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江淮汽车是国内老牌的轻卡制造商，在商用车领域占据一席之地。近年来，随着公司在乘用车方面的不断努力，其所占营收的比重也已经追上来了，成为国内少有的乘用、商用两条腿较均衡走路的车企。 最近几年来，江淮汽车的日子并不好过。从2022年开始，公司的年度归母净亏损额大多是十多亿。据公司公告，预计2025年度实现归母净利润-16.8亿元左右，虽然与上年同期相比可能会减亏约1.04亿元左右，但也还是亏了十多亿，难以称得上“好看”。 2024年，大众安徽在权益法下确认的投资损益约为-13.4亿元；据江淮公告披露，2025年大众安徽经营业绩依旧出现亏损，导致报告期内公司确认对大众安徽的投资收益为-10.8亿元左右。 2024年公司乘用车销量下降16.59%，商用车销量上涨0.38%；2025年上半年，公司销售各类汽车及底盘19.06万辆，同比下降7.54%，其中货车销售量同比下降2.38%，皮卡销售量同比增长15.00%，而乘用车销售量则同比下降16.12%。 可见，多年来，悬在江淮汽车“盈利难”问题之上的主要是对大众安徽的巨额投资损失，以及自身乘用车销量的下滑。 如果这些问题不能较快速地被解决，企业如此“烧钱”下去势必会动摇其原本相对扎实的底子，似乎有落入“斩杀线”的危机。 但最近资本市场的一则重磅消息，则仿佛给了人们一个信号：江淮汽车的转机难道要来了？ 亮点明确 2月10日，江淮汽车披露定增发行情况报告书，披露向姚志超、葛卫东等8名投资者合计发行了7016.84万股股份，发行价格为49.88元/股，募集资金总额为约35亿元。其中，葛卫东耗资约10亿元认购2004.81万股。另据媒体披露，在此次参与江淮汽车定增之前，葛卫东关联人葛桂莲已经对江淮汽车有所布局。据江淮汽车2025年三季报披露，其持股达1661.6万股，增幅40%，持股比例升至0.76%，位列江淮汽车第九大股东。葛卫东的名号自然是响亮的。比如去年他凭借投资入股沐曦股份，上市后获得数额惊人的浮盈，而被很多媒体竞相报道，其对AI算力基础设施的看好也已见诸报端。如今大举入股尚未能扭亏的江淮汽车，所谓如何？ 虽然我们一时没办法找到葛卫东先生具体的投资逻辑，但从江淮汽车最近的发展态势看，有一个亮点其实是相当明显的。 据新华社援引多家第三方汽车数据机构统计，江淮汽车和华为联合开发基于鸿蒙智行的尊界S800在上市首年便取得11930辆的销售成绩，在70万元以上超豪华轿车市场中排名第二，仅次于保时捷帕拉梅拉。要知道该款车型是去年5月以后才正式上市的，能取得第二的成绩差不多按照全年计算，就是第一了。 中国车企在70万元以上的豪华轿车赛道，以前往往是“打不过”以奔驰迈巴赫、保时捷为首的欧洲汽车巨头的。然而尊界S800的出现却打破了“魔咒”，用鸿蒙智行最先进的智驾技术，以及各类符合中国高端人群偏好的奢华配置和动力总成，在新能源车领域完成逆袭。令人不得不联想起当年问界在高端大型SUV赛道崛起的过程。 能够完成上述逆袭的底层逻辑，其实并不在于江淮汽车“剑走偏锋”“好高骛远”避开拥挤不堪的主流价位段，在超豪华赛道“豪赌”。而在于江淮汽车在新能源领域的底子确实很厚实。 打铁还需自身硬 2016年4月，蔚来汽车与江淮汽车签署了《制造合作框架协议》，此后江淮汽车一直是蔚来汽车的代工方。直到2023年12月5日，蔚来在港交所公告，公司将从江淮收购第一先进制造基地和第二先进制造基地的生产设备和资产，不含税总价约为31.6亿元。 就在一天前的12月4日，蔚来汽车出现在工信部车辆生产企业信用信息管理系统中，意味着蔚来汽车终于获得了汽车生产资质。 这些都标志着江淮汽车和蔚来汽车在制造层面的合作结束。 多年的合作，不但让江淮获得了“代工”的收益，据蔚来财报数据，2018~2022年间，蔚来向江淮汽车支付包括代工费用在内合计超过30亿元；也让江淮感受到了来自蔚来这家新能源汽车领域标志性新势力车企的创新方法、先进制造理念、供应链和服务管理等亮点。 上述这些流程和方法论，自然不是说江淮汽车就一定是那个“学生”，蔚来就一定是那个“老师”，而是说双方交互的过程中，传统车企可以近距离直观感受到来自新势力车企的“办事方法”和人才效率，对双方都有好处。 在制造端，既然江淮能帮助蔚来生产高端的新能源汽车，那么其生产自有新能源品牌汽车的实力也应该是足够的，这是一个比较容易想到的点。 在新能源汽车不可阻挡的增长势头下，江淮近年来业绩的挣扎表明，公司在新能源汽车领域还没有一款真正能具备统治力的产品，也没有销量真正跑出来的自有品牌。也就是说，还差口气。 如下图所示，江淮汽车去年销售了大约2.89万辆新能源乘用车，同比下降7.23%，而据乘联分会数据显示，去年我国新能源乘用车批发销售1531.9万辆，同比增长25.2%。不管是总量还是增速，江淮汽车在新能源乘用车领域的存在感还是很低。 不过，这口气很可能已经被华为和鸿蒙智行给补上了。以尊界为核心，江淮汽车一下子就拥有了70万元以上汽车领域的“大单品”和知名品牌，有了可以与世界老牌豪华车企业“叫板”的基础，也有了在国内激烈竞争中“赢得一席之地”的能耐。 这其实也得益于公司的早期布局。 早在2019年，江淮汽车就与华为签署了全面合作协议，涵盖智能驾驶、智能座舱等多个领域。不过后续多年，双方的合作仅限于华为供应车机系统和智驾系统上。从2023年开始，双方的合作更进一步，宣布计划总投资约100亿元，共同开发豪华智能网联电动汽车。 去年6月，江汽集团与华为在合肥签署战略合作协议，深化战略合作伙伴关系。 根据协议，双方除了会合作推动智能座舱、智能车控、智能车云、智能车载光、车载通讯等产品在江淮旗下车型平台上搭载使用，还会依托华为在AI领域及通信技术上的先进能力与实践，数据治理和数据要素流通的全流程经验，通过数智化转型合作，助力江汽集团在研发、制造、供应链、销售、服务等多场景的AI智能化应用，促进江汽集团业务数据流通全流程跟踪追溯和数据驱动的智能经营决策。 此外，通过加强双方在清洁能源和能源数字化、充电基础设施、绿色数据中心等领域的合作，助力江汽集团高质量发展，实现绿色低碳化转型。 这标志着双方的合作已经从单纯合作开发产品和市场营销，延伸到了企业经营的层面。也为江淮汽车下一步的发展打下了良好的基础。 尾声 现在可以说，江淮汽车是背水一战的状态。尊界S800的成功已经初步打响了品牌，但真正要把尊界的盈利水平大幅提高，还需靠后续车型是否给力。 行业层面，豪华车市场客群消费能力强，受购置税补贴退坡等政策影响相对较小，且2026年高端车以旧换新单车补贴不变是重要利好。2026年，除S800将实现全年交付外，尊界或将迎来奢华MPV、长轴版S800等新车型。尤其是MPV车型定位将低于S800，有望成为“跑量”的车型。 能否推出更多受欢迎的车型，是尊界能否迎来更广阔上涨空间的关键。而不断努力、底子厚、不自欺的江淮汽车，确实给人一种“笃定”的感觉。

友情提醒 本期节目应（可）该（能）是目前为止时长最长的一期，内容太过精彩。建议先读书，后收听。 近些年的大陆文坛，很少有这样“现象级”的小说出现了——上市一周内，出版社就公开征集盗版线索，甚至连曝光度极高的莫言老师和余华老师都望尘莫及。 它就是我们仨@包子、@Q和@桑夏要和大家分享的，来自刘震云老师的最新小说——《咸的玩笑》。 小说延续刘震云“写众生”的创作底色，通过主人公杜太白从中学教师辗转成为红白事主持人、街头小贩的职业转换，呈现特定时代普通劳动者的生存困境。 作品以河南延津为叙事空间（该地作为刘震云以故乡为原型的超现实空间在其多部作品中反复出现），采用“正文一”、“题外话三十三章”、“正文二”的三段式结构，每章节后设附录，穿插历史人物命运互为映照，展现生活变化带来的起伏与荒诞。 很少追热门畅销的我们（被畅销作品“背刺”过），又为什么打破惯例了呢？ 因为好读（尤其是接二连三分享学术性、专业性极强的大部头后）。 这本小说延续刘震云老师的写作风格：语言够接地气，没有大量需要解读的意象；情节够生活化，没有需要背景知识储备的宏大叙事。 简而言之，它借由主角杜太白一个人的人生映射到我们所有普通人的人生：起——起——落——落——落——？。道理极具普适性，咂摸咂摸生活的滋味，日子久了，自个儿就懂了。这很刘震云。 但你无须担心它会太过俗套。作为暌违日久的新作，能看得出来，刘震云老师是带着创作雄心的： 设计了全新的结构 安排了更为贴近当代的背景 构思了比较前卫的一些话题 以及，本人频繁出席媒介宣传场合 总之，主题、语言、人物等综合来看，值得有闲时一读。 注意，是“有闲时”，因为，共情，在这趟阅读旅程中太容易实现了。 你我皆凡人，生命的悲欢、奔波的苦楚、爱恨的纠葛……日常所历，又在文学家深邃地笔锋下再历一遍，会感触加倍。 我们的感触是什么呢？留到节目里和大家说吧！欢迎在评论区留言，分享你的看法。 本期节目，你将收听到以下内容—— 1.有哪些你觉得不合时宜的“玩笑” 2.《咸的玩笑》书籍及作者简介 3.内容深度解读 1）如何理解书名“咸的玩笑”？ 2）那些印象深刻的角色 3）那些感触颇深的情节 4）可圈可点可吐槽的结构设计 4.整体评价 本期节目涉及的音乐—— Anywhere Is - Enya 片头声音特出 | 小乐 录音 | 包子 Q 桑夏 后期 | 包子 上传 | 包子 图片&文案 | Q 桑夏

* 白妍双 一个【搞毛的】重度的染发爱好者 视频号：卡哇医森白妍双 * 张慧 一个毕生追求亮晶晶头发的【护发使者】～ * 听进友群加comedian007 🎁听友福利 感谢海飞丝超活态二硫化硒洗发水对本期节目的大力支持！点击链接领取15元优惠券，听友群的朋友还可以额外领取社群福利10ML试用装！还没加听友群的朋友请赶快添加管理员：comedian007 📖本期介绍 朋友们，这期我有点鼻音，但我的心情非常激动，这么多年来我认真保养头发，就是为了能接到洗发水的广告！感谢海飞丝看到我！同时感谢白白老师解答了这些年来我对保养头发和头皮各种各样的问题！这期绝对都是有用的干货，祝大家收听愉快！ 💇感谢海飞丝！ 这款海飞丝超活态二硫化硒洗发水这可以说是海飞丝出了一款自己卷自己的去屑洗发水，它的核心成分是超活态二硫化硒，和传统二硫化硒相比，更稳定、更温和、更护发，而且重点是不会分层，无论什么时候用，挤出来的那一泵洗发水的成分都是有活性的，用一次就有效果！被头皮屑困扰的朋友欢迎马上来试试，希望大家都能好好护理头皮，多多增加自信！ ⏳时间轴 * 03:47 头皮护理的Tony老师拿着放大镜说我头皮泛红，到底是否需要担心？ * 这个问题的补充回答请跳转：54:59 * 04:51 多少人直接用生姜擦头皮擦到过敏？ * 09:02 染发时Tony推荐了保护头皮的药水，到底要不要买？医生说她自己带！ * 12:09 头发天生细软，还有哪些打理空间？ * 14:18 四天洗一次头，如何做到的！！！ * 15:27 焦虑的时候头发更容易油！ * 20:10 如何确认自己有头皮出油或者有头皮屑的问题？ * 23:05 以后不能偷懒了，洗头确实好处更多 * 25:25 洗头多了之后头发会变软吗？ * 26:46 为什么理发店洗的头更不容易油？ * 去屑洗发水没有用？可能根本没有接触到你的头皮！ * 31:35 洗发水要换着用吗？要搭配着用！ * 33:30 没有头皮屑的人能不能用去屑洗发水？ * 38:00 医生建议的洗头水温，你能接受吗？ * 洗热水澡可能会洗出皮炎 * 43:27 能戴着干发帽敷面膜吗？ * 吹风机的温度和距离怎么调？ * 47:13 你是低头洗发人还是仰头洗发人？ * 49:24 有没有必要给头皮“卸妆”？又到了种草环节 * 56:23 听听白老师都买了哪些护发产品 * 58:29 终极问题：如何晚点再长白头发？ * 76:00 梳头发还有这么多讲究？ * 79:09 小碎发是不是年轻的表现？ 经常在视频里展示头发的我😁再次感谢海飞丝看到我！

这不仅是一场关于2025年的清算。 我们太习惯在年底盘点产出了，仿佛人生是一张可以量化评估的报表。但那些真正形塑我们的时刻，到来时往往太吵、太疼、太快——快到我们只能用本能去扛，根本来不及让意识跟上。 心理学里有个词叫“整合”。那些来不及流出的眼泪、为了防御评价而一直绷着的神经，如果只是随手翻篇，它们并不会消失，只会沉进潜意识的水底，变成一种弥散的、说不清的消耗。所以年末的特殊意义或许在于：它给了我们一个契机，把那些一直沉在水下的碎片，一片片捞起来，看清楚，然后找一个安稳的位置，放进去。 这期节目 更像是两个人在时间的缝隙里，试着去触碰那些真正留在身体里的东西。 我们聊的是：如何在噪音中辨认并守护自己的边界；如何在感到往下掉的时候，认出心底那簇一直没熄灭的火苗；以及，如何学着接纳那些没完成、不完美、甚至碎了一地的日常。 我们不再关心这一年“跑了多远”。更想去看的是：这一路的磕碰，究竟把我们变成了什么样的人。 当外界的喧嚣退去，这种朝向内在的、安静的自我觉察，常常会沉淀成最朴素的生命愿望。 能接住自己，或许就是这一年最深远的成就。 所以我想问你：这一年，有没有哪一个瞬间，是你当时只能硬扛过去、直到现在才终于能够回头去看的？ 【你将听到】 00:28 今年的回顾用YearCompass 03:45 牧阳的2025年：“我重拾了信仰” 08:28 赤赤的2025年-同时发生的两件应激事件 13:57 年度最佳决定是没阻止男友养猫？ 14:49 被拒麻了，但论文最终上了18分期刊 26:40 牧阳版泡澡时的顿悟 30:16 赤赤版睡醒时的顿悟 33:06 三个词总结你的2025将会是...... 48:48 今年flag还是运动（第三次出现） 45:02 让环境舒适的三样东西会是什么 1:04:11 你的2026年新年六句话是？ 1:08:39 对彼此的真诚祝福 1:11:22 全场最后一句：平安，健康平安 【系列介绍】 今年的YearCompass年终总结如约而至！如果你也想和我们一起做，可以到这里下载手册： yearcompass.com 让我们一块做心与心的碰撞 【当值主播】 赤赤，协和医学博士在读，北大心理学学士，小红书@赤赤_问题不大NBD 牧阳，北京大学临床心理系博士生，心理咨询师，小红书@心理的小阳 【幕后英雄】 剪辑：星夜 制作：赤赤，牧阳 音乐：Lucid Dreamer by Spazz Cardigan YouTube音乐库；遇木见树-夜的旋律； 「问题不大NoBigDeal」是一档由爱出发的心理疗愈播客。来听「问题不大」，问题就会不大！ 「加入听友群」请添加微信「xh18701168525」并备注「加入听友群」，有各式好玩的活动！ 「倾诉信箱」如果你有节目主题相关的困扰，欢迎来信，地址 [email protected]。请注明昵称，以及是否愿意在节目中公开。信件回复不可替代医疗或心理治疗。 「合作邮箱」[email protected] 「合作微信」xh18701168525

本期节目简介： 和我一起在首尔和釜山特种兵玩4天吧～（内含Jean亲身体验的首尔和釜山的景点、美食，和购物推荐，以及旅行tips哦，精华总结在shownote最后。） 听友群： shownote： 00:42 漫游城市系列开启 03:15 首尔首日暴雪夜的浪漫、星空图书馆 07:45 首尔day2:圣水洞-烤鸡-首尔林-弘大-国立中央博物馆-梨泰院-首尔塔夜游-草原烤肉 17:07 首尔day3：北村韩屋村-青瓦台-景福宫-广藏市场-明洞 21:30 day4釜山：甘川文化村-广安里-白浅滩-spa land泡汤-海鲜锅 26:08 day5釜山：海盐牛角包-松亭-青沙浦-胶囊小火车-乐天乐园-卡丁车-x sky看夜景 31:29 韩国旅行5个tips（增注：推荐住在明洞） bgm：Stay with me 一、推荐美食： 1️⃣烤鸡店： 2️⃣草原烤肉店 3️⃣生牛肉生章鱼店（仅from小红书，我感觉那附近的都大差不差） 4️⃣好吃的海鲜店（仅支持现金和visa） 二、推荐经典及有意思的shots 1️⃣地铁里认真的老爷爷 2️⃣首尔塔 3️⃣首尔林 4️⃣釜山青沙浦小火车 5️⃣釜山X the sky

情人节 Valentine's Day，Valentine指的是谁？ 现代的情人节，竟是源于乔叟的一首诗，由英国人“发明”并发扬光大？那英国人现在怎么过情人节？ 我们到底该不该过情人节似乎越来越多被大家讨论。诚然，情人节现在更多被商家利用作为刺激消费的噱头或“陷阱”，有时让人疲于应付，但是这也的确是让很多人能对身边的爱人大方说出爱的重要推手与契机。准备多么贵重的礼物并不重要，用心表达出的爱意，才弥足珍贵。 预祝听友们，无论单身还是爱人在侧，都能过一个温暖有爱的情人节。 《The Parlement of Foules（百鸟议会）》节选 Geoffrey Chaucer 乔叟，写于 1380—1382 年间 For this was on Seynt Valentynes day, Whan every foul cometh ther to chese his make, Of every kynde that men thynke may; And that so huge a noyse gan they make, That erthe and eyr and tree and every lake So ful was, that unnethe was ther space For me to stonde, so ful was al the place. 因那正是圣瓦伦丁之日， 万千飞鸟前来择其配偶， 凡人所能想见的各类禽类皆至； 它们喧闹之声如此宏大， 大地、天空、林木与湖泊 无不充盈其间， 几乎连我立足之处也难觅。 【时间轴】 00:41 情人节的起源与现代情人节的由来 12:28 情人节是怎么商业化的？ 22:00 英国人怎么过情人节 32:56 情人节，让人大方把爱说出口 37:12 情人节怎么挑礼物？ 49:34 要不要过情人节？ 【本期主播】 小新｜Tom｜Jerry｜发颠的肖恩 【制作人】 小新 【强烈推荐】 主播Tom个人solo节目《艺心雕龙》：艺术逼格拉满，艺术发烧友必听 主播Tom新节目《完美五度》：有娃中年人轻松聊古典音乐 主播Jerry个人solo节目《杰叔看世界》：杰叔陪你看世界热点政经时事

在这个喧嚣的世界，你是否曾停下来，真正审视过你与母亲之间那段最亲密、也最错综复杂的关系？《锵锵 100 分钟了》最新一期节目，锵锵与浩浩联手，特邀深谙人性的小红书博主：唐太闹唐老师，带你穿越迷雾，直抵母女关系的本质。 我们手捧《中国式母女》这本被誉为“不提供结论”的著作，却从中提炼出每一个深植你心的疑问。 * 你是否好奇，那些将女儿“赶出族群”的原始冲动，是否至今仍潜伏在你和母亲的基因深处？ * 当一个成年女性，面对童年时期母亲的严苛与否定，最终成就非凡，这究竟是伤害的延续，还是生存本能的激发？ * “不配得感”是母爱铸就的枷锁，还是抵御外界伤害的隐形铠甲？我们常说的“为自己而活”，真的能摆脱原生家庭的深层影响吗？ * 你身边那些看似独立自主的女性，她们强大的背后，是否也隐藏着不自知的“吸附”与“驯化”？ * 当一位母亲为了“后半生幸福”反复选择伴侣时，她究竟是为爱勇敢，还是在无意识中，将身边的男人与女儿，都化作自己生命的燃料？ * “把一个女儿养废只需几步”——这句看似戏谑的标题背后，藏着怎样令人窒息的“母爱”剧本？是极致的宠溺，还是另类的精神阉割？ 我们不提供廉价的答案，因为真正的成长，在于你敢于直面问题本身。这期节目，将是一场关于认知边界的“越狱”。它不回避争议，不粉饰太平，只将最赤裸的真相，呈现在你面前。 放下你对“标准”母女关系的执念，戴上耳机，加入锵锵、浩浩和唐老师，一起解锁那些从未被言说的秘密。答案，就在《锵锵 100 分钟了》的音频深处，等你亲自去寻找。 /Staff/ 主播：@锵 100 @混子阿浩 @唐太闹 后期：阿越 /联系我们/ chubanhaohao 播客「强制学习」 群已满，暂停加人，请关注浩浩微信，参加 1 元一年播客资讯群 各地区的读书营已经建立，关注抖音锵锵三分钟，找到锵哥的小助理，了解详情。 目前加V的朋友越来越多，多关注浩浩工作微信朋友圈，有心理咨询，风水命理咨询，情感咨询，企业咨询，财务咨询等烦恼也可以联系浩浩。 总之，先加了再说呗。 +v：chubanhaohao

“哪怕我留出了足够多的时间，可是永远都是匆匆忙忙着急忙慌的出门” 这一期有好笑的迟到噩梦；热乎的三次购买而不得的旺仔牛奶零钱包；复古氛围的沙发客经历；温馨奇妙的听友早餐约会～ 我们是热气腾腾的生活探险家，也是把琐碎缝补成诗的人。 1:00 疯狂做约会迟到的梦（早餐迟到，录制播客迟到），谁能快来摇醒我！ 5:12 又一个有关迟到的故事：为什么一直买不到那个旺仔牛奶零钱包？ “倒车出库失败了” “我的动车晚点了”精心挑选的高铁班次与高铁站 “你们这里有旺仔牛奶零钱包吗！这个安检地铁口怎么这么这么多人呀！” 26:00 为了一个一次性的小横幅折腾那么久值得吗？这个照片有那么大的价值吗？ 36:00 在上海做沙发客：认识了跳摇摆舞的小姐姐，进入了摩登复古的老家 55:00 luna与sunny的线下早餐约会：露娜被sunny治愈了！被种草了墨尔本！ “我透过你的眼睛，看到了你过往自由的画面” 快来加入听友群，可随机解锁与雪理、露娜的线下约会～ 🌛 About us: 🍠@五花八门 雪理 🍠@ProjectShirley 露娜 🍠@露娜成长记 邮箱 [email protected] 您可以在小宇宙/Apple Podcast/Spotify/喜马拉雅/QQ音乐订阅我们的节目💜 听众群请添加vx：Whbmpodcast或者vx：WildShirley，备注五花八门进群。耐心等待，都会陆续拉进群。

本期保持联系中，3201的姐妹们以日常闲聊的形式互相update了近况，Yueran告别了陪伴7年的小狗后感受到爱的载体转换与延续，团子在忙碌工作中与新同事逐渐建立友情。而以琳在大洋彼岸远隔千里通过奇妙的缘分交到了真正的“soul mate。” 本期保持联系节奏平稳松散，适合陪伴式播放。欢迎大家收听。

在本期UV相对论中，老许继续深入分享在完美世界任职期间的经历。本期聚焦于两起关键的海外投资案例：一是围绕日本游戏公司SNK（以《拳皇》IP闻名）的收购尝试，二是与加拿大工作室Digital Extremes就热门游戏《Warframe》的谈判。这些故事从商业细节到文化碰撞，生动展现了游戏行业跨国操作的复杂性。 老许首先回顾了在完美担任首席商务官（CBO）时的状态。他手下管理着手游、端游、商务和投资并购等多个部门，权限广泛，这段时期是他职业状态的巅峰。在尝试拓展新业务时，如社交游戏和网页游戏，他遇到了文化匹配问题——完美的团队风格偏向“阳春白雪”，而页游行业更接近“下里巴人”，导致业务探索未能成功。但这些经历为后来的投资并购积累了重要经验。 本期内容的核心从SNK的收购故事展开。事情起源于老许帮助完美旗下的百战工作室（后分拆为乐道）获取《拳皇97》的IP授权。在谈判过程中，他意外发现SNK这家老牌公司可能被整体收购。SNK的创始人年事已高，家族接班意愿不强，尤其是二女婿野口在公司的处境尴尬，这为并购提供了窗口。老许没有直接谈收购，而是先提出设立合资公司的方案：SNK以IP入股，完美负责运营，通过分成模式最大化收益，而非一次性授权费。这个双赢提议触动了SNK方面，对方在几个月后反馈时，竟意外提出出售公司的意向，初始报价1.3亿美元。 老许分析了SNK的财务状况：公司年净利润仅100多万美元，员工约300人，但拥有《拳皇》这类经典IP的长期价值。他基于《拳皇98》手游的预期收益（如与腾讯合作可能带来的高流水分成），将估值谈判至6000万美元。这个数字的合理性在于，如果《拳皇98》成功，游戏月流水可能达上亿美元，一两年内就能回收购成本。然而，完美的退市计划打乱了节奏——公司资金紧张，且高层因个人担保压力无法承担额外风险。老许转而尝试通过乐道分拆上市的方式间接操作，甚至设计了复杂融资方案，如利用东方证券的套利基金，但最终因时机不佳，收购未能落地。这段经历还突显了日本企业文化的独特性，例如SNK因“面子”问题避免公开售股，更倾向于与口碑良好的伙伴私下交易。 另一部分深入探讨了《Warframe》的案例。这款由Digital Extremes开发的免费网游在2013年于Steam平台异军突起，成为当时少有的PVE向热门作品。老许和团队迅速关注到它，并发现其独特的商业模式：游戏依赖周期性内容更新，玩家像追美剧一样回归消费，而非传统MMO的PVP驱动。DigitalExtremes作为一家老牌外包工作室，曾因大项目取消而陷入危机，后破釜沉舟转向自主开发。他们主动寻求收购，希望完美能帮助拓展PVP玩法或亚洲市场。谈判中，老许基于游戏财务表现（如2013年净利润900万美元）和索尼PS4合作带来的增长预期，将估值从4000万美元谈至1.2亿美元（含对赌条款）。他还提到加拿大安大略省的40%开发返税政策，使实际人力成本大幅降低，增强了交易吸引力。 尽管这笔交易在商业上极具潜力，但完美的退市过程再次成为障碍。公司CFO承认交易的价值，但时机不合，高层因退市涉及的债务压力无法额外承担风险。老许在结尾提到，后续尝试了其他应对方法，这些内容将在下期展开。 时间戳 00:04 老许扬言完美是打工最后一站 00:46 升任CBO掌管四大VP部门权限惊人 01:31 页游失败因文化冲突与完美格格不入 03:25 从拳皇IP授权意外发现SNK收购机会 04:40 完美在日本市场的强大资源积累 05:37 质疑SNK二十年为何未出爆款游戏 07:31 提出合资公司替代传统授权模式 08:32 保底两倍收益的创新合作方案 10:15 发现SNK创始人年近80想退休 11:45 日本企业论资排辈的文化困境 13:21 谈判现转机：对方提出99:1股权方案 14:14 直击要害：顺势提出全资收购SNK 16:27 完美在海外市场的口碑积累优势 19:03 日本企业不愿公开售股的内幕 21:17 查看SNK财报：年利仅百万美金 23:50 押注拳皇98手游成估值关键 26:43 腾讯独代将上微信平台前景看好 28:28 预测月流水破亿美金的商业潜力 30:39 完美退市成为收购的最大变数 33:36 创新设计并购贷款融资方案 37:30 中美游戏公司估值差异的套利机会 40:00 乐道占完美手游收入近90%的业绩支撑 42:40 拳皇98上线后榜单飙升引发变数 45:40 完美分拆上市的战略调整 49:12 转向加拿大Warframe的收购机遇 52:39 发现Steam上异军突起的黑马游戏 55:20 探访加拿大伦敦市隐世工作室 58:14 外包公司接大项目的致命风险 61:40 二十年创业未分红的辛酸历程 63:35 破釜沉舟转型自主研发游戏 66:08 行业质疑纯PVE模式的盈利能力 68:50 开创"美剧式"游戏更新模型 71:32 索尼PS4首发免费游戏的重大机遇 75:18 加拿大政府40%开发返税政策红利 78:00 实际人力成本比国内还便宜的优势 80:35 从4000万到1.2亿美金的估值谈判 84:53 微软XBOX合作带来新变数 87:08 完美退市致1.2亿收购最终流产 90:07 下期预告：老许如何破解困局