时间嘉讲 - 节目列表

【本期节目简介】 2026中国网球公开赛正在北京火热开打。这一期，主持人许可与热爱网球的嘉实基金股票研究总监刘杰，以及《鹰眼时间》播客主理人刘易非，从他们的网球入坑契机和最心水的球员聊起。 聊着聊着，我们发现网球和投资在某种程度上有共通之处：硬地、红土、草地像不同的市场环境；击球甜区类似于能力圈；Ace球就像大胆抄底…… 少输和多赚哪个重要？为什么长期主义前面要加“积极”？什么时候该守住能力圈，什么时候该在分歧时下重注？“模糊的正确”为什么比“精确的错误”更重要？我们从郑钦文、辛纳、纳达尔、阿卡聊到普通人的打球、看球和投资，也聊了聊嘉实基金与中网的十几年陪伴。 如果你也打球、看球，或者正在学着和市场相处，这期或许能给你一点启发。 【本期嘉宾】 1、刘杰：嘉实基金股票研究总监 2、刘易非：《鹰眼时间》播客主理人 【本期主持】 许可，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 网球为什么“火”了？ 00:03:24 入坑往往只需要一个契机 00:07:38 本土球星效应：郑钦文、李娜比国际球星更加“与我有关” 00:08:22 对比：网球为何比其他运动火得持久？ 00:13:00 喜欢一个球员，其实是喜欢一种态度 Part 2 持续携手中网14年：嘉实的「远见者稳进」 00:23:36 「远见者稳进」：品牌与网球的内在契合 00:24:49 国际化需求：「全球舞台 中国精彩」 00:26:00 投早、投小、投价值：积极的长期主义 Part 3 红土慢局：耐心相持与甜区 00:29:29 红土最考验耐心 00:34:58 长盘相持像长期持有，控制失误像控制回撤 00:38:00 击球甜区≈能力圈 Part 4 硬地节奏：发球局与变换落点 00:46:06 澳网：阳光家庭局vs美网：纽约夜场秀 00:48:21 发球是唯一完全由自己控制的环节 00:52:58 变换落点≈灵活配置，长短结合、左右调动 Part 5 草地疾风：切削防御与Ace抄底 00:58:17 草地为何黑马频出？ 00:59:45 制胜球多不如失误少：市场不好时先做好防守 01:01:44 Ace球就像抄底，要在有信心时大胆买入 Part 6 穿越周期，始终在场 01:04:02 低谷后还能打回来才是真顶尖 01:05:25 穿越球就是穿越周期：投资没有一招制胜 01:10:40 始终在场，终身学习 【知识单词卡】 保发率：网球中衡量球员发球局稳定性的核心数据，指一名球员在自己发球局中成功保住发球局的比例。计算方式为：保住的发球局数 ÷ 总发球局数。例如一名球员一场比赛有10个发球局，保住了8个，保发率就是80%。由于网球发球方天然占优，保发率通常较高，顶级球员可达到85%以上。保发率越高，说明球员发球局越难被对手攻破，比赛中的基本盘越稳。 月亮球：网球中的一种高弧度防守型击球，球飞行轨迹像月亮一样高而弯，落点通常较深，靠近对方底线。使用月亮球的主要目的不是直接得分，而是争取时间回到有利位置、打乱对手节奏，或迫使对手在肩部以上位置击球。它在红土场和业余比赛中尤为常见，因为球速慢、弹跳高，能有效消耗对手耐心。但对高水平球员来说，如果月亮球落点不够深，反而容易被对手上前进攻。 击球甜区：球拍上击球效果最佳的区域，通常位于拍面中心偏上的位置。当球击中甜区时，力量传递最充分、震动最小、控制最好，出球速度和质量都明显优于偏离甜区的击球。广义上，甜区也引申为球场上最有利于进攻的位置或时机，比如对手被调离场地后留下的空当。能否稳定用甜区击球，是衡量网球技术水平的重要标志之一。 穿越球：网球中一种在被动跑动情况下打出的制胜球，通常指对手来到网前封堵时，己方从底线附近将球打过对手身侧或头顶，使其无法触及。穿越球分为正手穿越、反手穿越、挑高穿越等。它要求球员在高速跑动中仍能精准控制落点和旋转，难度很高。打出穿越球不仅能直接得分，还能极大提振士气，因此常被视为比赛中最精彩的击球类型之一。 非受迫性失误：网球统计术语，指球员在没有受到对手明显压迫的情况下，因自身击球失误而丢分。例如回球下网、出界、打飞等。与之相对的是“受迫性失误”，即因对手来球质量高而被迫失误。非受迫性失误数量是衡量球员稳定性的关键指标。一场比赛中，非受迫性失误越少，说明球员状态越稳定、失误控制越好。很多比赛胜负往往取决于谁的非受迫性失误更少。 重复落点：网球战术术语，指连续两次或多次将球打到对手已经跑向或刚离开的同一区域。例如先把对手调到右后场，等对手往中间回位时，再将球打到右后场同一位置。重复落点的目的是让对手不断折返跑动，消耗其体力，并打乱其预判。这种战术对落点控制要求很高，一旦成功，往往能直接创造制胜机会。 左侧布局：投资术语，指在资产价格尚未见底、趋势尚未反转时提前买入。因为价格从高点下跌到低点的过程在走势图上形似“左侧”，所以称为左侧布局。左侧布局的核心逻辑是认为资产已经具备长期价值，短期下跌反而提供了更便宜的买入机会。与之相对的是“右侧交易”，即等趋势确认反转后再买入。左侧布局通常需要较强的研究能力和耐心。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。 本节目内容仅为行业科普交流和投资者教育，所涉信息来源于公开资料，我们力求但不确保其绝对准确与完整，不构成任何投资建议、产品推介或个股推荐点评，不应作为您投资决策的依据。本节目所有内容仅为嘉宾基于个人专业视角的探讨与交流，不构成任何具体的投资建议或对未来市场的预测。其中，外部嘉宾的观点不代表嘉实基金的立场，嘉实基金投研人员的观点亦不构成对投资者的投资建议。嘉宾陈述仅代表其在本节目首次播出时的观点，后续可能进行调整。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异；基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。 本节目基于公开信息分析，行业存在技术落地不及预期等风险，不构成任何投资决策依据。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期节目简介】 “年少不知宽基好，如今越看越是宝”。经历了7月科技板块的“过山车”回调，不少单押赛道的朋友直呼“心跳太快”。潮水退去，大家突然发现，曾经嫌弃“不够刺激”的宽基指数基金，竟成了抗跌的最大配置组成。我们也观察到，每当市场风格切换或者震荡的时候，总有大量聪明的资金借道宽基来做底仓配置或者再平衡。宽基指数究竟是如何与时俱进的？普通人又该如何用它打造长期投资的“压舱石”？ 【本期嘉宾】 1、嘉实中证A500 ETF基金经理 张超梁 2、AI上市公司投资总监，头部财经播客《三点下班》主理人 星辰 【本期主持】 海洋，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part1 市场大幅波动，才想起宽基？ 04:13 7月市场极致分化，“站在光里”还是“光着站在那里”？ 05:19 芯片、半导体是基础设施，但估值超前3-5年 09:08 追逐耀眼赛道是人性，宽基收益显得“平淡”？ Part2 什么是宽基？ 10:12 宽基是对整个优质股权资产的配置 11:57 “宽”：大盘（300、A500）、中盘（中证500）、小盘（1000、2000） 13:35 什么都有，这就是宽基。 Part3 沪深300的前世今生 14:39 宽基编制方法论：动态调整 eg.沪深300科技成分在提升 17:20 2012年嘉实跨市场沪深300ETF诞生与生态圈完善 25:44 沪深300代表大盘价值，见证市场发展 Part4 三大宽基，谁是你的"本命宽基"？ 27:00 老大哥（沪深300）、中生代（中证500）、优等生（中证A500）， 29:24 深度对比：中证A500与沪深300的编制逻辑差异 31:38 中证500为何具备“进可攻、退可守”的高性价比与成长弹性？ 36:28 债券ETF波动跟着利率，波动相较宽基低 Part5 把宽基用对：配置方案法论 42:08 动态调仓：看主线、看大盘、进阶干货“三笔加仓法” 43:50 宽基投资常见误区：追涨杀跌、加仓时机难把握 45:58 市场底部买宽基弹性不弱，地量见地价 Part6 宽基ETF的长期成本优势 55:11 宽基普遍费率低约0.2%，对大资金是非常不错的选择 【知识单词卡】 宽基指数：指那些能够广泛覆盖、较为全面体现市场表现的指数。在编制的过程中不会刻意对某一行业、风格、主题进行暴露，而是通过广撒网获取较为平均的市场表现。 大盘、中盘、小盘：对宽基指数市值风格的概括，沪深300代表大盘，中证500代表中盘，中证1000代表小盘，而中证2000代表微盘。 中证A500 ：2024年9月23日发布的新一代核心宽基指数，定位类似“中国版标普500”，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券，突出行业均衡和成长性。 场内场外：这个“场”是指证券交易市场，场内基金是在证券交易所通过证券账号进行买卖交易的基金。场外基金，指在证券交易所之外的银行、券商、第三方销售机构等平台进行申赎的基金。 反T：是指先卖后买，也就是在高点卖出底仓，等股价回落后再买回同等数量，赚取日内差价并降低持仓成本。 机会成本：是指在决策过程中，为选择某一最优方案而放弃的其他潜在方案中所能获得的最大收益，即“为了得到某种东西而必须放弃的最大价值”。 沪深300ETF期权：是深圳证券交易所于2019年12月23日上市的金融衍生品，以嘉实沪深300ETF为标的物的标准化期权合约。合约赋予买方在约定时间以约定价格买入或卖出标的ETF的权利。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。 本节目内容仅为行业科普交流和投资者教育，所涉信息来源于公开资料，我们力求但不确保其绝对准确与完整，不构成任何投资建议、产品推介或个股推荐点评，不应作为您投资决策的依据。本节目所有内容仅为嘉宾基于个人专业视角的探讨与交流，不构成任何具体的投资建议或对未来市场的预测。其中，外部嘉宾的观点不代表嘉实基金的立场，嘉实基金投研人员的观点亦不构成对投资者的投资建议。嘉宾陈述仅代表其在本节目首次播出时的观点，后续可能进行调整。市场有风险，投资需谨慎。 本节目基于公开信息分析，行业存在技术落地不及预期等风险，不构成任何投资决策依据。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期内容简介】 金饰柜台冷冷清清，金条柜台热火朝天；国际金价从5598美元的高点跌至3900美元，又在8月强势反弹——2026年的黄金市场，正在上演“同金不同命”的极致分化。尤其是刚刚过去的8月份经历了一波上涨，有了企稳迹象，却在月底来了一波回调，金价上上下下，想追进去怕高位接盘，想再等等又怕行情起飞，让不少投资者纠结。 更值得关注的是，黄金的定价逻辑也在发生变化：过去20年屡试不爽的“金价与美债实际利率反着走”的万能公式不灵了；与此同时，二季度全球央行净买入289吨、同比增长六成，黄金正从“戴在身上的消费品”变成“存在账上的投资品”。 本期《时间嘉讲》为您逐层拆解： ● 黄金“同金不同命”：金饰卖不动、金条抢不着——同样是黄金，为什么冷热两重天？消费属性和投资属性如何此消彼长？ ● 万能公式的变化：金价跟美债利率反着走的“铁律”被打破，背后是定价锚从“经济性”到“安全性”的切换，如何理解新锚？ ● 央行“买买买”的秘密：央行购金是托住底部还是上涨推手？“黑天鹅”事件美伊冲突如何引发金价过山车？ ● 黄金股与黄金为何不同步：金价涨了，黄金股没有及时跟上？上游矿企和下游零售品牌，谁更受益？ ● 汇率放大了多少收益：国际金价涨了，国内金价为什么有时涨得多、有时涨得少？汇率这个隐形杠杆到底怎么影响收益？ ● 普通人怎么投：实物金条、黄金ETF、银行积存金怎么选？如何定投？何时止盈？追涨杀跌如何避免？ 【本期嘉宾】 张钟玉，嘉实上海金ETF基金经理 邱祖学，国联民生证券研究所常务副总经理兼金属行业首席分析师 【本期主持人】 海洋，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 看见变化：黄金的“双面人生”：消费退潮，投资进场 1:15 金饰冷清、金条火爆——消费属性与投资属性的现实折射 4:00 从“悦己”到“悦财”：黄金从消费品升级为金融投资品 6:00 投资需求已占黄金总需求66%，全面主导市场 Part 2 看懂逻辑：黄金定价的锚正在变化 10:00 黄金定价的锚正在从“经济性”转向“安全性” 10:46 央行、机构、散户三类资金扮演不同角色 19:20 普通投资者如何分清主次，理解“安全”这个新锚 22:10 金价过山车真相：地缘冲突、央行储备、加息预期等多重因素分析 25:40 黄金作为安全资产、避险资产的长期逻辑依然存在 30:20 黄金作为终极储备货币，是美元的可行替代品 Part 3 看懂价格：黄金股和金价为何不一定同步？ 31:50 黄金股理论同步金价，但实际会出现背离 32:30 盈利弹性大概率高于金价，但决定股价的还有估值（久期） 35:20 上游开采企业受益于金价上涨的弹性更大，下游零售表现会相对疲弱 38:30 黄金价格要看宏观逻辑，稀有金属价格主要看供需 42:00 分析稀有金属要看供给配额和新兴需求，做供需平衡表 Part 4 看定操作：国内投资者如何布局黄金？ 47:30 汇率是影响黄金价格的隐形杠杆 50:00 上海金和国际金各有特点，投资国内黄金有成本和交易便利优势 55:40 直接买一笔还是等回调？取决于个人投资目标 59:50 三种工具：实物黄金、银行积存金、黄金ETF各有何优缺点？ 65:00 操作原则：底仓不动，波段仓“买在无人问津时，卖在人声鼎沸时” 【知识单词卡】 黄金的消费属性与投资属性：黄金同时具备两种属性——作为饰品，它满足悦己、装饰等消费需求；作为资产，它承担避险、保值、抗通胀等投资功能。消费需求随价格上涨被抑制，投资需求随价格上涨被激活。 实际利率定价锚：过去20年市场普遍接受的黄金定价框架——黄金价格与美债实际利率呈显著负相关。实际利率上升→持有黄金的机会成本上升→金价下跌；反之金价上涨。2023年后，因安全需求主导，金价对美债利率逐渐“脱敏”。 央行购金：全球央行出于资产安全配置、维护本国汇率等目的购买黄金的行为。2022年前年均约500吨，俄乌冲突后翻倍至千吨以上，已成为黄金市场中最重要的“压舱石”力量，对价格不敏感，长期买入并持有。 安全资产切换：在全球逆全球化、地缘冲突加剧、美债信用担忧上升的背景下，央行和长线资金从美元美债等传统安全资产转向黄金的长期趋势。这是本轮黄金定价逻辑从“利率锚”切换为“安全锚”的核心驱动力。 黄金股经营杠杆：黄金开采企业主要成本固定，金价上涨时多出的收入大部分转化为利润，因此盈利弹性通常高于金价涨幅。但黄金股还受估值（即“久期”）影响，短期因素推高金价不推股价，只有市场认为金价上涨可持续时，股价才会兑现弹性。不同公司经营杠杆差异大，没有统一标准。 上海金：在上海黄金交易所交易、以人民币计价的黄金合约。与国际黄金（伦敦金）相比，价差主要来自汇率。国内投资者选上海金可避免换汇、外汇汇出、实物交割等磨损成本，交易便利度更高。中国已是全球最大的黄金生产国和消费国，上海金交所交易活跃，定价与国际高度同步。 黄金ETF：以实物黄金为底层资产的交易所交易基金，投资者通过证券账户即可买卖。门槛低（一手100股）、流动性好、交易费用低。底层为上海黄金交易所实物黄金合约，可提取实物黄金（但基金合同约定不提取），无杠杆、无强平风险，是普通投资者配置黄金的首选工具。 银行积存金：银行提供的黄金积存业务，投资者可定期定额购入黄金份额，积存到一定量后可兑换实物金条或赎回现金。优点是门槛低、操作简单，缺点是交易价差相对较高，对频繁操作的投资者不够友好。 实物金条：最传统的黄金投资方式，优点是“看得见摸得着”，让追求安全感的投资者最安心，传承便利。缺点是储存有成本、变现不便利、买卖价差较大。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期节目简介】 30年后，谁来养我？ 以前觉得养老很远， 工作几年后才发现： 成家、父母健康、未来在哪生活…… 每一个“以后再说”，都在慢慢靠近。 这届年轻人聊养老， 有人“爱你老己”， 有人想“重养自己一遍”， 有人25岁就去看养老院，提前考察未来宿舍。 这背后是一个很真实的问题： 未来的我，靠什么过得更有底气？ 这一期《持仓人生》， 我们把养老这件大事拆小一点： 老了以后，哪些地方要用钱？ 个人养老金账户怎么用起来？ 年轻人能不能从一杯咖啡钱开始准备？ 请听播客，一起聊聊： 现在的我们，能为30年后的自己先做点什么。 【本期嘉宾】 1.冯宝宝，主持人、博主。代表大众视角，把养老这个严肃议题聊得真实、有代入感、有小红书话题感。 2.郭伟博士，养老金业务产品与规划组总监。负责专业拆解养老规划、养老三支柱、个人养老金、基金投资选择等内容。 3.Zayah年轻投资者，开始考虑未来人生规划的持有人。代表年轻职场人真实视角，提出关于买房、成家、父母养老、未来生活选择权的困惑。 【Timeline】 Part 1 主题开场｜年轻人为什么开始想30年后的自己？ 02:02 年轻投资者自我介绍 02:56 从什么时候意识到，结婚、父母养老、自己养老这些问题开始变得紧迫？ 03:46年轻人开始关注养老是过度焦虑，还是一种更早的理财规划意识？ 06:00 在老龄化、少子化的大背景下，为什么提前规划养老会变得越来越重要？ Part 2 现实账单与人生账户｜养老不是一个数字，而是未来生活里的很多件事 10:30 你理想中的养老生活，是什么样子的？ 10:54 观察身边长辈的养老生活，有哪些地方和想象中不一样？ 11:45 规划未来养老，除了基本生活，还有哪些保障和支出是必要的？ 15:03 从日常生活小事开始，年轻人可以怎样为未来养老提前做准备？ 16:48 年轻人平时做理财，会先想“这笔钱将来要用在哪里”？还是更看哪个产品近期表现好？ 17:24 如果现在给自己树立一个明确的理财目标，最希望的是什么？ 18:01 如买房、养老、子女教育等人生目标不同，对应的钱，在投资期限、风险承受能力上是不是完全不一样？ 20:30 从专业视角看，养老账户最好是放在哪类账户中？ Part 3 互动连线局｜养老支柱连线：一张图看懂未来养老靠什么 21:34 年轻人看到“养老三支柱”第一反应是什么？ 22:40 专业视角解读“第一支柱、第二支柱、第三支柱”分别是什么？ 26:55 年轻职场人在什么情况下会接触到“企业年金”？又如何更好地享用这个福利？ 27:50 养老金替代率的缺口，年轻人应该怎么补？ 28:55 个人养老金的税优政策，年轻人怎么理解、怎么用起来？ Part 4 规划方法｜养老这笔“长钱”，该怎么安排？ 30:56 养老钱期限很长，在投资上是不是可以适度承受短期波动，争取长期收益？ 32:55 年轻投资者在开始准备养老金时，最担心的是什么？ 33:20 怎么找到一个信得过的产品？ 34:24 12000元一旦放进个人养老金账户，需等满足条件后才能领取，若短期急用钱该怎么办？ 37:22 从刚工作到临近退休，再到退休之后，养老金这笔钱的任务会发生哪些变化？规划方式是不是也要随之调整？ 39:50 年轻人怎么把“个人养老金”这个账户真正用起来？ Part 5 产品选择｜个人养老金能投什么？基金在养老投资里有什么优势？ 43:34 个人养老金目前有哪些常见投资选择？基金的优势主要体现在哪里？ 47:11 年轻人选择养老投资产品，更看重什么？ 47:54 年轻人选择养老基金产品时，应该重点看哪些信息？ 50:02 个人养老金是为长期养老目标服务，普通人应该用什么周期去看它？遇到短期波动，是该拿住还是该调整？ Part 6 当下行动｜把养老焦虑拆成几个小动作 52:34 对收入有限开销很多的年轻人来说，养老规划能不能先从一两件日常小事开始做起？ 54:33 年轻投资者对于未来养老规划，会从哪件小事开始尝试？ 55:23 给年轻人的建议：关于养老规划，最想提醒他们什么？ -基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。 -定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 -基金的名称中包含“养老”字样，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。

【本期节目简介】 你的账户里有红利资产吗？ 打开账户看一眼——科技涨的时候嫌红利慢，市场一跌又后悔红利买少了。身边的声音也两头扯：有人说红利是低利率时代的"压舱石"，有人提醒别把高股息当成债券买。越听越不知道该听谁的。 这期节目，我们把这个问题拆解开来。 嘉实红利精选基金经理陈黎明，日常的工作是在几千只股票里翻“石头”，挑出那些能持续分红的好公司——什么样的股息是真的、什么样的高分红是"陷阱"。嘉实沪深300红利低波基金经理王紫菡，对市场上的红利类指数了如指掌，对资金动向和市场情绪有着高敏锐度——谁在买红利、买了多少、现在到底贵不贵，她心里有数。 一位主动、一位被动，视角不同，但正好拼出一张完整的红利投资地图。 听完这期，你会知道：红利赚的到底是什么钱——为什么说它的收益"可预期"；当前股债利差2.5个百分点在历史上意味着什么；稳健型和进取型投资者分别该配多少红利；以及最实际的问题——现在上车，晚不晚。 【本期嘉宾】 1、嘉实红利精选混合基金经理 陈黎明 2、嘉实沪深300红利低波指数基金经理 王紫菡 【本期主持】 于菲，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 认识红利——资产画像 05:20 "鸡与蛋"讲透股债性价比：每天多收2块8的蛋，但要承担价格不确定的风险 08:24 红利的定位：具有债性的股票，与成长构成哑铃两端 12:02 现金流是"能赚钱"，红利是"肯分钱" Part 2 看透红利——收益来源与风险 14:56 谁在买红利？险资与个人各占一半，交易热度远未到21年核心资产极值 19:15 十年收益拆解：股息贡献4.7%、利润贡献3.2%、估值贡献近零——股息是主力 21:20 优质红利资产的三层标准：行业能稳定赚钱、公司足够优秀、管理层愿意慷慨分享 27:06 两种高股息陷阱：周期高点买入，或不可持续的突击分红 Part 3 为什么是现在——低利率时代的配置价值 28:34 股息与国债利差超2.5个百分点，处近十年80%分位 30:39 红利≠债券：历史最大回撤30%，要有波动预期 32:39 险资的刚需：3%-4%负债成本 vs 1.7%国债利率，红利是少数解 34:46 新"国九条"重塑红利生态：行业扩容、分红提速、获得感增强 Part 4 怎么选——主动与被动 35:52 红利策略谱系：红利成长偏进攻，红利低波偏防御 38:08 利率下行期配低波，低位横盘期均衡配成长 39:49 低波因子长期有效：先筛高股息、再剔除高波动 41:48 选主动看超额稳定性，选被动看跟踪标的与流动性 Part 5 怎么买——时机、风险与分红 44:16 股息与国债利差仍处"值得配"区间，十年维度性价比未透支 46:17 红利交易占比处中低位，市场重心在科技，远未过热 47:41 分红的意义：免税减仓、落袋为安、帮助长期持有 50:52 细分方向：传统低波看银行家电，成长属性看消费出海 Part 6 怎么配——仓位与心态 52:09 三个常见误区：只看股息率、高位追涨、拿不住 52:57 配置比例：稳健型七到八成，进攻型二到三成 53:52 不要追求一夜暴富——慢即是快，做时间的朋友 【知识单词卡】 股息率：衡量股票分红收益水平的核心财务指标，计算公式为：每股年度现金分红 ÷ 当前股价（或总分红 ÷ 总市值）。股息率反映投资者每单位投入所能获得的年度现金分红回报。 哑铃策略：一种资产配置方法论，将投资组合的两端分别配置于高风险高成长与低风险稳收益两类资产，中间端配置较少，形成两端重、中间轻的"哑铃"结构。 股债利差（股息率与国债收益率之差）：指红利类股票的股息率与同期长期国债收益率（常用十年期国债）之间的差值，是衡量两类资产相对性价比的核心指标，该指标常被用作红利策略的"温度计"。 高股息陷阱：指投资者仅依据表面高股息率买入股票，却因后续股息骤降或股价下跌而遭受损失的现象。典型情形包括在盈利周期高点买入后利润下行，或公司阶段性的超额分红不可持续。 红利低波策略：一种多因子Smart Beta投资策略，在筛选高股息股票的基础上，进一步剔除股价波动率过高的个股，保留分红水平较高且价格走势相对平稳的标的。 全收益指数：区别于仅反映股价变动的价格指数，全收益指数将成分股的现金分红再投资也纳入收益计算，更真实地反映投资者实际获得的整体回报。 ETF联接基金：一种场外指数投资工具，其主要资产投向为特定的ETF（交易型开放式指数基金），相当于为没有证券账户的投资者开辟了参与ETF投资的通道，流动性略逊于场内ETF，但其底层持仓与目标ETF保持一致。 核心-卫星策略：一种组合构建框架，将资金分为"核心"与"卫星"两部分。核心仓位占比高，配置于长期稳健、风格清晰的资产，作为组合的底仓获取市场基准收益；卫星仓位占比较低，配置于进攻性较强或主题性鲜明的品种，以博取增强收益。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。 本节目内容仅为行业科普交流和投资者教育，所涉信息来源于公开资料，我们力求但不确保其绝对准确与完整，不构成任何投资建议、产品推介或个股推荐点评，不应作为您投资决策的依据。本节目所有内容仅为嘉宾基于个人专业视角的探讨与交流，不构成任何具体的投资建议或对未来市场的预测。其中，外部嘉宾的观点不代表嘉实基金的立场，嘉实基金投研人员的观点亦不构成对投资者的投资建议。嘉宾陈述仅代表其在本节目首次播出时的观点，后续可能进行调整。市场有风险，投资需谨慎。 本节目基于公开信息分析，行业存在技术落地不及预期等风险，不构成任何投资决策依据。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期节目简介】 长期主义， 是不是基金投资里最容易立flag，也最难做到的事？ 买之前：准备长期持有。 买之后：跌了想跑，涨了怕回撤，横盘又嫌浪费时间。 这一期《持仓人生》， 我们来聊聊普通投资者最真实的持仓难题： 为什么懂很多道理，还是管不住手？ 为什么一亏钱，短线交易就变成了“长期主义”？ 普通人到底怎么才能少一点追涨杀跌，多一点“拿得住”的底气？ 请收听本期播客， 一起重新理解投资里的长期主义。 【本期嘉宾】 1.温义飞 ，经济学者、财经作家。从专业观察视角提问，拆解与刻画投资与生活中的“长期主义”切片。 2.肖觅，嘉实基金大周期研究总监、基金经理。从基金经理视角出发，聊投资中的长期主义、波动控制、组合管理、基金持有人体验，以及普通人可以参考的长期投资方法。 【Timeline】 Part 1 主题开场｜生活里的长期主义，到了投资里怎么就变难了？ 01:23 之前有没有长期保持的生活习惯？ 01:49 长期坚持的生活习惯，与日常做投资有什么相似之处？ 03:05 “慢慢变富”的经典投资命题到了投资里，为什么长期主义变得这么难？ 06:20 从基金经理角度看，普通投资者更适合追求“胜率”还是“赔率”？哪种投资思路更稳妥？ Part 2 基金经理视角｜长期主义不是口号，是投资方法论 09:40 基金经理怎么定义长期主义？是不是“拿得久”就叫长期主义？ 12:30 如何从周期研究员一路成长为基金经理的？ 19:14 您的周期行业研究经历对一步步走向全市场投资，有什么帮助和有影响？ 21:50 基金经理要做出长期可持续的超额收益，但面对短期波动，怎么判断该坚持还是修正？ 23:25 在您的投资体系里，哪些原则是长期不变的？ Part 3 真正的考验｜如何让基民赚到钱？ 25:03 基金经理怎么做才有可能让基民真正“拿的住”？ 27:50 嘉实基金有哪些系统性方法或行动来改善投资者的体验，提升他们的获得感？ Part 4 情绪实验室｜为什么懂很多道理，还是管不住手？ 34:40 从基金经理视角看，普通投资者在什么情况下很容易坚持不住长期主义？ 36:47 普通投资者如何判断是短期波动还是投资逻辑真的变了？ 37:36 投资者面对“浮盈大幅回撤”时，应该先保住利润还是继续等待？ 38:30 如果把长期投资比作“升级打怪”，普通投资者最应该先锻炼哪种能力？ 41:47 同一轮市场波动里，基金经理看到的是估值、产业逻辑和组合结构，持有人看到的是账户盈亏，这中间的视角gap应该如何被缩小？ Part 5 爆炸时代｜如何建立自己的“噪音过滤器”？ 43:32 基金经理每天会接触大量信息，如何判断哪些是有效信息，哪些只是市场噪音？ 45:07 普通投资者怎么“筛选信息源”？建立自己的判断框架？ 45:18 能不能给普通投资者的一个“独立判断长期训练清单”？ Part 6：有没有长期省心的“懒人基金投资法”？长期不是不动，而是少做错动作 49:02 市场上真的存在“懒人基金投资法”吗？ 50:35 普通投资者想最低功率运行基金这件事，最少需要做哪些功课？ 52:15 定投是否适合大部分投资者？除了定投之外，普通投资者还有哪些更科学、更容易坚持的长期投资方法？ 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

【本期节目简介】 基金经理，是不是人均西装眼镜、天天盯盘、永远理性？ 都自带“投资神秘滤镜”？ 这一期《持仓人生》， 我们直接把基金经理请到现场， 来一场大型“基金经理祛魅”大会。 他会偷偷刷评论区吗？ 牛市和熊市哪个更忙？ 一家公司从“看好”到“重仓”，中间到底隔了多少关？ 从快问快答拆掉神秘滤镜， 到硬核拆解研究全流程， 再到看见一只基金背后的团队协作和真实压力。 本期播客带你 一起重新认识这个离钱很近、却离大众视野有点远的职业——基金经理。 【本期嘉宾】 1. 刘杰，嘉实基金研究总监、基金经理。20年从业经验，12年投资经验，长期深耕投研一线，带我们走近基金经理真实的工作与生活，拆开这份职业背后的专业、责任与坚持。 2. 马马停不停，主持人、财经内容创作者。带着基民最真实的好奇心，把那些关于基金经理的刻板印象、职业滤镜和投资疑问，一个个问清楚。 Part 1：快问快答｜拆掉基金经理的神秘滤镜 01:44 开盘前先喝咖啡还是先看隔夜美股？ 01:59 只买自己的基金吗？ 02:10 同行聚餐时，会聊市场还是约好不聊工作？ 02:20 牛市和熊市，哪个时候基金经理更忙？ 02:37 基金经理更怕错过机会，还是更怕买在高点？ 02:58 是天生理性，还是被市场训练得理性？ 03:15 如果不做基金经理，您最想从事什么行业？ 03:27 有没有自己的投资偶像？ 03:47 基金经理会有容貌焦虑吗？ Part 2：人设大反转｜原来基金经理根本不是您想的那样 04:16 真实的投研人员一天是什么样子的？ 06:42 作为研究总监的一天是怎么样的？ 08:27 当初是怎么走上基金经理这条职业道路的？ 09:57 高学历是成为基金经理入行的敲门砖吗？ 12:00 基金经理这个职业最不像外界想象的地方是什么？ 13:45 基金经理最难向投资者解释的一件事是什么？ Part 3：硬核干货｜选股不是靠运气！拆解基金经理的研究全流程 15:56 怎么理解“深度研究驱动投资”这句话？ 17:15 结合自身经历分享，如何理解研究成果对投资的贡献？ 19:32 如何筛选出值得深度研究和跟踪的标的？ 20:52 分析师跟踪的产业方向，一直没有大机遇该怎么办？ 22:45 如何对一家公司进行深入的案头研究？ 24:40 看财务报表时关注哪些要点？ 26:35 研究员的案头工作和实地调研工作间的比重是怎么样的？ 27:38 在调研时会去工厂蹲点、深入流水线吗？有没有印象深刻的调研案例分享？ 30:57 去上市公司调研的时候，怎么判断管理层说的是真话还是在 “画饼”？ Part 4：核心揭秘｜从 “看好” 到 “重仓”，中间到底隔了多少决策？ 32:07 从研究后的“看好”到投资中的“重仓”，中间到底要经历哪些环节？ 33:42 “研究干得好，投资也能干得好”，现实中是这样吗？ 35:58 调研完觉得 “这公司真的好”，接下来就会立刻买吗？ 36:40 基金经理管理基金，业绩差异是不是最终就体现在判断力上？ Part 5：真相暴击｜您买的基金，背后居然有一整个团队在撑腰 41:56 一只基金的背后，到底有多少人在一起撑腰？ 44:09 一只基金有没有可能一直保持「长胜」？ 45:22 基金规模变大以后，为什么管理难度会变高？ 46:59 在基金公司里，研究员的研究结果如何赋能基金经理？研究团队和投资团队之间的协作机制是怎样的？ 48:25 当研究员特别看好一只股票，但基金经理有不同意见时，怎么办？ 49:40 面对「换帅」焦虑，一只基金的管理人离开后是该继续持有还是「跟着人走」？ 51:30 嘉实基金如何培养一个合格的投研人才？从研究员到基金经理中间通常要经历哪些阶段？ 54:42 AI势头正盛，AI对投研工作有哪些系统性的影响和改变？ 56:19 从业20年的视角来看，现在对公司人才的能力要求有了哪些新变化？ 57:37 如果回到刚入行时，您最想提醒自己的是什么？ Part 6：互动彩蛋｜基金经理能力工具箱 59:24 市场急跌-市场出现明显调整，手里持仓的品种基本面没有变化，但外部声音很杂，各种分析观点满天飞。这种情况下作为基金经理需要用哪些特质去应对？ 61:30 冷门公司-正在研究的一家公司，基本面各方面都有很好的支撑，但不在当前市场热点上，关注度不高。这种情况下应该如何应？ 62:35 排名承压-遇到阶段性的业绩排名承压，外界反馈多了起来，但日常工作还要继续推进。这种情况下基金经理应该如何应对？ Part 7：走心时刻 丨 基金管理生涯的那些高光和至暗 65:13 面对业绩压力和客户质疑，如何稳住或调整自己的投资策略? 66:44 遇到重仓股暴跌、市场大幅回撤等“极值”情况时，办公室里是什么场景？ 68:25 会看评论区基民的留言么？当市场暴跌，负面舆论巨大压力下，如何缓解压力和释放情绪？ 69:25 从业经历中有没有过“高光时刻”或者很自豪的时刻？ 70:04 团队中有哪些人和故事给您留下了深刻的印象？ Part8：掏心窝建议｜基金经理的真心话 71:56 这两年市场行情演绎较为极致，从专业视角看为什么有这样的现象？ 73:03 站在专业视角，未来更看好什么板块？ 74:14 个人持有最久的基金有多长时间？对普通投资者实践“长期主义”有什么具体的建议？ 75:10 对可能想要入行的年轻人，说一句最真心的建议？ 这一期，我们重新认识了基金经理。 他们在阅读、调研、复盘和判断中，持续面对不确定性的人。 一只基金背后，也不只是一个人的选择，而是一整套研究、流程、风控和团队协作。 这也是《持仓人生》想聊的：持仓不只是账户里的数字，更是我们如何理解专业、理解风险，在市场波动中找到更适合自己的选择。 重新认识基金经理，也是重新认识我们手中那份持仓背后的判断、责任和长期陪伴。 下一期，我们继续聊一个更贴近普通投资者的问题： 长期主义、慢就是快—真的存在不挑人的懒人基金投资法吗？ 基金一跌就想动，市场一涨又怕错过。 普通人如何少一点追涨杀跌，多一点和时间做朋友的底气？ 下一期见。 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

📈【本期内容】 从容投资，自在生活。你好，欢迎来到由中金财富出品的播客节目——《顾钱大局》，这也是我们与嘉实基金播客栏目《时间嘉讲》合作的一期串台节目。 在国内接近5万亿元人民币的ETF总规模里，也有你的一份参与吗？如果放到全球市场来看，你可能会更加惊叹于ETF这种投资工具是如何的受欢迎。2025年底，全球ETF资产总规模已经接近20万亿美元，这个数字背后，是越来越多人把ETF作为一种简单、透明、高效率的投资工具。但是很多人对ETF的认知，其实停留在“买指数、炒一篮子股票”这个层面。 所以今天这期节目，我们请来了嘉实基金股票研究部总监刘杰、嘉实基金指数投资总监刘珈吟，以及中金财富总部证券投资顾问，同时也是ETF50主理人的陈中民，为大家解锁ETF投资的新姿势。我们会一起穿越回1990年代，去看看号称“史上最伟大的金融创新”之一的ETF是怎么诞生的？主动ETF即将到来，它是什么？又能为我们做些什么？这个庞大的工具箱里还有哪些品类，又能解决我们哪些投资需求？ 如果你对实操感兴趣，却一直苦恼于不知道怎么用，缺乏一份好用的“使用说明书”，欢迎你加入这场对话。 ❤️【本期嘉宾】 刘杰 嘉实基金股票研究部总监（执业编号：F00200001000013） 2006年7月加入嘉实基金管理有限公司，历任研究部分析师、机构投资部投资经理。现任股票研究部总监。硕士研究生，具有基金从业资格。管理嘉实先进制造、嘉实资源精选以及嘉实碳中和基金等。 刘珈吟 嘉实基金指数投资总监（执业编号：F0020000900034） 2009年加入嘉实基金管理有限公司，曾任指数投资部指数研究员，现任指数投资总监。硕士研究生，具有基金从业资格。管理嘉实沪深300ETF、嘉实中证A500ETF、嘉实中国富时A50ETF。 陈中民 中金财富产品与解决方案总部 总部证券投资顾问 副总经理（执业编号：S0960626050017） 有20年的金融从业经历。在二级私募做过交易员、研究员，在券商做过分析师、股票投顾，从事过金融产品评价和资产配置规划等工作，了解交易、公私募产品、资管产品、衍生品、大类资产配置等。目前在中金财富总部担任ETF50主理人。2025年获得第八届新财富最佳ETF投资收益奖、新财富最佳投资顾问。 🔻【主持人】 吴昊 中金财富产品与解决方案总部（执业编号：S0960625070022） 📍【时间轴】 00:02:38 当一位00后去买ETF 00:04:34 “ETF=被动投资”？——这可能是最大的误解 00:08:01 穿越1990s：扒一扒史上最伟大金融创新的ETF诞生史 00:13:07 ETF运作的秘密：一张门票、两个价格 00:17:35 中美ETF市场大不同 00:21:04 解锁新成员：主动ETF来到国内了！ 00:27:17 对主动产品提出更高要求：持续稳定的超额，才是生命力 00:29:53 美国主动ETF为何在2008年危机后应运而生？ 00:34:15 当持仓全透明，基金经理的超额会不会被抢跑，资金会更抱团吗？ 00:37:04 主动ETF vs 指增ETF 00:42:23 投资工具实在太多了！我怎么避免“差生文具多”？ 00:45:54 主动产品考核三段论：跑赢基准、跑出相对收益、获得长期绝对收益 00:51:03 进化中的ETF观：从“炒股工具”到“策略载体” 00:56:18 不当“产品收藏家”，先认清自己适合出海捕鲸，还是湖里养虾 01:04:03 可我真不知道自己想要什么样的投资，怎么办？ 01:08:14 万物皆可ETF，让ETF成为你的观点代言人 扫描二维码，获取更多财富资讯 免责声明：中金财富对本文所载信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本文仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自负。投资有风险，入市需谨慎。中金财富及其人员对使用本文本内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。未经中金财富书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本文。 定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期节目简介】 这个夏天，中国空调在欧洲卖爆了。巴黎街头原本不装空调的咖啡馆，纷纷挂起“内有空调”的牌子；伦敦人第一次在社交媒体上互相打听“哪款中国空调不用打墙、不用等安装师傅”。 但这不是一个“靠天吃饭”的故事。 欧洲空调安装率长期只有20%，一台传统空调安装费高达1000-1500欧元，老建筑不许打孔、邻居会投诉噪音——这些结构性的矛盾存在了几十年。为什么今年，是中国品牌稳稳接住了这波需求？ 本期《时间嘉讲》，我们从一台“免安装”空调说起，拆解中国消费品出海的新逻辑，以及下半年消费投资的正确姿势。 “这个爆款空调跟其他空调已经完全不是一个产品了” ——免安装、单人操作、噪音卡死在法规线以内，中国企业如何从用户痛点出发重新定义产品？ “所有的机会都是为准备好的企业准备的” ——三年磨一剑的研发、灯塔工厂24小时运转的弹性、全链路的全球化布局，爆单背后是一整套能力建设。 “发达国家对中国品牌的净信任值，从-30%翻正到了0” ——从“低价低质”到“高性价比”再到“创新科技领先”，中国品牌在海外消费者心智中的标签正在被重写。 “它已经不只是一个家电公司了” ——当龙头企业开始讲楼宇、机器人、工业技术的新故事，市场给它们的估值逻辑也在发生变化。 空调只是一个缩影。新能源汽车、潮玩IP、新式茶饮……这套从“制造出海”到“品牌出海”再到“文化出海”的方法论，正在更多的赛道上被验证。出海是长期主题，时间会奖励那些肯下硬功夫的人。 【本期嘉宾】 1、嘉实基金消费行业研究员 王力 2、益普索中国董事总经理兼首席产品官 李海岚 【本期主持】 于菲，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 现象篇——欧洲的"热"与中国空调的"火" 03:16 高温并非今年独有，但中国空调的现象级表现引爆关注，背后是结构性变化还是短期脉冲？ 06:52 数据说话：上半年对欧空调出口额增长40%+，免安装爆款单品贡献数十万台收入 09:44 "更合适的产品开发出来了"，中国产品解决了欧洲几十年的安装痛点 Part 2 拆解篇——中国空调为什么"爆单"？ 14:35 三年磨一剑：不是碰运气，而是从消费者痛点出发做研发 17:57 产业链"弹性"：灯塔工厂24小时运转，从研发到物流的全链路能力让爆单接得住 22:37 拐点已至：发达国家对中国品牌净信任值从-30%翻正到0 Part 3 拓展篇——从空调家电到“大消费“机遇 29:43 它已经不只是一个家电公司了——楼宇、机器人、工业技术的新曲线正在打开估值空间 31:38 方法论可复制：新能源车、IP潮玩、新式茶饮都在验证"产品+服务+价值观"的出海口诀 32:03 出海三阶段：制造出海→品牌出海→文化/服务出海 35:33 不同市场的不同打法：欧美重线下渠道，东南亚、拉美、中东电商爆发 Part 4 实战篇——消费投资的正确姿势 36:25 研究员看出海：毛利率是第一指标，其次是现金流 39:42 本地化难点：对当地商业规则、员工文化、合作伙伴的尊重 40:40 两大认知误区："中国好卖的产品海外照样卖"+"狼性文化放之四海皆准" 42:37 长期看消费：老品类提份额、新品类创造需求，消费值得持续关注和配置 47:24 研究员吐露心声：消费股低迷，但基本面研究不能停 【知识单词卡】 净信任值：衡量海外消费者对中国品牌信任度的核心指标。计算方法很简单：在当地市场中，信任中国品牌的消费者比例，减去不信任中国品牌的消费者比例，所得的差值即为净信任值。差值越大，说明品牌在当地的口碑越好。 白马股：指那些业绩稳定、成长性好、市场认可度高、在行业中占据龙头地位的大市值上市公司。白马股通常具备几个特征：收入规模数百亿甚至数千亿、利润丰厚、分红稳定、经营历史长、品牌影响力强。这类公司常被投资者作为底仓长期持有。 市盈率（P/E，Price-to-Earnings Ratio）：股票估值最常用的指标之一，计算方法为：股价÷每股收益（或总市值÷年度净利润）。简单说，就是投资者愿意为每1元钱利润支付的价格。例如一家公司市盈率为10倍，意味着投资者愿意用10元买它1元的年度利润。市盈率越低，通常意味着股票越“便宜”；市盈率越高，意味着市场对它的未来增长预期越乐观。 行业的阿尔法和贝塔（Industry Alpha & Beta）：这是从投资分析中借用的两个概念： - 贝塔（β）代表行业或大盘的整体走势。如果整个板块都在涨或跌，这就是贝塔。例如2026年家电板块整体下跌9%，这就是行业贝塔的体现，与个股自身做得好不好关系不大。 - 阿尔法（α）代表个股超越行业平均水平的超额表现。例如板块整体跌了9%，但某家龙头公司反而涨了10%，这多出来的涨幅就是它的阿尔法。阿尔法通常来自公司自身的产品能力、管理效率、战略布局等差异化优势。 灯塔工厂：由世界经济论坛评选的全球制造业标杆工厂，代表工业4.0和智能制造的最高水平。灯塔工厂大规模应用自动化产线、物联网、人工智能等技术，能够实现24小时不间断生产、快速响应订单变化、灵活调整产能。 国代（National Distributor，全国总代理）：中国品牌出海早期常用的一种渠道模式：企业在国内找一个总代理商，由总代负责把产品包销到海外市场。这种模式的好处是省事、不费人力，但问题是品牌方对终端销售情况、消费者真实反馈几乎没有掌控力，很难根据市场反馈迭代产品。所以更成熟的品牌出海，会逐步转向自己管理海外经销商、甚至直营，虽然投入更大，但对品牌长期发展更有利。 久期：这个术语原本是债券投资中衡量收回本金所需时间的指标，但在股票估值中被引申为“业绩增长可持续的时间长度”。一个“久期更长”的生意，意味着它的增长空间不仅大，而且能持续很多年，确定性也更高。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。 本节目内容仅为行业科普交流和投资者教育，所涉信息来源于公开资料，我们力求但不确保其绝对准确与完整，不构成任何投资建议、产品推介或个股推荐点评，不应作为您投资决策的依据。本节目所有内容仅为嘉宾基于个人专业视角的探讨与交流，不构成任何具体的投资建议或对未来市场的预测。其中，外部嘉宾的观点不代表嘉实基金的立场，嘉实基金投研人员的观点亦不构成对投资者的投资建议。嘉宾陈述仅代表其在本节目首次播出时的观点，后续可能进行调整。市场有风险，投资需谨慎。 本节目基于公开信息分析，行业存在技术落地不及预期等风险，不构成任何投资决策依据。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期节目简介】 2026年刚过半，持有科技基金的朋友，应该坐了好几轮过山车。 先是Meta说要出租算力，市场慌了——算力是不是过剩了？ 接着存储芯片猛涨，大家刚觉得稳了，又突然回调。 本期我们从产业和投研一线拆解这场"情绪过山车"背后的真实逻辑。以及下半年，硬科技和算力产业链的投资该怎么做？ 本期《时间嘉讲》为您逐层拆解： * "一边买GPU一边出租算力"，到底在下什么棋？ * "短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储"，这句行话有多真实？ * AI应用不是泡沫，但云厂商万亿美金投入的ROI（投资回报率）该怎么算？ * 企业级Agent为何从2026下半年会急速爆发？ * 下半年AI算力投资排兵布阵重点关注哪些时间节点和刚需环节？ 【本期嘉宾】 1、张宇：可达智灵的CEO&创始人 2、赵钰：嘉实基金前沿科技沪港深基金经理 【本期主持】 海洋，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1：市场情绪波动与“算力过剩”之辩 03:41 盘活闲置算力提升ROI，高端训练算力依然非常紧缺 06:01 整体算力需求依然旺盛 Part 2：存储价格暴涨与市场大跌的“冰火两重天” 07:50 存储芯片是刚需，模型拼记忆，存储吃红利 08:17 产能倾斜与供给格局导致存储价格暴涨与消费电子涨价 Part 3：Token消耗的未来与算力/存力产业新变局 11:53 从“数字化”到“智能化”：降低研发成本，引爆算力和Token的指数级需求 14:51 企业级智能体（Agent）平台将迎来大爆发 16:57 从军备竞赛“最强算力”转向追求推理成本与投资回报率（ROI） 18:28 国产存储龙头IPO，扩产势在必行，半导体设备与设计公司迎来结构性机会 Part4：AI万亿基建投入与目前百亿收入的GAP，是泡沫吗？ 21:50 AI的巨大价值已无可争议 24:36 科技革命初期“超投”是必然的，不能只看当期收入 28:05 从“尝鲜”到“保岗”，用与不用AI让工作效率存在巨大鸿沟 Part 5：做多中国AI价值链 31:14 国产厂商算力迭代与模型演进的速度按月计 33:37 应用端并不介意底层算力出处，便宜好用是王道 33:57 长期看好中国AI产业，聚焦电力、能源、算力基建 Part6：投资排兵布阵与下半年关键节点 39:17 互联网大厂vs AI独角兽企业：谁能主导这一轮科技浪潮？ 49:32 下半年，企业级Agent将走向“全员普及”的黄金三年 53:57 2026重业绩！关注云厂商、前沿大模型、国内硬件公司 55:44 科技股大趋势未破，寻找边际变化最大的方向抵御波动，光模块与存储仍是刚需 【行业单词卡】 A100 / H100：英伟达高端训练芯片型号，A100为上一代产品，H100为后续升级款。这是Meta考虑出租"低价值算力"的核心资产。 ROI（投资回报率）：衡量投入产出效率的核心指标。 ARR(年度经常性收入)：是衡量订阅制或软件运营服务公司的关键财务指标，表示在一年内通过客户订阅合同产生的可预测、重复性收入。 CapEx（资本性支出）：指企业在算力基础设施上的资本投入。 Agent（智能体）：基于大模型的自动化执行系统，分为个人助手与团队级两大方向。 波分复用：将多个不同波长的光信号合并到同一根光纤中并行传输的技术，旨在极大提升单纤传输容量与资源利用率。 Foundry（晶圆代工厂）：芯片生产制造环节，是算力产业链的关键上游。国内在这一环节仍需追赶。 算力硬件（以光和存为代表）：指光模块与存储芯片，被认为是当前AI硬件中最刚性、最具瓶颈性的两类资产。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。 本节目内容仅为行业科普交流和投资者教育，所涉信息来源于公开资料，我们力求但不确保其绝对准确与完整，不构成任何投资建议、产品推介或个股推荐点评，不应作为您投资决策的依据。本节目所有内容仅为嘉宾基于个人专业视角的探讨与交流，不构成任何具体的投资建议或对未来市场的预测。其中，外部嘉宾的观点不代表嘉实基金的立场，嘉实基金投研人员的观点亦不构成对投资者的投资建议。嘉宾陈述仅代表其在本节目首次播出时的观点，后续可能进行调整。市场有风险，投资需谨慎。 本节目基于公开信息分析，行业存在技术落地不及预期等风险，不构成任何投资决策依据。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期节目简介】 2026年，AI早已不是前沿概念，而是贯穿街头巷尾的全民热词。 它一边变成打工人的“AI实习生”，一边又让人忍不住担心：会不会被取代？ 它一边掀起一波波浪潮刷新着认知，一边又让人害怕：会不会看不懂被落下？ AI新手村的我们， 该怎么看懂算力、芯片、半导体、大模型这些高频热词？ 又该怎么看懂一波波AI行情、热门板块和AI基金讨论？ 这一期《持仓人生》， 我们从普通人的真实困惑出发，一路聊到技术圈和理财圈。 一起看看： AI这次，到底是产业革命还是热词狂欢？它到底有多不一样？ 【本期嘉宾】 1.霓公子：主持人、财经内容创作者。带着普通投资者最关心的问题，和大家一起看懂AI浪潮背后的产业逻辑与投资思考。 2.何鸣晓：嘉实基金科技行业研究员、基金经理。从研究员和基金经理的双重视角，拆解AI产业链与投资逻辑，以及普通人如何理解这轮AI行情和相关投资机会。 【Timeline】 Part 1： 你的工作&生活里，AI含量有多少？ 01:41 你现在生活工作里的“AI含量”有多高？ 02:36 你会担心被AI取代吗？ Part 2：AI各种概念如何理解和解读？ 03:15 半导体、芯片，算力在AI产业里扮演什么角色？ 04:12 怎么用一张图理解AI产业链？ Part 3：AI催生了哪些投资板块？哪些值得参考关注？ 06:15 这轮AI行情里，真正有长期逻辑的核心板块是什么？ 07:35 这轮半导体行情跟以前有什么不一样？ 10:28 AI到底是怎样改变了半导体公司的估值逻辑？ 12:53 AI电力背后的真相是什么？ 14:47 该怎么看下一波AI浪潮？ 16:19 AI现在更像泡沫，还是更像一次真正的技术革命？ 17:39 把今天的AI和2000年前后的互联网泡沫作比较，这两轮浪潮相似在哪里？又有什么本质不同？ Part 4：普通人持仓AI基金的正确打开方式是什么？ 20:44 普通人想配置一点AI基金，需要注意什么？ 22:12 怎么判断一只科技基金是不是真的有AI含量？ 23:38 AI基金看起来都差不多，怎么看一只AI基金买的是什么？ 24:30 如何找到一个靠谱的科技投资团队？ Part 5：用户问答环节-AI这次，有问必答 27:15 为什么我用了AI之后，感觉工作反而更多了？ 28:07 用了AI，会丧失活人感吗？ 29:00 AI极大提升了工作效率，它最终会把我替代了吗？ 30:00 普通人是不是不懂技术，就不要碰科技基金？ 30:40 AI基金是不是已经涨太多了？现在上车会不会太晚？ Part 6：畅想AI下一个改变生活的应用是什么？ 31:34 AI下一个真正改变普通人生活的应用是什么？ 33:06 未来几年，AI最先会改变普通人的哪些生活？ 面对AI，普通人最重要的不是追逐每一个热词，而是看懂它背后的产业趋势、真实价值和潜在风险。 这也是《持仓人生》想聊的： 持仓不只是账户里的选择，更是我们如何在变化的时代里，理解趋势、判断机会，也认识自己的边界。 下一期，我们转换视角，聊聊基金背后那个“神秘职业”。 他们真的都穿西装带眼镜吗？他们的研究和投资工作又是如何开展的呢？？ 《持仓人生》第三期，一起重新认识基金经理。 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

【本期节目简介】 你还记得人生的第一笔投资吗？ 「基金为镜，人生为题」 你的持仓里，不只有数字， 还有每一次选择背后的自己。 小红书财经x嘉实基金 联合发起的播客节目「持仓人生」正式上线！ 在这里，无论你是「理财练习生」还是「风口观察员」 无论你是始终在场的「资深玩家」还是相信长期主义的「时间合伙人」 你都可以在「持仓人生」的一期期真实对话中， 找到映射你的那面「镜子」。 人生第一笔投资， 是不是每个年轻人都有点“口嫌体直”？ 嘴上说着，“我能扛”。 背地里，已经两手冒汗，睡不着觉。 嘴上说着，“我要长期坚持”。 实际上，却在“追涨杀跌”里反复横跳。 这一期《持仓人生》，没有鸡汤，也没有"财富密码"。 只有年轻人第一次走进市场的真实故事， 还有共同解码第一次投资的冷思考。 【本期嘉宾】 1.陈一佳： Bianca 财经主持人、财经创作者。从年轻人的真实困惑出发，和大家一起拆解投资路上的每一个“为什么”和“怎么做”。 2.Jennifer： 理财练习生、嘉实基金持有人。一位回忆第一次接触基金、第一次面对市场波动情景的普通投资者，分享真实经历，也提出最真实的问题。 3.张之：嘉实基金产品总监。从专业视角出发，把复杂的基金知识讲简单，陪每一位理财练习生走好投资第一步。 【Timeline】 Part 1 持仓故事的起点·第一笔投资怎么开始的？ 00:01 你第一笔投资是怎么开始的？ 00:30 你第一笔投资投了多少钱？投资感受怎么样？ 03:00 基金产品专家VS理财小白，第一笔投资有什么不一样？ Part 2 用「基金产品明白卡」读懂第一只基金怎么买？ 05:01 理财新手第一步，基金真的更友好吗？ 06:30 基金最打动理财新手的地方是什么？ 07:00 真的想选一只基金，我们到底应该看什么？ 08:00 一张「基金产品明白卡」，看懂基金到底怎么买 Part 3 亏损以后才认识自己·风险承受力，可能是你最大的误判 09:01 你以为自己准备“特别充分”，结果“被市场上了一课”？ 10:30 以为自己能扛 VS 真实扛不住，为什么会有这种落差？ 12:00 那份风险测评，你真的认真做了吗？ 16:00 如何更诚实地面对自己的风险承受力？ Part 4 如何从0开始持续提升财商？ 18:01 第一笔投资后对后来人生有什么影响？还在坚持吗？ 19:30 理财新手如何从0开始建立正确的投资认知？ 25:30 给理财练习生的入门心法：第一笔投资最重要的是什么？ 【互动】 你还记得人生第一次投资吗？ 欢迎在评论区分享你的人生第一次投资经历。 来聊聊：人生第一次投资总是那么意难平吗？ 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。