近来，马斯克的另一大前沿科技公司openAI推出了聊天工具chatGPT（chat.openai.com），这款工具一出笼就风靡了科技圈。 很多朋友都晒出了各种新奇的尝试：比如模仿环球日报前总编的口吻写文章、完成一段代码编程、甚至给公司设计长远的战略规划。 我也忍不住好奇尝试了一下chatGPT的功能。 我主要问了它三个问题： 第一个问题：什么是比.特.币？ 大概花了不到5秒钟，它给出了一个还不错的答案。 第二个问题：以.太.坊的市值会超过比.特.币吗？ 大概花了1分钟，它显示“An error occurred. If this issue persists please contact us through our help center at help.openai.com.” 看来这个问题，它答不上来。 我不死心，又问了第三个问题：Solana算是一条去中心化的区块链吗？ 结果这次不到十秒，它直接跳出上面那条错误信息。 我还不死心，又连问了两个问题，结果系统几乎不假思索地弹出下面这条信息： “Too many requests, please slow down” 系统说我问得太多了，要我慢点问。 上面我问的两个问题，我的内心是有答案的。 对第一个问题，读过我前面文章的老读者都知道，我认为在下一个牛市（大概2024年-2025年），以.太.坊的市值很有可能会超过比.特.币。 对第二个问题，我同样在前面的文章中表达过自己的观点：我一直认为Solana就是个靠牺牲去中心化满足其所谓高性能的链，其本质和EOS差不了多少。 这两个问题显然就不属于有标准答案的问题，也不是个逻辑推理题，它们纯粹属于基于个人认知和理解的问题，它们的答案也一定是见仁见智。 而要解答这类问题更多的还是要看个人的理解和思考，这需要人类的想象力和创造力。 这一点目前的openAI暂时还有欠缺，未来我相信它会越来越强，但无论怎么强，我相信总还是无法取代人类。 但目前的openAI已经强大到让人感觉到惊艳了，并且我相信基于openAI这样的商业应用不久会大规模爆发，AI将不再仅仅是烧钱的玩具，而会变成真正盈利的模式。 因此综合朋友们的反馈和我自己的感受，我对现在AI的发展有两种感受： 一方面我持非常乐观的态度： 我相信随着性能的不断优化，它的能力一定会越来越强，尤其是现在的OpenAI还具备了编程能力。照这个趋势发展，理论上总有一天它会自己上网、自己进行各种自动化操作。 把这一点映射到我们加密生态，现在我们进行的不少操作，比如进行各种链上交易、申请各种账号信息等这类工作未来估计都可以交给AI。 仅此一点，整个链上的活动未来会越来越高效、越来越复杂。 但另一方面我也感到人类本身面临的巨大压力： 比如在加密生态，按照AI当下这个迅猛的发展趋势，如果将AI应用到加密生态或者结合AI和区块链，会不会在不久的将来产生新的场景？ 假如这个场景出现，我们的价值在哪里？我们的强项在哪里？ 这是我们不得不提前思考的。 无论这个场景会是什么，我们会在里面起什么作用，但有一点我是坚信的：那就是在这种压力下，我们必须更加刻苦地学习，更加注意提高自己的认知，只有充分发挥我们的想象力、锻炼我们的创造力，我们才能在这个生态中永葆价值。

黑石集团（Blackrock）是美国规模最大的上市投资管理公司，也是世界知名的顶级投资公司，其业务遍及全球各地。 在中国，黑石集团比较知名的业务是房地产投资。这几年，当中国房地产商人们纷纷出售套现手中的资产时，我们时常就能看到黑石的身影：比如去年黑石对SOHO中国发起邀约，取得了集团的控股权。 另外今年中国房地产商出现大面积违约、房产滞销，也有传言指黑石在积极布局“抄底”中国房地产。 黑石的CEO苏世民更是在清华大学设立了“苏世民学院”，密切黑石与中国各界的交往。 目前，黑石集团管理的资产规模接近1万亿美元。 就是这样一个金融巨无霸，最近却出现了让人不安的迹象。 上周四，由于投资者的赎回请求激增，黑石限制了旗下规模高达1250亿美元房地产投资基金BREIT（Blackstone Real Estate Income Trust）的提款。根据黑石的通知，公司在11月仅满足了BREIT投资者赎回请求的43%。 而在12月黑石将只允许投资者赎回该基金净资产的0.3%。 外界报道：投资者之所以急于赎回他们在黑石的投资，主要原因在于投资者怀疑黑石对其资产的估值。 因为在美国当下持续紧缩的金融环境下，道琼斯美国精选REIT总回报指数(DWRTFT)同期大跌了22%，而黑石的回报率却超过9%。 这种极大的反差使投资者怀疑黑石的估值模型有问题。 在我看来，这恐怕只是原因之一，还有另一个更直观的原因：投资者在当下的环境中出于自保和规避风险，纷纷抛售金融资产，尤其是像房地产这样流动性不高的地产，以维持流动性。 任何一家金融集团一旦出现流动性危机，只能出售资产加速资金回笼。这也是黑石目前正在做的：公司上周四就宣布，将与合作伙伴VICI房地产投资信托达成协议，作价12.7亿美元将美高梅大酒店和曼德勒海湾度假村的49.9%股份卖给VICI。 导致黑石出现这些问题的深层原因还是美联储的持续加息。这让人不能不联想到2008的年次贷危机。2008年美国次贷危机爆发的导火索就是利率持续高涨导致房贷者无法再按时付房贷。 在危机爆发前，美国的利率是4.25。 而现在，美国的利率区间已经是3.75 - 4。接下来12月中旬，如果按华尔街的预期，美联储加息50点的话，利率区间将达到4.25 - 4.5，达到（超过）美国次贷危机前的利率。 届时黑石及其投资者将面临更大的压力。 而一旦黑石为了应对危机持续抛售房产，以它这样的体量，它的动作会对华尔街产生什么影响，会不会引爆新的雷都是值得相当警惕和高度关注的。 在早前一期质疑加息效果和预期被消化的节目中，我就讲过随着美联储加息，金融环境只会越来越险恶。所有企业面临的压力只会越来越大。 这个时候，大家首要关心的都是手中是否有足够的现金维持流动性，都会抛售各类资产。 如果这个状况发生，加密生态也是不可能置身事外的。 所以接下来的几个月市场上如果飞出“黑天鹅”，我们也不要意外。我们能做的还是首要维持好自身的现金流，保障自己安全渡过这个寒冬。

在前一期节目中，我通过介绍The Beacon游戏引申介绍了游戏背后的平台Treasure DAO。 我之所以会关注Treasure DAO平台主要是因为它在发展游戏生态方面坚持激发社区活力、着力降低参与门槛等方面比较符合我的期望和观点，并一直在朝这个方向努力。 可以说The Beacon游戏的出现在某种程度上也是Treasure DAO坚持这个方向努力的结果。 不过像The Beacon这类的游戏在我看来还是狭义方面的游戏-----它把创造趣味性、可玩性作为游戏发展方面的重点，游戏中的叙事和行为都是虚拟、人为设计的。 然而我还期待看到另一种更广义的游戏-----它反映人们在加密生态中的真实行为、真实生活。那什么才是人们在加密生态中的真实行为和真实生活呢？就是用户在区块链（比如以太坊）上面进行的各种活动，留下的各种数据和轨迹。 因此我一直在猜测和寻找有什么样的应用能够反映人们的这些行为和数据，并以此为基础构建一种全新的加密生态中的“广义游戏”。 在2020年DeFi兴起时，加密生态中出现了一类集成用户链上数据并提供链上服务的应用（比如zapper.fi、zerion.io等），但在我看来这些应用都存在一定的不足：一方面它们有一定的偏向性------比如着重反映用户的资产和交易，偏重DeFi领域；另一方面对用户的行为描述似乎不够，在社交方面的属性也不强。 所以我认为加密生态还需要更有活力更生动的应用能够反映用户的这些链上生活。只有这样基于区块链数据和行为的应用才是加密生态的原生应用，才有可能成为生态的爆款。 近一段时间以来，一款基于Polygon的小应用（land.philand.xyz）引起了一些玩家的关注。 这款应用目前既可以在Polygon主网（land.philand.xyz）上进行操作，也可以免费在Polygon的测试网（mumbai.philand.xyz）上进行操作。 这款应用的门槛非常低：只要用户在其钱包的以太坊地址上有一个ENS域名，然后在其Polygon地址上有一些Matic，就可以登录进行操作。 这款应用的操作非常简单：用户登录后，用他地址里的一个ENS可以领一块地，然后在这块地上进行各种设计，摆放各种小物品。 这些物品可以从两个渠道获得，一个是“Quest”，另一个是“Shop”。 “Quest”中物品是领域的。有一些免费：比如象征推特的推特树（Twitter Tree）、象征Discord的纪念碑（Discord Monument）；有一些是必须符合资格才能领取的：比如曾经在Uniswap上进行过交互就可以领一个Uniswap的摩托车、在Opensea上买过NFT就可以领一个Opensea的帆船、在Snapshot中投过票就可以领到Snapshot的照相机。 “Shop”中的物品要用Matic买的，目前似乎都是免费。 这个应用有个比较特别的地方是用户可以在自己的土地上链接其它的土地，相当于将两个链上身份关联起来。用户可以用这种方式关联自己的朋友、社区等。 用户买到这些物品干什么呢？目前的做法非常简单-----就是把这些物品放在自己的土地上，构建自己的“加密城市”。 这个应用还有一个Leaderboard，它显示了按名次排列的城市。点进任意一个排名靠前的城市，我们可以看到城市中密密麻麻布满了各种物品，每个物品都形象地显示出这个用户曾经在链上有过什么行为，留下过什么足迹。 从“城市”的“繁华”程度我们能够一眼看出这个用户的链上操作和经验是否丰富，用户的身份是否够酷。 这个应用从设计上看有点游戏的味道，但从玩法上看还没有提供太多交互性，所以也没有太多娱乐性，因此又不太像游戏。 但它吸引我的地方在于：一是它试图以一种更形象、更立体的方式展示用户在加密生态中的状态，更贴近加密生态的地气；二是它创造的土地关联方式打破了其它土地应用（比如Decentraland、Cryptovoxel等）中生搬硬套真实场景中距离的方式。 当然这些创新是不是能够引发出新的模式、产生新的场景还要看项目后续的发展。 但总的说来，团队的这种创新和探索是值得关注的。

我不止一次提到，对所有与游戏相关的领域我都是非常关注的。我相信在下一波牛市，这个大生态会有不俗的表现。 在上一波牛市中P2E模式的游戏取得了不俗的战绩，但这个模式运行到现在已经明显显现出了它的疲态，对此，业界普遍的观点是两个问题严重制约了它的发展： 一是P2E的赚钱模式难以长久维持；二是游戏本身的可玩性相当缺乏。 所以这类单凭短期经济刺激的游戏恐怕难以保持长久的热度。 除此以外，在我看来还有一个制约因素也是我们不能忽视的：那就是这类游戏中，玩家要参与必须要花钱买道具（比如Axie中的小精灵）。 所以我一直以来都在寻找是否有新的游戏能够改变这种模式。新游戏至少要在两方面进行改革：一是去掉花钱才能参与的门槛，二是增加游戏的可玩性。 近来一款新的游戏在圈内引发了不小的关注，它就是thebeacon.gg。 The Beacon是由Treasure DAO孵化的像素风RPG游戏，是一款基于Arbitrum的链游。由于游戏基于Arbitrum，因此它的费用大大降低但交互体验却极大提高。 游戏的机制并不复杂，主要是通关、答题、买卖道具。 根据一些玩家的反应：这个游戏的可玩度不错，可以打金，有NFT发布预期，让玩家可以搏空投。在这款游戏的社区中，比如DC中文频道里，不少玩家都在不断地讨论各种和游戏相关的话题，氛围还是比较热烈的。 更重要的是，玩家不需要付费买道具也可以参与游戏。 当然游戏目前也还存在一些问题：比如玩家在里面买的NFT，用途还比较有限。 但在我看来，这款游戏对体验的改进、可玩性的提升和对玩家参与门槛的降低是我们应该关注的要点。 不过我在关注这款游戏火爆的同时，更关注的还是它背后的平台：Treasure DAO。 Treasure DAO是崛起于去年的一个开源项目。其最初是靠模仿Loot兴起的，在其发展过程中项目团队不断和各个游戏团队合作，其发展方向和目标也逐渐明晰：那就是成为链接游戏和社区的平台。 项目也发行了自己的通证Magic（以太坊地址：0xb0c7a3ba49c7a6eaba6cd4a96c55a1391070ac9a）。 在Treasure DAO生态中的很多项目道具、NFT都以Magic进行交易。 这个项目在去年发行不久后我就开始关注了。项目在发展初期，其发展速度就很快，并且也出现了一些现象级的NFT，因此项目热度上升得很快。但我总感觉那时候的热度似乎在很大程度上是靠当时牛市的氛围助推起来的，这种热度中到底有多少来自于项目自身的活力和能量还不好判断。 另外，当时Treasure DAO生态中的一些游戏依然还比较老套，还没有出现让我看到一丝希望和新鲜感的游戏。 不过它的发展方向、方式和目标还是很符合我的理念的，因此我当时入手了很少一点Magic，主要目的是为了让自己保持对这个生态的持续关注。 如今The Beacon游戏的出现，似乎给链游带来了一丝新的风气，也给Treasure DAO带来一波新的热度，其通证Magic也在近期有了一波不小的涨幅。 对此有人甚至喊出了Treasure DAO会成为Web 3领域的任天堂。 但罗马不是一天建成的。 仅仅一款游戏是不可能让这个平台拥有强大生命力的，Treasure DAO还需要更多这样的游戏，更多社区的参与和推动、更多的可玩性、更低的游戏门槛。 希望这个游戏能成为Treasure DAO的新起点，希望项目方能更大力度地发挥社区的能动性、更强力地赋能Magic，发展出一个别具一格的Web 3游戏生态。

我自认为是个对风险极其厌恶的投资者。 我一般会从微观和宏观两个层面去思考。 在微观层面，我首先想到的是：在我所有投资的领域，每个领域中有什么资产是能压箱底的，也就是说在极端状况下它出问题的可能性是可控的。 进一步具体到加密领域，我的压箱底就是BT.C和ET.H。 在宏观层面，我会想：我所有投资的这些资产在最极端的状况下会发生什么？ 近来社会上发生的一系列事件和状况则更加让我对宏观层面的风险不能不有所警惕。 这三年来，我们国家在抗疫方面付出了巨大的代价。 而这些代价和事件一旦处理不好，则很有可能会引发一个国家在金融领域的动荡和危机。 幸好我们国家有条件、有实力应对这样的代价，因此我们挺过了这些年。但如果放在其它国家，当它们没有实力应付这类状况时，则后果就有可能会糟糕得多。 比如欧洲小国塞浦路斯在2013年由于受到欧债危机的影响在国内就爆发了金融危机，而塞浦路斯政府为了应付当时的金融危机祭出了一系列大招。 这些大招就包括： 对存款超过10万欧元的储户进行减记、限制国民每日从银行的提款金额、限制汇款等。 这些措施综合看起来就是两点：一是变相剥夺储户的资产，二是变相锁住流动性，不让流动性危机扩散影响到整个金融体系。 当时的这场危机和这些措施刺激了比特币的大涨。 这个极端状况是由金融危机引发的，可实际上很多因素都有可能引发一个社会和国家进入紧急状况，而在紧急状况下，居民的财富则很可能不得不被变相地牺牲。 在这种状况下，有投资者会立刻想到黄金：如果把一部分资产配置为贵金属保存在家里，则政府就不可能通过这样的手段变相剥夺资产了。 实际上贵金属也并非在任何条件下都安全：比如1929年大萧条时的美国。 1929年美国爆发危机进入大萧条之后，为了应付国内的极端状况，1933年4月5日，时任美国总统的罗斯福颁布了6102号行政命令，即黄金禁令。 这项禁令要求所有美国公民都必须在1933年5月1日前，将其价值超过100美元的金币等黄金物品上交给美联储。美联储则以每盎司黄金20.67美元支付给他们。 显然这是美国政府为了应对极端状况对居民财富的一次变相剥夺。 这些典型的历史事件告诉我们，法币和贵金属尽管在正常环境下理所当然是我们的资产，可在极端状况下却极有可能“不是”我们的资产。 那么有没有可能在极端状况下，当法币和贵金属都受到管控后，还有资产是属于我们的呢？ 我想来想去，还只有加密资产-----BT.C的诞生，为我们又创造出一种新的、可以完全由个人掌控的资产。 除非有人用枪顶着持有者的脑门，否则通过其它途径想要把这种资产从持有者手里收缴不是一件容易的事。 可能有人会对这个情形不屑一顾，认为这是杞人忧天，但近来的一些动荡让我不能不联想到最坏情境下的自保和安全。希望这种情形不要发生也不会发生。

我们绝大多数都是普通人，总还在心底对自己的未来抱有期望。 是普通人就意味着我们没有资本为我们的失败买单，在这种状况下，我们期待翻身、期待阶层跃升，但我们的资本又极其有限，那怎么办呢？ 一般来说只有两种办法： 要么加杠杆，获取超过自身原有的财富，让我们看上去也有“强大”的肌肉，与原本就在竞技场中的老玩家们进行搏杀。 要么就凭自身积累的微薄资本，另辟蹊径，找到代表未来的新方向、新战场。 第一种方法的风险在于：通过加杠杆获得的“强大”肌肉表面上看上去强大，可内里却有相当的风险；并且我们要能驾驭好这看上去“强大”的肌肉需要时间消化和适应。一旦在这个过程中稍有把控失度，我们就面临血本无归的风险甚至赔上身家性命。 我在前一篇文章中提到的“盖盖子”就是在这个消化和适应过程中不可避免要遇到的状况。 当胡雪岩一路倚仗着左宗棠高歌猛进、蹿升为“红顶商人”时，他一定是认为自己抓住了时运，“盖盖子”的游戏是玩得炉火纯青的，凭自己的能力那一定是万无一失，这个游戏铁定玩得下去。 可就在他大张旗鼓、信心满满地把游戏玩得越来越大时，他恐怕怎么也想不到他的老对手早就在一旁看清了他的底细，正运筹帷幄的要置他于死地。 当孙宏斌当着王石的面喊出要超过万科时，他一定是志得意满、踌躇满志的。并且随后一段时间的业绩也确实让人看上去万科显得有点萎靡不振，而融创却咄咄逼人。 另外，一个蹲了监狱都能再站起来重塑辉煌的人怎么说都有足够的信心和勇气相信自己“盖盖子”的游戏一定能玩下去。 人总是在这样的过程中变得越来越膨胀，越来越失控。一旦玩上这种游戏，绝大多数人都会从最开始还能够清醒地认识自己，到后来逐渐地丧失自己，再到最后断送自己的所有。 真正在这个过程中能够尽快抽身，及时收手的是少数中的少数。 第二种方法的难点在于要靠这种布局实现翻身需要自己找到一个有足够大潜力的领域，它能给我们带来足够高的回报-----在加密生态，就是我们常说的要尽量找到潜在收益相当高的品种。 而要找到这样的标的，一方面需要长时间地埋头学习、领悟和积累，同时也需要长时间锻炼我们开放和包容的思维方式；而另一方面又确实需要运气和时机。 运气和时机很难用标准的语言来描述，也没有一套标准的方法来把握，所以在某种程度上带有一些偶然性。而埋头学习和锻炼思维是我们可以做到的，但却需要我们沉下心，花功夫。 这两点综合起来看，比较糟糕的结局是：我们有可能花了时间学习，但却没有运气，所以无法实现自己的目标。 因此，很多投资者不愿意进行这样的付出，而更愿意尝试第一种加杠杆的方法。 但我一直钟情第二种方法。 相比第一种，它最大的好处在于稍加控制，我们能够比较容易地规避巨大的风险和陷阱，能够保证我们长时间地活在市场里，静待时机。

这几天，我的脑海里总在回顾近期发生的一系列风险事件。在回顾这些事件的同时我不由自主地想起了过去曾经在写过的文章。 我认为时不时提醒自己要保持对市场的敬畏、提示读者要注意风险是一件非常必要的事情。 近期发生的这些风险事件中，尽管从表面上看，最终导致它们暴雷的都是流动性不足，但在流动性不足的背后我们总能找到一个源头--------肆意挪用资金并且加杠杆追逐利润。 加着加着就加到自己无法承受，最终在熊市中稍不注意轻则被打回原型、重则魂飞魄散。 我记得最早和大家分享的这类案例是我们国家近代鼎鼎大名的红顶商人：胡雪岩。 胡雪岩有句名言：做生意就是八个坛子七个盖，盖来盖去不穿帮。 这句话被很多人奉为至理名言，但我却不敢苟同。 这句话本身看起来没有错，但真正实行起来，十个有九个最终会掉进泥潭，无法自拔。 无论在生意场还是在投资界，人们经常都会碰到流动问题，需要短期借贷渡过暂时的难关。这个时候就不得不被迫用七个盖子盖八个坛子。 这是很正常的事。 可绝大多数人往往在盖坛子的过程中发现这种方法不仅能暂时渡过难关，甚至在某些情况下还能带来额外的财富，心态就开始发生微妙的变化了：开始尝试用六个盖子盖八个坛子、接着用五个盖子盖八个坛子...... 在盖坛子的过程中，心态最开始还只是谨小慎微地尝试一下，但到了后来就会自认为无所不能，甚至谋划蛇吞象、蚍蜉撼大树的伟业。 可结果如何呢？ 最终，一旦腾挪的手段超过自身能力所限，坛子再也盖不住时，暴雷就是指日可待的事了。 我们都看过各类动物的记录片吧？ 非洲的猎人捕蛇最喜欢捕的是什么蛇？就是那种刚刚吞下大象动弹不得的大蟒蛇。要在平时，猎人是碰都不敢碰那种蟒蛇的。可当蟒蛇吞下大象后就变得手无缚鸡之力，任人宰割了。 华尔街的顶级猎手们最喜欢捕的是什么目标？就是那种盖子盖不住崩盘时的巨头。大家还记得巴菲特在08年金融危机后“慷慨”出手相助高盛的故事吧？要在平时，他占得了高盛的便宜？可当高盛的盖子盖不住时，它面对巴菲特近在眼前的大把现金，不低头也得低头。 我们国家的例子就更多了，那一个个倒下的房地产公司，哪一个不是因为盖子盖不住了而崩盘的？ 更有意思的是，很多置身其中的人在一边玩着盖盖子的游戏时还一边幻想自己能够把事情弄得足够大而造成“大而不能倒”的局面。 这种侥幸的想法或许能躲过一时，但不可能躲过一世。 天地不仁，以万物为刍狗，苍天饶过谁？ 今天之所以想到这些，是因为近期我又看到某高调玩家又在募资收购某交易所的股份，而且是在这个微妙的时候。 如果真的有那么多资金还好说，可如果又是玩七个盖子盖八个坛子的游戏，恐怕这只是又给未来的某个时候埋了一颗雷而已。

记得在今年早期的一期节目中，我说过金融领域不少人喜欢谈到的一个观点： 即所谓XX的预期已经被消化，所以XX的价格已经反应了某个利好或者利空。 实际上我对这个观点在不少场合下是持怀疑态度的：这不是说我一概反对这个观点，而是说每次听到这个观点，我都会仔细想想：在当下的场景中，这个利好或者利空真的已经反映到金融市场的计价中了吗？ 当我们仔细琢磨后就会发现，不少时候这种所谓的已经被消化或者已经被计价是站不住脚的，至少我不敢掉以轻心。 其中一个场景便是美联储不断加息可能带来的后果。 在那篇文章里，我列举的是美国房地产崩盘是如何在美联储不断加息下最终被压垮乃至引发全球金融风暴的。 在今天这篇文章里，我想再回顾一下在本轮美联储加息中，加密生态是如何在持续加息中爆出一个又一个雷的。 在这次加息之前，早在美联储还没加息但确定要加息时，有人就开始喊，没事了华尔街已经消化了消息；到最近美国通胀稍微缓和，人们又喊，没事了，美联储未来即便加息也已经被市场消化了；我们总能听到这样的声音。 每次有人听到这样的消息似乎就会得出一个答案：美联储后面的加息动作不会影响大局，似乎成了可有可无的摆设。 但结果呢？ 在第一次人们喊“没事了”不久，在传统领域我们看到互联网巨头裁员----从中国开始逐渐蔓延到美国、从互联网行业逐渐蔓延到传统行业；在加密领域我们看到三箭资本的倒台，并且又过了一阵子，我们看到更大的雷：FTX倒闭。 在第二次人们喊“没事了”不久，在传统领域我们看到互联网顶级巨头推特裁员；在加密领域我们看到DCG旗下的Genesis即将暴雷。 我很难想象，这些现象是“没事了”的正常反应，更不大相信，这些事件带来的影响已经被早早计价到了华尔街和金融市场。 实际上这些爆出的雷归根到底就是美联储加息真实产生的后果：随着利率不断升高，借贷成本不断升高，之前低息借贷的资金链无法继续维系，市场无法再以低廉的手段借到资金，于是之前用了一个又一个杠杆的企业们便被稻草一个接一个压垮了。 要注意的是，这个“稻草”可并没有完，无论12月份是加息75点还是50点，美联储可是接近100%确定还要加息的，也就是说未来借贷成本还要持续升高。 这时企业会是什么感受呢？ 这就好比一个已经背负了100斤重担不堪重负的人，现在已经接近体力极限了，然而接下来旁人告诉他，12月份他肩上的胆子还要加重，甚至有可能明年三月他肩上的担子要继续加重。 这个时候他是会长长地舒了一口气：哎，这个消息被我消化了，最糟糕的情况已经过去了？还是会担心：我现在就撑不住了，12月份再加一份重量，我怎么熬？明年三月再加重量，我还能活吗？ 显然，我觉得他是会担心的，他担心自己可能熬不住。 以加密生态来说：在本轮熊市中，截至到目前为止，我们已经看到顶级交易所和顶级风投旗下的公司纷纷倒闭了。那接下来随着美联储的负重接踵而来，还会不会有更多的公司撑不住？更多的雷要爆出？ 我不知道。 从我的本意说，我当然一贯是希望更多的雷爆掉，好让价格被打得更低；但从企业来说，希望它们都在接下来的疾风骤雨中平安无事吧。

最近有读者提了一个问题： 以太坊这条公链（对圈外）到底创造了什么实质性价值？而且这个价值能支撑如此大市值？ 感觉还有些说不清。例如，uniswap这app，圈外的人不知道好像也没有损失。 实际上这不仅是不少圈内人感到疑惑的问题，也是绝大多数圈外人感到疑惑的问题。 对圈内人而言，恐怕不少根本就不会去想这个问题，能不能挣钱对他们来说才是最重要的。 对圈外人而言，每当说起区块链或者一切和加密资产相关的东西，他们的第一印象似乎除了“炒币”就没有其它什么“价值”。 科学技术的发展对人类社会和生活方式的改变往往不是一蹴而就的，很多颠覆性的科学技术在出现之初看上去和玩具几乎没有什么区别。 当汽车和火车被发明出来时，人们认为这个连马车都跑不过的东西毫无价值；当飞机被发明出来的时候，飞了不到59秒就掉下来了，人们认为这个玩意没什么价值；当电话被发明出来时，人们认为有谁愿意对着一个装满电线的盒子讲话？ 这样的例子还有很多。 之所以这些伟大的发明在刚刚问世之初不被大众认可，我认为原因有很多，比较主要的有下面两种： 1、这些发明在问世之初，它们还非常不成熟，在很多方面甚至远远比不上当时人们所拥有的工具和效率，因此它们潜在的颠覆性意义还无法表现出来，它们的价值就无法充分地彰显。 2、这些发明即将颠覆人们当时的生活状况和生活习惯，将人们带向一种全新的体验和感受，但人们还无法理解这种体验和感受对他们到底意味着什么，所以人们认识不到它们的价值。 此外，一个新技术从发明问世直到真正走向成熟是需要时间的。 在它不够成熟之前，绝大多数人无论是身处其中还是置身事外都未必能看到它的意义。在这个阶段，很多时候人们看到的都是它不成熟甚至比较幼稚的方面。 只有当它接近90%成熟，开始开花结果，开始形成以它为中心的众多产品和服务，开始形成生态并全面入侵人们的生活之后，人们才恍然大悟原来它是如此地改变了我们的生活。 就以我们最熟悉的互联网为例。 当我们的父母开始意识到互联网的作用时大概是什么时候？ 恐怕是智能手机普及也就是大概2015年之后吧？ 然而互联网开始在年轻人中普及大概是什么时候？ 我的印象中大概是2000年左右，QQ开始横扫网民之时吧。 所以如果我们在2000年问我们的父母：互联网有意义吗？恐怕他们绝大多数会骂：除了玩游戏和上网聊QQ，它没有任何意义。 即便那时候问当时的年轻人：互联网有什么意义？他们绝大多数也只能回答，似乎除了聊QQ、论坛灌水，没什么意义。 那是因为在那个年代，互联网的基础设施还极不成熟，它根本就无法承载更多更复杂的应用，所以我们看起来那个年代它所承载的应用除了一些极简单毫无意义的应用之外看不到其它能影响我们生活的东西。 但是它的确在不知不觉中正在开辟全新的社交模式、交互模式、商业模式...... 而所有这些颠覆性生态的到来就在接下来的15年之后。 互联网是如此，区块链技术同样也是如此。 今天在受限于区块链“不可能三角”的束缚，以太坊的性能迟迟无法得到提升，因此这个世界计算机暂时还无法承载更复杂更有意义的应用。 但是随着第二层扩展、分片等方案的落地，甚至模块化区块链等新技术的出现，当以太坊的性能在保证去中心化的情况下能得到极大提升时，情况就会发生根本性的改观。 我这里仅仅只举了性能扩展方面的例子。实际上还有很多方面现有的区块链生态都不足，都需要丰富的基础组件去支撑和完善。 当这些基础组件和架构越来越完善之后，区块链生态中就会出现我们现在无法想象的应用，届时那些应用才有可能和我们的生活开始发生密切的联系，开始逐步渗透进我们的生活，并且让普通人意识到区块链技术的价值和意义。

这些天，关于FTX的信息还在源源不断地涌现。这些信息基本上已经确定FTX的倒闭是没有悬念了。 我一向都认为这样有问题的中心化机构的倒闭对行业来说是大大的利好。但网上更多人对FTX的倒闭却表达了担忧和恐惧。 这些担忧和恐惧主要表现在两点： 一是担心它的余震会带崩市场。 二是担心它会将整个行业带向死胡同，更具体地说是一方面害怕引发政府对行业更强的监管，另外害怕场外资金（尤其是大资本）不敢再进入这个领域。 有这两种担忧和恐惧说到底实际上还是对行业缺乏信心和信仰。 如果读者有机会能读到加密领域前辈们在这个行业奋斗的事迹，看到他们曾经在一片荒芜的土地上开垦和耕耘，曾经一代又一代为了心中的理想和伟大的愿景付出了血汗甚至生命，我们就自然而然地会相信，既然我们的前辈在那么艰辛的环境下都能创造比特币这样的奇迹，那么今天已经站在巨人肩膀上的我们完全可以创造更伟大的奇迹和世界。 在这个伟大征程中出现的杂音和干扰根本上就无足挂齿，早日把它们清除干净对行业只有好处没有坏处。 如果有了这个信心和信仰，我们对所谓的“市场被带崩”只会庆幸和欢喜，怎么会担忧和恐惧？这就像巴菲特老先生说的：你喜欢的一个标的因为市场先生的古怪脾气导致价格更低，你应该满心欢喜才对，不是吗？ 至于“它会将整个行业带向死胡同”这种担忧就更没有必要了。 首先人们所担心的政府对交易所的监管，在我看来是非常有必要的。我保持谨慎的是对去中心化应用肆意无理的监管，而对中心化机构尤其是中心化交易所的监管是非常欢迎的。 实际上如果我们国家能像其它国家那样采取监管方式管制中心化交易所，我们国家今天的加密生态在我看来会乐观得多。 正是因为中心化交易所缺乏了监管所以它们才敢肆意妄为，随意挪用用户的资金，随意使用风险极大的工具，最终酿成一幕幕惨剧。 所以未来如果政府更加强力地介入对中心化交易所的监管，在我看来只会对行业有好处而不会有坏处。 而对场外资金尤其是大资金不再敢进入这个领域的担忧同样也是没有必要的。 我始终相信：资本是逐利的。但凡有利润的地方绝对少不了嗅觉灵敏的资本。只要利润足够吸引人，资本可以践踏人间的一切，相比之下风险又算得了什么？ 所以我们根本不用担心未来资本再进场时会因为风险而畏手畏脚。 再者，绝大多数资本尤其是大资本和绝大多数散户一样，对痛苦和教训的记忆和金鱼差不多，也就是7秒钟左右。 所以我们也不用担心未来资本再进场时还有多少会回忆起这些惨痛的教训。 在加密生态中，我们认为三箭资本和FTX的坍塌是一件非常耸动的事。 但如果我们放眼传统金融界，类似的案件乃至比这两个例子更具灾难性的事件已经屡见不鲜了：远的有长期资本的倒闭，近的有贝尔斯登、雷曼兄弟的倒闭。 这些资本的倒闭将传统金融行业带崩了？完全没有，我们看到的是“一鲸落、万物生”。投机和贪婪的华尔街永远充满着活力和生机。 所以，无论从哪个角度看，FTX的倒闭对这个行业只有好处，没有坏处。实际上我更欢迎这样的倒闭和淘汰，这是一个生态活力和生机的象征。

上周六推特的线上交流，我们原本是要讨论Web 3社交应用相关的话题的，但由于FTX掀起的风波实在太大、影响面实在太广，所以我们临时把话题改为FTX相关的讨论。 我们讨论这个话题的重点其实还是希望所有的用户都能从FTX这件事中吸取教训，尤其要避免以后再被这类事件波及和影响。 为什么我要强调“避免以后再被这类事件波及和影响”呢？ 因为在可见的未来，用户要切入加密生态还是很难彻底摆脱中心化交易所（CEX）的，所以我们不可能完全不接触CEX。因此，所有和CEX相关的风险，我们要永远小心提防。 在今天这篇文章里，我再次罗列一下普通用户要注意的事项： 1、在当下的环境下，不要再无条件信任任何中心化交易所。 在线上交流中我们聊到，在没有政府和机构正式对CEX进行监管之前，所有的CEX都存在巨大的风险，我们不能指望手中权力无限大的CEX能够良心发现，自己规范和约束自己。 所以，我们不要再把大部分长期不用的资产放在任何CEX，而是要提出来放到自己的钱包里。 2、对于钱包的选择。 我一般用两类钱包，一个是经常使用的热钱包（比如小狐狸），另一个是几乎不用的硬件冷钱包。 如果一般用户不方便购买硬件冷钱包，可以用下列方法做一个比较安全的冷钱包。 冷钱包和热钱包最根本的区别在于是否联网：热钱包是连结互联网的而冷钱包是隔绝互联网的。 所以我们自己做冷钱包的关键就在于让我们的设备不联网。 这里罗列一下简单的步骤： 1）用一个不常用、干净的苹果手机，此时手机联网。 2）下载一个比较可靠的钱包APP到手机上。下载完后，立即断网。 3）打开APP开始安装钱包。 4）安装完毕后，生成地址，安全地记录下钱包的助记词或者私钥。 注意，从第二步开始，手机就是在完全断网的情况下进行操作了。 这时候，一个断网的冷钱包就做好了。 当我们需要向这个冷钱包转账时，我们仍然可以在断网的情况下，打开APP，展示钱包的地址，用这个地址作为收款地址。 当我们需要把资金从这个冷钱包转出时，才需要联网。 如果用一个功能完备的硬件冷钱包，则不管收款还是转账都不需要联网。 当然，对于重度技术爱好者，我建议还可以尝试使用多签钱包保存资产。在某种程度上我认为多签钱包的安全性比单纯的硬件冷钱包还要高、还要好。感兴趣的爱好者可以上网自行搜索“多签钱包”。 3、对稳定币风险的规避。 这次FTX风波甚至波及到了USDT。据传USDT的发行机构有一部分FTX的风险敞口，因此有人怀疑USDT的抵押物存在问题。虽然现在看上去这个风波没有持续扩大，但我还是提醒所有的用户对稳定币要小心。 我最推崇的就是去中心化稳定币DAI，其次是USDC，我基本不保留USDT。 4、对AMA提问的回复。 我们在本次AMA的交流中回复了一些关于某些品种是否值得买的问题。事后，我们仔细斟酌了一下，认为在那种比较随意的交流中直接回复这样的问题稍有不妥。 因为现场时间比较紧，思考时间不充分，所以如果在欠缺思考的情况下给出的意见，恐怕会给听众带来意料之外的后果。 因此，我们决定以后在现场交流中，如果碰到类似问题，我们可以表达自己对项目的看法和观点，但就不直接在现场交流中给出具体的投资建议了。

昨天晚上，美国经济比较关键的数据终于出炉了：美国10月份的CPI同比上涨7.7%，核心CPI同比上涨6.3%，统统都低于9月份的数值。 这个信息让所有人都喘了一口气，终于在数据上让大家看到在美联储持续强硬的加息下通胀指数开始了下降。 于是，接下来资金开始疯狂涌向风险资产，美国三大指数暴涨。 但这则消息真的这么值得大家开心吗？我觉得未必。 这种疯狂的买盘举动恐怕更多的是被压抑得太久之后，情绪的宣泄和释放。 这次通胀指数的下降至多只是让大家更加确信美联储在12月的加息幅度是50点，而不是美联储会停止加息。 只要美联储不停止加息，市场上的资金面一定是持续紧张而且是越来越紧张，而资金面的持续紧张必然引爆更多的雷，放出更多的黑天鹅。 以美国企业为例，我们熟知的互联网科技龙头脸书近期要裁员了，而且裁员规模不小，超过1万名员工。 为什么？ 要么是企业对未来的预期相当糟糕，要么是企业现在就面临潜在的、外界看不到的问题。无论是哪种情况，都会导致一种结果：在一段时间内，脸书对公司的开支会控制得相当严格。 脸书都如此，其它企业就更不用说了。 自2008年金融危机以来，美国股市整体而言赖以上涨的支撑有两点：一是美元的低利率使得美元的借贷成本极低，导致大量资金冲进股市；二是企业尤其是科技企业有大量的现金，却没有更加优质的投资渠道，于是相当一部分企业用现金回购自家公司的股票。 现在，美联储的持续加息打掉了第一个支撑，疫情的影响叠加其它因素又打掉了第二个支撑，此外现在全球经济寒冬，企业盈利在短期内丝毫看不到好转的希望。 所有这些因素没有一条能够支撑美国股市回暖，所以昨晚的美股大涨更像是临终前的回光返照。 美国股市如此，其它投资领域一样不会好。 实际上，FTX近期出现的流动性危机就是因为资金面持续紧张导致企业资金链断裂而引发的。尽管前两天X安放话要收购FTX，但今天得知因为种种原因无法收购。这说明事态恐怕比想象得还要严重。不管最终结局如何，FTX都是难逃一劫了。而FTX的倒下恐怕是本次熊市截至目前为止最大的黑天鹅了。 但这是不是最后一只黑天鹅？恐怕没人敢肯定。但是有人已经开始担心在接下来利率持续上涨的情况下，美国房地产市场恐怕再次迎来崩盘。而一旦这种事故发生，那现在我们看到的风险都还只是小儿科。 所以无论如何，现在就因为通胀增长的减缓而乐观，那实在是高兴得太早了。 美联储的目标是要把通胀指数压到中值，这个中值到底是多少，有的说2%，有的说4%，尽管大家看法不一，但显然明年第一季度我们将大概率仍然在加息中度过。 因此在这接下来的半年，市场依旧凶险异常、暗潮涌动，我们不能有一点掉以轻心。 我还是提醒所有的投资者，要备好过冬的口粮，美联储不停止加息，我们是不可能看到市场有根本转机的。