节目

这是一期特别节目，也是我想一直做下去的节目。我把它取名为“记忆彩球”。原因是前不久在google上海办公室餐厅见到陈小孩。她是我和张姝娅（Julia Zhang）的介绍人。几年前的机缘巧合，陈小孩分别认识了我和张姝娅，觉得我俩可能聊得来，于是建立群组，把我俩拉到一起。后因我和张姝娅走得越来越近，我也越来越想感谢陈小孩当初的英明决定。 当时，我和陈小孩在环球金融中心高层边吃饭边聊天。身后的云海给我灵感。我突发奇想：我想要记录陈小孩的29岁！和她对话，让我想起自己的29岁。我和一位友人共游意大利纪念我们的29岁，漫步罗马、佛罗伦萨、威尼斯，五渔村，我们留下照片，可惜没有留下当时的声音、思想和心境。 我想，每个人都只有一个29岁。于是，我邀请陈小孩和我一起共创这颗记忆彩球，纪念她29岁的尾巴，30岁的新生。 2026年9月10日，29岁和41岁的我们互拍。 04:19 Part One：29岁再做播客，聊聊自己的感受 06:18 Part Two：陈小孩的梦想与挣扎 24:32 Part Three：Pick关键词一：放下 48:48 Part Four：Pick关键词二：向前 78:31 Part Five：Pick关键词三：爱 85:14 Part Six：41岁的周一妍想对29岁的自己说什么？29岁的陈小孩想对41岁的自己说什么？ 89:06 Part Seven：陈小孩的记忆彩球收尾分享 ☀️金句整理 * 别担心，没有白走的路。 * 我观察到的一类商业精英：直白，犀利，简单。把问题解决，想下一个创新点，仅此而已。 * 我是流动的，自由的。 * 我想成为一个忠于自我的艺术表达者，对自己非常诚实的创业者，在自己身上实现从零到一的自循环系统。 * 我想要深耕的领域和媒介，一定是我身上长出来的。 * 做好自己。我希望我成为我世界里最亮的那颗星。站在我身边的人都会感觉到温暖和被照亮。 * 我不觉得关系是需要被抓住的。关系是自然而然地产生连接。它好像电磁波。当你们同频时就靠近，不同频就散了。关键是我自己走在什么样的路上，我处在什么样的电波里。 * 爱不是追出来的，爱就是我的存在。 ☀️一些播客里的提及 书籍：《有限游戏和无限游戏》詹姆斯·卡斯【美】 书籍：《留白》程乐松【中】 书籍：《菜肉馄饨》金莹【中】 书籍：《罪与罚》陀思妥耶夫斯基【俄】 书籍：《卡拉马佐夫兄弟》陀思妥耶夫斯基【俄】 播客：《与朋友们003|陈小孩|不能真实表达的教练不是好记者》阿莊和她的朋友们 播客：《87能量豆｜心理咨询师许鹏：我们不必为各种各样的情绪反应而羞耻》100个日日滋养的人 片尾曲：《写作的力量》周一妍词 SUNO曲和演唱 ☀️主播周一妍 * 上外国际新闻本科，复旦新闻硕士 * 媒体人、写作人、轻书慢笔主理人 * 出版书籍《日日滋养》和延伸播客 * 座右铭：少一些选择，多一些沉浸 * 公众号、小红书：周一妍 有意愿进听友群的朋友，欢迎添加主播微信：shirleyzhou2008 （添加时请备注“听友进群”四字） ☀️嘉宾陈小孩 公众号：陈小孩x 小红书：陈小孩 ☀️小花絮 陈小孩录后心得： 和Yiyan对话完我意识到：那些内在的张力和夜不能寐的痛苦，源自于意识对于完整性有其渴求。我不得不承认，比起天赋，我依然更在意的是，人的可塑性和与之的无限可能，即使是那条——被头脑骂骂咧咧、看不到尽头的弯路。 陈小孩录制1.5小时播客时，眼睛看着的一幅屏保：北欧森林。 分享周一妍的29岁。时隔12年回看在威尼斯和五渔村拍摄的这组照片，第一感受是：29岁的海，真蓝。播客录制结束后，我想对29岁的自己说：29岁的时候，你觉得彩色的世界很美。41岁的时候，你会觉得无论是彩色的世界还是褪色的世界，都是美的。

【华福证券】胡涛 玻璃玻纤作为高性能无机非金属材料，正从传统建材向与 AI 算力、风电等新兴产业深度绑定的方向转型。当前板块处于周期筑底阶段，呈现显著的“结构性分化”特征：传统领域（如地产、普通粗纱）受需求疲软影响，库存高企，仅处温和修复状态；而新兴领域（如 AI 服务器电子布、风电叶片）受益于算力爆发和新能源装机，单机用量倍增且增速强劲，成为市场核心关注点。 在投资策略上，资金明显向高景气度的电子布及高端电子纱方向倾斜。投资者筛选个股应重点考察四大维度：一是价格指标，观察高景气细分产品价格涨幅；二是供需指标，关注产量增速、下游装机量及库存水平；三是盈利指标，验证毛利率与净利率的实质性回升；四是真伪辨别，优选玻纤主业占比超 50%、产品结构聚焦高端电子材、具备低成本优势及明确扩产计划的龙头企业，规避纯概念炒作标的。此外，需警惕因行业利润改善引发的一轮扩产潮，若供给端过快释放导致库存累积，可能带来中期的供需失衡风险。

"我不想跟任何人说任何话。因为我觉得都是徒劳的。这个世界不需要谁告诉你怎么才能快乐。" 如无必要，勿增实体 身体是唯一的实体 这里是与身对话，我是普普

本期回答上期留下的问题：净现值计算里的“折现率”到底怎么确定。我们会顺着“收益从哪来 → 风险怎么量 → 怎么分散 → 谁被定价 → 资本成本怎么算”一路讲。

芯片卡脖子喊了六年，这期看战报。美国手里三张牌——EDA软件、EUV光刻机、先进制程代工，我们如何突围？ 六大方向梳理： * 成熟制程：中芯Q2营收30亿美元、全球代工份额5.4%紧追三星；华虹产能利用率102.8%。AI配套芯片+电动车需求是核心逻辑，确定性最高的一块。 * 半导体设备：2025年国产装机占比35%，刻蚀、清洗过半，中微介质刻蚀确认用于台积电3nm；但零部件国产化率仅7.1%，光刻不到2.5%。 * 存储双雄：长江存储3D NAND全球第四（份额16.4%），长鑫DRAM第四（7.67%），LPDDR6首发小米。 * 先进封装：中国OSAT全球份额32.6%，长电、通富、华天进全球前五，Chiplet成绕开EUV的另一条路。 * AI算力：昇腾910C规模部署、950商用、960提前，CANN外部开发者占比61%，用系统级创新补单芯代差；寒武纪、海光率先盈利。 * RISC-V：开源指令集在IoT、工控规模化落地，ARM断供阴影下的换道底牌。 * 四块硬骨头不回避：高端光刻机（SMEE 28nm DUV交付仍有争议，EUV差距10年以上）、高端EDA（三巨头占七成以上）、5nm以下先进制程、HBM量产良率。 进步是真实的，差距也是真实的，两个事实可以并存。算力自主了，才谈得上自己的AI。下一集进入大模型的世界。

中泰资管《基金经理说》栏目，陪你听见基金经理的真实思考。这里有对市场变化的观察，也有对长期投资的理解；有专业视角，也有日常陪伴。我们希望用更轻松、更真诚的方式，分享不同基金经理的投资观点、研究心得与投资路上的体会。市场有起伏，陪伴不缺席。愿这个栏目成为你投资路上的好朋友，和你一起看见时间的力量。 本期为基金经理姜诚来和大家聊一聊：为什么衰退行业里，也可能藏着好生意？因为有一个反直觉的投资真相：行业在衰退，不代表里面的公司不值得投。文化纸需求持续下滑，但龙头企业仍可能带来可观回报。企业价值最终取决于剩余生命周期能创造多少现金，而不是行业增速。 ❤️姜诚 中泰资管基金经理 执业编号：F4030000000001 姜诚雪球号：就叫姜诚 ⏱️ 时间轴 00:05 – 近两年行情结构化，价值型基金经理为什么“不焦虑也焦虑”？ 00:34 – 慢并不完美，但理性告诉他有百利而无一害——那焦虑从哪来？ 01:46 – 为什么说客户配置方案应该像一支球队，而非单一类型球员？ 02:10 – 前锋负责进球，后卫负责不让坏事发生——为什么后者的价值常被忽略？ 02:45 – 有些基金经理不致力于买十倍股，长期默默无闻——他们的价值谁来呈现？ 03:32 – 一个企业的价值由什么决定？为什么“给价值称重”说起来轻描淡写，做起来沉重？ 04:08 – 投资很少给我们喜欢的答案，给的更多是吓人的鬼故事——焦虑该安放在哪？ 04:52 – 基金经理的根本职责是什么？走快车道还是慢车道，只是路径选择吗？ 本音频声音经姜诚本人许可，由 AI 生成。 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

1. 建议本赛季国家德比比赛可以提前取消，按巴萨3:0获胜算 2. 投票一下天选之人到底是齐达内还是姆巴佩

跟着节奏来 不急不慌

在很久以前的一个天寒地冻的下午，婉莹和李二拜访了历代帝王庙里吃冷猪肉的死皇帝们。为了耳朵和屁股不白白受冻，我们还是展开聊聊这座听名字就有点奇怪的庙。 在国都里专门建一座庙，把历代君主集中起来祭祀，这是朱元璋的原创发明。从他开始到嘉靖，从顺治、康熙到雍正、乾隆，一代代皇帝不断往这座庙里添人、赶人、恢复名分、重新排座次，充满了酒桌排座位和电影争番位既视感。本期节目我们来看看这些皇帝们，是怎么接着评价死人，偷偷给自己抬咖的。 爱发电上赞助

▼ 本期播客导览： 第一财经主持人：熙芮 本期嘉宾：评论员 徐广语、东北证券首席投资顾问郭峰 「00:03:26 大摩：能源、债市扰动 标普或将先抑后扬」 「00:16:41 Neuralink技术引爆脑机赛道：靠意念说出“我爱你”」 「00:24:09 AI超级周期隐忧：万亿债务黑洞持续膨胀」 ①大摩：能源、债市扰动 标普或将先抑后扬 摩根士丹利策略师威尔逊团队提示，受能源高企、美债波动冲击，美股存在下行风险，标普500最多或跌7%至7100点。报告指出，企业盈利虽对冲美债收益率上行压力，但指数估值持续收缩至3月以来低位。若金融条件进一步收紧或油价大涨，估值调整将加剧。随着11月美国中期选举临近，市场波动或将抬升。但大摩威尔逊团队仍看好企业盈利前景，预计强劲盈利将推动股市在年底前反弹至8000点，较当前上涨近5%。他们重申推荐优质大盘股，看好服务业、轻资产行业。美联储近期重启加息，美债10年期收益率维持高位，多家机构认可盈利支撑，但美银警示投资者仓位偏乐观。 -评论员徐广语：美联储加息之后，美股后续走势的核心已经不是“加不加息”本身，而是经济数据和通胀的变化。加息只是抑制通胀的手段，真正决定市场方向的是通胀能否持续回落。如果未来CPI、核心PCE等数据继续降温，同时就业保持韧性，美债收益率有望回落，利率压力减轻，美股尤其是科技股仍有反弹空间。反过来，如果油价上涨、通胀重新抬头，美债收益率持续走高，市场就会重新担忧美联储进一步收紧政策，估值较高的成长股将面临压力。因此，当前判断美股不能只盯着美联储，而要重点观察通胀、就业、油价和美债收益率，数据将成为决定下一阶段行情的核心。 -东北证券首席投资顾问郭峰：加息鞋子落地，中美股市交易元首互访行情。 ②Neuralink技术引爆脑机赛道：靠意念说出“我爱你” 9月18日，Neuralink宣布，丧失语言能力的志愿者Terry植入脑机接口后，通过意念输出语音，说出“我爱你”。马斯克称演示“令人动容，出乎意料”。视频显示，Terry经模拟说话训练算法后，仅凭思考词语，系统便以其自然声音输出语音。该演示采用Grok Voice技术。Neuralink强调，设备仍处研究阶段，未获FDA等监管机构批准，个案不代表所有受试者或未来临床结果。Neuralink VOICE项目是临床试验，旨在探索N1植入芯片帮助ALS（渐冻症）、脊髓损伤或中风等导致严重言语障碍的患者。 -评论员徐广语：Neuralink此次让失语患者通过意念输出接近本人原声的语音，显示脑机接口正在从概念验证走向更具实用价值的应用。此次突破的关键，不只是读取神经信号，而是将脑信号解码、AI语言模型和语音合成连接起来，形成完整的人机交流闭环。短期来看，脑机接口仍处于临床研究阶段，样本量、长期安全性、准确率以及监管审批仍是商业化必须跨越的门槛，因此还不能过度解读为产业已经成熟。但从长期看，随着AI解码能力提升，脑机接口有望首先在失语、瘫痪等医疗场景落地，并进一步拓展人机交互市场。资本市场应关注临床数据和商业化进展，而不是单次演示本身。 -东北证券首席投资顾问郭峰：脑机接口主题活跃，预示着半导体行情后市场资金寻找新的热点。 ③AI超级周期隐忧：万亿债务黑洞持续膨胀 全球AI基建正以史无前例速度燃烧资本，但支撑这场“超级周期”的债务引擎已膨胀至令市场警觉的规模。高盛测算，2027年超大规模云服务商全球直接债务发行将达4200亿美元，较2026年增逾60%。美银预计，到2030年核心AI基建主体外部融资总需求达1.2万亿至1.5万亿美元。除微软外，主要云商自由现金流已全面转负，债务成为扩张首选渠道。2026-2028年八家核心企业净融资缺口约4000亿美元，叠加资本运作后缺口扩至8000亿美元。债务税后成本约5%，显著低于股权融资的11%。表外风险同样不容忽视：3.1万亿美元表外承诺三个月内新增1.3万亿美元，通过SPV等渠道渗透至私募信贷市场。英伟达“照付不议”、博通残值担保等供应商融资机制，将不可融资产转化为可融资债券，但或有负债正悄然积聚。风险纠偏机制已现端倪，7月AI信用利差剧烈波动已迫使部分发行人暂停发债。开源模型崛起更构成深层压力——主流Token价格自6月峰值已跌超50%，若盈利转折点迟迟未至，万亿级债务生态的收入假设将面临根本性重估。 -评论员徐广语：美国科技股正在进入一个值得关注的新阶段：AI带来巨大增长机会的同时，也正在形成越来越大的资本开支和融资需求。大型科技公司通过发债、融资建设数据中心和算力基础设施，如果未来AI收入和现金流增长能够覆盖资本投入，债务扩张可以转化为增长；但如果AI商业化速度低于预期，高资本开支就可能成为利润和现金流的压力。更值得关注的是，当美国长期国债收益率维持高位时，融资成本上升会进一步压缩科技公司的估值空间。因此，判断AI科技股不能只看营收和利润，还要关注自由现金流、资本开支、债务规模以及融资成本。AI仍是长期主线，但债务正在成为市场必须重新定价的风险变量。 -东北证券首席投资顾问郭峰：资本开支增速放缓以及债务融资成本受加息影响，大厂未来投资进程可能放缓。 《从华尔街到陆家嘴》邀请您每个交易日上午与我们共同关注全球市场资讯，聚焦美股风云变幻，把握A股买卖良机！ 想了解更全面的行业分析，获得更精准的投资机会，欢迎订阅我们的《从华尔街到陆家嘴·投资秘籍》！助您精准把握投资机会！一键直达▶投资秘籍 注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。所有节目内容未经第一财经许可任何组织和个人不得使用。

本期简介： 2013年腊月，湖南祁阳，一个12岁的女孩挺着再也遮不住的肚子，被父母拽进了诊室。 她怀孕了，整整五个月，报警当天，同村一位74岁的老人当场认罪。 一周后，女孩却在父母陪同下翻供，手指向几位谁也没想到的人。 此后十年，DNA、日记、道歉信、舆论战轮番登场，案件反复反转，每一次都把公众认知按在地上摩擦。 可所有人都急着给孩子找"爹"，没人真正问过这个女孩：你疼吗？你怕吗？ 一个从未被爱过的孩子，如何同时承担"受害者"、"说谎者"、"母亲"三重身份？ * 想加听友群的朋友请添加微信：fengquleyuan888 * 如有商务合作也可联系该号，备注品牌及来意哦~ 时间轴： 00:00:00-00:30:00 是谁性侵了小女孩？ 00:30:00- 00:49:36 再次跌入深渊 00:49:36- 01:05:10 女孩为何又怀孕了？ 01:05:10- 01:08:37 她终于18岁了 01:08:37- 01:12:43 往前看，别回头！ 案件相关图片 点击收听精彩内容 性犯罪揭秘：女孩防侵犯手册 被恶魔围困的女孩 女性安全：PUA是违法的！剖析“精神控制” 罪案盘点：幼女色魔被枪毙 致命女人：她宰了一头禽兽 164.感人罪案：以命为祭 162.长夜难明，舍命燃灯 161.消失的妈妈 罪案盘点：性侵派对凶杀案 本期音乐 片头曲：《忘情水（纯音乐-钢琴_笛子）》 - 刘匠 片尾曲：《让一切随风 》 - 亮声open（翻唱） * References and materials 1.央视社会与法频道，夜线，《12岁幼女产子事件调查》 2.央视社会与法频道，热线12，《14岁少女两度产子真相调查》 3.南方都市报，《"12岁妈妈"两年后第三次怀孕 孩子父亲是谁仍是谜》 4.人民网，《12岁幼女诬告老师强奸，央视记者公开道歉信引关注》 5.央视，今日说法，《十二岁妈妈迷案调查》 6.刘敏，先生制造，《被性侵的，被救助的，被捆绑的童年》 7. 安徽卫视，天天故事会，《谁让她成了十二岁妈妈？》