【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 00:23 1月8日，上证指数跌到了2900点以下，中国今天的资本市场到底反映了什么？是大家的信心、经济基本面、上市公司的质量，还是外资对中国的态度？ 01:58 中国经济结构的调整，意味着原来作为经济增长支柱的行业本身会发生切换，而A股上市公司也会受到这种调整的影响，这种影响既包括新的公司能否上市，也涉及到很多上市公司未来的转型之路 02:45 目前A股上市公司中的主要组成部分还是过去经济结构的主要代表，代表新周期的这些行业的总量和规模还不够大，规模以上企业的数量也不够，新经济结构中的高技术附加值才占到了中国制造业的1/5以及中国GDP的5.21% 04:01 段永平说了，你如果看不懂，不买股票也是一种价值投资 05:10 天然的景点景观资源丰富和影视资源的宣传与导流、疫情后人们更加关注自身体验和精神消费，以及东北人群体的性格特点会更愿意给别人提供情绪价值，这些要素的叠加让这次“泼天的富贵”轮到了哈尔滨 11:34 2023年的五一、十一到2024年元旦这三个官方的连续假期，中国出游人次和消费金额都已经超过了2019年，旅游客单价也有所恢复，虽然还没有恢复到2019年的水平，但是人均消费金额跟2019年的差值变小了 13:58 排除季节波动，2023年国内航班载运的旅客数量已经达到、甚至超过了2019年同期，国际航班的载客量则相对较差，恢复度勉强到一半 18:21 从上市公司的财报看，疫情后中国连锁酒店的客房均价比疫情前上升得更快，酒店入住率恢复到2019年的90%多，经营稍好的个体连锁酒店已经恢复到了100%以上 23:32 从三到五年的周期来看，理论上你要开始配置中国资本市场的股票了，不相信的话，可以少买一点，要是相信就多买一点 24:08 在过去较长的一段时间里，流入中国债市的资金总量其实是非常庞大的，可以说，配置到新兴市场的资金中有一半都配置在中国 24:42 2022和2023年投资中国债市的外资呈净流出态势，从中国净流出的外资中，有相当大一部分选择了配置到其他新兴市场国家，包括韩国、印度、日本等等 25:18 从2023年10月份开始，从数据表现上来看，外资似乎在重新配置中国的债市，部分外资向中国债市回流 25:51 美债降息导致美元汇率预期向下和美债收益率可能见顶，这可能意味着美国经济将会出现一点小挑战，因此驱动各国资金要重新配置到有升值潜力且利息和经济增长保持较好的国家去 27:17 虽然在长周期里美国占全球GDP的比例在波动向下，但是在美元升息的短周期里，美国占全球GDP的比例都略有回升，这受益于升息来带的美元计价资产升值和汇率上涨 32:24 在美元升息周期中，各国政府维护本国货币汇率的主要方法有两个：一些国家选择跟随美元升息，确保其息差不会增加，甚至让本国货币的收益率比美元的更高，以避免资金外流变成美元；有的国家选择出售持有的美债，通过这种方式，抵消在国际市场上卖出本国货币购买美元的这部分交易量 33:40 从日本在广场协议之后的经历来看，低息（资金便宜）、中等流动性（投放到社会的资金不少）以及大类资产（房地产、资本市场、黄金等）价格持续下跌，这三个因素能共存吗？ 39:06 中国的房地产市场有泡沫吗？ 43:06 中国资本市场所经历的变化，某种意义上都是在解决经济发展过程中的一些阶段性的问题：1990年推出资本市场，是为了开始做尝试；民企可以借壳原来国企经营不好的上市公司，是为了配合国企改制；紧接着推出的中小板和创业板是努力解决细分民营企业龙头如何融资的问题；后来2019年推出的科创板，主要是服务于那些受到“卡脖子”限制、无法立刻盈利，但在中国经济和科技结构中比较重要的公司的上市融资需求 46:24 当中国经济结构的支柱从房地产、中低端制造业和路桥工程这类基建，转变为科技企业、新基建、数字化企业的时候，金融结构需要从间接融资调到直接融资：因为前者属于要素先行的投入型企业，后者在前期往往不太依赖土地资源，也没有资产能够拿来作抵押从银行预先贷款来支持研发投入和亏损 47:13 从要素依赖到科技创新，这个过程有点像互联网公司从流量型经营转向产品型经营 51:19 大盘的涨跌是由什么决定的？是否跟大众的意愿有关？ 53:53 经济结构在转型的时候，如果要让新的结构变成经济增长中核心的部分，通常需要全方位的整顿，就像今天监管机构对上市公司的违规、套利、炒作和操纵股价进行严厉处罚 56:06 中国金融结构的转型目前所处的阶段和它要经历的过程，会给人们造成非常多预期上的不确定性，就像中国经济体制改革初期在落实乡镇企业合法化的政策上也出现了很多不同的争议，这才有了像傻子瓜子被诉讼等等的事情 56:56 在2008年到2015年之间，中国资本市场并非中国经济发展的主要命脉，然而美国在过去的一百多年中，全靠资本市场来募集资金、股票和债券，后来搭上了央行，所以美国的资本市场是它经济的轴，商业银行是它经济的皮，中国暂时是反过来的 58:06 从1990年代到2019年，房地产在中国GDP增长里扮演了非常重要的角色，这是当时顶层规划的必然，还是地方政府推动的偶然？ 59:52 中国资本市场大概率会迎来一个中期变化，它开始进入经济的主赛道了 【本期相关】 05:37 Vol.82 宏观漫谈36｜从产业链外迁到中西部发展，从棉花帝国到芯片战争：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（上） 50:25 Vol.27 宏观漫谈13 | 金融改革的长期逻辑：与李丰聊中国金融结构的变化 【录制时间】 2024年1月9日。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【本期课题】 游戏行业创新和网游新规 【栏目介绍】 在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:19 12月22号版署发布了网络游戏管理办法征求意见稿，在创业公司和二级市场的圈子里都引发了挺大的反应，立刻形成广泛的讨论 01:44 关于对不同内容形态的尝试，2024年你有什么新的想法和打算？ 02:54 从博客、微博到微信公众号，文本时代的迭代经历了非常多次轮回；相较而言，播客和视频都才刚刚开始，还没有经历显著的迭代 03:50 有没有一种媒体形态，介于现在的短视频、直播和像奈飞、《激流时代》这样的长视频之间？ 04:50 无论是视频还是图文，平台的用户时长和UGC内容的数量都取决于生产这个内容本身的人数，所以理论上平台的门槛越低，生产的人就会越多 07:18 用户过了“什么都看”的阶段后，会给大的机构媒体留空间，因为大家倾向看质量和可信度都更高、至少有品牌背书的内容 09:19 游戏在中国经历了哪几个阶段？ 11:45 从卖点卡、按游戏时长收费，到玩游戏免费、靠道具收费，是中国推动的一次游戏模式创新 12:14 这种创新得益于2005年和2006年前后中国基础设施的变化：宽带入户的接入率突飞猛进，伴随着家庭宽带的覆盖和大量网吧的兴起，游戏人群开始大规模增长，游戏公司不太需要比拼谁更能卖点卡，而是看谁能把游戏做得更好玩，让用户愿意在道具上花更多钱 15:38 当做游戏的门槛高到了一定程度，对新用户的友好度会降低，对游戏创业、创新的友好度也会下降得很快 16:05 2007年 Facebook 的注册用户不再增长，紧接着Facebook做了开放平台，国内也有不少公司做了开放平台。于是有了各种各样的开放平台应用，其中最挣钱的还是游戏 16:26 以偷菜为代表的那一波国内的社交游戏，同时降低了制作游戏和玩游戏的门槛，创造了不少新的游戏创业机会，比如从Facebook平台上发展起来的Zynga，但是最后没有一家公司真正意义上持续较长时间的成功 20:38 随着 iPhone在中国的普及，许多做网页游戏和社交游戏的开发者，比做PC客户端游戏的开发者先开始转向做手机游戏，尽管手机性能受限，但是手游提供了全新的交互体验，比如最早的《水果忍者》和《愤怒的小鸟》 22:20 叠纸游戏曾经出了以换装为主要玩法的暖暖系列游戏，当时创始人说，手机上的小游戏让用户群扩大了很多，比如iPhone主要使用人群中有很多年轻女性，所以应该有更面向女性用户的手游 25:38 过去两三年游戏创业公司应该减少了非常多，各个方向上的门槛都高到了一定程度，按照历史规律，游戏发展到这个阶段，一般就会有些变化 26:52 2023年国家新闻出版署发了1075个游戏版号，2019年发了1571个版号，从市场供给的角度来看，今年跟四五年前也许差不多，因为那时候游戏公司做新游戏的热情和机会也稍微多一些 28:00 接下来游戏行业会发生变化吗？我们内部讨论的两个共识：一个是沉浸度和代入感变得更重要了，密室逃脱、剧本杀之所以受年轻人喜欢，是因为他们喜欢自己是故事的一部分，游戏也是一样；另一个是大模型带来的更多创作可能性和相对较低的创作成本 31:51 我猜《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》的初衷是为了让游戏回归“好玩”和“用户自愿”本身，而不是靠巨大的平台级用户量来给游戏导流，或者通过诱导、奖励，刺激这种卷运营的行为，让用户来回地登录和充值 33:56 中国的游戏现在还肩负了AI技术落地和文化出口的双重责任 【本期相关】 《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》 李翔X李丰：技术变革浪潮里，为什么第一波赚钱的通常是游戏？| 李丰专栏 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【本期嘉宾】 吴晓波，财经作家、“吴晓波频道”“蓝狮子出版”创始人。常年从事公司研究。创作出版《大败局》《激荡三十年》《激荡十年，水大鱼大》《历代经济变革得失》《腾讯传》等。作品两度入选《亚洲周刊》年度十大图书。 【高能事物】 《茅台传》及其创作历程。 【内容索引】 01:04 《腾讯传》的采访比《茅台传》要难很多，对很多IT人来说，昨天不重要，明天才重要，消费品公司反倒是非常强调历史和文化传承的 04:28 我觉得茅台并不属于老天爷赏饭吃的公司类型，它的成功其实带有偶然性，真正具有国际级战略眼光和实操能力的人并不是太多，茅台很幸运地遇到了季克良这样的商业天才 05:54 茅台既不是百年企业，也不能完全代表川派白酒，但在1979年全国白酒评酒会上，周恒刚等酒界泰斗将中国白酒划分为五种香型，从此茅台酒就几乎垄断了酱香型白酒这个品类 07:54 数代茅台人如同接力一般进行茅台工艺理论化、科学化和标准化的工作，才让如今茅台酒的品质稳定、可信赖；而保证出厂的酒风格统一关键则在于勾兑，用陈年老酒勾兑以保证每个人喝到的茅台酒味道相同 10:04 相较于其他香型的白酒，酱香型白酒不仅越陈越香，而且口味的依赖度也最强 12:44 除了国家记忆与红色基因这些历史要素，2011 年尼尔森对高端白酒消费者进行调研，发现“喝着不上头”是非常重要的决策标准 13:58 酒是极少数不受技术迭代和周期影响的行业：配方不可能会变；那经济好就举杯相庆，经济不好就借酒消愁 15:23 在计划经济时代里，茅台更多承担的是政务外交和出口换汇的使命，茅台酒的质量不只是个企业经营问题 21:37 有一次马化腾问我，《激荡三十年》里面为什么阿里的着墨那么多，但是腾讯却被提及较少？ 22:54 企业的公共影响力就是它在一个行业变化和社会变革的过程中所带来的推动力，这个推动力并不完全跟规模和利润有关，而是跟它的尖锐度有关 24:44 对于很多企业家而言，最重要的事情其实就是服务好他的用户，然后实现盈利，这也是一种价值的体现 26:37 茅台在过去也常用出书的形式做宣传，是因为它的历史渊源与文化传承没法用广告这种媒介很好地呈现 29:03 为什么用时间线来结构这本书，而没有考虑其他的结构方式？比如《索尼的私人生活》，其实是用人物线为主，时间线为辅 31:19 茅台的故事本身带有一些反戏剧性，季克良习惯于把自己叫做“笨蛋”，一件事要想十年、然后坚持做十年 34:06 茅台既不靠技术创新推动，也不依赖于全球化市场，所以对于大部分消费品公司来说，它是可以被学习的，可以用另外一套叙事体系和话语系统来构建茅台的“神话”部分 36:30 茅台算得上是奢侈品吗？ 41:11 因为改革开放，广东地区的企业家们最初都喝威士忌和红酒，但是现在也都改喝茅台了，我认为这里面还是血液里的文化认同 41:47 茅台本身有可能成为一个全球化受欢迎的消费品吗？还是它的极强的文化属性会限制它？ 46:38 每个人对人物和史料的感觉不一样，这个也是创作有趣的部分，所以也给同题作文留出很多空间，同一个人或者一家公司可以有无数位作家来写 47:49 在看资料和采访的过程里，有什么意外的发现吗，超出了你原本理解的那家公司或者那个故事之外的？ 49:03 2007年伯克希尔股东大会上，芒格说：“如果生意足够好，它偶尔遇见一个糟糕的经理也不致命。”德鲁克也说：“以前我不知道一家好公司的标准是什么，但后来我发现，一家平静无波的公司，必是管理上了轨道。” 50:49 亚马逊创始人贝索斯曾经问过巴菲特一个问题：“你的投资策略实在太简单了，为什么没有人复制你呢？”巴菲特给了一个非常简单的回答：“因为很少有人愿意慢慢变富。” 51:42 没有风险的决策，就好比拿别人的钱去赌博 55:00 茅台需要去讨好年轻人吗？比如大家议论很多的茅台和咖啡的联名、做冰淇淋、做巧克力等等 58:40 酒出质量问题、经济的长期萧条，或者白酒行业又出现天才，这三种情况可能会导致茅台走下坡路；另外，如果茅台公司自己犯低级错误，比如拼命扩产能，开发子品牌，也可能自毁未来 【往期链接】 Vol.11 知道自己的“无法”和“不能”：与蔡崇达聊《皮囊》和《命运》 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【本期嘉宾】 张兴军，新华社记者，2019-2021驻站印度。著有《断裂与新生：一位中国记者笔下的印度日常》一书。 【高能事物】 张兴军驻印三年期间，印度大选牵动全球，中印关系经历了从洞朗对峙到加勒万河谷冲突，世界范围内则发生了中美贸易摩擦、新冠大流行等诸多影响广泛而深远的大事件。在历史与政治的宏大叙事之外，他还造访了印度社会的各个阶层：从路边小贩、出租车司机、工厂老板，到教师、学者、电影明星，也通过在印华人的视角，提供了一个中国人眼中真实的印度，见证了古老的大国在现代化的高速发展下的断裂与新生。 【内容索引】 01:31 想去印度看看某种程度上也是受到全球化进行时的鼓舞，觉得历史在噼啪作响，中印彼此既是“熟悉的陌生人”，又恰好是互相映射的一面镜子 02:43 中印之间的刻板印象，依然停留在非常基本层次的一些误解，但是印度人对中国的谈论要远远多于中国人对印度的关心，我们的话题焦点还是更多集中在欧美和日韩地区 05:56 印度人对中国的印象比较微妙：日常接触过程中整体还是友善与平和的，但受媒体舆论影响，依然存在温差 09:01 印度媒体和本土精英是如何看待“龙象之争”这一概念的？ 11:06 新德里是全球少有的作为一个首都但是没有唐人街的一个城市，华人社区在印度并不是很稳定，也没有持续扩大 14:20 直飞航班和签证政策，也是中印关系的一个缩影 19:13 印度和东南亚市场有非常大的不同，历史上没有华人在印度经商取得过成功，但是最近一两百年在东南亚成功的商人恰恰都是华人 20:23 孟买作为一个2000多万人口的超级城市，高峰时期也只有2000多个华人在当地常住，这样的体量对比就相当于在大海里撒几滴水，很难溅起水花 20:54 因为印度市场太大了，作为一家企业是很难绕开的，而且有了上一轮全球化的经验，大家起初对印度市场还是偏向于积极乐观的，但在疫情之后各种各样的不确定性让人们逐渐变得谨慎保守 27:26 印度的服务业对GDP的贡献比例大概在60%左右，制造业只有15%；对比的话，中国的制造业对GDP的贡献有27% ，印度似乎是新兴经济体里面唯一一个没有从制造出口开始起步的例外 30:16 印度当前面临的最大挑战是政治整合，而非经济发展，莫迪上台之后这一过程正在加速，传统上我们认为的基础设施不完备、工人不够训练有素、营商环境欠缺等等，都是次要问题 31:44 除了历史沿革和产业结构，印度精英在文化传统层面对西方现代化抱有一种犹疑和警惕的态度，间接影响了发展路径的选择和推行的速度 32:32 虽然印度宪法早已废除了种姓制度，但这种观念依然废而不止，在民间有很深的烙印 36:38 印度人在时间观念上比较散漫，经常编造各种理由请假，在勤劳这个维度上，全球范围内也找不出来比中国更卷的国家了 38:28 在中美贸易摩擦期间，《印度时报》曾发文称，“现在都不是印度心怀任何幻想展示全球或地区领导力的时候，印度应该扮演的角色是愤怒象群中的一只蚂蚁。” 44:13 印度工业化下一步的走向，它不是一个简单的产业链重构，或者关于发展中经济体的一个经济话题，这是一个关乎全球地缘政治格局的大事件 46:43 从现在的视角拉回看疫情中的印度，应该如何评价莫迪政府对疫情的处理？ 52:47 不要总用中国标准去看待印度，中国的发展速度反而是特殊的那一个，印度已经超过英国成为世界第五大经济体，这对他们国民心态有着非常正面且积极的影响 54:07 废钞令和统税制虽然饱受争议，但是某种意义上这是莫迪做出的一次压力测试，后续他想做的一些动作就会更大胆、更果决地去推行，比如已经完成的取消印控克什米尔的高度自治的特权、为阿约提亚的罗摩出生地神庙奠基、实施《公民身份法》修正案等等 57:19 莫迪被西方媒体称为在移动互联网时代诞生的第一个印度总理，极具个人魅力，特朗普被封后，莫迪成推特粉丝第一多的现任领导人 【往期链接】 Vol.61 在印尼寻找下一个千亿美金公司：与投资人屈田聊东南亚市场 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 00:28 看问题的角度往往非常多样，在播客里我们希望提供不同的角度和思维方式来看待同一个问题 01:50 2023 年就这样过去了，在面对困难的时候，也许积极比消极更容易让我们有坚持下去的能力和动力 05:38 相信很多人都会认为，今年应该是不可能完不成年初定下的GDP目标 06:06 从2008年的四万亿计划后，中国的经济结构已经开始出现结构调整，其中消费支出、资本形成和净出口对GDP的贡献率发生了变化 08:45 消费行为的变迁：2008年之后，大众的吃穿用度会买很多的进口品牌；到了2015、2016年，服装、鞋帽、奶粉等终端制成品迅速换回到国产品牌；后来大众的初级产品消费又有些转向了进口，比如车厘子、鱼类、帝王蟹等区域性特产 10:03 虽然2022年中国外贸受到了疫情的影响与地缘政治引起的供应链的扰动，但是去年外贸其实还可以；今年从前三个季度的数据看，外贸变成了拖累项 11:26 即便在大众消费谨慎的情况下，11 月份的宏观数据显示，消费增长了10.1% 11:54 实现年初制定的5%左右经济目标的三种情况：私人部门消费超预期、政府部门投资上升、延续二季度弱复苏 15:29 消费者信心和消费增长的背离也很有意思：绝大多数人在做重决策的大型消费上会谨慎，但日常消费基本上还是偏正常 17:33 今年从一季度到四季度，我们体感上恨不能经历了四个不同的季节：疫情放开后的春节以来，我们怀着乐观的期待，体感像是从寒冬里走出来的盛夏；第二个季度我们的体感可能接近冬天；然后到暑期的时候，因为出游的火爆，我们感觉像是在过春天；从九月份到十二月，大家的预期又开始偏谨慎，我们权且当它是个秋天 19:23 出口还会增长，不过净出口，也就是出口减进口，在今年对中国经济增长几乎是没有正贡献 21:06 中国11月的CPI，如果扣除交通能源和猪肉这两部分，大约是正0.6，如果不拿掉就是负0.5 22:20 在全球需求不振的情况下，生产国相对更会有产能过剩的挑战，再叠加信心问题会产生更明显的价格博弈，我们从二级市场可以观察到中游产品的价格竞争极其惨烈 24:31 能源价格下降对中国CPI可能是拖累项，但对美国来说是有好处的，因为可以降通胀 26:21 能源扰动引起的价格波动，对中国的影响远小于美国 28:10 今年的经济数据中，有哪些表现是出乎意料的？ 33:19 外资对中国展现出的持续的负面态度是出乎意料的吗？ 40:25 透过制造业和房地产这两个曾经的经济支柱的发展历程，我们可以理解今天的“以进促稳”和“先立后破” 44:34 “破”的概念是要调整旧的经济结构，避免产生持续隐患，例如强调中央政府不为地方债担保、实施制造业去产能，以及对房地产市场的调控包括实施“四限”政策和房住不炒 48:56 “先立后破”算是对过往那些较大政策的回调吗？ 50:59 内需或者说消费，已经成为中国今天经济增长最大的贡献项 51:39 要想尽办法使得消费增长要素（消费意愿和能力）和结构要素（从中低端换成科技）同时换过来。例如从油车换电车，既解决了消费增长问题，又解决了能源结构问题，还增加了科技含量 53:08 穆迪调整中债和美债的评级，当我们讨论中债和美债的时候到底在讨论什么？ 53:33 假如我们把一个国家看成是一家公司，它的财政收入就是它的净收入，它的支出就是它的支出，它的赤字就是我们讲的亏损额，然后它的国债就是它的负债额 55:05 从钱的流动看，在经历了很长一段时间的净外流之后，外资回配中债开始出现了净回流 【本期福利】 关于中国经济结构调整的变化，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的三位用户送上峰瑞《行研报告》各一本（截至2024年1月9日下午17点）。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 00:24 今天我们到底应该如何看待国内经济的新形势与国际格局的新变化？ 01:57 回到历史，美国和中国所经历的起起伏伏的科技战和贸易战，有它事出有因的地方吗？ 02:13 18世纪末，英国是如何用贸易战的方法对待美国的？ 05:27 人类历史上，生产力发展会经历从量变到质变的过程。每一次生产力发展到质变的阶段，会造就一代强国。一代强国会的崛起得益于这一次生产力进步，因而也乐得推动生产力的蔓延。随着生产力在全球蔓延，各国都享受到了生产力的好处，列强崛起的局面就诞生了。紧接着，一代强国为了避免失去优势地位，转而会想办法阻碍生产力的蔓延，因此世界就进入强国相互博弈的阶段。 08:25 在人类历史的发展过程中，会有不同的社会组织形态，来配合和推动生产力的发展。 20:29 不管是第一次还是第二次工业革命，有个有意思的共性是，这些重要的发明者大多一个人身兼数职，他可能既是个科学家，又是个懂医疗技术的人，同时还非常懂数学。 21:28 从规模化的集体经济到个人创造力的爆发，听起来虽然是个简单的过程，但是实施起来非常困难。因为它需要从社会组织形态到意识形态都能够允许和鼓励个人创造力的爆发。 29:13 为什么第一次工业革命中的集大成者是英国，而不是别的国家？ 36:54 一代强国出现的时候，它肯定适应了生产力发展的各个层面，并且它还会推动生产力的发展。一旦它开始阻碍生产力的蔓延和发展，基本上就是强国没落的表现。 38:21 知识产权是代表生产力或者说科技的典型标志之一。二战前，绝大部分知识产权是被个人所拥有。但在 90 年代之后直到今天，知识产权的主要申请者和受益者是机构加个人。 40:50 诺贝尔奖通常的评价标准都是既要取得科学成就，又要创造社会价值。20世纪初的很多诺贝尔奖，我们可能都知道他们具体发明了什么，但是像今年获得诺贝尔奖的，不管是量子点还是阿秒，大多数人可能都不知道它是什么，也不知道它的科学和社会价值在哪。为什么会发生这种变化？ 46:35 过去几十年，世界经济的增长是如何发生的？ 56:51 二战后的全球化是美国主要推动的。作为当时全世界最厉害的制造业大国和强国，美国需要打通全球的市场和需求，来推动它的技术和贸易发展。 59:29 美国是迄今为止唯一能对全世界收取铸币税的国家，为什么其他国家不行？ 01:04:13 在殖民时期，得到过类似铸币权的国家是西班牙。后来发生的事情是，西班牙的消费服务业和金融业挤走了手工制造业，因为西班牙的王公贵族把直接挖到的“钱”——白银和黄金都用来消费了。并且，由于它不停地挖钱、消费，导致欧洲出现了一次较长时间的大规模通胀。 01:07:34 第一次和第二次工业革命主要解决的是能源利用问题。那么，能源结构的改变是怎么影响世界格局的？ 01:17:31 影响我们看待世界和中国的主要因素包括能源结构、地缘政治、金融与贫富差距、媒体和资本市场。 01:20:15 全球贸易从二战后到 2008 年之间的快速增长，主要是因为海运的发展，其中一个关键节点是船变得有大又好、又便宜又能装，另一个是集装箱使得港口的人力成本下降了十倍以上。 01:25:29 美国等发达国家所推动的去全球化，不是从中美贸易战开始的，而是从2008年金融危机发生之后就开始了。在逆全球化的周期里，中国做了很多努力来推动全球化贸易。某种意义上，中国从最初加入一个由他人制定规则的贸易体系，发展为依托自身的贸易地位来推动一个新的贸易体系。 01:29:32 在棉花战争中，美国是如何摆脱英国的科技战加贸易战的？ 01:32:38 美国铁路行业的大规模发展，带来了哪些生产消费结构的变化？ 01:36:20 说起产业链外迁，一个值得关注的事实是，中国产业链向西部转移多过向外部转移。 01:37:51 中国外贸的结构（产品）和对象国（贸易伙伴）都发生了比较明显的变化。 01:38:29 新疆做成自贸试验区有戏吗？ 01:42:38 今年还有一个命题是振兴东北，你相信东北能振兴吗？ 01:44:58 中国的经济结构在发生巨大的转型。原来的三大经济支柱——房地产、制造业、基建，都是需要先行投入大量的要素。比如要建房地产，就必须有地，然后投入巨量的钱，还得有大量的人力来盖房子。 01:46:26 1984年是改革开放初期的重要拐点，从那个时候开始，乡镇企业有了合法身份。 01:48:47 中国帮全世界生产东西这件事已经不是中国经济最大的增长贡献者了，因为我们的进口需求变大了。 01:49:09 中国想要搭建新的国际贸易体系，不能只是往外卖东西，也得买足够的东西，换句话说让其他国家能够挣钱。 01:52:26 确实今天大家的消费信息受到影响，但是不是就一定是消费降级呢？在我看来，消费是变得理性和悦己了。 01:53:41 刘鹤曾指出，中国在发展消费服务业的时候要谨防“鲍莫尔病”。 01:55:55 从公司层面看，先调整管理层再开会，是设定了新方向、新目标，而先开会再调管理层，往往是为了调管理层而开会。 01:58:02 中国要保留长产业链和要发展现代服务业，都需要做尽量长链条的数字化。新疆棉花就是一个典型的实现了全链条数字化的产业。 01:59:48 金融是经济的血脉，因此中国的金融行业也要适应经济结构的转型。 02:03:57 我们这两年看到的关于房地产的政策调整，不管是限价、限购，还是限贷等，其实是为了挤出或者抑制投资性需求。当人们对房地产的预期完全改变，房地产市场也在回归合理化。 02:06:43 中国现阶段国内的很多情绪，主要是因为经济在经历巨大的结构转型。调结构通常意味着要告别惯性，许多人过去赖以生存或者说赚钱的方法都需要调一遍。 02:08:00 社会发展的过程中，很重要的一个表征是在不同的历史阶段都要有新富和新贵诞生的通道。通过富豪榜的变化，我们可以来看中国经济的变化。 02:13:39 银行机构也在经历较大的转型压力，比如从提供贷款为主的间接融资变成更多的直接融资；从一年一续贷的短期资金变成提供更多的长期资金。 02:14:06 与传统企业相比，高科技企业或者高附加值企业对地方政府的要素依赖降低了，因为他们往往不是靠简单的人海战术和广建厂房来实现扩张。如何吸引这类企业是地方政府要回答的问题。 02:18:31 关于经济结构调整，一个值得思考的问题是，我们到底应该在高速的时候给车换轮胎、换轨道，还是应该在低速的时候给车换轮胎、换轨道？ 02:25:41 无论是从中国金融结构里的增量、存量，还是行业分布来看，大概都证明了资金在从房地产和基建开始流向中小微企业、数字化或者说科技型的企业。 02:27:23 城投债问题，会不会成为我们的一大经济隐患？从简单的经济学道理上来看，不会。 02:34:44 中国的常住人口城镇化率是65%，但是户籍人口城镇化率只有 45%。这45%和65%之间的差别，意味着在城市里生活的人中有大约 1/ 3 没有所在城市的户口。这部分人最终在哪里生活以及会怎么生活，是一个巨大的长期慢变量。 02:40:38 发达国家在城市化的第一个阶段是形成大城市或特大型城市，第二阶段则是形成以主要交通工具为半径的城市圈。美国被誉为车轮上的国家，日本的城市圈主要依赖新干线和公共交通，中国的城市圈形成也许是以高铁和公共交通为主。 02:49:35 让老百姓和人民群众在资本市场也能赚到钱的底层意思可能是，中国需要大力发展资本市场。如果是这样，与资本市场相关的制度、标的等也许会被给予更多关注和支持。 02:55:56 美联储升息是如何影响资本市场的？ 03:07:59 在美联储升息的全周期里，各国货币都有贬值，人民币是其中相对坚挺的。 03:11:36 过去两年，影响中国资本市场的的国际事件和国内事件都有哪些？ 03:20:00 所有国家都会经历解决自己身份属性问题的阶段，也就是回答“我是谁”的问题。经历这个阶段的时候，不同国家做了不同选择，结果也是非常不同的。 03:25:48 中国也在努力解决和回答“我从哪来”和“我是谁”的问题，这些问题的答案会成为“我要去哪里”的一部分。 03:28:04 我的悲观和乐观的标准很简单。第一，如果中国 GDP 增长率超过了每一年世界平均经济增长率，就意味着中国对全球GDP 贡献的比例会继续向上。这是我个人乐观的底线。第二，目前中国GDP达到美国的70%左右，如果中国经济增长率能达到美国大数上的1.3倍-1.4倍，就意味着在竞争一段时间后，中美差距会逐渐缩小。 【本期相关】 欢迎打开混沌APP观看本期播客的视频版《如何看待今天的中国与世界：做自己与靠自己》。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【本期课题】 纳米压印。 【本期主播】 颜黔杭，峰瑞资本副总裁。 【本期嘉宾】 葛海雄，璞璘科技创始人、南京大学现代工程与应用科学学院教授。2001年至2003年，葛海雄在美国普林斯顿大学做博士后，师从纳米压印技术发明人周郁（Stephen Y. Chou）教授，2004年加入南京大学后继续围绕纳米压印技术开展研究工作，深耕纳米压印与微纳制造领域二十余年，发表与纳米压印技术相关学术论文100多篇、授权发明专利30余项。 邓萌萌，璞璘科技联合创始人兼CEO。邓萌萌拥有中国科学技术大学硕士学位，也曾在香港大学学习与工作。他于2016年开始创业，拥有十余年微纳加工及纳米压印技术从业经验、多年微纳高科技企业项目管理及企业运营经验，发表数篇微纳加工科技文献，拥有近30项产业相关专利，其中美国发明专利一项。 【栏目介绍】 在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:19 纳米压印是一项与光刻机几乎并行发展的半导体微观制成的工艺，今天我们熟知的、中国被卡脖子技术就包括光刻机 03:15 前段时间佳能宣布推出能够媲美DUV光刻机的纳米压印设备，并将它用到半导体的加工工艺中，纳米压印究竟是什么？它是光刻技术的替代选项，还是竞争对手？ 05:00 业界有种说法是，我国古代活字印刷的发明人毕昇是纳米压印的“鼻祖”：活字印刷的模板上刻有要印的字，纳米压印的模板上是我们需要制造的纳米结构，然后通过加热加压把这个纳米结构复制在纳米压印的材料里，这个过程跟用模具做月饼也类似 10:00 纳米压印技术已经有20多年的发展历史，为什么会在最近突然火起来？ 10:17 纳米压印技术一出现，就因为它的高分辨率引人注目，但是纳米压印也有短板，因为它是一种物理接触式的加工技术，容易产生缺陷，所以也会有些人因为它的缺陷率而否定它，认为它不适合半导体加工 11:17 从最近佳能公司的报道来看，它的纳米压印各项技术指标已经与DUV的光刻技术持平，有一些指标甚至达到了EUV 光刻技术的水平 13:27 就技术本身而言，纳米压印和光刻各自的优劣势是什么？ 14:34 同样是精度要求极高的微纳加工技术，为什么纳米压印的成本比光刻技术低不少？ 17:16 佳能在纳米压印的重点布局会对整个半导体行业上游制造的设备供应方带来什么样的影响？它的新动作和公告是否会给市场带来一些新变化？ 19:32 纳米压印进入半导体领域，有哪些技术难关已经得到解决，哪些还是当前的拦路虎？ 21:41 目前来看，相对来说解决的比较好的是更洁净的纳米压印环境、更高的对准精度，还有待提高的是模板精度 25:43 最近国家自然科学基金也在探讨摩尔定律失效后，半导体器件是否还遵循摩尔时代半导体器件的规律，纳米压印也被认为可能用于1纳米或者是亚纳米以下的一些器件的制造 26:31 如今国内不少先进制程的技术与设备都被封锁了，目前国内哪些领域可以借纳米压印实现弯道超车？ 29:24 纳米压印不仅能应用在半导体上，它的应用主要针对三大行业：第一是显示及消费电子类行业，第二是汽车行业，第三是生物医学行业 35:50 刚刚我们提到的这几个场景里，有没有一些场景只适合纳米压印，而不太适合光刻？璞璘科技在跟客户打交道的过程中，哪些客户是在预期之外的？ 37:28 让我们感到意外的领域其实是新能源，尤其是钙钛矿这个行业 40:28 葛老师过去20年一直是学者身份，从科研转向创业，葛老师有哪些心得可以供其他想做科技创业的学者参考？ 41:24 我们需要“顶天立地”，既要做前沿的科研，又要让技术能落地，最终为日常生活服务，为技术进步与生产服务 42:26 纳米压印和光刻一样，是具有和需要工匠精神的技术 46:12 往未来看，光刻技术与纳米压印技术会是一种什么样的关系，它们在产业里的位置又会如何？ 【本期相关】 03:15 据日本《朝日新闻》报道，日本佳能公司历时10年研发的新技术产品——可用于半导体制造的一种光刻设备已经正式开售。上述新设备能否动摇阿斯麦(ASML)的霸主地位受到广泛关注。佳能公司18日在横滨市举行了技术展示会，展示了新的“纳米压印”光刻设备。这是一种在半导体晶圆上绘制精密电路的设备。 佳能推出的纳米压印设备。图片来源：佳能全球官网 03:20 DUV，全称是Deep Ultraviolet Lithography。DUV是深紫外线光刻。可用于制造7纳米-130纳米制程的芯片。 11:28 EUV，全称是Extreme Ultraviolet Lithography，即一种使用极紫外光波长的光刻技术。目前用于7纳米以下先进制程芯片。 25:44 “芯片亚纳米级制造前沿探索”项目，2023年度国家自然科学基金指南引导类原创探索计划项目。项目围绕未来芯片制造面临的共性基础科学问题，旨在通过揭示表界面亚纳米级尺度的定域、定量、定势调控机制，建立亚纳米级精度表面与结构的可控加工方法，为发展原子级制造开展先导性探索，支撑新一代芯片制造关键工艺和装备能力的升级换代。（来源：国家自然科学基金委员会官网） 【本期图示】 纳米压印步骤： 【相关文章】 文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。 从光刻机到纳米压印，半导体行业拐角处的挑战与机遇 | 峰瑞创投对话 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 01:37 抛开对现象和细枝末节问题的感性认识，当前中国经济面临的挑战，确有内忧和外忧 04:57 过去两年里，我见到的最悲观的人全都是房地产行业的从业者 06:18 中长期的挑战是我们处在一个生产力变革与强国博弈、迭代的阶段，同时中国自身还在推动经济结构调整；中短期的挑战来自于中美利差倒挂，美联储加息周期给人民币汇率和人民币计价资产所带来的压力 08:49 关于经济结构转型，理性来讲肯定是经济好的时候“换轮胎”；但是大部分人在经济好的时候不会想着去换，因为没有这种压力和迫切性，从楼市的去杠杆到金融行业转型都具有滞后性 13:51 2019到2023年有很多和天鹅：疫情、俄乌冲突，包括巴以冲突，拉回到2019 年，我们面对的挑战是什么，中长期挑战在那个时候就已经形成了吗？ 18:10 11月20日前后有一些在政策层面上比较重要的事：首先是金融管理层的调整初步到位了；其次是中央金融委员会会议强调加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融；此外，对于“持续加大存量风险化解力度”的不同理解也引发了广泛的讨论 21:26 从打工者的角度来看，先调整管理层再开会，是要设定新方向、新目标；而先开会再调管理层，往往是为了调管理层而开会 25:00 在习拜会到底持续了多长时间这个事实层面的问题，至少在一段时间内是存在着不同说法的，而是否超过预期时间带来的解读方向却是截然不同的 26:53 中美元首会晤的背后双方目的不同：关于中美关系和区域争端，中国需要给外资和世界一些信心；美国执政党则需要在大选之前证明它对中国的影响力 28:05 会晤后，美方将中国公安部鉴定中心(含国家毒品实验室地址)移出“实体清单”，中国也表示加强毒品控制，毒品泛滥对美国来说是个非常头疼的问题，所以我们相当于给了美国执政党一些政治得分 32:40 美国所面临的中长期和中短期的挑战分别是什么？ 33:21 美联储刚开始加息的时候，全球资本开始温和地向美国流动，但在22年6月之前大家都还觉得通胀能被控制得住，几乎没人预料到后续的生息会如此激烈 34:11 2022年6月美国通胀水平升至年内最高峰后，美联储在6月、7月、9月和11月连续4次加息75个基点，大家一方面因为投机心理更多地选择收益率跳升的美债，同时又担心通胀会拖垮美国经济、造成衰退 36:25 当下这个阶段，大家普遍认为美联储利率不会再上升，开始逐渐下注赌什么时候降息 41:08 以特朗普当选美国总统为标志的民粹主义的抬头，某种程度上是美国经济出现挑战的一种体现，然后在2018年美国试图把这种国内的压力转嫁到外部，发起贸易战就是转嫁压力的方式之一 44:17 随着美元加息周期的结束或者停止，中国中短期的挑战可能会得到很大程度的缓解 47:15 因为没有资本项下的流动管制，所以香港在负循环的时候跌得远比大陆惨；在正循环的时候资本市场涨幅也往往比预期大，压力的缓解也会更加明显 48:26 从短期来看，钱生钱存在一个汇率博弈或者投机的过程；从中期来看，钱能赚钱与一个国家或地区的经济增长的预期息息相关，这两件事之间的组合影响了钱的流动和全球范围内的配置 51:12 过去两年，影响中国资本市场的的国际事件和国内事件都有哪些？ 56:07 OpenAI的戏剧性反转，可能意味着大模型给投资和科技行业带来的飙升的想象力以及泡沫需要破一下 57:05 一个偶然事件的发生可能就会改变一个行业里最头部公司的估值预期，就像当年Uber创始人被赶出公司，然后市场对其估值开始急剧下调，紧接着共享经济的泡沫就破裂了 58:47 落到产业和行业里面，我们刚刚讲的中长期挑战、中短期挑战会让哪些行业受到比较大的伤害，又有哪些行业会从中受益？ 59:49 凡是转不到经济结构调整的新方向上的商业模式，都会有比较大的挑战 【录制时间】 2023年11月21日。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【本期嘉宾】 陈萌沧，羽绒服品牌“SKYPEOPLE天空人”和咖啡品牌“Grid Coffee”负责人。曾在一线纸媒供职，后加入网易担任门户副总编辑。2013年陈萌沧创办了有“精品大众点评”之称的饭本，后成功转型为ENJOY精选限量美食电商平台。ENJOY的目标客户群体精确定位为不断增加的大城市中产阶级消费者。 【高能事物】 羽绒服和咖啡品牌创业。 【内容索引】 01:21 想找一个跟大家生活关系比较密切的品类，同时又能通过新科技的应用来改造产品，于是在服装行业里切中了羽绒服这个市场 03:25 做消费创业，希望做的能够是高天花板和极简SKU的大单品 04:58 中国当前的年人均咖啡消费量是12杯，日本是200杯，美国是380杯，中国的咖啡市场仍然处于早期阶段，市场潜力和产品的优化空间依然很大 06:42 在对产品的思考上，从场景出发，同时把上海冬天的降雨量、湿度，跟办公室空调温度开得高一起考虑进去 10:38 实体行业没有捷径可走，优质供应链只跟成熟的品牌合作，并购国外大品牌可能会获得经营上的回报，但是没法真正拥有它的品牌资产 15:59 在去年下半年的时候，我们做了一个决定，如果应聘者对产品本身没有了解，也没有被品牌的愿景所吸引，那我们也不会去满世界地说服他们过来 20:10 与其分析用户画像，不如研究在什么渠道可以快速触达能购买你这些衣服的人，当我们把线下店开在三里屯太古里、跟Lululemon挨在一起，我们自然而然能找到PPT里面那些被归纳出来的人群画像 25:54 低价产品跑得比高价产品好，实际上可能是一种错觉 28:16 线下店能够给用户提供更多接触产品的场景，线上投放还是更适合成熟的品牌，因为品牌教育的那部分工作已经完成了 32:23 品牌不是对细节的无限苛责，产品势能和渠道能力同样重要 34:07 Grid Coffee大多是小店，既有来自外部的房租压力，也源于我们对咖啡本质的理解是高效而非体验 37:01 消费品的差异化程度实际上都不是革命性的，最后胜出靠的还是品牌人格的养成，比如一个品牌围绕高尔夫做营销并非真的在锚定这个人群，它只是通过这个场景实现了差异化的定位 43:23 羽绒服公司在非羽绒服消费季都在做些什么？ 44:04 户外冲锋衣和羽绒服的爆火背后代表了专业类服饰的增长，其中一个趋势是轻量化，此外还要适应多种场景 47:44 人家这些商业地产经营了那么多年，做得好是有道理的 51:09 逛商场现在已经变成我工作的一部分了，只要进了商场，脑子里就都是房租、坪效和动线设计 53:52 羽绒服的柔性供应链，现在可以做到什么程度了？ 55:28 互联网行业跟消费品行业，最大的差异点是什么？需要用很长时间去适应吗？ 【往期链接】 Vol.67 对年轻人来说，线上才是传统行业：与Badmarket苗成斌聊如何运营一家潮流便利店 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
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