2023年8月至今，人民币标价的黄金走出了一轮上涨行情（上海金累计上涨3.7%）。上海黄金现货价格创下历史新高，一度突破470元/克，但同一时间内伦敦金现却在1880-1950美元/盎司区间内拉锯（累计下跌2.0%），即使考虑到汇率损益（美元兑人民币上涨2.1%），沪金与伦金走势也出现了明显的背离。

上海黄金溢价的表面原因是国内机构的黄金投资需求和居民的黄金消费需求共同拉动了人民币金价上涨，存在溢价的根本原因是进口限制导致的套利失灵。往后看，国内外黄金市场的溢价现象可能还会持续一段时间。

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⏳时间轴：

01:35 近期海外交流感受，长期资金和短期资金的流出原因；

08:33 人民币汇率定价，基本面因素看美债，风险溢价因素看中国央行；

13:55 推动沪金快速上涨的原因是贬值预期，沪金和伦敦金存在持续溢价的原因是实物黄金进口管制；溢价可能持续存在到贬值预期回落。

录制于2023年9月24日