节目

光鲜亮丽的日本演艺圈，有本“电视上无法播出”的怪谈集。 一群有心的编剧们，利用行业人脉，从演员、化妆师、音响师、搞笑艺人口中，挖出了那些他们亲口说“真的遇到过”的事。这些经历的发生，不仅限于舞台，有时也是幕后，或是从业前后日常的某个瞬间。这里没有精心编排的明星八卦，只有贴近日常的、细思极恐的真实见闻—— 婚纱、Flower Rock、壁橱里的老太太、深夜便利店的神秘顾客…… 这些人后来怎么样了？有些事，可能永远没有答案。 温馨提示： 这可是明星八卦节目。听完之后，你可能再也不敢随便打开家里的壁橱。 收听时点 00：03：00 婚纱（ウェディングドレス） 00：10：16 Flower Rock（フラワーロック） 00：17：50 租借DVD（レンタルＤＶＤ） 00：24：00 搭车而来的灵（乗り込んで来た霊） 00：32：05 壁橱（押し入れ） 00：38：23 男人的背影（男の背中） 图片资料 · Flower Rock フラワーロック · 白い恋人 参考文献 テレビでは流せない芸能界の怖い話 あの頃憧れた“ナウさ”の象徴「フラワーロック」…“平成”を彩ったトレンドおもちゃ 注：部分素材及参考文献暂无法确认或联系权利主体，若涉及合法权益，在此先行致歉，并请权利主体与我联系处理相关事宜。上述参考文献对本节目帮助极大，向各位学者、前辈致谢！ 会员节目 超好听的会员节目！

今天是六月一号儿童节。说到这个节日，你脑海里浮现的第一个画面是什么？是小时候穿着新衣服参加学校的文艺汇演，是攥着几块钱在小卖部挑了半天的大大泡泡糖，还是那个夏日午后，风扇吱呀吱呀地转，你趴在凉席上，翻着借来的小人书，电视里正好放着《大风车》？ 其实，六一不只是属于孩子们的节日，它也是每一个曾经是孩子的大人，可以光明正大“做回小朋友”的一天。这一天，我们可以暂时放下成年人的疲惫、压力和匆忙，重新找回那颗简单、好奇、为一只小虫子蹲在路边看半天的童心。 所以，在这期特别的节目里，我为你准备了一份童心歌单。这些歌，有的来自我们的童年记忆，有的像是写给现在小朋友的睡前故事，还有的，是唱给所有心里住着小孩的大人听的。 希望这几首歌，能让你在今天，或者任何你需要的时候，像个孩子一样，笑一笑，跳一跳，哪怕只是发一小会儿呆。 🎧 背景音乐 Wthegg - 就像喜欢樱花味的春天一样喜欢你 🎵歌曲列表&⏱️时间轴： 01:25 -罗大佑 - 童年 05:15 -中央人民广播电台少年广播合唱团 - 让我们荡起双桨 07:35 -潘安邦 - 外婆的澎湖湾 10:35 -吴应炬,上海市少年宫合唱队 - 葫芦娃 12:45 -黄雅莉,贝乐虎儿歌 - 勇气大爆发 15:55 -陈奕迅 - 孤勇者 20:10 -李玟 - 想你的365天 25:30 -贝乐虎儿歌 - 虫儿飞 27:05 -刘昊霖 - 儿时 31:20 -暗杠 - 童话镇 💫选题策划、声音剪辑制作、主播：方方 📮节目介绍 「上房揭瓦 sound music」是一档音乐分享类的播客节目，致力于给大家分享一些好听的音乐。欢迎评论区小板凳入座~ 👂收听平台 小宇宙 | 网易云音乐 | 豆瓣 | 微博 | 苹果播客 | 喜马拉雅 🙌关注我们 🌟公众号：野生小圆的精神世界 📍商务、媒体合作：添加微信：kaikaixinxinxinbaogu，请备注来意 🔗欢迎分享 如果你喜欢这期节目，欢迎分享给你的好朋友呀~

今天是六一儿童节。 朋友圈又开始一年一度的“成年人集体装小孩”现场。 有人晒小时候照片。 有人晒儿童节蛋糕。 有人说：“谁还不是个宝宝了。” 以前听 S.H.E 的《不想长大》，觉得这就是一首甜甜的少女歌。 现在再听，突然觉得—— 这哪是不想长大。 这简直是当代打工人的精神状态。 我们小时候以为长大是自由。 长大以后才发现，自由没来，账单来了。 房租来了。 KPI来了。 催婚来了。 体检报告上的小箭头也来了。 所以这期我想聊的，不是“现在年轻人怎么都这么幼稚”。 这个判断太简单了。 我更想问的是： 他们是真的不成熟吗？ 还是他们根本不想进入上一代定义的那种成熟？ 为什么一个白天开会、写方案、扛指标、装得情绪稳定的成年人，到了晚上会抱着玩偶，看猫猫狗狗表情包，给自己买儿童节蛋糕？ 为什么大家越来越喜欢软乎乎、圆滚滚、没什么攻击性的东西？ 这到底是装嫩？ 是逃避？ 还是成年人在一个太硬的世界里，给自己留的一点点软？ 这一期，我们就来聊聊： 成年人为什么对“可爱”上瘾。 以及，真正的成熟，到底是不是一定要杀死心里的小孩。 📪 找到我们 主播 / 策划：田不甜 听友群 / 互动：qianyufeixuan1987（备注：退烧指南） 喜欢这期节目，欢迎点赞、评论、转发，也可以给主播一点小小赞赏。 ⏱ 时间轴指路 00:00 从六一儿童节和《不想长大》聊起：成年人为什么又开始过儿童节？ 04:20 不是年轻人不想长大，是成年门槛被整体推迟了 10:35 他们不是拒绝成熟，是拒绝“苦难型成熟” 17:50 毛绒玩具、卡通挂件和表情包：可爱不是装嫩，是情绪安抚 24:40 白天当够了情绪稳定的成年人，晚上只想当一个没有绩效的小孩 30:55 房子、婚恋和成家：长大为什么变成了一场资产审查？ 37:20 可爱文化不只是审美，也是一种低攻击性的反抗 42:30 必须承认，有些“不想长大”确实是在逃避责任 46:10 真正的成熟，不是杀死心里的小孩 ⭐️ 本期高光 我们总说年轻人不想长大，但很少有人问：长大到底给了他们什么？ 不是年轻人心理年龄停在十八岁，是现实世界把成年许可证卖得太贵了。 很多人不是不成熟，只是不想把“忍到没感觉”误认为“长大成人”。 可爱不是装嫩，可爱是成年人在一个太硬的世界里，给自己找的一点情绪安抚。 白天当够了情绪稳定的成年人，晚上只想当一个没有绩效的小孩。 过去长大像升级，现在长大像开通连续包年。 可爱不是逃离现实，可爱是年轻人拒绝被现实格式化。 真正的问题不是人能不能像小孩，而是他能不能为自己的选择负责。 真正的成熟，不是杀死自己心里的小孩，而是终于有能力保护他。 📚 本期关键词 可爱成瘾｜六一儿童节｜不想长大｜成年人幼态化｜情绪安抚｜毛绒玩具｜童趣消费｜苦难型成熟｜职场情绪劳动｜房贷压力｜婚恋焦虑｜成年门槛｜低攻击性反抗｜内在小孩 本期想和你聊聊 你有没有一个“别人觉得幼稚，但你就是很喜欢”的东西？ 可能是一个玩偶。 一个挂件。 一个卡通头像。 一只陪你很久的小狗表情包。 或者只是某个瞬间，你突然很想被人祝一句： 儿童节快乐。 欢迎在评论区告诉我： 你是从什么时候开始，偷偷把自己养回来的？

如何加入足球无双节目粉丝群： 1.在排名第一的那个绿色社交软件上搜索：足球无双（footballmusou）。 2.点击菜单栏上的“加粉丝群”，或者前往最新一期的推送文章下，寻找下方的二维码，扫码即可入群，期待您的加入 主播：老A / 法王（小G） 本期节目流程与目录： 节目总时长：约1小时48分 片头曲：小澤正澄-Attraction 02:37 FIFA首次引入动态票价机制，球迷团体称票价"天价"、"骇人"。因凡蒂诺回应说150万票务申请证明了需求存在。那到底票价贵不贵，因凡蒂诺说的又是否有理？； 11:21 决赛二手票据报飙升至数千美元。一届标榜"普惠"的世界杯，正在变成只有富人才能亲历的赛事吗？； 18:31 FIFA此前在俱乐世俱杯上已使用动态票价，当时同样引发大量批评，但因凡蒂诺坚持推行。那这次世界杯仍然使用动态票价，是一个在美国举办的特殊情况吗？； 25:21 动态定价的支持者说它能打击黄牛，让票价回归真实市场价值；批评者说它恰恰把FIFA自己变成了最大的黄牛。谁的逻辑更站得住脚？； 30:43 伊朗之前与FIFA谈判，希望将小组赛移到墨西哥举行，但最终被驳回了。你怎么看待伊朗的世界杯征程？； 34:40 美国有一个议员曾建议让意大利顶替伊朗的资格，怎么看待这个事件呢？； 38:23 主办世界杯的一些城市，因为大量球迷的涌入，大幅提高了交通的票价。FIFA说这不是他们的责任，州长说FIFA应该承担。那到底谁该为此担责？； 45:44 特朗普政府对75个国家暂停签证处理，39个国家受到全面或部分禁令。一届标榜"全球共庆"的世界杯，有大批出线国球迷根本无法入境。你认为FIFA在申办时是否已充分预见到这种风险？； 51:34 特朗普政府去年底推出签证押金制度，针对被认定有高频率签证逾期滞留风险的50个国家。在FIFA的多次游说和交涉后，美方暂停了押金要求。你怎么看待这个政策的出台和暂停？； 55:56 过去一年多，ICE在11个世界杯主办城市周边逮捕了至少16.7万人。怎么看待这些事情发生在FIFA赛事活动中？； 1:04:02 多个美国公民权利组织发布"旅行警告"。那这段时间来到美国是否会存在安全的隐患呢？； 1:09:27 2月，墨西哥哈利斯科州毒枭头目被击毙，引发大规模报复性暴力。那去墨西哥观看世界杯是否会有安全的隐患呢？； 1:17:36 墨西哥城居民对世界杯带来的住房紧张、水资源短缺、交通混乱、租金飙升提出强烈不满。举办世界杯究竟对普通市民是福还是祸？； 1:21:33 加拿大仅有两个主办城市，相比美国的11个，存在感极低。那这届比赛能真正带动加拿大的足球文化吗？； 1:30:09 FIFA此前因俄罗斯2018和卡塔尔2022的申办腐败而名誉扫地，Infantino承诺2026的申办将是"透明且无可指摘的"。现在看，他做到了吗？； 1:35:12 假设一切顺利，赛事结束后，你认为这届世界杯会被如何记住——是争议、是足球，还是时代的注脚？； 片尾曲：Brammer, Darlow & Lowe-Gloria

本期我们探讨了全球能源安全的现状与未来，特别是新能源与储能技术的关系。2026年美国与伊朗的地缘冲突导致了传统能源供应的危机，促使各国对能源安全的关注加剧。节目中分析了新能源的特性及其面临的挑战，特别提到储能技术如何解决新能源的间歇性问题。通过对比阳光电源与德业股份两家公司的商业模式，揭示了在储能产业中不同战略的优势与挑战。 00:02:18:新能源时代的竞争力规则重塑：成本与不稳定性的问题与答案 00:04:34:全球储能电池市场迎来爆发式增长，中国储能产业引领全球能源转型！ 00:06:41:电池成本占储能系统成本六成，中国企业掌握核心材料和系统集成技术 00:08:51:储能电池容量更大、效率更高、维护便捷：组串式方案的优势对比 00:10:56:储能行业竞争本质揭秘：阳光电源与德业股份的差异与优势 00:13:00:阳光电源：储能业务驱动增长，光伏逆变器全球领先地位！ 00:15:04:德业股份：全球储能逆变器领域的绝对龙头，毛利率达百分之五十亿 00:17:06:德业股份与阳光电源：户用储能逆变器领域的较量 00:19:12:德业股份与阳光电源：营收、净利润和增长率的对比与分析 00:21:26:德业股份与阳光电源：估值差异揭示市场对成长性的新逻辑 00:23:41:新能源时代的钥匙：储能的重要性与投资机会 00:25:44:储能技术：投资未来的能源安全

2026年5月29日，信达生物一纸公告震动医药界：与辉瑞签署全球战略合作，首付款6.5亿美元，潜在总额105亿美元，覆盖12个肿瘤项目。 同月，恒瑞医药与百时美施贵宝宣布达成约152亿美元的类似合作。两笔百亿美元级大单密集落地，模式都是“许可+共同开发+共同商业化”，简称Co-Co。 然而另一边，创新药板块正不温不火。与光模块、存储芯片等AI赛道的火热形成刺眼反差。 火热的BD，冰冷的股价。这背后，是中国药企出海模式的深层质变，以及资本市场对这场质变的集体“慢半拍”。 一、一笔“不一样”的百亿大单 信达与辉瑞的交易之所以值得细看，在于它跳出了传统BD的剧本。 根据公告，本次合作覆盖12个肿瘤产品组合：8个信达早期管线，以及4个将由辉瑞提议的全新项目，涉及ADC和多特异性抗体两大前沿赛道。除首付款外，信达还有资格获得最高98.5亿美元的里程碑付款，以及获批产品的双位数销售分成。 关键词是Co-Co——许可、共同开发、共同商业化。信达不是把海外权益“卖断”给辉瑞，而是以合作伙伴的身份，共同投入资金和团队，深度参与全球临床开发，并联手商业化。 对信达而言，这是从单项目试水到平台级合作的跃升。2025年10月，信达首次以Co-Co模式与武田制药合作，围绕单一明星管线IBI363探路。 此次与辉瑞的交易，直接将合作框架从“单个资产”升级为平台级“资产包”。更耐人寻味的是，辉瑞愿意将4个自身项目纳入合作池——这等于承认信达的早期发现能力已达到全球共创水准。 对辉瑞而言，这是一笔“战略补课”：2025年至2030年间，辉瑞多款重磅药物专利到期。在ADC赛道上，阿斯利康/第一三共的Enhertu已占据先机，辉瑞亟需外部创新来弥补布局滞后。信达的早期管线，提供了一个在中国创新最活跃的肿瘤赛道上批量卡位的窗口。 这笔交易的意义不止于金额，而是一个信号：中国头部药企在全球创新链条中，正从“资产提供方”逐步升级为“技术共创方”。 二、控制权光谱：从“卖青苗”到“合伙人” 中国药企的BD出海模式，可以按“对知识产权的控制程度”和“对海外价值链的参与深度”，排布成一张清晰的光谱图： 光谱上每一处位置，代表一种战略选择。2025年以来，头部药企正集体沿这条光谱向右迁移——从追求“卖得贵”，转向追求“走得远”。 光谱左端：License-out，用控制权换确定性 传统许可输出模式，将海外权益独家授权给MNC，换取首付、里程碑和销售分成。买方主导后续开发和商业化，卖方基本不参与决策。 2025年7月，恒瑞医药与GSK的交易是典型代表。恒瑞将其TSLP单抗SHR-1905大中华区以外的独家权利授予GSK，首付1.7亿美元，理论总额125亿美元：GSK“全权负责”海外开发、注册和商业化。恒瑞保留的是被动知情权和生产供应权，而非参与决策权。 好处是确定性强：首付款落袋为安，海外风险完全由买方承担。代价则是仅仅充当“卖管线”的角色，丧失对资产的控制。一旦买方因战略调整搁置项目，卖方的长期收益随之归零——这方面的先例不是没有。 光谱中段：Co-Co，用成本换控制权 共同开发与共同商业化模式，比License-out进了一步。它不切割权益，而是建立联合决策机制；不转移全部风险，而是双方按比例分担；不仅分享财务回报，还分享运营经验。 信达/武田（2025年10月）、信达/辉瑞（2026年5月）、恒瑞/BMS（2026年5月）三笔交易，清晰画出了国内药企Co-Co的演化轨迹：从单项目试点到多项目平台，从临床阶段资产到早期发现合作。在Co-Co框架中，通常设有联合开发委员会，双方共同审议临床方案、注册策略和商业化计划；背景知识产权各归各家，前景知识产权按贡献约定分配。 Co-Co对中方企业的价值是立体的。其一，全程参与开发，对衍生知识产权有实质话语权；其二，直接参与全球市场销售，分享更高比例的长期利润。其三，在与MNC的深度协作中积累全球注册、合规、市场准入的隐性知识。这种“能力内化”的价值，远超单笔交易的首付款。 但代价也实实在在：需要分担巨额海外开发成本；需要建立高效的联合决策机制，协调成本远高于单方决策；需要具备与MNC对话的研发和管理团队。恒瑞2025年选License-out、2026年选Co-Co，这一策略切换恰好说明：Co-Co不是“更高级”的选择，而是更匹配早期高科学风险资产、且企业能力已准备就绪时的选择。 光谱右端：并购控股，用资本换时间 复星医药走的是第三条路：直接买断海外平台或渠道，将其彻底内化。 2026年4月，复星控股子公司Fosun Pharma USA收购美股上市公司Titan Pharmaceuticals控股权，获得其ProNeura™长效递送技术平台。这与复星2017年以约10.9亿美元收购印度Gland Pharma一脉相承——后者帮助复星快速获取了仿制药注射剂产能和全球供应网络。 复星这条路，优势是速度：买现成的技术平台、注册批文和分销渠道，比自建快数年。风险则在整合：Gland Pharma被收购后一度经历业绩波动和商誉减值。“买得来”和“消化得了”之间，隔着一条不窄的护城河。 光谱之外：百济神州的“生而全球化” 光谱外还有一个特殊存在——百济神州。它从创立第一天就以全球性Biopharma为定位，自建海外团队，以自有品牌将泽布替尼推向美国市场。控制权100%保留，长期收益100%归属，代价是数百亿级别的融资，和持续数年巨额亏损后的盈利。 但百济的路径极其特殊。它背后是超长期的国际资本容忍、与生俱来的全球化团队，以及持续多年巨额亏损的承受空间——绝大多数国内药企没这个条件。 百济模式未必可复制，很多企业最终可能长期停留在“全球创新供应商”的定位上，而非成为真正意义上的全球药企。前者是能力输出，后者是体系输出。但百济的存在至少证明，这条路的终点是存在的。 光谱右移的背后：能力禀赋决定路径选择 细看三种路径的选择者，会发现一条隐藏的规律——能力禀赋决定路径选择。 恒瑞走的是“从容分步”的路线。License-out和Co-Co并行，成熟资产变现、早期资产共建。底气来自仿制药业务的庞大现金流——它不需要通过任何单一交易求生存，可以按资产质地从容排布策略。它的选择是主动的。 信达走的是“以合作换跃迁”的路线。从礼来到武田再到辉瑞，几乎不做传统License-out，始终以深度绑定MNC的方式推进国际化。这不是巧合——纯创新驱动的Biotech，早期没有稳定现金流，必须借助合作伙伴的全球资源才能把前沿资产推出去。它的选择，一半是基因使然，一半是生存所需。 复星走的是“以资本买时间”的路线。直接收购技术平台和海外渠道，跳过漫长的自建周期。这条路要求雄厚的资金实力和产业整合能力，正好匹配复星作为综合性医药集团的禀赋。 同时，复星在并购Titan后，计划用该平台搭载自研管线，用“买来的硬件跑自研的软件”，资本驱动与技术驱动正在融合。 概括起来，安全垫越厚，选择越宽。恒瑞的重资产底盘让它能灵活切换模式，信达的轻资产基因让它必须深度绑定伙伴，复星的资本厚度让它敢于直接买断。三种路径看似不同，实则是对控制权、风险与时间成本的不同平衡。 BD交易中，首付款落袋为安，但里程碑的实际兑现并不透明——行业惯例是，License-out交易的里程碑综合兑现率通常在10%-30%之间。很多Biotech至今没有稳定持续的盈利能力，一次BD大单的首付款可以改变一年的财报，但改变不了市场对明年的疑问。 市场真正纠结的是：这究竟是一次性的管线变现，还是可持续产生全球现金流的能力？前者是资产交易，按周期股逻辑；后者是平台价值，按成长股逻辑。两者天差地别。 换句话说，市场虽然认可中国药企的创新，但还在等一份足够长的“成绩单”——证明自己能反复做出全球级创新、反复完成BD兑现、最终把一次性首付转化为持续销售分成。这个验证需要时间，而时间恰好是当前市场最不愿支付的代价。 历史上，CXO、新能源等赛道都经历过类似的基本面与股价背离，当共识形成，估值回归往往以剧烈方式发生。曙光，或许就在前面。

自去年就被业界讨论的华为AI操作系统可能真的要来了。 6月9日，华为无线CTO童文将在阿布扎比举行的2026 IEEE国际通信与网络机器学习会议（ICMLCN）上发表名为“From Token to Skill（从词元到技能）”的主旨演讲。 童文此次演讲具体内容尚不清楚，不过ICMLCN在网站上公布了童文的演讲摘要。 童文的演讲摘要提及，“我们提出一套大语言模型框架，基于七大基础模块：词元（Token）、提示词（Prompt）、长上下文（Long Context）、智能体（Agent）、运行管控框架（Harness）、多组件协议（MCP）与技能（Skill），这些是智能体人工智能的基础组成，用以构建面向全部（All）人工智能服务与应用的新一代操作系统（emerging operating system）”。 看到这，感觉华为的目标不小，因为首次明确提到了新一代AI操作系统（OS）。 童文提及的AI操作系统（OS）更像是在系统层面上解决问题，尤其定义为构建“面向所有（All）人工智能服务与应用的新一代操作系统”。 说实话，这玩意不得不让人想到AI操作系统手机、电脑、汽车、物联网等等.....也很容易让人拿华为提出的AI操作系统来对比最近科技圈热议的OpenAI的AI手机。 其实华为的AI操作系统此前被业界讨论很多，尤其是去年华为推出鸿蒙电脑后，外界更期待华为能够推出业界首个AI操作系统，以从更高维度突破整合各种软硬件资源。上个月，华为ICT操作系统副首席科学家胡欣蔚就发表了题为《根技术探索、引领科技前沿Agentic-AI负载下智能底座重塑》的演讲，他提到了操作系统的异构融合理念，在Agentic AI时代，操作系统的核心任务将转变为调度智能体、完成复杂业务闭环。 华为目前在整合软件、硬件方面拥有无与伦比的资源和能力，鸿蒙生态系统就是一个例子。若未来华为AI操作系统能够问世，其对产业上下游与C端市场的影响将不啻“另辟一番天地”，并且在真正意义上实现领先。 童文演讲摘要亦提到：“现阶段，智能体式人工智能的底层性能瓶颈与固有缺陷仍有待深入研究。该系统属于长时序动态系统，普遍面临五大技术难题：信息有损压缩、推理能力衰减、检索稳定性不足、模型幻觉以及多模态语义失配。本文将探讨如何依托莱文压缩、可计算性理论、索洛莫诺夫归纳法与表观复杂度边界，攻克上述问题。”（编者注：以上翻译以截图英文版摘要为准） 目前华为生态体系中已有多家头部公司与华为生态深度绑定。软通动力与华为已深度合作超过8年，成为华为云总经销商第二名等；拓维信息目前已成为华为在“鲲鹏/昇腾AI/海思+云/大模型+开源鸿蒙”领域全方位战略合作的企业；润和软件等也已布局华为鸿蒙生态等。

千禧年快过去30年的世代，我们在看什么电影、在读什么书？在通过什么渠道接收什么质量的讯息、我们在想什么？这是萨拉曼卡节目一直思考的，欢迎加入我们的讨论，一起在宇宙漫游。 六一快乐！祝每个大人心里都住着小时候纯真的自己！ 《怪奇物语》开播十周年我们依然在谈论它的一切，这期栏目我们聊的是： * 少年团的勇气是人类的赞歌。 * 我们怀念那个8090年代！ 一些时间点Mark: 00:04:10 011 is NO.1 00:07:30 Will is not well. 00:10:42 Max hits MADMAX! 00:12:50 The anthem of humanity is the hymn of bravery. 00:16:22 Hopper and Joyce 00:19:53 Cut1: Holly, Jolly 00:23:20 Cut2: The Mall girls 00:27:15 Cut3: Will's heart 00:29:24 Cut4: The letter 00:35:48 A nostalgia for simplicity * 写给8090后录音的链接在Memes Today ，以及诗句原文： If you were born in the 80s or 90s, you grew up in a world that doesn't exist anymore. You remember when friendship meant knocking on someone's door, not sending a text. When Saturday mornings were made for cartoons, not scrolling feeds. When happiness came from mixtapes, bike rides, and street lights telling you it was time to go home. But here's what makes your generation different: You were the bridge. The last to know life without technology, and the first to grow up adapting to it. You lived through pay phones and dial-up, and then watched the world transform into something faster, louder, and harder to escape. And maybe that's why people born in the 80s and 90s carry a certain ache — a nostalgia for simplicity, a quiet wish that joy could still feel as easy as it once did. If that feels like you, it's because you carry two worlds inside you. * OP ED都来自MegMyers的《Running up that hill》

本期嘉宾 华夏基金投资研究部 史琰鹏 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。芯片半导体作为数字科技的核心底座，是硬核科技竞争的核心赛道，也是国产替代的关键攻坚领域。一边是行业技术迭代快、周期波动剧烈的市场特征，一边是需求爆发、国产化提速的长期红利，作为普通投资者如何把握产业长期投资机会呢？本期节目，我们邀请华夏基金投资研究部史琰鹏为我们拆解芯片半导体全产业链脉络~ Timeline： 01:00–03:30 三个概念一次理清 * 半导体：材料概念（介于导体与绝缘体之间） * 芯片：最终产品形态 * 集成电路：芯片内部高密度电路结构 * 投资中三者通用，不用严格区分。 03:30–05:30 半导体产业链（通俗版：盖房子） * 设计：画图纸（规划功能） * 制造：施工队（生产晶圆） * 封测：装修（检测打包成品） * 设备 / 材料：盖房工具与建材 * 越先进、技术难度越高的环节，盈利能力越强。 05:30–08:00 各环节竞争格局 * 行业极大，细分领域差异巨大，不能一概而论。 * GPU：一超多强，英伟达主导；推理时代到来后，壁垒下降，玩家增多。 * 成熟制程（消费电子类芯片）国内竞争力较强；先进制程 / 设备 / 材料仍有差距。 08:00–12:30 训练 vs 推理：对芯片的不同要求 * 训练：要最强性能、不计成本，生态壁垒高（英伟达强势）。 * 推理：要性价比、成本可控、客户更分散，国产机会更多。 * 二者是渐进过渡，无明确拐点。 12:30–14:30 需求轮动：手机→汽车→AI * 手机 / PC 等传统消费电子需求走弱。 * AI 成为半导体当前最大增量，一枝独秀。 14:30–17:10 AI 与芯片的真实关系 * 芯片是 AI 硬件底座：服务器 = CPU+GPU + 存储 + 配套芯片。 * Token是算力输出，芯片是算力硬件基础。 * AI 基础设施投入巨大，但商业化闭环仍在早期。 17:10–19:10 AI 商业化现状 * C 端订阅、B 端 API 是主要模式。 * 目前厂商仍处于投入期，个人用户 “买到就是赚到”。 19:10–23:10 国产替代：来龙去脉与现状 * 背景：海外主导→地缘变化→供应链安全迫在眉睫。 * 逻辑：必须做 + 也能做成，长期确定，节奏有波折。 * 部分领域已兑现业绩；部分领域仍在攻坚。 23:10–25:50 国产替代真实进度 * 做得好：消费电子类芯片（图像、射频、电源等）成熟制程。 * 难度大：先进制程、上游设备、材料。 * 部分领域从 “国产替代” 进入 “替代国产”（国内竞争加剧）。 25:50–28:20 国内产业最大难点与突破路径 * 最大难点：去全球化 + 外部制裁，需全链条自主可控。 * 突破方式：每天渐进式攻坚，非单点突然逆袭。 28:20–29:30 芯片无处不在 * 只要带 “智能” 的设备都有芯片，是现代工业 “电力级” 底座。 29:30–31:30 各环节怎么赚钱 * 设计：卖产品，赚技术钱。 * 制造 / 封测：赚加工费。 * 设备 / 材料：卖工具，持续复购。 31:30–34:10 GPU：AI 发动机 * 占 AI 资本开支比例高，英伟达毛利率超 70%。 * 逻辑：技术壁垒 + 供需紧张。 * 需求爆发来自 AI 训练 + 推理双轮驱动。 34:10–37:10 普通投资者看财报三指标 1. 收入增速：看成长阶段 2. 毛利率：看壁垒与竞争格局 3. 库存：周期领先指标 37:10–39:30 泡沫判断：现在有泡沫吗？ * 产业趋势确定，头部公司盈利扎实。 * 存在局部超前投资，但无明显泡沫。 39:30–41:20 未来关键观察点 * 核心：海外大厂 AI 资本开支指引（放水还是收水）。 * 国际局势影响风险偏好，不直接改变产业逻辑。 41:20–42:20 普通投资者怎么投更合适 * 能选股、懂产业：做个股。 * 大多数人：更适合指数 / 基金。 42:20–45:30 半导体周期位置 * 长周期（AI 技术周期）：早期 * 中短周期（产能周期）：AI 驱动的景气中段 45:30–47:00 未来会产能过剩吗？ * GPU 壁垒高、制造环节受限； * 台积电扩产审慎，短期难大幅过剩。 47:00–51:30 AI 还拉动谁？逻辑有何不同 * GPU：直接核心，弹性最大 * 存储（HBM/DRAM/NAND）：供需紧张 + 涨价逻辑 * CPU：推理与 AI Agent 带来 “量增” 逻辑 51:30–52:47 总结与结语 * 半导体是高成长 + 强周期行业，细分领域差异极大。 * 长期看 AI 与国产替代，中期看产能与资本开支。 华夏基金旗下相关产品： 华夏半导体龙头混合发起式 基金代码：A类016500、C类016501 芯片ETF华夏 159995 科创半导体ETF华夏 588170 [庆祝]过期儿童们节日快乐！ 本期制作 嘉宾：史琰鹏 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 产品风险提示： 以上产品费率请详见法律文件。 A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但取销售服务费。二者因费用收取，成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。 风险提示：1.以上ETF基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。以上主动管理基金产品为混合型基金，属于中高风险(R4)品种，理论上其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.以上主动管理基金产品可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。若以上主动管理基金产品的基金资产投资于港股通标的股票，则将会面临港股通机制下的特有风险。4.投资者在投资基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》，《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能能力，在了解产品情况及销售 适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况，基金份额上市交易个格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值，市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资，兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资，法律，会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期是“中东”系列的第10期。2025年12月，在叙利亚“变天”一周年之际,贝贝和Yang进入了大马士革的老城，初次踏入，必然是紧张、好奇和满是误解，而从宫殿、清真寺、集市和街头巷尾的细节里、还有普通人的故事里，这个被包裹甚至可以说是被“保护”了2000多年的天堂城市，也逐渐向我们显露了它朴素与倔强、悲伤且浪漫的日常。如果你想了解一点新闻标题之外的叙利亚，不妨一听。 ☆本期节目为收费内容，请确定：1、阅读了“内容简介”和“故事节点”，确定自己想了解这些内容；2、纯属吃饱了想撑主播😍；然后再付费收听，感谢您的支持。 ☆如有共鸣之处，请点击“评论”且”勾选“标记时点”后留言，过一段时间，我会抽取2个有意思的留言，并分别送上大马士革传统庭院冰箱贴一枚。 ☆更多细节图片请查看公众号“壮游者”同步推送。 故事节点 03:45 入叙利亚：反黎巴嫩山和边境关卡 09:02 从蛮荒到堵车 15:49 大马士革老城：传统庭院和免费甜点 26:13 “国补”大饼子的故事 31:42 圣徒保罗、罗马柱和一条叫“直街”的街 41:50 阿兹姆宫：在宫殿看民间传统 48:37 大倭马亚清真寺：穆斯林向左，基督徒向右 01:04:09 城市的开始：神庙、广场和集市 01:07:38 哈米迪耶集市：冰淇淋和白天看星空的浪漫 01:17:01 街头寻踪：穿囚衣的和袜子上的小阿萨德 01:19:07 暴君和叙利亚内战 01:32:03 普通人：我的父亲消失了 01:37:38 街头寻踪：从恐怖分子到新总统 01:48:33 “叙利亚人不再Sitting and Waiting” 01:51:53 圣诞节、一把瓜子和一场“说书”表演 主播 贝贝&Yang:在大马士革没网络也活下来的一对中年男女。

哈喽大家好，欢迎回到我们的频道！ 今天又来读书了，这次我们继续vol.043的《比山更高》，来聊聊本书的第二章节《刃脊探险》。 上一期我们讲了自由之魂，那种纯粹的、不掺杂一丝杂质的热爱。这一期画风一转，来到了2002-2007年，一个更“接地气”的登山创业故事。 本期你会听到： 01:00 刃脊探险是什么？ 一家民间登山公司，由马一桦和美国人曾山创立。它是中国最早把“阿尔卑斯式攀登”推向民间的先驱，也是从“喜马拉雅式大团队围攻”到“小队伍自由探索”的过渡阶段。 04:00 马一桦：一个夹在理想和现实之间的人 * 他原本在人民大会堂工作（体制内的香饽饽），却因为请了三个月假出去玩，最终辞职创业。 * 他是理想主义者：孤注一掷，只想让公司活下去。 * 他也是现实主义者：在最后关头，选择退场，没有放手一搏。 13:00 刘喜男：从工厂钳工到“岩石艺术家” * 他转型攀岩后迅速成为全国冠军，被誉为“岩石艺术家”，连画画的技能都点满了。 * 2006年首登婆缪峰，获得金犀牛奖，江湖人称“刘爷”。 * 但2007年，他在一次登山中滑坠身亡。 19:00 三蓬：岩壁上的嬉皮士 * 刘喜男、王大、王二，三个烫着蓬蓬头的好兄弟。 * 他们在阳朔过着“啥也不图，就图快乐”的生活。反主流、反功利，把攀登当纯粹的快乐源泉。 * 这就是“岩壁嬉皮士”文化——攀岩不是答案，攀岩是一种方法。 26:00 快乐至上的代价 * 严冬冬能自洽：“我接受死在山上”。 * 刘喜男后来却开始渴望物质（因为要谈婚论嫁），最终为了挣钱上了超出能力的线路。 * 乌托邦的快乐重要吗？重要。但你能一直自洽吗？ * 王二说：登山家们都希望自己死在山上，又都不喜欢死在山上。 * 这本书不给你答案，只给你一个个鲜活的故事，让你自己去选。 最后，祝大家旅途愉快！

“别买保险，这不赔那不赔，全都是骗人的！”在日常生活中，我们总能听到这样对保险行业的负面评价，甚至连很多保险从业者在帮客户配置完资产后，内心也会打鼓：未来这笔钱真的能顺利赔下来吗？ 本期《不太保险》请到了拥有近20年行业经验、现任万利保险经纪总经理的陈凤山老师，为听众全面拆解保险理赔背后的层层黑幕与真实逻辑。 节目中，陈老师首先直面了行业内那看似高达97%以上的“高获赔率” ^{}——揭秘保司如何通过“不予受理”或“撤销”等手段来缩减分母，从而制造出理赔数据中的“水分”。 ^{}随后，陈老师重点剖析了人身险领域最核心的痛点：超过70%的拒赔案其实都指向了“不如实告知”。 ^{}^{}荒谬的是，在现行保司未与时俱进的核保技术下，现代人由于“AI读片”普及和体检意识的增强，反而面临更高的拒保和除外风险，导致行业陷入了“重视健康者被除外，硬扛不体检者成标体”的怪圈。 ^{} 此外，针对职业告知的无所适从、线上投保的“神秘风控”，以及近年来矛盾重重的“外购药/肿瘤用药说明书”限制，陈老师从精算学与临床实践的层面进行了深度的博弈解构。 ^{}^{}^{}^{}^{}^{}^{}^{}^{}^{}保险不该是一场见招拆招的针锋相对，而需要更宏大和包容的技术手段。 ^{}如果你想知道如何真正“买对、填对”一份保单，避开那些隐藏在日常习惯中的拒赔大坑，这期含金量拉满的硬核干货绝对不容错过！ ^{}^{} 【嘉宾简介】 陈凤山（公众号【人呆】） 上海万利保险经纪公司总经理/南开大学保险专业/20+年金融保险行业工作经验/浙江科技大学经济与管理学院创业导师/《重疾险100问》、《重疾险新规精讲》作者/吴晓波频道《我的保险计划》三名主讲人之一/全国反保险黑产联盟委员/ICCA独立理赔顾问联盟委员会委员 德福【团队招募中…】（微信：nemo611) 保险代理人/前滴滴资深工程师/知乎优秀答主/目前养育一个人类幼崽 汤圆【努力接单ing…】（微信：tangyuanyuan） 保险从业者/悉尼大学硕士/公众号【汤圆圆的土豆世界】/爱这个美丽的世界！ 节目时间轴 (Chapter Outline) * 00:02 – 理赔开场白：为什么这档聊了100期的节目，今天才第一次专门聊“理赔”？ * 03:32 – 嘉宾介绍：陈凤山老师的“无Title”理想：让我的名字直接等于保险。 * 06:41 – 理赔率的秘密：获赔率 vs 赔付率。为什么官宣97%的获赔率，消费者体感却完全相反？ * 09:05 – 注水肉的逻辑：保司如何通过“不予受理”和“撤销申请”推高公开的理赔数据。 * 13:09 – 保单的生命周期：为什么保险行业的收入和理赔天然存在一个巨大的时间跨度？ * 16:11 – 高频理赔险种：正常理赔里频率最高的是医疗险，而老百姓眼里的意外险很多其实是“意外医疗”。 * 19:14 – 第一拒赔杀手：七八成以上的拒赔都是因为“不如实告知”，这个大坑到底有多广？ * 21:03 – 饮酒与抽烟告知：医院病历上随口回答的一句“饮酒史”，如何变成保司拒赔的尚方宝剑？ * 22:27 – 大组织的照本宣科：男客户因为母亲的妇科病史被拒赔？谈大组织行为学对消费者的误伤。 * 24:55 – 职业告知有多难：斜杠青年的困境，做选择题的投保单把保司的核对义务转嫁给了消费者。 * 29:37 – 家庭主妇与农民的舶来品定义：男的在家只能叫失业，女的在家叫家庭主妇？探讨古板职业表的不合理性。 * 32:35 – 核保技术的刻舟求剑：时代的退步？由于“AI读片”的普及和体检意识的上升，今天健康的人反而更难买保险。 * 36:31 – 非标体与逆选择的博弈：前几年跟保司反抗胜率挺高，这两年保司收入下降导致非标体审核全面收紧。 * 41:18 – 存量市场的转保畅想：如何用大数法则解决逆选择？呼吁针对五年以上无理赔老客户的主动宽松核保。 * 43:08 – 大数据下的“神秘风控”：线上投保莫名被卡？教你如何通过个人信息授权，把底层数据调出来死个明白。 * 47:52 – 医疗险与医改纠纷：唯一搞不定的理赔理由就是“没有医嘱”。 * 50:06 – 外购药赔付的精算逻辑：库存不可预测，外购药不赔在定价模型中是完全不合理的。 * 51:44 – 百万医疗险的历史演变：平安健康才是始祖，最早外购药都赔，后来因为防骗保和成本考量被“一刀切”。 * 53:09 – 说明书 vs 临床实践：以肿瘤药和二甲双胍为例，医生根据临床不断拓展药物认知，患者无法左右，保司一味按说明书赔付是在为难老百姓。 【听友福利】 想要加入听友群和主播讨论保险话题，可以搜索公众号「不太保险」发送「听友群」加小助手微信，小助手会把你拉入群聊。 收听时长100小时以上的听友，和汤圆或者德福免费预约60分钟线上咨询 预约德福北京线下咨询可以获赠节目周边。