大家好，这里是道说，欢迎收听本期的节目。 在昨天以及以前的文章和节目中，我经常会说来自加密生态内部的力量才是最健康、最可持续、最强有力能推动行情的力量；而来自外部的催化和刺激往往只能短暂起作用，而且可持续的时间非常短。 这也是为什么一直以来，尽管我也会分享加密政策的利好，但我更愿意分享的还是来自生态内的发明、创造、新模式和新场景。 什么是来自加密生态内部的力量？ 比如本轮行情崛起的两个板块：铭文和AI代理。 只不过铭文后续乏力没有真正形成力量；而AI代理则在还未系统的成形前就遭到了屡次冲击，伤了元气，现在还要等它恢复。 在这方面，完整走过一个周期、彻底引爆过情绪、很典型的就是上一轮牛市中爆发的DeFi、NFT和链游了。 很多读者和听众都经历过上一轮牛市，当时市场中那种发自内在的力量有多强、号召力有多大，我相信很多读者和听众至今回忆起来都能历历在目。 在当下的加密生态中，在经历一波又一波的冲击后，似乎我们已经渐渐淡忘了这种感受。 实际上就在我们隔壁，A股和港股曾经以及正在经历的就是最好的参照物。 这一轮A股从绝望中缓过来第一波经历的就是去年9月份开始的政策市。 那个场景离我们并不远，我相信大家不会陌生。 当时，在单纯政策的刺激下，A股和港股突然飙涨，一路高歌的过程中上证指数的单日涨幅都超过了5个百分点。上证指数在一个月不到的时间被拉涨了将近1000点，涨幅超过三分之一，这不是个股，而是指数。 除了“疯狂”，我实在找不到其它词来形容当时的行情了。 结果呢？ 国庆节之后，在没有进一步强力政策的刺激下，行情立马中断，A股港股同步下滑，此后再没有像样的起色了。 这就是单靠外部刺激而没有内部生态的情况下我们会看到的状况。 其实不仅传统金融市场，包括加密市场在内的任何金融市场都是这个特点。 要靠这种方式把行情拉起来，那就得源源不断的持续大放水、持续打鸡血。 全世界除了美国日本等少数发达国家，我估计其它国家想做到这一点都不大容易。 传统市场如此，加密市场就更不例外了。加密市场就算有强力政策的刺激，又能刺激多久呢？ 回到A股和港股。 去年10月份A股港股萎靡之后，来到今年1月，意外中的意外发生了： DeepSeek的横空出世颠覆了大模型的开发路径，它让开发者意识到除了可以在算力上下猛药，还可以在算法上想办法。 这个消息不仅震动了美股，也震动了A股。人们纷纷开始寻找间接持其母公司股幻方量化的各类上市公司。 A股开始躁动，同时南下资本和外资开始再次关注港股科技股。 再接着，宇树科技的机器人、英伟达持股文远知行等一系列和AI相关的利好纷纷出笼。 而苹果选中阿里作为iPhone中国区AI的合作对象更是把AI题材推向高潮。 除了新闻方面的宣传，在实际应用方面，我都亲眼见到了大量案例：这段时间，我朋友圈中经常都能看到朋友发布他们公司上线某某+DeepSeek解决方案的新闻，都在宣传DeepSeek对公司业务在效率方面的改进和成本方面的降低。 显然，AI的应用和普及已经开始实实在在的走入我们的生活，开始改变我们的生活。 这段时间以来，几乎所有港股中国科技公司的股票都开始启动，恒生科技指数更成为关注的焦点。 A股方面，现在走出的行情也相对健康，基本上保持进两步退一步的状况，而不再像去年9月那样丧失理智的狂飙。 这就是源自生态内的驱动力。在这种力量的带动下走出的行情才是健康的行情，才是可以持续的行情。 加密生态缺的恰恰就是这样的内驱力，缺的就是这种真正的源动力。 一厢情愿的寄托政策、一味的把“游戏”当“正业”看是不可能让加密生态健康发展的。所以我们还是要专注于发现生态内的新动向、新发明和新场景。 题外话：今天写这篇文章做这期节目，不是要大家买A股港股，只是这两天突然想到驱动A股港股去年和今年这两波走势的源动力正好对应了政策外力和生态内驱力，另外A股和港股对我们来说又都非常熟悉，对比起来我们比较容易理解。 对比起来一看，我们就很能看出加密生态当下面临的问题。希望我们能从这个参照物看到加密生态未来真正的方向和真正的动力，在我们日常的学习中向真正的方向探索，在真正的方向中寻找加密生态真正的动力。 今天的节目就到这里，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近不少读者和听众都在文章和节目的留言中表达了对这一轮行情走势的无奈和感叹。 用一个字来形容就是“难”。对此我是很能感同身受的。 这一轮行情的走势为什么这么难，其实我在前面的文章和节目中零零星星的分享过一些观点，我认为根本原因还是在这一轮走势中，真正来自链上智能合约的应用原创几乎为零。 对比上一轮牛市中爆发的DeFi、NFT和链游，这个差异就显得非常明显。 在上一轮牛市中，DeFi可以算得上是加密生态中最为纯正的链上原创，那种原创只能在智能合约中发生并且也只能在区块链平台上产生效果。 在诸多DeFi应用中，给我印象尤为深刻的就是Uniswap发扬光大的AMM和AAVE发明的闪电贷。 这两个发明在区块链技术诞生前，在人类社会的任何信息平台和任何信息应用中都是不存在的。它们的出现创造了全新的做市商模式和借贷模式。后者甚至成为黑客攻击DeFi应用的常用工具之一。 我认为这两个发明都是可以载入区块链发展史的里程碑技术。 NFT虽然在技术上并没有太多的原创，但它在人类认知模式上所开创的范式转移也是此前的人类社会不曾见过的，此前我们从未想到一个纯虚拟的物品会成为奢侈品、会被请进博物馆。 链游虽然在智能合约上的创新有限，虽然依旧要大量依赖中心化技术，但它在游戏中加入经济激励机制的做法给游戏行业打开了另一扇天窗，让我们至少在游戏领域有了一种不同的探索路径。 上面这三个领域中尤其是DeFi和NFT，它们的发明和创造其核心原创都来自区块链技术、都来自链上，或者说如果没有区块链技术，我们不可能看到DeFi、也不可能想象会有NFT。 正因为有了这种来自链上的原创，我们在上一轮行情中见证了轰轰烈烈的牛市，在那种牛市中加密生态的狂飙突进几乎可以完全无视外部环境的干扰，甚至吸引了广泛的外部关注。 然而在这一轮行情走势中，到目前为止，我们所有见到的可能崛起的赛道要么还在徘徊，要么还在探索中。 在这些可能崛起的赛道中，我曾经认为最有可能再次引发链上原创的到目前为止就是一个：比特币的铭文生态。 如果这个生态真的能够解决技术的障碍和困扰，它的想象空间将是不可限量的。不过很可惜，到目前为止这个赛道还在徘徊中。 或许这个技术上的障碍和困扰永远都无法解决？ 除了铭文生态之外，另一个我认为有可能崛起的就只有AI代理赛道了。 但是AI代理赛道和铭文赛道有个很大的区别：它的核心原创并不在链上，而在链下，在中心化的AI赛道。 上个月发生的一个事件可以很明显的说明这一点： 年前，当DeepSeek闪亮登场后，AI16Z很快就宣布他们的框架已经接入了DeepSeek。而其它的AI代理随后也纷纷宣布接入。 这种争先恐后的高调宣示就表明：谁要是不用最新的工具谁的AI代理就可能在技术上落后。 所以在这个赛道真正的军备竞赛、真正的核武器是AI工具而不是区块链技术。 既然这个赛道的核心原创不在链上，为什么我依然对它这么看好，认为它可能是崛起的赛道呢？ 因为一旦AI代理成为生态、形成“国家”，我相信最合适这个生态和“国家”的金融设施是无需许可、抗审查的区块链，最合适这个生态和“国家”的价值交换媒介是全球流通无障碍的加密资产。 AI代理生态将会是真正把加密资产和加密技术实现大规模落地和大规模普及的生态。 然而要实现这个场景，前提是AI代理需要繁荣。 而这种繁荣需要AI代理在数量和质量上都越过某个临界点。 显然这个临界点现在还未到来。在这个临界点到来之前，恐怕我们还要忍耐、还要等待、还要观察。 没有链上原创，又没有大规模落地和普及的应用场景，这个生态就成了我们现在看到的玩家博弈和情绪起伏。稍微一点外界和内部的消息刺激和情绪波动就能吸引生态的注意力、引发行情的波动。 这种剧烈的起伏和不确定性就是我们普遍感受的“难”。 不过，我还是相信生态的未来，相信光明的这一天一定会到来。 在这段忍耐、等待和观察的时间，我们不妨少关注点行情，多阅读多学习。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 在Vitalik与中文社区的对谈中，他不仅表达了对区块链去中心化的看法，也表达了对以太坊未来的展望。 - “ETH就是世界的应用（包括金融，也包括其他的，比如ENS等等）适合之间用的数字资产。ETH也不需要每一个交易放在L1，但是需要有足够的吞吐量为了让任何想要用L1的人至少偶尔能用 L1。所以这里这两个方向也是兼容的：帮助以太坊做到更好的世界计算机的特性也是让ETH做更好的数字货币的特点。” 这个观点验证了我对以太坊一直以来的理解。以太坊要成为一个支撑未来链上世界的平台，必须走分层架构的路线，L1只处理部分交易，更多的交易在下面的扩展层处理。 我曾经把以太坊和围绕以太坊的各种二层扩展做过一个比喻： 以太坊就好像这个生态中的最高法院，围绕它的二层扩展就好像各个地区的分院。 最高法院不可能也不应该什么案子都处理，它应该只处理涉关国体、政体等重大议题的案件。 它的关键特质是公平、公正和公开。 平时生活中的邻里纠纷、打架斗殴就放在本地的小法院处理就好了。即使那些小法院偶尔对那些民事纠纷的处理不公正、不公平也不会在整体上影响一个国家的体制和价值观，即便遇到这个状况，当事人还可以上诉，把官司提交到上一层判决机构。 这类本地小法院需要的特点是高效、便宜和便民。 这两类法院的核心特点是完全不同的。 以太坊生态也是如此，它需要的特质是去中心化和抗审查，以此来保证尽可能的中性和安全。 什么事情都放在以太坊主链上处理，不是不行，而是这样做必然会影响效率并且增加成本，长远看这非常的不经济，也不可能支撑一个生态体系。 未来，随着以太坊生态的发展我想象中它的发展路径大概率会由二层扩展到三层，由三层扩展到四层。 这和一个国家的司法体制和层级系统本质上是类似的。 最近社区中有一类声音特别大，它们建议为了追求TPS，牺牲去中心化去扩张以太坊的主链。这明显是受了另外一类“区块链”的影响。 那一类“区块链”想做的是全球的纳斯达克和交易所，但那种“区块链”支撑不了一个未来的链上世界。 两种区块链在价值观和核心愿景上有着云泥之别。 - “「去中心化」不等于「什么都不做」。以太坊基金会的 philosophy of subtraction 的意思不是「把基金会减少到 0」，而是一个保持生态平衡的方式。如果在一个地方生态有不平衡（比如，生态的一部分过于中心化，或者有一个重要的但其他人不做的公共物品）我们可以来帮助 counterbalance。解决了这个问题之后，基金会可以从那个领域撤退。如果在一个新的地方出现不平衡，我们可以把资源搬到那里，等等。” 一直以来，很多人对“去中心化”都会产生这样的疑问： 既然“去中心化”，那还要团队和领导者干什么？ 对这个疑问我以前在节目中曾经反复分享过我的观点，但我觉得Vitalik这段话的解释更合适，“去中心化”不是“什么都不做”，更不是不要团队和领导。 去中心化是要保证区块链的运作在不依赖任何机构或者个人的情况下仍然能够正常运行。团队和领导的作用是负责区块链系统本身的发展和前进，让它吸收最新的科技成果，更好的适应新的环境和新的场景。 这段话让我想起佛教中一类很好的比喻： “金刚怒目、菩萨低眉” “不使霹雳手段，怎见菩萨心肠” 说起佛教，我们立刻想到的是大慈大悲、救苦救难。这是一种温暖、和蔼的感受。所以很多人无法把“金刚怒目”和“霹雳手段”与佛教联系起来。 没有“金刚怒目”，它怎么对抗邪魔外道？不使“霹雳手段”，怎么唤醒执迷不悟？ 区块链的领导团队和领导者也是如此，他们在区块链的发展中扮演着非常重要的作用。只不过他们在实际操作中要在该用力的地方用力、不该用力的地方不用力，尽量做到平衡、尽量避免利益冲突。 总的说来，Vitalik在这篇访谈中谈到的很多观点和发展方向都是我很认同的，也让我放下了曾经的一些担忧和疑惑。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 在前一期节目中，我在节目最后提到了区块律动发表的Vitalik最近与中文社区的一次对话。今天就和大家分享一下这篇对话中Vitalik对去中心化的几个观点。 “如果你需要分辨哪些区块链是「真正去中心化」，可以用一个比较简单的测试：如果他的基金会消失了，链能活下去吗？我有感觉只有比特币和以太坊能很明确回答：当然能。以太坊大部分的开发是基金会之外，客户端的团队都有独立的商业模型，现在很多研究者不在基金会里面，除了 Devcon 之外几乎所有活动是独立的。到达这个阶段很难，5 年前以太坊还没有这样” 我对Vitalik这段话的回复非常欣赏。 他对以太坊基金会的作用解释得比较清楚了，就是以太坊即便离开基金会仍然能独立的运行。这样的区块链是能够脱离某个具体机构的干扰独立运作的系统。 就我所知，现在不少区块链甚至在节点的运营方面都是由基金会赞助的，如果没有基金会的资金支持，那些链都难以在运营上维系。某些链的节点甚至完全就是基金会在一手把控。 对这样的区块链，控制基金会基本上就控制了整条链。 这样的所谓“区块链”可以在某个细分领域发挥一定的作用，但它肯定不能承载宏大的商业场景和最广泛的全人类协作，也就注定不可能获得币价的最长期上涨和最大的价值。 “放弃这些优点为了追求 TPS 是很大的错误，因为总是能有新的链出来，突然有比你还更高的 TPS。但是去中心化和韧性是宝贵的，很少区块链有。” Vitalik提到的这个观点是针对区块链主链（L1）的，不是针对L2甚至更下一层的区块链扩展。 其实这个观点很早曾经就是这个生态内争论的焦点，并且很早就取得过一定的共识。 但遗憾的是已经很久没有人再提这个观点了，尤其在这个周期。我认为根本原因就是短期的利益迷惑了很多人的眼睛，忘掉了长期利益，忘掉了根本。 实际上最早提出这个话题时是针对比特币。 当时很多人认为比特币的TPS太低所以开发出了一系列TPS比它高得多的山寨币。 但在我看来TPS低固然不是比特币的优点，但也不是比特币的致命缺点，而是它为了做到去中心化不得不在效率上进行妥协的一个办法。 实际上当年Vitalik提出开发以太坊时针对的主要问题也不是比特币的TPS低，而是针对它无法支持图灵完备的操作。 Vitalik提到的总有新的链比现有的区块链获得更高的TPS，这是一个很好的点。这也是科技进步的一个必然结果。 实际上，不需要科技进步，就拿现在的技术来说，要比TPS，区块链永远都比不上中心化的系统。 我一直相信，要是阿里、腾讯愿意公开的做一个高TPS的链，它们肯定能超过现在所有的区块链团队，只是因为种种原因，它们没有做而已。但它们永远做不出比特币和以太坊，即便技术上实现了，实际上也运行不起来。 区块链主链的首要特质就是去中心化，而为了去中心化不得不在效率/TPS上进行一定的牺牲。 所以一个真正去中心化的区块链主链的TPS低不是优点，但是是正常现象，是一个不得不做出的妥协。 因此，现在每每看到一条以TPS为核心宣传点的新公链（L1）面世时，我都会疑惑：怎么这样的“链”还有人投资？ 如果这些链背后的投资者是散户那无所谓，但如果竟然是一些所谓的资本，我就会对这些资本的看法大打折扣，其实这样的资本在这个生态内并不少。 参考链接：www.theblockbeats.info 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听本期的节目。 春节后在一次和朋友的聚会聊天中，我在谈到以太坊时，曾经和朋友表示： 我现在特别担心Vitalik会不会因为受到来自社区一部分观念的影响，屈服于当下币价的走势、扛不住某种压力，为了短期内把以太坊的价格“拉”上去，而采取一些措施放弃去中心化的理想和追求。 我之所以会有这样的担忧，主要有下面两个原因： 一是现在来自社区的压力非常大。还有一些OG持有者因为币价原因还把以太坊全部换仓成了其它的智能合约链代币。对此，社区提出了不少对以太坊的改革建议。其中一些我认为有价值，但另一些在我看来则会把以太坊引向中心化，是不能接受的建议； 二是以太坊基金会最近改变了一些做法，这种改变让我明显的产生了一种不安。 我们先看第一点。 台湾天下出版社出版的一本新书《買進獨角獸》中反复强调的一段话给我留下了很深的印象。 这段话的大意是： 一个颠覆式创新的项目是属于未来的，它属于未来的社会和未来的人类。因此它的商业模式和商业场景必定和当下的普遍环境以及人们的习惯思维存在极大的差异。 对这种差异，绝大多数现在的人是不习惯、排斥甚至拒绝的。 因此，作为一个颠覆式创新项目的创始人在面对投资者时，经常会遇到这样的状况： 这些投资者会很不习惯并且看不懂项目中一些看来“匪夷所思”的另类做法，然后自觉不自觉地提出一些意见让创始人妥协、折衷、把创始人拉回到当下，拉回到人们习惯的生活环境和场景中。 因为这些投资者看不到创业者眼中的未来，理解不了创业者脑海中的愿景，当然就无法理解创业者这些“匪夷所思”的另类做法。 这很正常，绝大多数人就是如此。 但是，越是在这个时候，创始人越应该有勇气拒绝这样的投资者。 这非常难。 然而，对于一位有志于颠覆现状的创业者，这个勇气是必须具备的。否则，当他按照这些投资者的建议修改他的产品后，或许短期内他能迎合更多人的看法，甚至立刻取得一些肉眼可见的进展，但长期看他的产品将失去伟大，沦落为这个市场上众多平庸产品中的一个新竞品。 用这段话形容Vitalik现在面临的压力和社区中那些明显中心化的建议是太应景不过了。 实际上相对传统的互联网项目创始人，加密项目的创始人会面对更多、更大这样的压力。 因为在传统的互联网行业，项目创始人面对的投资者只是数量非常有限的风投，面对有限的投资者，创始人可以耐心的解释、平静的处理。 但在加密社区，项目创始人面对的是极为广大的散户投资者、持币者，并且在这些散户投资者、持币者中，投机者占据了绝大多数。 在这样的环境中，声音更大、喧嚣更甚的往往是来自投机者短期、短视的意见。它给创始人带来的压力会更大、更挑战。 Vitalik有勇气拒绝这样的建议，拒绝这些因为支持中心化建议而离开的投资者吗？ 我们再看第二点。 这段时间，以太坊基金会有个频繁操作的动作引发了社区极大的不满：屡次抛售数额并不算少的以太坊。 这种不满是显而易见的： 在币价这么萎靡的情况下，还抛售？还这么频繁？这不是加剧了币价的压力吗？这是要干什么？ 为什么不把基金会持有的以太坊放到DeFi进行质押或者借贷，单凭利息就足够基金会的开销了。为什么不这么做？ 我一开始看到这个DeFi建议，也觉得有道理，也对基金会的这个行为不太理解。但我对这件事更关注的不是该不该抛币，而是以太坊基金会使用的这些资金是否做到了高效？是否有不必要的浪费？是否应该精简冗余人员？ 对此，Vitalik进行了解释，大意是： 以太坊基金会之所以只能靠抛售以太坊解决资金问题，而没有把它们放到DeFi协议中进行抵押，是为了避免利益关联。 一旦基金会的资金放在了某个DeFi协议，那未来以太坊在考虑升级的时候必然会自觉不自觉地因为自己资金的利益而作出偏向这些DeFi协议的考虑。 这个解释是我从来没有想到过的。我从来没有在这方面考虑过利益关联的问题。 在我们生活的国度、我们生活的环境，这种鸡毛蒜皮的事情根本不值一提。 但是Vitalik想到了这一点。 看到这个解释后的好几天，我都在密切关注他的相关推特和回复。但十分可惜的是，这样一个解释完全被淹没在了无数的口水中，几乎没有人在意。 无论是社区还是Vitalik本人都再也没有提过了。 我觉得十分的遗憾。 更让我担忧的是接下来发生的事情： 几天后，以太坊基金会将以太坊存进了AAVE，Compound等协议。 其实，无论以太坊基金会卖ETH还是把ETH存进DeFi、我都能理解。因为这是个两难的抉择，无论怎么做都会损害某种价值观和某些利益。这就像当年的the dao事件一样，根本没有两全其美的方案。 所以在我看来，怎么做不重要，怎么做我都能理解，但我心中产生了一个很大的疑问： 以太坊基金会的这个改变到底是因为社区的压力而在价值观上进行了妥协作出的这个举动，还是因为资金的压力被迫作出的暂时妥协。 如果是后者，我认为问题不大，未来还有补救的机会；但如果是前者，那就非常危险了。 所以我很期待Vitalik能对这些问题有个正面的回复。 当我看完区块律动最近发表的一篇对Vitalik的专访，（链接我放在下面文档的最后面），我的担忧才消散。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。 参考链接： www.theblockbeats.info

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近不少读者都在公众号文章末尾的留言中表达了对这一轮行情走势的无奈和感叹。 用一个字来形容就是“难”。对此我是很能感同身受的。 这一轮行情的走势为什么这么难，其实我在前面的文章和节目中零零星星的分享过一些观点，我认为根本原因还是在这一轮走势中，真正来自链上智能合约的应用原创几乎为零。 对比上一轮牛市中爆发的DeFi、NFT和链游，这个差异就显得非常明显。 在上一轮牛市中，DeFi可以算得上是加密生态中最为纯正的链上原创，那种原创只能在智能合约中发生并且也只能在区块链平台上产生效果。 在诸多DeFi应用中，给我印象尤为深刻的就是Uniswap发扬光大的AMM和aave发明的闪电贷。 这两个发明在区块链技术诞生前，在人类社会的任何信息平台和任何信息应用中都是不存在的。它们的出现创造了全新的做市商模式和借贷模式。后者甚至成为黑客攻击DeFi应用的常用工具之一。 我认为这两个发明都是可以载入区块链发展史的里程碑技术。 NFT虽然在技术上并没有太多的原创，但它在人类认知模式上所开创的范式转移也是此前的人类社会不曾见过的，此前我们从未想到一个纯虚拟的物品会成为奢侈品、会被请进博物馆。 链游虽然在智能合约上的创新有限，虽然依旧要大量依赖中心化技术，但它在游戏中加入经济激励机制的做法给游戏行业打开了另一扇天窗，让我们至少在游戏领域有了一种不同的探索路径。 上面这三个领域中尤其是DeFi和NFT，它们的发明和创造其核心原创都来自区块链技术、都来自链上，或者说如果没有区块链技术，我们不可能看到DeFi、也不可能想象会有NFT。 正因为有了这种来自链上的原创，我们在上一轮行情中见证了轰轰烈烈的牛市，在那种牛市中加密生态的狂飙突进几乎可以完全无视外部环境的干扰，甚至吸引了广泛的外部关注。 然而在这一轮行情走势中，到目前为止，我们所有见到的可能崛起的赛道要么还在徘徊，要么还在探索中。 在这些可能崛起的赛道中，我曾经认为最有可能再次引发链上原创的到目前为止就是一个：比特币的铭文生态。 如果这个生态真的能够解决技术的障碍和困扰，它的想象空间将是不可限量的。不过很可惜，到目前为止这个赛道还在徘徊中。 或许这个技术上的障碍和困扰永远都无法解决？ 除了铭文生态之外，另一个我认为有可能崛起的就只有AI代理赛道了。 但是AI代理赛道和铭文赛道有个很大的区别：它的核心原创并不在链上，而在链下，在中心化的AI赛道。 上个月发生的一个事件可以很明显地说明这一点： 年前，当DeepSeek闪亮登场后，AI16Z很快就宣布他们的框架已经接入了DeepSeek。而其它的AI代理随后也纷纷宣布接入。 这种争先恐后的高调宣示就表明：谁要是不用最新的工具谁的AI代理就可能在技术上落后。 所以在这个赛道真正的军备竞赛、真正的核武器是AI工具而不是区块链技术。 既然这个赛道的核心原创不在链上，为什么我依然对它这么看好，认为它可能是崛起的赛道呢？ 因为一旦AI代理成为生态、形成“国家”，我相信最合适这个生态和“国家”的金融设施是无需许可、抗审查的区块链，最合适这个生态和“国家”的价值交换媒介是全球流通无障碍的加密资产。 AI代理生态将会是真正把加密资产和加密技术实现大规模落地和大规模普及的生态。 然而要实现这个场景，前提是AI代理需要繁荣。 而这种繁荣需要AI代理在数量和质量上都越过某个临界点。 显然这个临界点现在还未到来。在这个临界点到来之前，恐怕我们还要忍耐、还要等待、还要观察。 没有链上原创，又没有大规模落地和普及的应用场景，这个生态就成了我们现在看到的玩家博弈和情绪起伏。稍微一点外界和内部的消息刺激和情绪波动就能吸引生态的注意力、引发行情的波动。 这种剧烈的起伏和不确定性就是我们普遍感受的“难”。 不过，我还是相信生态的未来，相信光明的这一天一定会到来。 在这段忍耐、等待和观察的时间，我们不妨少关注点行情，多阅读多学习。 今天的节目就到这里，感谢大家收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 在去年12月的一期节目中，我分享过深潮对Virtual联创的一篇访谈。那篇访谈不仅让我加深了对这个项目的了解更加深了我对AI代理这个赛道的理解。 这几个月以来，我一直在关注AI代理赛道的发展，当然也在关注这个团队的动向。难能可贵的是不管外部的环境多么起伏、多么波折，但团队一直在默默的推动项目的建设和生态的建设。 这样的坚持是非常不容易的。 近日，朋友向我推荐了项目联创最近接受的一次语音专访。专访的链接在下面文档后的参考链接中。这位联创是马来西亚华人，他的普通话非常好，因此我很建议我们的读者和听众有时间听听这篇语音专访。 在这篇专访中，这位联合创始人提到的两个观点给我留下了深刻的印象，今天就和大家分享一下这两个观点。 如果我们相信未来的世界中，AI代理的数量比人类多、AI代理比人类要更加“聪明”，那完全有可能Virtual的经济体量会达到甚至超过一个国家的体量。 对于未来，AI代理的数量比人多这是我很早就在文章和节目中公开表达过的观点，对此我确信不疑。至于AI代理比人类“聪明”，这更加不用说，我相信稍微用过一些AI工具的读者和听众自己都能亲身体会到。 这个观点关键的地方在于它为AI代理生态的未来设想了一个很大的舞台：在那个未来的生态中，AI代理相互之间会进行交易、进行通信、形成自己的生态、形成自己的“社会”。它们会构成另一个平行的社会、构造另一个平行的经济体。 如果我们进一步从未来AI代理可能的数量和质量来看，这个经济体不仅仅是超过一个国家的体量，我认为它完全有可能超过现在全人类经济体的总量。 如果加密平台能够承载这样的经济体或者哪怕仅仅只承载这个经济体中的一部分，那个经济价值都将是现在的我们难以想象的。 对此，Virtual的联创表达了对自己项目的乐观，希望这个平台能成为未来AI代理的“国家”。 无论团队的这个梦想能不能实现、无论这个项目能不能实现这个梦想，我都由衷地为这种远大的理想和抱负叫好，希望他们坚持向这个方向努力。即使现在这个项目未来的发展不尽如人意，也希望团队能尽快在AI代理生态找到新方向继续前进。 如果理解了这个思路，我们更应该对AI代理这个赛道的未来和前景充满信心。如果能有这个信心，那么下一个我要分享的观点就很容易理解了。 在现在的硅谷，普遍的观点是认为下一波创业的赛道就是AI代理。但是在加密生态，人们却仅仅只是把AI代理这个赛道作为一个叙事，而不是一个长期的创业赛道。 此前的我对这一点的认知明显还是短视了。 现在我认为硅谷的这个观点是深刻的洞见。 AI发展的下一步一定是走向大规模、大范围的应用。而这种应用要能实现一定得靠AI代理。而未来的AI代理一定是遍布于社会的各行各业、渗透到社会的方方面面。 这样的创业机会怎么可能仅仅是一个叙事？仅仅是一阵风？仅仅是一个短期目标呢？ 但为什么在加密生态，尤其是现在的生态会普遍充斥着这样短视的观点呢？ 我想这可能和加密生态的参与者构成有关。 在加密生态，我们必须要认清一点：这个生态中的大部分人都是投机者。 这个现象是事实，但不代表这个现象正确。 但因为这个事实，它会导致我们现在看到的大部分观点都是投机者发出的，都是喧嚣、噪音和干扰。而身处这个环境中的我们难免会受到这个氛围和情绪的影响。 对此我以后会更加警惕。 既然这是个长期的赛道，那我们完全应该长期关注它的发展，关注各种AI代理 + Crypto的结合和应用。这里面一定会有极大的机会。 尽管当下，这个赛道各个项目的币价受到了严重的影响，各种所谓的内幕消息也开始曝光，但这些负面信息本来就是一个生态的组成部分，我们用平常心看待它们就好了。 我们要做的是不能让这些负面信息干扰我们向前看的目光。我们应该更加深入观察生态的进展，关注生态中还在持续建设的团队和项目。 奇迹永远是这些坚持建设人创造的，而能真正“暴富”的人，我相信最终也一定是关注这些人和这些项目的投资者，而绝不是今天市场上充斥的投机者。 参考链接： www.xiaoyuzhoufm.com 今天的节目就到这里，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

一位海外玩家最近在网上曝光了自己最近的一段经历： 他自述在这次参与阿根廷总统发行的LIBRA代币交易中，输掉了一切。他从前面的迷因币到前阵子的Trump币，这一路都收获了丰厚的回报，但所有这一切都在LIBRA上清零。 为了扳回这个局面，他准备卖掉线下的实体资产再到链上拿回失去的一切。 这样的故事我看的太多了，也曾经多次在过往的文章中和大家分享过。但这次再看到这样的故事，我的想法有点变了。不是结论变了，而是思考的方法有点变化，我现在再看这类问题有了一个更理性的框架。 春节期间，我看到了一个很有意思的视频，它用大数定理和期望值回归解释了赌场中很多有趣的现象。 比如为什么赌徒长期玩下去一定会输？ 为什么很多赌场中最不起眼的老虎机反而是赌场盈利最丰厚、最稳定的挣钱机器？ 虽然我是个理科生，概率统计也是读书时的必修课，但把概率统计用如此浅显易懂的话语把赌场中的这些现象解释得如此透彻的案例我还是第一次看到。 所以今天就和大家分享一下这其中的奥妙。 我们先看一个抛硬币的例子。 我们都知道抛硬币，抛到正面的概率期望值是50%。但如果我们用不同的方式操作，我们会看到与我们的想象大相径庭的结果。 如果我们把一个硬币连续抛2次，我们会发现很多人都能连续2次抛出正面。在这种情况下，很多人会习惯性的认为第3次抛还是会抛出正面。 如果我们把这个硬币连续抛4次，能连续4次抛出正面的人就少一些了。在这种情况下认为第5次抛还是会抛出正面的人也变少了。 如果我们把这个硬币连续抛6次、8次、10次、100次，则能连续抛出正面的人会急剧减少，习惯性认为下一次还能再抛出正面的人也会急剧减少。 随着抛硬币的次数越来越多，我们终于发现抛出正面的概率基本上稳定在了50%，而不是像抛2次、抛4次时看到的那样概率竟然有时能达到100%。 这就是大数定理（抛硬币的次数越来越多）和期望值回归（正面出现的概率回归到50%）在起作用。 把这个原理用到赌场，我们就会发现这样一些有趣的现象： 如果一个赌局赌徒只玩一次，后续不再参与了，即便这场赌局中赌徒只有10%赢的概率，庄家最终的优势都不太明显，或者换句话说赌徒最终的劣势都不太明显。 但如果一个赌局赌徒无限玩下去，即便这场赌局中赌徒有49%赢的概率，庄家最终的优势都会很明显，赌徒最终都会输。 基于这个原理，赌场在设计玩法时会尽量设计一些游戏，哪怕是让赌徒的赢面期望值高一些（只要不高过赌场），都要想办法让赌徒无穷无尽地玩下去。 老虎机就是最好的代表。每一局下的注少，输了也不心疼，而且还时不时能赢，于是赌徒往机器上一坐往往就坐上去起不来了。只要坐上去起不来，输光走人就基本是注定的结局。 换到加密生态中的迷因币。 这一轮行情的迷因币发展到现在已经越来越没有动人的故事可讲了，基本上只剩下情绪的博弈和背后的操盘。 在这样的游戏中，散户显然是不占优势的。 如果仅仅只是把参与这样的项目作为游戏，那怎么开心的玩都无所谓。 但如果把参与这样的游戏作为长期的盈利方式，沉迷其中、长期玩下去，即便不是一把输光而是时不时还能赢，最终的结局也一定是像玩老虎机那样，在温水煮青蛙中，资产最终清零。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近加密生态中知名风投Dragonfly的合伙人Haseeb Qureshi接受了一次访谈。谈话中涉及了他对加密生态、加密投资等多个方面的见解和看法。 这篇谈话的很多观点都很有价值，其中文稿的参考链接我放在下面的文案最后，有兴趣的可以去看一看。 今天这期节目，我和大家分享一下我认为比较精彩的一些观点。 “熊市就像一面照妖镜，能够清晰的展现谁是怀着真诚目的而来，谁在默默坚持。每轮牛市都会吸引一批 Web2 的成功创业者带着大量资金进入，但最终能留下来的往往是那些被认为‘另类’或‘疯狂’的人，他们才是真正建立起有价值项目的群体。” 对这一点，我不仅特别认同，而且还特别珍视。 我自己在看项目时，除了看一些踩着风口起来的新团队发起的项目之外，也会特别注意一些在过往的熊市几乎崩盘倒闭，但仍然咬着牙挺过来的团队。 其实很多时候，很多成功的项目团队都不是一开始创业就成功的，都是经过多次失败但依旧不放弃，才在某个机缘下找到了属于自己的机会。 在任何一个生态，找到创业的人比较容易，但找到经过屡次失败，仍然不放弃，仍然在尽力尝试的团队才是最难的。 而这样的团队一旦成功构建出自己的产品，很有可能就会成为生态中的支柱。 “过去 50 年里，大多数技术创新都在强化国家权力。想想互联网、人工智能，它们都在某种程度上增强了政府的控制能力。但加密货币本质上是颠覆性的。大多数人认为，技术最终都应该被政府驯服。但加密货币的独特之处在于，它的核心价值就在于不被驯服，如果我们看看斯诺登揭露的内容，就会发现互联网实际上强化了政府的监控能力。相比之下，加密货币可能是近 50 年来唯一一项真正服务于个人而非国家的重大技术创新” 这是加密技术和加密生态最让我着迷的地方，也是我认为它区别于其它信息技术的一个核心特点。 正是因为加密技术让个人有了不被驯服的机会和空间，我们才能够在这个自由的生态里自由的发挥自己的能力，自由的寻找自己机会的地方。 我喜欢这种自由的状态。 我甚至认为加密生态中的赌场都比现实生活中的赌场要对散户相对更公平一些： 我不是说这个生态中没有骗局、没有诈骗，而是说在加密生态中，我们起码还有大量的链上监控工具实时监视“鲸鱼”和“内鬼”们的一举一动。至少我们还能看到骗子是怎么诈骗的。 而在现实的赌场中，我们连庄家底牌的影子都看不到。 从这个角度上来讲，加密生态在很多方面要比现实生活中的环境对散户友好得多。 “加密货币行业吸引了形形色色的参与者，从追求短期收益的日交易者，到专业的对冲基金从业者，再到创新项目的创业者和支持创新的风险投资人。这个行业常常表现出零和博弈的特征，就像一场‘玩家对战玩家’（PVP）的游戏。长期参与者可能会面临心态上的挑战，容易产生愤世嫉俗情绪，陷入虚无主义思维，在周期性的虚假繁荣中徘徊，承受着快速变现的心理压力” 这段话写得特别好，好在它非常深刻的写出了长期参与者在一轮又一轮牛熊周期中会被反复煎熬和捶打的经历。 这个现象在这一轮行情中表现得特别明显。 没有哪个赛道像迷因币这样从22年熊市跌到底谷之后一直火热到现在的。 没有哪个资产品类像迷因币那样从22年熊市开始到现在几乎遍布每个新涌现的赛道、生态和叙事： 从最初的以太坊生态扩散到后来的二层扩展和Solana，从经典的以太坊迷因币扩散到铭文迷因币和AI代理迷因币，从最初的币圈叙事到后来的宠物叙事和政治生态。 对此，很多参与者厌倦了、疲惫了，开始对生态悲观、开始对前景看淡。 但就像第一条引言中写的那样，其实我们更应该看到，即便是在最喧嚣、最浮躁的时候，仍然还有一大批建设者在默默的努力和奋斗。 这群人才是这个生态的未来和希望。他们构建的产品和应用才是加密生态的基石和支柱。 也正因为这个生态中一直有不少这样的人还在坚持，所以我对它的未来一点都不悲观，哪怕在熊市最低谷的时候都相信它未来的光明。 以上就是本期的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听本期的节目。 虽然这几天的节目我都在讲RWA生态，但我最关注并且想得最多的还是AI代理赛道和加密资产整体行情接下来可能的走势。 在当下的加密生态中仍然有活力，并且形成了一定规模、具备相当关注度的我认为就只剩两个： 一个是本轮行情中一直从头火到现在的迷因币；另一个则是AI代理。 我们先看迷因币。 前几天，中非国家的总统发了一个迷因币，后来币安主动上了几个迷因币，再后来几个交易所上了一个这几年一直在线下力推的某币。 有不少玩家对它们意见很大，但在这个自由世界，这些现象就是我们一定会看到的。 对这些币，我都没有参与过，所以我持中性态度。 但对这些币所引发的关注还是让我多少有点意外，细想一下，我体会到的是生态中的一种无奈和乏力。 所谓意外是原本我认为在川普发币后即便还有公众人物发行自己的迷因币，那些币估计也不会搅动太多的情绪。 因为Trump算是迷因币中的顶流。 但即便是这个顶流币后面也迅速走出了一波跌宕起伏的行情。这种行情估计多少把生态中不少玩家的精气神给消耗得差不多了吧？ 后面还会有多少玩家会继续参与此类的游戏吗？ 就算是在赌场玩，也不能天天打鸡血，好歹也得休息一阵子吧？ 但在社交平台上，它们依旧是很多玩家讨论的热门话题。 这更加说明，加密生态从上一轮行情的熊市开始走到现在，在应用上和商业模式上的突破太少、太单薄了。 所以参与者只能在一波波这种情绪价值中博弈。 细想一下这轮行情走到现在有什么应用和商业模式上的突破，我认为真正有一定能量并且还有后续发力可能的恐怕就剩一个了：就是AI代理。 其它的赛道比如游戏、DeFi，它们可能也有希望，但即便有，我感觉也来自AI代理的带动，而并非它们自身的原动力。 至于RWA，我越来越觉得它即便和加密生态有关系，但关系也不是那么大。更确切地说，这个和监管以及中心化机构密切相关的赛道很难将影响力扩散到整个加密生态的其它赛道。 回到AI代理。 虽然这段时间AI代理不是生态中热议的话题，但这个赛道中的一些顶流项目还在努力建设，这是非常让人欣喜和感动的。 能在煎熬中坚持建设、能规避聚光灯继续默默发力的建设者不仅是值得我们钦佩的对象，也是生态中的支柱，更是生态未来的希望。 但是，短期看，因为AI代理行情的走势尤其是相关代币价格的走势前段时间接连受到两次大型外围事件的冲击而被迫中断，这使得AI代理作为一个赛道要再度接续此前的能量和关注度则需要更大、更猛的刺激和创新。 比如，我们需要一个比AIXBT更加出圈、更能彰显应用价值和实际价值的AI代理才能把这个生态再次带动起来。 这个难度不小，但我还是期待奇迹的出现。 这个奇迹越快发生，整个生态再次启动的希望就越大。如果晚了，希望就越来越渺茫。 上面这些是生态内可能的驱动力。我一直认为这才是生态发展的核心动力。如果核心动力太弱，整个生态在接下来的行情走势就会有明显的天花板。 如果我们往不太乐观的方面考虑，假如上面这个奇迹不出现，并且生态中其它赛道也没有奇迹出现，那决定接下来行情走势的基本上就只有外部驱动力了。 而目前我能够想到的、重要的外部驱动力基本只有两个。这两个都和美国的政策有关： 一个是比特币被纳入美国的战略储备。 另一个是关于POS质押收益的监管。 长期看，比特币被纳入美国的战略储备肯定会对整个加密生态有着正面、深远、重大的刺激作用。 但短期内（比如落实到今年）作用有多大恐怕才是我们当下最关心的。 这方面我们可以看一个参照物： 美国现在已经有超过10个州正在将比特币纳入储备。 然而，面对这样公开、确定的消息，比特币这段时间的行情走势有很大的改善吗？ 似乎看不出来。 所以我觉得我们对比特币被纳入美国国家储备这个政策的短期影响还是保守一点看为好。 而关于可能松绑POS质押监管的政策，我觉得即便这类政策出台，作用也不大，或者说在加密生态目前看不到真正的商业场景和应用模式诞生前，作用很有限。 所以总体而言，接下来整个生态的走势如何在没有其它奇迹的情况下，要越来越看AI代理的发展。 今天的节目就到这里，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 在前两期节目的末尾，有听众提到了RWA生态中一个知名的项目Ondo。 这个项目出来很久了，但是最近非常引人注意，主要的原因是项目方准备推出自己的第一层区块链Ondo Chain。 这个区块链专门用来承载金融机构的RWA业务。 这个链的开发者包括贝莱德、Paypal、富兰克林邓普顿、谷歌云等传统的金融机构和互联网巨头。 更重要的是这个区块链是个所谓的“混合链”： 它的节点完全是许可制的。也就是说什么机构有资格成为节点完全由这个联盟组织决定。用我们更熟悉的话来说，它就是个联盟链。 看到这一点，我想起大概是4年前，我有一次上区块链课程时，一位同学提出了一个质疑（大意是）： 我们说比特币是区块链，因为我们可以随意下载它的钱包，可以接受任意人给我的转账，也可以向任意钱包进行转账。 如果没有这些特点，就给我一个网络用，我怎么知道它到底是不是区块链？ 比如我们现在用的淘宝，官方硬要说它运行在区块链上，淘宝积分就是这个区块链上的代币，我怎么分辨得出来？ 我记得我当时的回答大概是： 只有具备“去中心化”、“无需许可”、“抗审查”等这些特点的，在我看来才是区块链，但凡不具备这些特点的统统都不是区块链，不管别人称它们是什么“链”。 还有一个更简单的办法可以判断它到底是不是区块链： 哪一天美国政府认为某某系统威胁到了安全，能够第一时间找到这个系统的负责人或者组织，然后把这个负责人或者组织叫去训话，在那个负责人或者组织的指令下，一个月后那个系统就彻底关闭了。 凡是有这样特点的系统在我看来都不是区块链。 大家还记得脸书准备发行稳定币最后一刻被叫停的往事吧？ 同样的道理，技术上美国政府也可以第一时间管控Ondo Chain。 所以用这个标准来看Ondo Chain，我觉得它根本就不算区块链，它依旧是个传统中心化的分布式系统，只不过这个系统是由若干节点组成的系统。 在它的系统中，授权节点完全可以对交易进行拦截、对地址进行封杀。什么资产可以在上面交易、什么人可以交易什么资产都会受到严格的限制。 我们设想得更宽广一些，在这个管控如此严格、美国背景如此浓厚的“区块链”中，某些国家的资金敢进到这个系统交易吗？ 因为即便可以进入交易，一旦某一天美国政府要求封锁这个“区块链”中某些国家的资产，这些国家一点办法都没有。 因此，单从金融资产的流动性上来讲，这样的系统还是有太多太多的限制，远不如我想象中那个无界无边的自由世界吸引人。 只有在运作上极尽所能的去中心化、抗审查、不管好人坏人都能用的资产才是全人类共同的资产，也只有这样的平台才是全人类共有的平台。 只有这样的资产、这样的平台才能吸引最广大的流动性、获得最广大的共识。 这方面比特币和以太坊就是最好的案例： 一方面美国打算把比特币作为国家储备，而另一方面和美国势不两立的我们北边和东北边那两个邻居也把比特币作为重要的金融资产。 一方面全球的建设者们在以太坊上玩DeFi，而另一方面我们东北边那个邻居也在以太坊上用DeFi进行各种金融操作。 如果RWA平台和RWA项目是无需许可、抗审查的，先不说它能不能带来很大的收益，至少我还会对它好奇，对它产生较大的兴趣。 但如果像Ondo这样的平台是未来主流的RWA平台，如果这样平台上的生态是未来主流的RWA生态，那我对这样的平台和这样的赛道连兴趣都非常淡了。我更不会觉得这样的赛道和这样的资产对散户有什么特别的意义。 到这样的平台上参与项目又没有自由，又要担心加密资产和法币兑换的问题，我还不如链下去大陆以外的金融机构直接开户买金融资产。虽然麻烦，虽然也不那么自由，但好歹不存在法律问题，也不用担心法币兑换问题。 网上有人认为因为这个原因以太坊的赛道比预想中又少了一个，但我恰恰觉得这种“中心化”的赛道根本就不是以太坊的赛道，乃至不是整个加密生态的赛道。这样的赛道加密技术是很难和中心化技术竞争的。 加密技术要竞争的赛道一定是面对全球、面对全人类的加密项目。 借此回答另一位听众的留言： 我依旧坚定的持有以太坊，我对它的信心没有变。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

在昨天的文章中，我从资产类别的角度分享了我对RWA生态中散户机会的看法。 总体上看，我认为至少对于我这个散户而言，在可见的未来，从RWA资产上获取超额收益的机会很有限。 今天我从操作方式上分享一下RWA生态中散户的机会。 我所讲的操作方式主要有两种： 一个是通过基本面判断进行操作，另一个是通过技术指标进行操作。 这两个操作方式的本质都是一样的，都是通过赚取资产价格的差值获利，区别只在于对买卖时机的判断所采用的标准不同。 我们先看通过基本面判断进行操作。 这是我在文章里写的最多、也是我采用的方法。 用这个方法，我不会天天盯着价格看，也不会频繁地看技术指标，只会关注项目团队、建设进度、产品更新等方面的内容。 用这种方式投资，我一般看的是资产中、长期内的收益率。 从这个角度出发，至少以当下的状况看，我认为RWA资产的吸引力相对纯链上资产还是有限。 我们再看通过技术指标进行操作。 这是目前在国内外大范围流行的量化投资者所采用的方式。这些投资者主要通过精良的设备、优化的算法和精巧的系统捕捉价差赚取收益。 能在这个赛道获取丰厚利益的大部分都是机构投资者，因为要达到上面这些条件需要雄厚的资金和强大的技术团队。 最近崛起的大模型DeepSeek其母公司幻方量化就是一家做量化起家的公司。 在这方面，不能绝对排除散户玩家，但由于各方面条件的限制和要求，我认为要获取超额利润，散户是越来越无法和机构投资者竞争的。 随着AI技术的迅速崛起和高速迭代，我们现在都能想象：未来的量化交易一定会大量采用AI代理，让它们紧盯全球的各类金融市场，24小时不间断地在各个市场找到价差机会赚取利润。 在这种状况下，尽管散户也有机会用自己的AI代理，但我很难想象散户使用的AI代理怎么和幻方量化那样的公司构建的AI代理进行竞争。 真正能在这个场景中参与游戏的主要玩家未来一定来自传统的大型金融机构以及由各种风投支持的创业公司，而不是毫无背景、资源有限的散户。 在我前面的文章中，为什么我会特别引述肖鹏的话，说RWA市场将建立一个全球性、7 x 24小时不间断交易的平台呢？ 根本原因就是这样全球性不停歇的交易市场能给进行量化交易的用户提供最大的获利时空。 除了在时空上的拓展之外，RWA的链上交易还有另一个传统金融市场无法比拟的优势： 在统一的链上平台（比如以太坊的某个二层扩展）上，贵金属、外汇、股票、债券等通通被代币化为标准一致的ERC-20代币，这将使得这些资产取得链下世界根本无法取得的流动性和扩展性。 在链下交易，我们要交易某个金融资产只能用受限的法币和这个资产进行交易，比如交易黄金，我们只能用美元买卖黄金或者用人民币买卖黄金，而美元和人民币之间的交易又需要另外的市场。 所以链下交易市场是一个个割裂、孤立的市场。 而在链上，当所有的RWA资产全部统一为ERC-20代币后，我们可以直接在任何两种金融资产间进行交易，比如用ERC-20代币化的黄金直接买卖ERC-20代币化的美股、用ERC-20代币化的股票直接购买ERC-20代币化的债券，甚至在这个基础上产生链下世界根本不存在也无法想象的金融衍生品。 这将实现资产在流动性和扩展性上的极大延申。 我认为这甚至可能是以贝莱德为首的大型金融机构如此积极推动RWA赛道的另一个重要原因。 有了时空、流动性和扩展性上的极大延伸，这些金融机构获利的潜力空间将大到难以想象。 所以相对散户而言，RWA对金融机构的诱惑力要大太多了。