20260717半导体抛售潮重创全球股市！端侧AI进入“持牌经营”新阶段 Anthropic筹备IPO最快10月上市？
从华尔街到陆家嘴
▼ 本期播客导览：
第一财经主持人：李欣
本期嘉宾：评论员 徐广语、海顺投顾 黄俊
「00:02:43 半导体抛售潮重创全球股市 韩国监管出手干预杠杆ETF」
「00:11:48 端侧AI进入"持牌经营"新阶段」
「00:19:44 Anthropic筹备IPO最快10月上市 估值9650亿或抢跑OpenAI」
①半导体抛售潮重创全球股市 韩国监管出手干预杠杆ETF
受AI行情持续性遭质疑影响，半导体股遭遇大规模抛售。美光周三单日暴跌10%，SK海力士ADR周三重挫9%。分析称，导火索是巴菲特警告称AI主题投机盛行、市场已难觅真正价值，尽管他并未点名任何具体公司。紧接着，昨天韩国KOSPI指数重挫6.4%，盘中一度跌超7%触发熔断，SK海力士韩国正股暴跌12%；日经225指数昨天收跌2.8%。此轮剧烈波动与韩国杠杆ETF的过度投机密切相关。这些挂钩芯片股的杠杆ETF加剧了市场抛压，促使韩国监管部门表态将出台干预措施。韩国金融监管部门宣布收紧单一股票杠杆ETF规则，最低保证金从1000万韩元提至3000万韩元且仅接受现金，同时禁止新产品上市；此外，投资者培训时长由2小时增至3小时，并将最低交易单位从1份提高至20份。分析人士警告，过度杠杆通常不会有好结局，韩国股市的连续下滑正引发市场对全球同类市场走低的担忧。
-评论员徐广语：台积电、ASML业绩虽超预期，却未能带动半导体板块上涨，反映市场交易逻辑已从“预期驱动”转向“业绩兑现”。过去一年AI产业链涨幅巨大，高估值已提前反映未来增长，资金借利好获利了结。同时，美国经济韧性推升美债收益率，成长股估值承压，存储板块又面临市场对2027年DRAM、NAND供需转弱的担忧，进一步加剧调整。不过，HBM、先进封装等AI核心环节需求仍然旺盛，本轮更像是估值修正而非行业景气反转，后续股价将更加依赖盈利持续兑现。
-海顺投顾黄俊：这轮半导体板块的暴跌是多重因素叠加导致的“杠杆踩踏”，而非产业基本面发生了根本性逆转。它更像是一次对前期过高估值、拥挤交易和过度杠杆的集中清算。市场的核心矛盾在于，强劲的基本面数据与对过高估值、供给扩张及需求不确定性的担忧之间的博弈。
②端侧AI进入"持牌经营"新阶段
7月15日，国家网信办公布了7款提供手机端侧生成式人工智能服务已备案信息的公告。Apple智能、华为小艺AI大模型、OPPO AndesGPT大模型、vivo蓝心端侧大模型、小米澎湃AI、三星盖乐世AI、努比亚豆包手机大模型完成备案。上述7家厂商生产的手机AI功能有望正式向用户开放。 同一天，《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》正式施行。这标志着中国端侧AI有望迎来 一轮产品化、商业化的加速期，端侧AI正式从“野蛮生长”进入“持牌经营”的新阶段。
-评论员徐广语：手机端侧AI服务首次纳入国家备案，意味着监管框架进一步完善，也意味着端侧大模型正式进入规模化落地阶段。苹果、华为、小米、OPPO、vivo、三星、中兴等主流品牌获批，有助于AI功能加速开放，推动AI手机换机周期启动。产业链上，受益方向包括声学、智能硬件、结构件、存储、SoC及AI应用生态，消费电子景气度有望持续提升。短期市场情绪推动相关概念股上涨，但真正具备端侧AI算法、硬件升级及客户资源优势的企业，更有望持续兑现业绩，后续仍需关注AI功能渗透率及终端销量的实际表现。
-海顺投顾黄俊：本次备案+拟人AI新规落地，彻底扫清端侧AI规模化商业化的合规障碍，赛道长期向上确定性极强。短期不靠软件直接赚钱，核心价值是拉动手机硬件销量、构建品牌差异化壁垒；中长期依托隐私、离线独有优势，订阅、授权、生态分成会打开广阔盈利空间。唯一结构性约束在于情感类付费场景受限，行业商业主线将牢牢锁定效率型工具、隐私安全、软硬生态协同三大方向，本土自研厂商（华为、小米、OPPO、vivo）相比外资品牌具备更大长期商业化弹性。
③Anthropic筹备IPO最快10月上市 估值9650亿或抢跑OpenAI
AI初创公司Anthropic正筹备IPO，计划于未来几周与投资者会面，最快或于10月上市，此次IPO由摩根士丹利、高盛和摩根大通担任主承销商。若计划顺利，Anthropic将抢先于已将上市推迟至2027年的竞争对手OpenAI，目前两家公司均已向SEC秘密递交上市申请。今年5月，Anthropic完成新一轮融资，估值升至9650亿美元。近年来，受Claude模型及编程工具商业化推动，其收入快速增长。不过，公司仍面临一定政策不确定性，具体上市安排仍存调整可能。
-评论员徐广语：Anthropic启动IPO进程，标志着AI大模型公司正在从“资本竞赛”进入“商业价值验证”阶段。作为Claude背后的公司，Anthropic凭借企业级AI、代码Agent和智能办公助手快速扩大市场，并获得亚马逊、谷歌等巨头支持。公司近期融资后估值接近万亿美元，并已秘密提交上市文件。 不过，高估值也意味着市场将更加关注收入增长、模型商业化能力以及巨额算力投入后的盈利路径。若成功上市，Anthropic将成为AI产业估值标杆，推动资金重新评估大模型、GPU、HBM、数据中心产业链价值，但同时也可能检验AI泡沫与真实需求之间的差距。
-海顺投顾黄俊：AI巨头扎堆IPO不是短期资本炒作，是产业发展到商业化拐点的必然结果，是算力重资产需求、一级机构退出、业绩兑现、行业竞争四重因素共振的结果。Anthropic抢先上市是主动的竞争战略，利用盈利与营收优势抢占资本市场话语权，而OpenAI延后上市是等待更优质的估值窗口。长期利好行业规范化、资源向头部优质企业集中，但短期存在高估值、流动性、盈利持续性多重风险，后续二级市场行情，核心取决于AI企业能否持续兑现企业端收入、稳步降低算力成本。
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