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366.人民币汇率重返“6”时代

邦女郎财经列车

各位听众朋友,这里是德邦基金财经列车,聪明的投资者都在这,本期我们探讨的话题是:人民币汇率重返“6”时代 人民币汇率重返“6”时代,这一变化是国内外多重因素交织作用的结果,其影响广泛而复杂,对不同领域和群体意味着截然不同的机遇与挑战。此番升值背后,美元走弱是关键的外部推手。随着美联储自去年开启降息周期,叠加市场对美国货币政策独立性的担忧,美元指数持续疲软,使得包括人民币在内的非美货币普遍呈现“被动升值”。从内部看,市场对中国经济基本面的信心有所增强,国际资本呈现回流中国股市、债市的趋势,这直接增加了市场对人民币的需求,为汇率提供了坚实支撑。与此同时,尽管国内采取了降准降息等宽松的货币政策,但市场更多地将此解读为致力于稳固经济增长的积极举措,这种对未来的乐观预期在一定程度上抵消了理论上的贬值压力,共同推动了汇率的走强。 汇率的变化如同一枚硬币的两面,让不同的群体感受到了冷暖不同的温度。对于跨境消费者,例如留学生、海淘爱好者或计划出境游的居民而言,这无疑是一个直接利好,因为兑换等额外汇所需的人民币更少了,实实在在降低了海外消费成本。同样受益的还有依赖进口原材料的企业以及拥有美元负债的行业,如航空业,其采购成本和偿债压力得以减轻。在金融市场上,人民币升值增强了人民币资产的吸引力,有助于引导国际资金流入,对A股等市场情绪起到提振作用。然而,另一面则是出口企业面临的显著压力,特别是纺织、玩具等劳动密集型产业,其产品以美元计价后竞争力可能削弱,结汇后的利润空间会受到挤压。此外,对于持有美元存款等外汇资产的个人而言,资产价值在折算回人民币时则会面临一定的缩水。 展望未来,人民币汇率大概率将告别单边行情,在合理均衡水平上保持双向波动已成为新的常态。货币当局多次强调维持汇率基本稳定的目标,其政策意图在于避免市场形成单边升值或贬值的强烈预期,为实体经济提供稳定的金融环境。一些国际金融机构分析认为,中长期来看,若中美货币政策周期差异持续,且中国经济复苏态势得以巩固,人民币可能呈现温和偏强的走势。对于个人而言,面对汇率波动,理性的做法是基于实际需求进行财务安排,例如有留学等实际用汇需求的家庭可以采取分批购汇的策略来平摊成本,而非进行投机性的货币囤积。对于企业,尤其是出口型企业,则亟需树立风险中性理念,主动利用远期、期权等金融衍生工具来锁定未来汇率,管理潜在的风险敞口。长远来看,推动产业升级、提升产品附加值,才是企业应对汇率波动根本性的生存与发展之道。 总之,人民币汇率重返“6”时代,不仅仅是数字上的变化,更是全球资本流动、经济预期与政策博弈的综合缩影。它既带来了切实的实惠与机遇,也构成了不容忽视的挑战与考验,而在这动态平衡中保持定力、灵活应对,才是把握趋势的关键。 注: 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用,禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点,德邦基金有权对其进行调整;在不同时期,德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料,转载内容仅代表该第三方观点,并不代表德邦基金的观点,德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

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2个月前

考试英语听力材料(高考)25 长对话

高效磨耳朵 | 最好的英语听力资源

2020年高考(江苏卷)英语听力 长对话(1) So,Bill. What do you usually do on the weekend? 比尔,你周末通常做什么? I often go to the movies with friends on Friday night. How about you, Sarah? 我经常在星期五晚上和朋友去看电影。你呢,莎拉? Well,I love seeing musical plays on Broadway with my friends. Have you been to any? 嗯,我喜欢和朋友们去百老汇看音乐剧。你去看过吗? Not really. I saw one when I moved to New York and another one when my parents came to visit. But not ever since. 没怎么去过。我搬到纽约时去看过一部,我的父母来看我时,我又看了一部。但从那以后就没再看过了。 2020年高考(江苏卷)英语听力 长对话(2) Hello,Helen Smith speaking, can I help you? 你好,我是海伦·史密斯,有什么事吗? Hello,this is David. Could I speak to Mike, please? 你好,我是大卫。我能和迈克通话吗? I am afraid he is not available at the moment. would you leave a message? 他现在不在,你能留个口信吗? Yes,I am calling to cancel the meeting we scheduled for this afternoon. 好的,我打电话是想取消我们原定于在今天下午召开的会议。 OK,let me take this down. Could I have your name again? 好的,我把这个记下来,能再告诉我一下你的名字吗? Certainly,it's David Stone. 当然,我叫大卫·斯通。 2020年高考(江苏卷)英语听力 长对话(3) Can I help you, sir? 先生,需要我帮忙吗? I'd like to buy a camera. 我想买一台照相机。 Right.We have ordinary cameras, movie cameras and video cameras. They are all digital. 好的,我们有普通照相机、电影摄影机和录像机,都是数码的。 Well.I am thinking of a video camera. 好的,我想买一台录像机。 Let's see. How much do you want to spend, sir? 我们来看一下。先生,您的预算是多少? Oh,I'm not really sure. What is the price? 哦,我不太确定,价格是多少? Well,that depends on the model and anything else you want to have in it. 恩,这取决于型号和你想要的功能。 I see. 我明白了。 How about this one? It has one of the new memory sticks and a protective case for filming underwater so you can take it when you go diving. 这台怎么样?它有一个新型记忆棒和一个用于水下拍摄的保护套,这样你潜水时就可以随身携带了。 It doesn't have auto-focus? 它没有自动对焦功能吗? No,it doesn't. 对,没有。 That's OK. The underwater filming is important for me, actually. How much is this? 没关系,实际上,水下拍摄对我来说很重要。这台多少钱? It costs 650 euros. 价格是650欧元。 Oh,that's a bit expensive for me. Have you got anything similar but less expensive? 哦,对我来说有点贵,有功能类似但便宜点的吗? Well,here is the sale of the week. It's excellent for the price. Only 470 euros and includes... 恩,这是本周的特价产品,物超所值,只要470欧元,功能包括… 2020年高考(江苏卷)英语听力 长对话(4) A big dog celebrates a big birthday this year. Clifford the Big Red Dog first appeared 50 years ago, along with Emily Elizabeth, the little girl who loves him. Today we have Norman Brid Well, to talk with NPR's reporter of his dog's 50th birthday. So, Norman tell us how it all started. 一只大狗在今年欢庆隆重的生日。这只叫克利福德的大红狗和爱他的小女孩艾米丽·伊丽莎白,第一次出现在50年前。今天由诺曼·布里德·威尔,和美国国家公共广播电台的记者谈论他那只大狗的50岁生日。诺曼,告诉我们一下这一切是怎么开始的。 Well,it was 1962 and I was struggling, not very successful artist in New York. My wife suggested that I try my hand in painting for children's books. So I did ten paintings and took them to publishers. I was turned down everywhere, except one publisher, where a young woman told me I wasn't very good. So if I wanted to paint for a book, I needed to write one on my own. 嗯,那是在1962年,我当时是一个在纽约努力奋斗,但不很成功的艺术家。妻子建议我试着画儿童读物。所以我画了十幅画,带到了出版社。我在各个出版商处都遭拒,只有一家没有这样做,那儿的一位年轻女士告诉我,我画得不太好。如果我想为一本书画插画,我需要自己写一本。 So you did? 于是你就这么做了? Umm,the woman pointed to a painting I'd done, about a little girl with a big red dog. And she said "maybe that's the story". And I went home. And over that weekend, I wrote the story Clifford the Big Red Dog, and was shocked when it was accepted for publication because I'd never written anything before. 嗯,那位女士指着我画的一幅画,那副画是一个小女孩和一只大红狗。她说“也许就是这个故事”。然后,我回家了。在那个周末,我写了一个《大红狗克利福德》的故事,当出版社同意出版它时,我感到震惊,因为我以前从未写过任何东西。 I see. How wonderful! 我明白了,多棒啊! Yes,it was. My wife was also at shock when she did realize it wasn't a dream. But it was just luck. 是的,是很棒。我妻子意识到这不是梦时,她也很震惊,但那只是好运气。 And that luck turned into 90 Clifford books that have sold 126 million copies in 13 languages. 这份好运气转变为克利福德的90本图画书,它已经被翻译成13种语言,售出1.26亿册。

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2个月前

[人人能懂] 从复印机、免疫系统到作弊考生

AI可可AI生活

你有没有想过,你每天使用的AI,可能正悄悄地把一整本《哈利波特》藏在“脑子”里?为了让AI变得更强,我们竟然要逼它和它所有的前辈“打群架”?本期节目,我们将一起揭开AI那些不为人知的“秘密”:从一个能让AI拥有完美记忆的“文件柜”,到一个既聪明又省钱的“免疫系统”,再到一场揪出AI“作弊考生”的全新考试。准备好了吗?让我们一起窥探AI大脑的奇妙内部。 00:00:32 你的AI,可能藏着一个图书馆 00:05:07 为什么说“盯住第一”是最大的陷阱? 00:11:19 给AI安一个靠谱的“文件柜” 00:16:50 给AI装上一个“既聪明又省钱”的免疫系统 00:23:26 你的AI考了高分,但它真的看懂图了吗? 本期介绍的几篇论文: [CL] Extracting books from production language models [Stanford University] https://arxiv.org/abs/2601.02671 --- [LG] Digital Red Queen: Adversarial Program Evolution in Core War with LLMs [MIT] https://arxiv.org/abs/2601.03335 --- [LG] Everything is Context: Agentic File System Abstraction for Context Engineering [University of New South Wales & ArcBlock, Inc & University of Tasmania] https://arxiv.org/abs/2512.05470 --- [LG] Constitutional Classifiers++: Efficient Production-Grade Defenses against Universal Jailbreaks [Anthropic] https://arxiv.org/abs/2601.04603 --- [LG] DatBench: Discriminative, Faithful, and Efficient VLM Evaluations [DatologyAI] https://arxiv.org/abs/2601.02316

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2个月前

退税取消,自律“叫停”,光伏如何赢得未来?

【财经早餐】每日财经专栏

2026年开年,历经风风雨雨的中国光伏产业,就遇上两件大事,让整个行业有点“措手不及”。 退税取消,自律叫停,一体两面? 1月9日,财政部和国家税务总局宣布,自2026年4月1日起,取消光伏等产品增值税出口退税。而就在此前,多方消息显示,1月6日市场监管总局约谈了中国光伏行业协会和几家硅料大企业! 根据上海证券报,约谈的企业包括通威、协鑫、大全、新特、亚硅、东方希望等六家巨头,整改要求很明确:不得约定产能、产能利用率、产销量以及销售价格;不得通过出资比例,以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配;不得对当前、今后的价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。 这两招看似矛盾,实则是一套“组合拳”:彻底把补贴和人为协调都拿掉,让行业完全靠市场说话。简单说,就是从“带着护具打比赛”变成“真刀真枪”,目的是让光伏这个已经长大的产业,真正强壮起来。 先看出口退税取消。这不是突然决定,之前就有铺垫。2024年12月,退税率已经从13%降到9%。而过了一年半后,连这9%也将取消!而要读懂取消出口退税,先要看清2025年那个刺眼的悖论。 2025年,中国光伏出口量再创历史新高,但全行业陷入了史诗级的亏损。InfoLink数据显示,2025年1-10月,光伏组件出口量同比增长6%至11%(数据源不同),达约226.5 GW的历史高位。其中硅片、电池片和组件出口量分别同比增长8.3%、91.4%和6%。 出口量大增同时,企业并未摆脱中国光伏行业协会数据显示,2025年前三季度光伏主产业链环节企业亏损达310.39亿元,其中三季度亏损64.22亿元,虽较二季度收窄46.7%,但亏损面仍未根本扭转。 这背后一个重要原因在于,内卷外化。为了抢夺海外那点存量市场,中国企业在报价时几乎形成了一种惯性——直接把国家给的9%出口退税折算成降价空间。这就产生了一个荒诞的现实:中国变相补贴欧美和中东,还老被欧美指责“政府补贴”,甚至有观点称,部分企业赚的就是9个点的退税。这种现象自从2026年起再也不能继续下去了。 正如中国光伏协会所言,适时降低或取消光伏产品的出口退税,有助于推动国外市场价格理性回归,降低了我国面临的贸易摩擦的风险,同时能够有效缓解国家财政负担,促进财政资源更合理、更高效的配置。概括起来,取消退税能让海外价格回归合理,减少贸易摩擦,还能省钱办别的事。本质上是国家拒绝继续为企业的低价恶意竞争买单。 再看自律叫停。2025年,光伏协会很积极,搞月度例会、签承诺函、公布最低成本价,还成立了“光和谦成”收储平台,想通过大家一起减产来稳价格。据证券时报,光和谦成的规划目标是将多晶硅产能降至150万吨,与市场需求基本持平。 市场现有多晶硅产能350万吨左右,而光和谦成的股东方拥有280万吨产能,在操作上,中国光伏行业协会咨询专家吕锦标表示,股东方以外的70万吨产能可以通过收购方式关停,而股东方的280万吨产能按照150万吨需求目标等比例生产,不再新增产能。 然而风云突变,现在的监管部门,有了新的看法。监管部门认为,这些行为属于“具有竞争关系的经营者达成固定价格、限制产量”的垄断协议,哪怕打着“自律”旗号也不行。一下子,这条“抱团取暖”的路子被当头“棒喝”! 这背后,是监管想的更远。光伏内卷的核心是产能过剩——中国产能占全球80%以上,2025年底全产业链开工率不到70%,硅料更低。大家一起降价抢生意,结果谁都赚不到钱! 过去反内卷靠两招:财政退税鼓励多出口,协会则试图协调大家限产控价。现在这两招同时遭到“重锤”,为什么?因为它们都不是治本的。退税容易被当成补贴把柄,协调又容易滑向垄断。 监管的逻辑是:成熟产业不能再靠“拐杖”走路,必须让市场自己出清落后产能。价格可能短期再跌,但跌到底后,低效企业自然退出,资源流向高效企业,这才是健康的方式。打个比方,过去像给病人打激素,短期精神好,但副作用大;现在停药,虽然难受一阵,但身体能靠自己恢复。 与此同时,反垄断执法近年来越来越严,从互联网到医药都管得很紧,光伏作为万亿级产业更不能例外,否则法律的权威从何谈起。 综上所述,监管层并不是反对“反内卷”,而是反对“违法式反内卷”。监管层希望的出清方式是——成本高、技术烂的企业因为亏损自然倒闭(优胜劣汰);而协会的方式是——大家商量好一起活下去(人工延寿)。与此同时,一旦默许协会有权下达“配额”,就意味着协会拥有了超越法律的准行政权力,后果难以想象! “新规”之下,企业何去何从? 短期会有阵痛,但阵痛是正常的两件事叠加,2026年上半年估计不好过。首先价格压力大。多晶硅现货本来就在回调,期货跌停后,下游买家更谨慎。相关数据显示,1月上旬N型料价格暂时稳在52.5元/公斤左右,但成交清淡。 组件那边,本来指望提价,现在更难。出口企业也得赶紧行动。退税取消相当于成本涨8-10%,很多厂家计划在3月底前“抢出口”,把能出的货都出了。据媒体报道,在2026年4月出口退税取消前,海外终端企业将在窗口期内迅速增加订单需求,组件短期出口量有望迅速增长,产业链上下悲观预期有望缓解。 但之后呢?可以设想,海外客户肯定要重新谈价,企业利润会被进一步挤压。像晶科能源这种境外收入超60%的,压力尤其明显。据该公司2025年半年报,境外收入占比已超六成。此前的官方公告也显示,其2024年全年海外销售额占比为68.6%,占比非常高且稳定。可以想象,未来出口退税带来的成本上涨,可能直接冲击其主力业务的利润空间。 无独有偶,天合光能也面临着海外销售占比较高的问题。据公司业绩说明会,2025三季度,公司组件业务的海外出货比例已提升至约60%。目前,天合光能储能的海外已签订单规模已超过10GWh,这些订单预计将在2025至2026年间集中交付。 而隆基绿能这样的巨头,2025年上半年,受国内市场抢装潮驱动,公司BC组件销售国内市场占比约55%,海外市场占比约45%。不过BC组件溢价较高,受到此次出口退税补贴的影响可能没那么显著。 整体看,行业信心短期受挫,二三线企业日子更紧。正如上文,2025年前三季度全行业亏了300多亿,2026年修复节奏可能放缓。但这也加速洗牌,头部企业市占率或许会进一步提高。 长期看,是好事:逼着大家练内功短期难受,但长远利好很清楚。首先,产能会更快出清。没有退税和协调的“保护伞”,低效产能熬不住自然退出。供给少了,叠加全球需求回暖,光伏行业才能尽快回归引领。 与此同时,取消退税只针对中国海关出口的产品。如果一家企业的产能已经在海外(如美国、中东、东南亚)落地并实现一体化,它不仅能躲过退税取消带来的利润缩减,还能坐享国内同行提价带来的竞价优势。 未雨绸缪,方能行稳致远:依然以晶科为例:其中东(沙特)10GW电池组件项目已于2024年开工;美国、越南、马来西亚均有生产基地,其中在美国的基地已于2025上半年投产。而天合光能2025年4月公司在印尼、越南、泰国建设有光伏电池组件产能,并在美国有合作组件产能,通过灵活的合作与资本运作降低风险。 尾声 阵痛之后是新生。出口退税取消和自律叫停,是光伏产业长大后的“成人礼”。它结束了靠补贴和协调过日子的时代,开启了纯市场竞争的新阶段。2026年可能有点冷,但熬过去,行业会更健康、中国光伏在全球的领先位置会更稳。 说到底,这轮调整不是要“整”行业,而是帮行业卸掉包袱,轻装上阵。在全球能源转型大潮里,中国光伏本来就跑在前头,经过这次市场化洗礼,肯定能跑得更远、更稳。

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2个月前

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