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三人行必有AI黑客松（深圳赛区） × Google Cloud Next 26 中文精选课特辑于5月24日在深圳南山区阿里中心举办。本次活动由AI不神秘创始人、FDE主编王晗发起，北京中关村科学城创新发展有限公司指导。 AI工具的门槛越来越低，创业为什么反而更难？一家公司的团队从1500人缩到20人，业绩却没有下降；与此同时，投资人判断，技术平权后赛道可能反而更加头部化。真正拉开差距的，或许已经不是谁先用上AI，而是谁拥有更深的行业认知、私有数据和组织能力。 本期由王晗主持，与六位来自创投、AI工具、企业战略、出海实战和科技成果转化领域的嘉宾，围绕“AI出海与AI商业增长”展开对谈。 达晨财智主管合伙人傅仲宏把机会指向应用层；AI工具进化论主理人Ben拆解企业真正稀缺的复合型人才；Tony Luo用“以终为始”和“与其被颠覆，不如自己颠覆自己”回应企业战略重构；零一数科联合创始人兼COO叶林提出“懂业务、能获客、低成本CTO”的铁三角组织；刘诗蕴（Miss安娜）提醒创业者警惕垃圾数据和“全家桶”产品；季玲行则结合20多年科技成果转化经验，讨论AI如何进入真实产业环节。最后，六位嘉宾共同回答了一个问题：三到五年后，中国出海AI企业真正的护城河是什么？ 嘉宾｜ 傅仲宏：主管合伙人、达晨财智创业投资管理有限公司 Ben：AI 工具进化论主理人、前字节飞书产品经理 Tony Luo：知名战略增长官及业务重构专家、原海王星辰运营官、原阿里健康董事 叶林：零一数科联合创始人兼COO、零一数科AI负责人 刘诗蕴（Miss安娜）：广东吉拓户外用品有限公司董事长、AI驱动品牌全球化实战专家 季玲行：浙江中科华知科技股份有限公司 董事长 主持｜ 王晗：AI不神秘创始人、FDE主编 🎯 适合谁听？ 适合正在做AI出海的创业者、关心AI时代组织架构变化的人、想了解投资人如何判断AI项目的人，以及关注AI落地、商业增长与科技成果转化的听众。 📌 时间线 傅仲宏｜达晨的AI投资逻辑 01:29｜通用大模型的红利已经翻篇 02:29｜技术平权后赛道反而更头部化 Ben｜企业现在最缺什么样的人 06:10｜懂AI工具又懂业务的人最值钱 07:02｜HR财务也能用AI干很多事 Tony Luo｜阿里系高手的大道至简 08:26｜大道至简：以终为始 09:48｜与其被颠覆，不如自己颠覆自己 12:41｜警惕被CTO绑架 叶林｜企业AI转型的真实卡点 14:05｜从零到一还是十到百 16:16｜铁三角组织：懂业务+获客+低成本CTO 16:57｜OPC从批量兴起到批量倒闭 刘诗蕴｜出海AI落地的两个陷阱 20:12｜锚定企业最痛的那个点 21:08｜垃圾数据喂AI等于高效生产垃圾 季玲行｜科技成果转化20年的观察 25:30｜科技成果转化：周期长坑也多 闪电环节｜三到五年后真正的护城河是什么 28:53｜私有数据库+资源壁垒+团队认知 30:18｜远大目标+借力大厂 🙌 想加入听友群与大家交流分享的朋友，请添加小助手微信：shixianlifebook 【制作】 文字编辑：小威、TTZ 音频剪辑：小威 设计师：南婉 LOGO设计：果果+Lovart

【嘉宾】屠亦婷 申万宏源研究所 总经理助理、轻工首席分析师 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.8.5 【内容提要】 行业探讨： 1.不少普通投资者跟踪家居板块多年，板块自 2021 年以来持续调整、上市公司的业绩也承压，从行业分析师的视角角度来看，#家居行业和其中的企业这几年面临的主要困境是什么？困境之下，有没有边际改善的方向，和变化值得关注 2.在家居内部，#定制家居和软体家居的赛道，还是表现出了一定的业绩分化，这背后的原因是什么？ 3.那我们如何去跟踪产业趋势，普通散户可以通过哪几个可跟踪宏观、行业数据，自主判断家居行业底部是否确认、反转行情能否持续？我在你们中期策略报告中，也看到了对日美家居巨头在地产下行周期逆势发展的完整路径，对国内行业具备参考价值，地产下行周期里，对国内家居企业以及投资有哪些借鉴意义？ 4.刚刚聊了很多家居板块的内容，但实际上轻工行业的内涵很丰富，家居是其中相对应比较独立的板块，还有很多其他的赛道和机会。我看到你们中期策略报告的题目是《价值精选，外延弹性， 打造杠铃两端》，为什么起这个题目，背后的含义是什么，站在现在这个时间点，怎么去看下半年轻工行投资机会？ 5.哑铃两端，我们分头来看，一端是前面提到的转型类的公司，上半年转型的标的表现好，哪些标的有转型的意愿和潜力，更具备转型成功的可能？ 6.哑铃的另一端是稳健类的公司，这些公司主要集中在哪些细分赛道，如何去识别这样的投资机会？ 7.造纸板块也是轻工里面非常重要的细分赛道，这个板块有哪些重要的变化，各细分纸种的景气度差异、供需现状以及景气分化的核心原因？当然投资者最关心的，怎么把握造纸板块投资机会？ 8.轻工传统意义上出口企业非常多，这几年出口企业面临的外部挑战和机会并存，有没有哪些公司可以跑出来？ 9.轻工内需消费，像个护这些领域也有一些有亮点的公司，个护领域这几年看到国产替代的趋势，包括产品力的升级，和渠道结构的优化，有哪些共同的特点？ 10.回到时代的大背景下，大的ai浪潮下，对轻工这个传统行业会有哪些影响冲击，我们看到一方面有些ai智能单品，ai家居，ai眼镜等等；另外会不会对传统企业的竞争优势有一定的重塑？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

宫腔健康是女性全生命周期健康管理的核心组成部分，与女性生理健康、生活质量及生育权益密切相关。当前不少女性对宫腔镜这一常用微创诊疗技术仍存在认知偏差，对其适用边界、操作安全、术后康复等内容存疑，甚至被不实信息误导产生不必要的诊疗焦虑，延误了宫腔相关疾病的早诊早治。 本期节目，为您邀请到中国福利会国际和平妇幼保健院宫腔疾病中心主任 高蜀君 主任医师，和您聊聊“宫腔镜，到底是查病还是治病？”。 内容总结 本次是宫腔镜科普健康访谈，国妇婴高蜀君主任医师解答了宫腔镜的功能、适用场景，回答了听众提出的多种妇科问题，给出了专业诊疗建议和日常子宫保护提醒。 宫腔镜的基础定义与功能 宫腔镜的结构与作用：宫腔镜是可经自然腔道观察阴道、宫颈管、宫腔的内镜，操作孔直径多为1.1-1.5毫米，可放入钳子、剪刀等器械，可同时完成检查诊断和手术操作，实现诊断治疗一体化。 急诊急治模式的优势：国妇婴采用急诊急治模式，发现问题后可当场处理，减少患者往返次数，避免患者二次手术。 与B超的功能差异：B超属于影像学初筛手段，通过超声波回声判断宫腔形态异常；宫腔镜可直视观察宫腔上皮、血管、占位，能初步判断占位良恶性，可同时做输卵管通液检查和精准活检，发现B超无法明确的异常。 刘女士的宫腔镜诊疗咨询 刘女士的具体病情：刘女士今年72岁，B超提示宫腔存在6×3×7毫米的实质占位伴5毫米宫腔分离，未见明显彩色血流，无绝经后阴道出血。 高主任的诊疗建议：建议刘女士做宫腔镜明确占位性质，若挂不到号可加号，周五上午8-9点到徐家汇院区门诊就诊，由高主任亲自操作检查。 宫腔镜麻醉相关说明：宫腔镜使用的静脉麻醉类似胃肠镜检查麻醉，和大手术的全身气管插管麻醉不同，手术时间较短，所有患者术前都需要麻醉师做评估，保障患者安全。 宫腔镜性质判断与适用指征 宫腔镜检查与手术的区分：单纯仅观察宫腔情况属于宫腔镜检查，若发现异常后进行切割、黏连松解、肌瘤切除等操作，属于宫腔镜手术。 宫腔镜是微无创操作：宫腔镜手术经自然腔道进入，体表无创面，仅宫腔内部存在操作创面，属于微无创手术。 需要做宫腔镜检查的信号：异常非经期出血、月经超过7天不干净、经量突然大幅增多、绝经后出血（哪怕只有一点血丝）都属于异常信号；B超提示宫腔异常、不孕复发性流产也需要排查宫腔问题。 不孕和复发性流产的诊疗原则：这类问题病因较多，需要多学科联合会诊，由内分泌、生殖、免疫等多科室专家评估后，再确定宫腔镜的检查时机，不建议盲目优先做宫腔镜。 宫腔镜检查的时间选择 常规推荐时间：指南和临床总结都推荐在月经干净后3-7天的卵泡期做宫腔镜，此时内膜相对较薄，观察更清晰，手术操作难度更低。 特殊情况的处理：只要排除妊娠、不在月经期、没有急性感染，任何时间都可以做宫腔镜，没有严格限制；有生育需求的女性放在月经干净后3-7天操作，可降低术后宫腔黏连发生率；月经不规律、绝经后出血需要尽快做宫腔镜。 HPV33阳性相关咨询解答 HPV33的性质判断：HPV33属于高危型HPV，仅提示当前存在病毒感染，无法判断病变程度。 后续诊疗建议：若未做宫颈液基细胞学检查，需要先补充检查；若细胞学正常且首次发现感染，可12个月后复查；若细胞学异常，需要做阴道镜检查加活检明确病变程度；大部分一过性感染可自愈，无需过度紧张。 巧克力囊肿相关咨询解答 侯女士的具体病情：侯女士46岁，半年内巧克力囊肿从13毫米增长到53毫米左右，CA125为57，略高于正常范围，月经规律，经量减少，无明显痛经。 诊疗建议：建议先做核磁共振，排查囊肿是否存在不良病变；若没有可疑变化，可先通过药物控制并定期监测；目前没有证据证明囊肿快速增长和姜黄素存在直接关联。 宫腔镜疼痛与麻醉选择 疼痛程度影响因素：疼痛程度和器械粗细、操作范围、个人耐受度、医生操作手法都有关系。 麻醉选择原则：目前最细的宫腔镜器械直径仅4.5毫米，多数人检查无明显痛感；若进行较大创面的手术，器械直径多为6-7毫米，建议使用静脉麻醉提升舒适度，具体可根据个人耐受度选择。 子宫脱垂子宫托使用咨询 龚女士的情况：龚女士79岁，患有子宫脱垂，使用子宫托保守治疗，夜间偶尔会脱出，需要取出消毒后重新放置，担心长期保守治疗是否安全，是否需要手术。 诊疗建议：对于79岁高龄患者，优先在治病和安全中取得平衡，如果子宫托可以改善症状，建议选择保守治疗；子宫托不是一次性用品，定期取出消毒重新放置是可行的操作。 子宫内膜息肉相关问题解答 息肉的癌变风险：大部分子宫内膜息肉是良性病变，不会癌变，但部分早期恶性肿瘤的影像学表现和息肉类似，需要宫腔镜明确诊断。 和传统盲刮的对比：宫腔镜属于直视下定点清除病灶，传统盲刮属于无差别攻击，容易损伤正常内膜，还可能残留病灶，也更容易引发术后宫腔黏连，优先推荐宫腔镜精准处理。 粘膜下子宫肌瘤的宫腔镜治疗 和普通子宫肌瘤治疗的差异：普通子宫肌瘤多向外生长，需要切开子宫切除，术后子宫会留有疤痕，至少避孕1年，还有子宫破裂风险；粘膜下肌瘤向宫腔内生长，可经宫腔镜从宫腔内切除，不破坏子宫整体结构，术后2-3个月即可备孕。 手术的原则：手术以安全为第一要务，2型粘膜下肌瘤手术风险更高，对医生经验要求更高，若一次无法切干净，可以分两次手术，优先保障患者安全。 宫腔粘连的诊疗难点 宫腔粘连的危害：宫腔粘连多继发于人流、清宫手术后，会导致经量减少、不孕，会让原本肥沃的子宫内膜变成“不毛之地”。 当前诊疗的难点：宫腔镜可以分离粘连组织，也可以放置防粘连材料减少复发，但粘连部位子宫内膜的功能恢复仍是当前的研究难点，目前仍在探索包括干细胞在内的多种治疗方法；优先建议做好预防，尽量避免不必要的宫腔操作。 徐女士的术后随访与慢性膀胱炎咨询 子宫内膜增厚随访建议：徐女士75岁，宫腔镜活检排除病变后，当前复查内膜厚度为4毫米，属于正常范围，每年做一次常规体检随访即可，不需要额外操作。 慢性膀胱炎诊疗建议：感染为大肠杆菌引起的慢性膀胱炎，建议先做细菌培养和药物敏感试验，根据结果选择抗生素；不建议长期持续用抗生素，可配合中药调理提升抵抗力，改善症状；慢性膀胱炎一般不会癌变，不用过度担心。 88岁卵巢囊肿咨询解答 周女士的病情：周女士88岁，卵巢囊肿从2015年的26×22毫米逐步增长到当前的70×71×52毫米，11年间生长速度缓慢，无明显不适症状。 诊疗建议：绝经后卵巢出现囊肿本身就有手术指征，目前囊肿已经长到7-8厘米，优先建议手术治疗；但考虑到患者88岁高龄，可根据个人身体耐受情况和个人意愿决定，若选择保守治疗，需要每年体检随访，监测囊肿变化。 子宫纵隔的宫腔镜治疗 子宫纵隔是先天子宫畸形：会导致反复流产，是不孕的常见原因之一。 创新手术方式：可采用保留双宫颈的冷刀精准切开术，用最细的镜子，以无能量冷刀从纵隔正中央切开，不破坏宫颈结构，可完全恢复宫腔正常形态，术后无其他异常的患者可正常生育。 宫腔镜操作的理念与术后管理 宫腔镜操作的核心理念：宫腔镜手术属于宫腔整复手术，核心是精准清除病灶同时最大限度保护正常子宫内膜；优先使用冷刀操作避免热损伤，用刨削系统吸除病灶，不做无差别刮宫，保护健康内膜。 复发问题的应对：子宫内膜息肉、宫腔粘连本身就是容易复发的疾病，术后不需要过度焦虑；可通过健康作息、控制代谢疾病、使用预防性药物降低复发概率，最重要的是定期体检，做到早发现早治疗。 术后经量减少的说明：只要操作规范，不会轻易损伤子宫；大部分术后经量减少是治疗后的正常改变，任何宫腔操作都存在宫腔粘连的潜在风险，术前医生都会充分沟通，要结合病理基础和变化趋势判断，不用单纯因经量减少恐慌。 女性子宫日常保护提醒 生活方式建议：保持健康的作息、饮食和睡眠，避免过度焦虑，减轻生活压力。 自我保护建议：无生育需求时建议使用避孕套，既可预防性传播疾病，也可避免计划外妊娠，减少不必要的宫腔操作。 诊疗配合建议：关注月经变化，及时发现异常信号；充分信任医生，告知医生自身需求和生育计划，配合医生制定个性化诊疗方案。 高蜀君主任医师门诊信息 周一上午、周五上午在国妇婴徐家汇院区出专家门诊，周四下午在国妇婴奉贤院区出专家门诊。 专家介绍 | 高蜀君 医学博士，主任医师， 中国福利会国际和平妇幼保健院宫腔疾病中心主任。 美国M.D.Anderson肿瘤访问学者。 中国中医药研究促进会妇科微创康复整合医学专委会副主任委员、中国妇幼保健协会宫内疾病防治专业委员会常委、中国优生科学协会宫颈阴道镜病理(CSCCP)专委会委员、上海市妇幼保健协会妇科中心疾病综合防治专委会副主任委员。 擅长：宫腔健康全生命周期管理。腔镜诊治宫腔疾病（宫腔粘连、纵隔、子宫内膜息肉、粘膜下肌瘤、内膜消融）、子宫肌腺症、曼月乐缝合固定、宫颈管病变诊治、子宫憩室、宫腔因素导致的不孕不育、阴道异物、阴道残端病变等。 【门诊时间：徐汇院区|周一上午、周五上午（特需），奉贤院区|周四下午（专家）】 -------------------------------------- 《名医坐堂》节目是上海人民广播电台一档具有30多年历史的省级上星专业健康科普栏目，节目通过音、视频全媒体播出。 播出时间：14:00-15:00（直播）、20:00-21:00（重播）​； 广播收听：上海及周边地区FM89.9/AM792； 音频直播、回听、视频直播：阿基米德App，搜索“名医坐堂”。 欢迎您关注阿基米德“志凯”社区，哈基米直播——《志凯和他的医生朋友们》； 也欢迎关注微信公众号“我是志凯”、新浪微博“我是志凯”、小红书“我是志凯”、抖音“我是志凯”、小宇宙“志凯约名医”、看东方“我是志凯”。 💌联系我们 如有合作或咨询，欢迎添加微信：zk8899899，与《名医坐堂》工作室直接沟通。

那时候你觉得旋律很顺耳，歌词很美，但仅此而已。它和其他好听的歌一样，躺在你的播放列表里，偶尔被翻到，听一遍，然后切到下一首。 那句你听过无数遍的歌词，这一刻突然像一把钥匙，替你打开了某扇一直锁着的门。 那首歌没有变，是你终于有了听懂它的资格。 一首歌，从‘好听’到‘懂我’，中间隔的不是时间和运气，是你走过的路、熬过的夜和没掉完的眼泪。” 那些曾只是‘歌词’的话，如今变成了你的心事。那些曾经只是旋律的起伏，如今变成了你心跳的节奏。 它曾经只是好听，现在它懂你。而你也在被它听懂的这些年里，慢慢长成了更完整的自己。 不为怀念，只为谢谢它，曾在某个深夜，替你说出了所有说不出口的话。 【节目收听指南】 📻 FM99.4资讯音乐台 周一至周日 10:30、18:00 播客｜小宇宙 QQ音乐｜打开APP搜《静听时光》——播客专区 抖音ID：jingqiao 1127 抖音昵称：是静巧呀 期待在抖音与你重逢相遇 欢迎收听 欢迎转发 欢迎分享 记得订阅关注，不要错过温柔时光✨

♥购买本频道文本+音频 —添加小助理vx : jiajia19301，备注【ted系列】 导读：旅游行业专家苏雷什指出社交媒体打卡催生过度旅游，引发景区拥堵、当地物价上涨、居民抵触等矛盾；提出解决方案：借助 AI 客流调控软件分流，推行志愿旅行、错峰出行，倡导游客转变心态，从打卡游客变为尊重本地的 “善意访客”，平衡旅行乐趣与在地民生。

上周末（8月1号），张继科在HYROX成都站的比赛中参赛。而一名前专业运动员、奥运冠军，在一个大众体育赛事项目中的露面却引起了一阵不大不小的风波。 因为我本人也是一名耐力运动项目的爱好者，加上最近HYROX的火热热度，让我对这个话题似乎形成了一些看法。为什么HYROX能这么火爆？张继科到底是不是不尊重比赛了？为什么HYROX显得这么潮流又炫酷？ 这期里我们就来聊聊这件事。 这里是闫炜的个人博客：【赛博调频】，如果你喜欢这个播客的内容，请关注一下，我会不定期更新。 虽然不定期、但是更新。 如果能分享给你同样感兴趣的朋友就更好啦，非常感谢。你

就着昆明的好食好水好天气，不聊老公不聊孩子。换个地方，和喜欢的人儿碎碎念。 蛋蛋移居昆明啦，好友们特意飞来相聚。 我们聊起深夜的嚎啕大哭与第二天的开怀大笑，聊起高端素食与街边小吃的双重满足，聊起昆明独特的城市气质与其中蓬勃的女性力量。当所有社会身份都暂时退场，这场专属于女孩们的闲聊，便成了我们为情绪找到出口、为生活重新充电的能量场。 主播：蛋蛋（@蛋蛋三藏）、然然（@潇依然） 嘉宾：格格（@小兽睡睡）、璇璇（@爱吃小蛋糕的神奇动物在哪里） * 好看的地方，去过的人总会羡慕没去过的人，因为第一次的震撼体验只有一刻 * 每个人都要找到适合自己的情绪疗愈方式，才能从容面对生活里的鸡零狗碎 Part 1 一场即兴出逃：在昆明的具体瞬间 （00:00:30） 闺蜜出行的默契：不谈家庭孩子，只享受纯粹友谊 （00:08:38） 高端餐饮的本质：我们消费的不是食物，而是被呵护的时光 （00:13:38） 断网的意外收获：信号断开，人与人的连接反而更紧密 Part 2 情绪与观察：在别处看见自己 （00:22:53） 美食作为情绪解药：最高效的快乐治愈法宝 （00:28:18） 昆明城市观察：随处可见的女性从业者与蓬勃的生命力 Part 3 收获能量：为生活续上满满的电 （00:32:55） 旅行充电的哲学：靠近充满生命力的人和物 【本期提及】 📍 地点：昆明、翠湖、西双版纳、玉龙雪山、威海 🍲 食材：羊肚菌、鲜核桃、海葡萄、木姜子、树番茄、皱皮柠檬、香酥鸭、舂鸡脚、高原玉米 🥗 餐厅：阿洲厨房（素食） 「淡然Talk」是一档由两位已婚已育的女性自媒体人，发起的杂谈类丈量生活的播客频道。 在加速的世界里，我们选择慢下来，用对话丈量生活，用经验照亮彼此。如果你也厌倦了“高效人生”的表演，欢迎来我们的声音客厅坐坐。 一起淡然地，把生活聊明白。 每周日更新，其他时间不定时更新。 小红书：淡然Talk 商务合作：[email protected]｜[email protected]

-引子- 一个小问题：假如把你扔回1935年的赤水河边，手里3万人，对面40万围着你殴打，补给快断了，地图也未必准——你会怎么选？ >最近新上映了一部电影《四渡》，本来是为了展现红军四渡赤水的壮举。但，被网友骂出了翔。所以我们借机聊聊真正的四渡赤水，还原一下真正牛在什么地方。 >其次，血战湘江、四渡赤水开启了红军的“长征”征途，但到底“长征”的深层意义是什么？我们每个人历史课都学过，却很少深度感受和认知过，这次我们就重新讨论一下，尝试重度发现一遍。一次失败的撤退，怎么就成了教科书级别的军事奇迹？一场伤亡减员惨痛的征途，如何成就国家命运的未来基石？ >这次，在历史的脚印里，我们一起感受一下，一个组织/个体面临极端绝境的时刻，如何完成逆天改命，绝命反转。这两年大环境压力大，很多人感觉喘不过气，那也欢迎一起进入历史，看能不能找到一些启发。 -关键词- #长征 #绝境 #红军 -不正经老友- >主持人：郭帅不帅 >参与伙伴：竣总、南山老师、海哥、晶晶总、Anne -时间轴- 06:19 为什么会有长征这件事，当年历史课好像没认真思考过 24:05 红军每到一处不光打土豪分田地，还会打开盐仓分盐（重要战略物资） 35:09 李德为什么能当上当时的领导人 55:01 九死一生的队伍，如何走出生死局 69:29 在江西的感受 90:29 作为一个现代人，如何找到逆境中的启发 -幕后伙伴- · 制作人 | 郭帅不帅 竣总 · 剪辑&文字整理 | Silenceblue 郭帅不帅 · 策划 | 郭帅不帅 -BGM清单- · 开头&片尾 | 热血对决 AI -如何收听- 小宇宙 | 苹果播客 | QQ音乐 | 网易云音乐 | 新浪微博 | 喜马拉雅 -如何参与- · 邮箱号:[email protected] · 新浪微博:不正经研究会 · 知识星球:不正经研究会 · 如果要加入我们的听友群请加v，lankyguo -声明- · 讨论观点为嘉宾个人视角，所有底层数据均来源于互联网公开信息源。

回顾今年上半年的市场，最贴切的词或许是“极致分化”。“AI含量定胜负”成为核心的叙事逻辑。光模块、算力、AI硬件一骑绝尘，与之相对的是传统板块走弱，价值风格持续承压。 但进入7月后，科技板块出现明显回调，资金开始寻找新的落脚点，医药、消费等板块出现了修复迹象，关于“市场风格是否要切换”的讨论也越来越多。 作为一名价值派基金经理，柳世庆用“如履薄冰”来形容今年上半年的感受。但压力并未他退回舒适区，而是促使他更高频地走出去，去产业链一线寻找答案。 柳世庆是宏观研究出身，对总量和结构有天然的敏锐，在近二十年的从业经历中，他经历过几次重要的认知迭代：2018年的熊市让他意识到，完全抛开宏观是极其危险的；2021年的新能源行情后，他重新理解了“成长因子”对于价值投资的意义。 这或许也是比市场风格是否切换更值得追问的：在一个热点极度拥挤、资金高度集中的市场里，一名价值投资者如何安放自己的判断坐标？是坚守框架，还是适度调整？是与趋势保持距离，还是重新审视“价值”的定义？这些问题背后的思考框架，或许比答案本身，更值得抽丝剥茧。 本期节目，我们邀请到柳世庆，对话华尔街见闻常务副总编辑周宏，一起聊聊： · 极致分化的市场，对价值投资者意味着什么？ · 为什么价值派也不能完全忽视成长和趋势因子？ · 医药、中游制造、化工、消费等传统行业，是否正在出现新的机会？ · 一名基金经理的投资框架，如何在牛熊市转换中不断迭代？ 聊天的人 柳世庆，中欧基金价值组基金经理 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part1：当价值风格站在“背光处”，判断坐标如何调整？ 02:25 极致分化的上半年：买不买AI决定了体验 03:59 用一个词总结过去半年：如履薄冰 04:29 去年年中为什么会去调研光模块？ 07:15 股票贵并不必然意味着趋势结束 09:40 18世纪马车夫面对工业革命的心情，折射出如今的AI焦虑 15:30 价值投资和趋势性资产并非完全对立 Part2：极致行情的B面：被“冷落”的行业正偷偷酝酿绝地反击 16:49 极致分化之后，赚钱机会可能会来自更多方向 18:05 AI之外，医药行业可能已经先走出“最坏的时刻” 19:28 医药仍受政策影响，但能走出政策压力的公司，可能蕴含错配机会 20:50中游制造也在变化：内需弱、产能多，供给出清正在发生 24:34 化工行业好转的信号，藏在老板们“不再恶性竞争”的共识里 28:34 不是所有传统行业都会被淘汰，关键是需求、供给和价格是否还能容错 Part3：错过新能源之后，重新理解了“成长因子” 30:39 回顾2018：从“不看宏观”到重新捡回宏观 34:19 从宏观到行业再到公司，关键是通过量价变化把握企业盈利 37:26 宏观、中观、微观三层互证，才能让判断真正落到投资标的上 42:00 错过新能源行情之后，重新理解了“成长因子”的意义 44:27 科技投资看“星辰大海”，价值投资更需要有迹可循 Part4：万物皆周期：错过第一班车，不等于错过整轮周期 45:23 消费不是同质化商品，不能只看总盘子，也要看竞争格局 48:50 消费也有周期，只是比传统周期行业拉得更长 51:17 公司是在扩张还是收缩，往往暴露了行业周期的位置 52:26错过最早一班车，不等于错过整轮周期 53:07不要把鸡蛋放在一个篮子里，更不要放在涨得最高的“篮子”里 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

今日关注：AI公司融资、IPO动态及比特币相关消息。演语科技考虑香港IPO估值30亿美元，DeepSeek重启融资投前估值5000亿元，宇树科技科创板IPO询价市值或超400亿。Arthur Hayes称AI泡沫破裂或推动比特币牛市，SpaceX Q2营收超预期但比特币持仓浮亏5.4亿美元。

│ SUMMARY 一、市场情绪修复与板块分化 针对近期市场反弹及外部政策冲击，从以下 2 个维度进行了复盘： 1. 市场情绪指标回暖 指数与情绪共振：三大指数全线上涨，上证指数上涨 56 点，Wind 主板、全 A 及双创情绪指数均显著回升，市场情绪明显修复。 成交量能放大：当日成交量较前一日增加 4000 多亿元，显示资金活跃度提升，市场承接力增强。 2. 光模块板块受政策冲击分化 海外业务承压：受美国限制 1.6T 光模块出口政策影响，依赖海外市场（如中际旭创、新易盛、天孚通信）的公司面临压力，股价表现不佳。 内需逻辑支撑：专注于国内市场的光模块企业表现相对稳健，市场预期后续中美高层会晤可能涉及 AI 及光模块领域的博弈。 二、量化交易监管与生态重构 针对市场关注的量化交易争议，从制度根源与监管趋势两个层面进行了深度拆解： 1. 中美量化生态的制度差异 税收制度决定交易频率：美国存在资本利得税，频繁交易会大幅侵蚀利润，因此高频量化在美国受限；中国无资本利得税，仅有印花税，为高频交易提供了制度土壤。 市场结构决定对手盘：美国市场机构化程度高，量化机构难以收割散户；中国市场散户占比较高，量化凭借资金和技术优势容易形成对散户的收割，导致市场波动加剧。 2. 监管趋势与市场影响 监管补漏进行时：监管层已注意到量化交易引发的问题，正采取措施限制其优势，如要求服务器从局域网移至公网，削弱其速度优势。 交易量下降归因：近期市场成交量下降除情绪因素外，也与量化交易受到限制有关，这属于情理之中的市场调整。 三、消费分级与院线复苏 通过电影市场案例，分析了当前消费领域的结构性特征： 1. 优质内容驱动票房 头部大片虹吸效应：尽管经济承压，但《奥德赛》、《蜘蛛侠》等优质进口大片依然一票难求，IMAX 厅场场爆满，验证了“口红效应”下的消费韧性。 劣质内容无人问津：部分国产电影（如黄渤主演的撤档影片）因内容质量不佳，即便在流媒体上线也缺乏关注度，显示消费者对内容品质要求极高。 2. 产业链受益逻辑 院线龙头受益：中国电影等拥有进口片配额审批权的上市公司，以及万达电影等院线龙头，将直接受益于进口大片的集中上映。 业绩修复预期：随着进口大片供给增加，院线公司的业绩有望改善，目前市场关注点仍集中在科技板块，院线价值尚未完全体现。 四、科技新赛道与未来展望 1. 机器人赛道热度升温 宇树科技上市催化：宇树科技即将上市，募资规模约 400 多亿元，带动机器人板块（如绿的谐波）连续上涨。 产业阶段判断：目前人形机器人主要应用于高校科研及特种需求，尚未进入家庭民用阶段，属于远期赛道但代表未来方向。 2. 未来科技投资主线 马斯克概念映射：国内资本市场正对标马斯克布局的三大赛道，即算力（上新）、机器人（宇树）、太空探索（蓝箭航天），这些方向代表了未来的科技趋势。 创新药分化逻辑：CXO（如药明康德）因业绩确定性高于创新药，更受市场青睐；恒瑞医药等创新药企因规模较小，估值逻辑与海外巨头不同。 │ SHOW NOTE 00:00 再等等 │ STAFF 阿宝、老张 │ CONTACT ……

我们从小听着“吃得苦中苦，方为人上人”长大，也习惯在走出一段低谷后说：感谢那段痛苦，让我成为了今天的自己。 可是，痛苦真的会自动带来成长吗？ 假如一段经历曾经实实在在地伤害过我们，我们为什么还要感谢它？真正改变一个人的，究竟是痛苦本身，还是痛苦发生之后，我们所做出的选择？ 这一期「100个TA故事」，我们邀请到了小陆。他曾在一所特殊教育学校工作，也经历了三年的抑郁状态。在朋友的帮助下接受心理咨询、离开原来的工作环境、开始旅行和旅居之后，他慢慢发现：人生并不是只有一条规定好的路线，我们也不必永远按照年龄、婚育和稳定工作的时间表生活。 我们聊到了特殊教育工作中难以改变现实的无力感，聊到了长期痛苦为什么比短暂的疼痛更难被发现，也聊到了离开一种环境之后，才发现“外面根本没有下雨，自己其实不需要一直撑伞”。 小陆说，他曾经以为自己变好，是因为看到了更多“不结婚的人生样本”。后来才发现，真正让他轻松的，是意识到自己拥有很多选择；再往深处看，是他终于开始把自己当成一个完整的人，而不是一个必须符合某种标签的人。 这期没有把痛苦包装成一份礼物。 痛苦本身不值得美化，成长也不是苦难必然发放的奖品。只是当一些事情已经发生，我们依然可以选择直面它、绕开它、离开原来的环境，或者带着它继续往前走。人是流动的，今天的状态并不一定是永远的状态，往四面八方走，都可能是前方。 时间轴⌚️ 03:50 嘉宾小陆：三年抑郁经历与特殊教育工作 06:10 看不到改变的特殊教育，带来了怎样的无力感 20:10 不再试图改变世界：能改变一点，就先改变一点 23:53 假如人生是从老人开始，再慢慢变成小孩 25:44 朋友的支持很重要，但专业帮助无法被完全替代 33:16 痛和痛苦有什么不同？为什么痛苦具有弥漫性 34:15 长期痛苦像温水煮青蛙，离开后才发现外面没有下雨 35:48 辞职、旅行和旅居，如何重新打开人的感官 39:17 原来人生可以不一直规划，也可以“瞎活” 52:16 写日记、寻找合适的咨询师、和不同的人聊天、去看世界 01:01:23 橘子能够给出的，只有橘子汁 01:11:23 不歌颂痛苦：成长并不是只有经历苦难才能得到 本期提到： 叔本华《人生的智慧》 上海天文馆与旅行者号回望地球的影像 旅行、旅居、写日记与心理咨询 优绩主义、婚育标签与“稳定人生”的想象 本期嘉宾： 小陆｜陆铮明 曾从事特殊教育工作，目前处于重新探索生活与职业可能性的阶段。 --分割线-- 100个她栏目持续招募中，感兴趣的姐妹可以来添加小助手得到下期话题哦～ 小红书：@茶言茶语chatea 听友群&商务合作：Unknown9899 / 761249528（两个都可以，Unknown小号不常看）