播主：大V 小武 题图《Leon登场》- 阿中 2025年游戏盛典TGA随着《33号远征队》大获全胜，斩获9项重要奖项，一举打破 TGA 史上单款游戏单次获奖最多的纪录，超越《最后的生还者 2》的 7 项大奖记录。首先先恭喜Sandfall工作室出道即巅峰，同时也表达一下《33号远征队》获此成绩当属实至名归。但是纵观这届TGA的全程，也随着一家独大的趋势，没有悬念，没有竞争，甚至没有任何惊喜，让整场Show显得是那么的索然无味，提不起兴趣。 我们也是在观看了这届TGA全程直播后立刻展开录制，在没有任何准备下以快速Reaction的形式第一时间记录并抒发一下我们真实的观后感。 🏆 《33号远征队》获得奖项： 年度游戏 最佳游戏指导 最佳叙事 最佳美术 最佳配乐 最佳表演（Jennifer English 饰演梅尔） 最佳独立游戏 最佳首秀游戏 最佳角色扮演游戏 时间轴 ⚠️3T电波 2025年TGA提名阶段节目指引：2025年TGA奖项提名公布，投出我们心中的最佳 Vol.71 00:46｜先聊聊各大重要奖项花落谁家，以及我们对此次颁奖的看法和感受 35:07｜说说TGA上公布的最新游戏情报，和我们各自感兴趣的内容 61:51｜总结，以及讨论Sandfall工作室在享受辉煌之后会如何继续给我们带来惊喜 67:16｜片尾曲《Give me something》- OneRepublic；《明日方舟终末地》TGA宣传曲 ⬇️长按扫描下图二维码，关注「3T电波」公众号，随时了解电台最新动态。 小红书🔍搜索「3T电波」，也可以找到我们。 感谢各位支持！

👉兄弟萌没进群的赶紧进群！！！搜索《时间废柴》公众号，还可以进群大家和其他废柴一起聊一聊 现在咱们节目的周边废柴包已经制作出来了，大家可以在评论区多多互动，会有很大的机会获得咱们的废柴包呦！ 搜索《时间废柴》公众号，还可以进群大家和其他废柴一起聊一聊 00:00:00【寻梦环游记】如果活人世界没人记得你，你就会彻底消失，我们叫做终极死亡 🎧收听方式 听友们可以在小宇宙、苹果播客、喜马拉雅、网易云、蜻蜓FM等平台收听到我们的节目，也可以在抖音、B站观看我们的视频版，欢迎大家多多收听、求点赞、求评论、求收藏、求订阅、啥都求，爱你们。 欢迎大家也订阅我们的另一档节目《无语怪谈》。带你走进大家身边经历过的怪谈诡事。让我们一起来一起瘫着听，让你的“废柴时刻”充满张力。

事情的起因是划水怪用AI做了一张图，结果居然没有人看出来图是AI生成的！这不禁引发了他对AI的一连串思考，于是他邀请到了《屠龙之术》的主播庄明浩老师，来聊聊AI到底是怎么个事！2022年11月30日，ChatGPT横空出世无疑是个关键节点，如今已经过去了1000多天，AI行业目前到底啥情况？Deepseek为什么能轰动世界？中美差异有多大？明浩老师从AI专业名词开始科普，从科技聊到经济，从AI泡沫聊到中美竞争，一期节目带你拿捏AI，了解AI的“前世今生”！ “大内密谈”2025年终见面大Party来啦！！12.26跳海酒馆（上海市永源路店）晚7点，由划水怪亲自打酒，更有圆桌对谈环节，听划水怪、米地、黎叔聊聊旅游和自驾的那些故事，还有大内DJ派对等你来嗨！本次活动感谢“神州租车和“跳海酒馆”的大力支持，神州租车携手18家品牌挚友送出年度重磅好礼，扫描海报下方抽奖码参与抽奖！ 更多精彩内容，欢迎收听本期节目~ 主播 / 相征 嘉宾 / 庄明浩 音频后期 / 陆凯BBBBUDDHA 音频上传 / 恬恬 -本节目由深夜谈谈 Midnight Network出品 - Playlist: 02:10:50 Eminem,Nate Dogg - 'Till I Collapse Timeline: 00:01:02 大内年终大Party，等你参与 00:04:33 划水怪用AI作图，全网没人发现？ 00:06:31 ChatGPT的发布是一个重要节点 00:14:57 基本概念解释 00:25:44 AI主桌玩家 00:34:06 Deepseek的优势在哪里 00:41:58 想给AI模型打分？太难了 00:56:28 AI泡沫 01:11:27 中美AI竞争与数据中心建设挑战 01:39:03 智力资本的垄断？？？ 01:54:28 泡沫会经历大概三个阶段 01:55:49 AI到底是不是泡沫 01:59:30 那么AI和我们有什么关系 🕌 大内联合“稻草人旅行”推出大内跨年埃及专属团。这趟9天行程（12.27-1.4）既能打卡各种著名景点拍美照，又能听神话涨知识，带你享受高端舒适的旅行体验。相征&方佳翮带队，主打一个“好吃好玩不遭罪”。搜索“稻草人旅行”公众号，私信关键词“大内密谈”即可获得埃及团报名链接！ 📅 时间不只是数字，更可以是故事。大内夜市新上架「周周有神」神话艺术历，把你的2026年变成一本可以翻的神话书！从执掌财运的财神到启迪智慧的文曲星，每周一位专属守护神陪伴你的日常。现在预售正式开启，点击这里即可购买！ 🔮 大内夜市近期上新！大内人气玄学嘉宾张无梦为女性量身打造4款文玩手串，旺金财运、金玉良缘、扶摇直上、顺遂安然，电子木鱼弱爆了！物理配饰积功德，玄学朋克，硬核转运！点击这里即可购买！ 📻 -深夜谈谈播客网络旗下播客：大内密谈、枕边风、空岛、随便聪明、淮海333 -你还可以在这里找到我们： 小红书：@深夜谈谈、@相征terry、 @miya B站：@大内密谈midnightalks 视频号&抖音：@深夜谈谈 微博：@大内密谈 微信公众号：大内密谈 📮 商务合作邮箱：[email protected] 加听众群：加深夜谈谈子微信（微信号: SYTT-midnightalks）并回复【听众群】即可进群。

你有没有听过一首歌，没有华丽高音，不唱爱情誓言，却能让你在 20 多年后一听到前奏，身体就自动开始扭动？我们说的就是 R&B 史上最生猛的生理反应—Ginuwine 的《Pony》！ 他不是一个以技巧取胜的歌手，他是 Timbaland “未来派节奏”人体实验中，最成功的样本。他用独特的身体律动和声音的贴近感，重新定义了 90 年代 R&B 的亲密感。 在他的音乐里，R&B 的性感不再是舞台表演，而是一种身体状态。如果你听完这期，身体记住了节奏，那就说明你听懂了 Ginuwine！ Ready to groove? 别只用耳朵听，动起来！ 时间轴： 00:26 危险警告：一首歌让你听了就想扭动？我们说的就是 R&B 历史上的“身体支配力”！ 01:31身份揭秘 Ginuwine 不是歌手，他是 Timbaland “未来派”R&B 人体实验最成功的样本！ 02:00《Pony》：史上最“反旋律”的神作！Timbaland 如何用高度切分和怪节奏逼出 Ginuwine 的身体律动？ 03:14性感悖论：为什么这首充满“诡异”音色的歌，反而是 R&B 最强舞曲？因为身体取代了旋律！ 03:30文化炸弹：从夜店到《Magic Mike》——《Pony》支配了整整两代人的身体。 04:13《So Anxious》： 欲望被强行按住时的“心理噪音”！极致的丝滑与不安并存。 04:53 情感拉扯：“我能忍，但我不想忍”的状态！这种克制比直白的索取更危险。 07:05 风格开创：《So Anxious》是 Timbaland“湿冷未来主义”代表作，直接奠定了 The Weeknd 等艺人“氛围 R&B”的基石。 08:55《Differences》：告别实验性！Ginuwine 用温暖男中音完成主流转型，唱出从身体欲望到真诚承诺的转变。 09:51成熟男人：没有宏大叙事，只有一句“原来你已经改变了我”——这才是最真实的爱。 13:25《In Those Jeans》：成年人的凝视！他已经完全不急了，这种“不急”的余裕才是最高级的性感。 17:20《Same Ol' G》：在潮流变幻中，他选择保持自我！靠稳定的自我定位，而非流行感站住脚。 22:51《Stingy》：诚实面对欲望！R&B 歌王也会承认自己“小气”和不完美，体现了“欲望脆弱型”男性气质。 23:30 最终总结：Ginuwine 的伟大遗产——他把 R&B 的性感，从舞台表演变成了一种身体状态！ 音乐播放列表： So Anxious - Ginuwine Differences - Ginuwine Pony - Ginuwine Same Ol_ G - Ginuwine Stingy - Ginuwine In Those Jeans - Ginuwine 感谢收听本期节目！ 想加入我们的听友群吗？添加我们的微信urbanmusicco2022，备注“加听友群”，和我们一起聊音乐、侃生活！

这期我们和“佐爱盒子商店”的两性知识顾问Kimomo小姐姐一起录的一期偏性教育科普类型的节目尝试。 欢迎大家积极给我们留言，提出改进意见， 或者有什么想问的问题也欢迎写在留言区。 _____ “好东西”听友群第一期在兄弟姐妹们的支持下顺利招满啦~短期内我和大鹅老师专注于就认真服务好群内的各位。 没加到听友群的各位稍安勿躁，先加我绿泡泡聊着呗：Qiang_ZZ_Bear 感谢大家的喜欢和支持！ 我们会继续努力的！~

新一期的心理学案例系列 和大鹅老师探讨了一个无法和任何一任前任“分手” 始终保持多段亲密关系的 “三宫六院”的大伟

🎧 开场白 那些“友情焦虑”的深夜戏码： ——朋友三天没回消息，你脑补出一整部《友谊的背叛》； ——听说TA和别人玩得更近，心里酸得像喝了半瓶醋； ——明明自己也忙，却忍不住想：“是不是我不够好，TA才疏远了？” 我们总以为“好朋友”就得形影不离， 可真正的祝福，或许是：“即使我不在你身边，你也过得很好。” Hey！ “好的关系，不是互相捆绑，而是彼此赋能。” ⏰ 时间轴｜从“情感依附”到“能力共育”的友情升级 00:13–00:46｜【序章：不是所有人都陪你走到最后】 我们期待友情天长地久， 但人生如列车，有人上车，有人下车—— 能同行一段，已是缘分；不必强求终点一致。 00:46–01:49｜【Chapter 1：关系的本质是能力的贡献】 真正滋养的关系，不是“我离不开你”， 而是：“因为有你，我更有力量面对世界。” 友情不是取暖的火炉，而是彼此照亮的灯。 01:49–03:05｜【Chapter 2：希望你好 ≠ 我要为你负责】 关心不等于承担， 尊重对方作为独立个体的权利—— TA有权犯错、走弯路，甚至拒绝你的建议。 真正的善意，是相信TA有能力过好自己的人生。 03:05–04:13｜【Chapter 3：沟通的前提是“关系层级”】 不是所有朋友都适合说“你这样做不对”， 只有在足够信任的基础上，批评才被当作礼物。 先问自己：我们到了能“互照镜子”的阶段了吗？ 04:13–04:38｜【Chapter 4：松绑，是放过彼此】 当我们执着于“必须帮TA解决问题”， 反而会内耗：“这真的值得吗？” 放下拯救者情结，才能给予纯粹的支持。 04:38–05:18｜【Chapter 5：疏远不可怕，停滞才危险】 地理距离、生活节奏、价值观分化…… 都会让关系流动。 道不同不相为谋，不是绝情，是清醒。 05:18–06:09｜【Chapter 6：一年见一面，也能深度共鸣】 有些朋友，一年只见一次， 但每次见面都能快速进入深度对话。 因为你们都在各自成长，生命力始终同频。 06:09–07:43｜【Chapter 7：把“我能为你做什么”换成“你想成为谁”】 别急着给方案，先帮对方厘清目标： “你希望这件事有什么结果？” 培养TA解决问题的能力，比替TA搞定更重要。 07:43–08:59｜【Chapter 8：支持行动力，而非情绪依赖】 当朋友陷入困境，先肯定TA的行动： “你已经在做了，这很了不起。” 把注意力从“痛苦”转向“掌控感”，才是真正的陪伴。 08:59–10:05｜【Chapter 9：校准关系的能量流向】 问自己：这段关系让我们更有力量，还是更疲惫？ 如果长期单向输出，或陷入“诉苦-安慰”循环， 或许该调整边界——比如把深夜emo换成白天理性聊。 10:05–11:45｜【Chapter 10：练习放手时的祝福】 朋友搬家、转行、开启新生活…… 焦虑“TA会不会忘了我”很正常， 但可以慢慢降低这份焦虑—— 真诚祝福时，对方一定能感受到。 11:45–12:24｜【终章：种下能力的种子】 在同行的日子里， 我们能给彼此最好的礼物， 不是“一辈子不分开”的誓言， 而是“带着这份能力，你依然可以活得扎实明亮”。 ✨ 金句速览 “关系的本质不是情感依附，而是一种能力的贡献。” “希望你好，不等于我要为你负责。” “他有权利犯错，有权走弯路，也有权拒绝我们的建议。” “当你放下‘必须帮他解决问题’的执念，反而能给予更纯粹的支持。” “健康的关系需要能量平衡——彼此都在成长。” “把‘没有你我活不下去’变成‘因为有你我很幸福，但离开你我也能好好活’。” 📝 总结 给所有“害怕失去朋友”的我们 我们不是不够好， 只是太习惯把友情当成“安全感”的来源。 但真正坚固的关系， 从不靠高频联系维系， 而靠双方持续成长为更完整的人。 下次当你担心朋友疏远， 试试换个角度想： “如果TA离开我，依然过得幸福——那不正是我最深的祝福吗？” 这不是冷漠，而是更深的信任： 信TA有能力过好人生， 也信自己值得被留下—— 不是因为捆绑，而是因为光芒。 💬 评论区留给大朋友们： #最近一次，我因为“放手祝福”，反而让关系更轻松了# #原来最好的友情，是彼此照亮，而不是互相取暖# #我希望你离开我，依然过得幸福——这句话，我想说给______听#

大家好！本期嘉宾为鸟鸟，我们和大家聊一聊争议很大、同时也很重要的丫鬟晴雯。 与其分析晴雯的命运，我们更想把晴雯还原为一个处在各种社会关系里的真实的人，从很多容易被忽视的细节去理解她。 讨论问题： * 你愿意和晴雯做上下级吗？ * 你愿意和晴雯做朋友吗？晴雯和麝月、袭人算朋友吗？ * 你愿意有晴雯这样的恋人吗？

不知不觉，我们来到了2025年的最后一个月，在北京的初雪之中，我们希望和大家一起做一个回顾与展望系列：【站在2025年之外】。 今天的嘉宾是真格基金管理合伙人戴雨森。 在122集节目中，朱啸虎声称，三年之内不会有泡沫，泡沫论调纯属无稽之谈，创业者2026年当全速前进。 雨森今天带来全新的看法。在他看来，2026年的关键词是“The Year of R”——回报与研究会再次变得重要。某种意义上，2026年将是一个现实与回调之年。 02:00 复盘2025年 02:00 从模型侧看进展： o1为代表的Thinking Time Scaling带来模型能力大幅提升 OpenAI、Anthropic、Google三家的旗舰模型追赶很紧，又各有特点，预期和叙事轮动 中国模型公司一年下来dominate开源生态 28:13 从应用侧看进展： 模型能力带来应用大爆发 应用是有护城河的，开始看到复杂应用在context、environment等层面产生壁垒 模型公司不能没有产品，大家都下场做最重要的第一方应用 中国AI应用出海表现不错 52:31 2025年真格出手了多少项目？20个左右 对比中美AI公司估值，中国公司对于全球来说有很高期权价值： Thinking Machines天使轮估值在没有产品的情况下已是中国AI公司估值总和 模型公司：Mistral 14b，Kimi 4b，Mistral自己都不怎么做Pre-train了，benchmark也就是和Kimi对标 应用公司：在美国Manus这样一家几个月做到100m ARR，几十个点gross margin，MoM20%增长的公司应该是3-5bn 01:03:15 预测2026年：The Year of R The Year of R：Return、Research、Remember、多模态Reasoning 01:03:15 Return： 为什么Return很重要？ ROI，过去3年交易的是investment，因为大家被潜在的大return吸引，但现在随着I越来越大，大家对R的落地越来越关注，因为有R才能推动未来的I 为什么我们认为2026年大家会加大对return的关注？ 模型：模型能力进步是这一波AI革命最本质的驱动力，但模型的能力进步正在放缓；美国头部labs的投入（Capex，人工等）大了很多，但无法阻止中国模型低成本跟进，Scaling Law不能简单理解成为投入大力出奇迹 应用：AI应用的叙事从无所不能威胁人类的AGI收敛到现在的三种主要商业模式，是从梦想回归现实的过程 订阅制是OpenAI现在的核心商业模式：超过5亿DAU后，全球知识工作者低垂的果实已摘得差不多了，面临Gemini等的激烈竞争，针对普通用户再提价会比较难 被寄予厚望的广告 + 电商：首先其中大部分是分Meta、Google、字节的存量蛋糕，对于Chatbot这样新形态的应用，探索广告和电商变现的速度不会很快广告 + 电商：首先大量是存量分蛋糕，然后对于新形态的应用，速度没那么快 AI Coding/图片视频生成等“基于用量付费”的生产力产品：Token用量会持续增长，但Token价格也在持续下降，用户只会为SOTA的智能按用量付费；原来值钱的任务会很快变得不值钱，所以AI替代了很多程序员，并不意味着AI能长期赚到这些程序员的工资 AI+行业的企业服务：这部分首先还在早期市场，规模有限，尝鲜的企业多，长期留存未必好，一个例子是微软Copilot的发展持续低于预期，大公司有数据安全、权限、隐私、工作流再造等一系列阻碍，使用新技术的速度比小公司和个人要慢不少 结论： 需要实现Satya说的GDP加速增长，把蛋糕做大才是真正的AGI，比如说AI创造新的药物，发现新的知识，真正解放人类注意力等 投入：现在美国基础设施建设慢，算力贬值快，人员工资高，巨额投入需要尽快看到回报 2025年底二级市场的预期也和2024年底完全不一样：去年底是市场预期不高，但我们看到ChatGPT增速很快，Coding、Agentic模型提升的确定性带来应用机会；现在是投入很大预期很高，但短期模型端看不到革命性的新能力，新的范式变化还在萌芽期 对创业者的启示？ 负毛利烧钱一味追求增长的逻辑正在过去，需要有增长和毛利率并重的高质量增长。尤其是在美国非常宽松的融资环境可能会放缓，中美创投市场的价格鸿沟将会缩短 01:16:13 Research： new paradigm：AI历史上都是阶跃提高，需要有新的paradigm从新带来AI 能力的大增长，Ilya：scaling和research是交替的，现在又到了research的时候 目前看Online Learning、世界模型等都是重要的研究方向 neo labs：Thinking machines, SSI, Reflection, 到近期的Humans&，Periodic，Isara等） 因为做工程和产品和做研究是很不一样的，需要有宽松的环境，自由探索的文化，不设时间和KPI限制，大家希望neo labs能够探索和现在头部模型公司有差异化的新路径 new benchmark：现在的benchmark已经不能很好体现AI能力的区别，也不利于作为模型训练的目标，如何衡量一个在大多数领域超过人类表现的模型？姚顺雨指出的下半场已到，需要新的benchmark 对创业者的启示：要关注前沿研究的进展，研究的突破可能会解锁新的应用机会 01:21:00 Remember（Memory）： Memory是AI应用关键的差异化，现在的Memory能力已经对ChatGPT留存产生了很大的提高 现在的Memory基本上还是基于retrieval的，没有做到真正的理解，这部分也是研究的兵家必争之地，如果做好会带来进一步的提高 Proactive Agent：有memory和context才能解锁Proactive Agent的机会，而Proactive Agent非常重要，因为人主动去用AI意图有限，AI主动为人服务才能有10x的场景机会 01:24:06 多模态： Visual Reasoning可能会有大的突破，人本质上是Pixel Machine，通过视觉输入理解世界，可以关注Zerobench这个Visual Reasoning Benchmark的表现提升，现在头部模型基本上还是不到10分 Nano Nanana意味着图片生成进入到Sonnet 3.5这样的可用时代，那么Cursor of Image-gen会是什么？ GPT-3.5解锁了ChatGPT，Sonnet 3.5解锁了Cursor，Sonnet 3.7解锁了Manus，Nano Nanana/Veo会解锁什么应用的机会？在ChatGPT里面用Imagegen/Videogen显然不是很舒服的体验 语音是很重要的机会，更好更自然的交互，理解用户的Context，Plaud，Granola，Wispr flow/Typeless，Suno？ 01:30:29 AI Bubble 从二级市场来讲，明年有可能出现大的回调，时间点可能是下半年 《Boom: Bubbles and the End of Stagnation》书中提到了两种泡沫：好的泡沫和坏的泡沫 如果预期是回调，明年的投资策略变化是什么？ 二级会如何传导到一级？ 怎么看朱啸虎说：“至少三年内看不到泡沫”、“他们的论点是无稽之谈”？ “我个人现在是全部空仓的” 中美的估值差距预期会缩短 01:47:38 创业端变化和建议 基于Year of R的理论，对创业者的建议？ AI时代怎么判断创始人？和互联网时代最大不同是什么？ 创业像F1赛车 这两年miss什么项目没？ 有哪些方向是因为AI出现带来增量的？ Chatbot之外不错的交互是什么？ 今年个人聊了150个项目，只投了2个 02:18:31 也谈谈人生 对个人的思考：今年的读书、思考与人生 对VC的思考：年轻的投资人要差异化 对普通人的思考：学会在一个智能充沛的世界里生活 02:29:50 最后的快问快答 最后一个问题：你提出Year of R，你也清空了二级市场股票，那么你会做空吗？ 02:36:10 在这集节目的结束，我又放了一段和雨森在录节目之前的一场闲谈，比较随意。我们点评了一下那些时常会被议论起的AI公司。如果你觉得有意思，也可以继续听下去 02:36:30 OpenAI 02:46:38 Google（我并不觉得Genimi能阻止ChatGPT的增长，不觉得Google已经脱离危险） 03:06:36 Anthropic 03:11:05 Manus 03:19:47 Thinking Machines Lab、Safe Superintelligence Inc. 年终回顾【站在2025年之外】： 《122. 朱啸虎现实主义故事的第三次连载：人工智能的盛筵与泡泡》 【更多信息】 免责声明：本内容不作为投资建议。

2020年高考（山东II卷）英语听力 短对话 Nice bike! When did you get it? 多好看的自行车！你什么时候得到的？ My brother gave it to me as a birthday gift last month. It's a second-hand bike,but it's in good condition. 我哥哥上个月把它作为生日礼物送给我，这是一辆二手车，但状况良好。 Don't stay up too late chatting with friends, Jimmy. You have to go to school early in the morning. 吉米，别熬夜与朋友聊天。你一大早还要去上学。 Okay.I'm done chatting, but I have a couple of chapters to read before bed. 好的，我已经聊完了，但我在睡觉前还要读几章书。 What would you want to do if you were not working as a lawyer? 如果你不做律师，你想当什么？ I don't know. Teaching, probably. I like to work with kids. 我不知道，可能教书吧，我喜欢和孩子们一起工作。 Me too. 我也是。 Aunt Lucy, can't we at least give you a hand with the kitchen? It's a lot of work for one person. 露西阿姨，我们能帮您收拾一下厨房吗?一个人干这些活太多了。 That's very kind of you, Jack. But I've hired a girl called Sarah. She's coming soon and will do most of the work. 你真好，杰克，不过我雇了一个叫莎拉的女孩。她很快就来了，她会做大部分的工作。 I'm so sorry I shouted at you yesterday. I feel awful. 我很抱歉，昨天对你大喊大叫。我感觉糟透了。 It's all right. I know you've been under a lot of pressure lately. 没关系，我知道你最近压力很大。

2025港股打新风云：三板斧下的冷思考 随着“京东系”的京东工业12月11日在港交所敲响IPO的钟声，今年以来，在港股IPO的企业，不多不少正好100家。数据显示，随着京东工业挂牌港交所，年内已有100家公司在港股上市，实际募资总额约2700亿港元。 而去年同期，港股市场共有63家公司上市，募资总额约834亿港元，一下子增加了两倍还多。集资额全球排名自2019年后，再度登上全球首位。而整个2025年, 全球募资额最大十家的IPO有3宗来自港股（宁德时代、紫金黄金、三一重工），有力见证了全球IPO环境的改善。 2025的港股，火到发烫 这还不是终点：据上海证券报等整理，就在本月，港股市场还将陆续迎来果下科技、希迪智驾等知名公司鸣锣上市，港股新股队列将持续扩容。据毕马威统计，截至今年12月7日，港股IPO市场录得316宗上市申请的历史高位（未考虑），较2024年底激增267%。行业分布于TMT，生命科学和工业市场等多个领域。 明年的故事，或许更精彩：据毕马威预计，随着内地持续推动科技创新与新经济领域的发展，料明年将有不少内地高科技企业赴港上市，明年港股新股上市宗数将达180宗至200宗，全年IPO集资额有望达到3500亿港元，预料稳居全球头三位。 和前几年相比，2025年港股的IPO，除了数量创下新高，募资额再登全球之巅外，还有一些鲜明的时代特点：港股，正在成为“新资本”的应许之地！ 首先是“A+H”上市的公司越来越多：数据显示，在今年登陆港股市场的公司中，有18家公司本身已是A股上市公司。而过去五年，共有15家A股公司在港上市，包括2024年的3家、2023年的1家、2022年的4家、2021年的2家和2020年的5家。这也意味着，今年在港股上市的A股公司数量，已超过前五年的总和。 A股公司在港股不但上得更多，而且“跑得更快”：据毕马威统计，今年A+H上市平均时间为4到6个月，其中最快的一宗仅用了3个月。而它，不是别人，正是大名鼎鼎的宁德时代：2月11日递表，5月20日正式挂牌，从递表到成功上市，总计耗时约 3个月，成为了今年“A+H”上市进程中的速度标杆！ 在港股年内募资总额排名前十的公司中，有6家公司是A股上市公司。Wind数据显示，宁德时代的实际募资总额超过400亿港元，三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业的实际募资总额均超过100亿港元。 2025，港股的“三板斧” 2025年的港股IPO热潮，可以用“三板斧”来总结：新经济（新消费为主）、生物科技、特专科技！ 首先看新经济：这一年募资总额达到1,587亿港元，比起2024年的228亿港元）大幅增长，IPO宗数也由2024年的34宗增长到58宗，反映新经济板块融资活跃度显著提升，新经济企业上市数量明显增加，其中具有代表性的企业，无疑是茶饮“巨头”蜜雪冰城！ 其上市首日股价大涨超43%，市值突破千亿港元，不仅一举成为年内港股最大IPO，更以超过1.8万亿港元的认购金额刷新市场纪录，打破了此前新茶饮企业上市必破发的“魔咒”，强劲提振了市场对消费类新经济的信心，直接证明了国际资本对中国新消费模式的认可。 同时，港股这一国际化的资本平台，不仅为蜜雪冰城提供了加速全球扩张的“燃料”，更将其独特的供应链与下沉市场模式，塑造为全球投资者理解中国新经济韧性与潜力的一个关键样本。二者结合，共同强化了港股作为新消费企业首选上市地的标杆形象——这种模式也适用于其他企业！ 如果说新经济是港股活力的代表，生物科技则是增长极为迅猛的先锋。上市宗数从2024年的4宗激增至2025年的14宗。募资总额达到港币125亿元，相比于2024年的港币15亿元增长极为显著，显示市场对生物科技板块的投资热情高涨，其中包括多家创新药公司！ 随着全球生物科技投资回暖，以及南向资金的持续流入，市场流动性非常充裕。同时许多公司经过数年研发，管线进入中后期，迎来了需要上市融资推进商业化的关键节点，作为全球金融中心，港股理所当然成为其上市首选！ 至于特专科技，更是制度创新的“试验田”，代表了港股金融业的未来：全年募资总额39亿港元相比2024年的29亿元港元保持稳定增长。相关IPO宗数3宗，数量与去年持平。 近年来，港股交易所通过一系列制度优化上市程序，吸引了不少新公司上市。2024年10月，将新股上市审批时间缩短至40个营业日，符合条件的A股公司新股上市审批时间进一步压缩至30个营业日，显著提升上市效率。 资本“活水来”，则为市场注入充足流动性。一方面，南向资金持续流入：年初至今，南向资金净流入港股超过12909.3亿元人民币，较去年同期净流入多89.7%。另一方面，国际资本也积极参与，例如创新药企的基石投资中常见外资身影。A股龙头企业（如宁德时代、恒瑞医药）来港发行H股，也吸引了庞大的全球资金认购，共同分享新时代中国的红利。 快速IPO，也要保证质量 据媒体报道，有消息称香港证监会、港交所近日联名致函IPO保荐人，旨在确保提交的上市申请文件的数据内容完整并维持高质素。该信函统一发给了所有具备IPO保荐资质的投资银行。 这封信函，表露出对IPO上市申请质量的担忧。不过某投行人士表示，监管关注的重点是保证质量，目前并未明确要求撤回已递交的IPO申请。 联合信函中提到，部分申报材料质量欠佳引人担忧，某些从业者可能不熟悉相关监管要求，且/或缺乏处理港股新上市申请的充分经验。 据券商中国等，目前港交所拟IPO上市申请已超过300家，个别投资银行为了抓住机遇抢占市场，可能团队经验不足或人手储备有限，部分IPO上市申请文件存在粗制滥造的现象，甚至在一些关键阶段未按规定的时间表和流程推进。 在港股IPO市场中，机构对保荐人机会的争夺最为激烈，能够成为大型新股的保荐人甚至是独家保荐人，往往彰显着该投行的实力。随着2025年的港股IPO火爆，中资券商与外资投行的格局也在发生着微妙的变化。 根据瑞恩资本统计，在过去的24个月（2023年12月到2025年11月），共有55间券商，以上市保荐人、联席保荐人的身份参与保荐工作。在这55间券商中，中资券商32间（占58.2%），外资券商13间（占23.6%），港资券商10间（占18.2%）。 就今年前十一个月的数据来看，这55间券商中的 38间，参与91家新上市公司（不包括2家简易方式从GEM转主板）的保荐工作。其中排名前四的券商（中金、中信、华泰国际、招银国际）全系中资券商，摩根士丹利和高盛排名五六名。可见中资券商在项目获取与执行上，已经优势明显！ 和外资投行国际化的团队类似，面对港股IPO的火爆，中资券商同样可以采取从内地借调人才的方式应急。但据券商中国了解，部分从内地借调或新招聘的投行人员对港股市场的监管要求或上市流程不够熟悉，经验不足以致出现申请文件质量下降及过分夸大等不合格行为。 在保荐的质量遭遇监管问询的同时，部分新股的上市进程出现意外状况，也给今年港交所的IPO狂热稍许降了降温！ 海西新药原定10月17日上市，却在上市前一晚突然公告延迟3日挂牌，理由是需额外时间完成分配结果公告定稿及获取监管批准，其联席保荐人为华泰国际和招银国际。上市流程的临时中断，难免给人联想！ 更值得警惕的是破发潮的悄然抬头。截至12月10日，11月以来上市的19只港股新股中，8只首日破发，破发率接近半数，与年初的低破发率形成鲜明对比，其中不乏一些知名企业。 这强有力地提醒投资者，市场已回归基本面审视，新股的质量和估值合理性远比概念和热度更重要。 尾声 展望未来，港股在拥抱新经济、推进制度创新中重获动能，集资额重登全球榜首的成绩值得肯定。然而，热潮之下，上市文件质量与新股表现分化等隐忧也浮现眼前。投资者在参与时尤需保持清醒，理性审视公司基本面与估值，避免盲目追逐“打新”热潮。唯有市场各方秉持质量与长远视角，方能助推港股行稳致远。

本期的 5 篇论文如下： [00:30] TOP1(🔥117) | 🎬 Wan-Move: Motion-controllable Video Generation via Latent Trajectory Guidance（Wan-Move：通过潜在轨迹引导实现运动可控的视频生成） [02:11] TOP2(🔥71) | ⚡ Native Parallel Reasoner: Reasoning in Parallelism via Self-Distilled Reinforcement Learning（原生并行推理器：通过自蒸馏强化学习实现并行推理） [04:18] TOP3(🔥71) | 🚀 Visionary: The World Model Carrier Built on WebGPU-Powered Gaussian Splatting Platform（Visionary：基于WebGPU驱动的高斯溅射平台的世界模型载体） [06:48] TOP4(🔥65) | ⚡ TwinFlow: Realizing One-step Generation on Large Models with Self-adversarial Flows（TwinFlow：基于自对抗流实现大模型的一步生成） [08:44] TOP5(🔥62) | 🚀 T-pro 2.0: An Efficient Russian Hybrid-Reasoning Model and Playground（T-pro 2.0：一个高效的俄语混合推理模型与实验平台） 【关注我们】 您还可以在以下平台找到我们，获得播客内容以外更多信息 小红书: AI速递