今天是圣诞节，这一期节目，我们聊一份非常关键、但很容易被忽略的研报。 这份研报来自 Goldman Sachs，发布时间是 2025 年 12 月，标题是 《2026 Networking Equipment Outlook》。 过去一两年，AI 投资的焦点几乎都集中在 GPU、算力和 Capex 上，但这份研报提醒我们： 当算力规模不断上台阶，真正先被拉爆的，往往不是芯片，而是网络。 在这期节目里，我们会重点聊三件事： * 为什么 AI 网络的增长速度，正在快于 AI 芯片本身 * 800G、1.6T、GPU-to-GPU 网络在 2026 年意味着什么 * 以及，为什么以太网和 PCIe 并不是替代关系，而是分层共存 如果你已经看过很多算力、GPU 的内容，这一期节目，或许能帮你把 AI 基础设施的“结构”再补完整一点。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

聊一份刚刚发布、而且非常反共识的投行报告—— 摩根士丹利《Top 10 Surprises for 2026》。 这份报告不讨论“最可能发生什么”， 而是列出了 10 个一旦发生，就会迫使市场重新定价的情形。 包括但不限于： * 美国可能不是衰退，而是“生产率压通胀” * 股票与债券，可能重新回到负相关 * 商品与中长期通胀预期同时上行 * AI，反而可能成为欧元的利好 * 市场过度平静，本身就是风险 这期节目，重点不在于“你信不信这些判断”， 而在于一个更重要的问题： 如果其中几条真的发生，你现在的资产配置是否完全没有准备？ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

美国银行（BofA）在 2025 年 12 月发布的《Global Fund Manager Survey》，标题叫做 《The Crash in Cash》。 在这份调查中，全球基金经理的现金仓位降至历史新低， 股票和风险资产配置达到 2022 年以来的高位， 几乎所有机构都在押注“软着陆”甚至“无着陆”。 但问题是： 当所有人都不愿意拿现金时，市场真的更安全吗？ 在这期节目里，我们一起聊聊： * 为什么“现金太少”本身就是一种风险 * 当机构仓位高度集中时，市场会发生什么 * 最拥挤的交易，为什么往往和最大的恐惧重合 * 以及，在情绪极端一致的环境下，普通投资者该如何应对 这不是一集看空市场的节目， 而是一集提醒你重新理解风险的位置的节目。 本期内容： 主播 左兜 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

本周宏观复盘主要内容： * 美股市场回顾 * 美国宏观数据及重点事件 * Altman直面1.4万亿美元的质疑 【市场回顾】 近5交易日，纳斯达克指数涨幅0.48%，标普500涨幅0.10%，道琼斯指数涨幅-0.67%，罗素2000指数涨幅-0.86%，费城半导体指数涨幅0.49%。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

想象一下：50岁，破产负债，管理的基金一年跌去53% ，客户的钱和自己的身家都腰斩 。 在人生的中场，他几乎失去了一切。 他是怎么做到的？在最黑暗的时刻，他是如何做出那三个关键选择，不仅站了起来，还用了近五十年 的时间，从一无所有，走到二十亿美元的财富巅峰 ？ 本期内容，就是查理·芒格对所有人的一段亲述：失败不是终点，而是转折点 。他将毫无保留地分享，他从破产中学到了哪些不亏钱的投资铁律 ，以及那句改变他一生的投资哲学。 现在，让我们一起走进这个关于耐心、反思与选择的故事..." 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我，微信咨询：Right_pocket090。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 AI 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

过去一段时间，我系统性读完了 16 份全球一线金融机构关于 2026 年的 Year Ahead / Outlook 研报。 机构包括 UBS、BofA、摩根士丹利、高盛、摩根大通、巴克莱，以及 Jefferies、CIO 私行体系等。 [图片] 在正式展开之前，我先说一个我读完这 16 份研报后，最强烈的感受。 这些机构看起来观点各异，但它们其实在做同一件事： 不再押 2026 年“宏观往哪走”，而是统一转向一个问题—— 过去几年被市场反复讲述的那些故事，谁真的能兑现成盈利。 换句话说，2026 年在机构眼里，不是“方向之年”，而是一个验证之年。 再直白一点说，2026年行情不是单边行情，是复杂的结构性行情，就像当下12月份所感受的那样。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我，微信咨询：Right_pocket090。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

在这期播客里，我们继续和大家分享瑞银（UBS）对 2026 年全球市场的判断。第一部分可回翻11月27日那期节目。 前一部分，我们聊的是宏观环境和区域配置；这一期，重点放在瑞银 12 月 16 日发布的第二部分展望——风格、主题与行业结构。 瑞银并不认为市场已经走到趋势反转的位置，但他们明确指出，过去两年那种“只要站在对的方向上就能赚钱”的阶段，正在结束。接下来的市场，更像是一轮高度分化的结构行情。 在这期节目中，我们会聊到几个关键问题： 科技板块为什么仍然重要，但已经不能再一起买； AI 投资如何从“卖算力”转向“用算力”； 以及电气化、银行等一些慢变量，为什么在 2026 年重新变得重要。 如果你正在思考 2026 年该如何调整投资框架，这期节目或许能提供一个更偏结构视角的参考。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我，微信咨询：Right_pocket090。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

上周，甲骨文和博通同时出现明显回调，引发市场对 AI 基础设施主线是否动摇的讨论。 但几乎在同一时间，UBS 接连发布最新研报，对这两家公司均维持“买入”评级。这种股价走势与卖方观点之间的分歧，本身就值得深入拆解。 本期节目，我们不聊短期涨跌，而是从两份 UBS 研报出发，系统梳理市场真正的焦虑点： 为什么博通的争议集中在毛利率结构，而不是 AI 需求？ 为什么甲骨文订单庞大，但市场开始对兑现节奏失去耐心？ 以及，当 AI 叙事进入“兑现期”，投资者该如何理解这种波动？ 这是一期关于分歧、节奏与长期视角的讨论。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

本期节目，我们对最近一周的美股市场做一次系统性的宏观复盘。 过去 5 个交易日里，市场呈现出明显分化： 纳斯达克指数下跌 1.62%，标普 500 下跌 0.63%，费城半导体指数回调 3.58%； 而道琼斯指数和罗素 2000 则分别上涨 1.05% 和 1.19%。 指数层面并非全面下跌，但高预期、重资本开支的 AI 方向，正在经历一次集中的“算账时刻”。 本期节目重点围绕三条主线展开： 一是 Oracle 与 OpenAI “星门（Stargate）” 项目背后的真实资本压力，以及 AI 数据中心叙事首次系统性承压的原因； 二是从自由现金流、资本开支和执行风险角度，拆解 AI 基础设施投资正在暴露的问题； 三是结合美联储政策变化，讨论财政与货币关系重构背景下，对市场结构和资产定价可能带来的长期影响。 AI 仍然是长期趋势，但当投资进入超大规模基础设施阶段，市场开始真正关心的，已经不再是“需求有多大”，而是“谁来承担资产负债表的压力”。 这期节目，尝试回答的正是这个问题。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

本期节目，我们复盘了周五美股的一次明显回调，尤其是发生在指数创新高之后、AI 与科技股集体走弱的这一根阴线。 从表面看，这是一次突如其来的下跌； 但从结构和交易行为来看，它更像是一轮发生在高位的节奏性回调。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

甲骨文（Oracle）的一则业绩预警，让市场对 AI 估值的讨论再次升温。 公司警告，2026 财年资本支出将显著高于此前预期，同时坦言 AI 相关业务占比上升，短期内将对利润率形成压力。消息公布后，甲骨文股价出现剧烈波动，也引发了市场对 AI 投资回报周期与资本效率的重新审视。 本期节目，我们结合 BCA Research 于 2025 年 12 月发布的研报《An AI Investment Framework for Long-Term Investors》，尝试回答一个核心问题： AI 对经济是利好，但对股票回报，是否正在变得不那么友好？ 你将听到： * 甲骨文暴跌背后，市场真正担心的是什么 * 为什么当前的 AI 投资更像一次“资本密集型基础设施周期” * BCA 如何看待未来 3–5 年 AI 的宏观影响与股市回报 * 什么是可能在 1–3 年内出现的 “AI Winter” * 在估值出清之前，投资者该如何理解 AI 交易的下一阶段 AI 也许没有问题，但资本配置可能需要时间被重新校正。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 代班AI-May 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090

本期节目，我们围绕 UBS 最新发布的《Global Data Centre Equipment · Deep Dive 4.0》做了一次深度拆解。 过去一年，数据中心扩张、算力抢夺、电力紧缺，已经成为全球科技产业最核心的叙事之一。但很多人并不知道，这条赛道不仅没有“见顶”，反而正在加速。 在这期节目里，我们从需求、成本结构、AI 采用速度、电力系统革新到产业格局变化，尝试回答三个关键问题： * 为什么全球数据中心的建设节奏还会持续五年以上？ * AI 数据中心的 $/MW 成本是怎样被重新定义的？ * 800V DC 架构会如何改变未来的电力与冷却生态？ 如果你想从投入端、厂商端、技术端理解算力基础设施正在发生什么，这期节目会给你一条非常清晰的脉络。 节目最后，也分享了我对未来数据中心投资节奏、能耗结构和供应链集中度的一些观察。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜儿 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090