昨天的文章发表后，很多读者留言表示了对潜力币很平静甚至不在意的态度。这是让我有点意外，更是让我非常欣慰的。 在日常生活中，我碰到的很多圈内人几乎没有不较真押宝潜力币的。在网上，更是数不胜数的KOL们天天都在带着社区冲潜力币。 这种狂热和执着在我看来都是不太理性，到头来也很难真正抓到潜力币的。 抓到潜力币很多时候完全是可遇不可求的事。所以我们最好以平常心对待它，把对它的探讨当作一种娱乐和调剂，这样我们才不会迷失心智。 在准备写潜力币的文章之前，我是有点担忧的，担忧如果写的太过大胆，会引发大家的不理性。现在看来既然大家对潜力币都能保持这种平稳的心态，那么接下来我写文章就可以更加“天马行空”、“肆意妄为”了。 按昨天写的方法寻找潜力币一是非常辛苦，二是有可能付出了极大的时间、精力却收获甚微甚至全无。 对此，我们不妨以逆向思维的方法来思考。 既然这个币已经上线，但市值却非常低，没人买，那就说明一点：以当下的视角看，它必定存在某种“致命”的弱点。 一般来说可能有下面几种情况： 1 它的“用途”根本没人看好，或者大家根本看不懂它的逻辑。 如果它的用途在未来的牛市中能被证明，那它现在就是潜力币；但是也有可能它的用途确实是空想，永远无法证明。 2 它的逻辑很容易懂，但它的币一点用都没有。 典型的就是经济模型出了问题，代币无法被赋能。如果未来这个状况会改变，那它就是潜力币；可如果永远不变，那它就是空气币。 3 它上线后毫无进展、毫无表现。 这里面可能的原因就更多、更复杂了。 在刚刚那轮牛市中崛起的两个潜力币LINK和AAVE就是上面第三种状况的典型代表。 LINK在我的印象中是2017年1CO大潮中上线的。但是在上线后很长一段时间，它的团队都“无所作为”：既不拉盘币价，也不见项目有任何进展。社区中有很多人都高度怀疑项目是不是跑路了。直到后来项目团队突然间拿出了成果，才一鸣惊人。 AAVE早期叫ETHLEND，我印象中也是2017年1CO中上线的。早年它采用的是点对点借贷模式。但上线后很长一段时间，这个模式基本上运作不起来，项目一直没有起色，远不如当时更被看好的去中心化交易所。直到后来团队彻底改变模式，整个项目才焕发生机。 正是因为这两个项目在它们上线后的一段时间有大家肉眼可见的硬伤，所以它们的币才没人买，价格才低得令人发指，也才有了后来的百倍空间。 可换个角度想，如果LINK团队真的跑路，AAVE的模式没能成功的改进，那这两个币就真的死在熊市了。 所以在我看来，当初这两个币在表现萎靡时，不买才是正常的思路，买了反而不正常。 事后复盘，我发现真正从这两个币中受益的人只有下面这几类： 一是1CO时就买入，但没来得及跑的一级市场投资者。 二是项目在突然变得有起色时买入的投资者。这类投资者买入的时点也并不是在它们萎靡的时候，而是发现项目真正有起色，币价开始呈现跳涨苗头的时候。 三是稀里糊涂买入的投资者。 其中第一种人是最多的。第二种较少，多是一些精于分析、密切跟踪市况的团队。第三种就无法统计了。 这三类人中，第一种和第二种与我们普通投资者无缘；而第三种就纯粹属于个人运气了。 除了LINK和AAVE，还有另一个币Matic也是很典型的。它属于上面第一种情况，即它的用途当时根本没人看好。 Matic是在熊市中通过X安的IEO上线的，当时其主打以侧链方案解决以太坊性能扩展的问题。 然而在那个年代，以太坊的性能扩展并不是一个热门话题，大家更看重的是像EOS、AE、ADA这种有希望彻底打死以太坊的竞争对手。即便是硬要谈扩展以太坊的性能，当时热门的技术方案也不是Matic这种，而是状态通道（State Channels）。 我当时是用心买了状态通道这个赛道的项目，而无心买了Matic。 结果后来状态通道由于存在一些难以解决的问题被彻底淘汰。而X安后来上线了自己研发的BNB Chain（BSC）彻底搅动了侧链生态后，人们才发现竟然有一个早年X安就支持过的项目早就布局这个赛道了，这时Matic才开始一鸣惊人。 所以Matic的一鸣惊人一方面是得益于竞争对手（状态通道）的意外死亡，另一方面则是沾了X安亲自下场发力的光。而这两个因素完全是意外中的意外，根本不是人力可以事先预测的。 所以以我有限的经历来看，在现存的币中找潜力币存在巨大的风险和运气成分，这一点希望大家一定要小心谨慎、以平常心对待。

这几天集中回复了大家过往提出的一些问题，对大家提出的新问题我会在后续文章中继续回复。 今天我们继续推演对下轮牛市的猜测。 在前面的文章中我们谈的是有可能挤进前20的项目，但那些不一定能挤进前20的项目呢？ 我认为更有想象空间，更需要我们放开视野、打开脑洞。 这类项目就是大家最喜欢猜测的“百倍币”。但“百倍币”这个词我不太喜欢，所以在接下来的文章里，我就用“潜力币”来指代它们。 对潜力币，我把它分为两类：一是现在已经存在但还没有充分彰显潜力的项目；二是现在还不存在但未来会出现的项目。 对第一类项目，我们可以参考和借鉴的方法比较多，推演起来比较容易，所以今天我们先推演第一类。 推演这类项目，我们同样需要先有一个大框架。这个大框架就是市值。 前面我们猜测下轮牛市中排名第20的项目其市值大概能达到240亿美元。我们就以这个市值为标杆。 如果这个项目从现在开始到下轮牛市涨幅能达到100倍，那么它现在的市值大概就是2.4亿。这是这个币市值的上限。为了扩大我们的搜寻范围，我们可以把这个市值放得更宽一点，放大到5亿美元。我们就可以以这个上限为标准去搜寻潜在的标的。 市值为5亿美元的项目，它现在在CMC（coinmarketcap.com）上的排名大概是第83位。可CMC上当前总共罗列了接近9000个币种，排名在83位之后的币有8000多个，由于时间、精力有限，我们不可能把这些币全部都研究一遍。 所以我们还需要一个下限进一步缩小我们的搜寻范围。 而这个下限的界定就见仁见智了。如果我们把下限设得比较低，我们就有更大概率找到潜力币，但我们要付出太多时间和精力，这有点像大海捞针。如果我们把下限设得比较高，我们可以集中精力更仔细、更准确地审查各种项目，对项目的把控就比较准，但与此同时我们有可能会错过潜力币。 所以下限的设定需要凭一些主观经验进行折中取舍。 我个人倾向把这个下限设置为现在排名1000的币，也就是现在市值500万美元的项目。或者把范围进一步缩小定为排名500的币，也就是现在市值为3400万美元的币。 有了市值的上下限，我们就可以在这个范围内寻找潜在的标的。可即便我们再怎么样设定搜索范围，这里面的项目也是非常多的。我们可以在这个基础上进一步缩小范围，一般来说可以注意以下这些规律： - 在前面若干轮牛市中曾经被热炒过、被视为“明星”项目，但在后来的熊市中暴跌并且在后续牛市中再也没有冲进前50的币一般来说在下一轮牛市中再次崛起的机会就不大了。除非项目团队特别有创意，能在下一轮牛市中创造出新的模式和新应用，但即便如此，这样的项目也不容易在现阶段发现，而要等到下一轮牛市爆发前。并且要找到这样的团队需要花大量时间去看项目团队的作为和以往的事迹。 - 在前面若干轮牛市中项目题材不曾被热炒，但项目方一直在坚持付出和建设的项目可以关注。 - 项目是在本轮熊市中新出现的项目，并且团队表现一直不错。这样的项目可以关注。 即使是这样，要在这个范围内寻找潜力币依旧是个辛苦的苦力活，需要有心人付出大量的时间和精力。

有位读者对近期市值排名的分享发来一篇很详细的留言。在留言中这位读者提到这样一个问题： 关于ApeCoin的市值是否应该用全流通市值来计算？ 在文章中，我对ApeCoin的估值采用了全流通市值的算法，算出来它的市值是59亿美元。我对下一轮牛市中排名第20的币种市值的估计是240亿美元。照这样看，ApeCoin如果能进到前20，那它的涨幅也就是3倍而已。 但如果我们用流通市值来算，它的市值就是22亿美元，如果能进到20名，那涨幅就有10倍了。 显然，用全流通市值的算法在很大程度上降低了ApeCoin潜力空间的估算。 这个问题以前也经常有读者问。 为什么我采用全流通市值来估算一个币的潜力？ 我记得最早是在2020年下半年当时CRV刚上市时，我在一篇文章中对它投资潜力进行估算时写到的。 当时我写到，用全流通市值来估算一个币比较能看出一个币的潜力上限。 用这个方法来估算当时CRV的全流通市值（记得当时的单价大概是10美元左右），其全流通市值好像已经非常接近甚至达到以太坊的市值了。因此我当时认为尽管CRV项目不错，但那个价格太高了，所以那个价格不适合买入。 后来的发展大家都看到了，CRV就算在后来的牛市中都再也没能达到10美元的高度。如果当时头脑一热跟风在10美元买入，那不知猴年马月才能回本。 用这个办法虽然比较夸张，但在我们评估项目时，能给我们刹刹车、浇浇凉水，让我们冷静一下、三思一下。 当然，这样做也有一个很大的副作用：那就是导致我们低估一个项目的潜力甚至错失一个投资机遇。 怎么解决这种矛盾呢？ 这就又回到我投资的基本逻辑上了：我宁愿错过眼前的机会，也不愿踩进潜在的大坑。在这个行业，我们永远不缺机会，丢掉这个机会没关系，只要我们还活着就能再找下一个机会；可万一踩进一个大坑，我们可能就前功尽弃了。 所以在我的理念里，避坑的优先级远高于抓机会。 回到无聊猿这个项目，毫无疑问我是很看好它的，也认为如果没有意外，Ape是有较大可能在下一轮牛市中冲进前20的，否则我就不会继续持有它了。 然而我现在都尽量避免在文章提及这个项目的好，除非万不得已，因为它的好人人都看得见，我反而会更加关注它的“不好”，比如它面临关于种族主义、法西斯主义的指控，面临CNN一系列报道的质疑。我自己甚至都还会在文章中写它的不好，担忧它面临的潜在问题。 可能这种做法在这个圈子很不合适宜。这里比较流行的做法是屁股决定脑袋，尤其是当屁股坐定后，那脑袋就更离不开屁股了，恨不得连篇累牍地夸赞自己持有的项目。 但我觉得这样很危险。 在投资市场，当我们反复提示自己持有的项目怎么好时，有可能那不是给自己鼓劲，而是给自己洗脑。这种自我洗脑可能会让我们陷入幻想，最终被市场惩罚。 所以我一向的做法都是： 在买入一个项目之前，我会先看它有没有根本性的缺陷，如果没有我会多看它的好。 可当我买入一个项目之后，我反而会更看重它的不好，看它有没有新的风险、新的问题，对它的“好”尽量忘记，甚至在某些场合下贬低它的“好”-------比如上面用全流通市值估算Ape的增长潜力。 在我平时的文章中，除了比特币、以太坊之外，我对自己持有的项目基本上尽量只在一篇文章中把它们的好说完，后续就很少再提它们的好了。 这也导致总有新读者在文章中看到我一句话提到投资了某个项目，却又没见到我详细分析这个项目而留言希望我详谈。 其实这些项目我在前面的文章中都谈过，而后续尽量避免再谈的原因就是不想给自己洗脑，也不想给持有者洗脑。 非常感谢这位读者分享自己的观点，也让我借这个机会把自己某些“格格不入”的习惯及做法和大家解释一下。

1、NFT交易市场的项目能否进到市值前20名？ NFT交易市场在我看来其属性有点特殊。 首先一般来说我们不把它算在DeFi生态内，因此它似乎不太受DeFi市场情绪的影响。 另外，它目前也还算不上一个独立的生态，因为它的规模相对DeFi还小，所以不大能形成群体效应。当然，到下个牛市，这个领域会不会出现一批竞争者，并形成一个比较庞大的生态，那就还要观察了。 最后，这个市场的流动性和关注度相比DeFi领域实在差太远了。不说别的，单说Opensea，它成立的时间比Uniswap还要早，但它的交易活跃度显然比Uniswap差太多了。 我认为造成这种状况有很大原因是NFT这种交易品在属性上比较特殊，在现阶段还没办法像ERC-20代币那样进行灵活交易。 所以总体而言，它还不大成气候，这个领域中是否有项目能进到前20，现在还不大看得出来。我持谨慎态度。 2.、关于去中心化社交领域。 这个领域，我感觉是有可能会有爆发点，我也关注过一些项目（比如Lens、MASK等），但这些项目是不是真的解决了加密生态中的社交需求还需要时间进一步探索和实践。 现在有些项目在形式和运作上很像社交应用，但我认为它们所发展的社交模式未必是这个生态所需要的社交模式。 我们尤其要防止套用这样一种模式：一个项目看上去实现了某种社交功能，不管这种功能是不是真的是这个生态需要的，然后再发个币，似乎它就是加密生态中的社交项目了。 所以总体而言，我现在没有看到特别冒头有潜力进前20的项目。 3、如何看待Arbitrum上游戏化的DeFi项目？链接：www.odaily.news/p/5184999.html 这个项目有意思，保持关注。 4、展示NFT平台的Cyber网址是多少？ 我在元宇宙那本书里提到的一个可供个人展示NFT的平台网址是oncyber.io 5、分布式验证器技术（DVT）领域的项目SSV如何？ 这个项目挺有意思的。但凡帮助以太坊进一步去中心化，进一步打破垄断的项目我都很喜欢。但是在投资的时候不仅要看项目本身好不好，还要看它的价格贵不贵，所以对这些新项目，我会保持观察。 6、RDNT如何？ 如果我没有理解错的话，这是一个全链借贷项目。这类项目怎么说呢？它们的逻辑比较清晰，憧憬的市场也比较宏大，但都面临一个问题：本身的门槛似乎并不高。 这就导致一旦一个概念被市场接受后，短时间内马上就会有一批项目出来，在这些项目还没有形成自己护城河的情况下就开始严重的内卷，让市场被分得很零散，最后形成一个群龙无首或者即便有首，其领先地位也不突出的状况。 我们看看现在DeFi赛道的这些老龙头们（比如Uniswap、Curve、MakerDAO、Compound、AAVE），几乎都是在其竞争者还没有赶上来之前就形成了很高的市场认可度、占领了较大的市场份额。而这种状况在后来DeFi生态的发展中就很少出现了。 这导致在现在的生态中，一个新概念项目出来后，它的代币能火的时间不够长，强劲的势头持续也不够久。 所以总体上对这类币，我更愿意再观察它们一段时间，看它们在市场的考验中能不能更进一步表现出自己的潜力和优势。

1、15000美元是不是BTC的底部？ 没有人能预测绝对的底部，我曾经猜测本轮牛市的底可能在去年11月到今年2月期间，结果现在看来并非如此。忘记底部，今年耐心保持定投就好。 2、如何看待Arbitrum上的链游项目Trident(PSI)，它在游戏经济方面进行了创新，玩家不再通过玩赚取收益，而是基于玩家之间的胜负关系让获胜者从失败者出赢得收益，这种经济模型的持续性如何 这个游戏刚好我看过，这个机制创新感觉不错,后续会保持关注。 3、UNI市值有望突破1000亿，CRV有望突破150亿吗？ 就以UNI为例吧。它现在的市值是50亿美元，如果到下轮牛市突破1000亿，也就是涨幅20倍。单纯从涨幅上来讲，这不是不可能。 但如果以我对前20市值的估计，1000亿就挤进前10，排名大概第7、第8了。 那我们再看看现在排名前7的币，它们分别是：BTC、ETH、USDT、BNB、USDC、XRP、BUSD。基本上除了老大、老二、BNB、其它都是稳定币。 那基本上就是说UNI的市值要超过其它所有生态的币。这个可能性有多大呢？我不知道。 我们也可以用同样的方法预估CRV。 4、关于AI概念项目的前景？ 这段时间AI简直成了人人都不得不谈的话题。关于这一点，我其实没有那么乐观。我相信AI和区块链肯定是会结合在一起的。但目前圈内所谈的那些AI币在我看来并不是区块链和AI的结合方式，而且有些根本就不是AI。所以对目前大家追捧的这些AI币，我的看法比较保守。 以我的理解，AI和区块链的逻辑在底层上是不同的。关于这一点，以后有空和大家分享一下我的看法。 5、看不看好OP？ OP也是目前第二层扩展赛道中的一个热门项目。但是我在文章中谈它谈的并不多，主要是这个团队从一开始做的一些事情就让我觉得他们的方法和理念和我不太一样，所以我在拿到它的空投的当天就把所有的币全卖了，一个没留。 OP和ARB是同一战线的竞争对手，相比较而言，我更喜欢ARB的团队。 虽然我不太关注OP，但它上面有些项目倒是非常值得关注的，尤其是某些游戏项目。 6、现在用ETH买入NFT明智吗？ 如果ETH、比特币在自己的投资中所占比重超过50%，并且除此以外，自己的NFT投资中还有一些蓝筹作仓底保底，剩下的投资我觉得可以尝试配置。 7、下一轮推动牛市发展的资金从哪里来？ 在刚刚过去的那一轮牛市中，不少资金是美国政府放水和机构投资者涌入带来的。我倾向认为下一轮，恐怕依旧会如此。因为以当前的状况看，美国政府最终还是会降息，而一旦降息，大资金就会寻找出路。 另外我相信再过1、2年，加密生态肯定会爆发新的应用，这些应用也会吸引大资金入场。 8、关于加密项目高市值以及项目盈利并非反哺给持币者的现状。 这是目前加密生态中一些非常典型又非常真切的问题。其实对这类问题，我在以前的文章中提过：在这样一个毫无监管的生态中，我们一定会看到鱼龙混杂的状况，甚至在某种状况下污秽会远远多于精华。 出现这种状况主要有两个原因：一是目前整个加密生态还处在发展初期，技术还极不成熟，很多项目的应用肯定无法在价值方面和传统企业（或者说我们在理想中认为合理的状况）相比；二是鱼龙混杂的状况恐怕在相当长的一段时间里都是这个生态的“特色”。 总体上，我对这种状况的容忍度是比较高的。不是因为我喜欢这些乱七八糟的东西，而是正因为如此，我们才有机会也应该在这个行业里做我们认为是正确的事情。 我比较赞同这样一个观点：悲观者往往能认清困难，但乐观者往往才能战胜困难。 我希望自己永远是这个生态中的乐观者。

这段时间的文章末尾积累了不少读者的问题，其中有一些很有典型性，所以接下来先回复一下这些问题再继续我们的猜测。 1、Magic的定投价是多少？ 我在文章中分享的定投价是1美元。 2、Shibuya的NFT链接？ 这个项目发行的NFT在Opensea的网址： opensea.io 3、关于OKB的投资价值？ 由于我现在基本不投资中心化交易所的币，所以对BNB、OKB和HT就没有再多关注了，对其具体的价格和未来走势的判断不好作预测。 4、对Push的看法？ 这个项目我是凭兴趣买了一点，但没有定投。我买主要是当时价格很低，又觉得它比较接地气，就买一点放着，看它未来的发展吧。 5、对各类无聊猿的仿盘的看法？ 对各类无聊猿的仿盘NFT我一个都没有买，我觉得他们没有什么新意。 6、如何查看2017年以前上线的NFT？ 可以参看这个链接：twitter.com 7、NFT项目肚兜（Doodles）的迁移有没有可能引发其它项目的跟进迁移？ 我觉得可能还会有项目进入Flow的生态，但大规模的群体效应可能性不大。 8、NFT项目现在实施的策略和做法哪些是对的？ 我对这些项目在运作上的各种大胆尝试和实践都很关注和期待，唯一不太看好的就是它们离开以太坊生态去其它公链（比如Flow、Solana等），当然它们去以太坊的第二层扩展不算。以太坊的第二层扩展依然算以太坊生态。 9、都用第二层扩展了，ETH的消耗在哪里？ 这正是以太坊的需要，也是第二层扩展生态繁荣之后带来的直接效果。 第二层扩展的目的就是要把目前大量在以太坊上执行的动作从以太坊上拿走，放到第二层扩展去执行。这样各类应用对ETH的消耗就会大大减小。 但这意味着以太坊就没用了吗？ 恰恰相反。 在以太坊+第二层扩展构筑的生态中，无论在第二层扩展中人们进行了多少交易，执行了多少动作，最终账户状态、合约状态的改变一定要在以太坊上进行最后的确认。通俗地说就是第二层扩展上面大家可以尽情的玩耍，但是玩耍的结果必须要公证才有法律效力，而这个公证就必须在以太坊上做。 在没有第二层扩展以前，大家的这些玩耍每一步都要在以太坊上做，每一步都要公证，由此可见费用有多高。而有了第二层扩展，大家只需要最后进行一次公证就行了。所以交易成本极大降低，效率极大提升。 举个具体案例： 当以太坊单价1000美元时，200个人，每个人要执行100个动作，每个动作的Gas是0.1 ETH。 如果没有第二层扩展，这些动作统统只能在以太坊上执行。这时总共要消耗的Gas是200 x 100 x 1000 x 0.1 = 200万美元；其中每个用户消耗的Gas是100 x 1000 x 0.1 = 1万美元 当有了第二层扩展这200个人执行的100个动作最终只有一步计算需要在以太坊上做，而这步计算的Gas是0.5 ETH。这时总共要消耗的Gas就是 1000 x 0.5 = 500美元；其中每个用户消耗的Gas是 500 / 200 = 2.5美元。 当以太坊的单价涨到10万美元，即翻100倍之后，上面这个案例如果用第二层扩展，则总共消耗的Gas是 10万 x 0.5 = 5万美元；其中每个用户消耗的Gas是5万 / 200 = 250美元。 我们可以看到虽然以太坊已经100倍了，但这时每个用户消耗的Gas（250美元）比起没有第二层扩展且以太坊单价只有1000美元时消耗的Gas（1万美元）还要低很多。 这个案例是个经过大量简化后的描述（比如我忽略了第二层扩展中的手续费），其中一些细节不是100%准确，但逻辑上比较直观地反映了第二层扩展对以太坊生态带来的直接效果，也反映了第二层扩展的重要性。 当有了第二层扩展后，就算以太坊的单价猛涨，用户在成本提升上的感觉也不会明显。这一方面会极大促进以太坊生态的发展，另一方面还为以太坊的价格上升打开了极大的空间。 这还只是仅有第二层扩展（它是对以太坊性能的纵向扩展）的情况下，以太坊的情形。当未来以太坊再加入分片（即以太坊性能的横向扩展）后，我们将难以想象那将再把以太坊提升到什么样的层次。 所以我在前面的文章中说，一旦以太坊的第二层扩展成规模的发展起来后，我想象不出现在的那些“杀手”们、那些资本推起来的新公链们怎么和这个生态进行竞争？它们的优势还在哪里？

在昨天的文章中，我和大家分享了自己了解的一些赛道。对于我没有提到的赛道要么是因为我了解得极其有限，要么是我觉得其发展空间有限，所以就没有详谈了。 总体而言，对可能新冲进市值前20的项目，我的估计是：去中心化存储可能0~1个，第二层扩展（不算Matic）可能1个，游戏可能1个或者2个，NFT可能1个。然后我不了解或者理解不够的领域可能1个。 这样算下来，大概就是4到6个。 这个估计可能对一些读者而言，看起来比较保守了，但我还是倾向以比较保守的态度看这个排名的变化。 一个项目的市值想挤进前20是一件非常不容易的事，它不仅需要项目有爆发力，更需要项目有默默无闻的积累。 在最近这波反弹中，有不少项目的表现非常亮眼，这似乎给了不少看好这些项目的投资者比较乐观的未来。实际上在每轮熊市的反弹中，我们都能看到大量这样的币。但最终又有多少经得起大浪淘沙的考验，不断累积实力然后冲进前20呢？ 不说别的，举两个大家耳熟能详的例子：Chainlink和AAVE。 这两个可是上一轮牛市中妥妥的百倍币，其爆发力自不必多说，其累积也够深，可即便这样，它们现在都不在前20，所以我觉得还是保守一点。 在这些系列文章中，我所有作出的猜测都依赖一个最根本的猜测：就是对下轮牛市排名前20项目市值的猜测。 既然是猜测，这里面肯定会有很大的不确定性甚至错误，但为什么还要这样做？主要是因为我们要对整个大趋势进行预判一定需要建立一个逻辑框架和整体思路。 我们虽然无法规划出具体的路径，但大框架和大准则多多少少还是有章可循的。所以我尽量尝试找出这其中隐含的某些规律，搭建起我们思考判断的框架。 这样我们在具体行动中就能找到方向感，不至于像无头苍蝇一样到处乱撞；也不至于太冒进，盲目的狂热和自嗨。有了这种方向感，即使我们在一些实际探索中出了这样那样的差错，我们也能沿着大体正确的方向继续前进。 这是我们思考问题的的基本盘和根本立足点。 我记得在很早前的文章中，我讲过我喜欢的投资方式是守正出奇。这不仅是我选择品种时使用的方法，也是我思考判断时使用的方法。 先抓前20的币，研究一下它们可能的规律就是“守正”。 那对于那些进不了前20的币或者生态就没有研究价值了吗？ 恰恰相反，对那些未必进得了前20的币或者生态在某些方面或许更有价值、更吸引人。 一些币即使进不了前20，也有可能有百倍甚至更高的收益。 我上面提到的LINK曾经进过前20，但AAVE在我的印象中好像一直没进过前20。但不少人和机构可是从AAVE身上获取了丰厚的回报。 研究这类币和生态就是“出奇”。 虽然我们要以开放、包容和大胆的思路研究它们，但这并不意味着其中没有规律，我认为这其中照样有规可循。只不过这个“规”要用逆向思维的方式去探索。 下一篇，我们尝试猜一猜这里面可能潜藏的规律。

昨天，我们分享了对DeFi项目挤进前20的看法。 我们接下来看以太坊第二层扩展。 这个生态是有很大概率在下个牛市爆发的，并且有足够的潜力成为底层协议，直接或间接吸引海量用户。 在这个生态中，我们目前暂时把Matic算在内，在较早前我分享定投品种时，我写到定投Matic的原因时就是认为它有可能把现在用在自己侧链生态的Matic也扩展用到它所收购的ZK扩展项目中。如果它果真能这么走，继续市值排名靠前是有很高概率的。 然而除了Matic，还会不会有新项目挤进前20呢？我认为有，并且较大可能是1个。但如果多于1个，那就意味着区块链的生态将发生颠覆性的转变：人们越来越看清所谓“以太坊杀手”和“新公链”的故事仅仅只是臆想和资本的游戏，同时也意味着目前在前20的那些“以太坊杀手”们的地位更加岌岌可危。 我们再看另一个时不时就被大家提及的赛道：去中心化存储。 这个赛道非常有意思：大家都认为它是刚需，都相信它有海量用户，并且很早就进行了各种尝试，也把目光聚焦过一个又一个曾经的“明星”项目身上。但这些“明星”中绝大部分后续都没有让人惊艳的表现，变成了闪亮登场、黯然离场。 在这个生态中，我目前最看好Arweave，但如果仅仅只有这个币能继续成长，这个赛道是很难成为一个大赛道的，所谓的“独木难成林”就是这个道理。如果没有一个繁荣的赛道在后面支撑，赛道中的单个项目再好（比如Arweave），也很难挤进前20。 除了Arweave，目前我还比较看好主打数据可用性的模块化区块链，期待它能成为去中心化存储生态中的一员，并表现出惊艳的成绩。 所以这个赛道有没有项目能挤进前20，我认为关键在于除了Arweave以外还有没有其它项目能成长起来。 接下来是游戏板块。 毫无疑问，这是我非常看好的生态。但是这里我所说的游戏不是狭义的游戏而是广义的游戏。所谓广义的游戏除了“娱乐”性质的应用，还有“工作”性质的应用。 “娱乐”性质的应用我们目前看到的太多了，各类纯娱乐的链游即是这类，但它未必是刚需。但“工作”性质的应用则不同，它将真正把人类从现实世界带向“元宇宙”，让人类通过广泛地协作和虚拟劳动在“元宇宙”中谋生。 这类“工作”性质的应用项目是我一直以来孜孜以求的，P2E是生态中的第一次尝试，但它的机制被证明无法持续，但我相信市场的创造力，相信一定会在这方面找到突破。我期待能在下个牛市中发现这类应用爆发。 当然，即便没有这类应用，单纯的娱乐性质的链游我相信也能发展出一个很强大、很有群众基础的生态。 一旦这个生态真的爆发，恐怕能挤进前20的项目将不止一个。 最后，我们来看看NFT。 这也是我非常看好的生态，因为它的潜在受众非常广，想象空间非常大。 但是因为我们这里评价的是代币，所以从这个角度出发，NFT项目要想挤进前20，它必须要发币。 但NFT项目发币是为了什么呢？什么场景能大到足以支撑一个代币体系？我至今能想到的还是游戏。但这种游戏恐怕和上面提到的游戏不同，它未必是用来娱乐大众，而有可能是用来运作品牌、突出形象、彰显个性的。 在这方面，我认为无聊猿到目前为止做得还不错。 说到这里，一定有读者会问：那ApeCoin值不值得买呢？ 我们仔细分析一下就发现尴尬之处了： 以今天ApeCoin 5.96美元的单价看，ApeCoin的全流通市值已经是59亿美元了。而我们推算的下一轮牛市中排名第20的项目市值是240亿美元。所以假如ApeCoin能挤到第20，它的涨幅也就3倍而已。 那有没有可能继续前进到前十呢？有可能，但概率不大。 因为相比起其它前面讨论过的生态，无聊猿现在拉动ApeCoin的做法主要依靠无聊猿和变异猿的NFT品牌来进行策划和运作。 它没有技术门槛，没有复杂的经济模型。而一旦这些策划中出现败笔，则ApeCoin的价格必定受牵连，而出现波动。 除非它能用另外的思路和规划（比如基于Otherdeed的生态）拉动ApeCoin的新增长，那或许有新的希望和新的想象空间。 所以，我认为ApeCoin很有可能挤进前20，但它的投资价值有很大的不确定性。目前看买它不如买ETH。 这不仅是无聊猿的问题，也是所有NFT项目都面临的问题。 但一旦NFT生态在思路和方法上出现重大突破，则我也相信它的潜力会惊人，会带动生态内多个蓝筹项目的崛起。 因此我对它抱有期望。

在昨天的文章中，我们通过分析类比猜测现有的排名前20的项目在下一轮牛市中有少则1个多则8个可能会被替换。如果选个中位数就是4个。 我们就以4个项目可能会被替换进行推测。 那什么项目有可能挤进前20呢？ 这就要看挤进前20的项目都有什么特点了。我认为一般来说，它们有下面两个特点： 首先，但凡能挤进前20的项目一定要有一个强大的生态群，也就是说不是一个项目撑门面，而是同一生态中多个项目都很强。 其次，在这个生态中，领头老大一定要特别突出，其地位看上去短时间内难以让人撼动。 BTC、XRP、LTC是最早在比特币时代诞生的群体； ETH、ADA、SOL、AVAX、TRX是在“以太坊杀手”的环境下诞生的群体； DOT、ATOM是在“跨链”的憧憬下诞生的群体； BNB和UNI则分别是在交易所和DeFi生态中崛起的一枝独秀； DOGE、SHIB和MATIC则有点特殊，很难作为规律推广。 如果按照这个规律，在下一轮牛市中，有什么样的生态有可能如此强大，并出现一枝独秀的项目呢？ 我们首先看DeFi。 这个生态崛起于上轮牛市，我相信在下一轮牛市，它依旧会延续现在的繁荣和生机，但我对这个生态中是否能出现一枝独秀强大到其它项目不容易追上的项目持观望态度。 CRV有这个迹象，但它的抛压太大，导致价格不容易上去。UNI目前就是领头羊，但它的地位似乎并不牢固。其它的项目比如AAVE、SNX虽然在持续创新在各自的领域领头，但似乎始终无法以较大的差距甩开对手。 这些项目团队好、创新也好，但似乎都受到了某种限制。 因此，我们不妨再回望一下DeFi的发展，尤其是这个生态发展的高光时刻。因为高光时刻反映的是它的尖峰，如果一个生态在尖峰时的表现都有天花板，那么它的发展可能就很难冲破这个天花板。 在上轮牛市中，DeFi代币表现最抢眼的高光时刻是519暴跌之前。 因此我查看了2021年5月16日和5月19日的历史存照。在这两天，UNI的排名高达11、12名。但即便如此，在当时的前20中，依旧只有UNI这一个DeFi代币。 为什么会这样？ 我认为根本原因就在于这个生态无法像以太坊那样成为一个很底层的协议层、无法成为众多项目的依赖，因此也就无法直接或间接吸引到海量用户，导致它覆盖的用户始终有限。用户有限，体量就有上限。 而DeFi想要真正突破这个天花板，中心化交易所就是它最大的障碍和对手。而中心化交易所承担的线下交易这部分功能又是用户进出这个市场的刚需。所以短时间看，中心化交易所的地位恐怕难以被替代，而只要它难以被替代，就必然会分掉DeFi的用户群体。 因此DeFi的这个天花板恐怕还会持续到下一个牛市。 在前面我对下一轮牛市的猜测中，已经在前20中给DeFi赛道留了一个位置（我假设UNI仍然能留在前20，或者被其它的某个DeFi项目替换）。在这个前提下，还能再有一个项目挤进前20吗？ 我表示谨慎。

如果我们仔细观察排名前20的币，就会发现他们大概可以分为这几类：历史币（比特币、莱特币、瑞波币、DOGE、TRX、ADA）、以太坊的竞争者（SOL、AVAX）、跨链（DOT、ATOM）、BNB、SHIB、MATIC、WBTC、稳定币和UNI。 这其中SHIB是典型的meme币。这类币未来是否还会出现并且挤进前20 很难说，具有相当大的偶然性，因此可探讨的规律性并不强。 BNB也是一个特例，未来我认为很难再有类似的中心化交易所代币会挤进前20，因此也不在此讨论。 WBTC是BTC的衍生品，本质上还是依托BTC，所以讨论它的意义不大。 稳定币不是投资币种，所以在此就不讨论了。 历史币中，DOGE在某种程度上也算meme币。它在上一轮牛市中表现如此抢眼，主要和个人因素相关，这也有很大的偶然性，所以也不在此讨论。 其它的历史币除了比特币之外，我们可以看到，莱特币、瑞波币、TRX和ADA在经历过几轮牛熊转换后，其排名是逐步后退的。我认为他们能依旧残存在前20，某种程度上还是靠历史共识在支撑，已经很难讲出新故事了。 但这种共识是否依旧能支撑它们在下一个牛市中位列前20，我持疑问态度。因此，莱特币、瑞波币、TRX和ADA这四个币中少则1个，多则4个是有可能在下轮牛市中被挤出去的。 以太坊的竞争者（SOL和AVAX）是在这轮牛市中挤进前20的。它们靠的一方面是在讲“性能超过以太坊”的故事，另一方面则是靠资本推手。 如果在下一轮牛市中，以太坊的第二层扩展集体崛起，“性能超过以太坊”的故事恐怕就讲不下去了。届时资本会不会将目标转移，力捧新公链？这是有可能的。当然还有一种可能，那就是无论资本怎么讲新公链的故事，它们都难以冲进前20。 所以在下轮牛市中，这两个位置有可能被其它新公链替换，也有可能彻底失去。 跨链也是上一轮牛市讲出的大故事。经过这一轮牛市的发展，我觉得它们还能保持这个位置有两方面原因：一是不少人心底总认为“跨链”是刚需，二是它们（尤其是ATOM）靠兼容EVM找到了更大的动力。 我认为在下一轮牛市中，真正的“跨链”刚需是以太坊第二层扩展之间的跨链，而未必是这两个币所展现的跨链。所以这两个币的位置有可能被替代，也有可能失去。 最后，我们谈谈UNI。 它是上一轮牛市中DeFi大生态崛起的一个代表性币种。在下一轮牛市中，我相信DeFi生态毫无疑问还会继续繁荣和强大，所以这个位置是很可能保留的。 好了，我们分析完排名前20的代币了。对那些我们没有讨论的币，我们暂且认为它们的位置还能保留。依此我们猜测：少则1个、多则8个现有的排名可能会在下轮牛市中失去。 如果我们取个中位数就是4。 也就是说：BTC、ETH、USDT、BNB、USDC、XRP、BUSD、ADA、DOGE、MATIC、SOL、SHIB、DOT、LTC、AVAX、TRX、DAI、UNI、ATOM、WBTC这20个币在下一轮牛市中有可能其中4个被后来者替换。 那什么样的币有可能挤进前20呢？我们下一篇继续。

今天先暂时放一放下轮牛市的话题，谈一个当下很多投资者都遇到的近在眼前的定投问题。 这段时间，整个市场的行情有了一波不错的涨幅，它最直接的后果就是超过了一些投资者设定的定投价。在这种情况下，到底是该提高定投价继续定投还是严格守住定投价不为所动呢？ 比如一位读者就在留言中谈到，他以太坊的定投价是1500美元，结果定投到现在只用了四分之一的资金，还剩一大半资金都没用，那接下来到底还应不应该持续定投？ 实际上，每个在熊市中执行定投的投资者都有可能碰到这个问题。这个问题的尴尬之处就在于不管怎么做都要克服后续一系列的心理障碍。 假如我们提高定投价继续定投，那就意味着我们已经在心底给自己制造了一个暗示：定投是可以变的：我可以根据行情和自己的喜好改变定投的设置和策略。 这个心理暗示实际上就让定投不再是一项纪律，而变成了可以根据行情好坏和情绪波动“灵活”执行的决策。 难道我们不应该根据市场的实际情况随机应变吗？ 在很多领域，我们应该如此，否则那就是作茧自缚了。 但在投资领域，以我的观点，在某种程度上我们更需要约束而不是受行情影响去改变。因为在投资领域，我们最大的敌人就是个人情绪受市场行情影响而导致的不受控。这种情绪不受控带来的严重后果和灾难在不少情况下超乎想象。 那这么说，我们就严格执行先前设定的定投价好了---就这么看着行情继续前行，我们稳坐钓鱼台。 可对绝大多数人来说，这恐怕更难受，也更难做到。 假如行情在一段时间内持续上涨呢？以太坊涨到1700美元，我们还能纹丝不动。涨到2000美元，我们心底难道不会有一丝动摇？涨到2500美元，我们心底就像即将爆发的火山，内部的压力已经大到一个引子就能将这个火山彻底引爆。 而到了那个时候，市场上到处都是“引子”：这篇文章预测行情会继续上扬，那篇文章提醒大家前面有风险，该落袋为安了。总之别人都在这一把行情中妥妥地获利了，而我竟然干坐在这里白白地看着行情走过却一无所获，还自我安慰这是在“严格执行纪律”？ 实际上这个问题的根本就是我们在设定定投价时没有考虑到行情波动带来的影响。 我们的定投是在熊市中执行的。因此当我们设定定投价时就必须考虑熊市的特点。而当我们谈起熊市的特点时，绝大多数人的第一印象都是“跌”、“绝望”、“人气散尽”。可实际上并非如此，熊市中也会有“涨”、“希望”、“人气高涨”，比如当下的这波行情。尽管这类行情不改变熊市的大趋势，但它却是熊市中经常有的小插曲。 所以当我们设定定投价并打算坚定执行时，我们就不能假设它总是在跌、总是在底部徘徊，也要考虑它涨，它上了一个台阶但又远远算不上“牛”的时候，我们该怎么处理？ 去年当我第一次在文章中和大家公开分享我开始定投时，我分享的以太坊定投价是2500美元，当时我考虑的因素主要有两个： 一是我不确定本轮它能跌到哪里，也不确定在熊市的反弹中它能涨到哪里，但我长线仍然看好，所以不妨设一个我能承受风险并且也有收益空间的价，哪怕稍高一点也行。 二是在上轮牛市中，我在后来投资NFT时不得不买入以太坊，而那时以太坊的价格已经远高于我当时设定的400美元的定投价。后来反思这段经历，我想了想还不如当初把定投价设得稍微高点，还能让后来投资NFT更节省成本、挣更多收益。 因此，就有了2500美元这个价格。在本轮熊市我会按这个价格执行。 那对于前面提到的那类投资者（定投资金还剩一大半没用，并且这些钱完全是不影响生活的闲钱），现在该如何处理呢？ 我建议两个方法： 第一是索性就用真金白银检验一下自己的策略，严格守住，坚持到底。自己为自己的决策买单，好坏都照收。这样的好处是能给自己的投资生涯留下一段极其深刻的记忆。从长远看，这种经验的宝贵是千金难换的，会让自己在成长路上前进一大步。 第二是提高定投价继续定投，但要把这段经历反复咀嚼、深刻总结，并且要给自己定下戒律，这样的修改绝不允许多次。逼使自己每次决策前都要想清楚后果、要谨慎，不允许草率、不允许随意。 在投资路上，我们经常会遇到这样的尴尬情形，但我们不用恐惧，要敢于面对、谨慎处理，把每次困境和挑战变成我们前进路上的一个新台阶，一个新起点。

在昨天的文章中，我们猜测在下一轮牛市中，如果以太坊的价格能达到1万美元的话，那么： 排名第五的币市值大概为1500亿美元。 排名第十的币市值大概为750亿美元。 排名第十五的币市值大概在370亿美元。 排名第二十的币市值大概在240亿美元。 好了，接下来我们猜一猜有哪些币有可能入围，以及单价大概能达到多少。 我们先看看现在排名前20的币有哪些。以写文章时的排名看，排名前20的币为： BTC、ETH、USDT、BNB、USDC（5）、XRP、BUSD、ADA、DOGE、MATIC（排名前10） SOL、DOT、LTC、SHIB、AVAX（15）、DAI、TRX、UNI、ATOM、WBTC（排名前10-20） 在这20个币中，我自己看好并且觉得排名有潜力继续向前移的大概有1个，那就是MATIC。 那么在比较乐观的状况下，它有可能冲击到什么位置呢？ 我认为有可能到第5，也就是届时市值达到1500亿美元，（在不算增发的情况下）单价冲击15美元，也就是今天（1.18美元）价格的15倍。 不过，这有两个大前提： 一是整个第二层扩展生态要发展成为以太坊生态的刚需，并且交易量要超越以太坊、甚至大大超越以太坊。 二是MATIC本身要成为第二层扩展里当仁不让的头牌或者最少也得是老二。 第一个前提是保证整个题材足够大、足够重要、足够有想象空间------只有整个题材的崛起才能支撑起这个题材里单个项目的市值。 其实这个前提还给以太坊的单价达到1万美元创造了空间。因为只有大量交易都发生在第二层扩展，人们不再经常使用以太坊了，才不会觉得届时1万美元单价的以太坊交易费有多么贵。 所以第二层扩展在下轮牛市前发展得好坏不仅决定这个生态中项目本身的市值，还决定了以太坊是否有更大的概率冲击1万美元的单价。 其重要性不言而喻。 再回到上面的第二个前提，它实际上是保证了MATIC本身足够有实力继续前进。 以目前的状况看，我认为第一个前提是有可能实现的，甚至都不用等到2024年或2025年牛市之时，在今年年底或2024年年初就有可能实现。 而第二个前提则存在一定的不确定因素。以目前的状况看，MATIC之所以在第二层扩展生态中有这个排名，恐怕主要还是归因于它发币早。 但它现在面临的竞争是相当激烈的，其对手一点都不弱：前有三大明牌（Scroll、zkSync、StarkWare）和Arbitrum、OP在堵截，后有新的技术团队在围追、在不断冲进这个赛道。 然而，就算MATIC无法达到我乐观估计的位置，我相信届时也会有一个第二层扩展项目的市值冲击第五，因为我认为第二层扩展的发展潜力和前景是配得上这个地位的。 不说别的，单说这个市值和利益的诱惑都足够惊人了，所以我相信目前尚未发币的这些第二层扩展系统有极大概率都会在接下来的两年发币。 在这20个币中，除去MATIC、BTC、WBTC、ETH和各类稳定币，其它的品种排名继续向前的可能性有，但都不明显。所以在这里就不详加讨论了。