到每个阶段来看，不管从产量还是酒厂释放给市场的总量来看，都是随着预期变动的。 出于不太乐观的预期，据统计局数据，8月，我国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量25.6万千升，同比下降10.2%。1-8月中国规模以上企业累计白酒（折65度，商品量）产量261.9万千升,同比下降2.1%。 招商证券表示，近几年中秋旺季效应不太明显，需求超预期的难度比较大，但今年供给端已出现分化，高端和次高端投放相对去年更加谨慎。 从今年上半年的情况来看，《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年上半年，经销商和零售商在经营中，超过60%同比库存增加，超过30%面临现金压力，超过40%价格倒挂加剧，超过50%利润空间减少。 过往，谁成为白酒中的龙头第一，谁就掌握最强的主导权。逻辑是，在过去大兴土木的土地财政时期，基建的轰鸣声背后是房子带来的财富涌动，高端白酒同时承担着消费升级和投资的双重价值。 如今，从市场消费格局来看，高端的地位不可能短期被打破，但正如五粮液打败汾酒，茅台打败五粮液一样，新的消费格局在重要的经济切换窗口得到重塑。 诚然，目前高端酒的地位依然稳固。据中银证券，供给端来看，名酒企业基本按照年初规划节奏进行回款，但不同企业之间略有分化。高端酒企及地方龙头酒企回款进度略快，基本完成全年任务的70-80%，全国化次高端名酒受渠道库存及自身调整影响，回款进度慢于前者。 因此，行业当前仍处于调整期，从上半年酒企报表业绩来看，渠道端压力向报表端传递趋势显现，部分酒企主动调整节奏，保障渠道良性。 但一些新的趋势正在冒头。 酒作为必选消费品，其属性不会短期内一下画风大转。中国酒业协会理事长指出，全国白酒产量、销售收入、实现利润分别同比增长3%、11%、15%。至于拐点何时到来，我们需要持续跟踪。 但目前行业内的一些结构性转型苗头似有发生，也不能掉以轻心。 近期，根据东方证券的观察，大众价格带的区域酒气表现相对较好，100-300元价格带销售最好，且200元价格带表现突出。 不是定价千元以上的茅台，不是定价小于100元以下的酒，百元价格带销量的表现，说明用户并非只注重价格，而是更加注重性价比。 估值到底了吗 前文提到，白酒股价的反弹主要受到降息导致折现率走低带来的资金流入。美联储降息、中国降息之后，白酒板块迎来大爆发。这与降息之前，年初至8月底的行情表现形成极大的反差。 上一轮美联储降息通道，确实促成了茅台股价的飞升，但当前消费市场的环境已经不可同日而语，这个定价因子必然不会被市场忽略。 年初至今8月底股价深受重创，外加近年来业绩增长而提升的分红，让一众白酒行业成了高股息资产。 2024至2026年期间,公司派息率将提升至不低于75%，高盛分析师预计，若派息率维持在75%，2024和2025年的股息率将分别达到3.6%和4.1%。 2023年五粮液计划分红181亿元人民币，分红率达60%，创下历史新高。五粮液副总经理兼董事会秘书章欣称，随着公司的稳健发展，五粮液将稳步提升现金分红比例，持续增加对投资者的回报。 据华创证券数据，贵州茅台常规分红率近六年均保持在51.9%，而前六大酒企中其他同行均已提升到60%左右。其认为，对于以股利回报模型为基础的价值投资者，可预期的承诺分红率才是有效的定价因子。 这些都能成为支撑其股价的因子。未来这些也将被看作预期之内的情况，白酒行业的业绩变动短期内笔者认为也不会有太大超预期变化，股价的区间震荡概率更大。 在最悲观的2014年，白酒PE最低到过7.85倍，目前行业PE在17倍左右。即使悲观继续下探，至少底部已经有了参照物。 至于白酒股价是高位震荡，还是低位震荡，要取决于各家酒企的市值管理水平了！

最近房地产的大招，可谓是一个接着一个。 9月24日，央行宣布降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例。 9月26日，中共中央政治局召开会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。 然后，9月29日晚，央行再放连续大招，降存量房贷利率细节出炉，深圳、广州、上海同时放松限购，力度空前。 二级市场上，最近房地产板块也是持续大涨，房地产ETF一度成功3连板。 存量房贷利率下调细节出炉 市场期盼已久的存量房贷利率下调，终于迎来重大进展，一锤定音！ 9月29日晚间，央行发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》。 我把大家最关心，以及比较重要的点都挑出来了： 第一，2024年10月31日前，全国统一对首套、二套以及以上存量房贷利率批量调整调降为不低于LPR减30个基点。 目前最新的LPR是3.85%，即无论你是首套二套以及上的存量房贷，利率都能下调至3.55%，北京、上海和深圳因为有加点要求，情况会特殊些，具体大家可以参考下面这个表格。 此次下调存量房贷利率，影响有多大？可以节省多少利息支出？ 以100万元、25年期、等额本息还款的存量房贷为例，假设该房贷利率从4.4%降至3.55%，可节约借款人利息支出每年约5600元。从全国看，本次批量下调将惠及5000万户家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出约1500亿元。 据新华财经梳理，央行相关倡议发布后，农业银行、建设银行、光大银行、华夏银行等十余家银行快速响应，拟于2024年10月12日发布具体操作细则，2024年10月31日前完成批量调整。 借款人需要进行哪些操作？ 据上海证券报，从历史经验看，我国批量调整存量房贷利率的客户体验感较好。 我国曾经在2023年8月进行过批量房贷利率调整。商业银行对有调整需求的客户，绝大多数通过网上银行、手机银行等线上渠道“一键式操作”办理，整个过程无需客户进行额外复杂操作，无需进行线下办理，客户体验较为“丝滑”。 第二，固定利率可以和银行协商，更改为浮动利率，同时按照最新的房贷利率去置换房贷。 第三，LPR重新定价日也可以调整了，不再固定1年1次。 比如，以前重新定价日是每年的1月1日，假如LPR在2月下降，那你就要苦苦等11个月，才能享受到这次下调，多给银行很多利息。但这回央妈说了，以后，你可以跟银行协商修改：比如改成半年一调、一季度一调……等等。 央妈的原话是： “取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制。自2024年11月1日起，新签订合同的浮动利率房贷…….可由借贷双方自主协商确定重定价周期；符合条件的存量房贷借款人在与商业银行协商调整加点幅度的同时，也可调整重定价周期，使存量房贷利率及时反映LPR的变化”。 华福证券表示，个人住房贷款利率定价机制的完善，有利于推进房贷利率进一步市场化，促使商业银行与借款人在市场竞争机制下自主协商、适时调整加点幅度，渐进推进存量房贷与新增贷款利率保持一致，使存量房贷利率及时反映定价基准的变化，畅通货币政策传导。 多城放大招，历史上最宽松的政策松绑窗口期开启 除大家最关心的下调存量房贷利率外，多城放大招，快马加鞭，力度空前。上海、广州、深圳三个一线城市均在限购、税收政策方面有所放松，具体来看： 1)广州：全面取消限购，不再限制购房套数，政策调整自2024年9月30日开始。自此，广州成为第一个全面解除限购的一线城市。 2)深圳。 1、盐田、宝安、龙岗、龙华、坪山、光明、大鹏等非核心区，全面取消限购。 2、首套住房最低首付比例调整为15%，二套为20%。 3、增值税5改2年。 4、全面取消限售。 3）上海。 1、外环外一年社保就可以买。 2、非沪籍外地家庭可以买二套，社保满3年则购房套数可和沪籍一样，即多增1套。 3、首套首付15%（调整前为20%），二套25%【调整前为35%（核心区）/30%（非核心区）】。 4、临港可以额外买一套，临港二套首付20%。 增值税5改2年，满两年没有增值税。 资料显示，增值税方面，上海和深圳在调整前是全国唯二要求5年免征的城市，本轮新政均提出5改2。上海在此基础上还新增一条取消普宅标准，这意味原来被认定为非普宅的住房，满2年即免征，无需缴纳差额的5%。 个人所得税方面，随着普宅标准的取消，原非普宅满5且唯一即可免征（调整前为全额2%或差额20%）。 增值税占房款比例达5%，上海个税占房款比例约1%~2%或者为差额的20%，华泰证券预计本次调整对二手房交易成本有显著改善，上海的调整对中高端改善型住宅交易的促进作用更大。 取消普通住宅和非普住宅。 上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，广州在一线城市首个全面退出限购，具有非常强的示范性和导向性，当前房地产政策进入了空前宽松的阶段，为后续各地政策出台、市场持续回暖创造了较好的条件，甚至可以说，历史上最宽松的政策松绑窗口期开启了。” 广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为，在国家明确“止跌回稳”的强烈信号背景下，各地政策对稳定房地产预期将有极强的作用，这几天密集出台政策就是要在被称为楼市‘银十’的十月来临之际，带动楼市预期和交易量提振。 华泰证券提到，本次一线城市政策的落地是对9月26日中央政治局会议的响应，4月30日政治局会议后，一线城市陆续于5月底至6月政策落地，本轮是在会议召开后3日落地新政，迅速响应体现政策急迫性和积极性。政治局会议站在更高的战略高度上明确“稳地产”的表态，自2016年以来首次释放稳房价信号，力度更强，一线城市新政的迅速落地是一个积极的开始，新政有望带来一线城市地产行业率先企稳，有助于稳定市场及预期。 房子涨价了？ 9月29日，“多家房企宣布涨价”的话题直接冲上微博热搜第一，引发热议！ 据证券时报消息，在中央政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”后，市场上关于保价、涨价的声音不断。 9月28日，河南本土房企河南卓凯置业有限公司发文称，自9月30日24时起，对旗下常绿·金水宸苑项目在售房源售价上调2%（约300元/平方米） 此前9月20日，成都嘉禾兴房地产宣布将所有在售住宅项目单价上调2%；成都西部金沙鹭岛房地产宣布，将对所有在售项目的房源单价上调2%。 除了宣布涨价，也有房企进行“保价”。 9月26日，保利发展旗下多个城市项目公布“保价计划”，包括温州保利、西安保利等。另据公开消息，早在9月中旬左右，广州保利就启动了金九银十“保价计划”。 海易居房地产研究院副院长严跃进表示，这具有很强的信号意义，说明房价具有企稳态势，企业信心在增强。李宇嘉表示：龙头企业如果带头“保价”“无理由退房”，有利于带动供给端价格稳定。 浙商证券认为，政策短期内频率高、力度大，能够有效地提振了市场信心。此外，房价企稳回升是行业修复的重要指标，多家房企的涨价或保价行为能够助力购房客群扭转观望情绪，助力房价止跌修复。 关于房贷利率下调&房子，大家还有啥问题和想法，欢迎评论区讨论交流~

近两年来，每次长假之前，总是要上演一出”机票价格大跳水”的戏码。而今年十一长假前同样没有例外！近日，话题#买完十一的机票不敢再看价格了#冲上微博热搜！ 据新闻晨报等报道，有网友发帖吐槽，自己买了9月30日宁波到海口的机票加上燃油总计1435元结果现在机票单价跌到700元几乎差了一半，感叹买得太早；9月30日从上海出发到深圳、青岛等城市均有不同程度的价格跳水，幅度从一成到三成不等！ 有网友感慨“眼看别人用超低价格买到了你上个月就下单的机票，就像是参加考试自己辛辛苦苦复习，结果人家一点没学却押中了题”。 机票价格跳水有多夸张？居住在三亚的杨先生遭遇或许可见一斑！ 据多家媒体报道，他十一打算到重庆旅游，于一个半月前的8月中旬，下单了9月30日三亚飞往重庆的机票，价格为1729元、10月6日返程1462元。但是一个月后即9月14号再次搜索发现，往返程票价均降至500-800元左右。“这个价格差得不是一星半点，直接损失上千元，我只好自己花手续费退了重新下单。”如果是一家人出行，相信损失会更大！ 机票买贵了，想退票的手续费也是一笔开支！目前，几乎各家航空公司都规定了阶梯退票价格，取决于距离出发的时间长短！ 以南航为例，自2024年1月10日起，南航全面调整了客票退改规则，经济舱各舱位退改手续费大幅降低。以经济舱R舱位为例，自愿变更费用从现行规则的100%降至60%，自愿退票的费用也从100%降至75%。此外，如果乘客提前7天自愿变更航班，那么大多数舱位将免收手续费；而经济舱E舱位至R舱位也只需支付5%的手续费。 今年1月，南航、东航等多家航空公司相继发布客票退改新规，调低了机票退改签手续费的比例，扩大了客票免费退改范围和适用场景。在此之前，机票的退改价格甚至可能高出票价！ 据北京商报今年3月报道，有的消费者自己花费799元购买国际机票，退票时发现标注的退票费为1000元，退票费甚至高过了买票的费用。虽然最终因购票费不足1000按照实际发生的成本测算，但对于消费者来说，退改费到底应该怎么算，经常是一笔糊涂账，往往一家航司一个说法。 其实还是说，鱼的记忆力只有七秒，比起今年五一期间机票的“飞流直下三千尺”，今年十一期间的机票跳水只能算是“涓涓细流”！ 据时尚杂志“Vista看天下”报道，当时有网友“”“提前一个月定的3900多，降价后退了重新买2800多扣手续费700多，第三次打开变成了1900”，甚至还有网友分享自己的退改经历：“一看机票降价400元退票费398块，一通操作操作猛如虎，最后省了两块五”。 机票的大跳水，还创造了新的需求。据都市快报，杭州有网友“本来不想出门挤热闹的，现在看到国庆假期期间，杭州出发直飞三亚只要300元，飞北京仅352元，着实有点心动”。 而其他的热门目的地，比如广州，以10月2日出发为例，从杭州直飞也仅需400元；原先单程就要高达上千元，甚至2千的杭州飞乌鲁木齐机票，现在只要5百多元就能拿下。按照单程5小时计算，平均1小时只要100多元，比坐火车还要便宜！ 但也并非所有机票都大跳水，根据“去哪儿”网站数据，10月1日上海直飞东京，最低直飞裸票价（不含税）为3182元，耗时2小时50分钟，价格走势显示，和之前的低价相比已经涨价1751元。看来此前预定该航线机票的旅客赚大发了！ 变来变去的价格：机票价格是如何确定的？ 机票价格构成中，包括机票本身的票面价格，以及税费，和基建燃油费等，其中后两项相对固定，没有多少调整的空间，因此机票价格的波动，主要是票面价格波动决定的！ 目前，国内机票价格大体实行的是充分竞争，企业自主定价，主管部门予以监督的策略。而目前国内民航业共有50家左右客运航空公司，这当中既有国企，也有民营航司，还有混合所有制企业，市场竞争堪称激烈，特别是一些热门航线，更是兵家必争之地！ 2020年11月23日，中国民航局、国家发改委发布《关于进一步深化民航国内航线运输价格改革有关问题的通知》，进一步扩大实行市场调节价航线的范围，对3家以上航空运输企业参与运营的国内航线票价实行市场调节价。 根据该通知所列附件，本次增加实行市场调节价的航线共370条。加上2019年末已经实行市场调节价的航线，2020年末，实行市场调节价的航线共计1698条。 但即使在旺季需求“爆棚”的时候，航空公司也不能随心所欲把票价调上天！按照目前管理规则，每家航空公司每航季上调实行市场调节价的航线条数，不得超过本公司上航季运营的实行市场调节价航线总数的15%，每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过10%。 但是在竞争性的航空运输市场上，机票价格是由市场供求关系决定的，而不是由航空公司公布的机票全价决定的。 和其他交通运输渠道类似，航空运输具有较强的季节性，一年中的绝大部分时间运力都供过于求，因此，绝大部分情况下，机票都是打折出售且大部分情况下的打折幅度都比较大，绝大部分打折机票价格都低于上浮之前的机票全价！ 实际上，受国内航空客运市场竞争加剧、部分国际市场恢复低于预期、高铁竞争等因素影响，今年以来整个民航市场都面临机票降价的局面。据媒体，今年上半年，国有三大航及春秋航空四家的客运人公里收益同比全部下滑。春秋航空下滑幅度较小，同比降低2.45%，而三大航下滑幅度均超12%。 那么问题来了，在五一、十一这样的出行旺季，为何会出现机票价格“先高后低”的“跳水”情况呢？其实这还是供求关系的问题！ 各位财友可以设想一下，如果你是航空公司，应该怎么样设定票价才能使得收益最大化？如果一开始就把便宜的机票全部放出来，是不是大家就都把这些票全部买光了，即使有人愿意出更加高的价格，也爱莫能助了？ 而且航司在放票之前，都需要进行市场调研，如果调研结果表明航线供不应求，更不会一开始就把便宜的票放出来了——有钱不赚，岂不成了做慈善了，换你你干么？ 但计划往往跟不上变化：当临近飞行时间，如果航空公司发现还有很多空余座位，为了收回成本，便会加大促销力度，放出更多低舱位的折扣票。这也可以解释为何有“越早订票反而亏得越多”的情况。 其实这个原理并不复杂，和演唱会完全可以类比：有些歌迷在刚开始放票的第一时间便抢到了票，结果发现到快要开始的时候，打折票价反而比比皆是，会不会有一种当了“冤大头”的感觉？不过没事，下次爱豆出场你还是会第一时间抢票的，谁让你好这一口呢？ 或者换个更简单的：现在很多大卖场都在8点以后把当天的食品打折出售，方便了很多上班族去“捡漏”，但这时候买到的往往是当天卖剩下的，可供挑选的品种也非常有限——很多受欢迎的可能早已被抢光了，就像机票，你临时再买不见得能买到！还是老古话“买的没有卖的精”！ 其实提前买机票也好，提前买演唱会也罢，本质上还是人性中固有的“计划思维”在作祟，按照现在的话来说，就是“大J人思维”！这里的J，是英文Judging（判断）的意思。判断型的人重视有计划、有组织的行动，喜欢做决定，对时间有很强的感知，喜欢按照计划实现自己的理想。 但正如自然界存在混沌系统一样，并不是所有的事情都是可以被计划的，有时候剧烈的涨落在所难免——比如近期股市气贯长虹的走势，已经让很多人强烈要求“十一期间开市交易”，甚至取消放假也在所不惜，什么旅行，哪里有赚钱要紧？机票不买可是立省100%！

在中国投资市场节节攀升之际，美国的AI产业或正在面临一轮新的洗牌。 据媒体报道，苹果公司已退出参与OpenAI融资轮的谈判，该轮融资预计将筹集65亿美元。另外两家科技巨头微软和英伟达也一直在谈判参与这一轮投资。微软预计将投资约10亿美元。融资谈判尚未完成，参与者和投资金额可能会发生变化。 预计明年收入翻三倍，破百亿美元 或许是为了取信投资者，OpenAI公布了部分财务文件。 据报道，OpenAI预计今年营收为37亿美元，亏损约50亿美元。 财务文件显示，8月份，OpenAI的月收入达到3亿美元，自2023年初以来增长了1700%，较去年同期增长了两倍多。 该公司预计今年的年销售额约为37亿美元，预计其收入明年将飙升至116亿美元。 37亿美元的销售额，说明如今OpenAI的用户中，白嫖党还是不少的。 据Similarweb的最新数据，ChatGPT网站的8月月度访问总量为26.3亿。 据此推算，说ChatGPT的活跃用户过亿，问题不大。 而开通GPT Plus，每个月20美元。按照月收入3亿美元估算，考虑到api调用等其他收入，付费用户也就在千万水平。 这也得到了财务文件的佐证：OpenAI预计，ChatGPT今年将带来27亿美元的收入，高于2023年的7亿美元，其中10亿美元来自使用其技术的其他业务。并且，大约有1000万ChatGPT用户，每月向该公司支付20美元的订阅费用。 毕竟免费的GPT-4o mini，也挺香的不是。 不过，OpenAI何以有信心，让明年的收入翻3倍呢？ 商业世界的收入来源，无外乎GBC三种，即政企民。AI目前和政府没有太大关系，所以主要就是从个人和企业手中获得收入。 要么涨价，要么提高用户的付费率，要么提高用户的使用基数。分析下来，OpenAI要么进一步加大免费版和付费版的使用差距，提高用户付费率，要么大力推销api，从企业用户身上榨出更多价值。 文件称，OpenAI预计到今年年底将把价格提高2美元，并将在未来五年内大幅提高到44美元。另有超过100万的第三方开发者使用OpenAI的技术来支持他们自己的服务。 尽管ChatGPT网站的月度访问总量仍有所增加，但重要的是付费用户有没有同比例增加，这一块，OpenAI并未透露，所以尚不能看到OpenAI明年收入倍增的清晰路径。 OpenAI预计其收入将在2029年达到1000亿美元，大致相当于雀巢（Nestle）或美国第二大零售商塔吉特（Target）目前的年销售额。 至于这是吹牛，还是可预期的未来，目前很难说清楚。 预亏50亿美元，急需输血 在支付与运营服务相关的成本以及员工工资和办公室租金等其他费用后，该公司预计今年将亏损约50亿美元。这些数字还不包括支付给员工的基于股权的薪酬，以及文件中没有充分解释的几笔大额支出。 可以说，运营成本飙升是当前OpenAI面临的最大挑战。 截至6月份，每月约有3.5亿人使用其服务，高于3月份的约1亿人。其中大部分的流量来自于ChatGPT。文件显示，在ChatGPT开始允许人们在不创建账户或登录的情况下使用该服务后，用户数量激增。 OpenAI的运营费用随着使用其产品的人数的增加而增加。 如果认为当下10%左右的用户付费是一个贴近事实的比例，那么OpenAI想要降本增效，要么就“羊毛党”拒之门外，要么只能努力降低推理成本，提高会员价格，搞“转移支付”。 此刻，这个问题对于OpenAI来说，或许无解，没有用户体量，就很难培育更多的付费用户，提高价格，又会降低付费意愿。 暂时没有好办法，只能继续找上金主慷慨解囊了。这也就成了本轮65亿美元融资的主要动因。 据媒体此前报道，本轮融资将由兴盛资本（Thrive Capital）领投。微软、苹果、英伟达也将参与谈判。目前的消息是，微软打算拿出10亿美元，英伟达将投入1亿美元，苹果则选择了退出。 OpenAI首席财务官Sarah Friar周四告诉投资者，本轮融资已超额认购，将于下周结束。 愿景掉色，商业化蜕变加速 截至目前，OpenAI已有多位关键人物离职，其中最引人注目的当属本周首席技术官Mira Murat的离开。 她已经在OpenAI工作了六年半之久，去年Murat还曾短暂接任过临时首席执行官。当时，奥尔特曼很快复职，她便重新回到了首席技术官的职位。 同样在本周，有消息人士透露，OpenAI正在制定一项计划，将其核心业务重组为一家营利性公司，不再由其非营利性董事会控制。非营利性公司将继续存在，并拥有营利性公司的少数股份。Sam Altman将首次获得营利性公司的股权。重组后该公司的价值可能达到1500亿美元。 该消息人士称，这种结构对投资者来说更直接，也让OpenAI员工更容易套现。 从2023年年底，OpenAI宫斗剧上演开始，公司的人事变动就颇受媒体关注。 有的人因不认同OpenAI全面拥抱商业化而离开，有的人则因为不满薪酬激励离开。 其中部分加入OpenAI的竞争对手或自己创业，成为OpenAI的潜在竞争者。其中，安德烈·卡尔帕斯于7月宣布创办了一家AI+教育公司，约翰·舒尔曼则加入OpenAI的竞争对手Anthropic。目前Mira Murat还未透露离职后的去向。 草莓大模型的算力转向 北京时间 9 月 13 日午夜，OpenAI正式发布了一系列全新AI大模型，其中首款模型名为o1（又称为“草莓”）。 价格方面，o1模型更为昂贵。若通过API访问，o1-preview每100万个输入token收费15美元，是GPT-4o成本的三倍，每100万个输出token收费60美元，是GPT-4o成本的四倍。 从OpenAI披露的信息看，草莓大模型对算力的要求和GPT-4o基本相当。 在《英伟达的镰刀，狠狠割向了大模型厂商的韭菜地》一文中，笔者曾盘点过，OpenAI在2.5万个A100GPU上训练了GPT-4用时90—100天左右，训练成本约为6300万美元。 目前，A100GPU市价1万美元出头，所以，训练大模型，仅硬件成本就超过2亿美元。市场预计，训练GPT-5，需要近5万张H100 GPU，H100 GPU市价近3万美元。这意味着，为了有能力推出下一代AI产品，OpenAI在硬件上的投入将不少于10亿美元。 草莓大模型的发布，让全行业看到了OpenAI的大转向：大模型的参数短期内或许很难卷上去了。原因在于算力成本太高，而迭代的收益充满未知。 可见，在没有跑通商业模式前，高昂的硬件投入让OpenAI也顶不住了。 或许有读者奇怪，说了半天苹果呢？ 但也不奇怪，复盘了OpenAI的运营压力、人事变动、行业前景，如果你是苹果，你会继续把宝压在OpenAI身上吗？ 微软和英伟达，与OpenAI显然是强绑定关系，而苹果还有大把的选择余地。除了iPhone 16将接入GPT以外，苹果在其他方面并不会受到制约。 人工智能必然是发展趋势，但能否在这一波AI浪潮中，实现强人工智能？情况似乎没有之前那么乐观了。

“早八课”和“早八班”，往往是学生和打工人的噩梦。没想到央行赶了一回“早八班”，带来的却是惊喜！ 最近一周的资本市场，可谓重磅消息接二连三，条条都是为目前的热情气氛加火添柴的。就在9月27日上午，央行又放了一次大招：降准！ 央行，如期降准 9月27日，央行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。这是年内第二次降准！ 同日，央行公告，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。 公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。按这一规则，14天期逆回购操作利率将跟随下调至1.65%；临时正、逆回购的操作利率将分别调整为2.0%和1.3%。 也就是说，央行这次等于放了两个“大招”：其中降准对市场的提振更大，也更为市场所期待，而降低逆回购操作利率，也可以认为是一种变相的“降息”！ 中国人民银行表示，将坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。此次降准+“降息”，就是这一理念的证明！ 在连串利好政策加持下，A股市场“接着奏乐接着舞”：截至9月27日收盘，沪指涨2.89%，深成指涨6.71%，创业板指涨10%。创业板指涨10%创历史单日最大涨幅，成交金额近4400亿也创出历史天量。深成指全天成交额9654亿，两市合计成交额破1.3万亿。 创业板权重股集体大涨，东方财富涨停，宁德时代涨超10%。全市场超5200只个股上涨，逾百股涨停。例如，亮眼的白酒板块继续发力，五粮液和泸州老窖更是连续两天涨停，其中五粮液是盘中打开涨停后回封，韧性可见一斑！ 市场有多火爆？昨天上午，各家券商的服务器一度被干到“宕机”！据多家媒体报道，当日早间，部分投资者反馈，多家券商交易软件出现延迟、“宕机”问题。包括东方财富、同花顺、国信证券等多个交易软件。 交易软件表明，沪指K线分时走势图中出现了难得一见的一小段横线，而很多个股当天上午的行情，也出现了“一字游走”状态！好家伙，这算不算另一种形式的变相“熔断”？ 降准，“降息”，撬动多少资金？ 9月24日，在国务院新闻办举行新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。由此可见，央行这次属于如约降准！ 虽然本次降准是投资者预期内的，但是此次降准的宣布还是让人有了超预期的感觉。 按照光大证券的说法，其一，历来的降准大多是傍晚宣布，而这次在上午八点整便宣布了，这是超预期的。其二，历来降准常是在公告后的次日或是之后若干日开始实施，而这次是当日便实施了，这也是超预期的。也体现了央行“全力支持资本市场”的力度！ 目前看，金融机构加权平均存款准备金率为7%，其中，大型银行从现行的8.5%降至8%，中型银行从现行的6.5%降至6%；农村金融机构等已执行5%存款准备金率的不再调降。 降准后，银行业平均存款准备金率为6.6%，不过与国际上主要经济体央行相比，还有一定空间。并且潘行长也说了“年底前根据流动性情况还可酌情进一步调降”，给市场留下了想象空间。 鉴于降准对资本市场信心的有效提振，而且降准一般在盘后宣布，过去历次降准次日，股市往往上涨多于下跌。以下是证券时报旗下券商中国整理的，16年来央行历次调准后A股表现，可以看出，降准本身并不必然带来上涨，在市场氛围较好的时候，降准才能够起到“锦上添花”的效果，正所谓“时也，势也”！ 当前正值政府债券发行高峰期，Wind数据显示，截至9月24日，地方政府专项债券月内已发行9218.83亿元，单月发行规模已创年内新高。而降准释放的资金，对银行支持政府债券发行无疑是利好！ 东方金诚首席宏观分析师王青对券商中国记者说，央行降准能够有力支持政府债券发行，也将对四季度银行加大信贷投放提供支持，有望扭转前8个月新增人民币贷款同比少增态势。 说完了降准，我们再来看看这次“降息”，虽然和我们常规理解的降息有所区别，但也足够满足市场的积极预期了！ 对于此次下调7天期逆回购操作利率，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，央行已明确7天期逆回购操作利率是主要的政策利率，将7天期逆回购由原来的利率招标，改为了固定利率、数量招标，充分满足了一级交易商的投标需求，利率不再是中标结果，而是中央银行根据实施货币政策等需要确定的，数量不再是中央银行调节流动性的手段，而是一级交易商根据政策利率和他们的市场判断共同决定的，这有利于提升机构流动性管理的主动性。 上面这段话读起来很弯弯绕，我们尽量用大白话解释一下，首先要明白“7天逆回购”的意义！ 7天逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。7天逆回购利率采取固定利率数量招标方式确定，不再进行价格招标。 7天逆回购利率的变动会通过银行贷款利率等渠道传导至实体经济，影响企业的融资成本。如果逆回购利率下降，银行贷款利率可能随之降低，企业融资成本减少，有利于刺激企业投资和扩大生产。 2024年8月9日，中国央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，明确7 天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率MLF正在逐步淡出。LPR报价也将参考7天逆回购利率。 据券商中国等，对于本次降息，招联首席研究员董希淼表示“本次政策利率下调幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本”。 此次降准降息，是和央行一系列创新“组合拳”结合起来的，旨在为资本市场提供最大程度的支持。 在9月24日的新闻发布会上，央行宣布将创设两项结构性货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项工具。这也是央行首次设立的支持资本市场的结构性货币政策工具。而降准降息的推行，无疑会降低相关机构在这些方面的融资成本。 火种，已经点燃？ 正如前文所言，这次降准降息，可能更多起到“锦上添花”的作用，现在的市场，已经充满了信心！据媒体报道，甚至有券商鼓励员工9月30日休假申请能取消尽量取消，因为“近日市场快速转热，客户营销服务、投诉化解应对等工作压力倍增”。 与此同时，看多中国股市的国际“重量级”大佬也在日益增多。例如，据外媒，对冲基金传奇人物大卫·泰珀（David Tepper）周四表示，没想到中国政策力度这么大，他会买一切中国资产。当被问及买了什么中国资产时，他回答称“什么都买，我会买ETF，也会买期货，所有的都会买。” 市场的活跃，终归来自投资者的信心，那么有了一系列政策的保驾护航，这波行情还能走多远呢？让我们拭目以待！

胖东来的好心卖了63亿！ 近日，胖东来董事长于东来表示：“再调改企业，一个也不帮了，方法都告诉你们了，你们自己去学，等到明年，我们要回到正常。到（明年）10月底，最低（明年）10月底，要快的话到（明年）9月底我们就收兵。所有的技术你们想学都可以告诉你们，但是不要让我再去你们的企业了。” 盘点胖东来调改 这两年，在零售界，胖东来一直备受关注。 一方面，在一片“线下已死”的呼声中，胖东来越做越好，名声越做越响。甚至几次曝出联营产品质量问题、摊位管理问题，因为胖东来认错态度良好，都被公众善意包容了。 另一方面，一众商超同行，积极向胖东来靠拢，胖东来也乐于扶持同行，积极输出管理方法和理念，同时参与到其他商超门店的调改之中。 在此全面盘点一下。 首先就是调改大户——步步高。 目前，步步高已有6家门店接受了胖东来调改，分别是长沙梅溪湖店、湘潭九华新天地店、长沙星城天地店、邵阳新天地店、湘潭易俗河店以及即将开业的长沙步步高砂之船店（9月28日）。 根据步步高方面披露的信息，截至2023年12月31日，公司共有门店133家，其中超市门店96家，百货门店37家。 步步高喊出的口号是，“胖东来在当地，当地的胖东来”，要以此为标准，重建超市和百货门店。 已经披星戴帽，进入预重整的步步高，也因为胖东来的加持，股价一度走高。观察者将之称为“胖东来神话”。 除了步步高，还有永辉和中百。 永辉接受胖东来爆改的，有两家门店，分别是郑州信万广场店和瀚海海尚店。其他门店，采用的是自主调改模式。 中百采用的也是自主调改模式。不过后续关注度并不高。 步步高：全面贯彻拿来主义 步步高董事长王填在6月底的一次发言里谈到了胖东来调改步步高带来的收获和思考，提到去年四季度，步步高流动性危机开始解除，超市业务已完成了重启，可门店的销售只达到疫情前的40%。尝试了所有的促销手段，各种方法用尽，但结果仍然不好。他们非常迷茫，挫败感十分强烈。“我自己甚至都怀疑在电商和各种业务冲击下，实体店还有没有未来？年轻人还会不会来超市消费？” 他感叹，“人可能只有到了绝境才会去做灵魂深处的反思”。 本来就是濒临绝境，所以步步高把胖东来当作最后的救命稻草，恨不得一下变成“胖东来”的模样。学的彻底，执行也彻底。 “今亡亦死，举大计亦死，等死，死国可乎”。 调改失败，最坏的结果也还是破产，所以步步高的胖东来化就很成功，从后续结果看，几家门店，都取得了不错的反响，这也进一步提振了步步高胖东来化的信心。 当然，步步高实际上也不全是被低迷的线下业态压垮的。2021年，步步高的投资性房地产高达108.13亿元，占净资产比例为149%，远高于其他同行，永辉超市、中百集团当年投资性房地产占净资产比例分别为3.02%、1.41%。 所以，同属商超板块，永辉是亏损，步步高直接血亏爆雷，区别就在于房地产业务量。 惨遭永辉背刺 不过，这一次真正引发全网关注的，是永辉。 胖东来创始人于东来接受大象新闻采访时，提到对永辉调改的期待，“每个门店能正常运行就行，不亏钱就行。”同时他说到，永辉在中国零售业方面为中国做了许多贡献，后期发展太快走了一些弯路，“期待通过这次调改永辉会重新起航。” 郑州信万广场店，重新开业首日销售额就比之前高了13.9倍，当天创下了188万元的销售额。 不过后续的调改店，业绩就没有那么“炸裂”了。 至于永辉自主调改店，消息面上更是没冒泡。 最要紧的是，9月23日晚间，名创优品宣布将斥资62.7亿元入股永辉，成第一大股东。 名创优品创始人兼CEO叶国富解释称，“7月30日，我到了河南郑州，看了胖东来调改永辉的第一家店。”在观摩了“胖东来版永辉”后看到了巨大的机会，“我在想如果这个店是我的该多好。” 针对这起近期中国商超业最大的收购案，市场反应却难言乐观。 收购案公布第二天，名创优品港股暴跌超20%。 对与这样的市场表现，叶国富表示：虽然此次收购导致股价暴跌，但大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了，永辉现在价格是最低点。 从名创优品看，或许是一次冒险抄底，但从胖东来立场看，似乎就不是那么回事了。 如前所述，于东来期待的是帮助永辉“扭亏”，不是降本增效式的扭亏，而是通过提高员工待遇、改善消费体验扭亏。​ 而永辉，在胖东来的帮扶下，刚有些起色，就卖身于名创优品，而卖点还是“胖东来模式”，这大概会让于东来觉得很不舒服吧。 理念输出困难重重 胖东来为什么成功？其实并不复杂，核心就在于“利益共享”，或者说“对员工好”。产品可以量化，服务却不行，好的服务模式，需要员工的自发自觉。 同样是微笑，假笑和真诚的微笑，一望可知。 再换个思路想，所有员工，走出工作场所也是消费者，是潜在的品牌推介官。如果一家企业的员工，大多脱了工服就开始骂老板，那企业形象显然不可能好。 中国的企业界习惯的是做大做强的思路，员工都是螺丝钉。许多老板，在监督和惩戒上，总是不惜工本，但到了奖励和待遇，那就抠搜多了。 都说激励是胡萝卜加大棒，但现实中，却是“你不干有的是人干”。 然而，好的产品和服务，都需要员工落实把关。员工不珍惜自己的工作，也就不会珍惜自己的产出。 于东来如是说，“为了保持胖东来人正常的生活状态!未来胖东来的经营指标必须在轻松和品质稳定的度以内、不允许过高或过快增长!这都是健康和幸福的生活方法!” 针对“暂停帮扶”，于东来做出了回应：关于帮扶企业行动、帮扶联商学员企业和永辉步步高还将持续两年左右时间、这些企业基本都能自己进行调整!为了胖东来员工正常的工作和生活、胖东来只是不再派团队到新的企业进行帮扶! 这个解释很合理，很强大。 胖东来神话会破灭吗？胖东来模式是不是中国商超的唯一出路？ 欢迎在评论区留言交流~

在“一行一会一局”政策利好加持下，中国股市迎来了久违的大涨，3000点失而复得！ 具体而言，9月24日突然狂飙突进，A股和港股涨幅均超4%，而此前一天还在进行2700点保卫战。 到了9月25日，A股开盘直线飙升，一度突破2900点，下午虽有回落，但仍有惊无险，沪指收涨1.16%，深成指收涨1.21%。港股恒生指数也收涨0.68%。 在经历了一天的休整后，9月26日A股再次火山爆发；三大指数均涨超3%，沪指涨幅破百点站上3000点，年K线已转涨。成交额11625亿，较上个交易日放量51亿，连续2个交易日破万亿。 全市场超5100只个股上涨，逾百股涨停。特别是白酒成为当天“最靓的仔”，包括五粮液在内的多支白酒股涨停，就连茅台也涨9.29%，逼近涨停，股价站上1500元！

千模大战，价格或已到底，到了拼性能的关口！ 9月24日下午，字节跳动旗下云服务平台火山引擎在深圳发布基于自研豆包大模型的视频、音乐生成模型和同声传译模型。其中，两款视频生成大模型——“豆包视频生成-PixelDance”“豆包视频生成-Seaweed”同时面向企业市场开启邀请测试。 阿里价格终于跟我们一样了 “阿里大模型的价格终于降到跟我们一样了。”9月24日下午，火山引擎总裁谭待在接受媒体采访时表示，大模型降价，刺激了企业调用各家模型的需求，因而激活了国内AI应用层的创新。 5月，豆包大模型公布时以低于行业99%的定价，掀起国内大模型降价潮。阿里的Qwen大模型、腾讯的混元大模型等纷纷跟进。 谭待指出，这本身并不是单纯在打价格战，把应用做起来本身就需要厂商把成本降到合理的价格，“行业降价后，成本不再是创新的阻碍，下一步要做的是提升模型质量和性能，而且要越来越多元，软件也就越做越好，能利用的场景越来越多，解决实际需求。” 其实，推理成本仍然是大模型的生死关。 当下，用户付费意愿和意识尚未被培养起来，大模型盈利遥遥无期，所以，推理成本就决定了该产品和公司能够在行业里立足多久。或者直白地说——剩者为王。 来盘点国内下相对主流的大模型。 面向个人用户端，阿里的通义千问、腾讯的腾讯元宝、科大讯飞的星火大模型等都没有实行付费，仅百度的文心一言推出了VIP收费功能，价格还有点小贵，月费49.9，年费588.8。数字挺吉利。 专用大模型领域，收费模式已经相对普遍，美图秀秀推出的WHEE、快手推出的可灵AI等，采用了使用次数购买、会员充值等模式。原因也很好理解，相比纯文本的推理生成，图片和音视频的成本就高多了。 终于和可灵对上了 新款豆包视频模型能根据文字指令生成写实、超现实、漫画、动画等多种风格的视频，与市面上其他视频模型的视觉效果类似。 “在很多人看来，通过抖音和剪映这么长时间对视频的理解和积累，豆包一定能在视频生成这一块做得非常好。”谭待介绍，豆包视频模型得益于字节跳动对视频大模型技术研发的不断投入，模型的出现又能为视频的创作带来提升。 豆包视频生成模型的技术能力主要来自抖音官方剪辑工具剪映。剪映在3月底推出名为“Dreamina”的网站，内测AI视频生成功能，后更名为“即梦”。8月，独立APP“即梦AI”上线，用户可通过一定点数换取视频生成机会，最多可生成3秒左右的视频。 目前，新款豆包视频生成模型正在即梦AI内测版小范围测试，未来将逐步开放给所有用户。 此次豆包视频模型发布，可灵毫不意外地成为了最主要的参照对象。 可灵AI，由快手在今年6月6日推出，快手称其为“全球首个用户可用的影像级视频生成大模型”。 据9月13日快手科技披露，可灵AI已累计服务超过260万用户，生成5300万张图片、2700万个视频。 快手近期还发布了可灵AI导演共创计划，邀请李少红、贾樟柯、叶锦添等九位电影导演制作AIGC电影短片，快手高级副总裁盖坤预计，一年左右视频生成大模型能达到个人制作影视剧的成熟度。 目前，可灵AI，免费用户每日登录，即赠送66灵感值（1元=10灵感值，相当于6.6元）66灵感值，能生成330张图，或者6个5秒普通视频。 透过豆包视频模型，笔者联想到了一段轶事。 年初，有一款文生视频应用爆火，叫作“PixVerse”,该应用背后是一家中国的创业公司“爱诗科技”，创办人是字节跳动前 AI Lab 总监王长虎。从用户的反馈来看，也确实给力，今年1月份正式上线，2月份月活已经超过了百万。 根据AI产品榜数据，PixVerse8月访问量272万，位列视频生成类AI第十名。 或许，这款应用的诞生，和豆包视频生成模型进度不及同行，也有一定关系。 智能时代的来临 如今，AI研究者们，已经不满足于让AI仅具有语言智能，通过理解人类语言，来实现生成文本、音频、视频，还打算赋予AI空间智能，乃至将AI推向更多领域。 9月13日，被称为AI教母的华人科学家李飞飞宣布推出AI公司World Labs（世界实验室）。World Labs同时宣布，已获得2.3亿美元融资（约合人民币16.32亿元）。 World Labs是一家空间智能公司，致力于构建大型世界模型（LWMs）来感知、生成3D世界并与之交互。空间智能可以应用在创作、设计、学习、AR/VR、机器人等领域。 9月18日，宁德时代董事长曾毓群，在接受挪威主权财富基金主席Nicolai Tangen访谈时，表示宁德时代正在尝试使用人工智能技术找到下一代革命性材料。 9月23日，OpenAI CEO 奥尔特曼（Sam Altman）罕见地发表了一篇长文博客，标题为《智能时代》（The Intelligence Age），引发了广泛关注。 首先，他说了AI的现在。他说我们现在已经能够完成很多前辈们认为是不可能的事情。AI 将为人们提供解决困难问题的工具。 其次，他描绘了AI的未来。他做出预测，超级AI有可能在未来几千天内完成。 再次，他认为“AI 模型很快就会成为自主的个人助理，代表我们完成特定任务，比如替你协调医疗服务。” 最后，他用这样一句意味深长的话收尾——“我们今天所做的许多工作，在几百年前的人们看来都是浪费时间的琐碎之事，但没有人会在回顾过去时，希望自己是一名点燃街灯的灯夫。” 5月，字节跳动的豆包，以价格屠夫的姿态杀入AI大模型行业，其他巨头“心不甘情不愿”的跟随降价。 如今，豆包视频生成模型的推出，让更多用户期待起来。抖音用户，或将有望体验到豆包“短视频段子”带来的快乐。 大模型的“价格战”告一段落，但大模型的性能之争，才刚刚开始……

美联储、中国央行，前后脚选择降息、降准等一系列货币政策，让好不容易靠吃定期能够“轻松”获取无风险收益的时代渐行渐远。 国内自然不用说，LPR早已处于下行通道之中，国内降准、降息，以及一系列货币政策工具，都将预示着将会维持较低利率阶段很久。 此次美联储大幅降息，把那些靠吃币种息差的投资者打得一个措手不及。 利率决议公布后，多家银行近期继续下调美元存款利率，幅度10-50个基点不等，美元存款利率也从“5字头”回落至“4字头”。 国内人民币存款利率则继续下调，固收类、相对稳健型的理财产品利率近期表现也平平无奇。 我们渴望低利率时代，我们也厌烦低利率时代。低利率能给我们带来负债端的成本优势，但与此同时，它对我们资产端的摧毁也肉眼可见。 存款继续降 近期，一波中小银行又开始接连调降定期存款的动作。 根据相关统计，近期调整存款利率的银行有十余家，以城商行、农商行、农信社、村镇银行等中小银行为主，调整范围涉及活期存款及不同期限整存整取、零存整取、整存零取等产品利率，调降幅度最高达50个基点。 比如，新疆银行公告称，于9月21日起正式调整人民币存款挂牌利率。调整后，一年期、二年期、三年期、五年期定期存款利率分别为1.95%、2.05%、2.25%、2.25%。 更有甚者，调整后，周期越长，利率反而出现下降现象。 比如，云南石屏北银村镇银行此次下调利率后，2.8%的三年期利率已经高于该行2.5%的五年期定期利率。 事实上，近距离的一次存款利率下调发生在今年7月份，由6家国有大行牵头，而后十余家全国性股份制银行和各地中小银行陆续跟进，8月节奏更有进一步加强的趋势。 原因自然不必多说，一来，还是为了呼应贷款市场报价利率的下调；二来，银行也想修复自己的净息差。 笔者选取了国有六大行、上市股份制银行，以及某些农村商业银行1年期的存款利率。2024年之后，除了个别银行利率上调之外，基本都处于下降区间。未来，存款利率的下降无疑已经是个确定的命题。 理财更惊慌 无独有偶，理财市场尤其银行理财市场8月的表现又给资产选择蒙上了一层油。 本月，市场热议的8月银行理财情况出炉。据悉，今年以来银行理财产品的业绩比较基准持续下行，当月平均业绩比较基准已降至2.82%，创下一年新低。多家研究机构统计显示，8月末银行理财规模环比下降约3000亿元。 尤其是在债市的调整下，8月以来理财产品收益持续回落，银行理财规模降至30万亿元关口附近。尤其是市场上R1这类普遍被市场理解为没什么太大风险的银行理财也出现了亏损。 根据普益标准的统计，截至2024年8月末，共有2782款理财产品单位净值破净，破净率为4.49%，环比抬升1.78个百分点；同期，共有2032款理财产品累计净值破净，创10个月新高，累计净值破净率也升至3.59%，创下近8个月新高。 华宝证券资深银行理财分析师指出，信用债收益率自8月中旬以来回调明显，导致固收类的银行理财产品受到较大影响；从券种结构看，信用债在总投资资产占比近四成。 事实上，笔者观察到，银行理财净值化以后，其运作机制及收益就与其资产端的配置形成了深度绑定关系。目前总体而言，银行理财市场与债市深度绑定、高度相关。因此，如果债市波动较大，那么银行理财市场也会深受影响。 从中基协最新公布的数据来看，公募基金资产净值合计30.90万亿元。封闭式基金资产净值合计为38355.35亿元，开放式基金资产净值合计为270683.60亿元，均较7月底规模有所缩水。 在开放式基金中，股票基金、混合基金、债券基金、货币基金和QDII（合格境内机构投资者）基金五大类基金规模分别为3.29万亿元、3.30万亿元、6.55万亿元、13.39万亿元和5291.06亿元，混合基金和债券基金规模有所减小。 从数据面也能印证，机构赎回了不少的债券基金。据悉，主要来自于监管层有意识降低前期债市走高积累的风险，因此会指导大行卖出行为。近日，10年期国债收益率波动较大，目前对于债市的看法存在较大的分歧。 零钱无处去 在银行利率和货币基金利率下降，以及资管新规导致的理财净值化，银行“零钱类”理财成为一个创新，且风险、收益都比较有优势的一款产品。 底层资产上，现金管理类产品对接的品类更加丰富，包括：货币基金、现金管理类理财产品、或者是二者构建的组合。为了解决当日赎回上限问题，银行通常会在一个产品中纳入10只银行子公司的产品，甚至七日年化利率能达到3%以上。 监管出于流动性的担忧，这种产品今年以来也受到较大程度的监管。银行通过停止向新客户推广这类产品；减少产品每天的最大赎回限额等措施来提升其稳定性。利率较此前也有所下滑。以招商银行的招招宝为例，目前平均七日年化收益在1.6%左右。 此情此景，不少专家呼吁，随着利率不断下行，投资者要学会利用多元化的投资组合理念。 以前，大家理财的方式都简单粗暴，买个定期躺平就行。如今，想赚钱还是得注重脑力劳动，实打实补充点经济知识、搞懂政策方向、留意财经消息，这样知识或许有可能转化成钱币。

广大“房贷族”久久期盼的存量房贷利率调整，终于又见到曙光了！ 9月24日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。 在房贷方面，潘功胜介绍，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。整理下来具体有二： 引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。 将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿确定具体的首付比例。 另外，据潘功胜介绍，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。 房贷利率，为何差距如此之大？ 搞清这个问题前，先来搞懂房贷利率计算方式：按照目前政策，房贷利率=五年期LPR利率+加减点。 五年期LPR利率由央行决定，每月20日公布，不过这个调整视房贷合同，一般一年一调。其实，更为重要的是加点！签贷款合同时确定的加点，理论上一经确定不会更改。所以买房时间点，使得存量房贷差异会很大。 “5·17”楼市新政实施以来，央行宣布取消房地产贷款利率下限，叠加7月份央行将1年期、5年期以上LPR（贷款市场报价利率）均下调10个基点至3.35%、3.85%，这就导致存量与新增房贷利差进一步扩大。 据华泰证券整理，今年8月百城首套、二套房贷平均利率环比7月持平，为3.29%、3.70%，保持为2014年以来最低水平。目前首套、二套房利率最低水平已经分别降至2.95%、3.10%。首套房方面，50 城中，苏州、南京最低，达到2.95%，广州、南通房贷利率水平紧随其后，为3.00%；兰州房贷利率为各城市最高，为3.65%。 一方面是不断下降的新增房贷利率，一方面是“高位站岗”的存量房贷者，心理有些不平衡自然在所难免。仅仅早了几年甚至几个月，凭什么我要承担更高的贷款成本，当这个“冤大头”？ 存量和增量房贷的差异可以有多恐怖？以房地产曾经的“热土”杭州为例：据杭房网，目前，杭州首套房贷利率为3.15%（LPR-70BP），二套房贷利率为3.25%（LPR-60BP），已达历史最低水平。按照华泰证券整理，杭州首套利率比起2022年12月的4.10%，整整降低了0.95个百分点，与全国其它城市的趋势一致！ 这个降幅是不是很大？但如果各位财友知道了2021年杭州的房贷利率，绝对要惊掉下巴——6字头，还要排队，经常是几人甚至十几人抢一套！ 三年时间过去，伴随着房地产市场从狂热到冷静，新增房贷利率也是一路下行，而当年进场的业主们，看着自己动不动五六个点利率，叠加房价的不断下降，显然不会心甘情愿做“冤大头”，而是各显神通，不是提前还贷，就是想方设法做一些“擦边球”操作，主打一个省钱！ 再次降存量利率，早已箭在弦上 可能由于宣传氛围等原因，有的财友以为这是近年来首次调降存量房贷利率，其实不然：在2023年，存量房贷利率已经下调过一轮，不过那次采取的是名义上采用的是存量首套房借款人与承贷金融机构协商的形式——后来多家银行APP上线了相关功能！ 在《中国区域金融运行报告（2024）》中，央行以专题形式回顾了那次房贷利率下调的政策效果，称政策实施以来，超过23万亿元存量房贷利率下调，平均降幅0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约 1700 亿元。 根据该报告，上一轮存量房贷利率平均降幅73个BP，但是仅针对首套房，而且新执行利率在LPR上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套房贷利率下限。正是基于这两条限制，天风证券研报认为，2023年8月调降存量房贷利率惠及的广度和幅度不可谓不大，但还有进一步调降的空间。 由于原贷款发放时房贷利率下限尚未取消或大幅下降，因此对于原贷款发放时利率下限较高的城市，调降幅度会受到影响。如北京首套房贷利率下限长期保持在LPR+55BP。 提前还贷，银行自然是不乐意的——个人住房贷款是绝对的优质资产，银行当然不希望迅速流失，否则银行哪里赚钱？所以面对提前还贷潮，各家银行都或明或暗采取了限制措施！ 据中国新闻周刊，大部分银行申请提前还贷需要等待一个月，甚至长达三个月。部分中小银行对提前还贷次数有限制，更有银行一年只能申请一次；此外还有其他的“花式操作”，还钱要想线上，还要直接跑柜台！ 据北京商报9月3日报道，近日，多名存量房贷借款人反映，在某国有大行App预约提前还款，因不满5万元被拒绝。对此该行广州某网点个贷部表示“消息属实，与系统设置有关，提前还款金额低于5万元可前往线下网点办理。” 都说借钱容易要账难，现如今“还钱难，难于上青天”成了时尚！但种种限制，也挡不住居民提前还贷的步伐——实在是差距太大，谁会和钱过不去？ 提前还贷有多普遍？作为房贷发放的主力军，国有大行受提前还贷的冲击最为明显。 据统计，2024年上半年，国有六大行的个人住房贷款合计减少了3254.71亿元，而2023年，国有六大行的个人住房贷款合计减少5568.57亿元。今年上半年，邮储银行是国有大行中唯一实现个人住房贷款增长的，工行、建行、农行、中行和交行的个人住房贷款余额均较上年末出现下降。 今年6月，国泰君安宏观研究团队计算了居民早偿率指标（CPR），以量化贷款人在规定期限内提前还款比例。2017年以来，该指标基本在20%左右波动，2024年2月以来，这一指标加速上行，4月达到37％的历史高位，反映出居民提前还贷明显增多。 根据该报告，2021年以前，居民提前还贷的主要因素是购房意愿强，二手房在交易前需要缴清贷款。2022年，央行连续下调5年LPR（贷款市场报价利率），贷款利率降至历史低位，调降存量房贷利率政策尚未出现，新增个人住房贷款利率下降引发居民进行贷款置换，消费贷和经营贷等替代性、低成本贷款容易获得，导致居民提前还贷。 提前还贷，对居民和银行而言，是一场“双输”的选择：居民手上减少了流动资金，挤压了消费，而银行则减少了资产总量，对业务的开展造成了影响！正因如此，“再次降低存量房贷利率”已经成为全市场的呼声！ 而降低存贷利率，被动奶酪首当其冲的自然是银行：据中国银行研究院此前测算，假设存量房贷利率下调50BP，则将导致银行净息差降低7BP，营业收入下降3%，净利润减少6%。2024年第二季度，商业银行净息差为1.54%，同比下降20BP，已经降至有统计以来最低水平。可想而知，说银行没有压力是假的！ 但是“有条件要上，没有条件创造条件也要上”，在金融行业向实体让利的大背景下，决策层已经做出这种表态，意味着未来各家银行必须将其作为政治任务，雷厉风行，不打折扣完成，没有任何讨价还价余地——就像之前各项措施一样！ “好饭不怕晚”，虽然降低存量房贷利率，带给买房人实实在在的好处，但政策的落地，具体细则的出台都需要一定时间，正如在今天的发布会上潘功胜行长的提醒“因为涉及的借款人很多，银行也需要有一定的时间进行必要的技术准备，估计银行很难马上给你办这个事情，所以大家不要今天下午就跑到银行去了”。 此外不管利率高低，借出去的钱永远是要还的，只是多点少点的问题，而中国人历来就有未雨绸缪的传统，此前的提前还贷潮就是证明，因而这波政策会如何影响房地产的走向呢？让我们拭目以待！