【关于我们】

这是一档由中信书院打造的泛投资类知识播客。我们生活的世界，已经被信息、观念、态度、数据、标签重新建构。我们相信，知识可以成为打开财富世界的一把钥匙。在这档节目里，我们会和很多投资领域的大咖、经济学者，以及有知识有料的嘉宾，聊聊投资、财富和经济世界的相关话题。希望与你一起，以知识为资本，用价值的逻辑，重新看世界。

【本期内容提要】

这期是我们的特别栏目「投资大师」系列

本期节目，我们想专门聊聊巴菲特和他为人熟知的“价值投资”。

关于“价值投资”，无论是投资小白，还是投资老炮，应该都能聊上几句。很多人认为，价值投资就是用一个远低于现在资产价值的价格去买入，等待价格和价值回归。既然道理这么简单，为什么巴菲特却只有一个？是不是我们对价值投资有什么误解？好公司是否一定值得投？好价格和好公司哪个更重要？

为了解答这些困惑，我们专门请来了一位特殊嘉宾——望华资本创始人、首席投资官、前中金公司投资银行部董事总经理戚克栴。他不仅在国内实践价值投资长达数十年，也是巴菲特的校友，连续 8 次参加巴菲特的股东大会。在他看来，国内目前对价值投资的理解有很大的误区。这些“误区”是什么？他理解的真正的“价值投资”又是什么？你将在节目中找到答案。

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【本期主播】

孙冰洁

中信书院《知本论》栏目策划

【本期嘉宾】

戚克栴

望华资本创始人 首席投资官

前中金公司投资银行部董事总经理

【时间轴】

02:42 巴菲特的价值投资理论过时了吗？

09:30 国内对“价值投资”的三个理解“误区”

11:40 实践价值投资所应具备的“底层逻辑”（就算你是茅台，价格不好我也不会买）

17:35 好公司和好价格，哪个更重要？

23:40 什么才是“价值投资”的核心要义？

27:25 今天的“价值投资”是两个“便宜”的结合

28:40 “20%”收益率的好机会到哪找？

35:24 实践价值投资，要特别“狠”地“往死里搞”

38:35 投资这件事，耐心是美德

42:40 巴菲特的投资启示：通胀时代与经济低迷时的投资法则

50:10 市场低迷时，也许是你入局的好时机

53:30一年能有一个特别好的投资机会已经很不容易了

57:15 参加股东大会，奥马哈小城“奇遇记”

1:02:01 巴菲特这几年连续亏损，他的话还要不要信？

1:09:20如何实践价值投资？ 几条也许可以“抄作业”的方法论

1:12:05 要有多少钱，才能进行投资

1:16:20给投资者的忠告：千万不要借钱做股票投资

【收听小贴士】

K 线：一般指K线图。K线图，股市及期货市场中的K线图的画法包含四个数据，即开盘价、最高价、最低价、收盘价，所有的k线都是围绕这四个数据展开，反映大势的状况和价格信息。如果把每日的K线图放在一张纸上，就能得到日K线图，同样也可画出周K线图、月K线图。

现金流折现估值模型 DCF (Discounted cash flow)

DCF属于绝对估值法，是将一项资产在未来所能产生的自由现金流（通常要预测15-30年）根据合理的折现率（WACC）折现，得到该项资产的价值，如果该折现后的价值高于资产当前价格，则有利可图，可以买入，如果低于当前价格，则说明当前价格高估，需回避或卖出。

DCF估值法适用于：那些股利不稳定，但现金流增长相对稳定的公司。那些现金流能较好反映公司盈利能力的公司。

市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E或PER）

也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利。

【制作团队】

出品人：朱虹

内容策划：姜艺萍 周昕 孙冰洁

后期制作：跳岛制作（flo）

视觉设计：赵妍

运营推广：党政

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【声明】

本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。

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