这是钦若、Eva和小跑第一次敞开心声谈自己正在做的事情——也就是自己的创业项目——每个人的剧情都跌宕起伏；Eva和小跑（还）没有鲜花和掌声，更多是压力山大和极度纠结。 钦若作为一个我们之中最理性（佛系）、最系统、准备最充分、创业最专业的一位，对我们进行了佛系开导。就像一把小锤子对精神进行了“敲打式按摩”。不由感叹：创业不易，佛系应对。 · 本期主播 · 陈钦若(Catherine)，AvantFaire（先行资管）创始人 Eva，Credit Frontier Hong Kong Ltd. 创始合伙人 肖小跑，Sarya Finsoft创始合伙人,《羊群的共识》作者 · BGM · Kanho Yakushiji - Heart Sutra (cho ver) · 讨论话题 · 第1锤：真的想清楚自己为什么要创业吗？你知道很多时候是大可不必吗？ 三个人各自分享因为什么才创了业，是机缘巧合？天生我才？还是被逼无奈？我们总结出了四种情况。 有的在大机构里发现自己格格不入，怎么“拧”都“塞”不进去；有的从职业生涯开始，就一直在“早期”——因缘不同，殊途同归。 为什么很多时候“创业”大可不必？ 性格的力量有多大——“无组织无纪律”的固执 第2锤：你真的准备好了吗？心理建设做到位了吗？ 三个人创业中各自遇到过什么压力？ 大事小事无间道——什么都得自己干，心如乱麻； 早晚得面对“人”，早晚得做“两难”的决定——你躲不开； 合伙人的缺点在“困难”和“变故”时慢慢才会浮现——你有可能hold不住； 投资人：既懂市场又懂你还愿意亲自为你提供帮助的投资人——可遇不可求； 时间：时间是大公司的朋友，不是小创业团队的朋友——分秒之差，黄金万两； 团队：一定会发现各种“不匹配”，要么节奏不匹配——在大公司里习惯了等待，等领导交代；要么技能不匹配——在前线冲锋要用真刀真枪，来了才发现不会扣扳机。 第3锤：扎心之问——何时需要“止损” ？ 下水创业后会发现，真正需要“止损”的情况大概率只有一个：你被投资人逼着变现，但过度激进的行为使公司风险暴露巨大，无法续命——就和交易一样。真正创业的小公司游弋的余地反而很多，你其实会面临各种可能性。 与其说“止损”不如说“转型”：三个人的转型思考。 创业过程是一种修行：找的压力的源头、化解压力 ——钦若现场进行了精彩的心理诊断。 再给你一次选择的机会，你还会创业吗？你会建议别人下水吗？ · 书目推荐 · Ben Horowitz《The Hard Thing About Hard Things》：一本踩坑指南：如何解雇员工、如何裁掉高管、如何干掉好朋友、要不要从好朋友公司挖人、该怎么招聘高管——功成名就的CEO分享的“dirty work”，难得一见。 [图片] 墙裂坛运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

Eva，钦若和小跑许久未见，本想凑在一起聊聊创业压力。录音前一天听闻河南的灾难，瞬间觉得自己的烦恼真是天底下最小的事儿了。 在河南受灾的同一天，贝索斯成功进入了太空；一个奇怪的年头立刻在脑中浮现——这会不会是一个暗示、一次蝴蝶翅膀的扇动？人类不断“出圈”的举动，是否终将扇起极端天气的洪水？ · 本期嘉宾 · 陈钦若(Catherine)，AvantFaire（先行资管）创始人 Eva，Credit Frontier Hong Kong Ltd. 创始合伙人 · 墙裂坛主播 · 刘晓春 银行家，上海新金融研究院副院长 肖小跑 特许金融分析师，墙裂坛主理人、《羊群的共识》作者 · 本期BGM · Beach House - Myth · 本期话题 · 01 河南的灾难让人痛心，为什么极端天气发生的越来越频繁？ 首先：全球变暖和极端天气——这两件事之间到底有没有关系？ 今年并不是出现极端天气：湖南岳阳12级台风，贵州13天冰雹，武汉苏州龙卷风，还有美国德州大雪。就在录音的当天下午，悲伤的标题再现——“河北保定现风雹极端天气，一村庄遇龙卷风2人死亡”。 每年7月是北方的汛期。但受全球气候变化的影响，今年更加极端：七月初北美出现极端酷热，加拿大甚至达到50度。副热带高压提前大幅度向北抬升，裹卷着太平洋水汽流向中原河南；不巧又赶上台风“烟花”——水汽就像坐上了高铁，高速狂奔过来。 02 为什么人类总是“好了伤疤忘了疼”？ 1）为什么我们依然觉得这件事离自己还是很远——自己在全球气候变化这个大棋局中的处境到底怎样，我们并不清楚。 2）这场极端暴雨的蝴蝶翅膀，也许会扇来黑天鹅。比如，虽然牧原认为猪会游泳，但今年的通胀预期会不会因此改变？ 3）一个经典的关于蝴蝶效应的故事：达尔西伍德在《坦博拉：改变世界的火山爆发》中，复盘了一个现实版的“灾变涟漪”。200多年前（1815年），印尼坦博拉火山爆发，一个四千米高世外桃源，瞬间被夷为平地。十万人被包在岩浆里，从地球上瞬间消失了。而这才刚刚开始。坦博拉爆发只是蝴蝶扇了翅膀。它对这个世界的改变，是这么散开的： 火山喷发的瞬间：岩浆火柱冲入26英里的高空，将火山灰和碎片推入平流层深处。厚度足以覆盖整个加利福尼亚面积两英尺深。喷发后的几个月：火山灰开始在全球范围内漂移，把大半个地球的天空染成了深红色。 喷发后的第一年：世界开始经历史上最冷的一年——“无夏之年”。太阳被火山灰遮挡，欧洲整个七月都在下雪，下灰橙色、混着火山灰的雪。 喷发后的第二年：英格兰经历“冻死人年”。特纳（William Turner）老师哆嗦着把塞满火山微粒的大气中的日落，和吞人的风雪捕捉在笔下，画出了著名的《猩红的日落》和《雪暴》。 [图片] “Snow Storm” 寒冷多雨的天气，抑郁笼罩所有人的大脑，英国人围在火炉边，为了消磨时间开始讲鬼故事。一个叫做玛丽·雪莱的女人一边喝酒，吃鸦片酊，一边写出了震惊世界的恐怖故事——《弗兰肯斯坦》。她的朋友拜伦接着写下了末世诗篇——《黑暗》(Darkness)。 [图片] 德国和瑞士迎来“乞丐之年”。在拿破仑战争余波中苦苦挣扎的欧洲，饥饿的暴民冲进面包房里抢劫，街上到处都是行尸走肉，大口吞吃着最恶心的食物。一位德国少年李比希，在饥饿中发誓要成为一名化学家，将毕生事业奉献给改善农业，让全天下的人都不再挨饿。后来他果然成了一名化学家，后人在他的肩膀上开创出了氨基化肥工业——改变了全球农业，几乎喂饱了地球上的所有人，让世界人口从1900年的16亿暴增到今天的60亿。 在美国，饥荒促使农民们向西迁徙，千万家庭被迫离开家园，去西北部寻找更肥沃的土地——产粮区从东部转移到了西部。西进运动开始了。 全球严寒继续蔓延到了印度。季风延迟加上倾盆大雨，波及全世界的霍乱开始了。数千万人丧生，瘟疫从恒河流域的班加罗尔一直蔓延到莫斯科。 在东方，云南爆发大灾荒，并且“史无前例的下了雪”，饥荒延续数十年。一位名叫李于阳的诗人，把天灾人祸，满目疮痍写进了《米贵行》：“瑟瑟酸风冷逼体，携筐入市籴升米。升米价增三十钱，今日迥非昨日比。去岁八月看年丰，忽然天气寒如冬。” 灾荒导致民变，嘉道年间的寒冷持续了60年，清朝就此开始步入衰落。吴承明老师把19世纪上叶的国势之衰称为“道光萧条”——起点也许就是这场云南大饥荒。 世界走向就此分野。后面的事情大家就都知道了：欧洲殖民主义兴起，帝国主义兴起，一战，二战，冷战。 4）听完这个故事：几位嘉宾分别作何感叹？ 03 ESG投资是噱头吗？它到底能帮上河南什么忙？ 04 ESG与“发展”的平衡：ESG像挑选“带绿色标签”的商品那么简单吗？ 1）ESG投资者关注的环境（E），“用脚投票”，远离此类资产，迫使尽早从高排放高污染的生产技术与商业模式转型为更为低碳环保的技术模式。 2）但是如果都“用脚投票”，这些企业很可能无法获得足够资金来进行低碳转型；结果可能加剧自己的财务困境，甚至被迫停产停工、降薪裁员、甚至破产倒闭，带来大量失业和社会问题——这不会与ESG中的社会责任（S）部分相冲突吗？ 3）一走了之一点都不“ESG”。我们是否应该亲自下水，加强与被投企业的沟通与协作？ 05 昨天欧洲和美国也发了大水——现在没人能站着说话了：中美为何要合作共赢？ 1）几乎所有国家对新能源和气候变化这件事情的野心，或者动作越来越大——背后的原因究竟是什么？ 2）一个“暗黑”的疑问：是不是因为一旦新能源成了气候，整个地缘政治的版图会因此而变？ 3）二战之后整个地缘政治是一盘乱局，围绕着中东和俄罗斯石油的各种代理人战争，把很多事情都变得很糟，也划分了很多利益格局。如果中国以非常低成本以及非常快速的动作，控制了大部分新能源的供给，地缘政治会不会从此围绕中国而变，中国会不会赢得更多的控制权和主导权？ 辩论结果：Eva和钦若为代表的“光明派”战胜了小跑为代表的“暗黑派”。 — End — 主笔&主播 | 刘晓春 肖小跑 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

· 本期嘉宾 · 王玮，Unizon Blockchain（优证链通）联合创始人。二十年金融科技老兵，目前专注区块链开放金融（DeFi）领域。 · 本期BGM · Crazy P - SOS · 本期话题 · 离上次数字货币的讨论过去了两个月，现在再讨论这个话题，发现如果不涉及点阴谋论，不聊点关于它的神奇臆测，似乎很难提起大家的兴趣。 在这两个月里，数据安全和大科技公司的整改问题持续升温，有一种“十年河东，十年河西，风水轮流转，银行重新崛起，数字人民币站C位”的感觉，可野蛮生长的金融科技让大家多年养成的习惯可以被取代/改变吗？ 讨论前一天的晚上看球赛，英国队在自己的主场胜了丹麦。球迷吃相很难看：从丹麦队唱国歌的时候就开始嘘声一片，还用激光棒射对方守门员的眼睛。但是英国人民不觉得自己有什么不妥，评论道：自从1966年之后终于再次回到自己主场上超常发挥地表现，必须“发挥威力”。 这个比喻可能不太恰当，但是“去中心化金融”和“中心化金融”，现在谁在谁的主场？谁在“发挥威力”？ 这次本来应该聚焦在数字人民币上的讨论，意外发散成了一个“去中心化”和“中心化”金融的一场激烈但和平友好的辩论——结果依然没能避开那“不可言说的三个字”。 01 一种货币要成功，如何成功？需要具备什么条件？数字时代的“货币”会不一样吗？ 古时候：在漫长的历史长河中，货币及其制度基础与当时可用的技术同步演变：有什么技术就用什么形态？ 近现代：支付创新都是建立在多年来对底层架构的改进之上：过去的几十年里，全球各国都建立了实时全额支付系统 (RTGS)；零售FPS，小额支付系统，个人和企业之间24小时即时结算付款。 现在和未来：对现有货币体系影响更为深远的变化正在涌现。对零售支付的需求正在发生变化，现金交易减少，转向数字支付，自新冠疫情爆发以来尤其如此。数字人民币这种“渐进式的改进”够用吗？ 外国人对金融提供方的信任（愿意尝新）程度：政府>银行>Fintech；而中国人恰恰相反？中国人更愿意尝试“新东西”？ 02 两个月过去了，国外央行纷纷跟上数字货币的开发进程。态度变化似乎很大？ 各国的差异：货币“改良”和“革命”之间的差异？ 媒体强加太多标签，美联储都开始回应——这次回应非常值得回味。 “美元稳定币”的大用途？ 03 数字美元会出现吗？还是已经出现了？或者根本不需要？美联储心里在打着什么小算盘？ 04 “不可言说的三个字”也许让我们看到了一种“同一张饭票，可以在北京食堂里打饭，也可以在巴黎的酒馆里买牛排，可以在曼谷的电影院里看电影，还可以到拉斯维加斯赌场里赌一把”的操作设想？ 05 没来得及讨论的问题（下次下次......）： 将来会不会出现“工行版本”、“农行版本”...的数字人民币？我们能在不同银行分别开钱包吗？如果可以，这些钱包里的人民币是一样的吗？ 数字人民币钱包密码丢了怎么办？能给人民银行客服打电话吗？ 数字人民币钱包会有限额吗？它能像纸币一样，只要提得动，就可无限存取吗？ 数字货币可编程，怎么编程，想象“programmable”的应用场景？ — End — 主笔&主播 | 刘晓春 肖小跑 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

· 本期嘉宾 · 王自豪，香港某大型中资投行风控总监 · 墙裂坛主播 · 刘晓春 银行家，上海新金融研究院副院长 肖小跑 特许金融分析师，墙裂坛主理人、《羊群的共识》作者 今天要读一本很特别的书，是我近几年来很少一口气读完的书，一拿起来就没放下；看的又冷又饿又困又欢乐，还抹了好几次眼泪。这是自己“共情”最厉害的几次阅读经历之一，之前只有读金庸和尼尔盖曼时有类似感受。 但这也是一本嘉宾读后感分歧较大的一本书——单伟健先生的《走出戈壁——我的中美故事》。 对这本书的讨论非常难驾驭（原因大家懂得），所以本次读书会着重讨论戈壁经历，和人生哲理部分。 01 这次读书会参加者很有代表性——分别代表三类读者 有刘院长：一位同单先生有相近经历，非常熟悉上山下乡且有切身体会过的前辈。 有自豪：自豪的经历似乎很像单先生——从田园到美国求学，最后落地香港，在金融投行圈里工作。 还有像我这样的：大部分求学和工作经历都是在海外，长在新中国的红旗下，并被却被西方教育“洗脑”；对这段历史几乎空白的人。自己唯一比较接近的经历，可能就是在约旦的半个月的独自旅行，在月亮谷沙漠里过夜，浅浅的尝到了一点戈壁的感觉。 出乎意料，三个人的感觉差异非常大。 02 关于单伟健老师 一个曾经流放内蒙古戈壁沙漠6年多的知青。没有中学学历，但是走出戈壁之后获得加州大学伯克利分校博士学位，导师是耶伦。后来成为沃顿商学院教授，之后进入JP Morgan，然后加入PE巨头新桥投资（也就是后来的TPG太盟集团），现为PAG的董事长——这个经历放在哪里都是电影男主角了。 去年刚出了一本新书《The Money Games》：记录了PAG收购韩国第一国民银行的全部过程。1997年亚洲金融危机之后，世界银行给韩国提供800多亿贷款，条件是出售一家国有银行，PAG就是收购方。他还参与了收购深发展、坏账处理改造的全过程。 03 书的结构很特别 几前2/3的篇幅详细描述单先生自己成为知青之前、下放到内蒙古建设兵团、进入戈壁沙漠长达6年的生活经历；以及是怎么终于走出戈壁，怎么上了北京对外经贸大学，又是怎么去的美国。 只有最后的1/3部分才提到了自己在旧金山大学、UC Berkley，在沃顿商学院当教授的经历，结尾才提到进了JP Morgan做投行，在太盟集团的PE经历完全没有涉及。他自己也在书里说“That's another story”。 04 中外读者的评论非常不同 中国读者：想看一个“出埃及记”+“咸鱼大翻身”的成功故事，希望了解更多关于他在美国生活、如何管理基金、如何成功投资的经历。 外国读者：普遍对前2/3部分非常着迷，甚至将这段经历类比《坚不可摧》、《人类对意义的探索》和《漫漫长路》几个著名的苦难文学。当故事转移到他们非常熟悉的西方环境时，反而觉得“失去了魅力”；评论道“他在美国的生活读起来有点尴尬”，像“刘姥姥进大观园”的小白青年美国流水账。 但我其实觉得这才是正常安排：“走出戈壁”肯定需要先讲在戈壁里的故事，没有“在戈壁”就没有“走出戈壁”；戈壁生活到底有多痛苦，才能和后面的“走出”形成鲜明对比。前面就要有事无巨细的描述。 本书是先有了英文版，再被翻译成中文版——这可能也是读起来有一点别扭的原因：非常适合没有经历过知青下乡，甚至没干过农活的读者；或者是完全不了解中国的乡村生活以及WG背景的外国友人。 05 “共情”一下什么是：累，冷，饿，困，和绝望 单老师劳动的农场，是一个曾经安置无业盲流的地方，旁边就是乌梁素海——他曾在这里冬天冰冻的海面上打芦苇，在冰窟窿里抓死鱼吃。 “天苍苍，野茫茫，风吹草低现牛羊”的浪漫想象并不存在，到了之后发现“无论是否天高地阔，浩瀚苍茫，身处其中，绝无心胸开阔浪漫欣喜之感：夏天烈日炎炎，万里无云，没有避阴之所，因为不长树；蚊蝇成群结对，冬天冰天雪地，寒风凛冽，一出门就冻彻骨髓，举步维艰。人的处境不同，温饱不同，就像范仲淹所说的‘览物之情，得无异乎’；看到的只是一片凄凉，哪里还有什么豪迈浪漫之感。” 驻扎的地方是中蒙边境，冬天北风呼啸可以冷到零下40度。这里冬天下的是“白毛风”，一种夹杂沙石飞雪的暴风；白毛风一起，能见度就是零，出门上厕所有生命危险——很可能迷路回不来。 农业连负责改造地球，改造荒地，“只要不是天寒地冻，就要无休止的挖掘…把黄河从的水从上百公里引来灌溉”。每月津贴5块钱，只能买一瓶罐头。这些活本来可以用拖拉机完成，但“宁可让我们干苦力活，让机器休息”，指导员的名言是“闲人出事故”。 单老师曾经在零下40度的天气里连续挖大渠18小时，喝蚊子幼虫滋生的水坑水，在地上挖洞睡觉。 还有在土豆地里过夜的经历：晚上冰点之下的土豆地里就像“睡在棺材里”：每个人要在地上挖一个坑，挖完了之后把布盖卷放在坑里，身上盖上土豆叶子，稍微一动沙土就刷刷落下。 更郁闷的是：好不容易把土豆都挖出来了，但晚上太冷，防止土豆晚上受冻的唯一方法，是把它们再埋到土里…“早知如此，为什么要花这么大的力气把它挖出来呢？”——书中很多次这样的评论，可见集中计划经济体制的糟糕。收成收不回种子，还是要年复一年在戈壁滩上种地；“没有答案，但是也没有人关心这个问题，上级不关心，兵团的战士只能服从听指挥，不问投入产出，每天下地干活就是了。其实大家心里都有数，都知道自己做的是无用功……真的是无可奈何地在修理地球。” 戈壁滩是荒地，总是处于半饥饿的状态。平时只有窝头，吃不饱用糜子粥来添缝——那是喂牲口用的，吃完后胃会搅痛。由于太饿，只要可以果腹的都拿来吃，偶尔抓住一条野狗或者野猫就杀了吃掉；饿急了，半夜三更就到老百姓家里去偷鸡，老百姓只能像防贼一样的防战士。 实在饿急了，会去买用毒药毒死的鸟来吃，“就像在拼死吃河豚，但是这两种情况是完全不同的，河豚是因为肉太美味了，所以要拼死还是要吃；但是吃毒鸟不是因为它美味，而是饿的必须拼死吃”。把鸟肉泡在碱水里简单处理一下，就煮了吃了——不知道是化学知识，还是身体抗毒，最后相安无事。“真的是人为财死，鸟为食亡，人饿极了也为食而亡。” 06 人生哲学： 再难的都经历过了，这算个毛？想象一下，每天十几个小时在几乎没有任何食物和水的田地里干活，仍然有信念在睡觉前疲惫不堪地阅读。单先生的人生哲学是：时刻准备抓住任何出现在你面前的机会——不幸的是，大多数同伴屈从于命运，失去了对美好未来的所有希望。选择躺平。 “大部分战友已经看破红尘，不再相信什么广阔天地，大有作为，艰苦奋斗，扎根边疆…”，开始不上工，泡病号，迟到早退，三个男生排100多人，经常下地干活的不超过20人，即使是下地也是磨洋工；像他这样傻干的几乎没有。单先生“倒不是觉悟比别人高，也早就看透了”，只是觉得干什么都要干好，否则闲着也是浪费时间。 因为一段“黑历史”，被领导人为“错失”了两次离开戈壁上大学的机会，“非常痛苦，以为自己这辈子就交代在这里了”，但是他挺过去了，每天下地干活，晚上仍然偷偷在棚里读书，一切照旧——但在这种巨大的悲伤下，下地干活是需要极大的毅力的，“因为放弃实在太容易了”。他知道如果不这么做，以后机会来了，就完全不可能抓住了。 “历史上有很多人生不逢时，怀才不遇，乃至一辈子一事无成，这是命运使然，没有什么好遗憾的。但是如果哪一天机会来了，因为自己没有准备好而错失良机，那么只能怪自己”。——必须时刻准备着不辜负自己。于是在度日如年的一年之后，1975年的大学招生给了9个名额，群众推举，这次他进了候选。 07 重回戈壁 对外经贸大学毕业之后，单先生留校当了老师，每个月挣49块钱，并没有意识到历史背景的大转折：邓小平1979年访美，很快就对他后来的人生产生了巨大的影响。从此，罗马向他敞开了条条大路。时隔30年，他重新戈壁。当时已经在摩根大通做投资。 到了曾经的故地，发现“连队的水井都不见了，营房附近多年开垦的农田也消失了，乌梁素海的水已经侵蚀到这里，把田地全都淹没，到处都长满了芦苇。不禁感叹：“我们用青春与大自然抗争，试图把荒漠变成良田，但大自然最终占据上风，把一切打回了原形。在这里我们葬送了青春，在这里长大成人，在这里体会生活的残酷，在这里希望变成绝望，也是在这里许多朋友被剥夺的未来序号了，本来应该在学校度过的美好时光——这一切到底是为了什么？” 这个问题，振聋发聩。 08 彩蛋： 在美国的职业生涯部分可以挖出很多彩蛋。比如他创办的《中国经济评论》，发表论文的次数最多的人：是当时在印第安纳大学任教的易纲行长。 提到了曾经在评论中发表的一篇论文题目，《中国经济改革时期的货币化进程》——分析了1979—1984年，为什么中国经济货币化速度如此之快，以至于货币供给量的增长超过了GDP和物价指数两者增长之和。 论证是：因为中国经济结构改革步伐快，对货币使用需求快速增加造成的。农村经济自给自足，对货币的需求量当然不大，甚至没有货币也能生存。随着城镇化的不断提升，农民不断进城，城市化自然需要使用货币，买卖生活必需品，租房，买房——货币交易就取代了传统的以货易货的交易，出现级数货币量增长。对比西方经济学对货币增长量的恐惧，其实大可不必。 — End — 主笔&主播 | 刘晓春 肖小跑 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

· 本期书目 · 罗伯特席勒《金融与好的社会》（Finance and the Good Society) · 本期BGM · GoGo Penguin - Window 01 COVID之“后悔三事” 全世界人民在过去一年半的时间里最后悔的三件事：第一买房子，第二养狗，第三开播客。结果：选择了“一”的人不愿意回去上班；选择了“二”的人开始放弃，流浪狗多了；而做出了第三个选择的人，现在在缺觉的痛苦中挣扎，每天都在时间海绵里拼命挤水。就像小跑。 但是读书的时间无论如何都能挤出来。 02 我们今天为什么要读《金融与好的社会》？ 席勒老师的这本书，被广泛认为是为2008年后臭名昭著的金融行业来洗白——他试图找到金融的价值。十几年后，我们再看这本书，却外却是另外一种情况：试图为我们原本信奉的金融价值、原则、理论找到存在的意义。 这十几年，“金融虚无主义”弥漫开来。尼采把虚无主义分为“积极”和“消极”两种。消极就是找替代品，找麻醉——当你坚信的一件事情失去了意义，或者是失去了一个普世价值，比如金融现在这副样子，我们有点搞不清它到底存在的意义是什么，就会去找替代品。既然传统金融理念，没有办法让我的生活变得更好，那为什么不去找一些赌博和投机，比如游戏驿站，狗币，追马斯克，或者去炒鞋，来麻醉自己？ 而“积极”的虚无主义就是强力意志，找出一种超越传统坚守的共识价值，自己创造意义。有点痛苦，但是值得的。 03 这本书只完成了一半目标 首先是被很多人diss的失败之处：太傻太天真。 当席勒描述政府，或者说客时，基本上忽略了公共选择理论，把他们当作公众意识的天使——这似乎是对现状的最大辩护。这本书的大前提是当前世界的政治、经济安排基本上功能良好，机器没坏，只是出了点小毛病，我们只需要用一些小的新自由主义或进步主义的改革来稍微调整一下就行了。但现实好像并不是这样。 但是，这架金融机器确实是有用的，它创造了一个好的世界——我们无法抹杀。 只要有机会借贷、买卖、利用市场伤的交易信息来确定价格，最广泛的人群和企业就能获得这些机会，人们就会兴旺，市场就会繁荣。席勒提醒我们，如此多的金融创新，以及从这种创新中衍生出来的产品，让普通人能够拥有房产，开办和经营企业，承担风险；如果金融市场及其产品无法获得和运作，我们会感到不安全，无法承担风险。 但是，当他说监管者，律师，会计师都是“聪明、有能力、积极和真诚”时，不得不让人感觉到一股扑面而来的，对金融资本主义的盲目乐观。席勒认为，金融业过去是，现在也可以成为世界上一股向善的力量——这似乎低估了“恶之旋转门”，没有大力度揭开金融和权力之间的关系；文字间贯穿着令人不快的精英主义和反平均主义。尽管他关于“民主化”金融的一些想法是好的，但也存在一种反民主的情绪——在他看来，拥有巨大财富的人对社会资源的优先控制是正常的，不平等没关系——只要富人们愿意用“慈善”来纠偏。 希勒教授的疏忽是善意的，因为他显然是一个天性善良、乐观的人。或者也许希望在表达观点的时候尽量理想化。 04 上半部分是一个全球金融市场所有功能的速成班 上半部分逐字逐句解释了金融中的各个工种：从银行家到投资家，券商，保险商，金融工程师，做模型的，衍生产品设计者，监管者，会计师，审计和律师，还有政府和政治家，游说的人，以及为什么这些人对一个运转良好的金融市场很重要——一个简明全面的金融学101。 为什么要从从业者这个角度入手？因为他相信要想整个体系运转良好，不管是金融还是其他，首先必须培养出与之相关的从业者，要有靠谱的人来做这件事。书中举了一个例子：中国人平均每8000人才能拥有一位律师的服务，相比之下每300个美国人就能有一位。 我们先不讨论律师行业无节制的发展，会对一个国家产生何种影响，但席勒认为律师是直接起草金融合约的人。金融和资本只是一纸合约，律师既能够起草这个最重要的合约，也能够监督合约能否顺利执行——所以他们有能力保护民众不受金融权力滥用的伤害，扮演重要角色。 第二部分才是读的很爽的地方：这部分谈到金融市场如何对人类心理做出反应，讨论了凯恩斯主义“动物精神”，还有交易员的心理、金融小历史、衍生品如何运作、泡沫如何运作、金融市场产生的财富不平等所引发的问题等等。这是这本书核心主题最突出的地方。 书里有一个持续的紧张关系：做金融的为什么赚那么多钱？到底公平不公平？金融业内部肮脏和犯罪行为，以及金融业系统的低效和缺陷——为什么会一直存在？席勒从社会学和人类学角度讨论了这些刺耳的问题。 05 关于罗伯特席勒教授，小跑对一件事情很好奇 看过他的很多书：《市场波动》、《非理性繁荣》、《叙事经济学》等等，每次都觉得席勒老师的观点很特别——因为他琢磨的重点在于“人”。所以很好奇：他到底想干嘛？他的理论到底有什么实际的影响或价值？ 这本书里给了答案。首先他承认目前的金融秩序没有办法化解全部风险，所以建议设立一个包含着各种风险信息、且能够对这些信息进行及时处理的硕大的、精良的数据库系统；然后在超强数据系统的帮助下，把全球市场所有交易风险、所有获利机会及时反映——将它作为信息和金融的基础设施，然后在这个大地基上创建出新型金融工具，人们在市场上交易这些充分渗透各种信息的金融产品。同时充分民主化，让所有人都能用这些工具来交易，做投资，管理风险。 读完后感触很深，首先有点“英雄所见略同”，自己也很想建一个充分反映市场上“看不到的信息”的机器，一个叙事的机器——能反映出市场上正在推波助澜的故事；机器也可以使用技术手段，比如自然语言处理。 [图片] 06 只收一块钱薪水的CEO们，为什么总是“税务不平等”、“不公平”的矛头指向？他们是怎么用一块钱薪水买到上亿别墅的？ 这本书有两个最大的矛头指向点：一个是收入，归根结底还是不平等。席勒认为社会金融化程度越高，不平等的程度会越低——原因在于金融本身起到管理风险的作用，对风险的有效管理应该能降低社会不平等程度。 这一点也值得商榷。我们看到金融体系成就了越来越大的贫富差距。我们都经常听说，贝佐斯等等巨富CEO只拿一块钱薪水，一块钱薪水怎么可能和不公平、不平等的税务扯上关系呢？因为他的财富全在股价里，当需要一笔巨大的开支，比如买几个亿的别墅时，只需要把自己的股票抵押给银行，几个亿就借出来了。怎么还？还是用自己的身家抵押来继续借钱。全世界的富人都是如此操作的，几乎不用交税。 07 对金融非法行为的讨论 非法行为当然是导致金融危机的祸源之一，但在他看来，把所有问题都归结到这个原因上，会让大家忽略更宏观层面上的真正问题。 书里举了个有趣的例子：危机爆发前的繁荣时期，金融界就像一个高速公路，所有的人都在超速驾驶，但是每个人开车技术不同；在这种环境中，任何一个按当时“平均速度”开车的人不过是从众而已，不是故意犯罪，别人这么开我也这么开。所以，我们不能单纯惩罚“从众”的人，而应该把精力用在研究如何通过新科技帮助驾驶员更好应对各种路况，帮他们改进巡航控制系统，甚至发明无人驾驶车——这些措施都为了更好帮助开车人安全到达目的地。 可这真的能做到吗？ 08 关于投资经理：“蔡总和菜狗”之间的争论其实一直都在 大家普遍认为基金经理收入过高，薪酬简直可以用“肥到丑陋”来形容，有敌对情绪——尤其是在市场崩溃的时候。我们觉得他们根本没尽到自己应尽的义务，没有为承诺过的收益给出结果。都是骗子。 席勒老师在书中说：这种情况出现的原因首先是“宣传”——没人可以长时间超越市场，越这么宣传的投资经理就越可能是个骗子，如果他一开始就是个骗子，那就不在我们讨论的范围之内。没有任何一个主动投资经理，可以做到真正的超越市场，尤其是长线。 我们现在已经有一个共识：积极策略不如消极投资指数的基金。巴菲特和对冲基金经理长达10年的打赌，也都是耳熟能详的故事了。但尽管如此，在过去半个世纪里，采取积极策略的基金经理管理的财富依然大幅度增长——也就是说，我们明明知道呆着不动投资指数可以跑赢主动管理，但依然把资产交给这些基金经理——为什么会出现这么“不理性”的行为？ 09 一个关于“道德”的最优策略模型 如果投资经理不道德，那一切关于“好金融措施”的逻辑都不会成立。他在书里举了个很有趣的例子：投资经理其实可以通过把钱投向“预见会出事”、“预见会出高风险、别人都不敢去的地方——只要没有新闻揭露，只要风险不体现，就可以继续这么搞，继续为自己取得最高的管理费收入，然后灾难来的时候甩手走人。 比如一个投新兴市场的投资经理，标的是穆巴拉克统治下的埃及，穆巴拉克的统治在2011年的时候戛然而止——而之前邻国突尼斯发生的骚乱是一个明显信号，突尼斯政府倒台后埃及境内就引发了严重的混乱。如果投资经理当时以突尼斯政变为转折点，知道这是个要爆的风险，就应该在这个时候及时止损。但是他有相当大的动力不这么做，如果仅以收管理费为目的，就有充足动机来继续投资下去，因为他知道自己不会遭到失职的指控——我只是收管理费，穆巴拉克倒台，谁能预见到呢？ 这个例子告诉我们，其实投资经理是非常有动机故意追逐高风险，我们只能通过监管的限制让他们更难追逐风险。比如证券法严格要求“不允许故意隐瞒重大风险”，不能以隐瞒重大事实来误导投资者——问题在于，怎么来定义“故意隐瞒”呢？ 10 人类永远对任何事情抱有不满 不管要经常给金融洗白，还是要经常为金融找到意义，反正它总会出问题：因为这是人类的特点，永远对任何事情抱有不满。弗洛伊德30年出版的《文明与不满》中说：“人们长期以来，对文明的现状都抱有高度的不满情绪；且有一种共识：文明是带来人类苦难的罪魁祸首。如果我们能放弃现有文明，回归原始生活方式，我们会更加幸福。”所以，共产主义理念非常有吸引力。 但席勒说，我们的不满情绪是人类的本能，人类的本能没办法消除。人类富有攻击性，资本永远需要自由；这种本能会驱动我们追求更多的东西。共产主义废除私有制，不像做个开颅手术切除躁动症神经这么简单。我们已经回不去了，回不到更简单的文明，只能继续向前。 唯一的解决办法就是在继续向前的路上，更好地理解这种人类的不满、希望、贪婪和各种情绪，然后试图管理它们。 文明的下一个发展阶段，金融市场肯定会更大，更复杂更难以驾驭，信息技术也会更精明；金融职能也会面目全非，演化的完全不同。我们没有一个正确的路径，所有试图缓解人类不满情绪的方案，要么是隐性的，要么需要承担巨大风险。 11 从社会学角度探讨：为什么市场有效理论是不正确的，但却被广泛接受——因为人对于“美”的追求 数学家赫尔曼说：美与对称绑定在一起。我们觉得艺术品美是因为它很对称，美的脸也很对称。我们在金融中也追求这种“对称的美”。 市场有效理论中暗含着一个原生的对称理论：均值回归；涨过头了一定会跌回来，跌过头了一定会涨起来；牛会爬上忧虑之墙，熊会滑下乐观的山坡；别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪——这都是在寻找对称性的美。 所以有效市场理论之所以被广泛接受，因为人类在创立任何理论时，都有追求完美的本能。有效市场理论认为金融市场能够有效综合所有的公开信息，价格剧烈波动，一定不是由于某个人的犯错，而一定是有更潜在的，更绝对完美的，更高层的机制来调整它，是在纠偏，来让它恢复平衡。是看不见的手，一个隐性的力量在完成这些事情———因为市场参与者是完美理性的计算者。 危机的发生是因为大家过度强调这种“完美”，淡化了现实。所有的守恒定律、对称性都只有在完全理性的假设成立时，才能站得住脚：在现实世界中，这种假设所起的作用被严重夸大了。 12 金融家和诗人，音乐家，哲学家到底有什么不同？ 没什么不同。这依然是一种偏见：人们喜欢天然把与自己不一样的人分类、贴标签，把其他人放在不同的篮子里，然后根据自己的想象，赋予每一个类别被夸大的重要性。 这种想法是错误的。写《瓦尔登湖》的梭罗在瓦尔登湖畔的树林里独居，实际上他不但不是避世理念倡导者，一辈子也没这么做，他只是在法尔登湖度了个假。梭罗一生中大部分时间都是在管理家族的铅笔厂，还发明了一种新型铅粉，他本质上是个商人，只不过是认为赚钱不应该成为人生最重要的目的而已。 1968年芝加哥的全国民主党集会期间组织暴动的芝加哥六君子之一，然入狱4年后成了华尔街分析师；并在1980年说了一句非常著名的话：在20世纪60年代，警察拿起枪就是最大的权利；但是80年代，就算拉起警戒线也没人会重视——因为会计在这个时代的权力更大。 [图片] 一个人因为历史境遇不同，可能冲在警戒线的最前线，也可能冲在华尔街的最前线。 这是我们生存的现实。我们必须学会接受现实，承认“人”的复杂性，做一个有理想的现实主义者。 · 下期书目预告 · 单伟建《走出戈壁：我的中美故事》（Out of the Gobi） — End — 主笔&主播 | 刘晓春 肖小跑 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

· 片尾BGM · The Temper Trap - Sweet Disposition 01 大家好，我是小跑。这是一篇年中总结。 很久没有跟大家solo了，墙裂坛的更新频率和速度也明显放慢了。除了自己本职工作，突然忙了好几倍之外，还有一个客观原因：不知不觉中，不管您有没有意识到，我们已经进入了一个“观点和注意力恶性通货膨胀”的时代——大家对观点吸收能力，边际效益递减的非常厉害。 一段曾经很容易就让人引起共鸣，如沐春风，心旷神怡的观点，现在能带来的刺激已经越来越小了，甚至是负担。往回看，就在一年多的时间里，全世界人民的精神生活都绑定在了网上，人人变得皆可发声，这要感谢新冠；但也是一年的时间，我们对观点的承受能力也越来越差，饱和速度越来越快，这也要感谢新冠。 在网络时代和经济里，一切当然会变得更好，而且会更快地变得更好；但一切从好变坏的速度也会更快——跑马圈地的速度会更快，起泡沫的速度会更快，垄断的速度会更快，填鸭我们的思想然后让其变形的速度，也会更快。 人类的吸收能力，就像一个无底的黑洞；我们巨大的适应能力，再遇到像盘丝洞一样的互联网，欲望就迅速绽开——电影，要越来越惊悚；小说，要越来越离奇；火鸡面的辣度要越来越辣，螺蛳粉的口味要越来越重，酒精的度数也要越来越高——注意力通胀也是如此。 大家都在追逐最便宜的多巴胺，最快的信息流，最慢的衰老——它们驱动了这个时代所有的叙事，价值观和文化。 在《Subprime Attention Crisis（注意力次贷危机）》这本书里（作者是前谷歌人工智能公共政策研究员），这件事被叫做“注意力次贷风暴”，它发展酝酿和破裂的过程可参见2008年的房地产市场，只不过这次发生在大家的脑细胞里。 [图片] [图片] 02 虽然这个原因听起来很有道理，但其实还是不更新的借口。 还有一个可能更重要，也是更真实的原因，就是我感觉到最近的世界，不管是在市场，还是大家的认知领域，都正在发生一个很奇怪的变化——难以表述，我到现在还没有找到一个简单清晰的语言把它概括出来，但我相信这也是大家正在感觉到的，不管是哪一个年龄层的人。 比如最近我在生活工作中感觉到的一些变化： 首先是玩的游戏。我总结了一下，这一年身边朋友们在玩的、或者是向我极力推荐的游戏们，包括：《赛博朋克2077》，《Oxygen not include（缺氧）》，《The Long Dark（漫漫长夜）》，《Frost Punk（极寒庞克）》， 《This War of Mine（我的战争）》………这些都是绝望的生存游戏。它们的共同特点是：都会引向一个必冻死、必饿死，必亡、或者被必被擒获的结局，虽然整个过程是斗智斗勇的无限挣扎，但结尾都是确定的、无可救药的悲剧。（连游戏都躺平了） [图片] [图片] 这些游戏其实反映了我们现在真实的心理状态。如果要给这样的心理状态，和现在的世界找一个参照物，我想不出比《红与黑》中的维立叶尔城更合适了。 这座城里的情绪、人们的心理状态，司汤达老师用了一个字来描述——“烦”。（书中写）“这座小城就像一个囚笼，把上千个人放在一起——这事儿并不那么坏，但是在笼子里就不那么快乐了”。 “烦”也是19世纪一战前大众生活的基本状况，尼采把它叫做“颓废”；司汤达在《红与黑》的“烦”里，辨认出了法国人民情绪剧烈变迁的前夜。 “烦”，是无聊，人们日常忙着争名逐利，又自我，又压抑。能把自己从这种喘不过气的情绪中拉出来的，只有茶余饭后的八卦和琐事。（书中写）“人唯独靠谣言生活，才显得不那么无聊”。琐事、谣言和噪音像吹泡泡一样，堆出了人们脑袋里乱七八糟、无目标、不知向何处去，却又被塞得满满当当、没空思考、梦游一般的生活。 因为“烦”产生大小噪音，噪音层层叠叠，越来越响亮，模糊掉了所有人曾经那么坚定的价值观、传统、荣誉和认同感——于是在那个喑哑的时代里继续梦游。 [图片] 2021年马上要过去一半，站在年中放眼望去，我们的现实世界中，不管是物质生活，精神生活，互联网上，朋友圈里，还是金融市场上，也是维立叶尔城这幅样子： 各种预测、观点、噪音也像吹泡泡一样，把我们脑袋塞得满满当当，从极悲观到极乐观，从一潭死水的波动到黑天鹅群舞的波动，从创新的希望到赌博的杀猪盘——不管发生了什么，无论什么观点，好像都有充足的论据和理由来支撑——噪音层层叠叠，无所适从，于是只能继续每天梦游一样地刷手机。哦不，现在“刷”都太慢了，直接用“滑”。 《红与黑》的梦游小城里，诞生了于连——一个奉行马基雅维利“不认命，无道德，不用传统准则来衡量自己所作所为”的出格“英雄”。 那在这个梦游时代，我们需要点什么呢？ 03 要回答这个问题，首先要搞明白这件事情是共性还是个性，是只发生在我们的家里？还是全球放眼望去，大家都找不到意义，“平”成一片？ 我有个多年来总结的经验：在考场上涂答题卡，你所有的意识都聚焦在那些密密麻麻的小黑点上。当时间越来越少，题目越来越难，小黑点便开始汇聚成一个黑色的大坑——你带着绝望陷了进去，恐惧和失败的念想由此开始。 这个时候，你只要把头抬起来，恐惧感大概率会消失一半。因为：你会看到考场里的每个人，都正在被手里答题卡上的黑洞吸进的路上——原来大家都一样。 当自己的恐惧变成了所有人的恐惧，它也就不是恐惧了。 我们坐在自己家中正在经历的那些很“卷”的感觉，比如正在经历的人口恐惧。抬眼望去，其实同在这个时代考场里的大部分国家，都在自己的人口答题卡里恐惧着。 日韩自不必说，美国的出生率在2020年连续第六年下降，是自1979年以来出生率最低的一年。看CDC的最新数据：2020年只有360万婴儿出生，比前一年下降了4%——并且本次衰退发生在所有种族和出生地。他们不慌吗？当然也慌。（再看整个东南亚的抚养比（需要被供养的人口：有工作能力人口），都是一片“龙抬头”的形状）。 [图片] 再想一想人口恐惧和内卷之间的因果关系，就会发现：其实现在全世界都很平。在托马斯弗里德曼老师《世界是平的》这本书被去全球化的现实打脸了将近10年之后，世界，终于又是平的了——只不过这次是躺平的。 04 躺平过程如下： 2008年之后，经济上受挫的Y世代，梦瞬间崩塌，没有好工作，没有生活意义；身边的机器人越来越多，越来越多的工种被取代；“不公平”逐渐由一种感觉，变成了一种真实的存在。于是考场里的Y和Z时代，都有了大把空闲时间来问自己那些关于存在主义的问题： 如果没有公平的机会，为什么还要选择参与这个社会游戏呢？为什么还要交税？去资助富翁们的医疗保险吗？为什么还要省钱？买房子吗？买得起吗？为了财富自由吗？为了早退休吗？这些问题的答案好像都是否定的。 这种对未来巨大的虚无感和无力感，也体现在金融市场上的每一个角落——如果你的钱对你的生活毫无价值，干嘛不拿它赌一把？如果运气好，时机准，赌赢的机会总比彩票大吧。 只要到WSB留言板看一下，从狗狗到比特币，马斯克老师金手指碰过的名字，和几家快要倒闭的公司的股票——都是大家碰运气的地方。 直到有一天，早上醒来，打开手机，看到狗币从0.5跌到0.2，一切尽在不言中——但是奇怪的事情发生了，随之而来的却是出乎意料的平静和虚空。 [图片] 从游戏驿站到比特币，就算是赌，我们为之激动的东西也在内卷，刺激度边际递减，越来越空洞，根本没有意义。 不禁陷入了深深的沉思：人为什么要实现财务自由呢？就算筋疲力尽的挣扎之后，有了钱，但是存在的意义似乎并没有增加，依然有大把无意义的时间需要杀掉，怎么杀呢？杀时间的意义又是什么？不杀的意义又是什么呢？所以人类保持一定程度的贫穷、无知、以及躺平是必要的。这才是这个时代“Stay Hungry，Stay Foolish”的含义吧？ 如你所知，这就是“金融虚无主义”。这不是在批评年轻人，这是大家面对这个被动继承来的世界运转体系的正常回应。 虚无主义（nihilism）是指人对“价值、意义及生存意欲之彻底否定”。尼采如是说：“现代人正满足于其生活，不再认识到自己正在做什么，或者还有什么可能做的——末世的人似绵羊，而不似人。” 当虚无主义来袭，人们会发现那些曾经深信不疑的传统价值——道德责任、理性共识、宽容，也许都是几千年来自己骗自己的。于是超人典范查拉图斯特拉来到广场，看着走钢索的人就这么被吃瓜群众哄嚷，跌下来，躺平了。 到了2021年，我们再一次重复人类对未来的凝望，这一次看到了点什么呢？ 05 关于躺平和虚无主义，我曾经觉得：这么多年来，它其实是同一件事，只不过换了不同的词——从“知足常乐”，“感恩”，到“佛系”，再到“躺平”。本来都是正常生活的一部分，从小到大见过很多次面了。其实也许并没有躺平这件事，但是谈论的人多了，它就成了一件事。 但现在我不这么想了，因为总觉得这次有点不一样—— 我们已经习惯了站在自己的位置上，屁股坐在自己的凳子上来谈论世间一切事，但我的脚并不在别人的鞋里。我的父母的脚也不在我的鞋里。 不管是已经放弃了的，还是忍耐着继续挣扎的年轻人们，我们所有心理状态的最深处都有一个共同的小魔鬼——那个难以言说的“不安全感”。现代人，现代年轻人，以及之后更年轻的一代所感受到的不安全感，也许比前浪们要大得多。 这个越来越大的不安全感是从哪儿来的呢？ 我们的生活明明比前代人安全的多，出生率更高，死亡率更低，活的也更长，但为什么不安全感却更重了？ 因为没有任何一个生活环节是完全掌握在自己手中的。古时候的农民活不活得下来，过得好不好，大概率掌握在自己种下的每一颗种子，自己锄的每一锄头地中，整个生产环节对自己全程透明。但是现代人的生活，不管是放进嘴里的东西，还是敲下每个键盘完成的每一件工作，都是绕过无数环节才来到自己身边的。你看不到全貌，没有上帝视角，没有控制能力，也就没有安全感。 而且我们已经丢失了古人的怀疑精神，“笃信”一种信仰或理念的可能性越来越小，这就像尼采笔下走钢锁的人，丢掉了平衡杆。 这种安全感，就算自拍无数，刷几万小时的抖音，网上喷赢数千人，拉黑上百人……也换不来。 06 当然，当然，当然，这个年中精神总结的结尾必须升华，正能量还是满满的（这是真诚的）——因为虚无主义也可能导致启蒙运动。瓦蒂莫就认为虚无主义不是文明病症，而是人类自由的机遇。 而要想实现这一机遇，我们需要海德格尔： [图片] 在我们这个可思虑的时代里，最可思虑的是我们尚未思想。思想并不是无所作为（躺平），而是自己对自己采取行动，让自己无时无刻地，不停的处于与世界命运对话的状态中。 如果觉得没有意义，那可能是因为还没开始思想。如果觉得想躺平，那可能是根本没有站起来过。 如果觉得这个结尾的建议说了跟没说一样，那就以实际行动在墙裂坛里，和我们继续撞墙思考吧。 — End — 主笔&主播 | 肖小跑 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

想蹭个热点，讨论一个很严肃的问题：我们，尤其是“被躺平”一代的年轻人在当下这个时代的理财观。秉承墙裂坛“人文挖掘机”宗旨，我们想再往下深一层，看看到底能不能在“钱”这个话题上进行一场更独立的、更专业、不被主流叙事推搡的思考。 所以这次把麦交给大家，来进行一场“AMA（Ask Me Anything——随便问）”的分享。特别邀请大家非常喜爱的AQUMON智能投顾CEO——Kelvin雷总， 还有墙裂坛校长刘院长，和大家一起聊“理财”这个全人类永远关心的话题。 · 嘉宾 · Kelvin雷总，Aqumon智能投顾CEO 刘晓春，上海新金融研究院副院长 · BGM · Caravan Palace - Lay Down · 本场讨论 · 01 老、中、青理财观——不同时代理财观的“变”与“不变” 只对比现象是不公平的，必须同时平移所有条件以及身处的大环境。 一位银行行长的理财观竟然是躺平？刘院长的“佛系”理财。 2021年，“通胀隐患”和低利率稳定回报率时代的死去。 手机上刷到的靠炒期货一夜暴富的例子，看着好玩就可以了，千万别当真。 这个时代有太多的“宏观经济学家游客”。 02 几位嘉宾分别代表不同风险级别理财风格——猜猜那一位风险胃口最高？ 刘院长依然躺平。 曾经投行金融精英，2008年次贷危机后领了盒饭的雷总，对高大上理财经理的投资建议嗤之以鼻，心有戚戚焉——奋不顾身低投入了“私人理财民主化”事业。 小跑投资过英国二手书、泰国佛牌、香港创业公司、比特币以及威士忌——全凭爱好，意外起了保值的效果。 海明威《丧钟为谁而鸣》第一版，书背的照片忘记印摄影师的名字——现在既然将近2万美元。 03 年轻人真的到了“lay flat”的时候吗？年轻人的金融虚无主义？还是继续追寻第一桶金？ 如果没有公平的机会，为什么还要选择参与这个社会游戏呢？为什么还要交税？去资助百万富翁们的医疗保险吗？为什么还要省钱？买房子吗？为了财富自由吗？如果你的钱对你的生活毫无价值，干嘛不拿它赌一把？如果运气好，时机准，赌赢的机会总比彩票大？ 雷总详细解释智能投顾的底层策略——为什么年轻人更适合“被动”？ 初入职场：与其整天研究各种收益率，不如花点时间提高理财本金。提高工资收入和攒钱，对于普通人来说，永远是最踏实的。 04 传说中的“牛散”在听众中现身：选择与误区？ 年化收益率达到10%的基金经理已经是行业前20%的水平，如果能活10年以上，且年化收益率稳定在10%以上的老将可能一只手就能数过来。基金经理短期找对风格获利20%以上一点都不难，但是长期保持这水平，这个能力就不是一般的要求了。 但是我们依然总愿意为短期冠军买单：这是人类与生俱来的倾向——总认为可以通过短期结果对长期趋势做预测。但是市场并不按这个规律出牌。 理财焦虑感：细究起来并不奇怪。但是颇为考验人性，尤其是信息爆炸时代的判断能力和人心性。 A股已经进入一个“机构化/指数化”的时代，很像美股：这也是跟一个国家的经济发展相得益彰。经济发展到了一定程度，股市不用再看指数，只要关注里边的核心资产即可——头部的、和整个经济的关联度或者代表性强的公司——到了这种阶段，这些公司大概率会按现在的经济架构游戏规则运转，会有稳定的盈利。 但是短期负债成本的变化一定会带来剧烈波动——虽然长期趋势可见，但是中短期你也许会被杀的体无完肤。 我们进入了贝塔时代：配置ETF？卫星策略？ 对“通胀”的严肃讨论：它真实的情况要复杂的多，供给需求和价格之间隔了很多市场微观操作；绝非简单粗暴的因果关系，它即可以自我反馈，又有可能把“通胀”变成一个“自我实现的预言”——媒体头条是不能够用来指导投资的。 雷总的通胀公式：M2-GDP。 — End — 主笔&主播 | 肖小跑 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

这是墙裂坛策划已久但一直没实现的第一次读书会。刘院长推荐了许倬云先生《中西文明的对照》；我用一个周末啃完，赞叹不已，许先生的情怀和高度几天后还在脑细胞里回音不绝。 最近聊了太多的钱、币、债、和不确定的未来，肉眼可见自己和周围人的心性越来越烦躁。每到此时，我会想起我妈的一句名言“鱼要关心水质”——四周开始变得浑浊时，证明自己习以为常的思考空间需要沉淀。 许先生这本书就像池塘里洒下的一把聚合氯化铝。 [图片] · 本期BGM · GoGo Penguin - Kamaloka · 墙裂坛主播 · 刘晓春 银行家，上海新金融研究院副院长 肖小跑 特许金融分析师，墙裂坛主理人、《羊群的共识》作者 · 本期内容 · 01 为什么要读它，跟我有什么关系？ 1、所有人都能感觉到，仅仅几年，中国和世界、尤其是跟西方的关系就经历了一个温度迅速改变的过程。这种“变温”影响每一个人——不管身处国内还是海外。 2、为什么这本书这么重要？小跑换个角度，用外国人写的一本书来说明：Luke Patey的《How China Loses: The Pushback against Chinese Global Ambitions》（中国如何失败：对中国全球野心的反击） 不满媒体的夸大，作者深入非洲、南美、东南亚腹地，想弄明白过去20年世界对中国观感的变化。曾经正面积极的观感，却在几年内明显变化——甚至包括被认为“中国后院”的东南亚国家，开始怀疑中国的贸易、投资和军事影响力。这背后的原因究竟是什么？ 1）是美国吗？ No。美国并没有那么大的影响力，团结各地区反对中国不是现实。很多时候，中国和其他国家之间的关系和美国并无关。每个国家都有不同的原因，比如欧洲更多是竞争，和对贸易的不确定；亚洲是安全——这是一个“分布式的反应”。 2）是经济争端吗？ “Economic bully”是近几年一个出现频率很高的词。“Bully”这个词本用来形容啦A梦中的胖虎行为，多用在美国身上。但很多国家对中国开始有了用“钱和经济”来“威胁自己的经济安全，经济生态”、“一切可以用钱摆平”的观感。从苏丹到澳大利亚，再到东南亚后院，都开始有不满的声音。 但作者认为是西方媒体夸大了中国的影响力：争端的目标行业实际上是很小的。拿澳大利亚举例，媒体宣称铁矿石、龙虾、燕麦争端会有高达250亿美元受到威胁：但一年之后，受影响的只有几十亿不到。原因很简单——中国为什么要用贸易来伤害自己？这和美国的经济制裁非常不一样，那才是致命的。 再看欧洲的数据。欧洲媒体近几年有个高频词“Dependency myth”（对中国的经济依赖），源自“欧洲经济下行，中国市场是出路“的观点。 但是欧洲和中国每天有近20亿欧元贸易额，但还有300多亿美元的贸易量是在欧洲内部，自己和自己完成的。欧洲的特点是多样化。 3）那是文化和意识形态原因？或者是现代媒体放大了冲突？ 看看媒体的用词：“targeted”（拿枪怼着），“threaten”（威胁），“ambition”（野心），“taken over”（取代）——都非常具有攻击性。 西方在试图理解中国，尤其是政治政策的时候，几乎一定动辄和苏联、俄罗斯比较——但我们和俄罗斯依然是两种文明。 “战狼”已经成了研究中国的国外学者必知词——他们也感觉我们的主导narrative，开始明显变强硬。 所以，问题还是出在文明，文化，和意识形态。这也许侧面反映出了另一个问题：中国现在对世界最大的影响还是贸易和投资，并不是文化文明。 3、尼克松曾说：我们也许制造了一个弗兰肯斯坦（毁灭自己创造着的怪物）。 4、基辛格曾说：（中国是否想成为世界中心？）这就是挑战，（弄明白这个问题）是我们的任务。我们并不擅长，因为我们不了解他们的历史和文化。我认为他们的基本思维是以中国为中心的。但是它所带来的影响确实世界性的。因此，中国的挑战比苏联的更加敏感和微妙。苏联的问题大多是战略性的。而这是个文化问题：两个思维不一样的文明能否找到共存的方法，创造世界秩序？ 5、美国政策规划主任克里恩·斯金纳（Kiron Skinner）有争议的分析：“与中国的战斗，是”与一个完全不同的文明（civilization）和意识形态（ideology）的战斗，美国以前从未有过这样的战斗。第一次，我们将有一个强大的竞争对手，而不是白人（这里用了“Caucasian”，高加索人）。北京的政权不是西方哲学和历史的产物。冷战是“西方家庭（western family）内部的斗争”，而即将与中国发生的冲突是“我们将首次拥有一个强大的，外面的， 这就是为什么读许倬云先生这本书这么重要：以上的观点都有明显的“善恶二分法”逻辑。理解文化才是关键，是我们面临的很多问题最根本的原因。但这可能不是意识形态、和沟通不顺那么简单。 02 读完后自己最大的感受？ 1、第一个感触：文明不是直线发展 文明不是直线发展的，中国和西方都有高峰低谷，就像市场技术指标一样。“两个大文化系统起起伏伏终究各走各的道路，16世纪以后海洋航道开通，东西方能够直接接触了，于是这两个大文化系统之间的互动也就决定了此后两个文化分别开展的方向”。 这样接着想就更有意思了：下面会是什么节奏呢？ 如果从16世纪之后开始：欧洲走完了从盛到衰，从谷底要重新开辟新途径的时候，中国则完全相反，汉唐两次盛世之后出现了下降的趋势，近500年的接触中，中国的衰事恰好碰到了欧洲的盛世。到了现在，欧洲正在衰退期，有走向衰亡的可能。中国呢？“积蓄了200年的委屈和沮丧，积累了反弹的动机，可能就会转化为在其的强大动力，将来的情况可能节奏就又倒过来了。” 2、第二个感触：根儿上的分叉 中西文明的对照，这个“西”是指什么？往前数，西班牙，荷兰，西班牙，英国，法国，二战崛起的德国，然后是俄罗斯和美国——不管轮到哪个崛起，我们其实一直跟这些文明都有巨大的差异。为什么西方在不断轮转，而我们只是内部的分分合合；两边虽然都在变化，但是永远有一个冲突的关系？ 3、第三个感触：许先生精彩的“非主流观点”——试图把另外一种可能性告诉你。 希腊是民主的开端？实际上它根本就不民主，和斯巴达寡头差不多。 “希腊城邦在今天被当做民主政治的原型，其实真实面貌并非如此，希腊半岛上的城邦是征服民族建立的堡垒，征服者的战士们据守堡垒，他们的奴隶居住在城外，是被征服的土著族群；城邦的公民，是战斗部落的战士，凭借军事民主制集合为战斗体；有权参政的公民最多只有1/5而已，妇女儿童都不能投票”——真正的公民其实人数非常少，其实和斯巴达一样是一个变相的寡头政治而已。 “军事民主制是战斗部落群发出来发展出来的选举领袖的机制，这一机制是战士们共同决定战斗群的事物，其中没有什么深文大义也谈不上尊重人权”。 “希腊文化终究还是一个伍勇的文化，是侵略和扩张的文化，希腊人的移动性极强，每个城邦都尽量向外面殖民联系的向心力是利益在扩张的过程中，他们不断奴役其他种族的人民战争的俘虏，便成为奴隶，在这一点上历史常常过度赞美了希腊的文明程度，我们一定要注意希腊文明是构建在压迫和侵略的基础上，80%的服役人口支撑了一个20%的人口统治群，才有如此优美的希腊，文明仔细想想这样的文明，说不上公道”。 4、第四个感触：中西文明区别的根源——食肉动物与食草动物？永远进击的巨人v.s安居乐业的田园？肌肉说话v.s人际关系和德性说话？ 西方肌肉服人：欧洲的传统是战斗群统治土著居民战斗群，一定要保持长期的战斗精神，战争掠夺和战令，使欧洲社会有强大的进取心和积极性，但是农业社会缺乏这一诱因，没有发展出同样的浩武精神，也没有经常迁移和掠夺的传统。 欧洲精神正如后来日耳曼传说的浮士德：博名求利，不惜把自己出卖给魔鬼，取得能力，建功立业当然浮士德，最后向上帝忏悔，获得救赎。浮士德精神的前半段恰好是欧洲文明的基本特色，求更快更多更好更大永远进取，动力非凡，但不懂得节制，从而对其他人造成了伤害。 中国文明完全不一样： 大禹治水：由于这种工作必须建立在互助合作之上，因此也必须有相当程度的组织才能够使数千人数万人分工协作完成这个任务。“当时是因为生活的需要，所以必须发展出一个新的组织形态，发展出超越小区域的组织，在这种大型的组织之下，也就必须有一定的社会价值观念和配套的途径。因为大这么大型的工作，必须有协商和协商以后的服从通过共同取得的协议大家必须合作无件长期的合作，将数十万人的大地区凝结成相当坚实的新单位，超越了村落和部落，这就成了国家的原型，有了原型的国家，公和私之间才会存在对立和互补的两种价值，公和私是对立又互成的观点。” 西周的兴起：只是一个附属小国，却神奇般的打败了击败了商王国，如此奇迹必须找到一个解释：1）要么解释为周人是上天的选民，上天垂顾周人，就像以色列人一样自命为上帝的选民；2）要么解释为周王被上天垂青：新的王者承受天命，建设新的秩序。辩论的结果是选择的第2条路。中国从此有了：历代的王朝都用天子的名号奉天承运，中国也一直自居，为天下而不是列国之一。天人合一。 还必须解释：为什么前朝的统治者就不能得到天命？因为周人的先王比商王更符合道德，周人是朴实虔诚的民族，不像商人不惜人命。所以周人是用道德观念来解释政权的合法性，天命无常，唯德是亲，从此成为中国组织国家队领袖的期待。马基雅维利时代才提出了类似的“德性”观点。 5、第五个感触：最大的矛盾点——“二元对立 v.s. 二元互补” 周易：二元互补的辩证关系，一切事物无不在变化之中，唯有变化是不变的。几千年来中国人的思维。这种思想落实在人间事物上，是主导人间关系的大原则，确立人和人之间相处的尺度与尺寸，孔子将中国后世几千年来的思想脉络，一个人间与社会的学问：这是中国和西方制度方向上最大的差异。 西方的思想传统的来源比较复杂：两河流域埃及和犹太。两河流域：整个地形一边是沙漠，一边是高山，一边是高原，一边是波斯湾。一边是干，一边是湿，一边是甜水，一边是咸水。有牧人，有农夫；核心的城邦的国家，在外面的雅利安人。对比也出现在他们的很多神话中，最后归结为神和魔的对抗：这种两分的对比方式和中国的二元互补，二元演化的思维方式非常不一样。一刀切，切两段，一段跟另一段经常冲突，无法融合，这种两分对抗的心态在西方思想中长期存在。 对比中国和西方的传统，就可以看到： 1）中国文化关注的是人间的次序，人生在世的意义，而西方关注的是超越自然和人心的理性 2）中国思想的二元观甚至多元并存的，观念都会综合变成辩证式的演化成为光谱上的延续，而西方的二元对立则是两元分化是永远的对抗，中间一般缺少折中的余地 3）中国的心态是追求和谐与宇宙之中，欧洲的心态则是从对抗中求得胜利 从古至今中西文化有过不少的纠缠和交流，但这些基本的差异却无时无刻不断涌现，面对变化的时候，这些差异影响了各自响应和变化的方式，两者交流的时候，这些差异也常常决定了，难以。但是地球只有一个，我们必须想办法共存。 6、为什么中国总会大一统？ 为什么总会统一？许倬云先生从文化入手：罗马帝国用武力征服，是松散邦联。秦汉帝国相较罗马帝国更具统一性和融合功能。原因是： 1）地理：中国北部各地区之间，并没有难以跨越的自然障碍；从中原-->东南-->西南-->南方，只要有道路，陆地交通就无法切断。这个特色是欧洲扩张缺乏的。罗马帝国时代，欧洲核心意大利半岛，只有向北是陆路，其他都是海路。海陆的特点是没有永久的联系，两个港口之间一旦没有船来往，就没有联系了。所以罗马帝国需要依赖军队驻守，四处征伐，得胜后就要派一只军队长期驻守。 那么问题就来了：人口不断被掏空，所以要不断容纳外来“蛮族”来弥补人口问题。西罗马出问题，东罗马不会来救——这是缺乏统一性和融合功能的证明。 2）政治体制：地理环境使文化容易凝聚：“天下国家”体制能维持两千年，世界少有（中央分部办事，全国分层管理，皇权代表主权，文官政府代表职权；内廷外廷分开）。所以在我们的潜意识中：“统一”是常态，文化一致性也是常态；“分裂”是不正常的。这一点欧洲西方正好相反。 在欧洲，罗马帝国没有如此大规模政治共同体的管理经验，没有管理理论——马基雅维利时代才出现。全靠分而治之，靠武力打服镇守。 7、异构性：为什么近代会落后？ 欧洲各地的文化呈现很大的差异性，很难形成中国这样同构性很高的庞大而复杂的文化系统。这种差异在接下来的中西发展轨迹中始终存在。中华文明以其统一性、稳定性、融合性的特征，结合成为一个稳定的庞大系统，带来了古代的辉煌与领先世界。 但是，这种稳定，也导致了惰性，以致缺少其他代替的选择，以适应不时出现的“失调”危机，从而，也带来了近代中国的落后。 “欧洲内部长期的族群林立，却保留了欧洲文化的多样性，不至于像中国一样，形成一个过度同构的单一文化。中国的模式，可能相对减轻了内部的冲突，老百姓一般会有比较长期的和平日子。但是，同构性过高的社会，缺少许多可能的选择，面临危局时，缺乏弹性的调节。欧洲内部的多姿多彩，使得欧洲的历史发展出“隔舱”的保护功能。在有内外挑战的时候，各种异质性的特色，使他们可以从许多选项中找出恰当的适应方式。” 1）从文化上：开始变得僵化。从宋朝开始：儒家学者致力于解释经典；2）从经济上：没有可持续积累的资本。 [图片] [图片] 对比中国：欧洲宗教革命后民族国家兴起： [图片] [图片] [图片] 8、许倬云先生强大的、极富感染力的人文主义情怀：“全人类走过的路都应是我走的路”——只要我们能有如此胸怀，就一定是个永远存在的伟大文明。 — End — 主笔&主播 | 刘晓春 肖小跑 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

所谓老龄社会，实际上就是一个人口结构问题。之所以是问题，是因为在一定历史阶段，有劳动能力的人口少了，换一个角度说，就是劳动力人口需要供养的人口多了，有可能供养不起，于是成为了问题。更重要的，因为劳动力人口减少，需求的增长乏力，经济失去推动力，于是成为让人恐慌的问题。更其让人惊恐的是，人口第一大国人口增长的拐点，人口峰值就在眼前。 当下的我们，每个人都将是这拐点上的一份子。有人把中国这四十年的高速增长归因于大量的人口红利。眼看老龄社会的到来，不禁感叹这人口红利的丧失，呼吁放开生育，甚至建议鼓励生育。似乎只有出生率超过死亡率，劳动力人口超过非劳动力人口并不断增长，就能保住人口红利，确保经济增长有不竭的动力。 人口何以成为红利？这才是人口增长失速的当下，人类需要追究的问题。 01 人口结构并非决定因素 当马寅初呼吁计划生育的时候，我们没有收获人口红利。当我们说中国这四十年是托人口红利的福，我们却正是在开启这四十年高速增长的时候将计划生育作为国策的。那些年，我们每年千辛万苦、千方百计GDP增长保“八”，只是因为只有每年GDP增长速度高于8%，才能确保为每年新增的就业人口提供足够的就业机会。 非洲的年轻人口似乎常年多于老年人口。中国周围的许多国家，也是年轻人口多于老年人口。他们的人口红利在哪里？ 中国之所以获得了丰厚的人口红利，关键是开启改革开放进程的同时，抓住了全球化的机会。如果只有改革开放，没有全球化的机会，肯定会有人口红利，恐怕不至于这么丰厚。只有全球化的机会，没有改革开放，这机会并不会因为你有丰富的低成本劳动力就能轻易抓住的。全球化并不是与中国的改革开放同步开启的，这之前是亚洲四小龙抓住了机会。 一个社会，让人们有机会去追求美好生活，有机会去创造价值，才是真正的红利来源。单纯的人口结构比例，会对社会经济有影响，但一定不是单一的决定性影响。 02 开掘现有人口潜能 所谓劳动力人口，是一个相对的概念。人类的寿命在延长，创造价值的岗位不断丰富。传统说的劳动力人口，主要是从体力劳动的角度衡量的。高度工业化，尤其是教育普及化以后，人类的生存状态，不仅有自然年龄的阶段区分，更有人为的幼儿、学习、工作和退休的阶段区分，于是劳动力人口被严格限定在毕业后到退休的年龄段。所谓红利，主要就是这个年龄段的人口产生的。这样的划分，是否符合现代人类，乃至未来人类的实际状况和可能状况，是值得研究的。 心理学有心理暗示一说，人如果自我认为身体不舒服，不断地这么认为，最后真的会导致身体出毛病。宏观经济方面，有市场预期，当大家都在谈通货膨胀，通货膨胀就真的会到来。我们对劳动力人口年龄段的定性，也会扼杀这个年龄段以外人口的价值创造能力。一些关于人口趋势的恐慌性预测，难免不是人在自己给自己挖陷阱。 我们在说劳动力人口占比下降的同时，感叹人口红利消失的时候，有没有想过，现有劳动力人口本身的红利是否被充分发掘？机关在搞干部年轻化，不少政府机关、国有企业，还执行退居二线制度。更有不少大型民营企业，只聘用35岁以下的员工。 十多年前，到基层行调研，三十多岁的支行行长在感叹，行里员工老化，平均年龄四十多岁。原因是，当时为了减员增效，上级行控制新员工招聘，许多基层行多年没有补充新鲜血液。我观察了一下，确实有暮气沉沉的感觉。心里想，即使是四十多岁，也不是老人啊，不至于如此没有朝气。再进一步分析，是因为有退居二线制度。处级干部55岁退居二线，科级干部50岁退居二线。有的地方加码，股级干部45岁退居二线。这意味着，一个干部，如果30岁还没有提拔，就没有晋升的希望了；提拔后，如果没有不断地提拔，做十多年就要退居二线。最大的问题是，退居二线后，基本上就闲置在那里，连一般员工的作用都发挥不了。所以，人们在40岁左右的时候，已经在心理暗示自己，老啦，老啦，事业已到尽头。因为事业已到尽头，就失去了继续学习新知识的动力，这不知不觉中就反映到一个人的精神面貌上，进而反映到一个单位的精神状态上。 四十年前，提倡干部年轻化，是有当时的现实需要的。因为文革结束后，从实现四个现代化的需要看，当时的干部是青黄不接，需要加速干部的年轻化来推进改革开放事业。我们这代人就是在这股浪潮中成长起来的，赶上了年轻化的机会。但，我们始终认为，那是一个特殊的年代，不会是常态化的现象。没想到，当我们退休了，这样的非常态化现象依然在持续。 毫无疑问，一个企业，如果员工年轻化，会更有朝气，更有创造力。但就整个社会而言，这样的状态，则是在加速人口红利的收缩，或者说是在加速人力资本的折旧。 如果，企业、机关年轻化的非常态化现象今后是趋势，是常态化现象，那么与其研究促进生育的政策，还不如研究如何发掘现有劳动力人口的红利潜能。这不是简单地延长退休年龄，因为延长退休年龄，无非是延长退居二线的时间，并不能让人在延长的工作年度中创造社会价值。因此，这样的改革，比放开二胎艰难得多，但却有效得多。 因为老龄社会的到来，各路英雄开始大谈开发银发市场。这隐含着一个意思，就是要开发银发一族的需求市场。这样看来，银发一族至少可以为黑发一族提供就业岗位，可以为黑发一族提供产生人口红利的空间。不过，我们是否考虑过，银发市场的供应端，也可以部分是银色的？人口红利的发掘，是否应该考虑全员人口，而不是仅仅局限在年轻人口中。 老龄化，出生人口下降，不仅是中国的现象，几乎是经济发达与比较发达经济体的普遍现象。需要反思现代人类的生存方式。前文说到，工业社会和教育的普及，将人的一生划分为截然分明的幼儿、学生、工作、退休阶段。随着科学的发展，人类寿命延长，文化素养提高，物质资料丰富，职业选择多样，家庭小型化，体力已经不再是衡量劳动力的唯一指标，这样切割式的人生阶段的划分，不利于人的身心健康。老龄化带来的一系列问题，都与这样的生存状态相关联。后工业化时代，或者说数字经济时代，人类需要改变生存理念和生存方式，与老龄社会和谐相处，人生阶段的界限需要设法模糊化、平滑化，甚至交替化。 03 全球人口均衡大变局 人类人口的起伏变动，历史上多有，原因不外乎战争、饥荒、瘟疫、气候变化等。但如果往深里分析，战争、饥荒、瘟疫、气候变化等现象的背后，真正的原因，有时还是人口变化。也就是说，人类历史上大多数人口变化的原因是人口变化，是一个地区在一定历史时期承受不了增加了的人口。表面上看，战争等是人为因素，是英雄们、野心家们在创造历史，实际上英雄们、野心家们是被“无形之手”无奈地推上历史的。也许他们因为知道是无奈，所以只能说是“天意”，是“上帝的选择”。历史上，因为战争、瘟疫、饥荒等原因，造成人类人口的暴力式减少，减少的往往正是有人口红利的劳动力人口，杜甫的《三吏》、《三别》有很好的反映。我们可以说，是“看得见的手”造成的，或者是“看不见的手”造成的。但无论是“看不见的手”还是“看得见的手”，背后似乎都有无形之手在推动，或许就是“上帝之手”。因为每次事件之后，人类社会似乎都迎来了新的均衡，人口和经济在崩溃后重新开始增长。 然而，今天，人类或许是第一次面临在和平状态下，经济高度发展，物质生活资料异常丰富条件下，人口增长失速，并且伴随着老龄化。更关键的是，这不是单纯一个国家的现象，无关乎国家制度和意识形态。不过，这“和平”状态会是常态吗？那上帝的无形之手会将我们人类推向如何境地？这可能是比人口老龄化，人口增长失速，人口红利消失更让人担心的。 今天，人口老龄化，人口增长失速虽然不是个别国家的现象，但也不是完全普遍的现象，还是有着明显的贫富差异。如果仔细分析，美国、加拿大等国家，早就进入老龄化、人口增长失速的时期了，只是因为移民政策在维持劳动力人口的增长。假如我们真的认为人口红利对一国的经济增长具有决定性作用，也可以说，这些国家是依靠输入性人口红利在支撑经济的发展，同时把战争、饥荒、动乱等留在了那些有丰富的劳动力人口却不产生人口红利的国家。这样的均衡方式，现在看来不能持续下去了，输入性人口红利对这些国家自身的人口结构和贫富差距造成了严重的不均衡，于是产生了特朗普现象。特朗普现象，不仅仅是美国现象。这样的现象，会将世界带向何方，这是百年大变局的一个未知数。 当是时也，我们需要从全球变局的视野来看待人口变化，不能就人口论人口，头痛医头，脚痛医脚式地开药方。放开生育政策是应该的，但鼓励生育的政策之类，还是省省为妙，解不了近忧，还会留下远患。人类的生育欲望，不是直线逻辑的产物。和平时期人口稳步增长，不一定是生育欲望增强，更主要的是因为存活率提高和寿命的延长。人类往往是在未来不确定的情况下，冥冥之中生育欲望更其强烈，在未来生老病死有保障的情况下，反而没有生育的欲望。 现代发达经济体率先进入老龄社会应该是一个很好的注脚。我很怀疑计划生育政策在我国社会老龄化进程中的真正作用。因为我国执行计划生育政策的过程，也是我国改革开放、经济起飞的过程，同时也是我国家庭少子化的过程。我们以比发达国家快得多的速度由前工业社会进入后工业社会，老龄化的速度快于这些国家一点都不奇怪，更何况我国没有输入人口红利。所以，没有计划生育政策，我国也会在这个时期进入老龄社会，人口增长失速。计划生育政策如此，何况奖励生育政策？新加坡搞了多年奖励生育政策，效果乏善可陈。 在老龄化的同时，我们还面临气候变化的挑战，也就是说，当我们惊恐于人口萎缩的时候，“地球能负担多少人类？”依然是人类需要面对的问题。人类人口，我国人口，不会线性无限萎缩，无需过分担心。但一定也不是越多越好。 当下，我们首先需要关注的是，人口红利是如何产生的，肯定不是单一的劳动力低成本。实际上是要通过不断改革，建设一个让人人有机会去追求美好生活，有机会去创造价值的社会。其次，我们更要关注我国由于人口流动造成的地区间人口结构差异会对我们国家经济、政治产生的可能影响。强行平衡各地人口结构是不可能的，但如何通过政策有效引导有利因素，防止风险的产生，却是亟待研究的。第三，国际上部分国家老龄化导致的国际人口结构不平衡，可能对国际政治经济带来的风险，以及这些风险对我国可能的影响，我国的应对之策，也是亟待研究的。 — End — 文稿于［财经五月花］公众号首发 主笔&主播 | 刘晓春 总运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

【本场直播中的所有观点，仅代表嘉宾和主持人个人的意见；不代表喜马拉雅，也不代表MyClub，也不代表嘉宾所在的机构，完全是朋友间的聊天和交流。本场节目，不含任何产品宣传、公司宣传以及任何意识形态的宣传，纯粹的知识交流。缺乏独立思考的小伙伴，和马斯克老师的死忠粉，请在家长指引下收听。】 第一次声音直播分享效果出乎意料的好，两个半小时的头脑风暴丝毫不觉得累。这大概是一次对数字货币最详尽的分享，最全面的剖析。 交流过后，一个感觉异常强烈： 当下真的重启狄更斯体的最好时机：这是一个最好的时代，这是一个最新的时代，这是一个数字货币和虚拟资产变成现实的时代——我们的大脑无时无刻被各种新概念暴击：央行数字货币，比特币，各种虚拟资产....它是未来，它不是未来，它是“人类文明的对立”，它是“人类文明的希望”.....我们究竟该如何理顺它们？我们的小脑瓜每天应该怎么消化？ · 直播精彩片段 · 01 关于CBDC/数字人民币：是什么？不是什么？可能的未来？ 其实后来想想这个问题有点多余：在我们现实的经济社会中，央行的数字货币当然才是正规军。德高望重的银行家，也是墙裂坛的校长刘院长在前一个小时把“到底什么是数字人民币”解剖的淋漓尽致。 我从常见误区开始解读： 1）数字人民币和支付宝微信有啥区别？ 2）人人在央行开钱包，人行一举歼灭所有第三方支付：从此进入完全免费时代：小企业和广大人民群众的福音？ 3）银行还有存在的必要吗？ 4）央行和商业银行的新关系？ 5）它真的是可编程？全透明？无隐私？ 02 三个可能连数字人民币设计者都没想到的问题： 王玮老师抛出三个敲开了所有人脑洞的问题。直接把讨论带入了高阶辩论： 1）将来会不会出现“工行版本”、“农行版本”、“中行版本”......的数字人民币？我们每个人会在不同银行分别开数字人民币钱包吗？如果可以，这些钱包里的人民币，是一样的吗？ 2）数字人民币钱包密码丢了怎么办？能给人民银行客服打电话吗？谁来负责呢？ 3）数字人民币钱包会有限额吗？它能像纸币一样，只要提得动，就可无限存取吗？ 03 关于比特币：和数字人民币的区别？是什么？不是什么？可能的未来？ 可能只有一个相同点：都旨在提供一种区别于电子存款的电子现金形式，以满足数字时代的现金支付需求；不参与货币创造。 剩下的就都是不同点了：无论是背后的信用支撑、定位属性、发行方式、流通方式、还是和通胀的关系，都完全不同。 央行数字货币是所有人都可以使用、无感使用的货币；以国家信用为支撑，价值由中心化机构央行认可；而比特币试图用数学真理自证价值，用去中心和共识来保证信任。它必须要额外牺牲效率来实现价值认证。比特币就像一件艺术品，一种追求小众，独立，自治的身份认同。 04 狗狗币打脸比特币，也打脸了现实世界？这像极了2017年各种闹剧——不同的是这次有各种“大咖”纷纷来占位。 05 DEFI到底会不会会取代传统银行？杨博士和王玮老师展开了极精彩的辩论：到底什么是“信任”，什么是“信用”？ 06 关于巴菲特和芒格对比特币的评价：新旧金融世界如何共处？ — End — 主播 | 肖小跑 运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

· 本期嘉宾 · 郑朗，香港某大型券商固定收益交易员 · 本期BGM · Arcade Fire - Spraw II (Mountains Beyond Mountains) · 本期话题 · 01 拜登的税：全世界政府到了找钱的时候？ 一个礼拜前，一个安静的下午。拜登突然“磨刀霍霍向富人”——提议在下个经济政策方案中，将资本利得税调高一倍到39.6%。割下来的肥肉（增加的税收）全部贴在社会福利支出，改善美国长期顽固的贫富不均。 然后市场就呕吐了。消息传出后，美股22日下跌程度创一个多月之最；十年美债从盘中高点1.59%跌至1.54%。 市场反应显然过头了——因为提案大概率过不了，参议院5-5分。民主党内部也5-5分。拜登大概率是做个姿态。或者就算通过，也不太可能高达39%；要知道上一次触及如此高度还是在1978年；而现在的水平（20%）始自克林顿时期的减税。 新闻本身很枯燥，更好玩的是Twitter上的“左右之争”。左派：“国家需要好基建，富人不出谁出血？”；右派（大多为VC投资大佬们）：“这么做只能把资金锁死，创业巨头不会卖股票，也就没有资本利得可以收；相反，大家有了钱，干脆不去投资直接消费，结果会触发通胀”。 站在美国政府角度也很容易理解：美国需要大基建，可是钱要哪里来？无非是从三个地方开源节流：1）冒着通胀风险继续发债；2）缩减开支，政府减薪裁员，停止福利和补助计划；3）加税。前两个选项已经是饮鸩止渴，选项三似乎是唯一选择。 这会是全球市场整整一年“一路向上”的转向吗？会是“波动”开始的标志吗？因为全世界政府到了找钱的时候：港府几个月前调高股票交易印花稅，恒生指数应声巨幅波动，跌逾千点；香港今年财政赤字三千亿港币，预计未来四年都会有财政赤字——增加印花税是“没有选择”的选择：利得税和薪俸税不可能加，中小企业和民众是救助的对象；地价收入不能碰——唯一选择是资本市场。而新加坡政府是提高消费税（从7%提高到9%）。 财政也是有代价的。 02 华融的债：听，这是信仰打破的声音 [图片] 一件静悄悄的恐怖事件已经上演了半个多月：华融2022年5月到期的3亿美元债券重跌至75.7美分，前所未见；2025年到期的5%债券下跌至79.6美分，瞠目结舌。对华融的抛售蔓延至其它高收益中国美元票据，部分房地产债券跌幅达到创纪录水平——甚至波及到整个亚洲投资级美元债。 外资趁复活节假期加班卖债。 复盘整个市场上微妙又细思极恐的心态变化。 四句耐人寻味的分析：1）市场“死给你看必有用”的信仰在坍塌；2）“破”字打头结局的可能性在增加；3）“领导们的沉默”才是市场最大的不确定性；4）所有方案中都少了一个关键因素：一位财大气粗的白衣骑士（央行or财政部）？ 03 Hold不住信仰的比特币 近万美元大跌，到底是监管从严、拜登加税、还是仅仅涨的太多？ 币圈真正的流动性其实很少：现在，sadly，很大部分还是上一代金融帝国的投机驱动——必须再来一波大跌，再严酷考验一次，才能摸出自己的路。 比特币这个现象很像做菜：架锅点火浇油，豆腐辣椒花椒全部撒好，火候到了翻炒，一盘麻婆豆腐就炒好了——其中并没有任何一个因素或者材料能单独决定这盘麻婆豆腐的诞生，不是豆腐，也不是花椒，也不是锅。 — End — 主播 | 肖小跑 运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

在金融从业者中，有一个很小众的圈子。圈子里有一群奇怪的人，TA们每天都在研究一些对金融和市场非常重要、但又让人“每个字都认识，但连起来就是看不懂或者听不懂的”题目——经济中的“流动性”。 如果给我认识的、所有研究“流动性”的几类人做一个画像，大概可以分为几类： 1）首席经济学家们；2）宏观交易员/策略分析师们；3）“Macro Tourist”，朋友圈里的“宏观过客”（毕竟社交媒体上不是“经济学家、病毒疫苗专家、核废料专家”的人越来越少了，这是一个谁都可以成为“专家”的时代）。4）最后一类，就是真的热爱“流动性”，并把它当成一项爱好在研究的小伙伴们——TA们的研究成果已经非常专业，甚至可以超出机构水平。 “流动性”研究这件事，就像金庸小说中的“劈空掌”——很多武林高手都会用。它是一种不用刻意修炼、待内功达到一定高度，自能将掌力劈空打出的功夫。前提是“内力”积累要足——而这件事漫长且很难。 小跑身边就有这样一位热爱“流动性”研究的小伙伴——陈宇。大家可能更熟悉他的微博名字：流动性笔记（Liquidity Notes）。 · 本期嘉宾 · 陈宇，CFA，公众号“流动性笔记”作者，数据资产管理从业者 · 本期BGM · Luca - Liquidity · 本期话题 · 01 为什么“流动性研究”这个圈子这么小众？ 我们的认知中存在对“流动性”先入为主、但很片面和理解：比如经常会吧“流动性”和“放水”、“资本外流”这几个关键词联系起来。一旦思维和理解固定下来，就不会再做进一步研究。 研究“流动性”这个工作，一般情况下不会带来直接回报。尽管不少市场解读人员喜欢将流动性作为市场涨或跌的理由，但关于流动性的严肃研究都面临“黑箱问题”；且只有在市场出现奔溃的时候才会引起重视。 我们共同的精神明灯：Perry Mehrling，Zoltan Pozsar——他们都是把黑箱子打开的人。 流动性其实会随着市场参与者（金融机构）的行为与约束不断演进，研究流动性需要持续的跟踪相关的文献，比较费时费力。 02 为什么需要关注“流动性”？流动性到底是什么？ 它更像是空气：有了察觉不到，没有它万万不行。缺乏流动性是一种症状，而不是原因。它是世界上最胆小的东西：会突然、出乎意料地出现或消失——“Lack of liquidity kills you quick”。 流动性有一个确切的定义“保证市场参与者能以合理价格买到或卖出”。我们所说的“流动性枯竭”，一般只是价格奇高/低而不可得。它是“市场”和“行为经济学”最佳结合点。 但它又以很多面目和形式出现：央行流动性、融资市场信用流动性、市场流动性、交易做市商流动性等等。 主流的“流动性充足、紧缩”概念，大都是从央行角度来描述流动性的状况——不管是它们资产负债表规模的大小，还是公开市场操作的数量等等。 03 提供流动性的做市商 细数不同市场的做市场制度、和流动性创造机制：大部分股市和股指期货市场流动性很足，已经不需要做市商；交易所新产品，比如期货、衍生品、ETF等，需要给做市商incentive；债券一般是OTC；外汇市场是世界上流动性最强的市场，因为各国大银行都是做市商；权证市场、牛熊证等等是券商自己发行，需要自己做市提供流动性；中心化虚拟币交易所也需要自己做市制造流动性。 做市商是不是提供做市服务，本质上是利润驱动的，做市商其实需要库存来完成做市的服务。打个比方，超市是我们身边做市商的直接的例子：对于某一种商品，比如苹果，超市支出一部分成本，形成了库存。 对于做市商这种金融机构，影响其库存的是融资能力（再融资流动性）。 04 回顾近百年来流动性造成的那些金融危机 只要是市场崩盘，流动性总是借口之一 全球范围内，流动性危机大体分为2种：1）联储加息，美元回流：新兴市场流动性危机，比如1980年的拉美债务危机，1994-1995年的墨西哥比索危机、1997年的东南亚金融风暴以及2018年包括阿根廷、土耳其、俄罗斯、委内瑞拉；2）美国金融泡沫引发的全球流动性危机：2001年的互联网泡沫，2008年的房地产泡沫次贷危机，2020年眼下的疫情“黑天鹅”触发高估值美股的巨幅下跌。 1929年与07-09年情况比较类似都是货币信用体系出了问题， 在影子银行层面发生了挤兑。1929年复盘：1929年10月崩盘前，30%-40% 是融资买入的，现在这个比率是3%，15年股灾大概是10%。银行-》券商-》投资者-》股票/债券（发行主体）， 发行主体又把钱借回给了券商。 2007年复盘：巴西的贸易商—> 法国银行借钱—>打包证券化—》澳洲的对冲基金---》再把买的这个产品拿来抵押贷款，贷款来的钱再买美国的货币市场基金---》买了法国银行的CP 2007/08金融危机中看到的是当抵押品无法获得融资时，债务链条打破的过程； 2020全球公共卫生危机所引发的流动性危机，是以国债为抵押品的回购市场发生了问题；基金赎回，风险资产敞口平仓，“现金为王”恐慌，全球美元短缺。 1987，LTCM，近期的对冲基金事件——都是某种策略在市场中失效的表现：如果以回到之前高点的时间作为一个尺度：COVID-March，1987年大概用了不到一年半的时间，LTCM用了4个月；但29年用了35年，GFC用了5年时间——这都是体系出了问题。 05 流动性的研究有框架 研究流动性：只有五个字，但里面是一个极深的兔子洞。 研究流动性要研究“信用”：央行信用派生；要研究离岸美元：离岸美元流动性对其他国家市场有巨大影响；要研究杠杆：在金融、经济、市场这几家大机器中，每个参与者都有杠杆，或多或少；要研究金融机构角色和金融市场微观结构：绝大多数的市场参与者分析金融市场只会考虑交易本身，但往往后面的清算、托管、结算才是体系不稳定的原因。 陈宇研究的流动性是什么？流动性笔记（Liquidity_notes）主要研究全球美元的货币信用体系。对于金融机构来说，怎么进行套利；对于企业部门、住户部门，怎么获得信用，使经济活动能顺利开展。 — End — 主播 | 肖小跑 运营 | 陆丽娜 微信公众号：墙裂坛 坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友