节目

大家好，我是点拾投资的创始人朱昂。这是一档关于人生和投资的播客，我们希望用投资来引导人生，也希望通过建立正确的人生观来更好的做投资。 本期节目将与“截胡不截财”的Jeff老师共同解读霍华德·马克思的《周期》一书，并结合市场情况探讨各类资产所处的周期，分享投资理念和应对策略。 🎙️对话人： * 朱昂：点拾投资创始人，资深金融从业者，专注于基金经理访谈与研究。 * Jeff：（“截胡不截财”主播、同名知识星球、小红书：Jeff大截胡）。 🎯时间轴： 03:13 投资应重胜率赔率，把握周期做仓位调整 本章节主要讨论研究周期的目的，指出研究周期不是为预测而是提高胜率。投资收益不能依赖预测，因预测未来很难且公司经营有不确定性，应采用概率思维。还提及巴菲特操作，强调精准择时难，投资者要思考择区间、对周期的感知及交易的胜率和赔率，后续将深入展开研究。 08:17 霍华德谈企业经营周期规律与生命周期变化 本章节中，Jeff 提出可将霍华德马克思书中第二、三章结合，探讨周期特征和规律，并请朱王老师分享看法。朱王老师指出企业有经营周期规律，并非所有公司都适合“买入持有”。企业有生命周期，从早期概念阶段成长为高速成长股，再到成熟稳定，最终可能陨落，如苹果、柯达等公司的发展变化。 10:06 资产价格周期及买卖原则：低买高卖 本章节指出企业有自身周期，胜率和赔率与股票或资产价格有关。以债券为例，价格越贵，股息率越低、性价比越低，有典型周期。买资产包括股票、债券、房子等都存在价格周期，应像霍华德马克思所说，在价格低点买入，在价格高点卖出。 11:18 资产价格周期与无形定价之锚的投资分析 本章节讨论了资产价格与周期的关系。朱老师指出价格低点时投资者悲观多抛售，此时应逆向操作；价格高点时投资者乐观，应卖出。Jeff认为各类资产都有潜在无形的定价之锚，如利率、比价关系等，研究周期能发现市场有只无形的手，会调节过高或过低的价格。 12:58 均值回归理念在投资中的适用性探讨 本章节围绕均值回归概念展开讨论。朱老师部分认同均值回归，指出企业有周期，增速会回归，行业也有高低起伏；但不认同从公司层面简单均值回归，很多散户以价格均值回归投资易亏损。Jeff认为均值回归适用于大类资产，个股不适用，应看估值均值回归，便宜不是买入理由，要关注未来预期。 18:42 A股周期特征及市场走势观点探讨 本章节围绕周期书内容展开，提及周期三大铁律：不走直线、曲线震荡上行；每轮周期不同但相似；很少走中间、常走极端。还探讨A股市场，朱老师看好A股，认为将迎长且大牛市，给出三点理由，Jeff则指出市场散户投机心态强、估值贵，两人还讨论牛市时间及市场分化等问题。 32:26 经济周期稳定性、阶段性及对资产定价的影响 本章节主要讨论经济周期，指出经济基本面相对稳定，如美国GDP围绕2 - 3震荡，中国早年GDP中枢在8 - 10，现约5前后波动。经济周期分阶段，受人口和生产效率影响，虽人口有负增长预期，但科技提升可对冲。经济周期是股市、楼市等资产定价之矛，长期来看围绕经济基本面。 36:31 政府调节周期、利率影响及市场两极分化情况 本章节主要讨论政府调节周期，强调利率的重要性。提到中美不同时期货币政策及利率变化，以及利率对资本市场的影响。还指出若通胀起来，流动性可能收紧，利率或上升，对成长股不利。同时提醒要结合全球宏观判断影响，用概率思维和风险意识看待市场，当下不同资产类别表现分化，难以预测。 48:11 企业盈利周期及恒科等科技企业发展变化 本章节主要讨论企业盈利周期，指出行业有变迁，如科技迭代快。以恒科为例，五六年以前被看好，如今却被唱衰，反映科技企业有经营周期。还提到腾讯、阿里等虽属科技，但很多是日常消费业务，与最新AI关联不大，提醒购买相关产品时要对底层资产有判定。 52:13 企业盈利周期中经营杠杆的含义与影响 本章节中Jeff分享书中企业盈利周期的两个重要因素，即经营杠杆和财务杠杆。他解释经营杠杆指公司正常运营的设施设备、人员及半固定成本，如餐馆房租、装修、水电煤和员工费用等。若企业在顺周期过度增加经营杠杆，到衰退期这些成本可能会产生反噬。 53:14 财务与经营杠杆影响企业兴衰及财富变迁 本章节围绕财务杠杆和经营杠杆展开讨论。指出可通过ROE、ROI、ROIC等维度判断财务杠杆收益，企业在经营周期下行时，高杠杆会致亏损。以光伏、房地产为例，说明杠杆放大涨跌。还提到企业常短视，导致产能过剩。最后通过福布斯榜富豪变迁，强调杠杆率对资产的影响，反映行业变迁难以阻挡。 57:49 投资心理周期与市场情绪波动案例分析 本章节围绕投资心理周期展开，以钟摆比喻心理周期和风险厌恶态度周期。提到羊群效应使人易受周边人影响，导致投资仓位呈倒金字塔模式。以924行情为例，展现投资者从底部恐慌到顶部贪婪的心态转变，指出即便知晓投资纪律，实操中也难贯彻，强调要尊重人性并形成投资纪律。 01:06:36 信贷周期影响及15年资本市场杠杆风险 本章节主要讨论信贷周期，提到其与利率周期相关性高。以2020年经营贷致深圳房价暴涨为例说明利率与房产层面的信贷周期；还提及07年大量信贷、14 - 15年杠杆资金和场外配资，导致市场波动大，出现千股跌停和去杠杆。此外指出中国间接融资占主导，银行信贷成本对国内经济影响大。 01:11:16 中国房地产周期与人口、财政及基本面的关联 本章节主要围绕房地产周期展开讨论。朱老师分享自身经历后指出，中国过去房地产周期经历两轮人口红利，一是80后婴儿潮结婚带来购房需求，二是地方政府卖地收入用于基建改善推动房价上涨。但如今人口增长放缓、部分地区人口流出，城镇化率接近尾声，地方政府卖地困难，房地产开始下行。 01:14:08 房地产周期特点及与金融危机、投资的关联 本章节中Jeff补充对房地产周期的观察，指出经济增长周期较平稳，股市领先于经济增长，而房地产滞后于经济。房地产建设周期长、自带杠杆、流动性差，周期长且波动大。还提到多数金融危机与房地产有关，如迪拜等地冲突后房价大跌。最后提及市场周期已多有涉及，对于A股，朱老师乐观，Jeff偏谨慎。 01:20:05 周期分析局限性及应对策略与风险规避 本章节讨论周期分析落地内容及局限性。周期种类多，非单一因素决定，单一周期难助决策。市场顶部和底部区间较明显，但决策需耐心。书中提及局限性包括周期可能更极端、有黑天鹅扰动、人的情绪认知有边界。认知局限目的是规避风险，少犯错，不过热时倒金字塔操作。 01:24:58 应对市场周期的实操方法与资产配置建议 本章节讨论应对周期的三个动作“有识、有胆、有备”。有识是给市场测体温，可从交易量、身边人的反应等判断；有胆是逆势操作，克服情绪与羊群效应；有备要留安全边际、控制仓位。此外还提及分散投资的重要性，如房产在特殊时期能平衡资产，分散投资有助于财富保值。 01:34:32 探讨人的成功与失败周期及投资启示 本章节讨论了书中关于人的成功和失败有周期的理念。成功有周期，很多人只能成功一次，受产业红利、个人状态等因素影响；失败也有周期，如资本市场中持续失败意味着资产回归理性，若坚守纪律买入优质资产，失败会反转。但要判断失败的东西是否值得持有，不能盲目长期持有不良资产。 01:37:57 解读周期意义及本期节目收尾邀请后续合作 本章节中，Jeff询问朱老师作为结语有无想对听友提及的内容。朱老师强调理解周期很重要，能为未来变化做准备。Jeff指出周期的正面意义不是预测，而是让人感受身边变化，且周期永远存在，应顺着节奏获取有益价值。最后Jeff结束本期节目，感谢朱老师，还表示后续有机会再邀请其解读其他投资经典。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

高考刚结束，但有意思的是：真正让我们记住的，却是那些没有得到理想结果的人，后来怎么样了。 这一期，我们想分享四个真实故事： 02:00一个从全市前13跌出学校前200的高考失利者； 11:00 一个数学接近满分但理综考场情绪失控的高考loser; 21:00 故事献给Dorra的妈妈： 那个中考志愿曾被家人私自篡改、遗憾伴随一生的少女； 29:30 一个三次考师范失败，却教了一辈子书的培育博士校长； 38:46 一个因为考研失利而意外开启新人生的女孩。 同样是没有得到最想要的结果，最后长出来的人生，却完全不同。 作为一名211高校青年博导（Nora），以及一位帮助上万名学生进入世界名校的留学机构创始人（Dorra），我们见过太多被考试改变了的人生故事，也在此期分享讲述了自己或家人的考试背后的遗憾与命运唏嘘，我们也希望在评论区看到你的故事。 密密麻麻的笔记是Nora的来时路： 告别了教室的夕阳 去迎接属于你的日出吧 祝你带着一身少年的光 走到哪里都能照亮前方

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小标题： 01:14 个人回忆：30年前的“7月盛夏”与暴雨赶考 04:56 报志愿的智慧：从“考前盲报”到父亲的手绘Excel表 15:07 历史的转折：1977年冬季高考与不到5%的录取率 22:17 数据的洪流：从85%录取率到2034年1700万峰值预测 27:03 专业的选择：直面文科焦虑；兴趣、技术与薪酬的“三原则”

大理Again！一只在想怎么来聊这一期，想了一个多月也没想出来！干脆就随便聊聊吧！指路上一期大理↓ 26 自然缺失症：原来去大理游学，不光为了远视储备 【关于reborn】 我会用这里发一些有带娃和自我成长的专题性讨论。从娃的睡觉、日托到辅食，到老母亲的修行！欢迎大家搜索需要的话题，没有找到需要的也告诉我！ 我一直觉得养育孩子的过程就是让自己重新成长一遍，那也希望这里不仅能给你一些养育孩子实操上的小启示，更多的是在养育的过程中能更加了解自己，让自己和孩子一起成长。 【关于主播】 播客大号【PassionFruits不是百香果】和老公的婚姻理疗 全平台 @莎莎pluss

春秋时期，郑国夹在晋楚两大霸主之间，朝晋暮楚，两头纳贡。郑国大夫子产曾叹道：“小国之事大国也，德，则其人也；不德，则其鹿也。” 这话翻译成白话文，意思是：“小国侍奉大国，如果大国施行仁德，那小国就会像子民一样归附顺从；如果大国不行仁德，那小国就会像被追逐的麋鹿一样仓皇奔逃、叛离而去。” 华为没有“不德”，但赛力斯确实踏入了“鹿”的困境。 00:03:04 华为不是“税”，但比较贵 00:05:37 豆包能做什么，不能做什么？ 00:08:37 赛力斯蓝电的困境：品牌摇摆与技术空心化 00:10:09 赛力斯真正的自救在于定义自己

Laverne Cox never fit in as a child in Mobile, Ala. But she really didn’t want to. From an early age, she knew she was going to be a star, and she was right. Decades later, Cox would break through as Sophia Burset on Netflix’s “Orange Is the New Black,” and become the first openly transgender person to be nominated for an Emmy Award in an acting category. In this episode of “Modern Love,” Cox talks about her new memoir, “Transcendent.” She tells the story of how she became the star she always knew she was, the men she loved along the way and how she learned to fully love herself. How to submit a Modern Love Essay How to submit a Tiny Love Story Subscribe today at nytimes.com/podcasts or on Apple Podcasts and Spotify. You can also subscribe via your favorite podcast app here https://www.nytimes.com/activate-access/audio?source=podcatcher. For more podcasts and narrated articles, download The New York Times app at nytimes.com/app. Subscribe today at nytimes.com/podcasts or on Apple Podcasts and Spotify. You can also subscribe via your favorite podcast app here https://www.nytimes.com/activate-access/audio?source=podcatcher. For more podcasts and narrated articles, download The New York Times app at nytimes.com/app. Hosted by Simplecast, an AdsWizz company. See pcm.adswizz.com for information about our collection and use of personal data for advertising.

长久以来所有人都认定，能烧制顶级通透白瓷的二元配方核心技术，是元代景德镇工匠首创，景德镇也凭此坐稳千年瓷都的宝座。但今天我要告诉大家，比元代早整整两百多年，西夏的工匠就已经熟练掌握这项顶尖工艺，还烧出了媲美现代水准的高端白瓷。 很多去过河南博物院西夏专题展的朋友，都被展厅里一批质感绝美的白瓷惊艳过。它们胎体白皙细腻，釉色温润通透，白中微微泛青，灯光一打透光感十足，完全打破了大家对西夏瓷器“粗糙质朴、模仿中原”的刻板印象。很多人看完都疑惑，这个常年被贴上边陲游牧标签的西夏王朝，怎么能烧出如此精致的瓷器？这批顶级白瓷到底出自哪里？今天咱们就深挖这个被埋没千年的考古重磅发现——宁夏贺兰山苏峪口西夏官窑，听完这期内容，你再逛河南博物院西夏展，看待这些白瓷的眼光会彻底不一样！

大刘、倾君与晋晋深夜故事会——奇了怪了

又到了六月份的毕业季和高考季，我们也又回到了传统的“辛辣暴论”节目。最近高考刚刚结束，又有一批学生结束了12年的应试教育。在我们传统的应试教育之中，语文学科的地位常常是最低的，但也最多被拿出来讨论的。它是所有学科的基础，在教会我们读书写字之余，也在潜移默化之中塑造了我们的文学品味。 然而在这12年的语文教育之中，我们被教授了一种特定的写作和阅读的方法论。从所谓的“中心思想”到解释某句话特定的用意。从机械式的反复背诵，到写一种类似于八股文的应试作文。为了取得高分，我们习惯了这样的语文。 真的只有这样的一种语文么？在台湾，在美国，他们是怎么教授语文的，这样的教育模式到底给学生带来了什么样的影响。我们能不能想象一种更好的语文教育。 相关节目 056 狗屁不通的毕业论文，你不想写，我不想看 | 辛辣暴论 030 不讲文学史，不笃信经典，简中世界之外的文学教育 | 辛辣暴论 023 笨、穷，毕业即失业，日渐边缘的中文系还要不要读？| 辛辣爆论 嘉宾： Kevin 宾夕法尼亚大学英文系在读 彭若愚 台湾清华大学文学博士，影视文学研究者 黄哲成 有趣而无用的人做着有趣而无用的事 豆瓣 @hzcneo 台湾的语文课本 时间轴： 00:02:26 语文教育的地位在不同国家之间是否有所区别 00:10:29 中心思想在语文教育之中变得如此重要 00:13:29 语文教育和文学教育的区别 00:18:01 标准化考试对语文教育的影响 00:20:44 考试中解释一句话的用意与文本细读的区别 00:22:39 美国的自由主义传统对语文教育的影响 00:25:03 台湾语文教学中的“文白之争” 00:30:25 如何区分“理解”和“解读” 00:39:25 美国语文教育之中对于文本选择的高自由度 00:43:47 “文白之争”后，台湾语文课本之中的课文选择 00:54:35 在美国的语文教育之中不存在背诵这一要求 00:55:35 台湾非常强调背诵，甚至要求学生背诵注释 01:06:40 美国也有属于自己的八股文 01:10:03 台湾的写作对学生的要求更为广泛 01:17:43 模式化的写作是应试教育下的必然产物 01:24:13 语文教育对个人的更广泛的影响 01:31:31 想象一种更好的语文教育的模式 台湾高考写作范文原卷 本期使用音乐： 开场： Angus & Julia Stone - Take You Away 结尾： John Paul Young - Yesterday's Hero 制作团队 监制：Peter Cat 统筹：黄哲成 策划：黄哲成 剪辑：黄哲成 编辑：黄哲成

2016年3月23日，远近闻名的中医一家人被发现命陨宅中。 ********** 时间轴 00:00 韩中医一家遭灭门 04:11 韩伟东背景 09:58 警方调查嫌疑人 12:00 嫌疑人浮出水面 21:45 “天才发明家”被捕 27:21 案件还原 36:54 判决和后续 ********** 韩伟东一家 韩家购置于圣芭芭拉市的一处山麓豪宅（案发地） 所谓的永动机⬆️ 凶手Pierre Haobsh ********** 欢迎大家互动！～🙏 入👗可加🛰️LengfanZAZ