节目

00:00 美国政策困境与全球宏观拐点 聚焦美国当前政策困局。主持人邢自强指出，美国面临财政路径依赖、货币通胀粘性和科技监管被地缘政治裹挟三重困境，财政赤字率高企，美联储加息实为防御性动作，难以解决宏观失衡。 01:29 美国财政扩张与消费韧性分析 分析美国经济韧性来源。尽管通胀高企，财政退税和股市财富效应支撑了家庭资产负债表，高收入群体消费坚挺，但财政收缩困难导致宏观失衡持续。 02:38 柴油危机：全球能源冲击的核心隐患 深入探讨能源冲击的结构性风险。邢自强强调柴油裂解价差破纪录达100美元/桶，全球海运柴油市场日缺150万桶，战略石油储备降至40年低点，高利率环境可能维持更久。 06:11 中国通缩边缘与去杠杆陷阱 剖析中国经济困境。名义GDP增速低迷，家庭部门陷入信心主导型通缩循环，通过削减消费而非增加收入偿债，典型的资产负债表收缩式修复。 08:02 微观防风险举措的宏观收缩效应 分析微观政策的合成谬误风险。社保缴费基数核查、税收优惠倒查、现房销售制等单看合理，但加总对企业和居民直接收缩影响超GDP一个百分点，需中央财政加杠杆对冲。 09:31 政策托底预期：房贷贴息与基建投资 预判四季度政策微调方向。邢自强预计可能推出房贷财政贴息制度（每年约300亿人民币），以及加快可再生能源基建投资，兼具托底经济和能源安全双重考量。 10:58 人民币汇率：温和升值而非单边大涨 阐述人民币汇率观点。尽管存在补涨空间，但经常账户顺差不能机械等同于汇率低估，国内通缩、中美利差和海外资产配置需求制约升值空间，预计年底6.65、明年底6.6。 13:20 K型分化与科技革命的双刃剑效应 讨论全球不平衡加剧风险。科技革命提升生产率的同时可能加剧贫富分化，美国AI巨头获益但白领收入承压，中国的具身智能可能替代岗位而非提升工资，改革是关键。 17:51 宏观策略总结与市场展望过渡 总结宏观观点。短期期盼房贷贴息和基建托底微调，但长期需通过财政支持消费、夯实社保应对工业革命带来的分化效应，随后将时间交给策略师Laura。 18:07 中美峰会符合预期，市场反应平稳 评估中美峰会影响。Laura指出峰会结果符合市场预期，延续了釜山达成的战略延续和经贸协定顺延，属于信号式会谈，未对市场造成重大正向或负向冲击。 19:56 短期市场谨慎，投资环境边际恶化 阐述A股和港股短期策略。基于收益率上升、美联储加息和通缩边缘状况，Laura维持此前市场预期下调判断，认为短期投资环境边际恶化，建议投资者稍安勿躁。 22:18 美股相对韧性，盈利预期构成核心支撑 对比中美股市基本面。美股盈利预期强劲向上调整，相对抗压性强，维持超配建议；而MSCI中国盈利预期仅6%，远低市场预期的13-14%，下调空间巨大。 25:28 国庆长假临近，建议降低风险敞口 提示节前交易策略。超长假期期间全球地缘政治和经济不确定性高，往年A股倾向节前获利了结，建议保持谨慎，待节后油价、利率等环境明朗后再做配置。 27:40 杠铃式配置：科技加红利双轮驱动 推荐具体配置策略。长期超配新质生产力和人工智能，短期增配金融红利板块如银行和保险，上周已将中国银行和宁波银行分别加入港股和A股配置，以熨平波动。 29:21 G2镜像：美国踩刹车，中国需托底 概述全球两大经济体分化。美国需求强劲需主动踩刹车，中国私人部门去杠杆拖累内需需政策托底，美国经济团队预测12月和明年3月各加息一次。 31:28 美国通胀粘性，10年期美债高位震荡 分析美债利率前景。核心PCE年化仍超3%，油价对物价影响不可忽视，美国利率团队判断10年期美债将在5%左右震荡，市场隐含终端利率已偏鹰派，近期溢价已消失。 33:00 美元阶段性走强，套息交易占主导 更新美元观点。全球外汇团队从看弱转为略微看多美元，套息交易阶段性主导，高利率对欧元日元形成支撑，但若美国就业消费转弱，美元角色可能转为避险货币。 34:25 中国汇率政策：容忍温和补涨，防范羊群效应 解读央行汇率态度。人民币近10个月升值7%属补涨，央行货币政策委员会表述体现矛盾平衡，容忍市场化调整但强调防范羊群效应，维持年底6.65、明年6.6预测。 37:16 汇率再平衡工具论批判 反驳单边升值论。汇率作为国际收支自动稳定器，需平衡资本账户逆差，高贸易顺差与高资本账户逆差并存，人民币不应成为经济再平衡的单一工具，需综合施策。 38:45 中美峰会成果：管控竞争，延续稳定 评估峰会具体成果。双方确认建设性战略稳定关系，推进贸易理事会，落实300亿美元对等降税，休战期延续两个月，建立人工智能对话渠道，提升可预测性但未改变竞争格局。 41:09 按揭贴息政策：地产影响深度解析 开启地产专题。Steven介绍按揭贴息概念，若政府提供50-100个基点贴息，购房者实际利率可降至2-2.5%，可能改变一二线城市买房与租房的经济逻辑。 43:14 贴息政策六参数：力度、来源与覆盖面 拆解政策设计关键参数。包括贴息力度（20-100基点）、资金来源（中央或地方财政）、适用人群（全体或首套刚需）、覆盖范围（新房或二手房）、期限长短及是否覆盖存量按揭，不同组合效果迥异。 46:26 两种情景推演：政策效果的天壤之别 对比两种政策情景。广覆盖、大力度、长周期的贴息可能对销售和房价形成持续支撑；而定向、短期、规模有限的贴息仅带来需求前置，政策退出后销售和房价仍有走弱风险，政策设计比政策本身更重要。 47:46 地产股谨慎：预期差是核心风险 阐述地产板块投资观点。市场预期已高，政策落地存在不确定性，且投资人预期差异大，即使贴息出台也可能是sell the fact操作，建议不追政策贝塔，选择自救型公司。 51:33 中国工业5.0蓝皮书：AI赋能制造业革命 介绍中国工业革命新报告。钟胜认为AI渗透制造业是革命性变化，中国具备工业基础、基础设施和人才储备优势，将从规模和成本领先走向技术生态创新，未来10年预计有12万亿美元增量资本支出。 54:29 产业升级三大约束：需求、回报与全球化 分析中国产业升级的核心挑战。需求端内需疲弱不利企业持续研发投入，易形成智能化过剩产能；投资回报需关注上游技术密集行业如半导体设备和工业软件；全球市场共处需从made in China转向made by China，海外建厂输出标准。 1:00:43 产业升级成功标准：利润率与可持续需求 阐述衡量产业升级的最终标准。不只看规模扩张，关键在技术进步是否转化为生产率、利润率、工人工资和可持续需求，产业链上游格局更健康，光伏设备行业毛利率30%以上是良好例证。

📱 热搜来电，一起收听新鲜热点 《热搜来电》为你连线今日十大热搜，理性看热点，客观聊世界 ⏰ 15分钟精华版 | 📅 9月28日星期一 🎯 本期连线导览： 00:41 🏓 王楚钦4比1战胜伊朗选手阿拉米扬，率先闯进亚运男单决赛，今晚7点半与林诗栋或林昀儒争金。 01:31 🚗 电车维修费是油车1.7倍，仅2%修理厂能碰三电。2026新规落地，电池能修不换，保费有望降下来。 02:57 王祖贤息影22年以AI形式复出，授权游戏广告重现经典角色，亲口澄清当年退圈不是为情所伤，而是厌倦演艺圈虚幻感。 03:47 🎮 电子竞技要告别亚运会了，名古屋这届是最后一届，明年科威特会独立办赛，项目设置更灵活。 04:55 📚 作者实名吐槽小说被改短剧，主线智斗全删，只留名字和开头，网友说这是买椟还珠，想维权还挺难。 05:59 📉 黄金单日跌超2%，4200美元关口失守，伦敦金现货报4198.26美元，金饰每克便宜约100块，美联储加息预期升温，属牛市深度回调。 07:22 😰 和情绪不稳定的人长期共处，不只是心累，还会实实在在损伤大脑，让人健忘易怒，心理学建议建立边界，及时远离是自我保护。 08:38 🚨 湖北14岁少女遭性侵致精神残疾，法院判赔后续治疗费3.4万，赔偿不因一次判决终止。 09:49 🎤 李克勤包头演唱会因冰雹延误，观众侯浪临时救场连唱近20首歌，三万人合唱变个人专场，李克勤赶到后拥抱致谢。 10:52 🏓 樊振东赛事直播票房破361万，排片仅0.1%上座率达87%，影院靠球迷社交找到增收新赛道。 12:00 🇷🇸 武契奇辞任总统，提前约七个月结束第二任期，转向总理实权，执政党民调约48%，领先反对派约10个百分点。 13:05 📉 A股节前承压，三大指数齐跌，近4500只个股下跌，主力净流出146亿。算力领跌，银行保险护盘，节前注意控仓。 14:16 🇮🇹 张雪机车团队米兰遭窃，六个背包被盗，一人护照信用卡被偷刷约两百欧元，三人报警无进展，另三人未报案。 15:12 🛒 山姆中国付费会员破一千万，会员费年入近三十亿，但近期食安问题不断，自有商品下架让老会员挺不满。 16:21 💡 湖南常德一位71岁老人拾荒21年，竟不知自己每月能领3700元养老金，账户里躺着42万，买断工龄并不等于社保清零，信息差真能困住人。 📻 《热搜来电》— 每日傍晚与你准时相会 高效获取 | 专业解读 | 理性分析 | 为你量身定制 💬 你最关注今天哪个热点？评论区来电聊聊～

好久不见，欢迎加入听友群【下周几有空来玩】👇 shownotes： 3:40 当你做了妈妈以后，谁都可以来说你两句 10:21 陈小爱除了作为妈妈要被“指指点点”，在工作中也被忽视了“边界感”？ 18:13 我们常常因为重视“和谐”，避免冲突，而选择compromise（妥协） 32:46 “吵架”和冲突并非坏事，它会让我们的边界更加清晰，我们会更加了解什么是自己的“底线” 38:51 我们要主动“讲”出自己的不舒服，永远不讲，对方就永远不知道你的边界在哪 50:00 兜兜的出生和成长可以被视作陈小爱拿到的“结果”，也因此陈小爱的“主体性”和自信心越来越强。Olaf也需要在生活中找到自己的“锚点” 56:46 我们都需要练习“自述”能力，跟自己对话，理清自己的逻辑，才能不让自己处在被动的状态

本期播客23分钟 前面9分钟是“生活中的拖拉”原因及解决方法 第10分钟开始是“做作业拖拉”的八种情况及解决方法 大家按自己的需求拖到想听的节点哦

宝贝们，8月起因为企鹅对微信和企业微信严格feng控，先不要直接加我了。需要加我的到小红书@渡人渡己 Overcome 找我。 灰灰的主账号在小红书【@渡人渡己 Overcome】(-蓝V企业号)和小红书【@灰灰是蓝猫律师】(-中英律师身份职业认证) 有任何问题，直接到小红书来找灰灰：小红书渡人渡己的灰灰 敏感字谐音处理【版权所有·侵权必究·认准灰灰和渡人渡己·拒绝仿冒·原汁原味专业内容·来自英国伦敦】 课程在灰灰的B站课堂（@我猫叫灰灰）付费直播回放在灰灰的B站课堂可以找到，请尽量不要错过付费直播，因为回放体积很大平台收沸高所以回放比较贵。 B站大号@灰灰是蓝猫 灰渡疗愈是灰灰渡人渡己疗愈空间的简称，灰灰是中国执业律师和英国事务律师，住在英国伦敦。灰灰曾经代表英国人打官司战胜的英国四大银行。灰灰毕业于中国政法大学法律本科和英国牛津大学法律硕士，曾在英国皇家私人银行工作，期间接触到心理疗愈技术，和在该银行从事心理疏导和培训工作的英国同事一起把它推广给大家。

🚩2026年9月28日行情回顾 市场全天调整，主要指数集体低开低走。截至收盘，上证指数跌1.67%，收报3823.62点，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.53%，北证50跌2.76%，科创50指数跌4.06%。 沪深两市成交额1.7万亿，较上一个交易日放量494亿，全市场超4500只个股下跌。 盘面上，光通信板块领跌两市，CPO、光纤集体下挫，长飞光纤跌停，贵金属板块跌幅居前，山东黄金跌停；上涨方面，汽车整车逆势走强，风电板块午后拉升翻红。 ♟️贵金属跌幅居前，黄金失守4190美元 9月28日午后，现货黄金失守4190美元/盎司，日内跌2.22%。现货白银日内跌4%，报61.7美元/盎司。贵金属板块跌幅居前，中金黄金跌停，四川黄金、招金黄金、西部黄金、湖南黄金等跌幅居前。 近期多名美联储官员继续强调通胀风险。克利夫兰联储主席贝丝.哈马克表示，通胀风险依然偏高，限制性货币政策需要保持；美联储理事迈克尔.巴尔也表示，未来可能仍需要进一步调整政策以推动通胀回落。圣路易斯联储主席阿尔贝托.穆萨莱姆此前同样表示，持续的通胀压力可能需要进一步加息应对。美联储政策基调重新偏向“更长时间维持高利率”，成为黄金短线回调的核心宏观因素。 东方证券认为，当前油价、美债收益率都到了关键节点，本周海外关注美国9月非农就业报告，市场对美联储的加息预期仍会摇摆。 📒关于我们 《厚雪晚班车》是一档与投资相关又不止于投资的节目，每天几分钟，帮你快速梳理一下今天的市场表现和主要财经资讯。让你在下班路上，对今天资本市场中发生的事情，有个简单且清晰的概念，核心是，帮你抓重点。

我是苏菲。基金亏了，群里最常听到的三种说法——「赶紧补仓摊薄成本」「坏了快止损」「长期持有别动」——每个都有道理，但脱离前提可能都是错的。这期我们不急着解套，而是教你在动手之前先问自己四个问题，再决定五种动作里哪一个真正适合你：继续持有、暂停新增、再平衡、替换还是退出。看懂亏损的来源，才不会把市场的问题算到基金经理头上。 精华指路 00:12 开场：亏了别急着操作，先弄清楚"这是谁的钱" 01:38 第一问·这是谁的钱：什么时候要用、占家庭资产多大比例 03:50 第二问·为什么亏：市场、行业、基金、自己的操作，四层归因 06:06 第三问·买入逻辑还在吗：价格跌了 ≠ 逻辑坏了 07:24 第四问·现在做什么：五种动作（持有 / 暂停 / 再平衡 / 替换 / 退出） 09:06 不同品类亏法不同：债基、宽基、主动、行业主题各有退出规则 10:53 扛住过程中的痛苦：回撤体验 ≠ 期末收益 12:28 五种行为偏差：追涨杀跌、损失厌恶、沉没成本、处置效应、过度自信 14:13 给自己做一张"亏损角色卡"：八项写清楚再决策 16:19 总结 + 互动：看看你最亏的那支，到底亏在哪儿 下期预告 下一期我们把前面讲的总账、收益率、季报、再平衡、亏损处理串成一套低维护成本的组合管理系统，让大家真能学以致用。 🎵 BGM：Dizzy - phifi 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 有意向进群交流的听友们，可以扫描下方二维码添加苏菲企微。投资是长跑，我们慢慢来。

本期播客，主播阿may围绕年轻人应保持锐气、破除盲目崇拜与自卑、经营平凡生活、树立正确金钱观与道德底线等话题展开深夜分享，内容如下： 破除崇拜与保持锐气 * 反对盲目崇拜与饭圈化：阿may强调社会主义国家只应崇拜敬仰袁老、钱老及先烈等对人民有重大贡献者；一般人至多赢得尊敬，年轻人勿崇拜博主、明星，要相信可超越前人，一代更比一代强民族才有希望。 * 讲话主观可质疑：任何人说话带时代与个人局限性，若宣称绝对权威不可质疑即邪教；阿may自陈主观可被质疑，听众须独立思考，其受众有分辨力令她欣慰。 * 无产阶级傲气来源：无产阶级革命成功赋予平等傲气，哪怕对有钱出名者骨子里看不上也不自卑；网络朋友平等，不求人则一般大，别被西方资本主义化光环矮化自己。 穷与自卑的伪命题 * 自卑是思想误区：穷不等于自卑，月入几十万者在其圈子仍自卑；自卑源于错把自尊心放过高、把别人看得过重，与贫富无关，不改则赚不到钱。 * 打工经历佐证：阿may暑假在破车间推车装料赚1500元觉老爽，侄子捡纸板买棒冰开心；应酬被说“当狗”也认，凭本事吃饭不丢脸，多数家庭无条件是教子太脆弱敏感。 * 社会歧视本质：出社会被为难因条件不如人，非因穷；不求助不花别人钱则无需自卑，思想正过来即从根化解。 经营平凡生活与生命层次 * 保民生下找乐趣：政策向上收紧但保增长保医保社保，饿不死；快乐不凭财富定，须主动润色生活如爬山、捡石头、露营，苦乐各半别只浸痛苦。 * 行动出乐趣案例：阿may与对象凌晨想吃斑斓糕， walk一小时沿途摸石蹲竹林，骑共享回，平凡早晨成老来回忆；想无趣做则有乐，想太多即虚无主义。 * 唯物生死观：无来生，人生如元代诗“36000场”易过，权财不代际；努力同时享生活不对立，好好生活增动力，免临了恐怖遗憾。 养老、资产与财富转移 * 现金养医非房养：养老靠医疗现金储备，房子不能治腰颈疼；社会主义基保全，真自由再无所谓，留几十万理疗胜留房。 * 房产非真资产：仅北京四合院、上海老洋房等稀缺豪宅称资产有流通性；商品房多亏本（例上海姐亏3万/平），钱只转移不消失。 * 财富换人持简朴：旧土老板煤老板爱消费，今科技新贵30多岁简朴重健康，有钱仍聚年轻人手，消费习惯转无感。 道德底线与内求解决 * 脱低级趣味：凭天性欲望生活如畜生，夫妻外乱配即野犬；社会主义崇社会贡献，搞女明星等下三路上不了台面，人须正心正念有崇高追求。 * 不极端上纲：明朱大典贪却捐抗清、钱谦益喊正投清，故勿以口号判忠；服务员厨师医生各贡献无分大小，能受人尊敬即成功，思想品德教育待补。 * 内观求己解：自身是问题则别人难解，先经营好己态遇人；不诚收回真诚，离谁不坠深渊，靠自己走出生路，莫外求发财成功。

🎤 本期嘉宾 南添@望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播 老南之前来坐客「面基」的几期节目： 短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松 | 美债 | 好心态 | 相信的力量 ⏯️ 本期简介 和老南聊聊ETF背后的秩序，它关乎注意力、共识与惯性。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴 00:17 另一种“国企” 02:35 机构仓位与 ETF 申赎这两个数据，2022 年 10 月后攻守异位：ETF 每波都对，机构每波都反 04:39 新一代投资者：只熟两三个 ETF 和两三个票 06:40 ETF秩序的几层地基 11:41 把「谁入选」交给事先透明的规则，人才敢把钱交出去 12:42 ETF编制规则之外的盲区 17:03 指数本身是门生意：共识供应商 20:07 主题 ETF 靠标签和联想盖过编制方案，自我强化与自我实现就此登场 22:42 越过阈值，秩序就变成挤出效应 23:59 一个思想实验：如果 20 后、30 后只知道两三个 ETF 和两三个票，老登死光之后，市场只剩成分股和热门股有成交 25:16 价值发现要两条腿：价值得增长，还得有人来交易 28:06 美国长期共同基金持续净赎回、被动已超主动，A 股也已被动大于主动 30:59 年轻人更想躺平、代议制思维深入骨髓、信息茧房不可撼动，而 AI 还在反刍共识 33:34 一个有点反常的现象：6 月美股见顶后，ETF 却只有一两周净赎回，信心已经脱离基本面，长在秩序本身上 36:40 3 倍做多的成交量超过正股，小主题 ETF 的成交额甚至超过成分股总和——工具强过了事物本身 41:24 渗透率的指数级增长：8% 到 16% 才是决定性区间，之后不叫强化叫狂奔 43:18 三个根子是代际更替、代议制的工具化思维、社交媒体的网络效应 46:55 搬家！ETF规模一直涨，共同基金规模一直掉 52:47 沪深300的高吸低抛，标普 500长牛——差别在土壤，量本利型社会产能没法无限扩张，市占率做到第一就很难再提价 56:03 价本利型社会吃的是提价与马太效应的复利；共识层面，美股有 ETF、回购、股息三股确定性买盘 58:04 说服人不能靠讲道理，得靠类似 401K 的机制设计——结构化、润物细无声地进场才平滑波动 01:00:16 A 股尖顶、复杂底，惩罚追涨和不卖的人；美股弧顶、尖底，惩罚割肉的人； 01:02:47 AQR 的结论：长期持有仍被奖励，但波动加大后得配合趋势 01:05:37 美债影响现金流，ETF影响流动性 01:07:20 流动性 > 宏观 > 基本面 01:11:20 2016 年之后，世界再没回头 01:13:23 101 游戏：50 对 50 是僵持，51 比 49 就定了方向； 只要外面还有人送钱进来，赢家可以一直吸下去 01:16:12 存量游戏 vs 增量游戏：每一轮行情都是新开的一局，所以要找增量的发动机； 01:19:06 指数研究的方向 01:22:05 生息资产 & 波动率资产 01:25:27 不同代际的投资特征 01:31:37 彩蛋🥚：量本利 ETF、慕强 ETF、看不懂 ETF、东风 ETF 📁 本期内容相关资料 * 05:53 处提及的《ETF客户投资行为洞察报告》 * 59:41 处提及：美股长期表现最好的风格（来源：BIG PICTURE） * 01:00:16 处提及A股与美股的长期走势特征与惩罚对象： * 作为对比，再来看看 A 股长期表现最好的风格： * 各类资产的被动化基金占比（来源：BIG PICTURE） * 46:39 处提及：近几年，美股ETF的净流入与共同基金的净流出（来源：BIG PICTURE） * A股每年新增投资者与日均成交额： * 01:17:09 处的说法不太准确。① 银行进出超 1 万美元，申报义务在银行，不在个人。银行必须报 CTR（货币交易报告）。不违法，只是被记录。 ② 企业／商家收到单笔或关联交易超 1 万美元现金，由收款方在 15 天内报。 ③ 带超 1 万美元现金出入境必须申报；不报，钱可被没收。 ④ 拆分（structuring）是刑事罪：为绕过 1 万美元申报而故意拆成几笔，即使钱完全干净、每笔都低于 1 万，也构成犯罪，最高 5 年监禁＋25 万美元罚金（31 USC §5324）。 * 节目里提到「逼着你把钱投出去」，其实想指的是：① 未实现的资本利得不上税。资产可以一直拿着、税一直递延；现金不行，购买力每年被通胀吃掉。 ② 利息和分红当年就要交税，不管你花不花。 ③ 学术上这叫「金融抑制」（Reinhart & Sbrancia《债务的清算》：负实际利率是对储户的隐性税，二战后和 1945–80 年靠它把政府债务稀释掉）。所以准确的说法是：制度奖励持有资产、不实现收益，惩罚拿现金。这是税制偏见，不是禁令。 一些必要的概念解释 * 101 游戏：南添从海外基金的信里借来的说法。零和博弈里 50 对 50 是僵持，一旦变成 51 比 49，方向就基本定了；如果场外还有人不断送钱进来，赢家可以一直吸——那就是 101。 * 有限游戏／无限游戏：哲学家詹姆斯·卡斯在《有限与无限的游戏》里的划分——有限游戏为了赢、会结束，无限游戏为了让游戏继续。 * 跨越鸿沟（8% 到 16%）：杰弗里·摩尔讲新技术普及的模型——渗透率越过早期采用者与早期大众之间的鸿沟后，增长会自己加速。 * 越过卢比孔河：恺撒于公元前 49 年率军渡过卢比孔河、向罗马元老院宣战的典故，后用来形容做出无法回头的决断。南添用它形容 ETF 秩序已经过了河。 * 量本利／价本利：南添借管理会计里「量本利」的叫法造的一对对照词。量本利型社会里企业增长主要靠产销量上升，产能到顶就只能内卷，容易出「高利率的单利型好企业」；价本利型社会靠提价与强者更强，是复利的土壤。 * 戴维营与金本位：1971 年 8 月尼克松在戴维营宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系解体。节目把它当作「流动性时代」的起点。 * Terry Smith（特里·史密斯）：英国 Fundsmith 基金创始人，被称为「英国巴菲特」，以「买好公司、别买贵、然后什么都不做」著称。2026 年他在致持有人信里表示要纳入盈利动量、更主动地卖出。 🎬 后期制作、声音设计：Dong 欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

Have you ever cried at a song whose words you never understood? That wordless pull toward beauty feels deeply human, yet AI now writes poetry, scores films, and paints portraits that move people to tears. So does it truly feel beauty, or simply mimic everything we've always called beautiful? On the show: Steve, Yushan & Yushun

What if the job you'll hold next doesn't exist on any official list yet? In China, that list just grew to include robot trainers, sustainability planners, and even incense-making artisans. Work you never knew existed is now being formally recognized as a legitimate career. The line between a passion project and a profession is thinner than it looks. On the show: Steve, Yushan & Yushun