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“判断一个东西值不值得做，不在于它当下的热度，而在于它有没有生命力。” 【本期嘉宾】 她出生于医药世家，毕业于北京大学医学部，操盘中国排名前50的美妆品牌，是两个孩子的妈妈，别人口中的美女老板，也是那个自称吃着精致饲料的牛马，她是护肤品牌，养生堂化妆品的总经理，吴依凡。 【时间轴】 01:17 国货品牌高价背后的创新与价值 03:38 时间与专业塑造品牌价值 05:44 极简主义品牌理念与产品整合挑战 07:29 揭秘高级真相：产品极致化与实验室创新 09:50 品质把控与品牌价值：养生堂的长期主义 11:25 探访养生堂化妆品安吉工厂：揭秘百级洁净空间与高品质原料 15:58 护肤品生产背后的科技与匠心 17:37 CEO的职场与生活哲学：真诚与界限并存

🚩2026年9月2日行情回顾 市场全天震荡调整，创业板指跌超2%。截至收盘，沪指跌0.97%，收于3941.39点，深成指跌1.88%，创业板指跌2.39%。 沪深两市成交额1.79万亿，较上一个交易日缩量2465亿，全市场超3900只个股下跌。 盘面上，整体表现较弱，军工板块逆势走强；债券抛售潮席卷全球，压制风险资产表现，此前热门农业板块大幅回调，贵金属板块跌幅居前。 ♟️美联储主席鹰派演讲，全球债券市场遭抛售潮 全球债券市场遭遇了近年来最剧烈的一轮同步抛售。 9月1日，美国10年期国债收益率升至4.792%，创2025年1月以来新高；日本10年期国债收益率时隔30年首度突破3%；德国30年期收益率触及2011年以来最高，英国30年期升至5.869%，为1998年以来最高。彭博全球政府债券指数收益率升至3.72%，为2008年中期以来最高水平。 债券收益率飙升压制全球风险资产表现，截止9月2日收盘，日经225指数收跌2.85%，报64325.64点。韩国综指收跌3.99%，报6562.72点。 据媒体报道，此轮抛售的导火索或是美联储主席沃什在杰克逊霍尔的鹰派演讲。他25次提及“通胀”却对长债利率只字不提，市场随即大幅上调9月加息预期，概率从约43%跃升至60%以上。 📒关于我们 《厚雪晚班车》是一档与投资相关又不止于投资的节目，每天几分钟，帮你快速梳理一下今天的市场表现和主要财经资讯。让你在下班路上，对今天资本市场中发生的事情，有个简单且清晰的概念，核心是，帮你抓重点。

📝 本期高光 8月28日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》，个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，并给予借贷双方更大灵活度，具体期限由购房人与商业银行协商确定。这是继1999年20年延至30年之后，房贷期限上限的又一次历史性调整。 新政的核心测算：以100万元贷款本金、年利率3%、等额本息还款为例，30年期月供4216.04元，延长至40年期后月供降至3581.02元，每月减少635.02元，降幅约15%，前五年累计释放近3.8万元还款压力。但硬币的另一面是——贷款期限延长10年，总利息多出20余万元。这意味着"40年房贷"是政策提供的工具箱选项，而非人人应当贷满的默认选择。 两种思维模式的长期分野由此凸显：资产型思维选择长期贷款购房，用未来可能被货币稀释的现金流偿还今天的债务，锚定核心城市优质不动产作为实物资产对冲；现金流思维则保留资金灵活性，但若资金仅沉淀于银行存款或货币基金，在M2长期高于GDP增速的环境下，购买力面临持续稀释。按照原节目中的测算逻辑，若按1%年化利率计算，40年维度下贷款买房者可能拥有房产增值带来的财富，而将同等资金投入储蓄者则可能面临现金购买力显著下降。 但需要警惕的是，房产对冲货币贬值的作用仅适用于产业、人口双优的核心区域——一线城市核心区房产20年涨24-25倍，与M2增速基本同步；而远郊、配套匮乏的房源不存在同步增值基础，人口流出城市并不适用这一逻辑。稳定市场不等于全面上涨，结构性分化是不可逆转的长期现实。 当前中国房地产周期进入底部震荡阶段。政策意图在于稳定房地产市场预期，但单纯的期限松动难以改变居民加杠杆意愿不足的根本约束——若缺乏收入增长和就业稳定的配合，40年期房贷更接近一种金融工具上的制度储备，而非短期刺激的灵药。银行落地层面也存在年龄上限（一般不超过70-75岁，最多放宽至80岁）、房龄限制等约束，35岁以上群体实际可贷年限会被压缩。 招联首席经济学家董希淼明确指出："40年房贷是多提供了一个选择，不等于鼓励所有人都选最长年限。要看家庭长期收入稳定性，不要单纯为了压低月供盲目选择最长贷款周期，把未来几十年的家庭杠杆拉满"。 🏷️ 核心关键字 房贷40年新政、8·28两部门文件、月供省635元、总利息多20万、资产型思维、现金流思维、货币贬值对冲、核心城市、结构性分化、长期主义 ⏱️ 章节时间轴 * [00:00] 🏛️ 8·28新政落地：房贷30年变40年，资产型与现金流思维的抉择 央行、金融监管总局8月28日联合印发文件，个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年；资产型投资者视长期贷款购房为投资手段，现金流思维者偏好保留资金灵活性，两种思维模式在40年维度下走向截然不同的财务结局。 * [01:18] 💰 40年房贷vs租房储蓄：资产增值与现金贬值的40年赛跑 以100万元贷款、年利率3%测算，40年期月供3581元比30年期省635元，但总利息多20余万；若按1%年化利率测算40年维度，贷款买房者锚定实物资产对冲货币贬值，而储蓄者面临现金购买力被M2持续稀释的压力。 * [05:24] 🎯 核心资产对抗货币贬值：房地产进入"长期主义"底部震荡 价值投资的核心是选择内涵价值稳定的资产以对抗货币贬值；但房产对冲通胀的属性仅适用于产业、人口双优的核心城市，普通远郊与人口流出城市不具备同步增值基础；中国房地产周期进入底部震荡阶段，政策旨在促进消费与经济复苏，但40年房贷是制度储备而非短期刺激灵药。 扫描加入听友群⬇️ 🎙️创作者 主播 黄秉洲 制作 洲爷投研 * 关于洲爷投研 看懂时代背后的机会，才是投资致富的不二法门。 简单介绍下自己： 📈周期趋势理论投资者：顺大势、逆小势 🧑‍💼前私募基金总经理 💰金融科技研究院专家顾问 🌍 十四年全球资产配置经验” 顶层战略洞见✖️宏观周期分析✖️超额机会挖掘 希望帮助大家在纷繁复杂的市场中，找到核心的主线和趋势，让投资成为一件简单的事情。 财务自由唯二不可缺的要素：趋势和时间！ * 关注我们 小宇宙、视频号、抖音、哔哩哔哩、小红书（黄秉洲）搜索「洲爷投研」 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 本节目音频内容及文字版权归洲爷投研所有，未经授权不得用于 AI 模型训练等用途

00:35 九月的市场，为什么突然从拼弹性变成了拼抗压能力？ 01:30 银行、保险最近走强，只是因为资金在躲风险吗？ 03:40 银行保险有了更清楚的支撑，是不是意味着成长科技要退场了？ 04:15 普通投资者，可以怎么检查自己的组合？

医保个人账户改革引发热议，检查费药费持续上涨，商业保险理赔纠纷多，一场大病掏空一个家庭…… 为什么医疗费用越来越贵？医保到底怎么用才划算？商业保险是不是智商税？ 从经济学视角，医疗市场是最典型的信息不对称市场，所有痛点都源于此。深层真相是医疗市场天然存在信息差，完全市场化会导致穷人看不起病，完全免费会催生过度医疗，核心是平衡效率与公平。 应对医疗成本上升最划算的方式：投资健康，规律作息和运动，减少生病概率 你有没有遇到过过度医疗的经历？

【本期介绍】 去年60岁时，我和闺蜜Rose一起去体验了松赞酒店。 今年，我就采访到了它的首席建筑师@戚山山。 和她的作品一样，她刚毅又温柔，知性又充满活力。 今天的《天才女友》，我们就来一起聊聊她的成长故事， 看看一位“让建筑消失于自然”的设计师是如何养成的！ 【本期嘉宾】 戚山山：STUDIO QI建筑事务所创始人、松赞集团首席建筑师，哈佛大学建筑学硕士，哥伦比亚大学“百年学者”荣誉获得者。她坚持“让建筑消失于自然”的设计理念，完成松赞滇藏线系列、安之若宿·山、黄河宿集·飞茑集等标志性作品。 【本期提要】 00:05 一个女生能有多厉害？入藏100次，建遍滇藏线 02:51 学建筑那么苦，怎么从来没想过放弃？ 04:37 14岁独自飞美国，过安检头也不回 07:19 90年代跟老爸自驾进藏，没有氧气瓶没有酒店 11:52 什么样的人适合做建筑师？答案是：？ 17:02 抗高反第一原则：个子小、女生、瘦 19:00 甲方要三个方案？我偏只给一个 21:00 进ICU能带走什么？唯一能带走的是记忆 23:53 40岁重新长身体长脑子还来得及吗？ 26:05 评论区骂你？那是他们的事 29:18 25岁到30岁先把自己剖析清楚 31:27 80后独生子女扛五六个老人，你扛得住吗？ 35:06 40岁把自己当新生儿重新养一遍，你敢不敢？ 40:06 面对中年危机，绝招是：害怕，但有应对机制 44:01 向往婚姻但可望不可及，为什么不去享受约会？ 47:02 独生子女的好处：我就是家里唯一的小孩 【本期音乐】 The Society of Crossed Keys,By Alexandre Desplat Landslide,By Fleetwood Mac 【后期制作】 江子 【关于主播】 Olga 姐姐：35年多家外企CEO，现全网粉丝300万全自媒体博主。 小红书/微信视频号/抖音：Olga 姐姐 商务合作：[email protected]

珀莱雅 净利大涨46% 真相让人意外 国货美妆头部代表企业 账面净利同比大涨46% 但真相让人意外 2026上半年营收53.75亿 同比仅仅微增0.24% 归母净利润11.68亿 同比增长达到46.26% 高额收益来自并购花知晓 带来4.45亿一次性收益 剔除之后扣非6.64亿 同比反而下滑13.80% 主品牌收入下滑7.19% 主业基本面出现松动 营收增长几乎陷入停滞 依靠收购完善彩妆版图 消息面国货美妆内卷加剧 线上流量成本不断抬升 并购之后存在整合难题 团队磨合文化融合都是坎 整合不及预期会侵蚀利润 美妆新品迭代速度很快 产品跟不上就会丢失份额 资金面公司开展股份回购 也实施中期分红回馈股东 但渠道费用营销投入太高 侵蚀主业利润的风险存在 消费板块机构分歧明显 消费复苏力度不及预期 直接压制美妆行业需求 情绪面国货美妆曾经大火 如今市场预期回归理性 新品牌放量存在不确定性 一次性收益不可持续 不能代表主业真实改善 扣1看好多品牌长期发力 扣2担忧主业增长乏力 以上内容仅作信息参考 不构成任何投资建议 投资有风险入市需谨慎

本期摘要 你玩过的每一个游戏、看过的每一部动画，都是提前做好的。但一家只有 16 个人的公司，造出了一个“永远播不完”的虚拟世界，它每一帧都是实时生成的，你随时可以打断它、改写它，它还能继续演下去。 本期我们拆开它的技术底牌，一起看看为什么它真正颠覆的不是“生成画面”，把世界当成一个持续演化的过程来预测是更好的路径。这可能重写游戏、影视和机器人训练的底层逻辑。 本期前哨科技电台扫描： - Dell 上调全年营收预期 250 亿美元，AI 服务器需求激增 - Anthropic 发布 Claude Fable 5.1，缓存成本降 75% - Google 向好莱坞寻求版权授权训练 AI - 中美就“非敏感”关税削减磋商，关税博弈进入“可交易清单”阶段 - 中东产油国竞相寻找绕开霍尔木兹海峡的管道替代方案 - 日本干细胞心脏贴片获医保批准，再生医学迈入“医保可报销”的商品化阶段 - GoPro 以 2.85 亿美元出售 90% 股权，转向 AI 与国防 - Tesla 砍掉 Solar Roof，第三方安装商蒙受六位数损失 资源与后续 公众号/视频号：全球风口

本期节目我们将为您带来一场别开生面的古代帝王武力大横评！ “武功”一词，既指文治武功，也指个人武术。本期我们先聊“武术”，再论“军事”。 单挑之王，花落谁家？ 提到最能打的皇帝，你首先想到的是“一根杆棒打天下”的宋太祖赵匡胤，还是“千古无二”的西楚霸王项羽？ 节目里，我们将从正史记载出发，深度剖析项羽的恐怖战力，还有赵匡胤的游侠往事。更令人震惊的是，被我们习惯性忽略的甚至以懦弱著称的皇帝，竟然是个能“猛男”！ 他的超高武力值，阴差阳错地救了自己一命，也改变了宋朝的历史走向。 军事天才，谁主沉浮？ 跳出个人武勇，我们引入老罗提出的三维标准，对历代帝王的军事能力进行硬核排名。是唐太宗李世民“三千破十万”的战术奇迹更胜一筹？还是明太祖朱元璋“高筑墙、广积粮、缓称王”的战略定力更为关键？毛主席曾盛赞“自古能军无出李世民之右者”，但在我们全新的评价体系下却未必如此。 节目最后，我们将视角拉高，探讨在三维体系的全面对标下，谁才是中国历史上无可争议的“最强军事家”。答案，绝对让你心服口服。 本期节目观点犀利，干货满满，颠覆你对古代帝王的全部刻板印象！ 🍠小红书账号：王悠悠18号 ｜ 罗沙 👥听友群(+vx)：youshashuosha2025 🧑‍🦲罗老师的“知识宝库”还没掏空！大家还想解锁什么新话题？ 👉 在评论区留言告诉我！ 或者加入听友群讨论！你的每一个点子，都可能成为下期内容的“专属彩蛋”！