本期为月度付费节目，感谢大家支持，有不懂的随时留言交流 本期核心观点摘要 1. 1.市场定位：A股处于牛市爆发前夜，证券化率（0.8）远低于美国（2.2）、印度（1.4）和日本（1.7），存在长期增长空间 2. 2.投资主线：AI从硬件部署转向应用变现周期，软件服务公司将成为下一阶段核心受益者，重点关注数据备份、运维稳定、智能客服等细分赛道。 3.“五傻”核心——软件基础设施服务 4.“八缺”延伸——AI全产业链补充 5.实战心得，买入与持有的方法，如何分析财报 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。 1.

一、消费股异动与供给过剩问题 1. 尾盘消费股异动原因部门联合发文，强调增强消费品供需适配性以促进消费 超市零售、椰子水等消费股出现快速拉升 2. 供给过剩的底层逻辑疫情后企业库存积压、无序扩张导致供给大于需求（如零食企业折扣店、临期店增多） 泡泡玛特通过预售模式控制库存，避免积压风险 硬通货品牌（如可口可乐）价格稳定，而低线品牌（三只松鼠、良品铺子）因临期问题打折出售 3. 消费结构性失衡超市出现新品打折、买一送一现象，反映需求不足 二、新消费模式探索：短剧与AI赋能 1. 短剧成为新增长点轻资产模式：AI参与全流程、素人演员、低成本制作（如手机拍摄）。 相关股票表现强劲（如欢瑞世纪、掌阅科技、慈文传媒） 2. 传统行业需AI转型牛奶等传统企业需通过AI控制产量、优化渠道，提升效率。 新消费应注重模式创新，而非单纯依赖低价促销 三、A股市场问题与信心重建 1. 刘纪鹏教授观点总结大股东减持：年内减持达4000亿（截至9月），资金流出导致指数难站稳4000点。 港股分流：A股企业赴港上市加剧流动性压力 制度瓶颈：股票数量增加但指数停滞，需制度优化 2. 信心缺失的表现部分投资者在4000点选择抛售，缺乏长期耐心资本 外资（如摩根增持美图）在市场低迷时逆势买入，对比国内资金短期化倾向 3. 企业责任与市场健康大股东高位减持（如雷军曾配股后又增持），强调企业应通过增持传递信心。 呼吁管理层在市场崩溃时主动增持（如粉笔张小龙案例） 四、软件股投资机会与AI应用前景 1. 硬件与软件的估值背离硬件公司PS（市销率）达25-30倍，软件公司仅8-10倍，存在低估 2. AI应用爆发临界点大模型军备竞赛接近尾声，软件应用进入“装修阶段”，商业模式重要性凸显 软件可快速部署、持续收费（如服务银行、车企、政府），轻资产模式更具弹性 3. 长期看好逻辑参考美股软件股（奈飞、谷歌等）长期高增长，A股软件板块有望均值回归 五、市场反思与展望 1. 不公平现象警示大股东折价减持（如七折给机构）损害市场公平，需制度约束 2. 投资策略建议选择治理良好、有长期信心的公司，避免“流氓企业” 增持的是小魔，摩根大通，这是一个小的问题，标注出来

短剧、P图、直男购物：AI如何让你“边花钱边赚钱”？ 核心观点： 1. AI应用股迎来爆发：全球AI应用概念股结束上周低迷，本周一集体异动，背后三大催化剂驱动行情。 2. 硬件红利消退，应用为王：谷歌、阿里等巨头新品发布标志行业进入“模型+应用”主导阶段，普通芯片也能实现高效能 3. 投资逻辑转向业绩验证：短期炒作“沾AI就涨”，长期需关注企业能否拿到真实订单、产生现金流 关键事件与案例： * 阿里“千问”：下载量破千万，超越ChatGPT、Sora等，成为全球增速最快AI应用 * 谷歌Gemini 3：软硬件结合模型，挑战英伟达高端芯片市场，凸显“老旧芯片也能高效运行AI”的趋势 * A股/H股映射：阿里、百度因具备大模型、用户流量和商业化能力，成为“中国版谷歌” * 细分赛道机会：AI客服（光云科技涨停，阿里生态合作） AI营销（蓝色光标、汇量科技） AI短剧（昆仑万维、欢瑞世纪 掌阅科技成本下降，内容量产在即） 垂直数据价值（如“值得买”聚焦男性消费数据，精准营销潜力大） 行业趋势与争议 * 数据质量决定模型上限：马斯克指出推特数据的高频多元性助力模型“拟人化”，对比国内模型依赖低质数据（如网络对喷）的局限 * 软件付费时代来临：美图“魔法消除”等AI功能需算力支撑，用户为解决问题付费成新常态（如P图按次收费） * 平权vs垄断：AI应用走向两极——美图式“全民平权”工具 vs 谷歌式“技术独占”，中间态公司易被淘汰 投资提示 * 风险提示：短期行情仍以概念炒作为主，需警惕业绩未兑现的泡沫（如美图虽接入多模型但股价疲软） * 机会方向：聚焦“小而美”公司（如英方软件获工行订单），关注明年短剧/动漫等内容端爆款潜力 彩蛋：Susie的AI生活体验 * 旅行中使用美图AI“魔法消除”功能智能P掉游客，技术实用性与付费必要性，折射AI消费级应用渗透

本期嘉宾：小师傅的父亲一位从1996年入市的“骨灰级”股民。 核心话题：回顾中国股市近三十年的牛熊转换与个人投资心路历程，从“瞎买胡买”到“长线是金”的深刻反思。 🚀 激荡起伏的牛熊市： 1. “原始股”的狂野年代嘉宾的第一笔投资是父亲代买的“原始股”，有的公司回购退市（赚了点小钱），有的直接变成“一张废纸”。 2. “大厅填单”的草莽时代牛市盛况：营业厅人山人海，没凳子就坐地上，门口卖茶叶蛋、报纸的生意火爆。买股票要手填单子，怕买不上就“高填一分钱”。 选股逻辑：完全不看基本面！主要靠“听说”、“名字好听”和“大家一块儿去买”，像羊群一样。 3. 亲历A股重大行情与“完美错过”1999年“5·19”网络股行情：龙头是亿安科技（涨了几十倍）、上海梅林。但嘉宾买的是光明家具（理由是“网上卖家具”也是网络股？），虽然也翻了倍，但与龙头失之交臂。 2007年大牛市：炒的是有色、煤炭、基建（中国船舶等）。操作中国一重收益不错，但云南白药9元买入，11元就卖了，完美错过后面几百倍的涨幅。 2015年杠杆牛：主题是中车重组和乐视网。嘉宾的铜陵有色因高送转和长期停牌 4. 投资理念的进化：从“股价高低”到“业绩为王”早期：觉得深发展、茅台（当时十几二十元）股价太高“买不起”，专买三四块钱的低价股。 近年：开始转型看业绩，买入五粮液、福耀玻璃等。深刻反思：“炒了这么多年，换来换去，最后发现还不如当初拿着云南白药不动弹。” 5. 对当前市场的“骨灰级”判断定性：目前是牛市初期，但因为是“慢牛”，感觉不明显。 挑战：股票数量比过去多了上百倍，池子大鱼多，钱不够用，所以是结构性行情（只有少数股票涨）。 未来：看好科技股（有想象力，符合国运），认为上证指数一定能突破6000点。 牛市见顶信号：当营业厅又开始排队开融资，大街小巷所有人都在讨论股票时，就要小心了！ 💎 嘉宾的终极投资建议 1. 长线是金：学习巴菲特，选择好公司，长期持有，靠复利赚钱。 2. 业绩为王：一定要看财报和研究报告，不能只听消息。 3. 要有想象力：投资要有格局，思考公司未来能否成为世界龙头。 4. 相信自己：不要人云亦云，自己的钱要自己负责。 收听提示：本期充满鲜活的个人历史感和幽默感，宛如一部口述的A股民间投资史，非常适合对A股历史感兴趣或想了解散户心态演变的朋友收听！

打破“涨了就看好，跌了就否定”的惯性思维，学会用逆势视角捕捉认知偏差带来的超额收益！ 在恐慌中寻找价值，做市场的少数派 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

核心观点： 市场混沌期，软件服务股业绩拐点已现，但股价尚未反应 AI炒作从硬件向软件扩散，消费股仍需谨慎。 🔍 【关键逻辑】 1. 软件股的“冷板凳”机会现象：美图、金山办公、光云科技等软件公司业绩已企稳（减亏、营收回升），但股价滞涨。 原因：市场仍沉迷于“炒概念”（如中日关系、海峡题材），而忽略基本面拐点。 1. AI泡沫的传递链路径：芯片设计→芯片制造→存储硬件（如希捷、闪迪）→落地应用（软件/智能体）。 案例：阿里“千问”接口开放后，可能带动中小软件公司（如值得买、万兴科技）流量爆发。 1. 消费股的“通缩陷阱”现状：快消品（瓜子、零食）库存高企，同质化严重，降价潮冲击利润。 反转信号：需等待政府资本开支加大或科技行业带动的消费复苏。 🎙️ 【金句】 * “复杂商业模式的本质，是把难题变简单——就像电脑取代录音卡带。” * “外资走了怎么办？用基本面留住他们：好公司配好股价，估值高是因为它值！” * “与自己和市场和解：我可能错，但数据不会骗人。” * “投资是坐冷板凳，等市场从癫狂中回头。”“软件股PS（市销率）仅8-15倍，硬件股却25-45倍——这是道算术题。”

AI产业正在从“芯片为王”转向“应用为王”的倒金字塔 用李彦宏的视角，拒绝盲目追算力 当AI智能体不再是成本而是生产力 我们聚焦AI应用落地的生死线：哪些公司能靠数据质量杀出重围 哪些业务模式注定被卷死？ 从百度伐谋到特斯拉grok，从to-G订单到C端付费陷阱 用实战案例拆解AI投资的生存法则

小师傅雪球年度十大新锐用户投票链接：https://xueqiu.com/snowball-activity/festvial2025 1. 投资学习心得：从顶级投资人身上学到的理念 德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的启示：投资应围绕时代主题（如AI）进行全产业链布局，从基建、算力到应用端（如医疗、教育） 案例：英伟达投资——早期识别GPU从游戏显卡转向AI算力的潜力，认为AI泡沫远未结束，因应用端变革尚未完全显现 关键点：先确定行业主题，再“all-in”式投资，避免思维定势 比尔·阿克曼（Bill Ackman）的启示：选股应聚焦5-7家业务互不相关、不受宏观经济周期影响的公司（如疫情、战争） 仓位管理：60%-80%仓位配置核心公司，其余分散投资 案例：泡泡玛特（IP独占性强，市占率高） vs. 美图（受多巨头竞争影响）。强调选择市占率高、行业分散的公司（如科创板部分企业） 2. 当前市场形势分析 美股大跌原因：美国AI模型成本高、变现困难、估值泡沫化；企业间融资风险大；降息预期减弱导致流动性问题 港股亮点：粉笔公司回购与创始人增持，AI刷题功能可能上量，信心回升 美图公司通过AI功能（如雪景滤镜）打破文化壁垒，抢占国际市场，潜力在于简化复杂工具（如PS） 港股回购潮显示管理层信心，可能脱离美股虹吸效应。 A股年末行情：题材炒作盛行（如海峡概念、马年概念）

主题：中国软件服务行业正迎来爆发临界点，AI应用、出海战略与资本投入成为核心驱动力。 核心观点： 1. 大厂引领变革：阿里宣布打造“超级智能体流量接口”，对标OpenAI，标志中美AI变现周期差距缩小至约2个月。 腾讯、阿里等巨头扩大资本开支，为产业链提供支撑，推动软硬件协同发展。 2. 软件应用的爆发逻辑：李彦宏指出：算力若无应用消耗即是泡沫，AI应用增长空间巨大。 软件相比硬件无产能限制，需求出现即可快速复制变现（如美图、英方等案例）。 3. 出海成为第二增长曲线：科创板软件公司（如星环、英方）通过香港布局东南亚及全球市场，复制美国商业模式。 类比泡泡玛特、迪士尼的全球化路径，中国软件企业凭“内卷效率”抢占国际市场。 4. 投资机会聚焦ToB赛道：政府/企业端订单（如银行、智能汽车、政务软件）爆发力强于ToC业务。 建议关注：数据链（算力-数据-软件交付）、细分领域龙头（如低代码、数据湖、机器人整机）。 5. 行业拐点已现：科创板软件公司营收企稳、利润回升，通过裁员、业务剥离轻装上阵，ready for订单潮。 提示：软件行业可能迎来“供不应求涨价”，类似有色金属牛市逻辑。 提及的代表公司： * 阿里、腾讯、百度（大厂生态） * 美图、英方、博睿、星环、当虹科技（软件服务） * 金山办公、浩辰软件（工具类应用） 金句提炼： * “软件没有产能限制，只要客户买单，边际成本几乎为零。” * “出海是消费股和软件公司的共同第二增长曲线。” * “不要卖掉鲜花去浇灌杂草——涨有涨的道理，坚守价值兑现。” 风险提示：内容涉及股票案例仅为分析参考，不构成投资建议，市场有风险决策需谨慎。

本期为付费节目 1：中美关系与月对比 2：调仓思路 3：林园投资与当下实际结合（时代主题与趋势变化） 4：未来关注三季报与阿里为代表ai投资未来展望

本周总结： 1.本周港股新消费泡泡玛特老铺黄金反弹，牛股会贯穿行情始终，因为基本面会越来越好 2 本周以芯片寒武纪中芯国际半导体为代表的科创硬件股快速调整，持续度已经半年，创新药大概是9个月见顶 3 科创50etf有横盘需求 业绩不可能兑现的像股票那么快 4从周五盘面看港口已经慢慢熄火，我认为调整时间不会太长 5.五傻:慧辰 博睿 普元等最近比较趴窝 目前科创板集中在一类股票上 并没有对他们定价

双十一不仅是购物节，还是股民的“打折日”为什么购物车和股票账户同时“泛绿”？ 本期逆势茶话会与sussie老师带你揭秘“双十一魔咒”，并探讨硬件股向软件股切换的投资机会！ 🔍 核心观点 1. 双十一魔咒历史规律 2. 硬切软正当时，硬件算力需软件消耗，否则可能“折旧成废铁” 3. AI时代的安全隐患风险案例，科创板中专注数据安全、系统防护的软件公司（如英方、博睿数据）迎来刚需 4. 巴菲特启示录体验式投资：从可乐到迪士尼，投资贴近生活的快乐产业长期耐心：股市大部分时间横盘，赚钱需等待“慢牛” 💡 动态关注： 1. 粉笔（教育+AI）逻辑：公考年龄放宽带来用户增长，AI刷题系统付费用户超150万动态：腾讯减持后公司回购，关注AI产品落地进展 2. 科创板软件股（如英方、博睿数据）逻辑：替代退出中国的外资企业，承接银行、券商订单特点：市值小、弹性大，业绩拐点可能出现在四季度 3. 美图 vs 美国同类公司反差：相似业务，科创出海东南亚潜力大 🚀 投资小贴士 * 别追高：4000点追热门板块易被套，低吸才是王道 * 关注政策：一个红头文件可能让行业瞬间逆袭（如WPS替代Office） * 分散研究：找你的“芒格”一起讨论，避免钻牛角尖 😂 趣味彩蛋 * 小师傅的“人工量化交易”：每天被K线图和微信群消息轰炸，房间像站满了人 * 巴菲特同款“省钱哲学”：股市跌了吃三明治，涨了吃汉堡，省钱又快乐 （注：以上内容仅为节目观点梳理，公司公开信息分析，不构成任何投资建议哦~）