昨天的文章发表后，有不少读者问到UNI的价值及合适的购买价格。对此有另一位读者的回复我觉得很能表达我的想法： 我以UNI为例并不是说现在这个时候UNI值得买或者不值得买，而是说在2020年那个历史环境下，当时当大家都一致看好它的时候，以它为例进行复盘是一个很不错的案例。 至于当下，我没有买UNI，也在以前的文章中说过我没有买的原因。 关于一个项目价值该如何判断以及一个好项目到底需要具备哪些特质是我时不时就会反复检视和思考的。 比如上周末，我所在的一个哥布林（GoblinTown）群里，有一位群友对当下哥布林的状况表达了这样的担忧： 哥布林的地板价已经回落到1个以太坊以下了；而且开始有不少稀有款哥布林的持有者开始抛售稀有款；但对此情此景项目方似乎也没有太多的护盘行动。 这位群友认为在这个状况下项目是需要资本进来护盘的。否则价格越跌，人气就越涣散，人气越涣散，价格就越跌。照这样下去，恐怕哥布林的前景堪忧。 与此同时，这位群友还表示，自己一直以来都在坚持买哥布林，但现在已经没有资金实力继续购买了。 看得出，这位群友是爱这个项目的。但以我的观点看，他对这个项目的爱和行为在某些方面还是有一些盲点。 不过当我看到这些观点，倒是想起另一个话题：一个好项目到底需不需要资本护盘？ 资本是个很让人爱恨纠葛的东西。 在这个圈内，我们看到过太多实在不怎么样的项目被资本在初期捧得不像话，结果后来一地鸡毛；此外用资本手段做局，进行市值管理那就更是家常便饭了；但另一方面，我们又看到资本在某些关键时刻拯救过一些伟大的项目：比如以太坊。 资本之所以会有这两种效果，是因为一方面资本可以带来强大的外力，在一定程度上左右市场、左右客户、左右项目的进程，但另一方面资本的强大又会反噬项目自身的源动力和基因，而源动力和基因才是一个项目能够长期健康发展的根本。 在我看过的案例中，大多数资本过早、过量介入的项目基本上到后期其发展就尽显疲态，没有太大的成长空间了。 因此，对资本的利用一定要有个度。 总体而言，我对资本的观点是尽量用资本雪中送炭，而不要用资本锦上添花，更不要寄望依赖资本成就伟业。 如果一个项目对资本形成依赖，那就像吸毒，就会变得越来越依赖外力，而逐渐丧失自身的活力和根本。 说回哥布林这个项目。 我曾经在文章中表达过对这个项目的好感，并且也持有它。 我持有它的原因非常简单： 这个项目团队的叙事能力是出类拔萃的，在某种程度上超过了无聊猿团队。凭这个能力是很有可能做出一个优秀的NFT项目的。因此，我期望团队不断发挥这个能力，利用这个优势打造出哥布林的独具特色。 我甚至期待它成为无聊猿那样的项目。 但是要达到我期望的目标，它还要经过残酷的市场考验，这其中就包括熊市的煎熬。而熊市中最常见的煎熬就是价格的持续下跌。 这种下跌不仅会动摇投资者的信心，同时也会动摇项目方的信心，甚至动摇项目方建设项目的动力和初衷。 这对项目方来说是极大的考验，而恰恰这个时候又是最能考验项目方定力和信心的时候： 是迫于持有者的压力、迫于同行的讥讽、迫于圈内的种种流言蜚语，心里打鼓了？赶紧用手里的资本甚至放低身价引入外来资本，托托底？ 还是在团队生存不受影响的情况下，拒绝资本的诱惑、拒绝资本操作、拒绝人为的市值管理、坚持初心、顽强地继续讲好故事，埋头更进一步激发团队的叙事能力，继续通过艰苦的营造和建设，在熊市中通过打造新的闪光点来持续吸引投资者买入？ 毫无疑问，我希望看到项目方走第二条路。 发现一个好的项目非常难，发现一个好的项目团队更难。好不容易找到一个好的项目团队，我希望这个团队不要浪费了自身最宝贵的财富，而是要利用好这个宝贵的财富通过最艰苦、最扎实的路径，打造项目最强大的创造力的动力，通过自身的力量战胜市场一个又一个的挑战。 而不是轻易地妥协，随随便便走上大众项目那种俗气、陈旧的资本套路上。 我在前面的文章中写过：在有比特币和以太坊保底的情况下，当我再买入其它项目时，对其中一些项目有不少我都抱有很高的期待，因为它们有我很看好的潜质，因此我期望它们不要浪费了自己的潜质： 要么成为下一个牛市中的顶流，要么光荣地死去，不要做成一个说好不好说坏也不坏的平庸项目。 这不仅是我对哥布林的期待，也是我对未来可能会投资的项目的期待。

在前一期节目中，我们以以太坊的早期历程为例复盘了新手入手以太坊风险比较可控的阶段。 以太坊的例子有个特点：那就是它在刚上线以及上线的早期阶段，大家并不知道它的价值，它是经过了较长时间的市场考验才找到其应用场景并充分彰显出其价值的。 我们今天再看另一个特点鲜明的案例：UNI。 和以太坊不同，UNI在问世时就是明牌的价值项目，几乎所有人都知道Uniswap当时在DEX和以太坊生态中所扮演的重要角色。这意味着新人买入这样的项目在项目风险方面就相对可控得多；但与此同时也意味着因为大家都知道它的价值所以都会追捧，就有可能使得代币在刚上线时价格冲高的风险更高。 所以对这样的项目，我们也很有必要进行一次复盘。 CMC上对UNI价格最早的记录是2020年9月18日。 从这个时候算起，我们把UNI的价格走势同样分为四个阶段：炒作阶段、退潮阶段、探索阶段和爆发阶段。 1）炒作阶段（2020年9月18日-2020年9月20日） 在这个阶段，我印象中UNI的瞬间价格曾经冲高到8美元，也就是UNI从上线时的大概3.5美元最高冲高到了8美元。 2）退潮阶段（2020年9月21日-2020年10月4日） 在这个阶段，UNI的价格开始大幅回落，大部分时间其价格在5美元以内，最低跌到了4美元以下。 3）探索阶段（2020年10月5日-2020年12月30日） 在这个阶段，UNI的价格基本上在3美元到4美元之间徘徊，曾短暂跌到2美元以下。 4）爆发阶段（2020年12月31日-2021年5月5日） 在这个阶段，UNI的价格迅速从4美元一路高涨，涨到那轮牛市的峰值43美元。 从这段价格走势中，我们依然会看到UNI在上线初期的前三天出现了非理性的热捧，导致价格迅速冲高。高到开盘价的2倍多。 而在接下来半个月（2020年9月21日-2020年10月4日）的退潮阶段，它的价格也迅速回落，基本又跌回开盘价。 有意思的是，在退潮阶段过后，UNI又经过了2个多月的探索阶段。在探索阶段，UNI的价格进一步下跌，最低曾跌到了2美元以下。 所以综合看来，对新手来说，即便是想入手这样的明牌价值项目，单纯从规避风险来看，在退潮阶段或者探索阶段买入也能规避掉炒作阶段的风险。 当然，我们在进行这样的复盘时，我们是以“事后诸葛亮”的视角去审视的。用这样的视角去审视问题，我们很容易犯“主观臆想”的错误。具体来说就是我们是凭借主观意向去划分一个项目价格走势的四个阶段。 而当我们看一个新项目时，我们不可能知道这四个阶段具体每个阶段从什么时候开始、在什么时候结束、会持续多久。 但综合以太坊和UNI的例子看，我们还是能发现：对一个新项目，如果我们在它上线后的1个月再着手买入，不管是在熊市还是在牛市，我们基本上都能规避掉炒作阶段的风险。 不过对UNI这个例子，还有一点我们要注意：当时UNI问世的时候，正值大牛市即将开启的前夜，人气已经开始在圈内聚集，而UNI又是大家公认的价值项目，这意味着即便在退潮阶段和探索阶段，UNI的价格也不会跌得太低。所以新手在这个背景下如果有强烈的欲望买入这类项目，恐怕很难买到很低的价格，因此在心态上要控制好，不要把买入的心理价位设置得太低。

在前一篇关于Art Gobbler的文章写完后，我想到：假如我们发现一个新项目，虽然未知其前景如何但自己却非常想投资时怎么办？ 实际上在每一轮熊市中（包括现在），都会有一些光环满满的项目（比如Art Gobbler），它们背景靓丽、色彩光鲜。正是因为它们太漂亮、太耀眼，所以总是在上线之初就能引发大众的追捧。 但这些项目的未来就一定那么美好吗？完全未必。 可对普通投资者来说，又不希望错过这样的机会，可想投资的时候市场价格又太高，那怎么办呢？ 对此，我想起了加密生态中的那些经典项目。 这些光环满满的项目再牛也牛不过那些经典项目吧？如果我们能从那些经典项目中找到一些规律，应该对当下指导我们去处理这些“光环”项目是大有裨益的。 因此我又仔细回忆了一些经典项目的崛起过程尤其是它们在崛起中曾经走过的历程。 我总是相信历史是最能够给我们启发和智慧的。 说起经典案例，首推就是比特币了，但对比特币的研究已经汗牛充栋，我们今天先看看以太坊。 我们先看它在价格方面的表现： 以太坊的公募价是0.4美元。我以CMC上的数据为准再回顾了以太坊从2015年到2017年年底的走势。 我将以太坊在这段时间的走势分为四个阶段：炒作阶段、退潮阶段、探索阶段和爆发阶段。 1） 炒作阶段（2015年8月8日-2015年9月11日） 我在CMC上能找到的最早记录是2015年8月8日，当天以太坊的价格为2.7美元。 2） 退潮阶段（2015年9月12日-2016年1月7日） 一个月后，也就是2015年9月12日以后一直到2016年1月7日的这4个月，它的价格回落到1美元以下。 3） 探索阶段（2016年1月8日-2016年12月31日） 2016年1月7日以后，这个状况后续渐渐有了改善，其价格逐步抬升，到2016年12月31日，其价格开始徘徊在10美元之内。也就是它在一年的时间价格波动范围从1美元逐步抬升到10美元。 4） 爆发阶段（2017年2月-2017年12月） 而到了2017年2月，以太坊渐渐开始因为1CO的崛起而价格迅速起飞，并在当年的12月达到那一轮牛市的峰值，价格接近1300美元。 上面是以太坊价格走势经历的几个阶段，在使用场景方面呢？ 在使用场景的探索方面，以太坊在上线后的相当长一段时间里实际上大家并没有发现它典型的场景，基本上只是把它当作一个新的炒作对象而已，或者按当时的说法：又一个山寨币而已。 它的应用场景真正被发现并引爆币价实际上是在2017年2月，也就是币价的爆发阶段。 综合应用场景和币价走势来看，我们可以发现，即便如以太坊这样的顶级项目，其应用场景得以发现和爆发也是等到了它上线后的差不多2年后。而在它的应用场景被发现之前，它的币价相对于后面的涨幅那都是小儿科。 然而这是比较乐观的状况，如果状况不乐观------也就是说一个项目如果根本没有应用场景，那我们在高位接盘那就更没有意义了。 那什么状况可以被视为高位接盘呢？很明显就是在炒作阶段，也即是以太坊上线不久的2015年8月8日到9月12日。因为在那之后的连续4个月，以太坊都在低位徘徊。 这个时候，以太坊一上线，其价格就是公募价的7倍，尽管这个倍数现在看起来不高，但在当时的熊市，已经算不低了。 有朋友可能会说，在探索阶段以太坊的价格不是到了10美元左右吗，那时的风险不是更高吗？ 对此我的看法是这样：在探索阶段，以太坊上线已经有一段时间了，在这个阶段尽管以太坊的应用场景还没有大规模爆发，但是已经有零星的应用开始在以太坊上显现（对这一点，大家可以看看一些早期以太坊上NFT项目的尝试）。人们逐渐开始对以太坊形成共识，随着这种共识的凝聚，以太坊的价值开始彰显，因此其价位开始在无形中逐步攀升。 但在2015年8月，对一个刚上线的品种，没有共识的凝聚，没有市场的考验，价格一来就冲得这么高，这里面怎么看怎么都是风险。 就以以太坊的例子看，对一个新项目，即便它再牛（恐怕也牛不过以太坊），如果一上线其价格太高是很不适合入场的。我们即便再喜欢这个项目，也最好等这股热潮过后，大概是上线后的1个月到4个月再入场，或许才是风险可控的阶段。

这几日，NFT领域最火的项目实属Art Gobbler了。 这个项目我在10月20日的文章中有过介绍，但10月31日开始发售后，它的火爆程度还是大大超出了我的想象。 在10月20号的那篇文章中，我表达了下面这些观点： 关于它的亮点，我是这么理解的： “它最大的亮点是希望改进NFT的发行机制：主要是尽量避开不合理的售价、避免买家一拥而上引发Gas费用的高涨以及种种在NFT发售过程中出现的不公平”。 关于它的最佳获益方式，我是这么说的： “参与这个项目最根本或者获益最大的方式就是参与10月31日的活动”。 关于对它可能存在的潜在问题，我是这么思考的： “第一，项目是为NFT艺术家设计唯一款NFT艺术品所设的。这类项目的潜在用户和潜在市场是不是一个可以容纳足够多用户，产生足够多场景的领域？” “第二，项目为了艺术家们提供了一个统一的平台，这虽说简化了NFT开发的步骤，但同时也抹去了NFT项目启动的特色。正如项目方自己说的：它是一个NFT工厂”。 “工厂的目的就是批量制造。因此，对于追求特色，希望形成自己社区的NFT项目，会不会使用这个平台？” “毕竟从目前的状况看，大多数顶流的NFT都有自己的发行平台，都有自己的特色和社区。如果这个“工厂”所满足的需求并不是广泛社区所需要的，那它的市场前景会如何？” 从这两天的市场盘面看，Gobbler在Opensea上的地板价在截至写稿时为止已经涨到18个ETH了。 而它们初次发售的成本是0，是对早期参与项目测试的白名单玩家免费赠送的。因此对免费拿到Gobbler的用户而言，这是一笔相当丰厚的收入。 那为什么Gobbler能涨到这个地步呢？ 我看了一些分析文章，也参加了一些分享会。从我看到和听到的信息来看，有相当一部分人看好它主要是因为这个项目经济模型设计得巧妙，甚至有专门的团队还根据它的经济模型画出了收益曲线图，计算如何购买Gobbler NFT以及GOO代币进行搭配可以在经济上获得最大的收益。 也就是说几乎绝大部分看好者的焦点都被引向了项目的经济模型，并且相信根据这个模型，在当时（其地板价为13 ETH时），Gobbler的地板价都严重低估了。还有分析者甚至建议通过众筹的方式大量买入Gobbler和GOO，进行抵押挖矿GOO能够获益颇丰。 我相信这正是这个NFT的价格在短时间内暴涨的根本原因。 但是： 因为这个亮点这个NFT在如此短的时间内就涨到这个价位，这是否合理呢？ 我是持非常谨慎的态度的。原因主要有以下几点： 1）首先也是最重要的原因：在我所有参与过的项目中，我从来没有见到过一个众望所归的优秀项目在一开盘即录得暴涨的情况下，能够不调整而一路继续高歌猛进的。所以现在这个价位还能不能维持以及维持多久，我还要继续再观察一下。 最典型的就是Curve。这个一出生就被高度看好的项目，在2020年8月牛市初露萌芽时开盘最高曾在极短的时间内就涨到了11.5美元。然而自那以后到现今为止，哪怕在牛市巅峰期，它也再没有涨到11.5美元的高位。 2）我始终相信“机会总在鸦雀无声之际，风险总在人声鼎沸之时”。一个项目还没有经历较长时间市场的考验，一开盘就马上被市场如此看好，被几乎一致地追捧，我对这样的项目都会多一分谨慎。 3）说回项目本身，正如我在前面节目中提出来的：我认为尽管其经济机制设计得非常巧妙，但是它最根本的、长期的发展动力还是要看市场对这个项目的应用场景是否接受，是否解决了应用的痛点。而这一点是不可能在这么短的时间内经受市场的检验的。 说到当下NFT的痛点，其发行机制和售价机制的不合理确实是一个比较闹心的问题，但在我看来，如果用更宏观的维度看这还不是最重要的问题。我认为当下NFT最重要最要解决的问题是如何找到NFT更多、更广阔的应用场景。 在当下的NFT领域有两个顶流NFT：加密朋克和无聊猿。加密朋克是因为其在NFT的历史定位中找到了自己的价值，无聊猿是因为其开创了Web 3社区社群互动的新型应用。 但放眼未来，我相信NFT的价值绝对不仅仅是这两点应用，它应该有更宏大的叙事、更伟大的场景。所以当下NFT领域最亟需解决的问题是开创它新的应用场景、新的应用方式。 所以从这一点看，我更愿意把这个项目当下如此的火爆看作是NFT领域实在太缺乏兴奋点、太缺乏颠覆性创新，这导致市场对这个项目的反应有点过度了。 所以基于上面这些原因，我到目前为止没有买过这个NFT。未来我会不会买，还要看它能不能经受得了市场的考验，以及价格能不能跌到我认为合理的范围。 假如出现另外一种情况：即这个NFT真的是从此一去不回头，再也不回调了，导致错过这个机会，那错过就错过了。我宁愿规避这个风险也不愿意现在去追这个风口。我始终相信这个领域永远不缺机会，即便真的错过这个机会，我会再努力找下一个。

昨天，香港财库局正式向外全文公开了《香港虚拟资产发展政策宣言》。一时间我的朋友圈很多人都转载了全文，并且转发了各种相当乐观的看法。 但我们看这些政策不是为了看热闹，而是要看有没有和我们这些散户利益密切相关的东西。 从民族感情和自身需求来说，正如我在10月19日《香港Web3的未来》一文中所表达的那样，我当然希望香港能够为中国虚拟资产的发展闯出一条新路，但我更看重的还是香港能不能为散户带来希望，带来利益。 所以在解读这份政策宣言之前，我们首先要清楚，作为散户的我们，当下参与虚拟资产市场最缺的是什么？最需要的是什么？ 我们要带着这些问题去读这份宣言，看香港能不能给我们带来期望，解决我们散户的痛点。 当我们讨论香港要发展虚拟资产行业并且成为行业的一个重地时，无非就是指的两点： 第一，香港能吸引大量的资金，并且这些资金是要投资到虚拟资产行业的，也即是有资金。 这里有一点要注意：对我们散户而言，我们关注的行业一定是我们能参与的行业，我们不能参与或者与我们利益关联不大的虚拟资产行业，我们关注的必要性和兴趣点就很低了。这一点我在后面会具体展开解释。 第二，香港有巨大的虚拟资产用户市场，更直白地说香港有很多人要买卖虚拟资产，也即是有市场。 当香港有资金又有市场后，人才自然而然就会汇聚，也就是很多媒体上高呼地“润香港”。更进一步：有钱归根到底还是要看是不是有市场，因为有潜在的市场，资金自然而然也会过去。所以在所有这些要素中，我最看重的是香港是不是有市场。 显然当我们谈到香港是不是有市场时，我们肯定关注的不是香港居民，因为香港本地市场是非常有限的，我们关注的是它能不能吸引全世界的加密投资者。 而这个话题就非常大了。 我们今天仅仅只谈身处大陆的我们这些散户未来有没有可能成为香港这个市场中的一分子，也即是我们大陆的散户能不能便利、合法地在香港交易虚拟资产。否则香港那个市场再好，与我们关系也不大，我们只是在一旁看热闹。 而这里所谓的交易虚拟资产，我们更加直接地说，就是大陆的个人投资者能不能用法币（人民币或者港币或者美元）直接购买虚拟资产。因为法币与虚拟资产的自由兑换是一切虚拟资产活动的根本，也是卡住绝大多数散户的要害。 没有这一点，其它的一切活动和想象对我们大陆散户而言都毫无意义。 什么叫便利、合法地在香港参与虚拟资产交易呢？我们有一个现成可参考的对象：大陆居民如何合法购买港股。 现在的方法主要有两点：一是通过内地券商或银行开通港股账户；二是将人民币换汇成外汇汇到海外的个人账户或者海外的中介账户，再通过个人账户或者中介账户买卖港股。 我估计未来香港政府在虚拟资产交易政策方面对大陆个人投资者能做到的最好状况也就是上面两种，即要么通过内地中介或银行开通香港的虚拟资产账户或者将人民币换成外汇汇到海外的个人账户或者海外的中介账户，再进行虚拟资产交易。 而上面两种情况，按照现在中国大陆的政策来说，第一种肯定在可见的未来是不可行的，所以我们最乐观的状况也就是第二种。 如果就以第二种状况来说，目前欧美国家对KYC的鉴定和验证对绝大多数大陆散户而言太麻烦、太不实际。 所以我个人对未来香港在这方面的期待是：希望香港的政策能够让在香港拥有银行账户的个人投资者能够便利地进行KYC认证并进行虚拟资产交易。 这样，大陆居民只要能在香港有银行账户，就能相对方便地进行交易。这个门槛和风险就比现在小了很多。并且这样一来，香港的地缘优势就充分发挥出来了，就能大量吸引内地散户投资者奔向香港。 所以我认为对大多数散户而言，这或许是一种比较实际的期待。 那香港政府的这份宣言有没有这方面的信息透露呢？ 我们明天进行解读。

今天集中回复一下大家近期的留言问题： 1） 1月30日文章写：现阶段被套牢了，是割肉还是继续持有？文章里说的是当时的点位割肉没有意义，现阶段继续适用吗？看到底部值还有多少可能空间？ ---不管是1月30日，还是现在，只要持有的是比特币和以太坊，我都认为在这些点位割肉没有意义。 不过要注意的是这是10月25日当天文章的留言。现在比当时的行情要好些了，可能有一部分投资者在当时那个萎靡的行情下会有割肉的冲动，而现在因为见到行情好了，又不会有割肉的冲动了。 如果是因为这种想法而暂时放弃割肉，那这个想法我是不认同的。 我一贯的观点都是：对价值币，熊市只有（低于定投价时）定投（买入）或者（高于定投价时）不定投（不买入），没有卖出操作。 另外对底部有多少空间，这实在不是我能猜得到的。我曾经猜过本轮熊市的底部可能会在11月份到明年2月之间出现。不过依照当下美联储加息的决心看，如果加息时间继续拉长到明年一季度甚至二季度，并且引发系统性金融危机，那底部出现的区间就更难预测了。 总之，这段时间非常凶险，我建议所有的投资者要小心行事，不要进行激进频繁的交易操作。 2） 大饼诞生于2009年金融危机时刻，为什么如今也惨不忍睹？ ---其实对这个问题，我在前面的文章中分享过自己的观点：根本原因是比特币已经被美元资本控制了，并且至少现在是被视为风险资产的。所以美元的强弱以及美国的各种金融政策一定会直接影响比特币的走势。美股惨跌，比特币必然不可能置身事外。 3） 大饼17600是不是成为大底？我买了几成仓位？ ---我不知道17600是不是大底，不过我给自己预留的计划是包括今年在内，只要比特币和以太坊还在定投价以内，我会至少坚持定投到2024年。 4） 请做一起互动问答，预测一下最近两个月的盘面走向，以太坊还有没有机会回到1300？ ---我对11月、12月的走向是不太乐观的。首先这个时段一贯是西方的交易淡季（感恩节、圣诞节、新年）；另外，这两个月似乎也看不到什么好消息，所以我看不到有乐观的理由。 “以太坊还有没有机会回到1300？” 假如本轮熊市的底真的能像我预测的那样在11月到明年2月之间出现，那肯定是有机会的。当然也很有可能我错了，未来以太坊不会再跌到1300美元。 但我认为这些都不重要。 当投资者问这个问题的时候，我估计内心十有八九是认为1300美元的以太坊是不错的买入点，然而可能因为种种原因错过了或者还买得不够多。但实际上现在也比1300高不了多少。放眼未来，当我们将未来以太坊的成长空间和现在比一下，我觉得现在这个价位买也一样值得，只要投入的钱不影响自己的生活和其它安排。 因此，不用太纠结。 5） 以太坊第二层扩展这些项目具体怎么操作体验？ ---看到这个问题，我想起上次在推特做线上交流时，一位听众提到，我们能不能推出一些节目教大家一些基本操作？ 关于以太坊的链上操作和一些推特、Discord的报到操作对很少使用海外软件的用户来说确实是一个比较大的门槛，而且国内因为种种原因似乎也不容易找到这方面完整的教程。所以这些操作难住了不少初学者。 由于个人精力有限，接下来我尽量要团队伙伴做一些教程供大家参考学习。