20260601标普500指数创40年罕见九连涨！颠覆x86格局！英伟达+微软+ARM 要干大事？
从华尔街到陆家嘴
▼ 本期播客导览：
第一财经主持人：熙芮
本期嘉宾：安睿思资本 周尚晨、国金证券 黄岑栋
「00:04:27 标普500九周连涨 6月美联储政策或成关键」
「00:22:04 颠覆x86格局！英伟达联合微软推出新一代AI PC芯片」
「00:32:23 戴尔超预期财报：传统服务器意外爆发 Agentic AI成增长新引擎」
①标普500九周连涨 6月美联储政策或成关键
美股三大指数上周五均创历史新高，标普500指数创下四十年来罕见的周线九连涨纪录，自3月低点累计反弹近20%，为2023年以来最长连涨周期。整个5月，道指累涨2.78%，上周五首次收在51000点上方；纳指涨8.36%；标普500指数涨5.15%。本轮行情由美伊停火预期与AI投资热潮双重驱动，市场风险偏好显著升温。花旗财富首席投资官凯特-摩尔认为，市场反弹至新高的动力，可能更多来自强劲的企业盈利增长，而非关于中东紧张局势缓解的头条新闻。AI赛道盈利超预期筑牢市场基本面，戴尔因AI服务器需求旺盛大涨33%并上调全年业绩指引，NetApp涨幅亮眼，仅Costco因会员增长乏力小幅走弱。此外，布伦特原油收于每桶92美元，美债反弹收复部分失地。不过行情延续仍有隐患，美伊停火协议存在破裂风险，叠加通胀偏高、劳动力市场回暖，美联储或于6月调整宽松立场，债券收益率上行压力依旧存在。
-安睿思资本周尚晨：美股标普500创下40年罕见九周连涨行情，地缘局势缓和叠加AI企业盈利超预期，推动指数短期快速反弹近20%。复盘美股历史同类极致连涨行情，叠加当前周线级别技术超买、量能衰竭的形态特征，短期行情上涨动能已充分透支。同时美伊地缘局势仍存反复可能，美国通胀粘性偏高，美联储6月政策转鹰风险持续升温，多重利空压制上行空间。未来阶段交易需坚守保守策略，不新开仓、不追高位、不加杠杆，持仓者以静制动、严控仓位，盘面出现破位信号及时止盈离场，优先规避高位回撤风险。
-国金证券黄岑栋：内外部环境依旧错综复杂，6月先以等待为主。
②颠覆x86格局！英伟达联合微软推出新一代AI PC芯片
北京时间周六凌晨，微软与英伟达同步预热下周重磅神秘新品，宣告“个人电脑的新时代”。微软将于6月2日-3日举办Build开发者大会，官方明确本次无Windows 12发布，硬件将有新动向；英伟达黄仁勋则定于6月1日发表演讲，揭晓下一代AI技术。市场普遍猜测双方将推出英伟达全新Arm架构PC芯片N1、N1X，该芯片融合联发科CPU与英伟达GPU，对标桌面级独显性能，联想、戴尔已准备相关机型。这是英伟达时隔十年重回消费级PC SoC赛道。不过该芯片适配Windows on Arm系统，脱离主流x86架构，存在软件、游戏兼容痛点，但英伟达深厚的驱动技术与开发者资源，有望缓解适配难题。
-安睿思资本周尚晨：英伟达联手微软即将发布Arm架构消费级PC芯片，依托3nm先进工艺、超强GPU与AI算力，打破英特尔、AMD在PC芯片领域的长期垄断，形成x86与Arm双架构竞争新格局。新品带动国内高阶PCB、先进封装、散热材料等产业链企业深度入局，加速国产半导体向高端升级。对普通消费者而言，AI PC性能更强、续航更优、本地智能应用普及，办公创作门槛进一步降低。尽管Arm平台仍有软件生态适配压力，但长期将重塑行业格局，同时给国内产业和大众生活带来双重升级红利。
-国金证券黄岑栋：微软与英伟达联合推出的Arm架构AI PC芯片（N1X），核心是用“Arm CPU+英伟达Blackwell GPU+NPU”的 SoC。半导体产业链或将重构。
③戴尔超预期财报：传统服务器意外爆发 Agentic AI成增长新引擎
戴尔Q1财报全面超预期，营收438亿美元同比增88%。ISG部门收入290亿美元同比增181%，其中传统服务器收入85亿美元同比增92%，近市场预期两倍；AI服务器收入161亿美元同比增757%，积压订单达513亿美元创历史新高。Bernstein5月29日报告指出，传统服务器已成为戴尔本轮增长中最超预期的变量。根本原因在于，Agentic AI正推动算力需求从AI服务器向CPU、内存、存储等传统硬件扩散，这类工作负载依赖CPU进行任务编排，并显著增加内存与存储需求，使传统服务器成为AI基础计算层，而非被替代对象。当前增长主要来自大型企业的计算环境更新与扩容，且仍处早期阶段，具备持续潜力。进一步观察会发现，需求端由大型企业设备更新、AI推理扩容支撑，且正逐步向二级云厂商扩散。客户结构持续优化，企业客户增速领跑。基于强劲景气度，戴尔大幅上调业绩预期，预计FY27 AI服务器营收可达600亿美元。
-安睿思资本周尚晨：戴尔一季度业绩全面大超预期，AI服务器同比暴涨757%，传统服务器也意外大涨92%。核心驱动力来自Agentic AI崛起，任务调度依赖CPU、长上下文需求拉高内存与存储配置，让传统服务器成为AI底层刚需硬件。企业客户开始接力云厂商成为采购主力，行业订单能见度极高、景气周期仍处早期。这也意味着AI算力投资不再只聚焦GPU，CPU、服务器、内存、存储等传统硬件都迎来价值重估与增量机会。
-国金证券黄岑栋：产业链重构：从“GPU单极”到“全链共振”。
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注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。
