大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 近日，纽交所的母公司ICE以20亿美元投资入股了Polymarket。此后，ICE将向全球的金融机构转发Polymarket的数据。 对此，我首先想到的是这是加密应用又一次出圈并且反向影响传统应用的又一个典型。 Polymarket是Polygon也是整个加密生态最大的预测应用平台。在它上线后的较长一段时间里，整个生态几乎都没有竞争者。只是进入这个周期，越来越多团队开始关注到预测赛道后才冒出了一批模仿者。但到目前为止，所有这些模仿者和它的差距都相当大。 尽管如此，但我相信经过这次投资后，预测赛道会掀起一股更加猛烈的创业潮，更多模仿者会如雨后春笋般涌现出来。 记得上一次看到关于Polymarket的新闻还是传言项目可能会发行代币，于是网上涌现出一大堆薅羊毛、撸空投的攻略。 可现在ICE入股后，媒体普遍认为上市的可能性大增，但还会不会发币则成了一个大问号。 在加密生态似乎目前还没有看到既上市又发币的项目。 当下有且仅有Coinbase这个案例值得观察。 Coinbase已经上市了，但前阵子又传出可能发行代币的消息。我好奇的是如果要这么做，那发行的代币和现在已经存在的股权之间是什么关系？代币的价值怎么评估？...... 回到ICE投资Polymarket的例子。 这个案例在我看来其意义远比微策略那类财库公司入局加密生态的意义要大得多。 财库公司入局加密生态主要看重和投资的是纯粹的加密资产，它们的投资一直非常有争议。但这次ICE的投资则截然不同。它投资的不是加密资产而是加密生态的应用。 我相信ICE看重的是Polymarket的商业模式和盈利模式。 这是加密生态中的应用凭借商业模式（自由现金流、营收、盈利等）来吸引传统投资者的又一优秀案例。 我相信这越来越会成为加密生态投资的主流。未来我们终究还是要理性地回归商业模式和企业营收-----------这一点加密生态的企业和任何其它领域的企业都一样。 从ICE的投资模式看，不管经过这个操作之后，Polymarket会不会发币，但大概率它都会上市。如果上市，这就又给加密生态营造了一个加密企业最终回归传统变现模式（股市）的案例。 而这很可能会在加密生态形成新的风潮--------尤其对那些前期需要大量投入、注重商业模式而非靠发币吸引用户的项目来说，它们需要的资源恐怕更多的还得来自传统的基金。而对传统基金来说，上市是它们更熟悉、更便捷的变现方式。 这股风潮有利也有弊。 利的是它可以促进更多项目真正关注商业模式和盈利；但弊则是对散户玩家来说，过去那种通过使用应用薅羊毛、撸空投的方式可能要渐渐式微了。未来散户要投资这类应用将不得不回到传统的股市或者在股币平台上购买这类公司的股票代币。 从某些角度来看，加密生态整体演进的趋势已经越来越像传统领域了。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 周末的时候，一位很久不太联系的朋友给我发来一条微信，问这段时间以来加密生态有没有什么好玩新鲜的项目。 我很遗憾地回复他，这个周期以来在加密生态中除了极少数赛道以外，我都没有发现什么新鲜的项目。 于是朋友感叹，很长一段时间了，他和他的小伙伴都觉得非常无聊，对其它市场（比如股市）不太敢碰，对迷因币又没多大兴趣，比特币、以太坊是一直持有，但此外还想找些其它有长期潜力、值得长拿的项目，却就是找不到了。 这也是我的同感。 现在就连我经常看的一些生态媒体报道的都是一些无关痛痒的新闻，有时候连看的兴趣都相当寡淡。 这两天，我看了看messari上总结的今年以来的每个月比较重要的融资项目，基本上可以分为四类： 一类是被Hyperliquid带火的链上永续合约交易平台（Perp DEX）； 第二类是和稳定币相关各种基础设施，比如L1、支付平台； 第三类是和RWA相关的各种代币化平台； 第四类是杂项，但基本也是以各种基础设施为主，比如数据上链。 这些项目一眼看过去就能发现它们鲜明的特点： - 没有什么创新，就是拿钱硬砸，希望能在赛道中卡位。 比如第一类项目中99%都是对着Hyperliquid照猫画虎刻出来的，看上去毫无新意。 这活生生就是要把一个赛道卷成红海的节奏。 - 项目团队几乎见不到草根了，要么背靠大玩家，要么就是从传统金融机构出来创业的。 最明显的就是稳定币相关的项目和各种RWA项目。 - 合规、与监管关系密切成了不少项目炫耀的“资本”。 这一点同样在稳定币和RWA项目中表现得十分明显。 - 原本我以为只会在某些地区才出现的伪区块链项目竟然在海外也流行起来了。 比如第四类项目中有个数据上链的项目，堂而皇之地表示它们用的是有许可的区块链（permissioned blockchain），然后用上了隐私技术把用户的数据保护上链。 看到这种项目我就奇怪：这类东西不用区块链不是一样的可以吗？ 现在一些相对重视个人隐私保护的海外互联网巨头对数据就有了比较好的隐私保护，数据都是经过处理后才传输或者存储的。 这哪里需要什么区块链？ 用一个分布式数据库不就行了？ 就这种项目还有一些风投去投？ 整整几十个最近几个月被热投的项目都是这类品种。既没有过往周期中那种“草根”创业的野蛮和活力，更没有加密赛道过往自带的那种去中心化本色。 我甚至怀念起过往周期中看到的一些“荒谬”项目。因为它够出位、够创新，所以才会给人荒谬的感觉。而往往伟大、颠覆的项目就是出自荒谬。 如果创业项目一眼看过去，所有人都懂它是干什么的，都知道它在模仿谁，这种创业项目能有多大的空间、多大的潜力？ 这类项目无非就是拼谁的资源多，最后谁能把谁卷死，谁能熬到最后。 我还是更喜欢那些草根创业，开天辟地、真正的区块链创业项目。但可惜这样的项目在这个周期太少了。 现在的加密生态给人的感觉不像是独立于其它生态的一个新生态，倒是越来越像传统生态的一个细分赛道。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 这段时间以来，不管是否关注其它投资领域，我相信很多读者都有意无意在各种媒体上看到了广泛报道黄金、白银的消息。 黄金这几年的走势像打了鸡血一样屡屡创出了新高，白银今年也突然发力一举突破了四十多年的新高。 看到它们如此彪悍的走势，我想起了关注贵金属的往事。 我是十多年前开始关注贵金属的。 当时关注贵金属，一方面是因为好奇，除了股市，其它领域我也想尝试一下；另一方面，当时的国有大行中工商银行恰好提供了四种贵金属的投资方式：金、银、铂、钯，我又有工行的账户，于是就顺便关注了起来。 在接下来的好些年，我主要从kitco.com上了解这四个贵金属的信息和走势。 在学习的过程中，我发现： - 干扰它们短期走势的因素实在太多，要判断它们短期的走势完全超出了我的能力。 - 这些金属一旦确立趋势（牛市或者熊市），一般来说走势都比较久，而且幅度都比较大。在这个过程中，如果要进行短线操作，我特别容易卖飞或者被套。 如果卖飞，那接下来几年就得眼巴巴地看着它疯涨，但左思右想却不敢上车；而一旦被套，那接下来几年就得眼巴巴地在那里站岗，又舍不得割肉。 这个感觉实在是太糟糕了。 但与此同时，如果拉长角度，还是能看到很清晰的规律的： - 长线看，只要是在熊市中买入，黄金、白银一定会突破曾经的前高。 - 在2013年以后，铂金因为钯金在汽车工业中的替代作用价格开始越来越萎靡，这使得它相对于黄金的价值越来越被低估。但我有种感觉，这种远比黄金要稀有的贵金属会在未来大放异彩，价格一定不会永远那样萎靡下去。尽管当时的我不知道会是什么因素触发，也不知道是会在何时，但这种感觉很强烈。 于是，我换了一种操作方式，干脆来个彻底的长线，在2014年年底，最后一次在工行账户中买入了黄金、白银和铂金，从此彻底不管了。 （这里说明一下：后来工行不再提供铂金的买入操作，只提供持仓的平仓卖出操作。） 那以后，我也因为发现自己不太擅长深入研究贵金属，所以就没有再像以前那样天天关注了，只是偶尔有机会才看看相关的新闻和信息。 时间一晃来到了今年年初。 当时黄金已经大热，我在视频号里时不时就能看到推送给我的视频，介绍深圳水贝的黄金市场。 我也是好奇，干脆就顺便去逛了一趟市场。记得当时是快过年的前几天，整个市场水泄不通，每个店铺都围满了人买金豆子、金块和金首饰。 但有一家店特别突兀，他专卖铂金。我上去看了看，服务员连忙拉着我介绍各种铂金饰品的价格，我当时一听，怎么换算起来铂金的价格比我2014年最后一次买的时候还要便宜？ 然后我上网查了查，得到的信息是：铂金已经开始出现供需缺口，供开始小于需。 当时，相比黄金每盎司2000多美元的价格，铂金才900多。于是我毫不犹豫地在时隔11年后又一次买入了铂金。 此后，一路看到的就是金、银、铂的飙涨。 黄金能在现在这个时候涨到4000多美元是我想象不到的。白银能在现在突破50美元更是我想象不到的。反倒是铂金涨到现在1600美元我觉得很正常。 这些贵金属在现在这个价位还会不会涨呢？ 我估计可能还会，就像我过往的感受那样，贵金属一旦开启趋势，没那么快反转。 但是，它们未来会有多少来回的调整、最终还能涨多少、最终还能涨多久，就不是我能判断的了。所以我给不了我们读者任何投资的建议。 在现在这个价位，这三个金属我是肯定不会买的。 回想起这十多年的经历，我更加坚信一点： 这种长线操作同样适用于比特币、以太坊。它们的短线走势不太容易把握，但长线走势在我看来比黄金、白银更加清晰、明了。对这样的资产，还是能长线就尽量长线，忽略掉短线波动。 此外，我非常乐于看到黄金现在的猛涨，因为我相信比特币的市值在我们有生之年一定会超过黄金。黄金市值越高，比特币未来的市值就越惊人。 牢牢把握住未来这个大机会，不需要智商、不需要学历、不需要背景，只需要耐心和信心。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近柬埔寨一个杀猪盘团伙12万个比特币被美国政府没收的事传遍了整个网络。很多人读到这个消息的第一反应就是“比特币还安全吗？”甚至认为“比特币完了”。 我好几位朋友问了我这个问题，文章下面的留言中也有读者提到了这个问题。 关于这个问题我觉得吴说的文章《柬埔寨杀猪盘大佬的12万个比特币：如何被美国政府没收？》（全文见文后参考链接）还是解释得比较清楚的。 如果把文章的内容提炼一下大体可以总结为： 他存放比特币的钱包私钥在生成的时候就是有明显漏洞的，这个漏洞的根源是随机数的随机性不强。亦或者钱包持有者在链下留下了一些关于私钥的信息被美国政府掌握。 如果是持有者自己泄露了信息那问题就是持有者本身而和私钥的安全性无关。 如果是私钥本身的安全性不足，那就是产生私钥的钱包软件存在问题：它的随机数随机性不够-------这一点是值得我们关注的。 理论上，现在的计算系统所产生的随机数都不是真正的随机数，而是伪随机数。只是随着科技的进步，人们发明了很多方法让这些数尽可能的接近真正的随机。 如果密钥的产生所使用的随机数实在是太“伪”了，这就会给攻击者留下明显的漏洞，猜出密钥是什么，从而盗取钱包中的币。 我以前在一家区块链公司工作的时候，公司的工程师有一次好玩使用特殊工具生成了一大堆包含吉祥数字的以太坊钱包地址，然后送给了好多同事。 像这样的钱包它的密钥就不是用接近真实随机数的“随机数”生成的，所以它的密钥就很不安全，很容易被攻破。 尽管如此，还是有好些同事真的往里面存一些以太坊，用它来转账。他们当然知道这些钱包不安全，但还是用它来转账。这么做纯粹就是图个乐，尤其是向圈外人炫耀。 还可以用一个更通俗的例子来说明私钥的随机性有多么重要。 我们都申请过电子邮箱。在申请邮箱时，我们都要求自己设定一个密码，通常很多邮箱都要求密码至少8位，并且要是大小写字母、特殊符号和数字的组合。 如果按照这个方法来设置密码，在一般情况下，位数越多，越不容易被攻破。 但有人就是不遵守这个规则，他偏偏把所有的位数都设为一个字母或者一个数字或者一个特殊字符，而且还无意中透露出自己设定密码的这个习惯。 在这种情况下，攻击者想要攻破他的邮箱就易如反掌了。 如果读者中有较早进入这个生态的用户应该有这样的记忆： 早期的钱包在生成种子词（密钥）时会要求用户拿着鼠标在屏幕上随机的滚动。这么做的目的就是通过用户的随机行为增加密钥的随机性。 现在很多钱包已经不再这么要求了，因为已经有了更好的体验和更好的取随机数的方法。 所以一般来说，如果使用的是大牌、老资格的钱包品牌，它们所生成的私钥还是比较安全的，普通用户也不需要太过于担心。 实际上对于技术派的玩家来说，甚至可以自己用物理方法生成随机性强的密钥，这就更可以放心了。 总之，这个案例仅仅只是个案，它反映的问题更多的不是比特币机制本身的安全问题，而是人为操作的问题或者钱包软件的问题。 总体上来说，比特币、以太坊乃至一般严格基于密码学生成的钱包仍然是安全的。 参考链接： https://mp.weixin.qq.com/s/rdLsYDPfi0P1bVEtIdOoDQ 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 经常有读者在文章末尾的留言中问： 当下的加密生态有什么好项目可以投资？ 这个问题太难回答，因为每个人情况不同，所以感受会千差万别。 刚好这两天看到深潮的一篇文章《Google与Visa都在布局，被低估的X402协议蕴藏着哪些投资机会》（全文见文后参考链接）。这篇文章里面提到的“投资机会”很能反映我现在的想法和状况。 前段时间，我在文章里和大家分享过Google发布的关于AI Agents支付的协议。这个协议不仅在AI领域也在加密生态引起了很大的反响。在这波热流的影响下，Coinbase趁势推出了X402协议。 这个协议其实并非Coinbase原创，而是HTTP标准中原本就有，但因为各种原因一直没有实现的支付协议。Coinbase最大的贡献是趁此机会完善了这个协议，让基于加密资产的支付完全填补了这个空白。 参与这个协议的除了Coinbase之外，还有其它鼎鼎大名的巨头，包括谷歌、亚马逊、Anthropic...... 就连支付巨头Visa也在该协议推出后不久旋即宣布将支持这个协议。 所有这些听起来都很棒，于是深潮的文章便分门别类地罗列了这个大赛道中蕴藏的机会。 我们来看看文章中所罗列的机会都是什么： 基础设施罗列了三个项目：Coinbase、Cloudflare、Visa 这三个项目都有在美股公开上市的股票。在这三个项目中，我都看过，但自认为稍微了解得比较深一点的只有Coinbase。 所以我自动就把Cloudflare和Visa给排除掉了。 而具体到Coinbase则又有新的问题：现在的美股中AI和加密赛道的股票我认为普遍估值都不低了，以Coinbase现在的这个价格对比它现在的营收以及对它未来可能的营收，我看不出这个价位的Coinbase股票有多大的吸引力，所以现在这个价位的Coinbase股票，我不会买。 接下来，文章罗列了加密生态的六个项目：@AEON_Community、@PayAINetwork、 @daydreamsagents、@GoKiteAI、@questflow和@peaq 大体上来说，这6个较密项目都偏向应用层。应用层的竞争未来一定是相当激烈的。目前已知的正在这个领域布局的巨头就有Circle、Stripe、Paypal，未来我相信一定会有更多巨头涌入这个赛道。所以这个6个项目是不是有非常特殊的优势，值得现在就投入需要很慎重的思考。 所以单从赛道上来说，它们总体上对我的吸引力就不是特别的大。 我们再来看具体的项目： @AEON_Community和@PayAINetwork没有发币。对还没有发币的项目，除非我特别喜欢，否则看过一眼后，如果没发现什么惊艳的点，我就会马上排除掉。 所以这两个项目我排除了。 @questflow没有发币，但是有一个发起并且支持的Virtual AI Agent @santavirtuals。@santavirtuals我早前买过一些，一直在观察。从风险收益的角度考虑，我现在不会再买，而且即使考虑再投资，我也不会买这个项目，而会考虑买入这个生态的总抓手Virtual。 @daydreamsagents发币了。我对它的考虑和@santavirtuals一样，不会再单买这个项目，即使买也会买生态项目。 所以这两个项目我也排除掉了。 @GoKiteAI是一个专为支付构建的一层区块链（L1），没有发币。@peaq是个一层区块链（L1），已经发币了。 我现在看到L1区块链的新项目，一种疲惫感就会发自内心的油然而生。对这样的项目，我更愿意多观察一段时间，看看它们上面能不能真正成长出生态，否则很容易又变成只有虚名没有实质的“空城”。 所以这两个项目我目前也没有强烈的参与欲望。 这么算下来，文章中罗列的9个机会在我看来没有一个是我现在愿意花钱买入的机会。 上面这些观点仅仅只是我的个人想法，不代表这些项目不好。 我分享的只是现在的我看到一大堆所谓的“机会”时内心真实的感受。 实际上单从赛道分析，这篇文章罗列的这些项目很完整地概括了当下的生态中和这个赛道密切相关的重要项目。 但是因为种种原因，它们对我没有特别的吸引力。不仅支付赛道给我的是这个感受，很多其它细分赛道给我的也都是这种疲惫感。 所以看上去热闹非凡、林林总总的所谓“机会”最终落实下来，可圈可点的其实寥寥可数甚至可以说是一无所有。 参考链接：https://www.techflowpost.com/article/detail_28602.html 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。今天这期节目继续回答一些最近大家的疑问。 - 这一个暴跌，我心里都没起来多少波澜。 这是10月13日《史诗级暴跌在时间长河里也只是噪音》一文后一位读者的留言。 能有这种感觉我认为就很对了。 我所有写的关于加密生态定投的文章和关于项目判断用价值投资的方法其中有一个很重要的点就是： 如果是发自内心的相信这些方法并且真的在用这些方法来判断一个标的，那我们在动手前的思考过程中自然而然就会把暴跌考虑进去，并且会有应对暴跌的方法和手段。 既然暴跌已经就是我们必须要考虑的问题并且我们还有了应对暴跌的方法，那暴跌就不应该对我们造成任何影响，更不应该影响我们的心态。 我们日常该干什么就继续干什么。 - 比特币、黄金都是不产生现金流的资产。ETH和SOL质押收益算现金流吗？ ETH和SOL的质押收益算现金流。 现在一堆以ETH为收购目标的DAT公司所产生的现金流就是指它们质押产生的现金流。 - Pendle这个项目怎么样？ 我非常欣赏这个项目，我认为项目团队的创新能力不逊甚至在某种程度上超过了AAVE和Uniswap。在整个加密生态中，它基本上算是和AAVE、Uni鼎立的项目。 但具体说到它的代币，我觉得就很一般了。还是可以做个简单的类比：把它和比特币、以太坊比一比。除非觉得它的风险比比特币和以太坊小或者至少差不多但是收益却能大大高于它们两个，那它才值得参与。否则，买它还真不如就买比特币和以太坊。 在现在这个阶段，我连比特币、以太坊都不买，所以更不会考虑它了。 - Polymarket这个项目如何？ 这个项目一直都很不错，我经常在上面玩各种猜测，但也仅此而已，我对它的兴趣也很一般。 最近网上一篇文章写得很有意思也很让我感同身受。文章分析了在上面怎么操作Yes和No可以完美地套利，然后很经典地说了一句：这个项目现在已经不是小散户可以丰厚获利了，它已经变成了大户/机构套利的工具。 这就是为什么我对它的兴趣很一般的核心原因：对散户来说，它的吸引力非常一般-----除了到时候可能会给一点空投，对于资金很有限的散户来说，它的玩法并不能带来多大的收益。 实际上这不仅仅是Polymarket这一个项目的问题，也是当下的加密生态中很多项目共同面临的问题：它们已经越来越成为大户/机构的工具，而留不下多少利润和空间给散户了。 现在不少项目的项目方都只是象征性地、扣扣索索地拿出一点代币，预热一下空投的预期，然后就引诱散户在里面关联各种社交账号、天天完成功课、天天抢积分。就算这样，散户还担心被判为女巫、担心安全。最后好不容拿到一点空投还操心什么时候赶紧卖、什么时候要赶紧买回来。 这感觉和施舍乞丐没什么区别。 我实在是厌倦了这些项目和这些手法。 但是，这可能也是加密生态不得不直面的一个趋势：项目越来越机构化、散户的活动空间越来越小。 所以我现在更愿意等待，等待那种真正面向社区、面向散户的项目。没有这样的项目，我就静观其变。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 今天的节目回答几个最近大家的疑问。 - 能再谈谈XX个项目吗？很久都没有再谈它了。 经常有读者在留言里问我一些过往分享过的项目，最典型的就是我曾经定投过的Magic、Matic（Poly）、AR。 这些项目中，Poly我前面最后一次分享和大家提过，把它换成了部分ARB和OP，然后留了一点，至于Magic和AR，我还一直留着。 其实我绝大部分曾经有的项目基本上只要我没发现它们有很大的问题（尤其是团队方面的问题）我都还留着。 这么做主要是看在它们只要还在努力，就在它们身上留一丝希望。另外，现在环顾整个加密生态，我也看不出什么特别想买的东西，所以也没想过把它们卖掉换成别的什么。 今年以来，除了年初到上半年的一段时间以太坊大跌我再买过一点以太坊之外，我几乎没有很认真地买过什么新东西了，因为我真的没有发现有多少新项目是特别看好的。 - 关于Virtual生态中的XX项目。 Virtual生态中的项目也是读者留言中经常会问的问题。不少读者问的项目我也不熟悉，所以很难分享观点。 我自己在文章中也和大家分享过，即使前段时间Genesis Launches还在的时候，对不少热门项目我也都没有参与。 我看重它的并不是其中的某一些热门项目，而是整个项目围绕ACP建立起来的生态和生态爆发可能带来的潜力。至于这个生态中哪些细分类别的项目会崛起，这里面的随机因素太多了，我很难判断。 我记得很早的时候，大家看好生态中所谓的VC Agents、后来大家看好交易类型的Agents、再后来大家看好一些擦边领域的Agents，而这段时间突然又崛起了与X402相关的支付Agents...... 这些热门类型的切换和崛起我估计没有多少人能事先预料。但有个苗头是可以看出的：那就是只要这个生态还在建设，生态里还持续不断地有新的团队发布他们的Agents，那未来很可能新的热门Agents出现时，Virtual生态还会沾光。 所以我说如果看好这个生态那就瞄准Virtual，尽管它的收益不会很惊人，但这是最简单并且风险最小的方法。至于单个的Agent项目，如果能够承担风险，那就纯粹看个人的兴趣、爱好和判断随便操作。 - 国内有没有找到和AI相关好的公司适合投资？ 和AI相关的公司可以广义地看，也可以狭义地看。 如果广义地说和AI相关的公司，那就是从上到下地捋一遍产业链。从最源头的材料、能源、半导体一直到芯片，再到下游的各类AI应用。这方面网上分析产业链的文章有很多，可以自己找一个自己喜欢和熟悉的领域去研究。 我个人比较关注能源相关的领域和一些互联网公司利用AI的情况。 如果狭义地看那就是芯片产业。这方面，国内能数的出来的并且上市的就是那几家芯片公司，比如什么“中国的英伟达”、“中国的XXX”。 看这些公司，我还是会用未来现金流去猜一下。起码会把它们和英伟达比一比。 英伟达现在不管泡沫有多大，但它的营收和现金流是经得起考验的，但国内那些芯片公司未来的营收和现金流我判断不了，所以看不懂它们，也看不懂它们的价值。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 前段时间（大概美东时间10月20日）亚马逊的云服务出现了大面积的宕机事故，这严重影响了加密生态中的很多区块链系统，就连以太坊也不例外。 相关数据显示，以太坊主网大概37%的节点都架设在亚马逊云上，因此这部分节点也成为了此次宕机事件的牺牲品。这部分节点下线也拖累了以太坊主网的性能。 于是网上很多人开始附和：“以太坊的去中心化是假的”。 关于这样的事件及其可能导致的后果在早期的加密生态是经常讨论的话题。我记得我刚进入加密生态时就读过不少这方面的文章。当时的前辈们早就对这样的问题有过很清晰地解释，所以在那个年代，这样的问题不会引起这样的附和。 时过境迁，或许当年的前辈们已经离开了这个生态又或许他们已经不再愿意为这类话题费口舌（就像中本聪说的，懂就懂，不懂他没有时间去说服他人懂），现在当这样的状况出现时，我基本上没有看到网上有比较详细地对这类附和的反馈和回应。 这么多年过去了，这个生态中已经进入了很多新生力量。他们没有我当年的幸运，无法了解当年的那些先驱们对这个问题的解释，我不希望这些新生力量被这样的附和所误导，所以在这篇文章里我就尽我的能力来分享我对这个问题的理解和看法。 先说总的观点： - 无论是比特币还是以太坊，它们的伟大在于设计出了一种颠覆性的机制。这种机制可以避免传统中心化系统中致命的单点故障，同时这种机制还保证了即使系统中的节点被大面积攻击，系统只会性能下降，而不会宕机。 - 我们讨论的“去中心化”不是保证节点本身不被中心化绑架或者被中心化控制，而是关注即使节点被中心化绑架和控制，乃至用来攻击系统时，系统都不会宕机，这样的系统就可以被称为是摆脱了中心化的控制，能够做到技术中立、可信中立。 - 要做到尽量理想的去中心化，节点就需要尽量避免被中心化控制、受中心化干扰。但这样的去中心化不是天上自动掉下来的，它永远都不完善，永远都需要一代又一代的参与者前仆后继地改进和努力。 比特币要走这样的路，以太坊同样也要走这样的路。 在某种程度上以太坊更需要在这方面努力和精进，因为比特币在这方面已经很难再改进了。甚至在某种意义上来说，整个加密生态的去中心化重任在很大程度上都需要以太坊来维系和推进。 要理解这个问题，我们还是先从比特币的历史讲起。 2009年，比特币在上线不久，后来被视为比特币先驱之一的芬兰大学生马迪便迫不及待地问中本聪：他能为比特币做什么？ 中本聪的回复干脆利落（大意是）：运行比特币。 中本聪是什么意思呢？ 他的意思是：作为初生的比特币，最重要的是要活下来，而要活下来就需要尽量多的人运行比特币的客户端。越多人运行比特币的客户端，比特币就越去中心化。比特币越去中心化就越强大。 在那个时候，比特币的节点太少了、太容易被劫持，如果突然有某种力量把比特币当时仅有的几台客户端黑掉，把比特币的源代码删掉，比特币就会被立刻扼杀。看笑话的人完全有理由说“比特币的去中心化是假的”。 但是，比特币的诞生让这个世界上出现了一种机制，这个机制使得去中心化成为可能，这是从0到1的颠覆性变革。 只不过这种“去中心化的可能”还岌岌可危。所以中本聪迫切地希望更多人来运行比特币，让它尽快开花结果。 2010年，在维基解密曝光美国外交事件发生后，比特币社区呼吁用比特币捐款打破金融封锁，中本聪对此表示坚决反对。 他的理由很简单：依旧还在襁褓中的比特币节点数还是很少，整个系统还是有可能被完全劫持。在这种情况下比特币一旦被卷入政治冲突，很可能命运多舛。 如果这时候美国政府动用国家力量攻击比特币，比特币完全可能覆灭。看笑话的人也完全可以说“比特币的去中心化是假的”。 但是，这个时候的比特币已经比2009年强大了很多。即使美国政府动用国家力量，要攻击它也会变得比较吃力。比特币已经从1渐渐地向10发展，去中心化已经开始变得强大起来。 但这个“强大起来”不是天上掉下来的，是在比特币天才机制的激励下一个个社区中的参与者努力构建出来的，更是一大批比特币先驱们无私奉献、努力奋斗的结果。 2017年，Blockstream在太空中，在人造卫星上运行了比特币。比特币从地球走向了太空。不夸张地说，即使地球上的互联网被毁灭，比特币仍然可以在太空中的人造卫星上运行。 这个时候，世界上的任何一个力量想彻底摧毁比特币，在实践上的难度已经相当大了。 而到了今天，比特币的健壮性就更不用说了。 所有的这一切都是一代代社区人不断努力、不断创新取得的成就。没有这些人前仆后继的努力，在前面的任何一个节点，比特币都可能被轻易地毁掉，看笑话的人都可以说“比特币的去中心化是假的”。 比特币是这样，以太坊同样是这样。 以太坊努力的方向是不断改进和完善它的机制，使得它能在部分节点即使被中心化机构控制时也能正常运行（这本身就是共识机制定义的一部分），而不能保证节点本身不会被中心化所控制。 回到这次以太坊碰到的问题。 我会把这个问题这么看： 亚马逊控制了以太坊37%的节点，并以此对以太坊发起了攻击（瘫痪这些节点）。在这个攻击下，以太坊有没有宕机？ 如果以太坊宕机，那就真的有问题了，那去中心化就是假的。如果没有，那就证明以太坊的去中心化是有效的，当然这个效果还不够理想，还有很大的提升空间。 反倒是在这个攻击中宕机的其它系统充分暴露了它们自身存在的“中心化”问题---------它们被中心化控制了，一旦出问题，后果就是我们所看到的。 从另一个角度看，这也更加证明去中心化的重要性。 在这个事件中37%的以太坊节点被“中心化机构”控制了，这说明以太坊节点的运维还不够去中心化，如何解决这个问题？ 比特币社区已经有了经典的榜样：马迪为比特币贡献多一个节点、Blockstream为比特币在太空中运行节点。他们都在尽自己最大的能力为比特币的去中心化添砖加瓦。没有他们，比特币不会有今天的精彩和成就。 同样，以太坊节点的去中心化也需要社区来努力。比如：不要单一依赖某个云服务，甚至应该尽量尝试用私有的服务器系统来运行节点。尽管以目下的条件来看，很多节点运营商出于商业利益还是不想离开亚马逊，因为亚马逊提供的服务和体验肯定是性价比最好的。但我相信经过这次事件后，一定会有节点运营商提高警惕、大力改进。 当然，最好的方案还是期待有朝一日，加密生态有超越亚马逊的去中心化云。其实，这也是加密生态一直在努力的方向。 以太坊的去中心化绝不是假的。 它有效抗住了亚马逊的“攻击”，但它还不完善，还需要继续改进。这需要整个社区的努力，需要我们真的相信“去中心化”这个价值基石。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近这两天国内发生了两起和加密生态有关的事件： 一是某个公链在深圳举办活动的时候，据传有警察进入现场，采取了一些措施。 二是人民银行行长最近发表了一番对加密资产的言论。 长久以来我们国家对加密政策的态度和演变一直是我很关心的话题。与此同时，美国的加密政策也是我比较关注的话题。 关注这些话题久了，我渐渐地就产生了一些疑问： - 我们国家的加密政策到底受到什么因素的影响？ - 到底有哪些因素会影响我们国家的加密政策？ - 为什么美国的加密政策会在川普任上发生如此大的变化？ - 为什么川普对加密政策的态度会前后发生如此大的变化？ 很凑巧，前段时间，我在网上闲逛的时候发现一本书《政治决策与明代海运》。 一看到这本书，我就好奇：它讨论的虽然是普通人完全陌生的海运行业，但其背后牵扯的政治决策过程和秘辛会不会对今天我理解加密行业与政治决策之间的联系有帮助呢？ 然后我在网上查了查作者“樊铧”。 这一查不要紧，竟然发现他是我国近年来被史学界高度评价、但英年早逝的一颗学术新星。非常可惜，这位才华横溢由理工科入文科的才子在29岁就选择匆匆结束了自己的生命。而这本书就是他留给世间为数不多但有着极高声誉的几本遗著之一。 我迫不及待、囫囵吞枣地读完了这本书。 合上书，我一边掩卷叹息，一边对上面那些疑问释怀了。 在任何一个朝代，在全国范围内进行官方物资的运送都是系关国之命脉的要务。一般来说，运送物资在古代有三种方法：陆运、内河航运和海运。在明代，这三种运输方式中对长途运输来说内河航运和海运最受关注。 本书所聚焦的就是有明一代海运的兴废以及其与内河航运的博弈。 明太祖定都南京。江南富庶的物产就在国都附近，所以当时南京的供给不存在长途运输的问题。因此长途的内河航运就不是太祖一朝的要务。 其时，明太祖曾经维系着一支庞大的海运实力，但它最主要的作用对内是为了运送物资剿灭一些省份的残余势力，对外则主要是为了震慑日本和朝鲜。 待乾坤抵定，尤其是日本、朝鲜逐渐被太祖招安后，维系一支日益庞大的海运力量就成为国家沉重的负担。更有甚者，期间还发生了朝廷官员通过海运勾结倭寇威胁朝廷安全的严重事故。至此，明太祖渐渐把海上力量由对外扩张的外向型部署变成了以防守为主的内向型部署。最终当日本和朝鲜完全臣服太祖皇帝后，明太祖便彻底裁撤了海上力量。 至此，太祖一朝，海运被彻底噤声。 建文帝登基，燕王发起“靖难”。为了军事行动的便利和南北两京之间的运输，在其时内河航运还很不成熟的情况下，燕王不得不再次启用海运，并由此打造了当时世界上最强大的海上力量。 然而，当明成祖迁都北京之后，北征蒙古渐渐成为国家的首要任务。此时，单单海运已经无法支撑南方物资向北京的供给，于是明成祖启动内河航运。 在这个过程中，内河运力逐渐开始超越海运并足以承担运输任务。此外，日本和朝鲜在成祖一朝也顺遂臣服。由此，再维系一个庞大靡费的海上力量对明成祖来说已经毫无必要。最终，明成祖废掉海运。 至此，成祖一朝，海运被彻底噤声。 废掉海运之后，尽管内河航运在有明一代发挥了主力作用，但黄河的屡次泛滥、决口和对内河航道的淤塞导致国家的南北动脉多次命悬一线。每逢这种紧急时刻，时任当朝的上位决策者才不得不再次选择海运。 然而这时，由于技术的失传、人才的凋零，明朝早期曾经有过的强大海运能力已经无法再恢复，再加上明朝中后期海运耗费的惊人，导致决策者即使有心，也无力再恢复海运，最终只能在内河航运上修修补补，得过且过。 有明一代，在每一任上位决策者的决策中，一旦决定废止海运，在其后的执政岁月中，海运几乎都被彻底噤声。即使偶有再议，也几乎全盘流产。因为在管理不确定、耗费不清晰，收效又不甚显著的情况下，选择一个新决策对上位者而言风险远大于收益。 即使在海运和河运方面都取得显著绩效的明成祖，在其初时选择海运和后来开通河运时也都是时事所迫而绝非什么高瞻远瞩、深谋远虑。 以上是从上位决策者的角度考虑问题。 而从上位者周围的士大夫集团来看海运，则问题更加复杂。 仅以一代首辅张居正为例，他对海运的态度就发生过前后180度的大转弯。 在他初次接触海运问题时，海运和河运的矛盾冲突并不大，海运仅仅只是作为河运的备选方案提出。此时，他更多的考虑的是他的私利（乡贤利益），从而或明或暗地在他与地方官的通信中指出海运之不便、海运之不可行、海运之不及河运。 于是，海运提案被废止。 当他再次接触海运问题时，黄河泛滥已经导致内河运道严重淤积，乃至北京的物资供给都岌岌可危。此时他给地方官员的通信中则开始痛陈海运之必要、海运之利国利民。 然而这时，实际困难和天地造化却又开了一次玩笑。实际困难是此时的海运耗费已经远超国家财政的负担能力。而天地造化则是接下来的几年黄河竟然平安无事，内河航运竟然畅顺无比。 这时，再谈海运就毫无必要了。如若依旧不识时务地强加坚持则必定被政治对手扣上一顶“杞人忧天”、“靡费公帑”的帽子。 除了决策者和朝廷士大夫，明朝的各级地方官员和乡绅势力同样在海运和河运的争执中参杂了各种复杂的利益纠葛。在这里就不赘述了。 明代知名的传教士利玛窦曾有一个著名的疑问：明人为什么不使用海运？ 我相信如果他能读到今天这本书就应该能得到清晰的答案。 从决策者的角度总结一下： 明太祖发现一个决策会威胁自身政权，尤其是这个决策会给国家带来管理上不必要的麻烦和耗费而又收效甚微时，义无反顾地废掉了这个决策。 明成祖类似，其后的历代明朝皇帝更是无一例外。 而后来每当上位者意图做出新的选择时莫不是因为时事所迫不得不做出选择，而这时来自士大夫集团、地方官员和利益集团的阻碍又会迫使决策者保守退缩或者政策执行大打折扣。 从朝廷士大夫的角度考虑： 即使使命感之强有如张居正这样的青史名臣，在他考虑问题时，也有可能因为私利而影响公策。而即使不得不放下成见客观地考虑一个问题时，也有可能因为各种限制，无法选择另外的方案。 用这个思路和框架再去看川普和美国加密政策的演变，我觉得一些问题就很容易得到答案了。 如果川普不是因为自身和家族成员被传统银行“虐待”得如此之深、如果他没有从加密生态获得如此多的好处，他不会对加密生态发生180度的大转弯。 如果川普上台，他所挑选的一些关键职位上的人没有对加密生态如此鲜明的支持态度和利益关系，美国今天不可能有如此开放的加密政策。 因为决策者即使做出决策，他的“士大夫”集团如果有利益上的冲突，也很可能阳奉阴违，让他的决策“胎死腹中”。 此外，美国的客观条件也让加密政策的开放和推行得以迅速实现，因为无论在技术上还是在应用上，加密技术在美国的实施已经不存在技术上的障碍。否则川普即使有再强大的意志，也会因为客观条件的限制而无法实行他的加密主张。 我们也可以换种话术： 如果今天上台的不是川普，而是另外一个共和党人或者民主党人，不管他们上台前嘴上说什么，只要他们没有川普那样被传统银行“虐待”的经历以及没有体验过加密生态给他们带来的切身利益，美国今天的加密政策不会这样开放。 因为上位者的态度即使积极主动通常也只会是对现状的小修小补，缓慢递进，不得已不会大改，因为这是最安全、最顺畅的做法。 一旦要执行大转弯的决策并且让这样的决策施行下去，那不仅需要他自己和其周围的“士大夫集团”在目标和利益上高度一致，更需要他们在态度上毫不犹豫、坚决彻底。 所以那些仅仅只是嘴上喊喊，而没有被传统银行虐待过、没有深度参与过加密生态的候选人能有这样的坚决态度，能选出这样一批利益一致的“士大夫集团”去推行这样开放的加密政策吗？ 根本不可能。 从这个角度讲，非建制派出身的川普当选是美国加密政策能走到风口上的幸运，因为他的“非建制”，因为他被传统势力“虐待”、因为他找到了另外的一线“光明”，他不得不、也一定会死磕到底地走另一条路。 这不是选择优劣，而是选择生死。 再加上美国在加密技术应用上的客观条件已经成熟，所以川普推行的加密计划几乎没有任何障碍。 回顾这些细节，我认为川普上台后美国的加密政策能够发生180度的大转弯并且能如此迅速地实现，实际上是一个包含着偶然性的特殊案例。换另一个人，美国在加密政策方面或许依旧会前进，但绝没有这样迅疾、这样猛烈。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 2025年10月29日收盘，上证指数时隔多年再次站上了4000点。 这些年一直读我文章的老读者都知道，我较早在去年就提过对A股的期待： 希望上证指数能在今年12月底之前能达到4000点。但是仅仅只是4000点作用不大，最好能站上6000点。可如果连4000点都不到，那我们就一起祈祷吧。 今天这篇文章算是对始自去年的那个期待的一个回应，也算是对自己和读者的一个交代-----我的第一个期待实现了。 我之所以对A股这么关心，一个很重要的原因就是在国内的人民币投资理财手段本就不多，而在房地产市场已经萎靡的情况下，流动性好、可自由操作、有弹性空间的就只有A股了。 当然，有投资者会说也可以用人民币购买投资海外的指数基金。我以前也尝试过，但发现这类基金时不时就停止销售。不知道是不是因为外汇管制和额度的原因？所以后来我就对这类基金渐渐丧失了兴趣。 所以比较来比较去，想人民币投资理财有收获，在现在的环境下，A股就是逃不开的话题。 但我们国家的股市是个非常特殊的市场，要在这个市场里面挣钱需要一些另辟蹊径的想法和能够顽强抵抗“羊群效应”的意志。 什么叫“另辟蹊径”呢？ 就是说A股的走势受到的影响因素比较多，除了单纯的市场因素，还有一些非市场因素。所以判断A股以及其中的股票走势时要考虑的因素比较多、比较复杂。 在这些因素中，很多人觉得市场因素好理解和判断，但非市场因素则不然。 其实我觉得非市场因素也不太难判断，因为非市场因素也不能背离常识，不能背离基本的规律。 很多时候更考验人的是：当你用常识和规律推断出的结果让你自己都大跌眼镜时，你敢不敢相信自己推断出的结果？敢不敢相信常识和规律？ 什么是能够顽强抵抗“羊群效应”的意志？ 就是你周围所有人都和你持相反的意见，都嘲笑你，都挖苦你，甚至鄙视你时，你还敢不敢坚持自己的意见？敢不敢有勇气认为你自己是对的，而周围所有人都是错的？ 比如：你身边所有的人都说A股还能投资？你发疯了吧？ 这个时候你敢不敢拿一点能够亏得起的钱自己去试试？哪怕是为了好奇去搞清楚为什么不可能挣钱？乃至进一步追问有没有能挣钱的方法？ 又比如：你身边所有的人都说A股现在很牛啊，你买了啥？ 这个时候你能不能冷静地想一想，他们以前不是说A股不能挣钱吗，怎么现在又说A股很牛？这个牛真的能让我挣钱吗？ 再比如：这么多年过去了，我们已经从很多渠道都看到过，尽管网上和身边人众口一词的说A股不可能挣钱，但还是有一些人从A股长期挣到了钱。短期挣钱靠运气可以，但长期挣钱靠的就绝不是运气了。 这个时候你有没有沉下心认真地去研究一下，这些人为什么能挣钱？然后再对比一下，为什么那么多人却不能在A股挣钱？这两类人的区别到底在哪里？这里面有什么是我能学的经验和教训？ 这其中的很多经验教训我觉得不仅适用于A股，同样也适用于其它证券市场和投资市场。 很多人都会把A股和美股相比，从而得出美股更容易投资的感觉。 我觉得这种感觉很可能是飘渺的或者说是经不起考验的。曾经的美股在历史上（70年代）也走出过长达10多年的熊市。在那样的熊市中，很多散户是绝望和离场的，那时的他们可不会认为美股容易投资。 但是巴菲特老先生却能一直对美股乐观。根本原因是他相信：只要美国继续有着良好的市场经济和法制，美股的未来就一定有希望。 而在很多认为美股更容易投资的中国投资者中有几个是因为这种信仰或者类似由底层规律所驾驭的信仰认为美股更容易投资的呢？ 我猜很多投资者之所以认为美股更容易投资是因为美股过去十多年的牛市给了他们一种“永恒牛市”的感觉而不是因为像巴菲特老先生那样在内心深处有一种底层信仰和逻辑在支撑。 再比如，现在不少投资者口中高喊“坚信美国的科技会引领世界，因此定投纳斯达克指数。” 如果真是这样的话，今年年初当DeepSeek横空出世引发美股大幅回调，全网都在欢呼“中国的AI在赶超美国”时，这些原本“坚信”的投资者是否依然认为美国的科技会引领世界从而认为这种回调反而是更好的加仓机会呢？ 他们是否在内心深处真的有一套完备的框架或者非常底层的逻辑来让他们相信DeepSeek的出世依旧不会动摇美国科技的引领地位，从而毫不动摇地继续定投纳指？ 这种深入内核的区别在关键时刻就会区分普通投资者和伟大投资者，从而决定到底什么人才能长期在投资市场获利而什么人注定只能跟风或者凭运气挣到钱最终凭实力亏光钱。 今天和大家分享A股，我的主要目的不是探讨A股是否值得每个读者投资，而是想和大家分享在投资中我认为比较重要的思维方式和底层逻辑。 如果投资者没有自己的思维方式和投资逻辑，那最终的结果只能是随大流、人云亦云、一无所获-----不管在A股、美股还是加密市场，统统一样。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 国内的投资市场一直以来也是我非常关注的。 近期，湖北省就出台了一个非常值得关注的政策：国有资产的“三化”。 什么叫“三化”？ 引用官方的说法就是： “一切国有资源尽可能资产化” “一切国有资产尽可能证券化” “一切国有资金尽可能杠杆化” 我们可以很通俗地理解为：把资源用各种方式打包成资产，然后把资产放到证券交易市场交易，最后在这个过程中还要尽可能地上杠杆。而这整个手法作用的对象则是一切国有资源、国有资产和国有资金。 有一篇公开发表的文章引述了这样一个案例解释这个过程操作的详细方式： 武汉市的某个商业大楼，如果单靠租金收益要收回成本，那得二三十年后了，效率低、周期长、见效慢，但如果把它打包成金融产品放到市场上交易，一上市就能收回成本。 通过这个手法提高的效率、节省的成本、缩短的时间简直是老老实实放租完全不能比的。 “三化”的优势就在于此。 有人说这是“Yin 吃 Mao 粮”。 我觉得如果吃的是“粮”好歹还是货能对板，怕就怕吃到后面变成“货不对板”。 任何新生事物在它刚刚发端时，我们看到的都是克制、谨慎、小心翼翼和欣欣向荣，可随着后续的发展，如果整个过程缺乏监督和治理，那事情的走向往往就会和当初相距甚远。 我不由地想起17年前开端于某个国家但最后席卷全球的事件。那个事件的根源就是投行们贪得无厌地用各种花式手法把风险等级参差不齐的资产打包成各种资产。在这个过程中，作为衡量风险、把控质量的评级机构本应尽职调查，诚实地评价资产质量，但它们却罔顾事实，狼狈为奸地给那些资产浮夸地评级，最后顺利将垃圾资产包装成了市场上枪手的投资品。这个大泡沫直到那个国家的中央银行加息才彻底戳破，接下来整个系统便出现了后来全世界看到的一切。 这就是“货不对板”叠加无限杠杆造成的灾难。 不过我仔细想了想，我们的投行、我们的新闻监督、我们的评级机构无论在业务水平还是在职业操守上应该比它们还是要强很多，估计是我多虑了。 还是回到这个政策本身吧。 类似的政策其实并不是湖北省最先提出的，而是早几年湖南省就提出来了。为什么现在湖北又提出来了？ 我估计这反映出湖北省的财政已经到了某个状况，使得在这个阶段“三化”是最好的解决方法。 然而这仅仅是湖北省吗？ 我估计不是。 而且既然湖北省能公开进行这样的操作，大概率是得到了权威机构的允许。而如果这样的操作能公开得到允许，那就更加证明这不单单是湖北省要解决的问题。 这“三化”到底会怎么执行和操作，其中涉及到大量的金融手法，那是专业人士才有资格深入探讨的。但这里面还是有一些不需要太多专业知识，单凭常识就能大体判断的信息和趋势。 我们仅就证券市场作一些很粗浅的推演和判断。 首先，“三化”要能顺利完成： 一是需要大量的钱。只有海量的资金才能接盘这些“证券化”、“杠杆化”的资产。 二是需要有一个起码看上去“蓬勃发展”的证券市场，否则钱不可能进场接盘这些资产。 接下来，我们可以猜测一下具体需要的钱可能是什么量级的金额。 这又得回到问题的核心：“三化”要解决的是什么问题？ 显然是债务和地方政府的财政问题。 我们国家现在的债务有两部分： 一是显性的国债和地方债。这可以从公开媒体查到数据。 二是隐性的地方城投债。这部分数据没有公开，但是在很多金融机构的内部探讨中都有过大胆的预估。 大体上来说，如果把这两部分债务合计起来，我国债务和GDP的比重和另一个国家是旗鼓相当的，只不过另一个国家的债务数据全球都看得到。 如果我们能大体判断债务和地方财政需要多少资金，大概就能判断一下“三化”需要的资金规模。 “三化”需要的资金来自哪里？ 无非就是三部分：居民存款、企业存款和国家操作。居民存款和企业存款也是公开数据，我们可以大体推测需要把多少居民存款赶进证券市场，另外还需要国家额外注入多少资金。 如果我们大体猜到了多少资金可能涌入证券市场，我们就能大体猜测股市指数可能涨到的规模和层级。 写到这里，我想起A股当初成立的初衷：它原意是为解决国有企业资金困难而成立的，担负的是为国（国有企业）纾困的重担。 现在它又要承担新的责任了，这一次同样是为国纾困，只不过这次要纾的困是国有资产、国有资源流动性不够、国有资金杠杆不够的困。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 整个周末，网上都在热议Coinbase的X402协议。 这个协议之所以引起热议，我觉得很重要的因素是它产生了一个迷因币PING。 关于X402协议，我在上周的文章中已经分享过了。它是Coinbase发起，众多机构参与的一个支付协议。 这个协议发布后，尽管宣传文章不少，但一直以来落地实践的案例并不多。直到10月23日，这个协议产生了第一个代币PING，才让大家开始普遍关注它的实际运行状况。 这个PING代币是怎么产生呢？ 简要地说，用户打开X402协议的浏览器页面（https://www.x402scan.com/），用以太坊钱包登录Base网络后，向一个网址“https://api.ping.observer/ping”发送1个USDC，就能换到（mint）5000个PING代币。 （当然，如果读者现在再上网站尝试这个操作，已经无法再换PING了） 在这个过程中，X402协议被用来接受付款铸造代币，但这并不表示这个协议只能用来铸造代币，实际上它可以用来支付任何服务，是个通用的支付协议。 这个案例证明了用户通过这个协议能够向互联网应用支付加密资产，待支付得到验证后，用户能够得到服务反馈（在这个案例中即得到了代币）。 整个过程向人们展示了X402协议完整的工作流程，也证明了协议的可行性。 不过，仔细看这个协议，似乎它存在一个弱点：当用户完成支付后，协议并没有强制的流程保证商家一定发送服务。也就是说如果商家不发送服务，用户是无能为力的。这一点和当初ICO那样通过智能合约强制保证发送服务还是存在一定的差距和短板。 这个短板在以后的落地应用中应该会有更多的技术来补足。 当下使用X402协议的，除了这个PING代币应用之外，还有一系列其它应用。用户可以登录X402协议的浏览器（https://www.x402scan.com/）页面来查看。 在页面上，“Top Servers”一栏按照交易量罗列了所有利用该协议进行支付交易的互联网应用。一些知名的AI应用/AI Agents都赫然在列，比如questflow.ai、heurist.ai、itsgloria.ai等。 显然，这些应用都在开始频繁尝试X402协议了。 如果X402协议接下来真的能够得到快速推广和应用，那PING的龙头效应就会非常明显-----显然，很多用户都在赌这个前景，所以PING在上线后不久旋即大涨。 现在是否买入这个代币还是要大家独立思考，自行判断。 关于PING代币以及X402的更多信息，区块律动有一篇文章进行了详细的介绍（全文见文后参考链接）。 在这篇文章里，作者还罗列了一些和X402密切相关的AI Agents项目。其中不少项目都是Virtual生态的AI Agents。 除了这些项目之外，这篇文章把PING这个代币和当年的比特币铭文进行了类比，认为PING的铸造过程和铭文非常类似，因此X402的火爆可能会重演铭文的火爆。 单从技术上来讲，两者确实有相似之处。但时空背景不同、共识不同，它能不能复刻铭文曾经的火爆，我们还是让时间来见证吧。 不过，既然技术上类似，外加当下的加密生态实在太缺乏新的叙事和新的玩梗，大胆猜测接下来很多团队都会借着这个风口冲到这个协议中铸造各种充满“噱头”的资产。 其实，我最期待的还是更多互联网应用把它们的服务和X402集成，让用户通过支付加密资产支付能够使用它们的服务。 这对在互联网使用方面受到很多限制和无法用美元支付的某些地区的用户而言将是一个莫大的福音。 参考链接： https://www.theblockbeats.info/news/59980 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。